三、基金发行情况 昨日有32只新基金发行，分别为：中银中证全指自由现金流ETF联接A、博时中证卫星产业指数A、博 时中证卫星产业指数C、中银中证全指自由现金流ETF联接C、银华中证全指证券公司ETF发起式联接 A、银华中证全指证券公司ETF发起式联接C、汇添富上证科创板创新药ETF、交银120天滚动持有债券 A、博道中证全指指数增强A、博时创业板指数增强C、博时创业板指数增强A、交银120天滚动持有债 券C、汇添富成长优选混合C、中信保诚中证A500指数增强A、易方达中证金融科技主题ETF、平安瑞 和6个月持有混合A、南方瑞景混合C、南方瑞景混合A、南方创业板中盘200ETF联接A、博道中证全指 二、融资融券情况 昨日沪深两市的融资融券余额为21809.51亿元，其中融资余额21655.94亿元，融券余额153.56亿元。两 市融资融券余额较前一交易日增加332.21亿元。分市场来看，沪市两融余额为11118.92亿元，相较前一 交易日增加170.55亿元；深市两融余额10690.59亿元，相较前一交易日增加161.66亿元。 两市共有3443只个股有融资资金买入，其中东方财富、胜宏科技、北方稀土排名前三，买 ...

从基金十大重仓股角度 数据显示，中泰证券资管旗下1只基金重仓厦门钨业。中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A（017589） 二季度持有股数5万股，占基金净值比例为1.27%，位居第二大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约7.6 万元。 8月26日，厦门钨业跌5.22%，截至发稿，报27.60元/股，成交11.06亿元，换手率2.55%，总市值438.17 亿元。 资料显示，厦门钨业股份有限公司位于福建省厦门市展鸿路81号特房波特曼财富中心A座21-22层，成 立日期1997年12月30日，上市日期2002年11月7日，公司主营业务涉及从事钨精矿、钨钼中间制品、粉 末产品、丝材板材、硬质合金、切削刀具、各种稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料、磁性材料和稀 土贮氢、系列锂电池材料等其他能源新材料的生产、销售与研发和稀土投资,兼营房地产开发与经营。 主营业务收入构成为：钨钼等有色金属制品46.21%，电池材料39.28%，稀土业务14.36%，房地产及配 套管理0.14%。 中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A（017589）成立日期2023年3月21日，最新规模4283.03万。今年以 来收益10.34%，同类排 ...

