贸易战应对策略 - 中美贸易战升级背景下，建议聚焦特朗普面临的约束而非其目的，将美国经济及美债利率作为预判贸易战走向的关键变量 [1] - 预计美国中期选举前经贸冲突全面蔓延至金融领域概率不大，4月国内政策以预防和试点为主，年中将迎来政策扩容 [1] - A股短期"筹码底"已现，4~5月或呈现科技主题型交易机会，三季度基本面预期稳定后消费、先进制造及周期核心资产将占优，触发2021年以来最重要风格切换 [1] 主题投资机会 - 外部扰动缓和后建议关注四大主题：AI+（强催化期）、免税及农业（内循环及关税反制受益）、北交所（超跌反弹）、半导体自主可控（外部限制加码） [2] - 主题配置需聚焦自主可控主线，优先选择业绩确定性高、估值低位板块，关税博弈进展及行业展会（如服务机器人专区、新能源论坛）为关键催化因素 [2] 互联网行业展望 - 2025年中概互联网行情将围绕AI进展、宏观流动性、竞争格局及股东回报展开，重点关注头部公司模型迭代能力及云计算收入增速 [4] - 推荐两条主线：具备AI绝对领先优势的头部互联网公司，以及竞争格局明晰、利润确定性高的垂类龙头 [4] 美股科技股动态 - 特朗普关税闹剧缓和后美股科技股最艰难阶段或已过，谈判进展及企业业绩明朗化将成为市场企稳催化剂 [5] - 基准情形下预计美股科技企业全年业绩下修0%~10%（主要影响Q2），偏好顺序为半导体、互联网、软件、硬件 [5] 金融与宏观数据 - 3月社融增速回升受政府债发行提速及信贷需求修复带动，企业债融资受利率上行拖累，居民贷款因楼市"小阳春"改善 [6] - M1增速触底反映消费投资意愿边际改善，财政货币协同发力有望巩固社融扩张 [6] 资本市场稳定机制 - 中央汇金明确发挥"平准基金"作用，央行提供流动性支持以对冲市场非理性下跌，增强短期信心 [7] 银行与军工行业 - 银行股受益财务数据平稳、分红确定及低估值特性，在波动市场中具备相对价值，建议增配 [8] - 军工电子订单修复加速，内装及军贸自主可控提速，关注弹药链及新质方向拓展的"混合标签"标的 [9] 半导体产业逻辑 - 关税以晶圆制造地认定原产地，国内模拟芯片企业直接受益，但长期需关注低国产化率环节及本土晶圆制造 [10][11] 物理AI与产业变革 - Cosmos+Ominiverse组合有望加速智能驾驶及人形机器人发展，关注硬件供应商、产业链及主机厂三条主线 [12]

主线一：周期反转 - 工程机械反转逻辑加强，海外国内共振，2025年3月挖掘机总销量29590台同比增长18.5%，其中国内销量19517台同比增长28.5%，出口量10073台同比增长2.9% [2] - 船舶行业景气上行，2024年全球新接订单1.68亿载重吨同比增长31%，克拉克森新船价格指数2024年同比增长6.06%至189.16点 [12][13] - 工业气体价格处于历史底部，液氧/液氮/液氩价格同比分别下跌2.8%/11.3%/49.8% [19] - 轨交装备景气持续，2025年铁路固定资产投资有望超8500亿元，预计新增高铁里程2000公里 [17] 主线二：成长崛起 - 人形机器人产业化加速，特斯拉Optimus 2025年进入有限生产阶段，预计2030年中美需求合计210万台对应市场空间3146亿人民币 [5][6] - 半导体设备国产化提速，全球61%人工智能专利来自中国，先进制程扩产推动设备需求 [5][21] - 低空经济拉开序幕，政策推动下基础设施建设和应用场景拓展成为重点 [2] 主线三：供应全球 - 工程机械出口链复苏，2025年1-3月挖掘机出口24810台同比增长5.5%，中国厂商全球市占率合计11.9%仍有提升空间 [2][3] - 油服装备聚焦海上与出海，预计2024-2026年全球油气资本开支复合增速5.9%，中海油开采成本从2013年45美元/桶降至2023年29美元/桶 [22][23] 细分行业数据 - 风电：2024年1-9月招标量119GW同比增长93%，海风投资额2024-2026年CAGR达32% [24][25] - 