报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石预计窄幅震荡运行；焦煤、焦炭、锰硅、硅铁预计震荡运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢盘面偏弱震荡，2510合约收盘3121元/吨，较上一交易日跌11元/吨，跌幅0.35%，持仓减6.53万手；现货价格平稳，成交回落，唐山方坯和杭州螺纹价格持平，全国建材成交量9.38万吨；本周全国螺纹产量环比降5.8万吨至214.65万吨，同比增54.05万吨；社库环比升17.58万吨至432.51万吨，同比减48.81万吨；厂库环比升2.27万吨至174.53万吨，同比增4.03万吨；表需升4.86万吨至194.8万吨，同比减4.54万吨；唐山限产落地，市场情绪回落，短期宏观真空，预计盘面窄幅震荡 [1] - 铁矿石：期货主力合约i2601价格上涨，收于772.5元/吨，较前一日涨3.5元/吨，涨幅0.5%，成交28万手，增仓1.1万手；港口现货部分上涨；供应端，澳洲发运量稳中有增，巴西发运量增幅明显，全球发运量增加；需求端，新增7座高炉检修，3座复产，铁水产量环比增0.09万吨至240.75万吨；47个港口进口铁矿库存环比增62.63万吨至14444.20万吨，在港船舶数环比降3条，钢厂库存环比降81万吨至9065万吨；多空交织，预计矿价短期窄幅震荡 [1] - 焦煤：盘面下跌，2601合约收盘1147元/吨，跌15.5元/吨，跌幅1.33%，持仓量增649手；现货方面，山西临汾主焦煤上调6元，蒙煤市场偏强运行；供应端，部分煤矿因事故和安检产量缩减，价格回落，下游采购谨慎，出货放缓；需求端，焦企利润修复，开工暂稳，钢厂铁水产量高位，焦炭第七轮提涨部分钢厂接受，企业刚需采购，预计短期盘面震荡 [1] - 焦炭：盘面下跌，2601合约收盘1664元/吨，跌14元/吨，跌幅0.83%，持仓量减807手；现货港口报价平稳；供应端，焦企利润修复，部分开工积极性提高，阅兵临近部分地区限产，厂内库存低位；需求端，钢厂到货改善，吨钢利润好，高炉开工率高，对焦炭刚需稳定，预计短期盘面震荡 [1] - 锰硅：周四期价窄幅震荡，主力合约报收5838元/吨，环比降0.1%，持仓环比涨6712手至28.88万手；各地区市场价5570 - 5780元/吨，宁夏地区降30元/吨；近期市场情绪波动大，黑色板块振幅收窄，期价重心基本收平；供需层面，生产企业开工率维持高位且环比增加，周产量超20万吨超去年同期；需求端，钢招进行中，价格下行钢厂压价意愿强，样本钢厂需求量和库存储备可用天数偏低；库存端，63家样本企业库存环比小幅下降，处于近年同期中位水平；预计短期期价跟随黑色整体波动 [1] - 硅铁：周四期价小幅走强，主力合约报收5638元/吨，环比涨0.21%，持仓环比涨3215手至23.13万手；各地区汇总价格约5300 - 5350元/吨，内蒙古地区下调50元/吨；近期市场情绪反复，黑色版块振幅收窄，期价止跌环比基本收平；供需层面，周产量持续增加，本周预计为11.34万吨，周环比增0.5%；需求端，价格下行下游压价意愿强，供需有博弈，样本钢厂需求量环比略降，同比增加但绝对值不高；库存端，60家样本企业库存连续两周环比下降，本周环比降3100吨至62080吨，绝对值位于近五年偏高水平；预计短期期价跟随黑色整体波动 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-79.0|-4.0|10合约|179.0|21.0|上海|3300.0|10.0| ||1 - 5月|-39.0|-1.0|01合约|100.0|17.0|北京|3260.0|0.0| ||| | | | | |广州|3310.0|0.0| |热卷|10 - 1月|15.0|-2.0|10合约|45.0|17.0|上海|3420.0|-10.0| ||1 - 5月|-9.0|-12.0|01合约|60.0|15.0|天津|3420.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3520.0|-10.0| |铁矿|9 - 1月|18.5|1.5|09合约|24.9|-2.8|PB粉|769.0|2.0| ||1 - 5月|24.5|2.5|01合约|43.4|-1.3|超特粉|652.0|4.0| |焦炭|9 - 1月|-59.0|-14.0|09合约|27.8|28.0|日照准一|1470.0|0.0| ||1 - 5月|-88.0|1.5|01合约|-31.2|14.0| | | | |焦煤|9 - 1月|-117.0|1.0|09合约|128.0|134.5| | | | ||1 - 5月|-46.0|-7.5|01合约|11.0|135.5|山西中硫主焦|1350.0|120.0| |锰硅|9 - 1月|-92.0|-12.0|09合约|4.0|10.0|宁夏 内蒙|5570.0 5750.0|-30.0 0.0| ||1 - 5月|-50.0|0.0|01合约|-88.0|-2.0|广西|5780.0|-20.0| |硅铁|9 - 1月|-160.0|-6.0|09合约|-54.0|-58.0|宁夏|5330.0|0.0| ||1 - 5月|-120.0|8.0|01合约|-214.0|-64.0|内蒙|5300.0|-50.0| ||| | | | | |青海|5300.0|-50.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|-28.6|-9.8|卷螺差|254.0|-16.0|焦煤比|1.5|0.01| | |长流程利润|67.8|6.4|螺矿比|4.0|-0.03|焦矿比|2.2|-0.03| | |短流程利润|36.2|10.4|螺焦比|1.9|0.01|双硅差|-292.0|18.