扩大国内需求 - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措，涉及扩大新兴服务业投资、优化消费品以旧换新政策 [2] - 财政部将加快出台提振消费增量政策举措，国家发展改革委强调扩围提质实施"两新"政策、加力实施"两重"建设 [2] - 消费品以旧换新是重要抓手，7月和计划10月分别下达第三批、第四批690亿元超长期特别国债资金支持 [2] - 专家称扩内需需财政和货币政策发力，超长期特别国债支持或扩围至服务消费 [2] - 结构性货币政策工具将继续支持科技创新等主线，"新型政策性金融工具"下半年有望落地 [2] - 城市更新是扩内需稳投资抓手，2024年全国共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元 [2] 反内卷政策 - 中央经济工作会议和政府工作报告提出整治"内卷式"竞争，下半年"反内卷"将是重要政策议题 [3] - 中央财经委员会第六次会议提出纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [3] - 国务院常务会议听取规范新能源汽车产业竞争秩序汇报 [3] - 全国工业和信息化主管部门座谈会提出巩固新能源汽车行业整治成效，加强光伏等重点行业治理 [3] - 本轮"反内卷"被视为"供给侧改革2.0"，以市场化、法治化加强行业治理 [3] 楼市与股市政策 - "稳住楼市股市"首次写入政府工作报告总要求，中央政治局会议指出持续巩固房地产市场稳定态势、稳定和活跃资本市场 [3] - 预计下半年更多稳楼市政策将出台，如一线城市松绑限制性措施、优化地产收储政策等 [3] - 专家建议从供需端加大调控力度，适度下调房贷利率 [3] - 资本市场上半年经受住冲击，下半年应综合运用工具增强支持调控，中国证监会召开会议围绕巩固市场态势进行重点部署 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注工业硅今日情绪变化情况、多晶硅今日市场信息，欧洲太阳能市场2025年预计负增长使2030年目标面临风险 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2509收盘价8915元/吨，较T - 1跌810元/吨；PS2509收盘价49405元/吨，较T - 1跌1620元/吨等 [3] - 基差：工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 - 4525元/吨等 [3] - 价格：华东地区通氧Si5530为10100元/吨，多晶硅 - N型复投料为46500元/吨等 [3] - 利润：硅厂利润（新疆新标553）为 - 1476元/吨，多晶硅企业利润为 - 17.9元/千克等 [3] - 库存：工业硅社会库存53.5万吨，多晶硅厂家库存24.3万吨等 [3] - 原料成本：硅矿石新疆地区340元/吨，洗精煤宁夏地区885元/吨等 [3] 宏观及行业新闻 - 欧洲太阳能协会预测2025年欧盟太阳能市场年度增长率为 - 1.4%，新增装机量64.2吉瓦低于2024年，2030年目标面临风险 [4][5] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [5]

行业现状与挑战 - 光伏行业正面临内外双重考验，需要以技术进步对冲成本压力，同时强化行业自律，遏制恶性竞争 [1] - 光储器件面临高湿热、极低温、高海拔、高风沙等严苛环境挑战，现有标准体系难以全面覆盖高可靠性要求 [2] 行业发展建议 - 持续强化创新引领，提升产品附加值，构建韧性协同的供应链体系 [1] - 强化行业自律，严格遵守行业规范与秩序，配合主管部门完善标准体系 [1] - 积极开拓全球市场，提升中国光伏品牌的全球影响力和竞争力 [1] - 加快指导性指南类文件出台，加强各级分类监管抽样，提升采购及评分要求 [1] - 增加监造及验收力度，鼓励使用户外实证及更符合实际使用的新标准和新方法 [1] - 行业亟须构建专用的光储器件标准体系，以推动产业高质量发展 [2] 区域发展动态 - 大同市新能源和可再生能源装机已达1000万千瓦，光伏装机容量近600万千瓦 [2] - 大同市正从传统能源基地向绿色能源高地转变，紧抓晋北新能源项目基地建设 [2]

政策与行业监管 - 国家育儿补贴方案落地，对3周岁以下婴幼儿按年发放补贴每孩每年3600元，预计惠及2000多万家庭 [2] - 新能源汽车与光伏行业监管加强，工信部推动落后产能退出 [3] - 造纸行业广东省率先倡议抵制低价无序竞争，优化产能结构 [4] 中美经贸动态 - 美方暂停对中国实体的新出口管制措施，中方作出相应承诺，双方经贸会谈释放缓和信号 [5] A股市场 - 上纬新材股价年内涨幅超10倍（累计涨幅1095%），因智元机器人收购控股引发炒作 [5] - 板块轮动：算力硬件（PCB、CPO）、创新药、影视股活跃，煤炭、钢铁等资源股调整 [5] - 北向资金净流出超50亿元，科技板块获主力资金加仓 [5] 期货市场 - 焦煤、玻璃等主力合约跌停，商品期货受政策调控及市场情绪降温影响大幅回调 [5] 港股与美股 - 香港下调股票最低上落价位，8月4日生效 [5] - 美股科技股多数上涨，特斯拉涨超3%，纳斯达克中国金龙指数微跌 [6] 人工智能与算力 - 上海发放6亿元算力券，支持大模型研发及算力调度平台建设 [7] - 华为昇腾384超节点、智谱GLM-4.5模型发布，AI算力竞赛升级 [8] 自动驾驶与低空经济 - 上海计划年内实现浦东新区自动驾驶测试道路全域开放（不含陆家嘴） [9] 医药与创新 - 恒瑞医药与GSK达成125亿美元合作，创新药板块受政策支持 [10] - 药明康德上半年净利润同比增10192%，上调全年收入指引至425亿-435亿元 [11] 能源市场 - 油价涨近3%（布伦特超69美元/桶），受美欧贸易协议及欧佩克增产计划推动 [11] - 俄罗斯禁止汽油出口至8月底 [12] 黄金与外汇 - 黄金价格跌至三周低点（3310美元/盎司），因美元走强及美联储降息预期降温 [12] 上市公司动态 - 达华智能、世名科技因违规遭立案或留置 [13] - 中化装备拟收购益阳橡机等资产 [13] 人民币汇率 - 人民币中间价下调44个基点至71511元 [14]

高盛上调MSCI中国指数目标及板块评级 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标点位从85点上调至90点，较最新收盘价有10%~11%上涨空间 [3] - 年初至今MSCI中国指数已上涨超过25%，高盛维持"超配"立场并上调保险与材料板块至"增持"，但对银行与房地产保持谨慎 [4] - 中国股市突破震荡区间，MSCI中国指数与沪深300指数分别创四年新高和年内高点，外资兴趣攀升至近年高位 [4] 高盛投资策略调整及个股推荐 - 投资者可关注民营龙头企业与高股息主题，调整后的"民营十巨头"名单新增宁德时代（03750 HK），剔除安踏体育（02020 HK） [5] - 其他9家民营龙头企业包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、比亚迪股份、美团、网易、美的集团、恒瑞医药及携程集团 [5] - 外资兴趣增加主因美国市场多元化需求、人民币升值预期、AI应用涌现及中资股估值大幅折让 [4] 上海市人工智能产业支持政策 - 发放6亿元算力券，对租用智能算力主体给予最高30%租金补贴，自主智能算力设施项目给予最高10%建设支持 [6] - 发放3亿元模型券，对采用第三方大模型API或私有化部署的主体给予核定合同额最高50%、最高500万元补贴 [7] - 发放1亿元语料券，对采购非关联方语料的主体给予核定合同额最高30%、最高500万元补贴 [8] 人工智能前沿技术及算力市场动态 - 支持新一代通用人工智能、智能芯片、具身智能、智能软件、脑机接口等重点前沿技术，单个项目最高支持5000万元 [8] - 算力硬件股爆发，生益科技、胜宏科技等多股创历史新高，券商预计国产算力卡脖子环节将逐步攻克 [8] - 东方证券认为国内AI大模型发展、国产芯片性能提升及AI应用多样化将推动产业持续繁荣 [9] 工信部新兴产业政策动向 - 启动工业新兴产业发展行动，完善人形机器人、物联网、高端仪器仪表等产业发展政策 [11] - 制定数据要素赋能新型工业化实施意见，推动"人工智能+制造"行动，培育工业智能体 [12] - 加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出，光伏产业链价格端已取得初步成效 [14] 行业其他关键动向 - 实施十大重点行业稳增长行动，加快人工智能终端、超高清视频、智能穿戴、无人机等技术应用推广 [12] - 推动5G和千兆光网普及提质，提升智算资源供给效率，有序推进算力中心建设布局 [13] - 光伏行业作为"反内卷"重点，政策纾困或技术迭代有望加速供给出清，板块估值修复空间大 [14]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 工业硅&多晶硅日评20250729：多头情绪有所淡化，价格有所回调 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/29 单位 今值 变动 近期趋势 | 指标 | | | | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 9,700.00 | -1.52% | | 工业硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 8,915.00 | -8.33% | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | | 785.00 | 660.00 | | 元/千克 | N型多晶硅料 | | 45.50 | 0.00% | | 多晶硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 49,405.00 | -3.17% | | 元/吨 | 基差 | | -3,905.00 | 1,620.00 | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 9,700.00 | -1.52% | | 元/吨 | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | 9,750 ...

