化工板块近期市场表现 - 2025年12月26日，化工ETF（516020）场内价格大涨2.23%，收盘价创2022年9月以来新高 [1][10] - 当日锂电、氟化工、磷化工等细分板块个股涨幅居前，恩捷股份涨9.1%，星源材质、光威复材、多氟多涨超8%，藏格矿业涨超7% [1][11] - 2025年1月1日至12月26日，细分化工指数累计涨幅达40.35%，显著跑赢同期上证指数（18.26%）和沪深300指数（18.36%） [2][4][12][14] 锂电产业链核心驱动因素 - 上游碳酸锂价格大幅上涨，主力期货合约价格突破12万元/吨，自2025年6月底部以来累计涨幅达113.56% [3][13] - 碳酸锂供需格局发生根本转变，从过剩转向紧缺，2024年全行业过剩5.02万吨，2025年第二季度过剩收窄至7955吨，第三、四季度分别出现1.52万吨和2万吨缺口，全年合计缺口2.1万吨 [3][13] - 瑞银研究预测，因供应缺口扩大，2026年至2028年中国锂碳酸盐平均现货价格将分别上调至13.5万、20万、18万元/吨，较当前价格仍有显著上涨空间 [3][13] 化工行业估值与配置价值 - 截至2025年12月25日，细分化工指数市净率为2.55倍，位于近10年来48.43%分位点，处于相对合理位置，具备中长期配置性价比 [5][13] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其持仓近5成集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头，全面覆盖化工板块 [7][16] 行业未来展望与机构观点 - 中国银河证券认为，2024年以来化工行业资本开支负增长，叠加“反内卷”及海外落后产能出清，供给端有望收缩，“十五五”规划扩大内需及美国降息周期将打开需求空间，供需双底基本确立，2026年行业或迎周期拐点向上，开启“戴维斯双击” [6][15] - 首创证券认为，2025年化工行业估值修复主要由新材料板块带动，预计2026年国内经济稳中向好，行业供需格局改善、成本压力缓解，企业有望迎来业绩提升，市场行情将由“估值修复”转向“业绩提升” [6][15] - 2020年至2024年，细分化工指数年度涨跌幅分别为51.68%、15.72%、-26.87%、-23.17%、-3.83%，显示行业经历调整后于2025年出现强劲反弹 [2][12]

行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点围绕周期与成长两条主线布局 周期方面建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个方向进行配置 成长方面重点关注关键材料的自主可控 [2] - 报告认为26年第一季度制冷剂长协价格继续上扬 有机硅或因减产和备货需求再次迎来涨价 同时建议关注商业航天、存储等长景气赛道的新材料机会 [1][2] 行业动态与宏观判断 - 原油供应方面 OPEC+增产推迟 页岩油产量达峰 供给增速放缓 需求方面随关税修复和全球宏观经济改善而稳定提升 预期布伦特油价运行区间为55-70美元/桶 底部支撑更强 [2][3] - 煤炭价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 美国或将加快天然气出口设施建设 进口天然气成本有望下滑 [2][3] - 11月全部工业品PPI同比-2.2% 环比+0.1% 环比继续上涨 同比降幅略有扩大 11月全国制造业PMI录得49.2% 环比提升0.2个百分点 制造业出口趋稳 需求整体有所恢复 产成品去库加快 [2][5] 重点子行业动态与展望 - **制冷剂**：据卓创资讯 三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R32 26.12万元/吨（较前次上涨1000元）、R410a 5.51万元/吨（较前次上涨1900元） 展望26年 新能源汽车对R134a需求约为燃油车数倍 渗透率提升有望继续拉动需求 同时印度等地进入配额基准期最后一年 或提升对高GWP品种如R125的进口需求 建议关注巨化股份、三美股份、东阳光、永和股份、昊华科技等 [2] - **有机硅**：根据百川盈孚数据 本周有机硅中间体DMC开工率为68% 减产力度较此前商议结果更甚 进入1月后减产力度有望进一步加强 叠加下游节前备货需求渐起 DMC价格或将再次上行 建议关注兴发集团、鲁西化工、东岳硅材、新安股份 [2] - **新材料**： - **商业航天**：市场主线共识已经形成 后续火箭验证发射、星座招投标、政策等催化不断 正迎来第二轮行情 国内卫星星座发射计划加速部署带来广阔市场空间 