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年走势 [7][9][13][16] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [19][20][23][25] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [28][32][34][36][37][40] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [42][44][46] - 螺纹钢利润：展示主力合约螺纹盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [47][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，期货交易咨询资格号Z0016941 [54] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082 [54] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，期货交易咨询资格号Z0019538 [54] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月21日铁合金期货价格小幅反弹，硅铁主力合约收盘5638，上涨0.28%，持仓增加3215手；锰硅主力合约收盘5838，上涨0.03%，持仓增加6712手 [6] - 硅铁现货价格稳中偏弱，部分区域下跌30至50元/吨，产量持续增加，样本钢材产量维持高位对原料需求有支撑，期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，近期底部震荡为主 [6] - 锰硅锰矿现货稳中偏弱，加蓬块下跌0.1元/吨度，锰硅现货整体下跌，部分区域下跌20至100元/吨，关注价格下跌对复产节奏的影响，螺纹样本表需小幅回升，高升水风险大幅释放，近期底部震荡为主 [6] - 交易策略上，单边近期底部震荡为主；套利基差低位择机可期现正套；期权逢高卖出跨式期权组合 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5638，日变动16，周变动 - 280，成交量234935，日变化 - 32976，持仓量228094，日变化3215；SM主力合约收盘价5838，日变动2，周变动 - 212，成交量161343，日变化 - 70832，持仓量288840，日变化6712 [4] - 现货方面，硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、青海现货价5400元/吨，日变动分别为 - 50、 - 30、 - 50，周变动分别为 - 150、 - 200、 - 200；锰硅6517内蒙、宁夏、广西现货价分别为5750、5570、5780元/吨，日变动分别为0、 - 30、 - 20，周变动分别为 - 50、 - 300、 - 120 [4] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力基差 - 238，日变动 - 66，周变动130；锰硅内蒙 - 主力基差 - 88，日变动 - 2，周变动162；SF - SM价差 - 200，日变动14，周变动 - 68 [4] - 原材料方面，锰矿天津港澳块40.5，日变动0，周变动 - 0.5；兰炭小料陕西、宁夏、内蒙价格分别为630、685、630，日变动均为0，周变动均为0 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略包括单边近期底部震荡为主；套利基差低位择机可期现正套；期权逢高卖出跨式期权组合 [7] - 重要资讯有2025年1 - 7月国内钢坯出口总量747.2万吨，年同比增加309.72%；7月出口总量157.98万吨，月环比增加34.37%，年同比增加349.07%；21日天津港半碳酸报价34.5元/吨度，加蓬块39.5元/吨度等 [8] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表 [10][12][14][15][17][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、锰硅、硅铁预计短期震荡偏弱运行；铁矿石预计短期震荡整理；焦煤、焦炭预计短期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢昨日盘面窄幅整理，2510合约收盘3132元/吨，涨0.19%，持仓减8.53万手；现货价格平稳，成交回升；全国建材产量回落、社库增加、厂库回落、表需回升；唐山部分钢厂限产但时间短，京津冀部分企业停工，预计短期盘面震荡偏弱 [1] - 铁矿石：昨日主力合约i2601价格下跌，收于769元/吨，跌0.26%；港口现货有涨有跌；供应端全球发运量增加，需求端铁水产量波动、库存增加，预计短期矿价震荡整理 [1] - 焦煤：昨日盘面下跌，2601合约收盘1162.5元/吨，跌2.68%，持仓减15151手；现货方面吕梁地区主焦原煤下调，蒙煤市场偏弱；供应端煤矿复产慢，需求端铁水产量高位，临近阅兵部分焦企开工或受影响，预计短期盘面震荡 [1] - 焦炭：昨日盘面下跌，2601合约收盘1678元/吨，跌1.79%，持仓增644手；现货港口报价平稳；供应端焦企利润修复、生产积极性提升，部分焦企已限产；需求端钢材价格震荡偏弱、唐山钢厂限产，铁水产量高位震荡，预计短期盘面震荡 [1] - 锰硅：周三期价震荡偏弱，主力合约报收5836元/吨，降2.24%，持仓增19417手；各地区市场价有跌；近期市场情绪波动大，期价重心下移；供需层面产量持续增加，需求端钢招进行中、钢厂压价意愿强，库存环比小幅下降，预计短期期价震荡偏弱 [1] - 