报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对美股维持乐观判断，延续科技+周期的配置思路；中资股已进入“春季躁动”行情，短期A股赚钱效应优于港股，关注后续港股补涨机会，港股中期维持杠铃策略 [3][7] 各部分内容总结 美股 - 本周顺周期板块领涨，科技板块延续缩圈结构，年初至今顺周期板块跑赢科技，科技板块内部硬件跑赢软件，商业航天/机器人等主题概念板块活跃 [3] - 2026年美股风格更均衡，科技和非科技板块K型分化收敛，科技板块“缩圈”，关注AI科技+医疗保健/公用事业（AI电力）/金融+材料+消费等板块，把握“科技缩圈”，关注实物AI主题投资机会 [3] - 美股估值整体偏贵，AI是局部泡沫而非系统泡沫，当前市场惩罚个别资本开支激进的公司，科技产业ROIC可能接近1997年位置，后续追踪“ROIC - WACC”收敛趋势及“融资增速”与“利润增速”劈叉情况 [14][22] 中资股 - 本周A股表现优于港股，A股部分业绩确定性强和主题概念发酵的板块领涨，港股互联网相对弱势，本轮中资股行情可能是A股先行、港股补涨格局 [4] - 2月是历年A股胜率最高的月份，短期A股赚钱效应优于港股，若A股短期上涨斜率过快可能加大市场波动，配置上中资股以业绩确定性高的板块防御，估值主导的板块进攻 [6][7] - 港股中期维持杠铃策略，把握三条主线：政策支持的科技资产、“供给侧出清”与“需求侧改善”共振的新能源板块、供给紧张且受益降息催化的有色板块 [7] 港股赔率 - 恒指远期PE为11.8倍，行至2015年以来均值+1STD附近，恒科远期PE为21.4倍，行至近5年以来均值附近 [9] - 基于南向资金占比加权测算，恒指ERP录得4.9%，恒科ERP录得1.1% [10]

市场整体走势与驱动因素 - 本周主要指数全线上涨，沪指累计涨3.82%，深成指涨4.40%，创业板指涨3.89%，科创综指涨10.19% [1] - 市场流动性改善是驱动2025年12月下旬以来A股上涨的直接因素，两融余额在半个月内增加超1250亿元，带动全A成交额增长超过35% [3] - 类似最近半个月全A涨幅接近10%、成交额放大幅度超30%的情况在过去十年中出现过6次，其中4次出现在年初，当前市场状态在春季行情中并不鲜见 [3] - 2025年12月PMI和通胀数据好于预期，为春季行情提供基本面支撑 [5] - 场外资金入市意愿显著回升，年初至今融资资金、外资等增量资金加速流入，后续保险资金、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待 [5] - 市场成交额已突破3万亿元，A股震荡中枢再度向上突破 [5] - 春节前后，科技产业事件催化预期有利于市场风险偏好的维持 [5] - 从历史经验看，在市场出现类似放量上涨后，未来10个、20个及250个交易日内全A走强的概率较大 [3] 机构对后市趋势的观点 - 光大证券认为市场热度仍有望持续，但需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [1] - 国金证券认为市场整体仍在趋势之中，但结构上存在过热 [3] - 中泰证券认为短期内市场或延续上行趋势，遇震荡行情可把握逢低布局机遇，抓住春节前重要窗口期配置价值 [4] - 华西证券建议把握做多窗口，认为牛市行情或将继续推进 [5] - 中信证券预计主题、小票轮动的震荡上行格局可能还会延续到两会前后，直至内需预期上修，市场才会回到基本面驱动状态 [6] 行业与主题配置观点 - 光大证券建议关注电子、电力设备、有色金属等行业，其五维行业比较框架在成长或防御风格下均得分靠前 [1] - 商业航天板块自建议关注以来已持续多周大幅上涨，相关指数短期累计涨幅较大，热度较高 [2] - 机构认为商业航天板块尽管短期存在获利了结压力，但由于政策利好频发且资金活跃，板块支撑基础稳固，若出现阶段性回调仍是逢低介入良机 [2] - 国金证券指出近期涨幅明显的商业航天指数换手率和成交额占比均有大幅抬升，且成交额占比抬升速度超过了2020年以来的几次重点主题行情 [3] - 中泰证券指出机器人方向在本轮拉升中持续获得资金净流入，板块上涨未出现明显资金背离，趋势尚未结束，是当前最重点建议关注的主线 [4] - 中泰证券指出商业航天板块资金流入态势强劲，但交易拥挤度已处历史高位，板块运行或由主升阶段转向“主题扩散”行情，操作需注重节奏与分化 [4] - 中泰证券指出可控核聚变、体育与消费者服务、有色金属等方向亦出现资金持续流入迹象，若1月中旬市场局部震荡调整，上述板块有望成为重点布局方向 [4] - 中信证券建议配置上以资源和传统制造定价权提升逻辑打底，增配非银金融，兼顾反共识品种以降低组合波动 [6]

