山西省能源工作会议核心观点 - 会议回顾总结“十四五”及2025年全省能源工作，全面部署“十五五”及2026年目标任务，旨在推动山西省从“煤炭大省”迈向“能源强省” [1][3][4] “十四五”及2025年工作总结 - “十四五”期间，全省能源改革发展锚定能源安全供应和绿色低碳转型，实现从“煤炭大省”迈向“能源大省”的转变 [3] - 煤炭产业从“传统开采”迈向“智能绿色”，电力结构从“煤电为主”迈向“多元互补”，非常规天然气从“单点突破”迈向“全链推进”，节能管理从“能耗双控”迈向“要素保障” [3] - 2025年，全省能源行业加快构建具有山西特色的新型能源体系，并前瞻布局谋划“十五五”发展新蓝图 [3] “十五五”发展思路与2026年总体要求 - 站在“十五五”新起点，需深刻把握能源系统演进规律，从“能源单打独斗”向“综合能源服务”加速转型 [4] - 深刻把握煤炭发展新定位，从“规模扩张”转向“两个攀升”的高质量发展 [4] - 深刻把握新型电力系统内核，以“十化”趋势引领构建新型能源体系关键支撑 [4] - 深刻把握“能源消费”与“碳排放”关系，抢抓“新能源+高载能”发展的战略窗口期 [4] - 深刻把握能源科技革命脉搏，将巨大需求场景转化为转型突破的关键动能 [4] - 2026年全省能源工作要扛牢保障国家能源安全政治责任，持续深化能源革命，充分发挥多能源品种协同、源网荷储互动的天然优势 [4] - 按照“集成、融合、一体化”的发展思路，通过“场景引导、消纳兜底、融合落地”的组合路径，坚持“典型引路、标杆带动” [4] - 重点目标是探索能源转型升级新路径，打造综合能源服务新业态，推动从煤炭大省向能源强省转变 [4] 2026年八大重点工作部署 打造综合能源服务新业态 - 强化与京津冀省间互济能力，建设华北电网调峰基地 [4] - 开展区域级综合能源服务，构建多能互补枢纽 [4] - 聚焦绿电园区、智能微电网等场景，重构绿电消纳生态 [4] 推动煤炭产业“两个攀升” - 保障煤炭平稳供应，提高先进产能占比 [5] - 攻关建设智能化煤矿关键核心技术，建设国家人工智能应用中试基地 [5] - 推动煤矸石源头减量、高值利用，推进煤炭与新能源融合发展 [5] - 建设一批低碳零碳矿区，实施煤种分类调控，提升煤炭资源效能 [5] 深化电力转型变革 - 实施煤电清洁低碳改造，完善电网架构，深化电力市场改革 [5] - 开展“人工智能+电力市场”行动，构建“电量+容量”双轮驱动体系 [5] - 有序开发建设抽水蓄能电站、新型储能电站，加快发展虚拟电厂，保障新能源高效消纳 [5] 打造千亿煤层气产业集群 - 持续推动非常规气提速上产 [5] - 促进省内、省外输配管网提质联通 [5] - 开展煤矿瓦斯全浓度梯级综合利用，推动煤层气装备产业链提档发展 [5] 推动新能源规模化发展 - 以零碳引领绿电园区建设，开发布局风光基地 [5] - 提速建设晋北基地项目，积极探索多能互补集成发展模式 [5] - 拓展培育非电利用场景，健全多元储能体系 [5] - 持续开展新能源产业强链、补链、延链行动 [5] 加速用能模式绿色转型 - 严格重点行业节能准入管理 [6] - 发展先进高载能延伸产业链条 [6] - 营造全社会节约用能良好氛围 [6] 促进能源领域科技成果转化 - 扎实做好能源领域产学研用协同，开展“人工智能+”能源高质量发展行动 [6] - 用好“两新”政策，突破技术攻关，促进能源科技装备自主可控 [6] 推动能源规划计划落地 - 压实领导责任，强化省市县三级联动 [6] - 实施全周期管理模式，确保抓实重大项目、牵引有效投资 [6] 会议组织与参与方 - 省能源局党组书记、局长张翔作工作报告 [1] - 大同市、晋城市能源局，山西焦煤（000983）、华电山西公司、华新燃气集团5家单位作现场交流 [6] - 省能源局领导班子成员，各市人民政府分管能源工作负责同志，各市能源主管部门负责同志，有关能源企业、行业协会负责同志参加会议 [7] - 中央驻晋及省直有关单位负责同志受邀出席会议 [7]

