报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 报告的核心观点 - 国内政策层面，工业和信息化部与中国人民银行联合发文，强化对绿色工厂建设的绿色金融支持，并设定了明确的产值占比目标，为相关产业提供了清晰的政策指引和资金支持方向[3][12] - 国际层面，世界银行报告揭示了毛里塔尼亚等资源依赖型经济体面临的增长挑战，强调了经济多元化与可持续发展的必要性[4][18] - 中国ESG金融市场持续发展，债券、公募基金及银行理财等产品规模显著，绿色债券在其中占据主导地位[5][6][29][35][40] - 专家观点认为，“科技+金融”的融合是构建中国可持续发展新范式的关键，并指出中国在光伏、储能、碳捕捉及氢能等气候科技领域已形成全球领先优势[8][42] 根据相关目录分别进行总结 一、热点聚焦 国内 - 工业和信息化部与中国人民银行联合印发通知，聚焦三类重点项目强化绿色金融供给以支持绿色工厂建设[3][12] - 通知明确支持方向包括：传统产业绿色低碳重大工艺革新与“卡脖子”技术攻关、企业绿色低碳改造升级项目、以及国家绿色工厂开展零碳工厂建设项目[3][12] - 工业和信息化部计划实施绿色工厂提质扩面计划，目标到2030年实现国家、省、市各级绿色工厂产值占比提升至40%[3][12] - 七部门联合印发工作指引，目标在2027年初步构建产品碳足迹因子数据库，2030年基本建成覆盖广、质量高、国际影响力强的数据库[13] - 湖北省率先完成全国碳市场对钢铁、水泥、铝冶炼三大新增行业的首次协同履约，为全国碳市场运行提供地方实践[14] - 江西省发布措施，旨在加快经济社会发展全面绿色转型，包括发展绿色低碳产业、支持传统产业转型升级及完善绿色低碳服务体系[15] - 生态环境部发布的统计年报显示，2024年全国环境污染治理投资总额为8037.4亿元人民币，占GDP的0.6%，其中城市环境基础设施建设投资占比最高，达64.8%[16] 国外 - 世界银行报告指出，毛里塔尼亚过去20年年均经济增长率为3.5%，但其经济严重依赖采掘业（贡献70%出口额和约20%的GDP），增长模式已显疲态[4][18] - 报告指出毛里塔尼亚经济面临四大长期挑战：生产部门劳动力需求疲软、生产率提升乏力、采掘业外产业投资有限、以及增长和收入波动性强[4][18] - 国际可持续准则理事会（ISSB）发布了对IFRS S2准则的针对性修订，以应对企业在实施气候相关披露时遇到的具体挑战[19] - 慕尼黑再保险公司宣布了涵盖其保险和投资组合的新的2030年温室气体减排目标，并计划增加对气候解决方案的投资[20] - 汇丰银行的一项调查显示，95%的企业领导者认为气候转型为公司带来了商业机遇，其中37%将其视为关键的战略重点领域[21] 二、ESG金融产品跟踪 债券 - 截至2025年12月13日，中国已发行ESG债券达3832只，存量规模达5.72万亿元人民币[5][29] - 在ESG债券存量中，绿色债券余额规模占比最大，达62.15%[5][29] - 2025年12月当月发行ESG债券73只，发行金额达527亿元人民币；近一年共发行1231只，总金额达13,668亿元人民币[5][29] 公募基金 - 截至2025年12月13日，市场上存续ESG公募基金产品共944只，净值总规模达11,645.22亿元人民币[5][35] - 在ESG公募基金中，ESG策略产品规模占比最大，达45.09%[5][35] - 2025年12月当月未发行新的ESG公募基金产品；近一年共发行206只，总份额为1,086.49亿份[5][35] 银行理财 - 截至2025年12月13日，市场上存续ESG银行理财产品共1203只[5][40] - 在ESG银行理财中，纯ESG产品规模占比最大，达54.20%[6][40] - 2025年12月当月发行ESG银行理财产品71只，主要为纯ESG和环境保护类型；近一年共发行1243只[6][40] 三、指数跟踪 - 截至2025年12月12日当周，主要ESG指数中仅深证ESG 300和万得全A可持续ESG跑赢大盘，其中万得全A可持续ESG涨幅最大，为0.07%；中证300 ESG领先指数跌幅最大，为-0.56%[7][41] - 近一年来看，主要ESG指数均实现上涨，其中深证ESG 300指数涨幅最大，为14.75%；300ESG领先(长江)指数涨幅最小，为8.72%[7][41] 四、专家观点 - 专家指出，需融合科技颠覆性力量与金融系统性赋能，以超越“先污染，后治理”传统路径，构建更具韧性、效率和包容的可持续发展新范式[8][42] - 专家认为“双碳”目标本质上是科技革命和社会变革，攻克气候难题的核心在于气候科技[8][42] - 中国在气候科技领域已形成独特优势：光伏技术产量与应用规模全球领先；储能产业链全球最完整；拥有全球最大规模的发电碳捕捉项目（国家能源集团，150万吨/年）和钢铁碳捕捉项目（宝武钢，1200万吨/年）；氢能领域已布局全链条，建成500个加氢站，2024年氢产量达12万吨[8][42]

