报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期股指对利空反映钝化，市场成交量和情绪维持强势，在“资产荒”与“国家队”护盘下，市场对权益资产配置意愿增强，“反内卷”和地产政策预期提振市场情绪，短期内股指预计偏强运行；各行业板块受不同因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期内预计偏强运行，“资产荒”与“国家队”护盘使市场对权益资产配置意愿增强，“反内卷”和地产政策预期提振市场情绪 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金市场不确定性仍存，金价短期料偏强震荡 [1] - 白银短期银价维持韧性，中期仍需谨慎对待 [1] 有色金属 - 铜国内反内卷题材有所反复，下游需求尚可，铜价震荡偏强 [1] - 铝国内反内卷题材发酵，但高价抑制下游需求，铝价或震荡运行 [1] - 氧化铝氧化铝利润走扩，供应及库存双增，价格宽幅震荡 [1] - 锌国内反内卷、去产能题材发酵，雅下项目利好基建链条需求，叠加LME锌挤仓风险升温，锌价持续走强 [1] - 镍国内“反内卷”政策发酵，宏观情绪向好，印尼上半年RKAB审批配额达3.64亿湿吨，印尼镍矿升水小幅下滑，镍价短期受宏观主导震荡偏强，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢国内“反内卷”政策发酵，宏观情绪转暖提振钢价，原料镍铁价格偏弱，不锈钢社会库存小幅去化，利润修复后钢厂减产料不及预期，不锈钢期货偏强震荡 [1] - 锡LME锡库存持续去化，注销仓单异常增多，锡价短期波动率或放大 [1] - 工业硅西南地区零星复产，多晶硅有减产预期，市场情绪高 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷炉料强势提供估值支撑 [1] - 铁矿石商品情绪向好，但基本面存在边际走弱 [1] - 锰硅、铬铁、玻璃、纯碱供给侧改革再启动，价格偏强为主 [1] - 信息高层会议提及“反内卷”，市场期待15年供给侧改革牛市，鉴于交易层面短期无法证伪，空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油国际需求增长预期，马来参考价上调，风险点在于产地增产及出口弱的利空影响 [1] - 甲醇短期缺乏独立驱动，观察前高压力 [1] - 豆油澳菜籽有望进入国内，中加贸易摩擦仍在，国内菜籽低库存 [1] - 棉花棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖原糖底背离反弹叠加旺季需求，白糖偏强运行，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米旧作供需趋紧支撑盘面，但麦玉价差低位挤占玉米需求，高仓单压力下，预期C09反弹空间有限，新季玉米种植成本降低，产情较好，C01建议逢高做空 [1] - 豆粕国内豆粕处于累库周期，预期基差继续承压，短期现货缺乏大涨条件，低基差下预期M09上方空间有限，进口成本支撑下，M01建议等待回调做多机会 [1] - 纸浆纸浆受商品偏强情绪出现明显反弹，目前阔叶浆基差走弱至 - 1400元/吨，不建议继续追多 [1] - 原木短期内原木的主要交易逻辑可能转向09合约的“强预期”，大幅上涨后不建议继续追多 [1] - 生猪生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，整体下滑有限，期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，成本扰动与需求回暖制衡，波动有限 [1] - 橡胶短期产区降雨扰动，库存去化速度缓慢，盘面宏观情绪偏多 [1] - BR橡胶成本端丁二烯尚有支撑，合成胶基本面宽松维稳，需求回淡，现货价格震荡运行，后续丁二烯部分装置检修且船货补充有限，预计BR盘面阶段性盘整，后续存价格支撑 [1] - PTA PTA供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负的预期之下依然维持在90%的水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，PTA港口小幅去库，聚酯补货意愿不高 [1] - 短纤短纤仓单注册量较少，短纤工厂检修增加，在高基差的情况下，短纤成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯纯苯价格小幅回落，苯乙烯出货积极，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯基差明显走弱，纯苯苯乙烯涉及老旧产能较多 [1] - 尿素供给收缩预期，国内需求进入淡季 [1] - PF宏观情绪消退，回归基本面，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - DO检修支撑力度有限，订单维持刚需，反内卷激起热潮，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - PVC焦煤等价格上涨，盘面情绪较好，检修较前期有所减少，检修接近尾声，现货跌至低位，烧碱交割替代品升水增加，煤炭政策较多，情绪较好 [1][2] - LPG原油支撑不足，国际基本面宽松，港口丙烷库存高企，CP - FEI价差收窄，LPG燃烧需求季节性淡季，化工需求一般，工民价差收窄，内盘液化气价格弱势运行 [2] - 运价运价见顶信号显现，欧洲港口仍旧拥堵，8月7日航线班船较多 [2]