| 排名 | 地区 | 产量 | 同比(%) | | --- | --- | --- | --- | | I | 内蒙古 | 12094.8 | 0.0 | | 2 | шту | 11310.1 | -0.7 | | 3 | 陕西 | 7399.4 | 5.9 | | 4 | 新疆 | 5369.4 | -8.0 | | 5 | 贵州 | 1437.9 | 4.3 | | 6 | 宁夏 | 869.3 | -2.9 | | 7 | 河南 | 835.1 | -3.9 | | 8 | 安徽 | 834.9 | -6.4 | | 9 | 山东 | 722.5 | -3.0 | | 10 | 広南 | 651.3 | -15.0 | | 11 | 甘肃 | 557.7 | 4.5 | | 12 | 黑龙江 | 529.3 | -9.0 | | 13 | 河北 | 377.8 | 21.2 | | 14 | 辽宁 | 223.3 | -16.6 | | 15 | 三角 | 152.4 | -25.1 | | 16 | 湖南 | 87.2 | -4.7 | | 17 | 江苏 | 71.3 | 6.5 | | 18 ...

行业核心观点 - 广发证券指出，进入2026年，短期受高位日耗影响，库存有望稳步下降，中长期供需面总体紧平衡，预计价格中枢相比2025年或有提升 [1] - 预计2026年行业盈利预期改善，板块估值和股息率优势明显 [1] 行业财务与估值数据 - 根据国家统计局，2025年1-11月煤炭开采行业利润总额2970亿元，同比下降47% [1] - 截至1月16日，煤炭行业市净率1.44倍，市盈率15.0倍 [1] - 部分龙头公司股息率普遍处于4-5%的水平 [1] 相关金融产品 - 煤炭ETF（515220）跟踪的是中证煤炭指数（399998） [1] - 中证煤炭指数从沪深市场中选取涉及煤炭开采、加工及相关设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭行业相关上市公司证券的整体表现 [1]

港股市场整体表现与驱动因素 - 1月22日港股震荡，石油石化、煤炭等资源品板块涨幅居前 [1] - 截至1月22日13点15分，港股通央企红利ETF南方(520660.SH)上涨1.48%，中国石油化工股份上涨3.01% [1] - 近期外资加速流入港股，截至上周三EPFR口径下外资净流入28.2亿美元，其中主动型外资转为净流入1.6亿美元，创2024年9月以来最大单周净流入，被动型外资净流入扩大至26.6亿美元 [2] - 近4周非金融彭博一致预测未来12个月盈利上修0.2%，主要由利润率改善预期驱动 [2] - 推动一季度市场反弹的核心因素未变，包括金融条件整体偏宽松、外资和南向资金共振回流、盈利预期上修、AH比价下港股性价比凸显 [2] 石油石化行业分析 - 近期国际油价表现强势，主要利好因素来自地缘层面的支撑 [2] - 伊朗局势不稳定性增强引发潜在供应风险担忧，叠加俄乌冲突继续及OPEC+暂停增产，均为油价提供积极支持 [2] 煤炭行业分析 - 元旦假期后部分煤矿恢复生产，但考虑春节假期将近，叠加产能核减已开启，供应存在收缩预期 [2] - 电厂日耗周环比回落，但下旬寒潮来袭有望带动需求弹性 [2] 港股通央企红利ETF南方(520660.SH)产品特征 - 该ETF跟踪国新港股通央企红利指数，指数约45%的权重集中在石油石化、煤炭等资源品行业，体现国民经济的“压舱石”作用 [2] - 指数明确限制金融地产占比，更聚焦实体产业龙头，与其他同类指数形成差异化 [2]