环比来看，今年11月，在全市调查的34个工业行业大类中，15个行业出厂价格环比上涨，11个行业下 降，8个行业持平。生产资料出厂价格环比上涨0.2%。其中，采掘类上涨2.8%，加工类上涨0.3%；原材 料类下降0.1%。生活资料出厂价格环比下降0.9%。其中，耐用消费品类下降1.6%，衣着类下降0.1%;食 品类上涨0.3%；一般日用品类持平。 同比来看，今年11月，在全市调查的34个工业行业大类中，11个行业出厂价格同比上涨，20个行业下 降，3个行业持平。生产资料出厂价格同比下降0.4%。其中，加工类下降0.8%，原材料类下降0.1%；采 掘类上涨0.7%。生活资料出厂价格同比下降3.2%。其中，耐用消费品类下降5.8%，食品类下降1.6%， 衣着类下降1.3%；一般日用品类上涨3.0%。 工业生产者购进价格中，化工原料类价格环比下降0.8%，黑色金属材料类和农副产品类均下降0.6%， 木材及纸浆类和其它工业原材料及半成品类均下降0.1%；有色金属材料及电线类上涨1.0%，燃料、动 力类和纺织原料类均上涨0.1%;建筑材料及非金属类持平。 北京商报讯（记者 和岳）12月11日，据北京市统计局消息显示，今年 ...

公司人事变动 - 公司董事长王志清因达法定退休年龄辞去所有职务 包括第八届董事会董事、董事长、董事会战略委员会委员及召集人职务 [1] - 辞任后 王志清不在公司担任任何职务 [1] - 公司全体董事共同推举董事韩玉明代为履行董事长及战略委员会委员、召集人职责 直至董事会选举产生新任董事长 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为 采掘业占比94.1% 煤化工业占比4.62% 其他业务占比1.29% [1] - 截至发稿 公司市值为387亿元 [2]

工业总产值概况 - 2023年1-10月阿塞拜疆工业总产值为526亿马纳特（约合309.4亿美元），同比下降1.2% [1] 行业细分表现 - 油气行业产值同比下降2.2% [1] - 非油气行业产值同比增长4.9% [1] 行业结构占比 - 采掘业在工业总产值中占比最高，为60.8% [1] - 制造业占比为32.8% [1] - 电力、燃气和蒸汽的生产、输送和供应行业占比为5.4% [1] - 供水、废物处理和回收利用行业占比为1% [1]

宏观经济总体态势 - 宏观经济在供给端和需求端均出现不同程度回调，经济下行压力短期增加 [1] - “稳中求进”总基调不变，下一步政策调整重点是进一步激发内需，同时积极修复工业品价格 [1] 居民消费价格指数 - 10月CPI同比增长0.2%，较前月-0.3%上涨0.5个百分点，增速由负转正 [1][2] - 环比增长0.2%，较前月上涨0.1个百分点，食品价格环比增速受水果、蔬菜等价格上涨推动高于大部分历史同期值 [2] - “反内卷”使部分消费工业品供给过剩问题缓解，叠加节假日服务消费增加，推动非食品价格增速继续上涨 [2] 工业生产者出厂价格指数 - 10月PPI同比下降2.1%，较前值-2.3%有所收窄，环比实现年内首次回正 [1][3] - 生产资料价格上行0.1%，其中采掘工业价格上涨1%是主要支撑项，生活资料价格持平 [3] - 价格上涨的行业数量从6个增加至9个，煤炭、光伏、非金、电子制造、造纸业等行业价格修复对PPI起到支撑作用 [3] 制造业采购经理指数 - 10月制造业PMI为49%，较前值49.8%回落，非制造业PMI为50.1% [4] - 生产指数大幅回落是走弱主因之一，源于“抢生产”效应退坡、高库存及PMI环比属性共同影响 [4] - 需求结构呈现内外分化，新出口订单指数降幅较大，内需方面化债提速短期导致投资需求走弱 [4][5] 固定资产投资 - 10月固投同比下降1.7%，较前值-0.5%降幅走阔，二季度以来持续下行 [6] - 设备更新需求保持较快增长，但建筑安装工作量快速下行，制造业、基建、地产投资同比降幅均走阔 [6] - 基建低迷受化债提速导致资金虹吸效应、项目储备不足与收益率下降、地方政府债务规范、四季度施工淡季等因素影响 [6] 信贷与货币供应 - 10月新增人民币贷款2200亿元，较上年同期少增约2800亿元，信贷余额同比增长6.5% [1][7] - 社融增量8150亿元，同比少增5970亿元，社融存量同比增长8.5%，部分企业信贷需求转化为直接融资需求 [7] - M2同比增长8.2%，较上月8.4%回落0.2个百分点，货币增速回落受社融增速放缓和财政存款回升影响 [1][8] 财政政策动向 - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，总规模较上年增加1000亿元 [8][9] - 资金用于补充地方政府综合财力，支持化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款，以及支持经济大省符合条件的项目建设 [9]

