公司内部交易 - 英伟达内部人士在过去一年出售了价值超过10亿美元的公司股票，其中本月出售金额超过5亿美元，正值公司股价创历史新高[1] - 公司首席执行官Jensen Huang本月开始出售股票，这是自去年9月以来的首次出售[2][5] 股价表现 - 英伟达股价周三创下历史新高，重新成为全球市值最高的公司[3] - 公司股价从4月4日的收盘低点反弹超过60%，当时市场受到全球关税宣布的影响[6][7] - 股价反弹部分源于市场预期白宫将通过贸易协议缓解关税影响[6] 行业趋势 - 公司最新涨幅反映了美国股市重新回归"AI交易"趋势，这一趋势近年来推动了芯片股和相关科技公司的大幅上涨[3] - 分析师认为公司将乘着人工智能的"黄金浪潮"发展[3]

QDII投资额度放宽与港股配置热情 - QDII投资额度持续放宽 国家外汇管理局2025年5月新发放12.3亿美元额度 32家公募基金公司获得新增额度 头部基金公司如易方达、华夏、广发均获5000万美元支持 [2] - QDII基金规模稳步增长 截至6月27日QDII基金数量达312只 占全部公募基金约2.42% 总份额5650亿份 资产净值5820亿元 [2] - 年内新发7只QDII基金 主题覆盖医疗健康、科技、消费、高股息等领域 中欧恒生消费指数基金和招商利安新兴亚洲精选ETF发行规模均超10亿元 [2] 港股医药板块表现突出 - 多只QDII产品收益率超50% 汇添富香港优势精选A年初至今收益率达89.15% 华泰柏瑞恒生创新药ETF和广发中证香港创新药ETF分别录得55.81%、55.75%回报 [3] - 港股医药板块强劲反弹 为相关产品贡献显著超额收益 港股创新药表现明显强于A股 "含H量"越高的指数表现越强 [3] - 港交所"18A"规则吸引优质创新药公司 2018年修订上市规则 为无盈利但有潜力的生物科技公司创设上市条件 [3] 创新药行业投资价值分析 - 创新药行业迎来关键拐点 从题材驱动走向商业模式兑现 受政策红利、出海加速、全球竞争力提升等多重利好支撑 [1] - 创新药估值偏高但无显著泡沫 短期波动可能放大 尤其港股创新药对全球流动性更敏感 盈利稳定性相对较弱 [5] - 中期配置价值显著 可关注具备全球竞争力的前沿领域稀缺标的 如ADC、基因编辑等相关生物科技企业 [5] 港股市场整体配置机会 - 港股在科技领域拥有丰富优质标的 AI、半导体、新能源及创新药等板块受海外投资者重点关注 [6] - 新消费公司密集IPO为港股注入新动能 作为新消费公司IPO主要市场 港股将持续受益于新模式带来的高弹性 [6] - 投资者可长期关注香港市场 在市场波动过程中积极布局优质资产 [6]