光伏设备：硅料/硅片/电池/组件价格同比跌幅达41%/50%/50%/36%，行业拐点预计2025年Q2-Q3出现 [30] - 锂电设备：预计2026年全球储能+动力锂电设备市场达1454亿元，2024-2026年CAGR23% [32][34] - 检测检验：2023年行业营收4670亿元同比增长9.2%，增速为GDP的1.5-2倍 [36][37] 投资标的 - 工程机械推荐三一重工/徐工机械/恒立液压，2023年全球Top50厂商中市占率分别为4.2%/5.3%/N/A [3][4] - 船舶推荐中国船舶/中国重工，中国2024年新接订单占全球77% [12][16] - 人形机器人产业链推荐三花智控/拓普集团/绿的谐波，核心零部件如行星滚柱丝杠价值量占比超10% [6][7]

核心观点 - Cosmos+Omniverse组合有望加速物理AI发展，带动智能驾驶及人形机器人行业发展，复刻CAE和CUDA对制造业和AI的加速效果 [1] - 建议关注三条投资主线：Cosmos+Omniverse硬件供应商、智能驾驶及人形机器人产业链、主机厂 [1][7] 专业软件对科技行业的推动作用 - CAE软件降低汽车、船舶等制造业的实验成本并提高研发效率，CUDA降低AI算力调优门槛 [2] - 专业软件领域壁垒高，如ANSYS独占电磁场仿真、FLUENT主导流场仿真，CUDA生态构建强客户粘性 [2] Cosmos的技术能力 - Cosmos基于2000万小时真实数据训练9000万亿token，可生成逼真合成视频，支持智能驾驶和人形机器人训练 [3] - 依托CUDA底座，通过四大模块（Autoregressive Model、Diffusion Model等）实现视频处理效率提升近百倍 [3] Cosmos+Omniverse的应用前景 - 结合Omniverse形成AI数字孪生引擎，生成3D场景控制的合成数据集，提升物理仿真和渲染精度 [4] - 智能驾驶领域：加速L3渗透率提升，预计2029年达20%（较非物理AI场景+4pcts），2034年仿真软件市场规模139亿元 [4] - 人形机器人领域：合成数据成本低于实物训练，英伟达已与1X、Figure AI等合作，2028年全球机器人LLM市场超1000亿美元 [4][5] 投资策略 - 物理AI将缩短智能驾驶及人形机器人的训练周期，降低数据采集和技术落地门槛 [7] - 仿真工具迭代直接加速行业研发周期，降本传导至终端制造环节 [1][7]

公司决策 - 2023 年纪源资本决定拆分 GGV 美国和亚洲业务，不再使用该英文品牌，认为这是对 LP、被投企业和团队负责的决定[2][6] 战略调整 - 2024 年纪源资本放慢投资节奏，重构能力模型，调整团队组织架构，拓展债权能力，已形成初步模型[3][7] 投资方向 - 看好 AI 在各行业应用层，认为未来两三年大量应用场景将被激活，机遇更可能属于有数据积累的产品公司[3][15] 市场趋势 - 美元基金重回中国是必然，只要市场有机遇、能推动产业发展和实现回报，资本就会回流[9][12] 赛道看法 - 人形机器人赛道目前百花齐放，会有一波浪潮但必然收敛，工业场景最可能规模化落地，商业领域发展尚难判断[17][19][20] 未来期许 - 希望继续帮助创业者打造有价值的公司，至少再投出一个类似小鹏汽车的项目[4][30] 团队建设 - 未来 1 - 2 年加快投资节奏，持续进行团队建设，在各赛道布局[24]

