A股市场表现 - 本周A股市场情绪回暖，各宽基指数均反弹，创业板和中证1000指数表现亮眼，涨幅分别为2.32%和2.10% [3] - 上证指数收于3385.36点，涨幅1.13%；深证成指收于10183.7点，涨幅1.42%；沪深300指数收于3873.98点，涨幅0.88% [3] - 行业方面，通信（5.27%）、有色金属（3.74%）和电子（3.6%）表现较好，家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）表现较差 [3] - 概念板块中光模块、稀土指数、光通信等表现居前 [3] - 日均成交额维持在1.1万亿元左右，两融余额稳定在四月以来水平 [4] 市场驱动因素 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点，显示经济企稳复苏 [7] - 生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点 [8] - 央行开展10000亿元买断式逆回购操作，释放流动性管理革新信号 [9] - 中美元首通话聚焦经贸合作，市场对中美关系缓和预期升温 [10] 券商观点 - 机构对下半年A股预期乐观，认为可能延续中国资产重估节奏，呈现结构性牛市 [12] - 中信证券认为中欧美可能从2025年4季度开始经济和政策周期重新同步，带来指数级别牛市 [13] - 华泰证券认为A股ROE有望结束下行周期，估值修复仍在演绎 [14] - 兴业证券认为中国成为世界经济增长稳定锚，股市与经济预期形成正反馈 [14] 投资策略 - 中信证券建议重塑港A配比，提升港股配置，聚焦新兴行业及传统行业龙头 [15] - 华泰证券认为投资方向将从重估韧性转为重估增长，关注A50等核心资产 [16] - 中泰海通建议关注产业趋势盈利改善和逻辑优化估值改善的行业 [16] 主题配置 - 中信证券建议聚焦中国自主科技能力、欧洲重建国防和基建、中国提振内需三大趋势 [17] - 华泰证券建议关注人民币升值相关资产、技术周期、库存周期、产能周期等主题 [18] - 兴业证券看好新消费和科技创新领域 [18] - 国泰海通建议关注AI智能体、具身智能、国牌消费、区域经济、自主可控五大方向 [19]

市场表现 - 本周A股市场回暖，主要宽基指数普遍上涨，创业板指涨幅最大为2.3%，上证50涨幅最小为0.4%[1][11] - 市场风格偏向成长，小盘成长涨幅最大为2.0%，大盘价值涨幅最小为0.4%[14] - 申万一级行业大多上涨，通信、有色金属、电子涨幅分别为5.3%、3.7%、3.6%，家用电器、食品饮料、交通运输跌幅分别为1.8%、1.1%、0.5%[1][14] 市场影响因素 - 国内经济稳健，稳增长政策出台，5月中美双边关税降低，预计二季度经济有韧性，托底资金会呵护市场[2] - 海外特朗普政策反复，投资者担忧海外扰动，制约市场上行，上证指数修复至4月初点位，突破难度大[2] 市场走势预测 - 预计指数6月整体震荡，短期外部风险扰动高峰或已过，但需警惕特朗普政策反复[3][20] 配置方向 - 内需消费：扩内需是政策重点，消费行业业绩有韧性，关注家居用品等行业[4] - 国产替代：关注业绩确定性与主题投资，如出版、航空装备等行业[4] - 基金低配：《推动公募基金高质量发展行动方案》或影响配置，关注银行等行业，警惕短期预期偏差[4] 风险分析 - 政策力度不及预期；消费数据持续低迷；市场情绪大幅下降[4]