中美经贸会谈 - 中美经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行会谈 [1] - 美国同意暂停对中国实体出台新的出口管制措施 [3] - 外交部表示中美经贸合作本质是互利共赢 [3] 国家育儿补贴政策 - 育儿补贴制度2025年1月1日起实施，覆盖3周岁以下婴幼儿 [2] - 国家基础标准为每孩每年3600元，按年发放 [2] - 2025年前出生的婴幼儿按应补贴月数折算计发 [2] 上海市人工智能政策 - 上海市发放6亿元算力券，降低智能算力使用成本 [4] - 加强算力调度平台建设，支持企业研发和应用大模型 [4] 广东省造纸行业倡议 - 广东省造纸行业协会倡议杜绝低于成本的倾销行为 [5] - 抵制通过不正当手段套取补贴或抢占市场 [5] 新能源汽车与光伏行业 - 工信部强调巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整治成效 [6] - 加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出 [6] 市场监管与自动驾驶 - 市场监管会议要求依法依规治理企业劣质低价竞争 [7] - 上海计划年内实现浦东新区自动驾驶测试道路全域开放 [8] 人工智能大会 - 2025世界人工智能大会发布300项采购需求，意向金额约162亿元 [9] - 3000余项前沿展品亮相，涵盖40余款大模型、50余款AI终端产品 [9] 银行与AI合作 - 四大行近期接入阿里AI，建设银行智能编码项目由阿里云中标 [10] - 工商银行将阿里Qwen模型应用于智能风控 [10] 公司动态 - 智谱发布GLM-4.5模型，实现推理、代码、Agent等多能力原生融合 [11] - 药明康德上半年净利润85.61亿元，同比增长101.92% [12] - 中联重科在雅下水电项目中均有中标 [13] - 幸福蓝海电影《南京照相馆》累计票房超4.12亿元 [14] - 岩山科技全资子公司在脑机接口领域取得突破 [15] - 复星医药控股子公司获AR1001药物在华开发权利 [16] - 热景生物基孔肯雅病毒检测试剂盒适用于科研场景 [17] - 达华智能因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [18] - 世名科技实际控制人被采取留置措施 [18] 并购与投资 - 同程旅行拟取得大连圣亚控制权 [19] - 光库科技拟收购安捷讯控制权 [19] - 中化国际拟购买南通星辰100%股权 [19] - 中化装备拟发行股份购买两家公司100%股权 [19] - 江特电机实控人变更为王新、朱军 [19] - 海大集团拟使用不超过100亿元自有资金进行委托理财 [20] - 中钨高新拟投资1.78亿元实施PCB用微钻智能制造技改项目 [20] 金融市场 - 美股三大指数涨跌不一，道指跌0.14%，纳指涨0.33% [23] - 对冲基金以一年来最快速度减仓美国科技股 [25] 能源与地缘政治 - 交易员预计OPEC+将同意9月份增产54.8万桶/日 [26] - 泰国和柬埔寨停火协议正式生效 [27]