建议关注国瓷材料（陶瓷管壳）、瑞华泰（太阳翼PI膜）以及钙钛矿材料 [2] - **存储**：存储景气度持续攀升 逻辑代工逐步上调报价 半导体迎来高景气周期 晶圆厂高稼动率与持续扩产带来材料端需求 建议关注雅克科技、鼎龙股份、安集科技、华海诚科 [2] - **石油化工**：截至12月26日 Brent原油期货价格收于60.33美元/桶 较上周上调0.3% WTI价格收于56.90美元/桶 较上周上调0.6% [8] - **化肥**： - 尿素：本周国内尿素出厂价为1670元/吨 环比上周均价下降1.8% 库存下滑受复合肥开工率提升及出口订单发运推动 [9] - 磷肥：本周国内一铵价格为3750元/吨 环比上升2.7% 二铵价格为4100元/吨 环比上升6.5% 原材料硫磺价格上涨推动成本 [9] - 钾肥：本周盐湖钾肥95%价格为2800元/吨 环比持平 东北地区需求带动价格坚挺 [9] - **农药**：本周除草剂草甘膦价格2.5万元/吨 环比下调0.1万元/吨 烯草酮价格8.5万元/吨 环比下调0.5万元/吨 杀虫剂吡虫啉价格6.6万元/吨 环比上调0.1万元/吨 阿维菌素精粉价格43万元/吨 环比上调1万元/吨 杀菌剂百菌清价格3万元/吨 环比上调0.05万元/吨 [9] - **氟化工**：本周制冷剂保持高位上探 R134a市场均价为58000元/吨 环比上周上升0.9% R125、R22与R32市场均价环比持平 [11] - **氯碱及无机化工**：本周乙炔法PVC价格为4380元/吨 环比上升1.8% 乙烯法PVC价格为4749元/吨 环比上升0.5% 轻、重质纯碱价格分别为1245元/吨和1250元/吨 环比均持平 [12] - **化纤**：本周粘胶短纤(1.5D)价格为12800元/吨 环比下跌0.4% 氨纶(40D)价格为23000元/吨 环比持平 [12] - **塑料**：本周聚合MDI价格为14750元/吨 环比下跌0.3% 纯MDI价格为18900元/吨 环比下降2.6% PC价格为12900元/吨 环比上升1.2% [14] - **橡胶**：本周顺丁橡胶价格为11200元/吨 环比上升2.8% 丁苯橡胶价格为11375元/吨 环比上升2.1% 天然橡胶价格为14950元/吨 环比下跌0.7% 轮胎半钢开工率71%、全钢开工率64% 环比略有下降 [14] - **染料**：本周分散染料市场价格16元/公斤 活性染料市场价格23元/公斤 环比均持平 [14] - **新能源汽车产业链**：本周金属锂市场价格63.6万元/吨 环比上调0.7万元/吨 电解钴市场价格41万元/吨 环比上调0.4万元/吨 碳酸锂市场均价9.77万元/吨 环比上调0.31万元/吨 磷酸铁锂市场价格3.9万元/吨 环比持平 [14][16] - **维生素**：本周VA市场报价62.5元/公斤 环比持平 VE市场报价55.5元/公斤 环比持平 固体蛋氨酸市场报价17.4元/公斤 环比下调0.5元/公斤 [16] 化工板块配置建议 - **纺服链**：需求维持高增速 供给端投产高峰已过 供需边际明显好转 叠加海外库存大周期底部 后续有望迎来国内外共振 建议关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [2] - **农化链**：国内外耕种面积持续提升 化肥端需求保持稳健增长 转基因渗透率走高支撑长期农药需求向上 建议关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药（扬农化工、新安股份）、食品及饲料添加剂（梅花生物、新和成、金禾实业） [2] - **出口链**：海外中间体及终端产品库存均位于历史底部 同时降息预期逐步走强 海外地产链需求向上 建议关注氟化工（巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）、铬盐（振华股份）、塑料及其他添加剂（瑞丰新材、利安隆） [2] - **“反内卷”受益**：“反内卷”政策加码 落后产能加速出清 建议关注纯碱（博源化工、中盐化工）、民爆（雪峰科技、易普力、广东宏大） [2] 成长领域关注重点 - **关键材料自主可控**： - 半导体材料：关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等 [2] - 面板材料：关注国产替代、OLED两大方向 如瑞联新材、莱特光电等 [2] - 封装材料：关注圣泉集团、东材科技 [2] - MLCC及齿科材料：国瓷材料 [2] - 合成生物材料：凯赛生物、华恒生物 [2] - 吸附分离材料：蓝晓科技 [2] - 高性能纤维：同益中、泰和新材 [2] - 锂电及氟材料：新宙邦、新化股份 [2] - 