安全事故与公司应对 - 东北大学6名学生在中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿选矿厂参观学习时因格栅板脱落坠入浮选槽溺亡 另有1名老师受伤 [1] - 中金黄金（600489 SH）发布公告对遇难者表示哀悼 对伤者和家属表示慰问 并对社会影响致歉 [1] - 公司已停产并抓紧处理善后工作 等待主管部门通知后续安排 复产时间需待主管部门确认公司无问题 [1]

事故概述 - 7月23日东北大学6名学生在中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿选矿厂参观学习时因格栅板脱落坠入浮选槽导致溺亡另有1名老师受伤[1][2] - 事故发生后中金黄金立即启动应急预案并组织处理善后工作[2] - 涉事矿厂目前已停产正在等待主管部门通知后续复产时间[5] 公司回应 - 中金黄金对遇难者表示哀悼对伤者和家属表示慰问并对社会影响致歉[4] - 公司将及时履行信息披露义务后续进展将通过指定媒体公布[3] - 公司证券部表示正在等待当地政府处理结果和现场信息反馈[5] 善后处理 - 属地党委政府、东北大学和中国黄金集团正在开展善后处置工作[1] - 东北大学表示将统一向社会发布调查情况目前正在整理事故相关材料[1]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **主动权益基金筛选模型** - 模型构建思路：通过持仓比例和规模变化筛选主动权益基金[5][28] - 具体构建过程： 1. 筛选普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金 2. 计算四个季度平均持股比例>60%的基金 3. 按规模变动和行业集中度（前10大重仓股占比）进一步筛选[7][31] - 模型评价：有效捕捉头部效应，但需注意规模波动对集中度的影响[32] 2. **固收+基金分类模型** - 模型构建思路：基于权益仓位弹性分组[49][50] - 具体构建过程： 1. 定义权益仓位 = 股票仓位 + 50%×可转债仓位 2. 按均值划分三组： - 低弹性（≤10%） - 中弹性（10%~25%） - 高弹性（>25%）[49] - 模型评价：能清晰反映不同风险偏好，但需动态调整阈值[50] 3. **FOF重仓基金优选模型** - 模型构建思路：结合市值和频次双重指标[126][129] - 具体构建过程： 1. 剔除同一管理人子基金 2. 按被重仓市值（亿元）和次数排名 3. 分主动权益、被动权益、固收+、固收四类独立排序[126] - 模型评价：避免单一指标偏差，但需考虑规模与业绩的平衡[129] --- 量化因子与构建方式 1. **权益仓位因子** - 构建思路：衡量基金风险暴露水平[37][38] - 具体构建： $$权益仓位 = \frac{股票市值 + 0.5 \times 可转债市值}{基金净值}$$ 计算过去4季度均值[49] - 因子评价：对固收+产品风险分层效果显著[50] 2. **行业超配因子** - 构建思路：捕捉基金行业配置偏好[76][77] - 具体构建： $$超配比例 = 基金行业持仓占比 - 基准指数行业权重$$ 对比中证全指行业分布[77] - 因子评价：需结合行业景气度动态分析[76] 3. **债券杠杆因子** - 构建思路：反映固收基金杠杆策略[96][97] - 具体构建： $$债券仓位 = \frac{债券市值}{基金净值}$$ 分位数统计25%/50%/75%分位点[97] - 因子评价：对利率敏感性分析有参考价值[96] --- 模型回测效果 1. **主动权益基金模型** - 头部10家公司规模占比44.0%[32] - 前10大重仓股集中度38.08%[31] 2. **固收+分类模型** - 高弹性组季度收益均值1.67%（中弹性1.21%，低弹性1.17%）[65] - 中弹性组规模占比49.1%[50] 3. **FOF优选模型** - 最优FOF季度收益7.63%（偏债混合型）[132] - 被重仓次数最高基金：大成高鑫C（36次）[129] --- 因子回测效果 1. **权益仓位因子** - 高弹性组收益波动率4.0%（95分位）vs 低弹性组2.1%[65] 2. **行业超配因子** - 银行板块超配6.3%，电子板块低配10.7%[77] 3. **债券杠杆因子** - 中长期纯债基金平均仓位115.0%（短期纯债110.4%）[97] 注：所有测试结果均基于2025年二季度数据[5][65][97]