核心观点 - 报告认为，当前处于康波萧条期，美元信用裂痕扩张，正驱动大宗商品的第二轮超级周期 [1][9] - 商品超级周期呈现规律性轮动：黄金率先上涨，工业金属紧随其后，石油滞后，农产品最后 [2][14] - 全球石油战略库存已处历史低位，金油比和铜油比达历史高位，油价相对低估，一旦2026年俄乌冲突缓和，油价反转将一触即发 [3][21] - 2026年，随着中国回归繁荣期及地缘不确定性加剧，中国优势资产将成为全球主流“安全资产”，A股市场将“有新高”，行业配置建议聚焦“有新高”组合 [4][5][37] 一、第2轮商品超级周期：康波萧条期，美元信用裂痕扩张 - 在一轮50-60年的康波周期中，大宗商品通常出现两次超级周期 [9] - 第一次在康波繁荣期（约15-20年），由全球总需求扩张驱动，持续约10年，例如2000-2008年 [1][9] - 第二次在康波萧条期（约10年），由主导国货币信用裂痕驱动，增强商品货币属性，带来约4年的超级周期 [1][10] - 当前处于康波萧条期，美国债台高筑，美元信用根基动摇，全球流动性正抱团黄金和工业金属等“安全资产” [1][10] 二、商品超级周期的轮动规律：黄金→工业金属→石油→农产品 - 复盘显示，康波萧条期的商品超级周期呈现鲜明的“属性递进”式轮动 [2][14] - **黄金率先上涨**：因其强货币属性，是对冲主权信用风险的首选，在康波萧条期率先启动 [2][16] - **工业金属（如铜）紧随其后**：地缘不确定性引发各国战略补库需求，从“零库存”到“高库存”的范式转变带来结构性安全溢价 [2][16] - **石油涨价略有滞后**：供给端灵活性较高且受地缘政治扰动大，上涨往往需要等待明确的“地缘信号” [2][16] - **农产品最后上涨**：其上涨主要由“成本推动型通胀”驱动，通常在能源价格上涨后，因需求刚性而表现出韧性 [2][16] - 在本轮周期中（2020年至2025年），黄金总计上涨近**125%**，铜总计涨超**102%**，而布油和农产品表现相对滞涨 [15] 三、油价一触即发：战略石油库存，已到历史低位 - **供给趋势收缩**：过去10多年，全球石油勘探领域的资本开支呈趋势性回落，约束中长期供给能力 [3][21] - **库存历史低位**：2022年俄乌冲突后，美国及经合组织为打压油价快速抛售战略石油储备，当前库存已骤然回落到历史低位 [3][21][25] - **比价显示低估**：当前金油比和铜油比均已快速提升到历史高位，表明油价相对于大宗商品整体已明显低估 [3][21][23] - **反转催化剂**：报告判断，**2026年**一旦俄乌冲突出现缓和，战略补库需求将推动油价明显上涨 [3][21] 四、静待地缘转机：油价反转的3大信号！ - 复盘过去40年，与俄罗斯/苏联相关的地缘冲突往往导致全球油价中枢下移，冲突缓和则带来油价反转大涨 [4][27] - 油价趋势反转通常可跟踪三大信号： 1. 主要产油国释放减产协商意愿（油价阶段性反弹） [4][27] 2. 主要产油国联合减产且有效执行（油价中枢趋势回升） [4][27] 3. 减产协议在“程度”和“时间”上持续加强（油价暴涨） [4][27] - 本轮油价下行主因俄乌冲突后美国释放战略储备及增产，以及2025年4月后OPEC转向增产 [27] - 报告判断，如果**2026年**俄乌冲突能够缓解，美国和OPEC转向减产，油价或将开启筑底回升趋势 [4][27] 五、2026走向繁荣的起点：顺周期“冰火转换”时刻将至 - **宏观背景**：康波萧条期，美元信用裂痕扩张，大宗商品第二轮超级周期已启动，地缘不确定性加剧增强商品的货币和安全属性 [4][37] - **中国机遇**：2026年中国将回归作为追赶国的繁荣期，中国优势资产将成为全球最主流的“安全资产” [4][37] - **A股判断**：报告判断2026年A股大势会“有新高” [5][37] - **行业配置**：建议继续关注“有新高”组合 [5][37] - **【有】色金属**：全球再工业化与去美元化叙事下，大宗商品“走向1978”，关注金、银、铜、锂 [5][37] - **【新】消费**：国民财富回流及居民边际消费倾向改善，带来大众消费需求，关注食品饮料、旅游出行 [5][37] - **【高】端制造**：跨境资本回流背景下，关注具备出口优势的电力设备、化工、医药、工程机械，以及自主可控背景下具备后发优势的国产算力链 [5][37] 六、市场复盘及展望 - **A股市场表现**：报告当周（2026年1月11日当周），万得全A上涨**5.11%**，上证指数上涨**3.82%**，沪深300上涨**2.79%**，中证500上涨**7.92%**，创业板指上涨**3.89%**，科创50上涨**9.80%** [40] - **市场风格**：小盘成长（涨**6.96%**）表现优于大盘价值（涨**0.47%**） [41] - **行业表现**：综合（涨**14.55%**）、国防军工（涨**13.63%**）、传媒（涨**13.10%**）涨幅居前；银行（跌**-1.90%**）、交通运输（涨**0.23%**）、石油石化（涨**0.29%**）涨幅靠后 [42] - **境外与大类资产**：标普500上涨**1.57%**，恒生指数下跌**0.41%**；大宗商品普涨，布油涨**3.74%**，COMEX黄金涨**4.36%** [43][44] - **估值变化**：A股总体PE(TTM)从上周的**22.25倍**升至**23.12倍**，非金融PE(TTM)从**37.78倍**升至**39.66倍** [48]

市场整体观点与趋势判断 - 本周三大指数上涨，上证指数涨3.82%，深证成指涨4.40%，创业板指涨3.89% [1][16] - 多数机构认为春季行情仍有演绎空间，市场短期或延续上行趋势，即便有波动也是布局良机 [5][8][20] - 市场已放弃构筑“黄金坑”，选择直接向上突破，开启春季攻势，上行趋势可能持续至马年春节前后甚至3月上旬 [7][22] - 春季没有重大下行风险，只有短期行情演绎充分后的休整，赚钱效应可能持续扩散 [3][4][18][19] - 当前行情是始于2024年9月24日的牛市进入中后期的纵深推进，2026年A股牛市有望走向后半场 [5][20] 基本面与宏观支撑 - 历经14个季度连续下行后，A股ROE有望时隔5年再度抬升，这是估值稳住和慢牛延续的基本盘 [2][17] - 传统内需资产ROE有望底部企稳，利润权重约占60%的行业预期2026年ROE降幅收窄或底部稳定 [2][17] - 新兴与外需资产ROE有望延续改善，主要驱动力来自全球制造业PMI共振复苏及中国制造业海外渗透率提升，以及北美科技巨头AI资本开支狂潮 [2][17] - 2025年12月PMI和通胀数据超季节性回升，12月中旬以来各类商品价格有底部回升迹象，宏观利多增加 [12][28] - 2026年1月9日国内CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高 [13][29] - 政策有望持续发力，助力宏观经济实现开门红，为市场上涨提供基本面支撑 [5][9][20][25] 资金面分析 - 春季不缺钱：资金来源于ETF冲量、保险开门红、外资回流预期，而中小投资者流入加速、交易性资金活跃度提升及存量加仓成为边际资金 [3][4][18][19] - 微观资金面充裕，保险、理财、私募、海外等机构资金率先提供增量，交易性资金有望回暖接力 [12][28] - 边际交易资金（体现为融资余额快速上行）决定风格，其结构对应春季小盘成长风格占优，主题行情持续活跃 [4][19] - 市场成交量再度突破3万亿元，巨大成交量显示市场持续活跃 [13][29] 市场风格与结构 - 短期增量资金结构下，春季小盘成长风格占优，主题行情可能持续活跃 [4][19] - 元旦后市场呈现“轮动+普涨”状态，热点频繁，中小盘成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）普遍表现更好 [7][22] - 建议关注成分股数量多、能充分享受“轮动+普涨”的中小盘成长指数 [7][23] - 尽管市场情绪佳，但银行、保险等大权重板块与行情有所错配，这为后续指数进一步上行提供空间 [13][29] 行业配置建议 - 科技仍是中长期市场主线，建议关注AI应用落地的细分板块（如传媒、计算机） [5][7][20][23] - 关注“两电化非机+AI应用”组合：电子、电新（电力设备）、化工、非银金融、机械，以及受益于春节的社会服务 [7][23] - 涨价驱动品种：有色金属、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等 [10][26] - AI产业链：AI应用端（游戏、软件）景气改善，算力端（存储、被动元件）景气爬坡 [10][26][27] - 资本品和中间品：电新、自动化设备、工程机械等景气改善，因2026年春节较晚，出口订单或前置 [10][27] - 大众消费品：乳制品、啤酒、养殖等景气回升 [10][27] - 基建链：12月建筑业PMI回升至荣枯线上方 [10][27] - 独立景气周期品种：如军工电子 [10][27] - 月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等 [11][27] - 若市场风格为成长，关注电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工；若为防御，关注非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [9][25] 主题投资机会 - 机器人方向持续获得资金净流入，趋势尚未结束，是重点主线 [8][24] - 商业航天板块资金流入强劲，但交易拥挤度已处历史高位，行情或由主升转向“主题扩散”，需注重节奏 [8][24] - 可控核聚变、体育与消费者服务、有色金属等方向也有资金持续流入迹象 [8][24] - 短期主题投资占优，结合交易拥挤度，建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等 [11][27] - 在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代加快的背景下，关注TMT板块、机器人领域投资机会 [14][30] - 政策部署与技术拐点催化下，关注商业航天投资机会 [14][30] 风险与节奏关注（注：此部分为机构观点中提及的潜在市场变化，非风险提示） - 短期市场涨速较快，1月内赚钱效应扩散可能趋于充分，后续市场特征可能再变化 [4][19] - 需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [9][25] - 2月关注潜在科技重磅催化，提供新主题线索；3月后进入政策、科技产业技术进步、经济数据验证期，A股可能确认新的震荡区间 [4][19] - 伴随指数快速上涨，上行空间逐渐被消化，短期市场或需要震荡以消化前期涨幅 [14][30]

基金净值异动与调仓迹象 - 开年以来市场震荡上行，多只基金的实际净值与估算净值出现显著背离，表明基金经理前期或已进行调仓换股 [2] - 以广发招利混合基金为例，1月8日基金净值大涨**6.99%**，但其2025年三季度末的前十大重仓股当日有7只下跌，显示四季度以来持仓或已大幅调整 [3] - 1月9日，广发招利混合基金净值再度大涨**5.29%** [3] - 中加优势企业混合基金1月8日净值大涨**6.21%**，但其2025年三季度末的前十大重仓股当日有9只下跌 [4] - 广发远见智选混合基金1月7日净值大涨**4.83%**，但其2025年三季度末的前十大重仓股当日有6只下跌 [7] - 汇添富竞争优势混合基金1月7日净值涨幅高达**7.2%**，但其2025年三季度末的前十大重仓股当日有7只下跌 [9] 基金持仓调整方向 - 结合市场分析，净值异动的基金可能已将持仓调整至科技成长、商业航天等热门赛道 [2] - 1月8日，多只卫星ETF涨幅超过**5%** [4] - 1月7日，多只半导体设备主题ETF涨幅超过**7%** [10] - 首批披露的2025年四季报揭示了机构调仓路径，同泰数字经济主题股票基金截至2025年底，杰瑞股份、小鹏汽车-W、天孚通信、普冉股份、精测电子新进为前十大重仓股 [10] - 同泰新能源优选1年持有期股票基金截至2025年底，斯瑞新材、东方电气、应流股份新进为前十大重仓股 [10] - 同泰数字经济主题股票基金2025年年报显示，其前三大重仓股为中际旭创（占基金净值比**9.23%**）、海光信息（**9.02%**）、新易盛（**8.75%**） [11] 基金经理对市场热点的看法与策略 - 部分基金经理开始提示风险，认为投资难度攀升，需警惕概念股的过度炒作 [2] - 东吴基金基金经理谭菁指出，商业航天等题材板块表现活跃，市场热度上升 [12] - 中欧基金基金经理李帅认为，商业航天估值应基于技术壁垒、订单规模、应用落地进度三重维度评估，对产业化路径清晰的核心公司可给予较高估值容忍度，但对下游应用不明确的“伪商业航天”标的需警惕估值泡沫 [12] - 华南某基金经理表示近期投资难度加大，已对持仓进行调整，更加均衡，并增配了一些估值处于相对低位的标的 [12] - 华商基金基金经理叶峰持续关注AI产业趋势下的细分机会，但由于前期涨幅较多，对研究提出更高要求，更看好估值处于低位并存在预期差的个股，主要关注存储、AI应用、创新药等领域 [13] - 叶峰后续将采取行业均衡、个股略集中的投资策略，以应对可能加大的市场波动 [13]