港股市场表现 - 今年以来港股表现强势，互联网、新消费、创新药轮番上涨，成为中国资产中亮眼的风景线 [1] - 富国蓝筹精选基金近一年收益率超45%，在同类基金中排名前列，重仓泡泡玛特、浪潮数字企业、网易云音乐等个股 [1] - 港股仍处价值修复中期，互联网行业处于相对低位，创新药、新消费龙头尚未普遍高估 [6] 投资策略框架 - 投资框架优先考虑竞争壁垒，其次是成长空间和估值 [2] - 竞争壁垒是公司长期价值的关键，能够防止新进入者瓜分市场份额 [2] - 成长空间取决于行业特性，某些行业更容易实现规模优势和发展多曲线增长 [2] - 估值判断具有灵活性，需结合基本面分析性价比，10倍PE在某些情况下可能很贵，15倍PE在另一些情况下可能便宜 [2] 组合配置优化 - 投资策略从"自下而上"选股转向更多关注宏观与中观因素，对政策和资金流动影响更加敏感 [3] - 组合调整为"高股息+优质成长"的杠铃策略，持仓既包括泡泡玛特、网易云音乐等成长股，也包括紫金矿业等传统行业红利标的 [3][4] - 2023年通过策略调整使得净值回撤显著收窄 [3] 选股逻辑与案例 - 潮玩龙头公司凭借独家IP授权构筑护城河，爆火IP能依托粉丝基数形成天然壁垒 [2] - 国内潮玩产品正从桌面玩偶延伸至包饰、积木、家居等领域，形成复购场景 [3] - 网易云音乐的歌单沉淀和评论区情感联结构成竞争壁垒 [4][5] - 投资需警惕"茧房效应"，避免因个人偏好低估股票的资产属性与社交价值 [5] 港股市场特性 - 港股是机构主导且受资金结构影响较大的市场，不易泡沫化，更接近价值投资本质 [6] - 当前港股定价权需分行业看待：红利股领域南向资金已占主导，成长股领域仍是内地机构与境外资金博弈的战场 [6] - 港股集中了大量优质标的，特别是互联网、新消费、创新药企等，且越来越多优秀企业出海成功的全球化能力尚未被充分定价 [6]

去年以来，优秀主动权益基金经理走出业绩调整期，产品净值不仅修复回撤，更开启上升趋势，部分基 金经理的基金净值曲线在今年站上历史高点。信达澳亚基金基金经理吴清宇便是其中代表，投资生涯起 步于保险资管的吴清宇，和很多险资背景的基金经理类似，秉持"绝对收益思维"。他通过产业前瞻与动 态估值管理获取长期绝对回报，在管信澳景气优选、信澳优势产业等基金近一年业绩均位居同类前列。 近期，吴清宇在接受证券时报记者专访时表示，通过产业前瞻锁定高成长赛道，以合理估值深挖优质个 股，高频扫描市场动态，始终保持组合高性价比，致力于为投资者创造长期价值。 绝对收益思维 构筑投资根基 吴清宇拥有北京大学电子学学士、经济学硕士以及香港大学金融学硕士学位，具备工科和金融复合背 景。2011年7月起，他历任融通基金、德邦证券行业研究员。他的投资生涯起步于保险资管领域，2016 年在中国人保资管担任专户投资经理，后进入公募基金行业担任基金经理，2020年加入信达澳亚基金。 在公募基金行业从业多年，吴清宇践行"绝对收益思维"。他认为，投资获利不仅需要资产优质，还需要 足够便宜。通过选择便宜的优质资产，自然能获得良好回报。 这一理念与GARP策略（ ...

2025年上半年，上海楼市稳健运行，呈现出新房强势复苏、二手房承压企稳、区域分化加剧等特征，在 成交量回升的同时，成交价格止跌回稳。上海市房管局数据显示，今年前5个月，上海一、二手住房合 计成交1094万平方米，同比增加30%。 二手房价格也有所回升。Wind数据显示，截至6月16日当周，上海二手房出售挂牌价指数为191.35，较 2025年第一周微涨1.4%。 从成交结构来看，城市资管服务云平台数据显示，5月上海330万元以下二手住宅成交份额为67%；70平 方米至120平方米户型成交占比为45%。由此可见，中低总价的刚需型住宅仍是二手房市场的中坚力 量。 上海浦东周康地区的资深中介唐经理对证券时报记者表示，今年端午假期日均带看量超20组，与"五 一"假期基本持平。总体上看，"90后"小夫妻、刚需家庭仍是二手房的主力客群。 "总体上看，浦东外环外二手房市场仍是买方主导，但买卖双方已进入'价格拉锯战'，客户压价幅度往 往能达到5%至10%，一些房东因价格未达到预期撤牌。"唐经理说，目前刚需型二手房的流动性尚可， 300万元左右的低总价房型仍是托底主力。 展望后市，卢文曦认为，上海楼市二季度成交量出现季节性回落 ...