市场整体表现 - 沪指上涨0.48%，A股总成交量961.23亿股，成交金额11330.19亿元，较上一交易日减少2.25% [1] - 个股方面，3951只上涨（59只涨停），1284只下跌（2只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 商贸零售行业涨幅居首达2.31%，成交额191亿元，较前日增长38.95%，中国中免涨停领涨 [1] - 有色金属行业涨2.29%，成交额874.12亿元（+35.13%），龙磁科技以14.35%涨幅领跑 [1] - 房地产行业上涨2.06%，海南机场涨停带动板块，但成交额152.98亿元（-4.83%） [1] 行业跌幅排名 - 银行板块跌幅最大达0.92%，成交额211.32亿元（-10.86%），齐鲁银行跌2.53% [1][2] - 通信行业下跌0.82%，太辰光重挫8.68%，但成交额449.61亿元逆势增长2.61% [1][2] - 公用事业板块跌0.79%，华电新能下跌4.77%，成交额226.43亿元（-18.35%） [2] 成交额变动显著行业 - 建筑装饰行业成交额513.21亿元，同比大增35.44%，深水规院以14.99%涨幅领涨 [1] - 综合行业成交额23.69亿元，增幅达42.59%，南京新百涨停 [1] - 煤炭行业成交额125.34亿元，同比骤降36.27%，新大洲A上涨8.61% [1] 个股表现亮点 - 机械设备板块恒立钻具暴涨24.13%，带动行业成交额920.71亿元（-10.54%） [1] - 电力设备行业铜冠铜箔涨停20.02%，但板块成交额873.14亿元下降16% [1] - 医药生物板块康芝药业涨停20%，行业成交额922.25亿元（-7.85%） [1]

公司事件 - 中金黄金股价开盘大跌5%至15.1元/股 因子公司发生6死1伤安全事故[1] - 事故发生在控股子公司内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿选矿厂 6名学生参观时因格栅板脱落坠入浮选槽遇难[1] - 公司已启动应急预案并开展善后工作 对遇难者表示哀悼并致歉[1] 事故技术细节 - 浮选槽是浮选工艺核心设备 深度达数米 内含高密度矿浆及腐蚀性药剂[3] - 槽内环境危险因素包括高速旋转叶轮 高粘性物质 化学药剂及噪音 坠入后死亡率极高[3] - 浮选工艺广泛应用于铁矿石 钼矿 钨矿的粗选和精选环节[4] 安全管理问题 - 行业专家指出事故主因可能涉及巡检违规 设备管理缺失及安全演习不足[4] - 涉事浮选车间2个月前刚完成格筛板更换技改 并宣称2024年实现"零事故"[4] - 该车间此前宣传严格执行安全操作规程 采用保命条款和零伤害条款管理[4] 项目背景 - 乌努格吐山铜钼矿是中国黄金集团首个有色矿业重大项目 2007年开工建设[4] - 项目采用多项创新技术 包括国内首批特大型浮选机及世界最大320立方米浮选机[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 随着税期影响基本结束银行间市场资金呈现充裕状态；本周央行公开市场将有17268亿元逆回购到期，周五还有2000亿元MLF到期；近期A股主要围绕“反内卷”政策和雅鲁藏布江项目的受益板块炒作；昨日股指冲高回落，沪指突破3600后回落；当前国内外因素总体偏利多，A股流动性和市场情绪较强，股指预计偏强运行，策略上调整做多为主 [4][6] 各品类市场情况总结 货币市场 - DR001收盘价1.37，较前值变动5.64bp；DR007收盘价1.48，较前值变动0.84bp [3] - GC001收盘价1.58，较前值变动 -2.50bp；GC007收盘价1.56，较前值变动5.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.20bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.36，较前值变动1.50bp；5年期国债收盘价1.55，较前值变动2.00bp [3] - 10年期国债收盘价1.70，较前值变动1.05bp；10年期美债收盘价4.35，较前值变动 -3.00bp [3] 股票市场 - 沪深300收盘价4120，较前一日变动0.02%；上证50收盘价2801，较前一日变动0.32% [5] - 中证500收盘价6197，较前一日变动 -0.27%；中证1000收盘价6607，较前一日变动 -0.45% [5] - IF当月收盘价4116，较前一日变动 -0.1%；IH当月收盘价2802，较前一日变动0.2% [5] - IC当月收盘价未完整显示，较前一日变动 -0.3%；IM当月收盘价6568，较前一日变动 -0.3% [5] - IF成交量131109，较前一日变动11.7%；IF持仓量269057，较前一日变动0.6% [5] - IH成交量66876，较前一日变动11.8%；IH持仓量100756，较前一日变动 -1.0% [5] - IC成交量105221，较前一日变动13.7%；IC持仓量228236，较前一日变动1.3% [5] - IM成交量211740，较前一日变动10.1%；IM持仓量338278，较前一日变动3.0% [5] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约1.30%，下月合约0.00%，当季合约0.01%，下季合约2.58% [7] - IH升贴水：当月合约 -0.23%，下月合约 -0.36%，当季合约 -0.31%，下季合约 -0.24% [7] - IC升贴水：当月合约8.03%，下月合约7.80%，当季合约7.93%，下季合约7.63% [7] - IM升贴水：当月合约9.32%，下月合约10.21%，当季合约10.69%，下季合约10.29% [7] 市场回顾与相关事件 - 央行昨日开展2148亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量、中标量均为2148亿元，当日3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期 [3] - 昨日收盘，沪深300下跌0%至4119，上证50下跌0%至2792.2，中证500下跌0%至6213.4，中证1000下跌0%至6637.1；沪深两市成交额达18646亿，较昨日小幅缩量284亿；行业板块涨少跌多，美容护理、医疗服务、保险板块涨幅居前，水泥建材、船舶制造等板块跌幅居前 [5] - 上周工信部表示钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能；7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，预计总投资1.2万亿 [6]