改性塑料及机器人材料：金发科技、国恩股份、会通股份等 [2] - 催化材料：凯立新材、中触媒 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 报告提出五条投资主线，覆盖轮胎、消费电子上游材料、景气周期与库存反转、龙头白马及维生素等细分领域[3][4][8][9] - 本周化工板块表现强劲，中信基础化工指数上涨5.41%，显著跑赢大盘[2][15] - 行业动态方面，11月TDI出口量创单月历史新高，而聚甲醛行业面临结构性产能过剩风险，协会倡议规范秩序[3] 化工板块市场行情回顾 - **整体表现**：本周上证综合指数上涨1.88%，创业板指数上涨3.9%，沪深300上涨1.95%，中信基础化工指数上涨5.41%，申万化工指数上涨4.23%[2][15] - **子行业表现**：涨幅前五的子行业为膜材料(12.18%)、合成树脂(8.23%)、磷肥及磷化工(6.5%)、钾肥(5.91%)、有机硅(5.39%)，跌幅后五的子行业为轮胎(-1.5%)、食品及饲料添加剂(0.41%)、农药(0.96%)、绵纶(1.12%)、印染化学品(1.33%)[2][18] - **个股表现**：涨幅前十的公司中，神剑股份上涨61.2%，有研粉材上涨41.87%，金力泰上涨33.12%[19][24]，跌幅前十的公司中，苏利股份下跌13.71%，天铁股份下跌13.06%[24][26] - **重点公告**：安诺其终止投资建设5万吨染料中间体项目[25][28]，普利特LCP薄膜产品实现规模化量产并打破国外垄断[29]，金奥博部分募投项目延期[30] 重要子行业市场回顾 - **聚氨酯**： - 纯MDI：华东地区价格18200元/吨，周环比下跌4.21%，开工负荷52%[31] - 聚合MDI：山东地区价格14700元/吨，周环比下跌2%，开工负荷52%[31] - TDI：华南地区价格14700元/吨，周环比下跌1.34%，开工负荷66.9%，较上周上升10.37个百分点[36]，11月中国TDI出口5.65万吨创单月历史最高，1-11月累计出口50.63万吨[3] - **化纤**： - 涤纶长丝：POY价格6400元/吨（周环比+1.99%），FDY价格6650元/吨（周环比+2.31%），DTY价格7675元/吨（周环比+0.33%），平均产销109.69%[44] - 氨纶：40D价格23500元/吨（周环比持平），开工负荷86%（周环比+1个百分点），社会库存47天（周环比-2天）[51] - **轮胎**： - 全钢胎开工负荷62.20%（周环比-2.46个百分点），半钢胎开工负荷73.74%（周环比+0.98个百分点）[55] - 配套市场需求受车企冲刺年度任务带动，替换市场需求季节性减弱，出口订单放缓[55] - **农药**： - 除草剂：草甘膦原药均价2.55万元/吨（周环比-2.30%），草铵膦原药均价4.44万元/吨（周环比-0.45%）[57] - 杀虫剂：毒死蜱均价4.10万元/吨（周环比持平），吡虫啉均价6.55万元/吨（周环比+1.08%），啶虫脒均价6.05万元/吨（周环比-1.63%）[61] - **化肥**： - 氮肥：尿素价格1731.5元/吨（周环比+0.93%），开工负荷率81.6%（周环比+1.09个百分点）[68] - 磷肥：磷酸一铵价格3866.25元/吨（周环比持平），开工率64.22%（周环比+3.56个百分点），磷酸二铵价格4471.88元/吨（周环比+3.17%），开工率56%（周环比+3个百分点）[69][72] - 钾肥：港口62%白钾主流周均价3260元/吨（周环比+0.15%）[76] - 复合肥：45%复合肥出厂均价3415.56元/吨（周环比+0.72%），开工负荷率42.9%（周环比+1.23个百分点）[81] - **维生素**： - 维生素A均价62.5元/kg（周环比持平），维生素E均价55.5元/kg（周环比持平）[83] - **氟化工**： - 萤石均价3275元/吨（周环比持平），开工负荷29.27%（周环比-1.38个百分点）[87] - 无水氢氟酸均价11550元/吨（周环比持平），开工负荷50.38%（周环比+0.19个百分点）[89] - 制冷剂：R22均价17000元/吨（周环比持平），R32均价62500元/吨（周环比持平），R134a均价58500元/吨（周环比-0.85%）[94] - **有机硅**： - DMC价格13600元/吨（周环比-0.73%），硅油价格18625元/吨（周环比+13.91%）[96][99] - **氯碱化工**： - 纯碱行业开工负荷率83.1%[100] - 电石行业开工负荷率76.11%（周环比-0.55个百分点）[103] - **煤化工**： - 