硅铁：周三期价震荡走弱，主力合约报收5622元/吨，降1.75%，持仓降4976手；各地区汇总价格有下调；近期市场波动增加，期价重心下移；供需层面产量持续增加，需求端下游压价意愿强，库存周环比下降，预计短期期价震荡偏弱 [1] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹|10 - 1月|-75.0|7.0|10合约|158.0|-6.0|上海|3290.0|0.0| ||1 - 5月|-38.0|13.0|01合约|83.0|1.0|北京|3260.0|0.0| ||| | | | | |广州|3310.0|0.0| |热卷|10 - 1月|17.0|4.0|10合约|28.0|-6.0|上海|3430.0|-20.0| ||1 - 5月|3.0|3.0|01合约|45.0|-2.0|天津|3430.0|-20.0| ||| | | | | |广州|3530.0|-20.0| |铁矿|9 - 1月|17.0|-1.0|09合约|27.7|1.9|PB粉|767.0|-1.0| ||1 - 5月|22.0|0.5|01合约|44.7|0.9|超特粉|648.0|0.0| |焦炭|9 - 1月|-45.0|28.5|09合约|-0.2|2.0|日照准一|1470.0|0.0| ||1 - 5月|-89.5|4.0|01合约|-45.2|30.5| | | | |焦煤|9 - 1月|-118.0|25.0|09合约|-6.5|7.0|山西中硫主焦|1230.0|0.0| ||1 - 5月|-38.5|-3.0|01合约|-124.5|32.0| | | | |锰硅|9 - 1月|-80.0|-8.0|09合约|-6.0|36.0|宁夏|5600.0|-230.0| ||1 - 5月|-50.0|-8.0|01合约|-86.0|28.0|内蒙|5750.0|-50.0| ||| | | | | |广西|5800.0|-70.0| |硅铁|9 - 1月|-154.0|-2.0|09合约|4.0|4.0|宁夏|5330.0|-70.0| ||1 - 5月|-128.0|0.0|01合约|-150.0|2.0|内蒙|5350.0|-50.0| ||| | | | | |青海|5350.0|-50.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|-18.8|24.5|卷螺差|270.0|-20.0|焦煤比|1.4|0.01| | |长流程利润|61.4|1.8|螺矿比|4.1|0.02|焦矿比|2.2|-0.03| | |短流程利润|25.8|1.4|螺焦比|1.9|0.04|双硅差|-310.0|32.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [7][9][13][16] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [19][20][22][24] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [28][32][34][36][37][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [42][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [47][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941 [54] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082 [54] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538 [54] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种走势进行分析预测，涵盖金属、能源化工、农产品等领域，指出各品种受基本面、宏观及行业新闻等因素影响，呈现不同走势，如震荡、偏强、偏弱等，投资者可据此参考决策[2]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金高位震荡，白银小幅回落；黄金趋势强度为1，白银为 -1；美联储7月会议纪要释放鹰派信号等宏观新闻影响市场[2][6][10]。 - 沪金2510收盘价772.68，日涨幅 -0.31%；沪银2510收盘价9042，日涨幅 -1.57%；SPDR黄金ETF持仓减少4，SLV白银ETF持仓减少34[6]。 有色金属 - 铜缺乏明确驱动价格震荡，趋势强度为0；沪铜主力合约收盘价78630，日涨幅 -0.30%；伦铜库存增加1200[12][14]。 - 锌区间震荡，趋势强度为0；沪锌主力收盘价22265，日涨幅0.27%；LME锌库存减少950[15]。 - 铅库存减少支撑价格，趋势强度为0；沪铅主力收盘价16725，日涨幅 -0.59%；LME铅库存减少1850[18][19]。 - 锡区间震荡，趋势强度为 -1；沪锡主力合约收盘价267840，日涨幅 -0.09%；伦锡库存增加85[21][25]。 - 铝高位震荡，氧化铝横盘小涨，铸造铝合金跟随电解铝；趋势强度均为0；沪铝主力合约收盘价20535，日跌幅10；国内铝锭社会库存58.6万吨[26][27]。 - 镍基本面逻辑窄幅震荡，警惕消息面风险；不锈钢宏观预期与现实博弈，钢价震荡运行；趋势强度均为0；沪镍主力收盘价119930，日跌幅400；不锈钢主力收盘价12820，日跌幅65[28][33]。 能源化工 - 碳酸锂现实与预期博弈加剧，盘面波动放大，趋势强度为0；2509合约收盘价81040，日跌幅6540；7月锂矿进口75.07万吨，环比上涨30.35%[34][36]。 - 工业硅情绪提振，多晶硅报价抬升，情绪继续提振；趋势强度均为1；Si2511收盘价8390，日跌幅235；PS2511收盘价51875，日跌幅385[37][40]。 - 铁矿石宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存，趋势强度为1；特朗普政府扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围[41]。 - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；RB2510收盘价3132，日跌幅12；HC2510收盘价3402，日跌幅21[43][46]。 - 硅铁和锰硅市场情绪冷淡，偏弱震荡，趋势强度均为 -1；硅铁2511收盘价5622，日跌幅56；锰硅2511收盘价5818，日跌幅80[47][49]。 - 焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0；JM2601收盘价1162.5，日跌幅32；J2601收盘价1678，日跌幅30.5[50][52]。 - 原木震荡反复，趋势强度为0；2509合约收盘价805.5，日跌幅0.6%；7月70个大中城市商品住宅销售价格环比下降[53][56]。 - 对二甲苯原油反弹，需求改善，单边偏强；PTA成本有支撑，短期偏强；MEG海外供应存收缩预期，短期偏强；趋势强度均为1；PX主力收盘价6844，日涨幅1.03%；PTA主力收盘价4778，日涨幅0.93%；MEG主力收盘价4477，日涨幅1.20%[57][62]。 - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1；橡胶主力日盘收盘价15675，日跌幅200；截至8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.67万吨，环比减少0.31万吨[64][67]。 - 合成橡胶区间运行，趋势强度为0；顺丁橡胶主力日盘收盘价11715，日跌幅125；8月20日中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.06万吨，较上周增长0.02万吨[68][70]。 - 沥青震荡偏弱，裂解下挫，趋势强度为0；BU2509收盘价3493，日涨幅0.09%；9月国内沥青地炼排产量155.7万吨，环比增加27.5万吨[71][85]。 - LLDPE区间震荡，趋势强度为0；L2601收盘价7347，日涨幅0.37%；市场价格延续下调，8月检修量环比减少[87][88]。 - PP趋势偏弱，但低位追空要谨慎，趋势强度为0；PP2601收盘价7056，日涨幅0.40%；国内市场价格延续弱势，成本端偏弱，需求无亮点[91][92]。 - 烧碱偏多对待，趋势强度为1；11合约期货价格2698；氧化铝刚需和备货需求上升，出口支撑强[95][97]。 - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；纸浆主力日盘收盘价5136，日跌幅42；盘面窄幅震荡，现货报价持稳，需求端支撑有限[100][103]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 -1；FG601收盘价1162，日跌幅4.36%；国内浮法玻璃原片价格大稳小动，产销尚可维持[104][105]。 - 甲醇震荡运行，趋势强度为0；甲醇主力收盘价2424，日涨幅33；8月20日中国甲醇港口样本库存量107.6万吨，较上期增加5.42万吨[107][110]。 - 尿素短期震荡有支撑，趋势强度为0；尿素主力收盘价1776，日跌幅41；8月20日中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增加6.65万吨[112][114]。 - 苯乙烯压缩利润，趋势强度为0；苯乙烯2509收盘价7261，日涨幅35；下游进入季节性抄底阶段，库存处于中上水平[115][116]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；SA2601收盘价1309，日跌幅5.01%；国内市场走势一般，延续弱势震荡[117][118]。 - LPG、丙烯宏观情绪溢价支撑，基本面变化有限，趋势强度均为0；PG2509收盘价3890，日涨幅0.99%；9月CP纸货丙烷519美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨[120][130]。 - PVC短期震荡，趋势强度仍有压力，趋势强度为0；01合约期货价格5008；国内现货市场维持弱势震荡，供应高，需求弱[132][133]。 - 燃料油夜盘小幅转强，短期波动缩小；低硫燃料油窄幅盘整，外盘现货高低硫价差下跌；趋势强度均为0；FU2510收盘价2718，日涨幅0.41%；LU2510收盘价3446，日跌幅0.58%[135]。 农产品 - 短纤旺季需求临近，震荡偏强；瓶片下方空间有限，震荡偏强；趋势强度均为0；短纤2509收盘价6420，日涨幅76；瓶片2509收盘价5868，日涨幅28[151][152]。 - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为0；山东市场70g天阳纸价4600，与前日持平；下游印厂需求支撑减弱[154][155]。 - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为0；BZ2603收盘价6205，日涨幅23；截至8月18日，江苏纯苯港口样本商业库存总量14.4万吨，环比下降1.37%[156][157]。 - 棕榈油基本面支撑较强，宏观回调布多；豆油美豆驱动不足，高位震荡整理；趋势强度均为0；棕榈油主力日盘收盘价9486，日跌幅1.06%；豆油主力日盘收盘价8442，日跌幅1.31%；马来西亚8月1 - 20日棕榈油出口量环比增加[159][162]。 - 豆粕隔夜美豆微涨、菜粕偏弱，连粕或震荡；豆一偏弱震荡；趋势强度均为0；DCE豆一2511收盘价4036，日跌幅10；DCE豆粕2601收盘价3160，日跌幅1；8月20日CBOT大豆期货收盘上涨[163][165]。 - 玉米偏弱运行，趋势强度为0；C2509收盘价2226，日跌幅1.33%；北方玉米集港价格2250 - 2260元/吨[166][167]。 - 白糖震荡偏强，趋势强度为1；原糖价格16.57，同比0.26；巴西产量需重估，中国7月进口食糖74万吨[169]。 - 棉花关注新棉上市情况，趋势强度为0；CF2601收盘价14055，日跌幅0.32%；棉花现货交投偏淡，纺企刚需采购[174][175]。 - 鸡蛋关注老鸡淘汰节奏，趋势强度为0；鸡蛋2509收盘价3000，日跌幅0.76%；辽宁现货价格3.30，与前日持平[181]。 - 生猪等待月底现货印证，趋势强度为 -1；河南现货价格13880；8月集团计划出栏量增加，需求增幅有限[185][187]。 - 花生近强远弱，趋势强度为0；PK510收盘价8004，日跌幅0.40%；产区新花生陆续上市，上货量不大[189][190]。 集运指数 - 集运指数（欧线）10空单酌情持有，趋势强度为 -1；主力2510合约收盘价1355.0，跌幅1.33%；9月运费下跌趋势不变，关注马士基二次调降可能性[137][148]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济增速边际放缓但政策发力，海外经济数据和政策信号待关注，各金融期货和大宗商品市场受多种因素影响呈现不同走势，投资需综合考虑多方面因素并关注风险[2][4][7]。 各行业总结 金融期货 - **宏观**：关注杰克逊霍尔年会，国内经济政策逐步落地，海外9月降息不确定[1][2] - **人民币汇率**：短期美元指数震荡，美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23运行[4] - **股指**：短期市场情绪反复，建议持有现货并买入看跌期权套保[7] - **国债**：债市筑底需与股市脱敏，谨慎投资者观望，激进者小仓介入[8] - **集运**：EC整体延续震荡，部分合约或低位回升[9][10][11] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：中长线或偏多，维持回调做多思路[12][14] - **铜**：短期震荡，建议低位采购[16][17] - **铝产业链**：铝震荡，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡[18][19][20] - **锌**：短期震荡为主[22] - **镍，不锈钢**：受大盘影响下行[23] - **锡**：短期震荡为主[25][24][25] - **碳酸锂**：短期或反弹后震荡走弱，中长期逢高布空远月合约[26] - **工业硅&多晶硅**：中期震荡偏强，关注支撑位[27][28][29] - **铅**：短期震荡为主[30] 黑色 - **螺纹钢热卷**：短期弱势震荡，关注限产和下游项目情况[32][33][34] - **铁矿石**：价格偏震荡运行，波动缩小[37] - **焦煤焦炭**：盘面跟随情绪宽幅波动，关注成材库存变化[38][40] - **硅铁&硅锰**：观望，关注60日均线支撑[41][42] 能化 - **原油**：中期破位下行风险加剧，短期关注俄乌局势[43][44] - **LPG**：基本面宽松，盘面受消息影响走强[45][46] - **PTA - PX**：逢低做扩PTA加工费[47][48] - **MEG - 瓶片**：乙二醇易涨难跌，逢低布多[49][50][51] - **PP**：近期震荡，关注需求和成本变化[52][53] - **PE**：走势取决于下游需求恢复进度[54][55] - **纯苯苯乙烯**：纯苯震荡，苯乙烯单边谨慎做空，关注价差[56][58] - **燃料油**：FU短期驱动向下，低硫燃料油短期观望[60][61] - **沥青**：单边价格弱势回调，关注产业链措施进展[62] - **橡胶&20号胶**：RU2601区间震荡，关注相关价差操作[64][66][67] - **尿素**：09合约预计在1650 - 1850震荡[68][69] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱供强需弱，玻璃关注政策，烧碱关注旺季需求[70][71][72] - **纸浆**：区间操作，关注前低支撑[74] - **原木**：逢低做多，配合高抛[75] - **丙烯**：盘面受消息影响走强，关注供应装置情况[76][77][78] 农产品 - **生猪**：逢高沽空，适当布局反套[79] - **油料**：逢低做多远月双粕[80][81] - **油脂**：逢低做多思路不变[82][83] - **玉米&淀粉**：震荡，等待新粮上市[83] - **棉花**：棉价重心有望抬升，关注下游备货[84][85] - **白糖**：短期价格震荡上行[85][86] - **鸡蛋**：谨慎观望或逢高沽空远月合约[87] - **苹果**：短期回调接多为主[88] - **红枣**：短期价格偏强，不宜追高[90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存；螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤宽幅震荡；硅铁、锰硅市场情绪冷淡，偏弱震荡；原木震荡反复 [2][4][6][7][10][13][16] 各品种总结 铁矿石 - 趋势强度为1，取值范围【-2,2】，强弱程度分类为偏强，2表示最看多 [4] - 当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱程度分类为中性 [9] - 7月制造业供给指数（MMSI）录得146.13，环比下降4.83%；1 - 7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1% [8] - 2025年8月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长4.7%，生铁日产环比增长3.2%，钢材日产环比下降4.1%；钢材库存量环比上一旬增加29万吨，增长2.0% [8][9] - 8月14日钢联周度数据显示，螺纹产量-0.73万吨，热卷产量+0.7万吨，五大品种合计+2.42万吨；总库存方面，螺纹+30.51万吨，热卷+0.84万吨，五大品种合计+2.42万吨；表需方面，螺纹-20.85万吨，热卷+8.54万吨，五大品种合计-14.72万吨 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁趋势强度为 -1，锰硅趋势强度为 -1，取值范围【-2,2】，强弱程度分类为偏弱，-2表示最看空 [12] - 8月20日硅铁72多地价格下降，75部分地区价格下降；硅锰6517南北报价均下降 [11] - 福建某钢厂19日硅锰定标6017元/吨折基半承兑半现金，较7月上涨217元/吨，采购量11600吨；衡阳钢管昨日硅铁定价6030元/吨，量200吨；金盛兰湖北敲定75B硅铁采购价为5610元/吨现金，较8月14日跌280元/吨，量600吨 [11] - 2025年7月全国锰矿进口量274.35万吨，环比6月增加5.97万吨（↑2.22%），同比去年7月增加44.98万吨（↑19.61%） [12] 焦炭、焦煤 - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱程度分类为中性 [15] - 当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单 [14] 原木 - 趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱程度分类为中性 [19] - 7月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体有所收窄 [19]

工业品价格变化逻辑 - 工业品价格变化分为三阶段：反内卷预期推升价格快涨、情绪降温致价格回调、反内卷措施落实基本面好转使价格再涨 [1] - 当前市场处于第二阶段，情绪从高涨到平复再回落，因供给侧收缩未落实且无具体措施释放 [1] - 光伏行业近期有反内卷动作，可能唤醒焦煤等回调的"反内卷"品种 [1] 黑色板块行情分析 - 钢材出口韧性延续，钢厂盈利保持，钢铁产业基本面变化有限 [1] - 9月美联储降息预期及8月21-23日杰克逊霍尔全球央行年会中美联储主席讲话是关键因素 [1] - 黑色板块整体低估值预计上修，超跌后可能出现反弹 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材量价齐跌，市场情绪差，期货价格低位回踩至电炉谷电成本区间，单边关注电炉谷电成本支撑，短线回踩关注是否企稳，套利波段做多01卷螺差，基差出现部分止盈机会可滚切操作 [2][7] - 硅铁锰硅情绪波动大，价格上下起伏，多单止损，暂观望 [3][7] - 焦煤焦炭震荡偏弱看待，钢厂暂未回应焦炭第七轮提涨，期货端受钢材走弱等因素影响下跌 [5][7] - 铁矿石铁元素处于调整阶段，合约铁矿石下方支撑有效，预计调整结束后仍存上行机会，当前观望 [6][7] 各品种情况总结 钢材 - 期价和现货量价齐跌，市场情绪差，最新限产政策更宽松，产业可炒作题材减少，国内政策或进入真空期，情绪降温 [2] - 阅兵仪式前限产总量影响不大，区域阶段性限产缺失的量易被非限产区域增产补回，短流程谷电利润不错利好开工率回升 [2] - 上周建材供需双弱，表需降幅大，板材环比转好，总量不强，需求凸显季节性淡季，加重市场对需求不足的担忧 [2] 硅铁锰硅 - 市场情绪波动大，黑色板块向下调整，双硅亦向下，但反内卷政策长期化对价格形成支撑 [3] - 钢厂利润修复，铁水和电炉开工维持高位，合金厂利润修复，供给延续增量，库存去化为主，钢招总体利多 [3] - 行业库存仍偏高，去化压力犹存，期货价格上行使合金厂扭亏为盈，行业平均利润大幅修复 [3] 焦煤焦炭 - 现货端钢厂未回应焦炭第七轮提涨，市场情绪一般，炼焦煤竞拍成交涨跌互现，蒙煤受期货盘面波动影响市场情绪降温 [5] - 期货端钢材大幅走弱，螺纹近月交割资源多、库存加速累积，商品市场情绪整体走弱，焦煤夜盘前安全检查消息盘面反映弱 [5] - 基本面关注螺纹供需不平衡问题，上周螺纹表需大幅低于预期，累库加速，市场打压螺纹价格压制供给，近月交割天量加大市场负担 [5] - 焦煤国内复产慢，有收紧预期，但短期价格过快上涨后下游承接力度减弱，现货跟涨乏力，若钢材供需通过打压铁水再平衡，焦煤将走弱 [5] 铁矿石 - 黑色板块走势偏震荡，市场博弈反内卷，焦煤走势决定黑色板块方向，板块短期重点在焦煤端企稳 [6] - 螺纹钢表需虽大幅下滑，但后续或逐步回升，目前铁水高位，若钢厂不减产或转产，螺纹库存将快速累库 [6] - 铁矿下半年供应增量预期存在，西芒杜等项目产能投放预期抑制价格上涨高度，但反内卷政策延续及商品市场趋势转向预判或使政策影响大于价格本身 [6] - 合约铁矿石下方支撑有效，预计调整结束后仍存上行机会 [6] 期货与现货数据总结 期货市场 - 8月19日远月合约中，RB2601收盘价3208元/吨，跌41元/吨，跌幅1.26%；HC2601收盘价3403元/吨，跌20元/吨，跌幅0.58%等 [1] - 近月合约中，RB2510收盘价3126元/吨，跌47元/吨，跌幅1.48%；HC2510收盘价3416元/吨，跌13元/吨，跌幅0.38%等 [1] - 跨月价差方面，8月19日RB2510 - 2601为 - 82元/吨，涨跌值0元/吨等 [1] - 价差/比价/利润方面，8月19日卷螺差290元/吨，涨跌值26元/吨；螺矿比4.05，涨跌值 - 0.03等 [1] 现货市场 - 8月19日上海螺纹3270元/吨，跌30元/吨；天津螺纹3270元/吨，跌10元/吨等 [1] - 基差方面，8月19日HC主力基差14元/吨，涨跌值3元/吨；RB主力基差144元/吨，涨跌值 - 1元/吨等 [1]