基于行业分布的差异，三大指数的收益来源也呈现出显著差异。银行股在传统红利指数中占据了绝对主导地位，贡献了红利低波指数74%的涨幅及中证红 利指数50%的涨幅。中证红利质量指数的收益结构更多元，其年内涨幅主要得益于传媒、医药生物、机械设备等成长板块的驱动。 8月26日早盘，大盘出现回调，中证红利质量ETF（159209）逆势走强，盘中再创上市新高。 在新"国九条"政策明确强调上市公司分红重要性的背景下，企业盈利质量评价体系正迎来深刻变革，分红能力逐渐成为衡量公司治理水平和盈利能力的关 键指标。在这一趋势引领下，红利投资策略正日益获得投资者认可，成为践行长期投资、价值投资理念的重要路径，高股息资产逐渐成为市场新的共识。 从中长期视角看，红利资产仍属于当前市场中具备较高配置性价比的方向。不过，传统红利板块如银行、煤炭、电力等，由于前期涨幅较大、行业增长预 期相对有限，逐渐出现交易拥挤的现象，股价对边际变化也更为敏感。 相比之下，"红利+质量"策略则立足于高质量、低拥挤度的赛道，尤其在市场风险偏好逐步修复的背景下，质量因子的有效性正在凸显。机构认为，在红 利策略内部，基于景气度逻辑的选股方式，当前可能较单纯看重安全边 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨，成交量放大，多空均增仓且空头稍多，行情短期或震荡盘整；技术上价格收于60日均线之上，均线支撑转强，短期指标KDJ上升且在弱势区域运行，趋势指标上升，多头力量上升、空头力量下降，多空力量胶着；预计沪锌ZN2510震荡盘整 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨，1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 现货22340，基差 - 55，基差表现中性 [2] - 8月22日LME锌库存较上日减少1300吨至68075吨，8月25日上期所锌库存仓单较上日增加2403吨至35194吨，库存情况中性 [2] - 昨日沪锌震荡上涨，收于20日均线之下且20日均线向下，盘面偏空 [2] - 主力净空头，多翻空，主力持仓偏空 [2] 期货行情 - 8月25日，各交割月份锌期货收盘价大多上涨，如2510合约收盘价22395，较前结算涨150 [3] 现货市场行情 - 8月25日，郴州锌精矿价格17010元/吨，涨80；上海锌锭价格22340元/吨，涨100；中国镀锌板价格4090元/吨，涨7；中国镀锌管价格4492元/吨，涨5；宁波锌合金价格22860元/吨，涨110；长沙锌粉价格27440元/吨，涨130；泰州氧化锌价格20900元/吨，涨50；林州次氧化锌价格7726元/吨，持平 [4] 库存统计 - 2025年8月14 - 25日，全国主要市场锌锭社会库存从10.99万吨增至12.48万吨，较8月18日增0.97万吨，较8月21日增0.74万吨 [5] 仓单报告 - 8月25日期货交易所锌仓单总计35194吨，较上日增加2403吨，其中广东增加2401吨，天津增加2吨 [6] LME锌库存 - 8月25日LME锌库存68075吨，较前日减少1300吨，注册仓单41825吨，注销仓单26250吨，注销占比38.56% [7] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 锌精矿加工费 - 8月25日，不同地区50%品位锌精矿加工费在3400 - 4100元/金属吨之间，48%品位锌精矿加工费85本元/千四，较之前涨10 [17] 期货公司成交及持仓排名 - 8月25日上海期货交易所会员锌zn2510合约，中信期货成交量35312，排名第一且较上交易日增11932；持买单量15259，排名第一但较上交易日减101；持卖单量12073，排名第一且较上交易日增627 [18]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 8 月 26 日星期二 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨 ...

我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 万和财富早班车 2025年8月26日 2. 中国人民银行等三部门联合印发《关于金融支持林业高质量 发展的通知》 3. 中共中央办公厅,国务院办公厅发布关于推进绿色低碳转型 加强全国碳市场建设的意见 二、行业最新动态 1 部分企业的人形机器人核心零部件已有小规模量产,相关个 股： 禾川科技(688320)、绿的谐波(688017)等 2. "反内卷"持续推进,光伏组件厂商现业绩改善信号,相关个股: 爱旭股份(600732)、弘元绿能(603185)等 3. 我国卫星互联网牌照发放倒计时,卫星互联网商业运营迈出 第一步，相关个股： 华力创通(300045)、中国卫星(600118)等 ● 国内金融市场 ● 股指期货 · | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3883.56 | 1.51% | 上证当月连续 | 2992.0 | 2.14% | | 深证成指 | 12441.07 | 2.26% | 沪深当月连续 | 4474.6 | 2.29% | ...

从市场运行节奏看，沪指越过 2021 年市场高点，正在逼近新箱体的顶部。沪指本月初突破了周线 大箱体的顶部，这个位置已经从压力位转为了支撑位。经过连续上行后，沪指目前正在逼近新箱体的箱 顶，关注市场量价配合的情况。 风险提示：国际贸易、地缘冲突超出预期；上市公司业绩增速回落超预期；全球经济衰退超预期。 首先，美联储鸽派表态刺激全球股市上涨。上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上整体发 言偏鸽，他认为当前的形势意味着就业面临的下行风险上升。这种风险平衡的转变可能意味着需要降 息。言论一出，全球股市应声而起，周一亚太股市普遍反弹，A股继续表现强势。除了海外降息预期 外，近期国内拉动内需增长的政策频繁出台，使得投资者对上市公司业绩增速出现上行拐点的预期越发 强烈。总体来看，目前市场对未来的预期开始逐渐乐观，投资者信心明显恢复。 其次，两市高开高收，沪指再创本轮行情的新高。周一，沪指高开后一路震荡上行，中午前后略有 震荡，下午继续上行，最后以全天最高点收盘，刷新本轮反弹的新高。深圳成指近期处于加速补涨进 程，今日表现继续领先沪指。两市量能超过 3 万亿元，较上周五继续放大。微观结构上，全天个股涨多 跌少，全天涨停 ...

