全球铁矿石供应增长 - 全球铁矿石需求增长和矿端企业现金流改善推动龙头企业加大矿山投资力度，新增产能主要集中在几内亚、南非、澳大利亚、巴西等资源丰富国家 [1] - 几内亚西芒杜项目预计2025年末至2026年初投产，储量24亿吨，铁品位65%，设计年产能1亿吨，是未来5-10年全球最大产能增长来源之一 [1] - 澳大利亚西坡项目已投产（2500万吨/年），巴西BAMIN项目（2700万吨/年）、MinaGermano项目（2000万吨/年）及阿尔及利亚GaraDjebilet项目（2500万吨/年）将在2026-2030年间投产，合计新增年产能近2亿吨 [2] 全球铁矿石贸易格局 - 2023年全球铁矿石出口总量17.1亿吨，澳大利亚占比52.5%（8.98亿吨），巴西占比23.9%（4.08亿吨），非主流生产国占比23.7%（4.05亿吨） [3] - 2024年非主流生产国周度发运量均值527万吨，同比增长6.3%（31万吨），未来西芒杜项目投产后其供应贡献度将进一步提升 [3] 短期供应波动与库存变化 - 2024年一季度南半球恶劣天气导致全球周度发运量均值同比下降1.7%（49万吨）至2790万吨，二季度回升至3001万吨（同比增7万吨），上半年供应总体小幅增长 [4] - 1-5月中国铁矿石进口量4.87亿吨，同比下降5.1%（2638万吨），港口及钢厂库存总计下降2000万吨，国内供给压力缓解 [4] - 1-5月国产铁矿石原矿产量4.14亿吨（同比降9.4%），铁精粉产量1.14亿吨（同比降8.5%），产能释放受环保和安全政策制约 [5] 需求端韧性增强 - 2024年上半年制造业复苏与基建投资支撑钢材需求，247家钢厂平均盈利率54.4%（较2023年同期提升13.8个百分点），日均铁水产量235.7万吨（同比增4%） [7] - 下半年预计铁水日均产量中性情景236万吨（同比增1.8%），乐观情景240万吨（同比增3.5%），悲观情景232万吨（持平） [8] 下半年供需展望 - 中性预期全年供需缺口125万吨，乐观预期供应过剩630万吨，悲观预期缺口400万吨，整体维持紧平衡 [9] - 期货价格780元/吨以上为高估值区间，630元/吨以下为低估值区间，预计价格呈区间震荡 [9]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流铁矿石品种中，普氏62指数最新为95.20，日变化0.30，周变化2.05；纽曼粉最新721，日变化3，周变化16；PB粉最新725，日变化2，周变化12等[2] - 巴西主流铁矿石品种中，巴混最新759，日变化2，周变化12；巴粗IOC6最新700，日变化2，周变化12等[2] - 非主流铁矿石品种中，乌克兰精粉最新808，日变化3，周变化15；61%印粉最新670，日变化6，周变化25等[2] - 内矿唐山铁精粉最新864，日变化0，周变化4[2] 远期市场 - 普氏62指数远期最新93.10，日变化0.15，周变化0.85；PB粉远期最新95.45，日变化0.05，周变化0.85等[2] 盘面市场 - 大商所合约中，i2601最新710.0，日变化3.0，周变化13.5；i2605最新692.0，日变化2.5，周变化12.5；i2509最新736.5，日变化3.5，周变化14.0[2] - 新交所合约中，FE01最新94.46，日变化0.81，周变化2.89；FE05最新92.90，日变化0.84，周变化2.82；FE09最新95.72，日变化0.62，周变化2.81[2] 基差/内外盘价差 - i2601基差最新52.8，日变化6.8，周变化0.7；i2605基差最新70.8，日变化7.3，周变化1.7；i2509基差最新26.3，日变化6.3，周变化0.2[2] - FE01内外盘价差最新 -55.8，日变化 -3.6，周变化 -9.9；FE05内外盘价差最新 -61.1，日变化 -4.3，周变化 -10.4[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约价格及价差 - I05合约今日收盘价689.5元，较上日涨2.0元；I09合约今日收盘价733.0元，较上日涨2.0元；I01合约今日收盘价707.0元，较上日涨3.0元 [3] - I05 - I09合约今日价差 - 43.5元，与上日持平；I09 - I01合约今日价差26.0元，较上日降1.0元；I01 - I05合约今日价差17.5元，较上日涨1.0元 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格815元，上日813元，变化2.0元，今日基差34元，与上日持平 [6] - BRBF今日价格757元，上日755元，变化2.0元，今日基差46元，与上日持平 [6] - 纽曼粉今日价格718元，上日716元，变化2.0元，今日基差17元，与上日持平 [6] - PB粉今日价格723元，上日721元，变化2.0元，今日基差32元，与上日持平 [6] - 麦克粉今日价格708元，上日705元，变化3.0元，今日基差30元，较上日涨1元 [6] - 罗伊山粉今日价格693元，上日691元，变化2.0元，今日基差25元，与上日持平 [6] - 金布巴粉61%今日价格684元，上日680元，变化4.0元，今日基差26元，较上日涨2元 [6] - FMG混合粉今日价格658元，上日655元，变化3.0元，今日基差50元，较上日涨1元 [6] - 超特粉今日价格610元，上日609元，变化1.0元，今日基差89元，较上日降1元 [6] - 河钢精粉今日价格846元，上日846元，变化0.0元，今日基差69元，较上日降2元 [6] - 鞍钢精粉今日价格755元，上日755元，变化0元，今日基差 - 13元，较上日降2元 [6] - 卡拉拉精粉今日价格805元，上日805元，变化0.0元，今日基差86元，较上日降2元 [6] - 本钢精粉今日价格808元，上日808元，变化0.0元，今日基差75元，较上日降2元 [6] - IOC6今日价格698元，上日696元，变化2.0元，今日基差29元，与上日持平 [6] - KUMBA今日价格783元，上日781元，变化2.0元，今日基差54元，与上日持平 [6] - 乌克兰精粉今日价格805元，上日805元，变化0.0元，今日基差41元，较上日降2元 [6] - 太钢精粉今日价格821元，上日812元，变化9.0元，今日基差 - 35元，较上日涨7元 [6] - 马钢精粉今日价格860元，上日860元，变化0.0元，今日基差 - 42元，较上日降2元 [6] - 五矿标准粉今日价格724元，上日723元，变化1.0元，今日基差44元，较上日降1元 [6] - SP10粉今日价格651元，上日651元，变化0.0元，今日基差48元，较上日降2元 [6] 期货合约规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [11] - 新规则中PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并对指标对应质量升贴水做详细划分 [11] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，现目前计算X = 1.5 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [11] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后规则办理铁矿石期货标准仓单注册 [12] 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日值148.0元，上日值149.0元，变化 - 1.0元 [13] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值132.0元，上日值134.0元，变化 - 2.0元 [13] - 卡粉 - 纽曼粉今日值97.0元，上日值97.0元，变化0.0元 [13] - 卡粉 - PB粉今日值92.0元，上日值92.0元，变化0.0元 [13] - 卡粉 - 金布巴粉今日值131.0元，上日值133.0元，变化 - 2.0元 [13] - 卡粉 - 麦克粉今日值107.0元，上日值108.0元，变化 - 1.0元 [13] - BRBF - PB粉今日值34.0元，上日值34.0元，变化0.0元 [13] - PB粉 - 麦克粉今日值15.0元，上日值16.0元，变化 - 1.0元 [13] - PB粉 - 金布巴粉今日值39.0元，上日值41.0元，变化 - 2.0元 [13] - PB粉 - 印粉61%今日值59.0元，上日值61.0元，变化 - 2.0元 [13] - 纽曼粉 - PB粉今日值 - 5.0元，上日值 - 5.0元，变化0.0元 [13] - PB粉 - 混合粉今日值65.0元，上日值66.0元，变化 - 1.0元 [13] - PB粉 - 超特粉今日值113.0元，上日值112.0元，变化1.0元 [13] - 混合粉 - 超特粉今日值48.0元，上日值46.0元，变化2.0元 [13] - 金布巴 - 超特粉今日值74.0元，上日值71.0元，变化3.0元 [13] - 金布巴 - 混合粉今日值26.0元，上日值25.0元，变化1.0元 [13] - 迁安精粉 - 卡粉今日值45.0元，上日值47.0元，变化 - 2.0元 [13] - 迁安球团 - 迁精粉今日值150.0元，上日值150.0元，变化0.0元 [13] - PB粉 - 迁安精粉今日值 - 137.0元，上日值 - 139.0元，变化2.0元 [13] - 卡粉 + 超特 - 2*PB粉今日值 - 10.5元，上日值 - 10.0元，变化 - 0.5元 [13] - PB块 - 迁安球团今日值 - 139.0元，上日值 - 140.0元，变化1.0元 [13] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [26] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉 [26] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [26] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪放缓，黑色各品种震荡运行，各品种受自身供需等因素影响呈现不同特点，需关注后续消费强度、产量及库存变化等情况 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货表现：昨日螺纹钢期货主力合约收于3063元/吨，热卷主力合约收于3191元/吨；钢材现货成交整体一般，螺纹相对偏弱，整体环比上一日略有好转，低价成交为主，全国建材成交9.6万吨 [1] - 供需情况：建材进入消费淡季，产量小幅回升，库存维持低位；板材产量环比小幅回升，整体利润尚可，目前产销表现出较强韧性，出口仍保持高位，但市场担忧后期抢出口情绪退坡后影响板材消费 [1] - 市场影响因素：中央财经委开会讨论治理“无序竞争”和“落后产能有序退出”，市场情绪得到提振，但目前市场缺乏投机性需求，淡季弱需求将持续压制钢材价格 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 期现货表现：昨日铁矿石期货盘面价格震荡运行，主力2509合约收于733元/吨，涨幅0.14%；唐山港口进口铁矿主流品种价格基本持稳，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪偏不佳，钢厂采购多以刚需为主；本期45港到港总量13823万吨，环比减少56万吨；昨日全国主港铁矿累计成交99.9万吨，环比上涨16.43%；远期现货累计成交156.0万吨（12笔），环比上涨81.40%（其中矿山成交量为130万吨） [3] - 供需情况：本期铁矿石发运环比下降，巴西发运、澳洲发运显著减少，非主流发运有所回升；铁水产量环比下降，仍处于同期中高位 [3] - 市场影响因素：短期铁矿石价格出现反弹，盘面贴水明显修复；长期来看，铁矿石依旧呈现供需偏宽松格局，需关注淡季铁水产量情况及铁矿石库存变化 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [4] 双焦 - 期现货表现：昨日双焦期货震荡运行；现货方面，整体呈现稳中偏强运行态势，焦炭市场暂稳运行，部分区域炼焦煤价格上涨，钢厂采购以刚需补库为主，市场观望情绪浓厚 [5] - 供需情况：焦煤方面，国内煤矿复产预期增强，供应小幅增加，需求小幅收缩，整体供需较前期略有好转；焦炭方面，因现货焦煤涨价，部分焦化厂亏损减产，供应压力缓和，库存持续去化，产业链矛盾并不突出 [6] - 市场影响因素：近期中央财经委会议释放“反内卷”信号，市场对供给侧改革预期增强，提振市场情绪，短期焦炭供需略有好转 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [6] 动力煤 - 期现货表现：产地方面，主产区煤价震荡偏弱，化工及站台大户采购稳定，部分煤矿产销平衡，价格稳定，月初供应基本恢复，加之港口趋稳，市场情绪有所降温，贸易户拉运积极性下降，部分煤矿车流量减少，产区煤价弱稳运行；港口方面，上游发运成本上涨，港口结构性缺货，报价持稳；下游刚需采购阶段性完成，随着后续高温范围逐步扩大，耗煤有提升预期，贸易商对旺季预期向好，市场有一定支撑，预计价格短期或窄幅波动为主；进口方面，高卡澳煤与国内中标价格倒挂，流动性不强，印尼低卡煤性价比优势明显，下游招标较多 [7] - 供需情况：进入七月份，前期停产的部分煤矿恢复生产，产能供应和产量逐步释放，随着气温逐渐升高，需求有走强预期 [7] - 市场影响因素：中长期看，供应宽松格局未改，需关注非电煤的消费和补库情况 [7] - 策略：无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，可考虑做牛市价差策略；各品种根据自身情况有不同的走势和操作建议，如部分品种建议逢低做多、部分建议单边观望、部分建议关注套利操作等 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 国债：资金利率筑底叠加股债跷跷板效应，期债短期或呈窄幅震荡，单边策略适当逢调整多配，接近前高注意止盈，关注资金利率走向，曲线策略推荐关注做陡 [3] - 贵金属：市场消化部分美国关税影响，美元走强黄金回落，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权；白银走势受黄金和有色工业品影响反复，短期在36 - 37美元区间震荡 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面上行，EC08主力合约谨慎偏多 [3] 黑色 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [3] - 铁矿：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，逢低做多，波动区间参考700 - 750 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，成交回暖，煤矿出货好转，逢低做多 [3] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，逢低做多 [3] 有色 - 铜：LME软逼仓逻辑走弱，关注美国关税政策节奏，主力参考78500 - 80000 [3] - 氧化铝：现货阶段性收紧，盘面强势突破3100压力位，主力参考2850 - 3150 [3] - 铝：现货贴水扩大，库存小幅累积，主力参考19800 - 20800 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19200 - 20000 [3] - 锌：关税担忧情绪再起，需求预期仍偏弱，主力参考21500 - 23000 [3] - 锡：短期宏观扰动较大，关注美关税政策变动，高位空单继续持有 [3] - 镍：宏观风险仍存盘面小幅回落，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] - 不锈钢：盘面小幅提振，基本面未有明显变动，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工 - 原油：关税问题有所缓和，叠加利多因素带动盘面上涨，建议短期偏多思路对待，WTI上方阻力给到[68, 69]，布伦特压力在[70, 71]，SC在[510, 520] [3] - 尿素：需求端仍有部分订单支撑，后市需关注出口面消息进展，短期需谨慎逢低入场，若实际需求无法满足预期则离场，主力合约支撑位调整到1690 - 1700 [3] - PX：油价偏强但供需边际转弱，短期PX驱动有限，PX09短期在6500 - 6900区间运行，关注区间下沿支撑 [3] - PTA：供需预期转弱但成本端偏强，PTA维持震荡，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配，TA9 - 1滚动反套为主 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [3] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，PR跟随成本波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙醇：供需逐步转向宽松，且短期需求偏弱，预计MEG上方承压，短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [3] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进 [3] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期仍需关注7月反倾销税裁定，近月反弹空间谨慎看好 [3] - 纯苯：供需边际好转但高库存下近月驱动有限，远月谨慎偏空，因纯苯首行合约BZ2603时间较远，供需博弈下驱动有限，单边谨慎偏空或观望，月差反套对待 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱且成本支撑有限，苯乙烯或逐步承压，建议卖出EB08执行价7500以上的看涨期权 [3] - 合成橡胶：装置突发意外，丁二烯反弹，提振BR上涨，短期关注BR2508在11500附近压力 [3] - LLDPE：成交走弱，价格小幅下跌，短期震荡 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [3] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，区间操作2200 - 2500 [3] 农产品 - 糖类：美豆偏弱，连粕弱势跟随，短线操作 [3] - 生猪：7月市场供应收紧，盘面贴水行情存支撑，关注14500附近压力 [3] - 玉米：利空情绪逐步释放，盘面跌幅受限，偏弱震荡 [3] - 油脂：油脂小幅上涨，P09或在8700附近重新承压 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，逢高短空持有 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [3] - 苹果：交易清淡，价格走弱，主力在7700附近运行 [3] - 红枣：市场价格小幅波动，主力在10500附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [3] - 纯碱：累库持续，过剩格局凸显，反弹空思路 [3] 特殊商品 - 玻璃：宏观氛围转暖，盘面整体表现偏强，短线观望 [3] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有 [3] - 工业硅：工业硅期价跟随多晶硅震荡回升，观望 [3] 新能源 - 多晶硅：多晶硅现货报价上调，期货价格多合约涨停，观望 [3] - 碳酸锂：盘面偏强运行，宏观风险增加基本面仍有压力，主力参考6 - 6.5万运行 [3] 股指 市场交易情绪趋于乐观，大盘冲击新高 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系商品价格上涨缺乏持续性，市场处于弱现实和强预期状态，螺纹、热卷期价上方阻力大；铁矿石短期有望震荡偏强，但整体处于长期下行周期 [2][6] - 操作上，激进投资者可短线做多并逢高止盈，中线等待顶部信号逢高做空 [3][6] 各部分总结 螺纹、热卷 - 市场误判中央财经委会议，会议旨在下游制造环节反内卷，非黑色产业链上游供给侧改革 [2] - 5月经济数据略不及预期，6月PMI环比改善；1 - 6月top100房企销售额同比降11.8%，房地产市场筑底 [2] - 供需双弱，螺纹产量升、厂库降、社库增、总库存降、表观需求略回升；高温使需求走弱、库存或回升 [2] - 期价短线拉升后调整，上方阻力大 [2] - 操作建议：激进者短线做多并逢高止盈，中线等待顶部信号逢高做空 [3] - 数据：螺纹钢主力合约收盘价3063元/吨，较上日涨0.07%，较上周涨2.00%等 [3] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超240.9万吨，环比降1.5万吨，预计近期回落 [6] - 供应端全球发运处高位且季节性上升，港口库存降速缓，贸易矿库存比例高，压制期价 [6] - 短期受螺纹等价格上涨带动，有望震荡偏强；技术面处于大区间震荡和长期下行周期，短线拉升后回落，上方阻力大 [6] - 操作建议：激进者短线做多并逢高止盈，中线等待顶部信号逢高做空 [6] - 数据：麦克粉（青岛港）708元/湿吨，较上日涨0.28%，较上周涨3.21%等 [6] 产业资讯 - 7月8日中国47港进口铁矿石库存14403.69万吨，较上周一下降62.08万吨，各区域有增减 [8] - 6月30日 - 7月6日，澳、巴七主要港口铁矿石库存1269.2万吨，环比增30.8万吨，略低于年初均值 [8] - 山东水泥企业新一轮错峰生产启动，83条窑线仅7条生产，缓解产能过剩 [8] - 7月7日 - 7月13日，第28周18港新西兰原木预到船9条，较上周减4条，到港量32.9万方，减11.4万方 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价格及变化情况总结 进口铁矿石 - 纽曼粉最新价718，日变化2，周变化25，折盘面767.1，进口利润 -29.86 [2] - PB粉最新价723，日变化2，周变化22，折盘面764.6，进口利润 -10.86 [2] - 麦克粉最新价708，日变化3，周变化24，折盘面773.6，进口利润 -5.80 [2] - 金布巴最新价684，日变化4，周变化31，折盘面772.1，进口利润 -5.76 [2] - 主流混合粉最新价658，日变化3，周变化18，折盘面781.4，进口利润 -1.10 [2] - 超特粉最新价610，日变化1，周变化17，折盘面817.8，进口利润 -13.19 [2] - 卡粉最新价815，日变化2，周变化16，折盘面753.0，进口利润 -22.07 [2] - 巴西巴混最新价757，日变化2，周变化22，折盘面767.1，进口利润1.00 [2] - 巴粗IOC6最新价698，日变化2，周变化24，折盘面765.5 [2] - 巴粗SSFG最新价703，日变化2，周变化24 [2] - 乌克兰精粉最新价805，日变化0，周变化23，折盘面859.3 [2] - 61%印粉最新价664，日变化4，周变化31 [2] - 卡拉拉精粉最新价805，日变化0，周变化23，折盘面817.8 [2] - 罗伊山粉最新价693，日变化2，周变化22，折盘面762.9，进口利润 -7.70 [2] - 南非粉最新价783，日变化2，周变化22 [2] - 57%印粉最新价556，日变化1，周变化17 [2] - 罗布河粉最新价707，日变化1，周变化22 [2] - 阿特拉斯粉最新价653，日变化3，周变化18 [2] 内矿 - 唐山铁精粉最新价864，日变化0，周变化4，折盘面751.0 [2] 交易所合约 - i2601最新价707.0，日变化3.0，周变化22.0，月间价差26.0 [2] - i2605最新价689.5，日变化2.0，周变化21.0，月间价差17.5 [2] - i2509最新价733.0，日变化2.0，周变化24.5，月间价差 -43.5 [2] - FE01最新价93.65，日变化 -0.53，周变化1.21，月间价差 -52.3 [2] - FE05最新价92.06，日变化 -0.51，周变化1.08，月间价差1.59 [2] - FE09最新价95.10，日变化 -0.50，周变化1.35 