基金业绩表现 - 平安先进制造主题A一季度收益率达53.65%，华富科技动能混合A收益率达37.12%，均大幅跑赢业绩比较基准 [1][2] - 平安先进制造主题一季度全市场业绩排名第二，华富科技动能混合A管理规模从1.08亿份跃升至6.70亿份 [2] 持仓调整与投资方向 - 两只基金前十大重仓股均现大幅调整，核心仓位集中向人形机器人产业链倾斜 [1][2] - 平安先进制造主题一季度前十大重仓股包括恒立液压、浙江荣泰、华曙高科等，去年四季度重仓的兆威机电、豪能股份等已退出 [2] - 华富科技动能混合A一季度前十大重仓股包括蓝黛科技、拓普集团、三花智控等，去年年末重仓的中坚科技、鸣志电器等已退出 [3] - 华富科技动能混合A主要配置人形机器人产业链各环节，包括本体、执行器、传感器、驱动控制等 [2] 人形机器人产业前景 - 人形机器人产业作为颠覆性产品，有望深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局 [4] - 中国凭借制造业基础和技术创新，有望在人形机器人产业中发挥重要作用，庞大规模的应用场景将加速推广和迭代 [5] - 人形机器人产业发展轨迹对标智能手机与电动汽车，且持续周期更长，赛道容量更为庞大 [5] - 人工智能迭代、人力成本上升、追求美好生活等不可逆趋势将推动人形机器人成为未来极具成长性的黄金赛道 [5] 基金经理观点 - 中国经济长期向好趋势未变，国内人形机器人产业链企业有望深度受益 [4] - 中国对美国关税政策采取反制措施，包括加征对等关税、实施稀土出口管制等，展现出强大抗压能力 [4] - 基金经理采取"长期成长股"策略，布局确定性强的公司并挖掘弹性标的，以获取估值和业绩双重提升 [5]

公募基金一季报披露 - 2025年4月10日平安基金和华富基金率先披露旗下4只权益类基金一季报 [1] - 披露产品包括华富科技动能混合、华富中证人工智能产业ETF及其联接基金、平安先进制造主题股票发起式 [3] - 4只基金均投向人形机器人和人工智能主题方向 [1] 基金规模与业绩表现 - 华富科技动能混合规模从2024年末1亿元增至2025年一季度末8.53亿元，涨幅超7倍 [3] - 该基金A/C份额一季度收益率达37.12%/36.9%，在同类产品中排名前1% [3] - 平安先进制造主题股票发起式规模从0.48亿元增至13.21亿元，A/C份额收益率达53.65%/53.43%，在普通股票型基金中排名第一/第二 [3] - 华富中证人工智能产业ETF规模从19.14亿元增至30.59亿元，联接基金规模从3.83亿元增至9.49亿元 [4] 资产配置变化 - 华富科技动能混合权益投资比例从78.79%降至73.15% [3] - 平安先进制造主题股票发起式权益投资比例从85.15%升至87.33% [3] - 被动产品收益率与跟踪指数保持相对一致，中证人工智能产业指数一季度上涨5.46% [4] 投资方向与策略 - 两只主动型基金主要配置人形机器人相关产业 [5] - 平安基金采取"长期成长股"策略，重点关注感知类零部件、新制造工艺、新型电机方案等细分领域 [5] - 华富基金全面布局人形机器人产业链各环节，包括本体、执行器、传感器等 [6] 重仓股调整 - 平安先进制造主题股票发起式新进华曙高科等6只个股，退出兆威机电等6只个股 [6] - 华富科技动能混合新进隆盛科技等6只个股，退出中坚科技等6只个股 [6] 行业展望 - 人工智能产业高景气态势有望持续，端侧算力和自动驾驶等领域可能迎来业绩验证 [6] - 新基建专项债中AIDC项目占比从2023年17%跃升至2025年超30% [7] - 人形机器人有望成为继家电、手机、新能源汽车之后第四大产业 [7] - AIGC内容生成、自动驾驶及AI消费电子等场景可能在2025年产生突破性应用 [7]

市场表现 - 上证指数上涨0.93%至3200点，深证成指上涨2.19%，创业板指上涨2.4%，近5000只个股上涨，110只个股涨停 [1] - 消费电子、算力、人形机器人三大赛道集体大涨，带动科技股全面反弹 [1] 消费电子行业 - 立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等龙头股大涨 [2] - 人工智能技术推动消费电子升级，2024年AI手机出货量占比16%，预计2028年渗透率增至54% [2] - AI眼镜可能成为新通信终端，PC加入AI计算模块NPU将推动产业链价值提升 [2] 算力板块 - 英伟达产业链领涨，光模块、铜缆高速连接等板块上涨，中际旭创、新易盛、胜宏科技、沪电股份、工业富联等个股大涨 [2] - 多只算力细分领域龙头股业绩预告引发市场关注 [2] 人形机器人行业 - 万达轴承、双林股份、恒工精密等个股大涨 [3] - 人形机器人C端需求空间巨大，特斯拉、Figure、优必选、智元等主机厂接近量产 [5] - 国内制造业大厂加速入局，核心零部件投资方向包括谐波减速器、行星滚柱丝杠等 [5] 大消费板块 - 免税店、零售、影视院线、旅游酒店等板块涨幅居前 [6] - 中国中免连续上涨，4月8日涨停后次日涨超7% [7] - 国家税务总局推广境外旅客购物离境退税"即买即退"服务至全国 [7] 市场预期 - 扩内需促消费有望成为2025年市场主线 [8]

经济形势与政策应对 - 一季度经济运行延续回升向好态势 但外部冲击带来压力 需坚定信心推动经济行稳致远 [1] - 二季度经济工作重点包括实施更加积极有为的宏观政策 靠前发力推动政策落地 及时推出增量政策应对不确定性 [2] - 通过扩大内需作为长期战略 加大稳就业促增收力度 释放服务消费潜力 推动科技创新与产业创新融合 [2] - 市场机构预判一季度经济增速有望在5%左右 春节消费热潮和科技创新显示增长潜力 [2] 美国关税冲击与应对措施 - 美国"对等关税"政策预计冲击全球经济 中国经济将受拖累 需通过扩内需政策对冲外需下降 [3] - 专家建议扩大内需应对关税冲击 包括调整财政支出结构 增加消费比重 降低投资比重 增加赤字规模 [4] - 具体举措可包括增发1万亿元超长期特别国债用于促消费 如发放失业补贴 食品券 毕业生生活补助等 [4] - 中国出口1-2月仍保持增长 显示产业链供应链韧性 政策工具箱工具充足 降准降息和财政政策均有空间 [4] 行业与企业代表 - 座谈会专家与企业家代表涵盖经济专家及国际航运 工程机械 人形机器人 跨境电商等领域企业 [3] - 企业代表所在行业包括国际航运 工程机械 人形机器人 跨境电商 显示政策关注重点行业 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分行业受美关税政策影响较明显，如对美敞口较大的机械设备出口型企业受关税政策影响大，工程机械受影响较小；缅甸地震扰动硅片产能，促使硅片价格短期上行，后市下游终端需求或下降；海内外人形机器人厂商不断迭代场景应用，产业趋势持续得到验证，建议关注相关高价值、高壁垒环节 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 行业周度行情回顾 - 本周4个交易日（3月31日 - 4月3日），机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为 -2.51%、 -3.51%及 -3.54%，在31个申万一级行业中排名分别为第26、30、31位，同期沪深300涨跌幅为 -1.37% [7] - 本周机械设备、电力设备及汽车行业中，表现靠前的细分方向分别为商用车下跌0.11%，其他电源设备下跌0.48%，风电设备下跌0.91%；表现靠后的细分方向为光伏设备下跌5.56%，电机下跌5.04%，乘用车下跌4.39% [9] 个股周度行情回顾 - 本周机械设备行业涨幅前五个股为兰石重装、雷尔伟、威尔泰、铁大科技、金明精机；电力设备涨幅前五个股分别为恒润股份、中超控股、海陆重工、球冠电缆、振江股份；汽车涨幅前五个股分别为潍柴重机、新铝时代、久祺股份、圣龙股份、迪生力 [12] - 本周机械设备行业跌幅前五个股为巨力索具、克莱特、日发精机、神开股份、*ST工智；电力设备跌幅前五个股分别为钧达股份、金刚光伏、太阳电缆、智洋创新、顺钠股份；汽车跌幅前五个股分别为美晨科技、雪龙集团、南方精工、精锻科技、冠盛股份 [13] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 4月3日，时代新材与风电各大主机厂签订《叶片销售合同》，合同金额约19.8亿元，对2025年当期业绩影响不确定，但预计有积极影响 [15] - 4月2日，智元机器人宣布与国际顶尖具身智能公司Physical Intelligence（Pi）在具身智能领域展开深度技术合作，罗剑岚博士将领导相关研究中心并推进合作 [15] - 4月2日，国家发改委等部门印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》，力争到2030年重点热泵产品能效水平提升20%以上 [15] - 4月2日，天津市发展改革委印发《天津市风电光伏发电开发管理办法（试行）》，提出风电、光伏发电开发应遵循强化统筹、规划引领，综合平衡、有序实施，公平竞争、融合创新原则 [15] - 4月2日，中指研究院数据显示，一季度浙江省土地市场活跃，宅地成交金额同比增幅67.8%，滨江和绿城拿地金额位居前两位，杭州涉宅用地成交金额占浙江市场的77.6% [15][16] - 4月2日，在北京经开区落地人形机器人总部的优必选加速商业化进程，20台优必选工业人形机器人Walker S1将于今年上半年在东风柳汽汽车制造工厂完成部署 [16] - 4月1日，1 - 2月汽车以旧换新超107万辆，带动新车销售额达1165亿元，国内乘用车零售量同比增长1.2%，2月份同比大幅增长26% [16] - 4月1日，美国人形机器人创企Agility Robotics正在以17.5亿美元投资前估值融资4亿美元，私募股权公司WP Global的风险投资部门领投，软银参与 [16] - 4月1日，广东省拟围绕人形机器人等组织实施“智能机器人”重大专项，加快核心技术攻关，打造全球人工智能与机器人产业高地 [16] - 3月31日，擎朗智能切入人形机器人赛道，发布人形具身服务机器人—XMAN - R1 [16] - 3月31日，千寻智能完成5.28亿元人民币Pre - A轮融资，融资后将加速具身大模型迭代等 [16] 公司公告 - 3月31日，Figure更新在宝马工厂真实工作视频场景，正在推进Helix AI进化，目标是部署上百万个机器人 [18] - 3月31日，普渡机器人推出全球首款商用级人形智能服务机器人“闪电匣Arm”，具备多场景应用能力 [18] - 4月3日，柯力传感表示六维力传感器已给智元送样，力矩传感器已给字节送样，目前均在测试中 [18] - 4月2日，柏楚电子发布2024年年度报告，营业收入17.35亿元，同比增长23.33%，净利润8.83亿元，同比增长21.1%，拟每10股派发现金红利21.6元 [18] - 4月2日，耐普矿机发布2024年年度报告，营业收入11.22亿元，同比增长19.62%，净利润1.16亿元，同比增长45.46%，拟每10股派发现金红利0.7元，2024年新增客户38家，海外市场订单有突破 [18] - 4月2日，棒杰股份修正2024年度业绩预告，预计净利润亏损扩大至5亿元至7.5亿元，原因包括光伏行业复苏不及预期等 [18] - 4月2日，宝鹰股份控股子公司的全资子公司收到风电项目核准批复文件，总投资金额201,678.53万元 [18] - 4月1日，长城科技全资子公司拟与关联方开展分布式光伏发电项目业务，构成关联交易，预计每年支付太阳能电费分别不超过1000万元，项目已通过董事会审议并将提交股东大会 [19] - 4月1日，祥鑫科技计划启动人形机器人行业招聘行动，招聘多个相关岗位 [19] - 4月1日，汉威科技表示在柔性传感器领域有研究布局，推出两款标准化电子皮肤产品，判断柔性触觉传感器是增量应用，正在跟踪储备相关变化 [19] - 3月31日，双林股份预计2025年第一季度归母净利润1.5亿元至1.8亿元，同比上升93.35%至132.02%，扣非净利润1.2亿元至1.5亿元，同比上升65.21%至106.51%，因新能源车市场渗透率攀升带动产品销量增长 [19]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 关税影响下各细分行业机遇与挑战并存，工程机械对美出口关税虽高但敞口小且海外工厂布局可降风险，叉车出口美国影响可控且内需有望修复，半导体设备关税利好国产化，通用自动化关注内需品种[1][3][4][8] - 