无烟煤价格847.5元/吨（周环比-2.87%），山西无烟煤矿开工率80.23%（周环比-11.63个百分点）[109] - 甲醇价格2160元/吨（周环比+0.23%）[109] - 合成氨价格2243元/吨（周环比-4.8%）[110] - DMF价格3750元/吨（周环比-4.15%），开工负荷约55.27%[114] - 醋酸价格2620元/吨（周环比+3.56%）[118] 行业动态与投资主线 - **行业动态**： - 11月中国TDI出口5.65万吨创单月历史最高，1-11月累计出口50.63万吨，2025年1-10月累计出口44.98万吨同比增加56.2%[3] - 中国合成树脂协会倡议规范聚甲醛行业秩序，预计总产能规模将达151万吨/年，但2025年实际年需求量预计仅为95万吨，面临结构性供需失衡[3] - **投资主线一：轮胎**：国内企业已具备较强竞争力，全球行业空间广阔，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] - **投资主线二：消费电子上游材料**：下游需求有望回暖，面板产业链相关标的受益，部分企业实现进口替代，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4][8] - **投资主线三：景气周期与库存反转**： - 磷化工：供给受限，磷矿资源属性凸显，建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[8] - 氟化工：二代制冷剂配额削减，三代配额落地在即，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[8] - 涤纶长丝：库存去化至较低水平，受益下游需求回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣[8] - **投资主线四：龙头白马**：经济复苏下，具有规模与成本优势的龙头企业弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源[9] - **投资主线五：维生素**：巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，供需失衡可能突出，建议关注浙江医药、新和成[9]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 报告核心观点 - 本周化工板块表现强劲，中信基础化工指数上涨5.41%，显著跑赢大盘[1][10] - 行业动态方面，TDI出口表现亮眼，11月单月出口量创历史新高；同时，聚甲醛行业面临潜在产能过剩风险，协会倡议规范发展[2] - 报告提出五大投资主线，覆盖轮胎、消费电子材料、景气周期行业、龙头白马及维生素等细分领域，并给出了具体的标的建议[2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 1 化工板块市场行情回顾 1.1 化工板块整体表现 - 本周主要指数普涨：上证综指涨1.88%，创业板指涨3.9%，沪深300涨1.95%[1][10] - 化工板块表现突出：中信基础化工指数涨5.41%，申万化工指数涨4.23%[1][10] - 子行业分化明显：涨幅前五为膜材料(12.18%)、合成树脂(8.23%)、磷肥及磷化工(6.5%)、钾肥(5.91%)、有机硅(5.39%)；跌幅后五为轮胎(-1.5%)、食品及饲料添加剂(0.41%)、农药(0.96%)、绵纶(1.12%)、印染化学品(1.33%)[1][13] 1.2 化工板块个股表现 - 涨幅前十公司：神剑股份(61.2%)、有研粉材(41.87%)、金力泰(33.12%)、再升科技(28.39%)、东材科技(28.34%)、多氟多(27.37%)、国风塑业(22.36%)、三孚股份(20.69%)、天赐材料(20.24%)、泛亚微透(19.98%)[14][17] - 跌幅前十公司：苏利股份(-13.71%)、天铁股份(-13.06%)、科思股份(-10.22%)、河化股份(-6.46%)、英力特(-6.34%)、晶华新材(-5.72%)、国恩股份(-4.41%)、长鸿高科(-4.09%)、顾地科技(-4.02%)、赛轮轮胎(-3.59%)[17][18] 1.3 化工板块重点公告 - **安诺其**：终止投资建设5万吨染料中间体项目，因市场环境及产业政策发生较大变化[18][19] - **普利特**：LCP薄膜产品实现规模化量产，并开始为消费电子头部客户新一代手机软板天线大批量供货，打破了国外垄断[20] - **金奥博**：将“北方区域运营中心及行业信息服务产业化项目”达到预定可使用状态的时间调整至2027年12月31日[21] 