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围回落，成材价格震荡偏弱；“反内卷、去产能”政策建议引发市场情绪升温推动钢价短期上涨，但政策落地情况待验证；越南对中国热轧钢征收反倾销税，钢材出口压力上升；铁矿石短期宽幅震荡；锰硅硅铁基本面指向向下，但短期受情绪和预期主导；工业硅面临供给过剩和有效需求不足问题，短期价格波动放大；玻璃中期受政策预期扰动，纯碱预计偏弱震荡 [3][6][9][15][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3063元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.065%），注册仓单44905吨，环比增加8464吨，主力合约持仓量216.8547万手，环比减少28783手；现货天津汇总价格3160元/吨，上海汇总价格3150元/吨，环比持平 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3191元/吨，较上一交易日跌0元/吨（0%），注册仓单64587吨，环比持平，主力合约持仓量159.3691万手，环比增加8136手；现货乐从汇总价格3210元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比持平 [2] - 本周钢材出口量明显回落，出口压力上升；螺纹钢表观供需双双增长，但库存去化速度放缓；热轧卷板产量小幅回升，需求回落，库存出现小幅累积 [3] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约（I2509）收至733.00元/吨，涨跌幅+0.27 %（+2.00），持仓变化+7312手，变化至65.52万手；铁矿石加权持仓量108.41万手；现货青岛港PB粉724元/湿吨，折盘面基差34.36元/吨，基差率4.48% [5] - 最新一期铁矿石发运量环比季节性明显回落，澳洲和巴西发运量下降明显，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量有所增加；最新一期钢联口径日均铁水产量下降至240.85万吨；五大材表需整体偏中性；港口疏港量微降，港口库存变化平平，钢厂进口矿库存有所增加 [6] 锰硅硅铁 - 7月8日，锰硅主力（SM509合约）维持震荡，日内收涨0.07%，收盘报5650元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5580元/吨，环比上日持稳，折盘面5770/吨，升水盘面120元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）维持震荡，日内跌0.26%，收盘报5350元/吨；现货天津72硅铁市场报价5430元/吨，环比上日持稳，升水盘面80元/吨 [9] - 基本面指向依旧向下，过剩的产业格局、未来需求的边际弱化以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间；短期盘面更多被情绪以及预期所主导，7月份宏观事件和“反内卷”下供给侧改革2.0预期将扰动价格 [9][10] 工业硅 - 7月8日，工业硅期货主力（SI2509合约）盘中一度涨超4%，后有所回落，日内收涨2.11%，收盘报8215元/吨；现货华东不通氧553市场报价8500元/吨，环比上日持稳，升水期货主力合约285元/吨；421市场报价9050元/吨，环比上日持稳，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约35元/吨 [13] - 工业硅仍处于2024年11月份以来的下跌趋势中，短期形成7600 - 8200元/吨的宽幅震荡区间；自身持续面临供给过剩和有效需求不足问题，近期盘面价格上涨更多是资金博弈的结果 [13][15] 玻璃纯碱 - 玻璃：周二沙河现货报价1151元，环比前日持平，华中现货报价1030元，环比前日持平，现货产销有所提振；截止到2025年7月3日，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%；折库存天数29.9天，较上期-0.6天；中央财经会议提及反内卷及推动落后产能有序退出，推动玻璃盘面价格反弹 [17] - 纯碱：现货价格1168元，环比前日上涨10元，少数企业价格下调；截止到2025年7月7日，国内纯碱厂家总库存184.81万吨，较上周四增加3.86万吨，涨幅2.13%；下游浮法玻璃开工率有所上升、光伏玻璃开工率显著下降，纯碱需求仍较为低迷；纯碱检修有所增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，录得0.13%日跌幅，量仓收缩，供增需弱局面下基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压，但库存低位，现实矛盾不大，预计钢价延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，录得0.06%日跌幅，量缩仓增，供需两端平稳，基本面未好转，库存持续累库，但政策利好预期发酵，多空因素博弈下价格延续高位震荡，谨防交易逻辑切换至产业端 [4] - 铁矿石主力期价震荡回升，录得0.14%日涨幅，量缩仓增，“豁免期”结束后关税扰动再现，市场情绪趋弱，矿价高位震荡回落，供需双弱局面下基本面弱稳运行，短期矿价易承压震荡偏弱运行，关注成材表现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 特朗普宣布自2025年8月1日起，对印尼、波黑、孟加拉国、塞尔维亚、柬埔寨、泰国和突尼斯输美产品分别征收32%、30%、35%、35%、36%、36%、25%的关税 [6] - 2025年6月中国销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，1 - 6月共销售120520台，同比增长16.8% [7] - 乌克兰球团生产商Ferrexpo因政府暂停增值税退税政策，1 - 4月累计被拒退税3100万美元，经营现金流承压，将球团产线减至一条，铁矿石产量大幅下滑 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3120、3160、3243元，热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3230、3140、3253元，唐山钢坯2910元，张家港重废2100元 [9] - 61.5% PB粉（山东港口）723元，唐山铁精粉（湿基）688元，澳洲海运费7.47元，巴西海运费18.61元，SGX掉期（当月）0.00，普氏指数（CFR，62%）94.90 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3063元，涨跌幅 - 0.13%，成交量954572，持仓量2168547 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3191元，涨跌幅 - 0.06%，成交量341788，持仓量1593691 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价733.0元，涨跌幅0.14%，成交量233496，持仓量655157 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需格局变化不大，供增需弱局面下基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压，库存低位，现实矛盾不大，预计钢价延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [36] - 热轧卷板供需两端平稳，基本面未好转，库存持续累库，但政策利好预期发酵，多空因素博弈下价格延续高位震荡，谨防交易逻辑切换至产业端 [36] - 铁矿石供需格局走弱，库存增加，“豁免期”结束后关税扰动再现，市场情绪趋弱，矿价高位震荡回落，供需双弱局面下基本面弱稳运行，短期矿价易承压震荡偏弱运行，关注成材表现情况 [37]

新任CEO选拔 - 公司即将在本月公布新任CEO 候选人需具备提升生产效率 实施成本削减和推动变革性并购的能力 [1] - 最终候选人将于本周在伦敦向董事会述职 任命决定最快可能在7月下旬公布 [1] - 董事长Dominic Barton期待新任CEO推动大规模交易 内部候选人包括Simon Trott Bold Baatar Jerome Pecresse和Mark Davies [1] 重磅并购契机 - Barton提出若发现足够价值 可考虑与另一家矿业巨头进行重磅并购 去年嘉能可曾接触公司但因前任CEO反对未深入 [2] - 分析师认为与加拿大泰克资源的合并可能更具协同效应 [2] - 新任CEO面临双重挑战 既要控制成本 又需推动集团向铜矿领域战略转型 [2] 成本控制压力 - 公司内部意识到人力等运营成本过高 2020至2024年间成本增长46.5% 快于必和必拓与英美资源集团 [2] - 新任领导人必须强化资本配置纪律 [2] - 加拿大皇家银行资本市场估计未来十年公司面临300-350亿美元资本支出 包括80-90亿美元锂矿投资 [3] 候选人能力评估 - 内部候选人Simon Trott推动2023年铁矿石发运量创历史次高 但公司始终是澳洲成本最高的铁矿石生产商 矿石品质下降且因飓风影响今年产量预期下限 [4] - Bold Baatar曾执掌铜业务 挑战在于政府关系 蒙古奥尤陶勒盖矿因采矿证延期被迫修改开采计划 [4] - Jerome Pecresse推动铝业部门2024年息税折旧摊销前利润增长61% 但缺乏主要业务板块经验 [5] 外部候选人可能性 - 分析师普遍认为外部空降可能性较低 潜在外部人选包括纽曼矿业CEO Tom Palmer和前Oz Minerals CEO Brendan Harris [5] - 投资者提及Sandfire Resources CEO Brendan Harris也可能入围 [5]