市场整体展望 - 市场热度仍有望持续，但需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [1] - 政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础 [1] - 政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入 [1] 行业配置观点 - 建议关注电子、电力设备、有色金属等行业 [1] - 若市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工 [1] - 若市场风格为防御，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [1] - 两种风格假设下，得分靠前行业具有一定的相似性 [1] 主题投资机会 - 继续关注商业航天主题 [1] - 商业航天板块自建议关注以来已经出现持续多周大幅上涨的现象，其相关指数如航天装备、商业航天等短期累计涨幅较大，热度较高 [1] - 尽管板块短期存在获利了结的压力，但由于政策利好频发，叠加资金活跃，板块支撑基础稳固 [1] - 若出现阶段性回调，仍是投资者逢低介入的良机 [1]

市场短期展望 - 短期市场热度仍有望持续 [1] - 需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [1] 市场驱动因素 - 政策有望持续发力 经济增长有望保持在合理区间 进一步夯实资本市场繁荣发展的基础 [1] - 政策红利释放 有望提振市场信心 进一步吸引各类资金积极流入 [1] 行业关注方向 - 关注电子行业 [1] - 关注电力设备行业 [1] - 关注有色金属行业 [1]

文章核心观点 - 2026年作为“十五五”开局之年，市场关注点从赛道炒作转向盈利兑现，科技创新特别是AI产业的落地与变现将成为投资主战场，市场风格预计将较2025年更加均衡 [1] 宏观经济与产业格局 - 2026年“十五五”规划更加强调因地制宜发展新质生产力，推动科技创新与产业创新深度融合 [2] - 中国经济增长模式已逐渐从地产拉动转向创新驱动，基建和高技术产业成为拉动经济增长的新动力 [2] - 高技术制造业、绿色能源、数字经济等领域已形成明显的增长动能，装备制造业对工业增长的贡献率持续提升 [2] - 从商业航天到量子计算，从固态电池到合成生物，多项“从0到1”的突破正在转化为现实生产力 [2] 人工智能(AI)产业投资 - 2026年AI投资逻辑将从算力基建向“AI终端应用”和“商业化变现”进一步扩展 [4] - 重点关注光模块、存储、国产算力三大细分板块，以及各类场景化应用正在逐步落地的AI应用领域 [4] - 2026年国内AI投资将提速，互联网大厂资本开支的加码将反哺上游算力需求，叠加自主可控趋势，国产半导体产业链有望迎来投资机会 [4] - 市场正等待下一个爆款AI应用的诞生，全球龙头公司与创新企业的努力意味着这一时刻的到来不会太久 [4] - AI基础设施建设远未达到需要讨论泡沫的阶段，其未来几年的复合年增长率将保持高位 [6] - 全球主流企业在巨额资本开支背后看到的是几十万亿的潜在回报 [6] - 随着AI技术从“云端”走向“终端”，应用层面的爆发将为企业带来实质性的业绩增厚 [6] 市场风格与配置 - 经历2025年大幅上涨后，市场对估值容忍度下降，2026年市场风格有望从“估值驱动”转向“盈利驱动”，整体表现将更加均衡 [5] - 2025年创业板指和科创50指数分别上涨49.57%和35.92% [1] - 部分成长赛道已显拥挤，具备实质性业绩支撑的高质量增长公司将成为市场中坚 [5] - 价值风格自去年以来阶段性承压，估值与安全边际均已凸显，部分机构对价值回归持乐观态度 [5] - 随着“十五五”规划政策落地，资金将更加多元化，不再单一集中于科技股，消费、周期等板块在估值修复逻辑下也存在机会 [6] 其他科技与产业方向 - 以固态电池为代表的新质生产力，以及锂电池、电力设备、半导体存储等方向，受益于AI技术进步或能源需求变化，是大行业中有明确驱动的赛道 [4]