2 重要子行业市场回顾 2.1 聚氨酯 - **纯MDI**：华东价格18200元/吨，周环比下跌4.21%，开工负荷52%[22] - **聚合MDI**：山东价格14700元/吨，周环比下跌2%，开工负荷52%[22] - **TDI**：华南价格14700元/吨，周环比下跌1.34%，开工负荷66.9%，较上周上升10.37个百分点[24] - **出口数据**：11月中国TDI出口5.65万吨，创单月历史最高；1-11月累计出口50.63万吨，已远超往年总和；2025年1-10月累计出口44.98万吨，同比增加56.2%[2] 2.2 化纤 - **涤纶长丝**：POY价格6400元/吨（周环比+1.99%），FDY价格6650元/吨（周环比+2.31%），DTY价格7675元/吨（周环比+0.33%）；平均产销109.69%[31] - **氨纶**：40D价格23500元/吨（周环比持平），开工负荷86%（周环比+1个百分点），社会库存47天（周环比-2天）[36] 2.3 轮胎 - **开工率**：全钢胎开工负荷62.20%（周环比-2.46个百分点），半钢胎开工负荷73.74%（周环比+0.98个百分点）[39] - **市场需求**：配套市场受车企冲刺年度任务带动；替换市场处于传统淡季；出口市场新接订单放缓[39] 2.4 农药 - **除草剂**：草甘膦原药均价2.55万元/吨（周环比-2.30%），草铵膦原药均价4.44万元/吨（周环比-0.45%）[41] - **杀虫剂**：毒死蜱均价4.10万元/吨（周环比持平），吡虫啉均价6.55万元/吨（周环比+1.08%），啶虫脒均价6.05万元/吨（周环比-1.63%）[44] 2.5 化肥 - **氮肥（尿素）**：价格1731.5元/吨（周环比+0.93%），开工负荷率81.6%（周环比+1.09个百分点）[50] - **磷肥**：磷酸一铵价格3866.25元/吨（周环比持平），开工率64.22%（周环比+3.56个百分点）；磷酸二铵价格4471.88元/吨（周环比+3.17%），开工率56%（周环比+3个百分点）[51][53] - **钾肥**：港口62%白钾主流周均价3260元/吨（周环比+0.15%）[56] - **复合肥**：45%氯基出厂均价3415.56元/吨（周环比+0.72%），开工负荷率42.9%（周环比+1.23个百分点）[60] 2.6 维生素 - **维生素A**：国产(50万IU/g)均价62.5元/kg，周环比持平[62] - **维生素E**：国产(50%)均价55.5元/kg，周环比持平[62] 2.7 氟化工 - **萤石**：均价3275元/吨（周环比持平），开工负荷29.27%（周环比-1.38个百分点）[65] - **无水氢氟酸**：均价11550元/吨（周环比持平），开工负荷50.38%（周环比+0.19个百分点）[67] - **制冷剂**：R22均价17000元/吨，R32均价62500元/吨，R134a均价58500元/吨（周环比-0.85%）[70] 2.8 有机硅 - **DMC**：价格13600元/吨（周环比-0.73%）[72] - **硅油**：价格18625元/吨（周环比+13.91%）[72] 2.9 氯碱化工 - **纯碱**：行业开工负荷率83.1%[76] - **电石**：行业开工负荷率76.11%（周环比-0.55个百分点）[79] 2.10 煤化工 - **无烟煤**：价格847.5元/吨（周环比-2.87%），山西无烟煤矿开工率80.23%（周环比-11.63个百分点）[83] - **甲醇**：价格2160元/吨（周环比+0.23%）[83] - **合成氨**：价格2243元/吨（周环比-4.8%）[84] - **DMF**：价格3750元/吨（周环比-4.15%），开工负荷约55.27%[87] - **醋酸**：价格2620元/吨（周环比+3.56%）[91] 本周行业主要动态 - **TDI出口创新高**：11月出口5.65万吨创单月历史最高；1-11月累计出口50.63万吨远超往年总和；2025年1-10月累计出口44.98万吨，同比增56.2%；同期累计进口仅2769吨，同比减83.6%[2] - **聚甲醛行业倡议**：中国合成树脂协会发布倡议书，指出行业预计总产能将达151万吨/年，但2025年实际年需求量预计仅95万吨，面临显著结构性供需失衡挑战，倡议规范市场秩序、优化投资、强化创新[2] 投资主线 - **主线一：轮胎**：国内企业已具备较强竞争力，全球市场空间广阔。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[2] - **主线二：消费电子材料**：下游需求有望复苏，面板产业链相关标的受益。