核心观点 - 中观景气表现分化，AI硬件与科技制造出海是核心景气线索，而传统地产和耐用品内需仍承压 [1][5] - AI渗透率提升持续拉动电子产业景气，存储是增长核心，相关硬件价格和出口额显著上涨 [5][23] - 科技制造出海趋势延续，电网设备等电力设备出口高速增长，碳酸锂价格因海外储能需求预期而大幅上涨 [1][5][47] - 下游消费领域，生猪价格因需求改善而上涨，但服务消费受春节错位影响增长放缓，乘用车零售因高基数与政策退坡而大幅下滑 [5][8][20] - 上游资源品价格涨跌互现，煤炭价格因需求偏弱而下滑，工业金属价格则因高价位压制需求而小幅调整 [5][49][53] - 人流物流方面，客运需求增长边际放缓，货运需求同比下滑，但油运价格因地缘冲突预期而大幅上涨 [5][60][68] 下游消费 - **生猪与主粮**：截至01月18日，全国生猪（内三元）价格周环比上涨2.4%至13.03元/千克，主要因冬季下游需求改善，养殖已扭亏为盈 [8][9] 国内大豆、豆粕、小麦、玉米现货周度均价环比变化分别为+0.1%、+0.4%、+0.0%、+0.2% [8] - **服务消费**：2026年第三周，北京环球影城拥挤度指数同比显著下降62.7% [5][15] 01月04日至01月11日，海南旅游价格指数环比下降12.6%，同比增速回落至+10.9%，旅游景气增长边际放缓 [5][15] - **地产销售**：截至01月18日当周，30大中城市商品房成交面积同比下滑30.5%，其中一线、二线、三线城市同比分别下滑35.4%、28.5%、27.9% [5][19] 10大重点城市二手房成交面积同比下滑10.5% [5][19] - **乘用车零售**：2026年01月01日至01月11日，国内乘用车日均零售2.98万辆，同比大幅下滑32%，其中新能源车零售同比下滑38% [5][20] 下滑主因2025年初国补高基数以及新能源车购置税免征政策退坡影响，2025年12月单车零售价格同比上涨11.0%至18.35万元 [20] 科技与制造 - **电子（AI硬件）**：AI基建需求驱动科技硬件景气持续增长 [5][23] 2025年12月，中国PCB出口额同比大幅增长38.5%，出口均价上涨至53.5万美元/百万块 [5][23] 截至01月16日当周，DRAM存储器DDR4和DDR5现货均价环比分别上涨8.3%和10.1% [5][23] 2025年12月台股电子公司营收快速增长，其中存储环节营收同比增长143.71%，是景气核心动力 [23][27] - **基建地产链**：钢价小幅回升，截至01月16日，螺纹钢和热轧板卷价格周环比分别上涨1.2%和1.5% [28][29] 螺纹钢表观消费量周环比增长8.8%至190.3万吨，但高炉开工率环比微降0.5% [28] 建材价格窄幅震荡，国内浮法玻璃均价周环比上涨1.5%，库存环比减少209万重量箱，而全国水泥价格指数周环比下滑1.1% [35] - **制造业**：汽车开工率环比提升，截至01月15日当周，半钢胎和全钢胎开工率环比分别提升7.6和4.9个百分点 [40][42] 企业招聘意愿增强，截至01月18日企业新增招聘帖数同比大幅增长38.5%，环比增长2.5% [40][50] 受海外储能需求预期增长影响，碳酸锂（99.5%电,国产）价格周环比大幅上涨12.7%至15.8万元/吨 [5][47] 2025年，国内变压器出口额同比增长34.9%，出口均价升至2.9万美元/万个，主要受海外电力基建需求拉动 [5][47] 上游资源 - **煤炭**：截至01月16日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收557元/吨，周环比下滑0.6%，主要因气温相对较高，电厂日耗提升偏缓 [49][52] - **有色金属**：工业金属价格小幅回调，截至01月16日，SHFE铜和铝价格周环比分别下跌0.6%和1.7% [53] LME铜和铝价格周环比分别下跌1.5%和0.1% [54] 