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，新兴产业的发展成就了一批高收入人群，深圳楼市的 刚性需求和改善需求同样旺盛。在一线城市中，未来深圳楼市成交量的回升幅度可能会更大。 在肖小平看来，今年上半年深圳二手房市场的意向挂牌量有所减少，在一定程度上说明多数业主对深圳 楼市仍有信心。深圳贝壳研究院预计，下半年深圳楼市政策将保持宽松，叠加"金九银十"传统销售旺季 及年底冲刺节点的双重驱动，市场成交活跃度有望较上半年提升。 越来越多主打"好房子"的高得房率项目成为楼市热点，吸引了不少购房者。有业内人士认为，购房选择 多样化，二手房交易或面临挑战，刚需谨慎出手，新房和二手房供应端形成了直接的竞争关系。 对于二手房市场，多位资深房产中介经理对记者表示，目前深圳市场还是延续"以价换量"的态势，在部 分区域放松限购、公积金政策放宽以及降息等因素推动下，房价出现止跌企稳的势头。购房者、业主与 房产中介从业人员的楼市体感有所不同，特别是房产中介从业人员在今年上半年感受到较大的压力，或 与楼市政策放松，房产中介人员"回流"，导致行业竞争压力加大有关。 记者在采访中发现，在限购、公积金政策调整的刺激下，刚需入市的热情有所回升。据深 ...

欧盟近期对华上演的"三连击"堪称国际外交舞台的荒诞剧——G7峰会上与特朗普唱双簧渲染"稀土威胁论"，驻华大使同步打出"企业恐慌"苦情牌，北约秘书 长吕特更在台湾问题上玩火挑衅。三路并进的强硬姿态看似来势汹汹，实则如泥牛入海，连个政策涟漪都未激起。这种精妙算计却打在空气里的尴尬，恰似 挥舞三板斧的莽夫撞上了铜墙铁壁，徒留国际社会看客般的哂笑。 欧盟三板斧砍在棉花上：当对华施压沦为战略自嗨 施压戏码背后的致命软肋 冯德莱恩在G7会场将中国稀土政策扣上"武器化"帽子的表演堪称拙劣。当她声嘶力竭指控中国"不公平竞争"时，欧洲工业界早已在稀土断供的寒风中瑟瑟发 抖。从新能源车的电机到风力发电的磁铁，中国掌控着全球90%稀土永磁材料的命脉，这让欧盟的指控如同乞丐抱怨富翁不肯施舍金条——既荒谬又虚伪。 更讽刺的是，这位欧盟掌门人前脚在国际场合抹黑中国，后脚就急不可耐安排访华行程，这种"先泼脏水再求合作"的套路，活脱脱是市井无赖的现代翻版。 双面戏法难掩战略焦虑 驻华大使豪尔赫·托莱多的"恐惧论"表演更具黑色幽默。他一面强调稀土短缺"非常非常严重"，一面又寄望中国在冯德莱恩到访前主动让步。这种"既要施压 又要让利"的精分逻辑 ...