机构调研概况 - 近5个交易日（8月19日至8月25日）两市共有241家公司被机构调研 [1] - 证券公司参与调研235家公司，占比97.51% [1] - 基金公司调研209家，阳光私募机构调研163家 [1] - 159家公司获20家以上机构扎堆调研 [1] 机构关注度排名 - 水晶光电获231家机构调研，位列榜首 [1][3] - 德赛西威获230家机构调研，排名第二 [1][3] - 中矿资源获200家机构调研，百利天恒获188家机构调研 [1][3] 调研频率分析 - 冰轮环境获机构7次调研，调研密度最高 [1][3] - 友发集团获4次调研，美盈森获3次调研 [1][9] 资金流向表现 - 20家以上机构扎堆调研股中，56只近5日资金净流入 [1] - 兆易创新净流入资金11.11亿元，居首位 [1] - 京北方净流入9.42亿元，金力永磁净流入5.81亿元 [1] 股价表现 - 机构扎堆调研股中，近5日115只上涨，44只下跌 [2] - 汇嘉时代涨幅45.18%，芯原股份涨幅40.67%，生益电子涨幅30.16% [2][7] - 远航精密跌幅12.83%，盛弘股份跌幅10.73%，中裕科技跌幅10.24% [2][6] 业绩表现 - 156家机构扎堆调研股已公布半年报 [2] - 伟测科技净利润同比增长831.03% [2] - 生益电子净利润同比增长452.11% [2][7] 行业分布 - 电子行业公司获调研频次较高，包括水晶光电(231家)、兆易创新(89家)、生益电子(67家) [3][4][7] - 医药生物行业公司关注度突出，包括百利天恒(188家)、丽珠集团(122家)、华东医药(111家) [3][4] - 电力设备、机械设备、计算机等行业亦有多家公司获密集调研 [3][4][5]