报告核心观点 - 内外因素交织下，预计指数6月整体将维持震荡，短期外部风险扰动最严重的时候或许已过去，但需警惕特朗普后续政策反复，国内政策积极发力，后续政策将持续落地，短期内出口或保持高增，消费是经济修复重要动能之一 [3] - 配置方向关注内需消费、国产替代、基金低配三条主线 [4] 分组1：内外因素交织，市场或维持整固状态 本周A股市场出现回暖 - 受风险偏好抬升等因素影响，本周A股市场回暖，主要宽基指数普遍上涨，创业板指涨幅最大为2.3%，上证50涨幅最小为0.4%，万得全A估值处于2010年以来历史中等位置 [1][11] - 本周市场风格分化，成长风格表现较好，小盘成长涨幅最大为2.0%，大盘价值涨幅最小为0.4% [14] - 本周申万一级行业大多上涨，通信、有色金属、电子表现较好，涨幅分别为5.3%、3.7%及3.6%；家用电器、食品饮料、交通运输跌幅较大，分别下跌1.8%、1.1%及0.5% [1][14] 内外因素交织，市场或维持整固状态 - 国内部分稳增长政策落地，如商务部启动2025年“服务消费季”活动、五部门部署2025年新能源汽车下乡活动；外部重要事件有6月5日晚中美元首通话、美国SEC收紧对在美上市外国公司规定、美国提高钢铁和铝及其衍生制品关税等 [2][20] - 国内经济稳健，稳增长政策积极出台，5月中美双边关税大幅降低，预计二季度经济有韧性，托底资金会呵护市场，对市场形成支撑 [2][21] - 对海外扰动的担忧是制约市场上行的主要阻力，特朗普政府政策反复，投资者担忧始终存在，上证指数已修复至4月初点位附近，向上突破难度较大 [2] - 短期外部风险扰动最严重的时候或许已过去，但仍需警惕特朗普后续政策反复，国内政策积极发力，后续政策将持续落地，预计指数6月整体震荡 [20] 配置方向上关注三条主线 - 内需消费：扩内需是政策重点，未来有望迎政策催化，消费行业业绩有韧性，建议关注家居用品、食品加工等行业 [4] - 国产替代：关注业绩确定性与主题投资两条线索，前者关注对美进口占比高且国内供给能力强的行业，如出版、装修建材等；后者关注对美进口占比高但国内供给能力有望提升的行业，如航空装备、医疗器械等 [4] - 基金低配方向：《推动公募基金高质量发展行动方案》或影响基金行业配置，部分被基金低配的行业中长期值得关注，包括银行、非银金融等，但短期内需警惕过度解读引发的预期偏差 [4] 分组2：市场表现与核心数据 市场表现回顾 - 本周主要指数普遍上涨，今年以来上证综指表现相对较好 [54] - 本周小盘成长风格相对占优，今年以来大盘价值风格表现优于其他 [60] - 本周申万一级行业涨多跌少，通信、有色金属等行业涨幅居前，今年以来美容护理、有色金属等行业涨幅靠前 [63][65] - 本周A股日均成交量较上周上升，上证50日均成交额较上周上升 [67] 资金与流动性概览 - 本周短端利率下行，长端利率上行，央行公开市场净投放 -6717亿元 [71] - 5月MLF净投放3750亿元，本周偏股型公募基金发行份额较上周升温 [77] 板块盈利与估值 - 万得全A最新PETTM估值高于2010年以来的均值，PB估值低于2010年以来的均值 [82] - 5月上证所开户数有所下降，本周A股融资余额上升 [84] - A股股债性价比高于2010年以来的均值，创业板指、中盘指数、消费风格PE估值位于历史低位 [86][91] - 房地产、计算机等行业PE估值分位数相对较高，农林牧渔等行业PE估值位于历史低位 [93] - 汽车、通信PB估值分位数相对较高，石油石化PB估值位于历史低位 [97]

宁德时代赴港上市 - 宁德时代以超410亿港元募资额创下今年港股募资新纪录 [3] - 赴港上市仅用时128天 资金将主要用于匈牙利项目（49亿欧元）、西班牙工厂（41亿欧元）及国内换电业务（40亿元） [5] - 一季度研发投入达48.1亿元 上市前仍在推进换电重卡等业务 [5] 港股上市优势 - 港交所优化审批流程 推出"科企专线"加速科技公司上市 支持保密提交申请 [7] - 港股国际化程度高 吸引海外投资者 为出海企业提供信用背书和合规便利 [7][10] - 2024年截至5月已有26家A股企业申请赴港上市 远超过去三年总和（8家） [7] 港交所市场地位变化 - 宁德时代IPO助推港交所重返全球IPO募资金额榜首 超越上交所、深交所及纳斯达克 [12][14] - 港交所上次登顶为2019年阿里二次上市时 近年因科创板分流一度低迷 [16] - 2023年8月起内地IPO收紧 港股融资额反超 南向资金日均成交额创新高 [20] 企业战略与行业趋势 - 美的集团等企业通过港股募资布局全球研发、供应链及销售网络 应对海外市场竞争 [7] - "先A后H"模式兴起 港股溢价现象显著（宁德时代H股较A股溢价10%） [24] - 赴港上市成为企业获取国际资本、参与全球产业升级的重要途径 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（2025 年 6 月 3 日至 6 日）转债市场继续回暖，中证转债指数涨 1.1%，2025 年开年以来中证转债涨 4.7%，表现好于权益市场 [1][4] - 经贸谈判、基本面、宏观政策仍是当前转债市场重要影响因素，可关注提振内需、国产替代等领域正股绩优的转债 [4] 各目录总结 市场行情 - 本周中证转债指数涨 1.1%（上一交易周为 0.2%），中证全指变动为 1.5%；2025 年开年以来，中证转债涨 4.7%，中证全指数涨 1.8%，转债市场表现好于权益市场 [1] - 分评级看，高、中、低评级券本周涨跌幅分别为 0.93%、1.34%、1.82%，低评级券涨幅最大；分规模看，大、中、小规模转债本周涨跌幅分别为 0.68%、1.30%、1.96%，小规模转债涨幅最大；分平价看，超高、高、中、低、超低平价券本周涨跌幅分别为 3.49%、1.85%、1.15%、1.24%、0.87%，超高平价券涨幅最大 [2] - 涨幅排名前 30 的可转债主要来自建筑化工、电子；跌幅居前的 30 只可转债主要来自化工、医药生物、汽车等 [2] 目前转债估值水平 - 截至 2025 年 6 月 6 日，存量可转债 473 只，余额为 6640.12 亿元 [3] - 转债价格均值为 121.66 元（上周为 120.19 元），分位值为 81.3%（上周为 72.9%）；转债平价均值为 93.22 元（上周为 92.52 元），分位值为 65.9%（上周为 61.5%）；转债转股溢价率均值为 29.8%（上周为 30.3%），分位值为 59.9%（上周为 60.9%） [3] - 中平价可转债转股溢价率为 24.2%（上周为 23.4%），高于 2018 年以来中平价转债转股溢价率的中位数（19.8%） [3] 转债涨幅情况 - 本周涨幅排名前 15 的转债中，金陵转债涨幅 24.42%居首，正股金陵体育涨幅 88.24%；亿田转债涨幅 14.89%，正股亿田智能涨幅 13.03%等 [23]