公司概况 - 思格新能源是一家专注于分布式光伏储能解决方案的创新企业，核心产品为可堆叠式光储一体机，2024年前三季度以24.3%的市场份额位居全球可堆叠一体式分布式储能系统市场第一[4] - 公司成立不到三年即向港交所递交招股说明书，拟于香港主板挂牌上市[5] - 创始人许映童为华为前高管，团队核心成员多来自华为体系，凭借华为背景在资本市场快速获得青睐，19个月内完成6轮融资，估值飙升至43亿元[14] 财务与运营状况 - 2022年至2024年前三季度累计亏损5.03亿元，同期研发投入分别为2616万元、1.93亿元和1.98亿元，呈现快速增长趋势[16] - 经营活动现金流持续承压，2022年5月至2024年9月末累计经营活动现金净流出6.06亿元，资产负债率达64.2%[9] - 截至2025年1月底，公司现金及银行结余3.8亿元，即期计息银行借款3.57亿元，资金链存在压力[11] - 存货规模快速攀升，2024年前三季度末达4.24亿元；贸易应收款项1.62亿元，占总营收23%[26] 市场策略与竞争环境 - 采取"闪电战"扩张策略，全球分销商数量从2022年的0家暴增至2024年的99家，覆盖60多个国家和地区[19] - 在澳洲市场通过创新销售激励政策快速提升市占率，2025年3月至5月户储市场份额从17%猛增至31%，击败特斯拉等对手登顶第一[24] - 面临来自"同门"对手摩瓦新能源、国内玩家艾罗能源的强力竞争，欧洲市场（占收入65%）成为必争之地[32][34] - 华为数字能源作为潜在竞争者，其技术积累和渠道网络可能对思格构成巨大冲击[37] 产品与技术 - 旗舰产品SigenStor为全球首款AI赋能的"五合一"光储充一体机，集成光伏逆变器、储能电池等五大组件，采用模块化堆栈式设计[38] - 产品差异化路线与华为数字能源发展宗旨高度相似，技术优势可持续性存疑[39] IPO进展与挑战 - 招股书将于2025年8月21日失效，需在此之前完成上市聆讯，否则需补充财务数据重新递交[7] - 中国证监会就股权代持、数据安全等事项发出问询函，未及时回复可能导致IPO中断[6][8] - 成功上市是公司维系生存、支撑扩张的必要条件，若失败可能引发资金链断裂风险[13][15]

价格法修正草案核心观点 - 规范市场价格秩序，明确低价倾销认定标准，加强成本监审，治理"内卷式"竞争价格战 [1][2] - 完善政府定价机制，从定水平转向定机制，采取成本联动和定期调整机制，定价程序更灵活 [1][5] - 为"反内卷"提供法律依据，通过控量、管价实现量缩价升，同时反对串通和哄抬价格 [3][4] 规范市场价格秩序 - 完善低价倾销认定标准，经营者不得以低于成本价格倾销或强制其他经营者低价倾销 [2] - 成本监审是重点，修订草案强调成本监审程序重要性，明确拒绝或虚假提供成本资料的法律责任 [2] - 医保集采落实价格管控思路，不再以最低价为参考，要求报价最低企业公开说明合理性并承诺不低于成本 [2] 反内卷政策背景与措施 - "内卷式"竞争的宏观根源是供强需弱，微观成因在于市场失灵及地方政府越位缺位 [3] - 反内卷主要通过控量（如煤炭管控超产、钢铁以销定产）和管价（不低于成本销售、不强制压价）实现量缩价升 [4] - 按成本定价有利于优胜劣汰，生产效率高、成本低的企业可以较低但高于成本的价格竞争更大市场份额 [4] 政府定价机制改革 - 政府指导价不局限于基准价+浮动形式，从定水平转向定机制，如成本联动和定期调整机制 [5] - 定价程序更灵活，可通过听证会、公开征求意见、问卷调查等方式实施 [5] - 加强价格成本监管，核实经营者成本真实性，剔除不合理费用，为压缩垄断行业利润提供依据 [5] 行业反内卷举措示例 - 光伏行业通过自律公约、产能配额和提高准入门槛，配合监管部门推动退出落后产能 [7] - 水泥行业加严产能量换制度、强化备案管理，推动落后产能退出 [7] - 新能源汽车行业通过自律倡议、成本价格监管与账期承诺，制止无序价格战 [7] - 钢铁行业暂停产能量换、强化以销定产原则，推动减量发展和联合重组 [7] - 电商平台通过反垄断执法、促销规范和平台整改（如下线"零元购"）促进行业共赢 [7]