市场整体表现与展望 - 本周A股市场主要宽基指数普遍上涨，受市场情绪好转和风险偏好抬升影响 [2] - 科创50指数表现最佳，周涨跌幅为9.8%，沪深300指数表现最差，周涨跌幅为2.8% [2] - 当前万得全A估值处于2010年以来94.6%的分位数水平 [2] - 短期市场热度仍有望持续，但需关注1月中旬之后至春节前市场逐步降温的可能 [1][4] - 政策有望持续发力，经济增长保持在合理区间，为资本市场繁荣发展夯实基础 [1][4] - 政策红利释放有望提振市场信心，吸引各类资金积极流入 [1][4] 行业表现与配置建议 - 本周申万一级行业中，综合、国防军工、传媒表现相对较好，周涨跌幅分别达到14.5%、13.6%、13.1% [2] - 本周银行、交通运输、石油石化行业表现相对靠后，周涨跌幅分别为-1.9%、0.2%、0.3% [2] - 建议关注的行业包括电子、电力设备、有色金属 [1][4] - 若市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工 [4] - 若市场风格为防御，五维行业比较框架打分靠前的行业为非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [4] 主题投资机会 - 商业航天板块自建议关注以来已持续多周大幅上涨，相关指数如航天装备、商业航天等短期累计涨幅较大，热度较高 [4] - 尽管板块短期存在获利了结压力，但由于政策利好频发且资金活跃，板块支撑基础稳固 [4] - 若出现阶段性回调，被视为投资者逢低介入的良机 [4] 本周重要事件与数据 - 政策会议方面：国家主席习近平同韩国总统李在明举行会谈；八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》 [3] - 经济数据方面：中国12月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%；核心CPI同比上涨1.2%；PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9% [3] - 产业动态方面：2026年美国消费电子展在拉斯维加斯举行；市场监管总局约谈中国光伏行业协会和6家多晶硅龙头企业；工信部等四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会；阿里巴巴表示淘宝闪购会继续加大投入以达市场份额绝对第一 [3]

市场整体表现 - 本周A股市场受风险偏好抬升影响继续上涨，主要宽基指数普遍上涨 [4] - 科创50指数表现最佳，周涨跌幅为9.8%，沪深300指数表现最差，周涨跌幅为2.8% [4] - 当前万得全A估值处于2010年以来94.6%的历史分位数 [4] 行业表现 - 申万一级行业本周大多上涨，综合、国防军工、传媒行业表现相对较好，周涨跌幅分别达到14.5%、13.6%、13.1% [4] - 银行、交通运输、石油石化行业表现相对靠后，周涨跌幅分别为-1.9%、0.2%、0.3% [4] 重要事件与政策 - 政策方面，国家主席习近平同韩国总统李在明举行会谈，八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》 [5] - 经济数据方面，中国12月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%；PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9% [5] - 产业动态包括：2026年美国消费电子展举办，市场监管总局约谈光伏协会及多家企业，四部门召开动力和储能电池行业座谈会，阿里巴巴表示将继续加大淘宝闪购投入以争夺市场份额绝对第一 [5] 市场展望与行业关注 - 短期市场热度有望延续，但需关注1月中旬后至春节前市场逐步降温的可能性 [6][7] - 若市场风格偏向成长，五维行业比较框架下打分靠前的行业为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工 [7] - 若市场风格偏向防御，五维行业比较框架下打分靠前的行业为非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [7] - 两种风格假设下，得分靠前的行业具有相似性，电子、电力设备、有色金属、汽车等行业均被提及 [7] 主题投资机会 - 商业航天板块自被建议关注以来已持续多周大幅上涨，相关指数如航天装备、商业航天等短期累计涨幅较大，热度较高 [7] - 尽管板块短期存在获利了结压力，但由于政策利好频发且资金活跃，支撑基础稳固，若出现阶段性回调，被视为逢低介入的良机 [7]