建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[3][4] - **主线三：景气周期与底部反转行业**： - **磷化工**：供给受限，需求增长，资源属性凸显。建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[4] - **氟化工**：二代制冷剂配额削减，三代配额落地在即，萤石资源属性增强。建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[4] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，受益下游需求回暖。建议关注桐昆股份、新凤鸣[4] - **主线四：龙头白马**：经济复苏下，具有规模与成本优势的龙头企业弹性更大。建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源[5] - **主线五：维生素**：巴斯夫宣布VA、VE供应遭遇不可抗力，叠加采买旺季，供需可能失衡。建议关注浙江医药、新和成[5]

化工板块市场表现 - 2025年12月26日，化工板块午后继续上涨，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到2.23%，截至发稿时上涨1.88% [1][8] - 板块内锂电相关个股大面积爆发，氟化工等板块部分个股亦涨幅居前，其中恩捷股份飙涨超9%，多氟多、星源材质、光威复材大涨超8%，藏格矿业、天赐材料涨超6% [1][8] 资金流向 - 资金面上，基础化工板块获主力资金大举加码，截至发稿，该板块单日获主力资金净流入额超87亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居第3 [2][9] - 近5个交易日，基础化工板块获主力资金净流入额超过440亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第2 [2][9] - 同期数据显示，有色金属、国防军工、电力设备及新能源、计算机行业也获得显著主力资金净流入 [3][10] 行业动态与消息面 - 碳酸锂市场博弈加剧，市场传出部分企业因碳酸锂第三方长协价格严重脱离现货价格而停产检修，影响了铁锂厂利益 [3][10] - 国家发改委表示，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领，“十五五”时期要综合整治“内卷式”竞争 [3][10] - 近期锂电材料产业信息较多，包括标杆企业将对上游材料议标定价、部分铁锂正极产线小批量停产检修，以及天赐材料等公司的铁锂前驱体磷酸铁产品已开始提价，这些行为可能引发连锁反应 [4][11] 机构观点与后市展望 - 中国银河证券表示，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩，“十五五”规划建议“坚持扩大内需”叠加美国降息周期开启，将打开化工品需求空间，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启“戴维斯双击” [4][11] - 东兴证券表示，展望2026年，随着化工品供需格局改善，以及原油、煤炭等大宗原材料价格回落缓解行业成本压力，处于中游的化工行业景气度有望改善，并迎来布局良机 [4][11] - 机构建议重点关注三大投资方向：供需格局有望改善、行业景气有望回升的子行业；资本开支和研发共同驱动中长期增长的龙头企业；受益于需求增加或国产替代持续推进的部分高端化工新材料 [5][11] 投资工具与产品 - 借道化工ETF（516020）是把握化工板块反弹机遇的潜在高效方式，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域 [5][12] - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5][12][13] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5][13]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月26日继续上攻，反映板块整体走势的化工ETF（516020）开盘后迅速拉升，盘中场内价格最高涨幅达到1.53%，截至发稿时上涨0.59% [1][8] - 成份股中，航空装备、锂电、氟化工等细分板块个股涨幅居前，其中光威复材上涨超7%，恩捷股份大涨超4%，多氟多、藏格矿业、中简科技涨超3%，广东宏大涨超2% [1][8] - 