中美经贸会谈 - 中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行会谈 [1] 国家育儿补贴政策 - 2025年1月1日起实施育儿补贴制度，一孩、二孩、三孩每年均可领取3600元补贴直至年满3周岁 [1] - 2025年1月1日前出生不满3周岁的婴幼儿可按月数折算领取相应补贴 [1] - 补贴通过线上或线下方式申请，由各省份确定具体发放时间 [1] 工业和信息化领域政策 - 巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整治成效 [1] - 加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出 [1] - 加强工业和信息化领域强制性国家标准体系建设 [1] - 推动部属高校"双一流"建设再上新台阶 [1] 市场监管发展 - 促进做强国内大市场，加快完善市场监管基础制度 [1] - 着力破除地方保护和市场分割，依法依规治理企业劣质低价竞争 [1] 税务数据 - "十四五"时期税务部门累计征收税费收入预计超155万亿元，占全口径财政收入比重达80% [1] - 同期全国累计新增减税降费预计10.5万亿元，办理出口退税预计超9万亿元 [1] 养老服务设施 - 民政部、自然资源部联合印发通知加强养老服务设施布局规划编制 [1] - 重点围绕健全三级养老服务网络，推动优化养老服务布局安排 [1] - 引导养老服务设施向需求集中区域配置，提升利用效能 [1] 汽车行业 - 中汽协召开"推动构建汽车统一大市场"研讨会 [1] - 重点讨论汽车消费全流程数字化，构建汽车消费数字化统一大平台 [1] 证券市场 - 香港证券市场下调最低上落价位的第一阶段将于8月4日生效 [1] - 中国上市公司协会数据显示6月末上市公司境内股份总市值突破90万亿元 [1] - 1000亿以上市值公司125家，100亿-1000亿市值公司1500家 [1] - 年初以来20亿以下市值公司净减少325家 [1] 人工智能产业 - 上海市印发措施扩大人工智能应用，发放6亿元算力券 [1] - 对租用智能算力的主体给予最高30%租金补贴 [1] - 对自主智能算力设施部署项目给予最高10%建设支持 [1] 医药行业 - 药明康德上半年营收207.99亿元同比增长20.64%，净利润85.61亿元同比增长101.92% [1] - 上调2025年全年收入指引至425亿-435亿元 [1] - 中期利润分配方案为每10股派3.5元 [1] 国际经贸 - 美欧达成《对等、公平和平衡贸易合作协议》，欧盟商品进入美国市场适用15%关税 [3] - 欧盟钢、铝、铜等产品继续适用50%行业性关税 [3] - 欧盟将在美国投资6000亿美元，到2028年从美国购买7500亿美元能源产品 [3] 能源市场 - 俄罗斯自2025年8月1日起全面禁止汽油出口至8月底 [3] - WTI原油价格上涨2.94%至66.98美元，布伦特原油上涨2.94%至70.4美元 [5] 金融市场 - 上证指数上涨0.12%至3597.94点，深证成指上涨0.44%至11217.58点 [5] - 创业板指上涨0.96%至2362.6点，恒生指数上涨0.68%至25562.13点 [5] - 美元指数上涨1.01%至98.634 [5] 公司公告 - 中化国际拟购买南通星辰100%股权 [7] - 华峰铝业签署总金额超72亿元的原材料采购合同 [7] - 江苏舜天拟1000万美元设立埃及服装产能基地项目 [7] - 居然智家实控人、董事长兼CEO汪林朋逝世 [7]