多家公司发展态势良好，越疆科技在协作机器人领域龙头地位稳固且切入具身智能赛道，应流股份“两机”业务构筑新增长极，兆威机电布局灵巧手电机打开成长空间，优必选率先实现人形机器人商业化落地[17][20][38][46] - 部分行业前景乐观，船舶行业供需缺口难消解景气有望延续，工程机械春季躁动行情可期且2025年国内外共振，非洲工程机械市场需求增长未来可期，人形机器人量产渐进带来多链条投资机遇[28][34][50][42] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、迈为股份等[16] - 半导体设备&零部件领域建议关注北方华创、中微公司等[16] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等[16] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等[16] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等[16] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等[16] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等[16] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等[16] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等[16] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等[16] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等[16] 近期报告 - 工程机械关税点评报告关注对美敞口及美国/墨西哥工厂布局[16] - 半导体设备点评报告提及SEMICON设备商平台化布局及零部件国产替代进程[16] - 越疆科技深度报告探讨其在协作机器人及具身智能赛道发展[16] - 多家公司年报点评报告涉及业绩、业务结构等情况[16] 核心观点汇总 越疆科技 - 深耕协作机器人十载营收稳健增长，2021 - 2024年营收CAGR达29.1%，海外收入增速高于整体[17] - 协作机器人市场成长性可观，2023 - 2028E复合年增长率预计达36.6%，越疆凭借五大核心技术高筑护城河[18] - 2025年3月预售具身智能人形机器人Dobot Atom，推进人形机器人行业商业化，预测2025 - 2027年营收并首次覆盖给予“增持”评级[19] 应流股份 - 深耕高端铸造领域，“两机”业务构筑新增长极，2017 - 2023年收入CAGR达9.8%[20] - 传统业务范围广、客户多元，盈利能力稳定，2023年毛利率为30.8%[20] - “两机”业务零部件国产替代进行时，核电行业景气度上升核能材料业务稳健增长，预计2024 - 2026年归母净利润并首次覆盖给予“买入”评级[21][22] 半导体键合设备 - 半导体封装技术发展，键合种类多元，传统封装为引线键合，2024年我国引线键合机进口市场空间约6.18亿美元[25] - 先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势，2030年混合键合设备需求有望达约200亿人民币，先进封装下临时键合&解键合应运而生[26] - 投资建议国内推荐拓荆科技等，海外关注BESI等[26] 船舶行业 - 2024年订单、船价维持高位，新造船市场延续高景气，签单、船价、在手与交付情况良好[28][29] - 供需缺口短中期难以消解，造船行业景气度有望延续至2030年后，本轮周期中国船厂最为受益已迎盈利拐点，推荐中国船舶等[30][31] 