化工ETF（516020）在09:50时价格为0.857元，成交均价为0.861元，成交量为263手，总量为22.58万手，换手率为0.57%，振幅为1.41% [2][9] 行业基本面与周期展望 - 国金证券指出，锂电供给已确立穿越过剩周期，库存周期结束了持续两年的去库阶段，正式转入“主动补库”的繁荣期，行业基本面呈现2024年触底、2026年有望明显复苏的态势 [2][9] - 核心逻辑在于终端需求受AI与储能拉动持续高增，而供给端因资本开支收缩导致扩产放缓，供需错配重现，随着头部企业稼动率打满，行业由价格战转向联合挺价，推动价格触底回升 [2][9] - 产业链利润分配正向具备高壁垒、高集中度的上游“硬瓶颈”材料环节转移，最终有望实现全行业的量利双升 [2][9] - 中国银河证券表示，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩，“十五五”规划建议“坚持扩大内需”叠加美国降息周期开启，将打开化工品需求空间 [4][11] - 银河证券认为供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎来周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [4][11] - 东兴证券表示，2025年化工品价格指数小幅震荡下行，行业仍处于低景气阶段，但全球能源类成本已从高位回落，同时从供给、需求、库存角度看，行业已出现积极变化，在供需格局预期改善的背景下，行业景气有望边际改善 [4][11] 板块估值水平 - 从估值方面看，当前化工板块仍具备配置性价比，截至12月25日收盘，化工ETF（516020）标的指数——细分化工指数的市净率为2.55倍，位于近10年来48.43%分位点的相对合理位置 [3][10] 投资工具与布局策略 - 借道化工ETF（516020）是把握化工板块反弹机遇的高效布局方式，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域 [5][12] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握板块投资机会 [5][12] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5][12]

公司业务与战略发展 - 公司从原矿开采起步，原矿石每吨售价约750元[1] - 公司投资3000多万元建设年处理20万吨的选矿厂，将原矿加工成萤石精粉和重晶石精粉，萤石精粉纯度达97%，每吨售价可达3500元，价值较原矿石提升数倍[1] - 选矿业务使公司客户范围从传统领域扩展至高端氟聚合物、电子级化学品等高附加值行业[2] - 公司再投资5亿元建设氟铝产业综合利用项目，建成后将实现年产6万吨无水氟化氢、20万吨硫酸、8万吨氟化铝，打造贵州首条“萤石—无水氟化氢—氟化铝”完整产业链[2] - 公司当前年产值约8000万元，新项目预计2025年6月投产后，年产值将跃升至15亿元[3] - 公司在三年内实现了从原矿开采到选矿再到精深加工的“三级跳”发展[3] 行业与区域产业环境 - 务川自治县萤石、重晶石伴生矿储量预计达8000万吨，矿石纯度高、杂质少[1][2] - 2024年，务川自治县将氟化工列为首位产业，以省级氟钡新材料产业园为支撑，推动矿产由粗加工向精深加工转型[2] - 当地通过补链强链、提质升级、优化服务等举措推动氟钡化工产业快速发展，2024年前三季度该产业实现产值8527万元，同比增长78.54%，成为全县经济增长新引擎[3] - 清晰的产业政策支撑了企业向产业链顶端进发，延长产业链提升了资源附加值并增强了企业核心竞争力[3] 项目与产能建设 - 全省首个氟铝产业综合利用项目正在加速建设，项目按照最高环保标准进行废气净化、废水循环和废渣处理[1] - 该项目是全省首个氟铝产业综合利用项目，旨在把矿石价值“吃干榨尽”[2]