事件概述 - 中金黄金控股子公司内蒙古矿业发生安全事故，6名学生在参观浮选工艺时因格栅板脱落坠入浮选槽身亡，1名老师受伤 [1] - 事件导致中金黄金股价当日开盘大跌近5%，午间收盘报15.1元/股 [1] - 公司已启动应急预案并上报政府部门，对遇难者表示哀悼并致歉 [1] 浮选槽工艺风险 - 浮选槽是矿物分拣核心设备，内含高密度矿浆（矿石粉末+水+腐蚀性药剂）及高速旋转叶轮 [2] - 槽内环境含泡沫、高粘性物质和化学药剂，坠入可能导致中毒、窒息或溺沉，因车间噪音大难以及时发现 [2] - 行业专家指出事故主因可能为格栅检查疏漏、安全演习不足及作业程序违规 [2] 涉事项目背景 - 乌努格吐山铜钼矿是中国黄金集团首个有色矿业重大项目，2007年投产时采用国内首创的320立方米特大型浮选机 [2] - 浮选车间此前宣称严格执行安全规程，2024年目标为"零事故"，并于2024年初完成格筛板更换等技改 [6] 公司应对措施 - 公司高层第一时间赶赴现场组织处置，强调应急预案和政府联动 [1] - 公开表态对遇难者家属慰问并承认社会影响 [1]

事故概述 - 中金黄金控股子公司中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿选矿厂发生安全事故，6名东北大学学生在参观学习浮选工艺时因格栅板脱落坠入浮选槽溺亡，另有1名老师受伤[1] - 事故直接原因是格栅板脱落，格栅板是用于承载和防护隔离的金属网格板，需具备足够承重能力和稳定性[3] 公司应对措施 - 中金黄金立即启动应急预案，组织现场处理并上报当地政府，对遇难者表示哀悼，对伤者和家属慰问并致歉[3] - 内蒙古矿业有限公司此前在2024年2月完成浮选车间格筛板更换等技改项目，声称消除安全隐患并实现"零事故"安全目标[4][5] 事故细节 - 浮选槽垂直高度约十几米，内部矿浆类似泥石流，人员坠入后难以动弹[3] - 事发时参观学生和老师人数可能超过浮选车间日常员工数量（约二三十人），格栅板承重或不足[3] 后续进展 - 格栅板脱落原因仍在调查中，当地政府、东北大学及中国黄金集团正开展善后工作[5]

市场融资余额动态 - 截至7月23日市场融资余额合计1 92万亿元较前一交易日增加26 59亿元连续3个交易日持续增长 [1] - 沪市融资余额9706 93亿元较前日增11 21亿元深市融资余额9453 95亿元增15 26亿元北交所融资余额61 85亿元增1138 27万元 [1] 个股融资净买入情况 - 7月23日共1841只个股获融资净买入其中509只净买入额超千万元30只超亿元 [1] - 特变电工以3 20亿元净买入额居首盛和资源(2 87亿元)包钢股份(2 78亿元)分列二三位中国核电(2 25亿元)中国能建(1 90亿元)华新水泥(1 87亿元)等紧随其后 [1][2] - 融资余额占流通市值比例最高为江淮汽车(9 33%)其次东方锆业(7 16%)指南针(6 48%)天风证券(6 13%)行业平均占比3 80% [2] 行业与板块分布特征 - 融资净买入超亿元个股集中在建筑装饰(4只)电力设备(3只)有色金属(3只)行业 [1] - 主板个股占融资净买入超亿元标的90%(27只)创业板占10%(3只) [1] 重点个股数据 - 特变电工融资净买入3 20亿元最新融资余额35 21亿元占流通市值4 89%当日股价下跌1 32% [2] - 盛和资源融资净买入2 87亿元融资余额19 93亿元占流通市值5 68%当日股价上涨3 84% [2] - 包钢股份融资净买入2 78亿元融资余额18 45亿元占流通市值2 57%当日股价上涨4 57% [2] - 华新水泥融资净买入1 87亿元当日股价涨停(10 03%)融资余额4 45亿元占流通市值1 90% [2]