报告核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 展示铜、铝、锌等17种金属期货标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子相关数据 量仓PCR - 呈现铜、铝、锌等17种金属期权的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据 [4] 压力位和支撑位 - 给出铜、铝、锌等17种金属期权的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息 [5] 隐含波动率 - 提供铜、铝、锌等17种金属期权的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 各品种策略与建议 有色金属 铜期权 - 基本面：三大交易所库存环比减少0.04万吨，上海保税区库存增加0.6万吨 [7] - 行情分析：6月以来偏多，7月先跌后涨，8月小幅区间盘整震荡 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平波动，持仓量PCR维持在0.80以下，压力位82000，支撑位75000 [7] - 策略建议：构建做空波动率的卖方期权组合策略，构建现货套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：铝锭社会库存环比增加0.8万吨，保税区库存环比减少0.3万吨，LME铝库存环比减少0.1万吨 [9] - 行情分析：铝6月上涨，7月高位震荡，8月先涨后跌；氧化铝相关未提及 [9] - 期权因子研究：铝期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.80附近；氧化铝相关未提及 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿港口库存21.7万实物吨，工厂库存63.0万实物吨等；铅相关未提及 [9] - 行情分析：锌7月冲高回落，8月先扬后抑；铅相关未提及 [9] - 期权因子研究：锌期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.80以下；铅相关未提及 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：现货市场贸易商挺价意愿较强，社会库存环比去库1019吨 [10] - 行情分析：6月弱势震荡下行后反弹，7月反弹回升力度有限后弱势盘整，8月延续小幅区间弱势盘整 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位130000，支撑位118000 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面：上周部分终端下单补货力度增大，锡锭库存大幅减少 [10] - 行情分析：6月超跌反弹后盘整，7月大幅上扬后高位震荡下跌，8月延续小幅盘整 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位315000，支撑位260000 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略，构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：国内碳酸锂周度库存环比-713吨，广期所碳酸锂注册仓单周增6.4% [11] - 行情分析：7月多头上涨后回落，8月延续多头上涨后高位大幅震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升至较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位99000，支撑位70000 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 黄金/白银期权 - 基本面：鲍威尔讲话标志美联储新一轮降息周期开启，市场定价9月和12月降息 [12] - 行情分析：沪金延续多头趋势高位盘整震荡 [12] - 期权因子研究：黄金期权隐含波动率处于历史均值附近水平波动，持仓量PC报收于0.60以下，压力位968，支撑位720 [12] - 策略建议：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略，构建现货套保策略 [12] 黑色系 螺纹钢 - 基本面：上周螺纹社会库存环比+4.2%，厂库环比+1.3%，合计库存环比+3.4% [13] - 行情分析：6月以来低位盘整后回升，7月加速上涨后盘整，8月高位回落后弱势反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近波动，压力位3850，支撑位3000 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国47个港口进口铁矿库存总量环比增加62.63万吨，日均疏港量环比降5.76万吨 [13] - 行情分析：6月以来区间震荡有所回升，7月加速上涨，8月冲高回落后区间盘整逐渐回升 [13] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位930，支撑位700 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：锰硅周产量环比+0.41万吨，显性库存环比-1.66万吨 [14] - 行情分析：锰硅6月中旬止跌反弹，7月下旬加速上涨后回落，8月小幅波动后快速下跌 [14] - 期权因子研究：锰硅期权隐含波动率快速上升至历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位6500，支撑位5800 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略，无现货套保策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：工业硅库存69.26万吨，环比-0.02万吨 [14] - 行情分析：工业硅7月先涨后跌，8月反弹回升后快速下降回落区间震荡 [14] - 期权因子研究：工业硅期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位14800，支撑位8000 [14] - 策略建议：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，构建现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：全国浮法玻璃样本企业总库存环比+18万重箱，环比+0.28% [15] - 行情分析：玻璃7月以来多头上涨，8月高位回落空头下行 [15] - 期权因子研究：玻璃期权隐含波动率延续历史较高水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位1580，支撑位1100 [15] - 策略建议：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [15]

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20250826 主要品种观点 宏观：特朗普再掀波动，国内股债双牛 海外方面，特朗普隔夜动作再掀波动，①威胁制裁欧盟官员压欧元；②放话药价降 1500% 拖累美股；③对华扬言磁体若断供将征 200%关税；④美韩会晤无果；⑤欲"复制粘贴"英 特尔交易，企业界忧心忡忡；⑥威胁对征收数字税的国家征收关税；⑦解雇美联储理事库克。 美元指数回升至 98.4，美股走弱，美债利率小幅反弹，金价小跌，铜价上涨，油价延续涨势， 目前 9 月降息概率为 93%，距离 FOMC 会议前还有一份非农、CPI 数据。 国内方面，上海楼市出台"沪六条"：外环外购房不限套，单身买房同家庭，公积金可 付首付、额度上浮 15%，首套贷款上限提至 184 万，商贷利率不再区分首二套。二季度地产 数据延续缩量下行态势，近期一线城市地产政策再度加码，意在托底企稳。周一 A 股延续 上周涨势，上证指数收于 3383，两市成交额升至 3.18 万亿、仅次于去年 10.8，双创板块继 续占优，光模块、稀土、贵金属等行业领涨，目前股市上涨斜率越发陡峭，关注量能及两融 边际变化，股市风偏见顶及调整窗 ...