化工板块市场表现 - 2025年12月24日，化工板块整体走强，反映板块走势的化工ETF（516020）场内价格收盘上涨1.81% [1][11] - 当日盘面上，石化、合成树脂、煤化工、氟化工等细分板块涨幅居前，其中恒逸石化飙涨9.24%，圣泉集团、鲁西化工、多氟多涨幅超过5%，光威复材、中简科技涨幅超过4% [1][11] - 2025年以来至12月24日，化工板块表现显著优于大盘，其细分化工指数年内累计涨幅达34.27%，同期上证指数上涨17.58%，沪深300指数上涨17.77% [2][3][12][13] 资金流向 - 资金面显示基础化工板块获主力资金大幅净流入，截至12月24日收盘，该板块单日主力资金净流入79.67亿元，在30个中信一级行业中排名第6 [4][14] - 近5个交易日，基础化工板块主力资金净流入额高达369.22亿元，在30个中信一级行业中高居首位 [4][14][15] 行业基本面与催化剂 - 锂电行业出现积极信号，2025年11月碳酸锂期货价格逐步抬升，锂企业三季报业绩回升，市场库存加速去化，同时新能源车抢装与储能需求表现亮眼 [5][15] - 机构观点认为锂电供给已穿越过剩周期，库存周期转入“主动补库”，行业从“内卷价格战”转向“联合挺价”，产业链利润向上游高壁垒材料环节转移，2026年有望实现量利双升的复苏 [6][16] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，“反内卷”政策及海外产能出清有望收缩供给端，“十五五”规划扩大内需及美国降息周期则有望提振需求，供需双底基本确立，2026年行业或迎来周期拐点与“戴维斯双击” [7][17] - “反内卷”措施有望使全球化工产能扩张大幅放缓，中国化工行业现金流充沛，扩张放缓后潜在股息率将大幅提升，行业有望兼具高弹性与高股息优势，重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等领域 [7][18] 估值水平 - 截至2025年12月23日，细分化工指数市净率为2.48倍，位于近10年来45.99%的分位点，处于相对低位，中长期配置性价比凸显 [6][16] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其约5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局于磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [8][18] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [8][18]

公司股价与交易表现 - 12月24日，永和股份股价上涨0.38%，报收26.61元/股，成交额1.58亿元，换手率1.18%，总市值135.91亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达6.78% [1] 公司基本信息与业务构成 - 浙江永和制冷股份有限公司成立于2004年7月2日，于2021年7月9日上市，位于浙江省衢州市 [1] - 公司主营业务为氟化学产品的研发、生产、销售，产业链覆盖萤石资源、氢氟酸、氟碳化学品、含氟高分子材料 [1] - 主营业务收入构成为：氟碳化学品53.58%，含氟高分子材料32.71%，化工原料9.06%，其他(补充)2.63%，含氟精细化学品2.02% [1] 基金持仓与影响 - 博道基金旗下博道中证1000指数增强A（017644）在第三季度重仓永和股份，持有9.74万股，占基金净值比例0.79%，为第十大重仓股 [2] - 基于该持仓，12月24日股价上涨为该基金带来约9740元浮盈，而连续6天上涨期间累计浮盈达16.46万元 [2] - 博道中证1000指数增强A成立于2023年8月25日，最新规模1.47亿元，今年以来收益44.03%，近一年收益43.9%，成立以来收益55.38% [2] 基金经理信息 - 博道中证1000指数增强A的基金经理为杨梦，累计任职时间7年139天 [3] - 杨梦现任基金资产总规模188.23亿元，任职期间最佳基金回报173.84%，最差基金回报-27.34% [3]

公司战略与交易 - 金石资源拟以现金约2.57亿元受让浙江诺亚氟化工15.7147%的股权，交易完成后将成为其第二大股东，与第一大股东的持股差距仅为0.1415个百分点 [1] - 该举措是公司作为氟化工上游龙头企业，向下游精细氟化工进行战略性延伸以及价值链深化、产业整合的重要布局 [1] - 公司业务已从萤石资源延伸至基础氟化工产品及下游锂电材料，并逐步构建起从“萤石矿开采—氢氟酸制造—含氟精细化工”的纵向一体化全产业链 [1] 标的公司情况 - 诺亚氟化工的氟化冷却液产品通过化学合成法制成，在产品纯化和检测技术方面有独特优势 [1] - 其产品于2019年首次进入某央企采购名录用于国家超算中心项目，近年来产品应用于国内外知名互联网企业及服务器厂商 [1] - 诺亚氟化工目前已建成5000吨氟化液年产能，在浸没式液冷市场规模和市场占有率均位于国内前列 [1] 行业与转型意义 - 此次交易是金石资源从被动资源供应商向主动产业链整合者的角色转变 [1] - 浸没式液冷作为数据中心冷却的重要技术方向，其上游关键材料氟化液的市场需求与公司产业链延伸战略相契合 [1]