铜矿供给扰动延续，但高价位对下游需求形成压制，库存边际上行 [53] 物流人流 - **客运需求**：截至01月18日当周，10大主要城市地铁客运量周环比增长2.2%，同比增长2.8% [5][60] 百度迁徙规模指数环比增长10.0%，同比增长1.5% [5][60] 国内航班执飞架次周环比增长3.5%，但同比下滑8.7% [60] - **货运物流**：截至01月18日当周，全国高速公路货车通行量和全国铁路货运量同比分别下滑1.6%和1.5% [5][65] 全国邮政快递揽收和投递量同比分别大幅下滑11.8%和9.6% [5][65] - **海运价格**：截至01月16日，SCFI指数环比下滑4.4%，波罗的海干散货指数（BDI）环比下滑7.2% [68] 原油运输指数（BDTI）和成品油运输指数（BCTI）环比分别大幅上涨24.1%和16.4%，主因地缘冲突预期升温 [5][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场关注地产端，住建部部长倪虹表示“十五五”时期将重点抓好推动“好房子”建设和构建房地产发展新模式两方面工作，推进现房销售制 [1] - 海外特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，将不实施原定于2月1日生效的关税措施，其在地缘政治风险问题上态度缓和，市场担忧情绪缓解，但日本财政问题仍需关注 [1][2] - A股三大指数震荡回升，上证指数涨0.08%收于4116.94点，创业板指涨0.54%，板块指数涨多跌少，有色金属、电子、机械设备行业领涨，银行、煤炭、食品饮料行业跌幅居前，沪深两市成交额为2.6万亿元；美国三大股指全线收涨，道指涨1.21%报49077.23点 [1] - 股指期货当月合约均升水，IH成交量和持仓量同步增加 [1] - 市场热度再度升温，四大指数延续分化走势，上证50和沪深300指数风险相对较大 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势相关图表 [5][10] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：上证综指涨0.08%收于4116.94点，深证成指涨0.70%收于14255.13点，创业板指涨0.54%收于3295.52点，沪深300指数涨0.09%收于4723.07点，上证50指数跌0.11%收于3067.18点，中证500指数涨1.12%收于8340.11点，中证1000指数涨0.79%收于8247.68点 [12] - 包含沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [5][13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量120330，变化值 -9379，持仓量286813，变化值 -6447；IH成交量54491，变化值 +5763，持仓量96124，变化值 +4576；IC成交量171870，变化值 -41699，持仓量330051，变化值 -8110；IM成交量214526，变化值 -31314，持仓量381688，变化值 -6771 [14] - 股指期货基差：各合约不同期限基差及变化值情况，如IF当月合约基差1.13，变化值 +9.41等 [41] - 股指期货跨期价差：各合约不同期限跨期价差及变化值情况，如IF次月 - 当月当日值 -1.40，变化值 +0.60等 [46][47] - 包含各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差相关图表 [5]

市场板块表现 - 1月22日早盘，煤炭、化工、建筑材料等行业板块涨幅居前 [1] - 截至午间收盘，国证自由现金流指数上涨1.0% [1] - 截至午间收盘，国证成长100指数上涨0.7% [1] - 截至午间收盘，国证价值100指数上涨0.4% [1]