报告核心观点 - 各品种市场走势分化，原油、贵金属等受地缘政治、供需关系等因素影响，部分品种短期震荡，部分中期有价格变动趋势，投资者需根据不同品种特点采取相应投资策略 [2][3] 各行业总结 能源化工类 - 原油市场维持震荡，中期价格中枢面临下移，短期可持有虚值期权双买策略避险 [2] - 贵金属偏弱运行，市场避险情绪降温，需耐心等待回调布局位置 [3] - 铜市场谨慎评估经济增长风险，沪铜主力7.9万上方空单持有 [4] - 沪铝短期震荡，下方关注20300元附近支撑；氧化铝供应过剩，偏弱震荡 [5] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，现货与AL跨品种价差有收窄可能 [6] - 沪锌供增需弱，连跌5个交易日，“金九银十”需警惕宏观情绪反复，中线反弹空配 [7] - 铅价旺季不旺但成本有支撑，倾向多单背靠1.66万元/吨持有，关注看涨期权末日轮机会 [8] - 沪镍小幅回调，市场存在不确定性，处于反弹中后段，积极介入空头 [9] - 锡价受海外低库存等因素支持，可逢调整介入短多头寸并依托MA60日均线持有 [10] - 碳酸锂期价走势强劲，短多思路并做好风控 [11] - 多晶硅期货震荡收跌，5万元/吨下方具备做多机会，但5.3万元/吨上方有阻力 [12] - 工业硅期货震荡下行，主力合约预计维持8500 - 9000元/吨区间震荡 [13] - 钢材市场弱需求压制短期盘面，持续调整后跌势有望趋缓，关注限产力度和商品市场风向 [14] - 铁矿短期基本面矛盾有限，盘面高位震荡为主 [15] - 焦炭和焦煤日内价格震荡，受政策预期影响大，短期内波动率较大 [16] - 硅锰和硅铁价格受“反内卷”政策预期扰动，走势分别跟随焦煤和硅锰 [17][18] - 集运指数（欧线）市场维持偏空氛围，盘面价格中枢有下行空间 [19] - 高硫燃料油相对较弱，低硫燃料油偏强，高低硫价差走阔 [20] - 沥青盘面偏弱震荡，10合约预计在3400 - 3500元/吨范围窄幅波动 [21] - 液化石油气低位震荡，关注高开工率可持续性 [22] - 尿素受出口消息扰动，短期供需面宽松 [23] - 甲醇短期行情弱势延续，关注宏观及市场情绪变化 [24] - 纯苯基本面改善，建议月差波段操作 [25] - 苯乙烯整体延续整理格局，单边驱动不足 [26] - 聚丙烯、塑料和丙烯供需面偏弱，价格承压 [27] - PVC期价预计震荡偏弱，烧碱短期震荡偏强但长期上涨幅度受限 [28] - PX和PTA需关注油价方向及需求回升节奏 [29] - 乙二醇短期低位震荡，中期关注需求回升节奏 [30] - 短纤中期考虑偏多配置，瓶片加工差修复空间受限 [31] - 玻璃弱现实交易，预计难破前低 [32] - 橡胶市场需求一般、供应增加、库存回落，策略上谨慎 [33] - 纯碱长期供需过剩，期价高位承压 [34] 农产品类 - 大豆和豆粕行情谨慎看多，回调时伺机介入 [35] - 豆油和棕榈油短期谨慎波动放大风险，长期逢低多配 [36] - 菜粕和菜油维持短期弱反弹判断，关注进口新动向 [37] - 豆一短期关注天气、政策及进口大豆表现 [38] - 玉米期货或继续底部偏弱运行 [39] - 生猪中期现货价格有望回落，盘面11合约建议逢高套期保值 [40] - 鸡蛋中期需继续下跌去产能，短期关注资金获利平仓风险 [41] - 棉花短期上涨动能偏弱，操作上暂时观望 [42] - 白糖预计维持震荡 [43] - 苹果操作上暂时观望 [44] - 木材操作上暂时观望 [45] - 纸浆操作上暂时观望 [46] 金融类 - 股指维持增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [47] - 国债收益率曲线陡峭化概率增加，短期内债市难明显回暖 [47]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材震荡偏弱，铁矿石震荡整理，焦煤、焦炭震荡，锰硅、硅铁宽幅震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢2510合约收盘3126元/吨，较上一交易日跌29元/吨、跌幅0.92%，持仓减0.12万手；现货价跌、成交回落，迁安普方坯跌30元/吨至3020元/吨，杭州中天螺纹跌20元/吨至3230元/吨，全国建材成交量9.09万吨；近几周超季节性累库，7月信贷、投资数据弱，供需基本面趋弱；唐山部分钢厂限产时间短、钢厂利润尚可，产量降幅不大，京津冀部分企业停工，需求下降，预计短期震荡偏弱 [1] - 铁矿石主力合约i2601收于771元/吨，较前一交易日跌1元/吨、跌幅0.13%，成交15万手，增仓0.1万手；港口现货有涨有跌；供应端，澳洲发运量稳中有增，巴西发运量增幅明显，全球发运量增加；需求端，铁水产量240.66万吨小幅波动，47个港口进口铁矿库存、钢厂库存均增加，预计短期矿价震荡整理 [1] - 焦煤2601合约收盘1194.5元/吨，涨7元/吨、涨幅0.59%，持仓量减2224手；长治主焦煤下调4元至1268元/吨，蒙煤市场偏强，甘其毛都口岸蒙5原煤954元/吨不变、蒙3精煤1100元/吨涨10，成交一般；供应端，前期停产煤矿复工复产，国内生产恢复，下游采购放缓，部分煤矿价格调整，参与者谨慎；需求端，铁水产量高位，焦化企业利润改善、开工积极，对原料煤需求偏好，部分参与者心态谨慎，预计短期震荡运行 [1] - 