公司治理 - 公司于2025年11月11日以现场加通讯方式召开第八届第四次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于修订公司部分制度的议案》等文件 [1] 财务与经营状况 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为采掘业占比98.77%，其他业务占比1.23% [1] - 截至发稿时公司市值为149亿元 [1]

总体通胀表现 - 10月CPI同比由降转增，达到0.2%（前值为-0.3%）[6] - 10月核心CPI（不包括食品和能源）同比上升至1.2%，创2024年3月以来新高（前值为1%）[6] 节假日错位影响 - 中秋错位显著推高旅游项CPI，10月同比达2.1%（前值为0.9%）[6] - 中秋错位提振食品项，10月同比增速为-2.9%（前值为-4.4%）[6] 政策对内需的支撑 - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.0%（前值为1.8%），涨幅连续6个月扩大[6] - 家用器具、文娱耐用消费品等价格涨幅维持在2.4%至5.0%之间，燃油小汽车价格降幅收窄至2.3%[6] 输入性通胀因素 - 金饰品和铂金饰品价格同比分别大幅上涨50.3%和46.1%（前值分别为42.1%和33.6%）[6] 生产者价格指数（PPI）改善 - 10月PPI同比降幅收窄至-2.1%（前值为-2.3%）[6] - 供给端调整驱动上游行业改善，10月采掘业和原材料行业PPI同比分别回升1.2和0.4个百分点[6] 新兴行业价格表现 - 供给端政策发力于“新三样”等领域，光伏设备及元器件制造、电池制造价格降幅分别收窄1.4个和1.3个百分点[6] - 与AI投资相关的电子专用材料制造价格同比上涨2.3%[6] 外需结构性支撑 - 外需强劲的船舶等出口产品价格持续上涨，工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造等领域内需突出[6]

宏观经济预测 - 巴西全国工业联合会维持2025年国内生产总值增长预测为2 3% [1] - 农业部门预计在2024年增长8 3% [1] - 服务业预计增长2% 受益于就业市场升温和联邦政府支出增加 [1] 工业部门预测 - 工业增长率预测从1 7%下调至1 6% [1] - 制造业增长预测从年初的1 9%大幅下调至0 7% [1] - 制造业面临工业品需求下降 进口量大增和美国加征关税三大不利因素 [1] - 采掘业超预期表现有助于抵消制造业的消极影响 使工业整体下调幅度有限 [1]

业绩总结 - 2025年前三季度钢铁业营业收入1302532.84万元，同比减少18.47%[2] - 2025年前三季度钢铁业营业成本1176062.82万元，同比减少23.53%[2] - 2025年前三季度采掘业营业收入16278.54万元，同比减少25.13%[2] - 2025年前三季度采掘业营业成本5511.19万元，同比增加1.00%[2] 生产销售数据 - 2025年前三季度钢铁业生产量315.49万吨，同比减少1.64%[4] - 2025年前三季度钢铁业销售量315.67万吨，同比减少1.49%[4] - 2025年前三季度采掘业（铁精粉）生产量16.75万吨，同比增加59.37%[4] - 2025年前三季度采掘业（铁精粉）销售量20.48万吨，同比减少6.70%[4] - 销售量中含本期对子公司销售弹簧扁钢8.82万吨[4]

工业产值总体表现 - 2025年1-9月阿塞拜疆工业总产值为473亿马纳特（278亿美元），同比下降1% [1] - 采掘业在工业总产值中占比最高，为60.9% [1] - 加工制造业占比为32.7% [1] - 电力、天然气、暖气的生产、分配、供应占比为5.4% [1] - 供水、废物回收业占比为1% [1] 采掘业表现 - 采掘业中石油产量同比下降4.6% [1] - 采掘业中天然气产量同比增长2.8% [1] 加工制造业增长行业 - 医药制造业产值同比大幅增长96.8% [1] - 木制品制造业产值同比增长59.2% [1] - 纺织品制造业产值同比增长27.6% [1] - 食品制造业产值同比增长10.5% [1] - 橡胶和塑料制造业产值同比增长9.7% [1] - 烟草制品制造业产值同比增长9.5% [1] - 机械设备制造业产值同比增长6.5% [1] - 化工制造业产值同比增长5.6% [1] - 石油产品制造业产值同比增长0.4% [1] 加工制造业下降行业 - 纸和纸板制造业产值同比下降26.8% [1] - 计算机、电子和光学产品制造业产值同比下降26.7% [1] - 汽车、拖车和半挂车制造业产值同比下降24.9% [1] - 印刷制品制造业产值同比下降22.3% [1] - 皮革和鞋类制造业产值同比下降20.1% [1] - 电气设备制造业产值同比下降14.4% [1] - 服装制造业产值同比下降13.6% [1] - 冶金产品制造业产值同比下降11.7% [1] - 金属品制造业产值同比下降8.7% [1] - 家具制造业产值同比下降6.8% [1] - 建筑材料制造业产值同比下降6.3% [1] - 机械设备安装和维修业产值同比下降5.7% [1] - 饮料制造业产值同比下降3% [1]