市场板块表现与机构观点 - 1月22日上午，周期板块上行，建筑材料指数大涨超2%，国防军工、石油石化指数均大涨超2%，钢铁、煤炭板块指数均涨超1% [1] - 湘财证券表示，从长维度看，2026年作为“十五五”开局年份，积极的财政政策与适度宽松的货币政策将为A股“慢牛”提供支撑，宏观新周期启动将利好上游周期行业 [1] - 就2月份而言，机构继续看好“反内卷”相关板块、“十五五”规划利好的新质生产力科技板块（人工智能、航空航天、军工电子等）以及农业种植业 [1] AI应用与商业航天板块波动 - 近期商业航天、AI应用板块出现大面积回调，截至1月21日，众诚科技、鹭燕医药、锦好医疗、航天动力等个股自1月高点回撤超40%，顺灏股份、神剑股份、通宇通讯等几十只个股回调逾30% [2] - 1月22日上午，商业航天板块大幅反弹，50多只个股涨超5%，AI应用板块也有所上涨，易点天下、中文在线、天龙集团等个股一度涨超2% [2] - 被视为AI应用龙头的利欧股份复牌后连续跌停，1月22日上午跌停板仍有近1200万手封单，股价报8.42元，下跌10.04%，市值570.2亿元 [2][3] 业绩高预增与股价背离现象 - A股进入业绩预告高峰期，部分高预增股票如佰维存储、大族数控、金海通股价创历史新高，但亦有9只去年年报预增上限超100%的个股年内股价下跌 [3][5] - 上汽集团预计2025年净利润为90亿元到110亿元，同比增加438%到558%，但1月以来股价下跌0.66% [5] - 长芯博创预计2025年净利润为3.2亿元至3.7亿元，同比增长344.01%至413.39%，公司称数据通信市场需求推动收入增长，但1月以来股价下跌2.04% [5] 机构关注度高的业绩预增股分析 - 胜宏科技有24家机构评级，1月以来股价下跌6.99%，公司预计2025年净利润上限不足46亿元，机构一致预测超50亿元，其去年股价累计涨幅接近6倍 [5][6] - 国盛证券认为，胜宏科技作为AI PCB龙头，深度把握AI发展机遇，伴随产能释放及新方案落地，业绩增长有望获强支撑 [6] - 天赐材料有16家机构评级，1月以来股价下跌6.07%，开源证券认为其2025年业绩超预期，作为全球六氟磷酸锂和电解液龙头，有望受益于涨价及固态电池材料卡位优势 [5][6]

市场整体表现 - A股市场早盘冲高回落，三大指数午盘集体翻绿，创业板指盘中一度涨超1% [1] - 沪深两市半日成交额达1.79万亿元，较上个交易日放量1689亿元 [1] - 全市场超3200只个股上涨，盘面热点快速轮动 [1] 领涨板块与概念 - 石油石化板块高开高走，洲际油气、蓝焰控股、石化油服、和顺石油等多股涨停 [4] - 国防军工板块持续拉升，大飞机、航母、商业航天等概念领涨 [1][4] - 商业航天概念持续回暖，十余只成分股涨停，巨力索具2连板，中超控股、西部材料涨停 [4] - PCB概念股活跃，天通股份、金安国纪、贤丰控股涨停 [1] - 机器人概念反复走强，福莱新材、毅昌科技涨停 [1] - 煤炭板块快速拉升，大有能源直线涨停 [1] 下跌板块与概念 - 有色金属、美容护理板块回调 [1] - 贵金属概念冲高回落，西部黄金、晓程科技均跌超5% [2] 商品市场动态 - 截至1月19日，山西大同Q5500大卡动力煤出矿价为565—580元/吨，较1月初上涨12.5元/吨，涨幅2.23% [1] - 现货黄金一度跌超1%，现货白银一度跌超2%，随后跌幅收窄 [2] - 高盛将2026年12月黄金价格预期上调500美元，至每盎司5400美元 [2] - 伦敦金现报4792.390，日内下跌0.85%，但年初至今上涨10.98% [3] - 伦敦银现报93.236，日内微涨0.11%，年初至今大幅上涨30.26% [3] 行业与公司消息 - 国际能源署预计2026年全球石油需求将日均增长93万桶，高于此前预测的86万桶 [4] - 央视财经发文称，我国商业航天正迈入发展“快车道” [4] - 星河动力、星际荣耀、天兵科技更新上市辅导进展，蓝箭航天IPO申请获受理，中科宇航完成辅导备案，5家核心企业竞逐“商业航天第一股” [4] - 锋龙股份走出17连板，报90.48元/股，公司在互动平台澄清优必选暂无资产注入或重组计划 [5] - *ST岩石盘中1分钟内走出“地天板”，从跌停拉升至涨4.91%，报2.35元/股 [5] 亚太市场表现 - 日经225指数早盘收涨1.87%，报53760.85点，AI概念股集体爆发，软银盘中涨10% [6] - 韩国综合指数涨近2%，盘中首次突破5000点大关，三星电子涨近4%，SK海力士涨超3% [7] - 港股高开后回落，恒生指数跌0.15%，恒生科技指数跌0.51% [7][8] - 百度集团股价涨4%，创近3年新高，公司正式发布拥有2.4万亿参数的文心大模型5.0正式版 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、双焦、动力煤均震荡运行 ，其中铁矿可逢高空操作 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材市场 - 期现货情况：昨日螺纹钢期货主力合约收于3117元/吨，热卷主力合约收于3286元/吨；周二杭州螺纹库存47.0万吨，螺纹出库3.6万吨，农历同比去年库存41.0万吨，去年出库5.6万吨；全国建材成交76328 [1] - 供需与逻辑：建材基本面供需转弱、需求不振，淡季特征突显；板材基本面矛盾有限，高库存压制价格边际弹性；短期市场情绪较弱，受原料端增产信息干扰 [1] - 策略：单边震荡 ，跨期、跨品种、期现、期权无 [1] 铁矿市场 - 期现货情况：昨日铁矿石价格震荡运行，唐山进口铁矿石现货市场价格小幅下跌2 - 5元/吨，市场整体交投氛围一般，贸易商报盘和工厂询盘积极性均不高 [2] - 供需与逻辑：澳洲、巴西发运量回落，国内进口铁矿到港量下滑但仍处历史高位；受安全事故影响，钢厂高炉铁水继续下滑，242家钢厂高炉开工率环比下降0.15%，样本钢厂日均铁水产量环比下降0.21万吨，需求端转弱；港口库存持续累积且环比略有增加；铁矿石供需矛盾加大，基本面优于数据表现，远端存在不确定性；短期钢厂面临冬储补库 [2] - 策略：单边逢高空 ，跨品种、跨期、期现、期权无 [3] 双焦市场 - 期现货情况：昨日焦煤焦炭价格随钢材稳中偏强运行，焦煤期货主力合约收于1129元/吨，焦炭主力合约收于1683.5元/吨；蒙煤通关维持高位，国内煤矿产量稳定，焦企采购节奏放缓，成交一般；焦炭首轮提涨暂未落地，钢厂因利润不佳且库存尚可，补库意愿低迷，下游阶段性补库完成，市场看涨情绪回落 [4][5] - 供需与逻辑：钢厂利润承压，高炉开工率和铁水产量下滑；原料价格回落为钢材利润带来修复，钢厂对焦炭提涨观望，钢焦博弈持续；节前钢厂有补库预期，支撑焦炭需求，预计短期焦炭延续震荡走势；焦煤短期基本面矛盾不突出，临近春节下游有补库预期，动力煤价格止跌企稳，预计节前焦煤下行空间有限，短期延续震荡格局 [5] - 策略：焦煤和焦炭均震荡 ，跨品种、跨期、期现、期权无 [6] 动力煤市场 - 期现货情况：主产区煤价弱势下跌，终端按需采购，市场户观望情绪增多，周边煤场及站台拉运需求减少，部分煤矿库存增加，矿方关注港口成交及大集团价格走势；港口煤炭市场价格偏弱，下游采购积极性下降，部分贸易商为出货报价下浮，部分受成本支撑不愿低价抛售；进口煤市场成交冷清，投标价格下降，低卡煤外矿报价坚挺、货源偏紧，采购成本和中标价格倒挂，高卡流动性差，下游接货意愿不足，跟随内贸煤价格下跌 [7] - 供需与逻辑：市场观望情绪增多，产区供应逐渐恢复，煤价震荡运行；中长期供应宽松格局未改 [7] - 策略：无 [8]