焦炭2601合约收盘1708.5元/吨，涨6.5元/吨、涨幅0.38%，持仓量减124手；港口现货报价平稳，日照港准一级冶金焦1470元/吨；供应端，焦化企业提涨，利润改善、开工积极，出货顺畅，厂内库存低位，部分人认为焦企利润难持续走扩；需求端，钢厂高炉利用率高，对焦炭需求维持，厂内库存回落，但钢材价格不佳挤压钢厂利润，部分下游对焦炭提涨谨慎，预计短期震荡运行 [1] - 锰硅主力合约报收5842元/吨，环比降2.92%，持仓环比降27813手至11.49万手；各地区6517锰硅现货市场价5800 - 5900元/吨，内蒙古、宁夏跌20元/吨，江苏跌100元/吨；黑色板块弱，合金领跌，期价重心下移；市场情绪降温，转向基本面交易；供需层面，生产利润修复，主产区产量连续13周环比增加，上周产量20.7万吨、同比增5.74%，处近五年同期第二高位，短期难降；需求端，铁水产量尚可，样本钢厂需求量环比持稳、绝对值偏低，钢厂库存储备天数低、备货意愿弱，下游限产预期下需求刺激有限；成本端，港口锰矿价格下移，支撑不强，预计短期宽幅震荡 [1][3] - 硅铁主力合约报收5678元/吨，环比降3.53%，主力合约持仓环比增18596手至23.31万手；各地区72号硅铁汇总价5380 - 5450元/吨，内蒙古跌50元/吨，宁夏跌80元/吨；黑色板块弱，合金领跌，期价重心下移；市场情绪降温，合金走势滞后；下游限产预期抑制对原料需求，需求有调减预期；供应端，产量明显增加，上周产量11.28万吨，周环比增3.4%、同比增10%，处近五年同期第二高位，预计短期难明显减量，预计短期宽幅震荡 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新值|环比|基差|最新值|环比|现货|最新值|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-82.0|0.0|10合约|164.0|9.0|上海|3290.0|-20.0| ||1 - 5月|-51.0|-8.0|01合约|82.0|9.0|北京|3260.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3310.0|-20.0| |热卷|10 - 1月|13.0|7.0|10合约|34.0|3.0|上海|3450.0|0.0| ||1 - 5月|0.0|7.0|01合约|47.0|10.0|天津|3450.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3550.0|0.0| |铁矿石|9 - 1月|18.0|0.0|09合约|25.8|-1.2|PB粉|768.0|-2.0| ||1 - 5月|21.5|-0.5|01合约|43.8|-1.2|超特粉|648.0|1.0| |焦炭|9 - 1月|-73.5|-5.5|09合约|-2.2|-1.0|日照准一|1470.0|0.0| ||1 - 5月|-93.5|0.5|01合约|-75.7|-6.5| | | | |焦煤|9 - 1月|-143.0|9.5|09合约|-13.5|-16.5|山西中硫主焦|1230.0|0.0| ||1 - 5月|-35.5|10.0|01合约|-156.5|-7.0| | | | |锰硅|9 - 1月|-72.0|22.0|09合约|-42.0|164.0|宁夏|5830.0|-20.0| ||| | | | | |内蒙|5800.0|-20.0| ||1 - 5月|-42.0|-18.0|01合约|-114.0|186.0|广西|5870.0|-30.0| |硅铁|9 - 1月|-152.0|4.0|09合约|0.0|160.0|宁夏|5400.0|-80.0| ||| | | | | |内蒙|5400.0|-50.0| ||1 - 5月|-128.0|-4.0|01合约|-152.0|164.0|青海|5400.0|-50.0| | |利润|最新值|环比|价差|最新值|环比|价差|最新值|环比| | |螺纹盘面利润|-43.4|-30.6|卷螺差|290.0|26.0|焦煤比|1.4|0.00| | |长流程利润|59.6|-16.4|螺矿比|4.1|-0.03|焦矿比|2.2|0.01| | |短流程利润|24.4|26.9|螺焦比|1.8|-0.02|双硅差|-342.0|-26.00| [4] 图表分析 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格2020 - 2025年走势 [7][9][16] - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差20 - 25年走势 [19][20][23] - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差20 - 25年走势 [28][32] - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差20 - 25年走势 [42][44][46] - 展示螺纹主力合约盘面、长流程、短流程计算利润20 - 25年走势 [47][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941 [54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，为郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082 [54] - 柳浠为光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538 [54] - 张春杰为光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，擅长投资交易策略和期现分析，期货从业资格号F03132960 [55]