创新药主题基金表现 - 汇添富香港优势精选A以89.15%的年内收益率领跑公募基金业绩榜 [2] - 创新药主题基金在前20强中占据16席 包括长城医药产业精选A 华夏北交所创新中小企业精选两年定开等产品年内业绩均超60% [2] - 创新药板块近期震荡加剧 处于短期获利资金兑现与长线资金入场的博弈阶段 [7] 北交所主题基金崛起 - 中信建投北交所精选两年定开A以81.59%收益率暂列业绩第二 华夏北交所创新中小企业精选两年定开近三年累计回报达177.04% [2][3] - 北交所行情震荡回升 成为创新药主题基金的有力竞争者 [7] - 万家北交所慧选两年定开A等非创新药主题基金也跻身业绩前列 [2] AI主题基金表现低迷 - AI主题基金成为半年考失落者 垫底产品亏损超20% [1] - 去年表现火爆的AI主题基金在今年行情轮动中净值明显回撤 [3] - 部分科技公司估值较高 需甄别基本面支撑力度 [8] 主动权益基金整体回暖 - 近八成主动权益基金实现上涨 超1000只产品上半年净值涨幅超过10% [4] - 权益类基金平均取得近7%正收益 近百只产品在6月创净值新高 [4] - 诺安多策略A 建信灵活配置A等近百只成立满三年的基金净值创新高 [4] 市场风格轮动特征 - 人形机器人主题基金从年初领涨到目前普遍回撤20% [2][7] - 小微盘和量化主题基金净值反弹力度较大 如金元顺安元启 国金量化精选A等产品刷新历史新高 [5][6] - 结构性行情极致演绎 对赛道型基金经理调仓能力提出更高要求 [3] 下半年投资展望 - 红利低波板块仍是重要主线 科技和内需方向受关注 [9] - A股整体估值处于历史偏低位置 货币政策与财政政策"双宽松"形成支撑 [8] - AI 军工和创新药等领域的技术突破提振投资者信心 [8]

鉴于现行《预算法》的多数条款自2014年大修后未作改动，部分《预算法》条款已难以适应新一轮财税 体制改革的目标。党的二十届三中全会召开以来，业界有关修改《预算法》、为改革提供重要制度保障 的呼声渐起。 2014年，酝酿十年、历经四审，被业内视为"经济宪法"的《中华人民共和国预算法》完成首次大修，党 的十八届三中全会部署的财税体制改革任务得以依法推行。2024年，党的二十届三中全会对新一轮财税 体制改革作出全面部署，明确将"健全预算制度"。着眼于改革于法有据，《预算法》修改无疑是必要之 举。 近期，财政部将《预算法》修改纳入2025年立法工作计划，为新一轮修法工作按下加速键。在受访学者 看来，为破解中国财税制度建设中预算管理碎片化、地方财力失衡、绩效约束缺位等深层矛盾，《预算 法》修改紧迫性较强。为适应新一轮财税体制改革任务以及当前财政收支"紧平衡"态势，《预算法》需 要进行一次大修。 为改革提供制度保障 预算制度是财税制度的重要内容。每一次《预算法》修改，都助推了财税体制改革进程。在业界普遍认 识中，只有作为财税领域"基本法"的《预算法》修改取得突破，财税改革才能推进。 近年来，绩效结果与预算调整、部门问责的 ...

6月底的北京骄阳似火，仍抵不住看房人的热情。记者日前来到位于北京昌平区北七家镇某新房项目售 楼处，虽然是工作日，仍有不少人前来看房。 "我们工作日一天能卖七八套，周六周日看房需要排号，因为一天来访量有100多组。"售楼处一位销售 人员对记者说。 据上述销售人员介绍，该项目4月首次开盘，5月成为北京的网签销冠。项目为6—9层的低密洋房，均价 在每平方米5.5万—6.1万元，总价从400多万元到1500多万元，得房率、户型格局等满足国家"好房子"政 策标准，客群以海淀区、朝阳区置换改善为主。 "高得房率的'好房子'对二手房的影响逐渐明显，部分区域二手房价格出现了明显调整。"张大伟进一步 指出，二季度区域分化现象尤为突出，如海淀、西城等核心城区，尽管部分房源楼龄超过30年，但凭借 学区属性，小户型备受刚需家庭青睐，成交活跃，价格也较为坚挺。与之形成鲜明对比的是，房山、通 州等区域挂牌价下跌明显，对整体均价形成下拉之势。 北京东城区、丰台区等多家中介门店的工作人员对记者表示，现在整体二手房市场仍是"以价换量"。 展望后市，张大伟表示，随着"小阳春"的过去，市场期待更多政策出台来稳定预期。若后续如信贷放 松、购房补贴等 ...