工程机械 - 工程机械开工销售旺季即将来临，重视板块“春季躁动”行情，2025年国内挖机销量复苏有望迎来明显行情[34] - Q1挖机销量有望超预期，2025年行业迎来国内外共振，挖机收入&利润占比高，行业复苏有望带来较大利润弹性，推荐三一重工等[35][36] 兆威机电 - 国内微型传动领军企业，近年来经营稳中向好，2024Q1 - Q3营收同比+30%，盈利能力改善[38] - 深耕精密传动领域，汽车电子与XR双轮驱动业绩增长，形成技术+渠道双重壁垒[39] - 前瞻布局人形机器人灵巧手，有望在产业化进程中受益，预计2024 - 2026年归母净利润并维持“增持”评级[41] 人形机器人 - 人形机器人板块行情受技术迭代与量产进程推动，商业化落地为大趋势，关注国内外产业链进展[42] - 本体国内外产业链共振助推产业化落地，减速机看好国产谐波抢占市场份额，灵巧手关注工艺更迭零部件机遇，丝杠需求有望放量，丝杠设备&耗材关注国产化与需求提升[43][44] - 投资建议关注整机、减速机等多环节相关公司[45] 优必选 - 国内人形机器人第一股，涵盖企业级&消费级两端用户，2020 - 2023年营收CAGR为13%，2024H1营收同比+87%[46] - 人形机器人政策鼓励发展，市场广阔，国内外厂商积极布局，未来有望覆盖多下游场景[47] - 高研发投入赋能，已率先实现商业化落地，预计2024 - 2026年收入并首次覆盖给予“增持”评级[48][49] 工程机械（非洲市场） - 中非工程机械贸易伙伴关系持续加深，2019 - 2024年我国出口非洲工程机械金额CAGR达30%，2024年占比达17%[50] - 矿业开发+城镇化驱动，中大型工程机械需求旺盛，“一带一路”合作深化，中国企业加速非洲投资进程，推荐三一重工等[50][51][52] 人形机器人年度策略 - 人工智能的终极载体，特斯拉Optimus量产在即，海外产业链巨头入局[53] - T链核心关注Tier1和谐波减速器环节，未来变化首推灵巧手环节，国内产业链华为领衔潜力巨大[53][54] - 投资主线关注T链、华为机器人产业链及其余链条相关公司[56] 行业重点新闻 - 关税摩擦方面，4月2日美国对中国输美商品征“对等关税”，中方自4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税[57] - 工程机械方面，Off Highway Research预测全球工程机械市场今年触底反弹，不同地区市场表现有差异，中国等新兴市场有增长[58][61] 公司新闻公告 - 三一重工2025年4月3日发布员工持股计划（草案），参加对象不超5552人，设立规模不超535331979元，资金源于奖励基金，股票源于回购专用账户，购买价格16.09元/股[62] - 富创精密2025年3月31日公告联合投资人共同对外投资暨收购浙江镨芯电子科技有限公司股权，拟投资6亿元持有特殊目的公司27.65%股权，特殊目的公司拟收购浙江镨芯控股权[63][64] 重点高频数据跟踪 - 2025年3月制造业PMI为50.5％，环比提升0.3pct[67] - 2025年2月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.0%[71] - 2025年2月新能源乘用车销量68.2万辆，同比+78.6%[73] - 2025年2月动力电池装机量34.9GWh，同比+94%[76] - 2025年1 - 2月工业机器人产量91088台，同比+27.0%[78] - 2025年1月全球半导体销售额565.2亿美元，同比+17.9%[80] - 2025年1 - 2月电梯、自动扶梯及升降机产量为14.2万台，同比 - 7.2%[82] - 2025年2月挖机销量1.9万台，同比+52.8%[83] - 2025年2月全球集装箱/油船新接订单量同比分别+1138%/-91%[85] - 2025年2月我国船舶手持订单同比+47%[87]