经济运行态势 - 泰安市经济呈现稳中有进、回升向好的发展态势 [5] 工业生产 - 1-4月规模以上工业增加值同比增长8.3%，增速较一季度提升0.3个百分点 [1] - 制造业增加值增长10.8%，对规上工业增长贡献率达98.5% [1] - 采矿业增加值增长0.9%，电力热力燃气及水生产供应业下降0.2% [1] - 37个工业行业大类中25个行业增加值增长，增长面67.6% [1] - 154种主要工业产品中79种产量增长，增长面51.3% [1] 固定资产投资 - 1-4月固定资产投资同比增长5.8% [1] - 第一产业投资增长3.5%，第二产业增长26.7%，第三产业下降6.8% [1] - 三次产业投资占比为4.0：43.6：52.4 [1] - 工业投资增长26.6%，其中制造业投资增长19.6% [2] - 工业技改投资增长16.8%，民间投资增长7.2% [2] - "四新"投资增长17.1%，高新技术产业投资增长47.6% [2] 消费市场 - 1-4月限额以上单位零售额169.2亿元，同比增长13.2% [2] - 家用电器类增长46.2%，粮油食品类增长19.9%，石油制品类增长16.1%，服装类增长19.7% [2] - 汽车零售增长8.9%，家用电器增长45.2%，通讯器材增长18.7% [2] - 线上零售额14.9亿元，增长25.2%，贡献率13.7% [2] 服务业 - 一季度规上服务业营收89.9亿元，增长7.0% [3] - 十大行业门类中七个营收增长，六个行业实现两位数增长 [3] - 615家规上服务业企业中379家营收正增长，增长面61.6% [3] - 前30强企业营收49.6亿元，占比55.1%，拉动增长4.8个百分点 [3] 财政金融 - 1-4月一般公共预算收入106.3亿元，增长5.5%，税收收入76.0亿元增长2.1% [3] - 4月末金融机构存款余额7238.0亿元增长10.5%，贷款余额5195.3亿元增长9.9% [3] 用电量 - 1-4月全社会用电量95.0亿千瓦时增长2.8%，工业用电量增长3.7%，第三产业用电量增长7.1% [3] 居民消费价格 - 1-4月CPI同比下降0.3%，八大类商品五涨三跌 [4] - 衣着类价格上涨1.3%，食品烟酒类下降1.2% [4]

资产管理计划概况 - 计划名称为"兴证资管鑫众海尔智家11号员工持股单一资产管理计划"，属于权益类开放式产品，存续期5年，最低初始规模1000万元[1][25] - 投资者为海尔智家股份有限公司（代2025年度H股核心员工持股计划），管理人为兴证证券资产管理有限公司，托管人为兴业银行上海分行[1][8] - 主要投资海尔智家H股股票（6690.HK），投资比例80-100%，其他资产（银行存款/货币基金/国债）占比0-20%，总资产不超过净资产200%[25][26] 投资运作安排 - 建仓期为股东大会通过员工持股计划后6个月内，期间投资比例可低于80%但不得持续6个月[25][27] - 股票锁定期12个月，自最后一笔股票过户至计划名下之日起算[36] - 禁止在业绩预告/快报公告前10日内、重大事项决策期间等敏感期买卖股票[36][37] - 员工持股计划持股总数不超过公司总股本10%，单个员工权益对应股票不超过1%[13][37] 风险收益特征 - 产品风险等级R4（中高风险），适合专业投资者或风险承受能力C4级及以上普通投资者[25][39] - 不保证本金安全或最低收益，投资者需自行承担市场风险、流动性风险等[4][5] - 出现证券停牌等流动性受限情形时，管理人可延期支付或按现状返还资产[31][34] 关联交易管理 - 重大关联交易（单笔3000万以上或占净值10%以上）需事先取得投资者同意[43][44] - 禁止为关联方提供融资、投资虚假项目等行为，一般关联交易需定期披露[44][45] - 投资经理为丰雅婧，具备9年从业经验，主攻衍生品及员工持股策略[47]

指数表现 - 中证全指家用电器指数6月5日上涨0.3%报11215.49点成交额196.74亿元 [1] - 该指数近一个月上涨1.25%近三个月下跌3.37%年至今下跌0.80% [1] 指数构成 - 中证全指家用电器指数以2004年12月31日为基日基点1000点覆盖中证行业分类11个一级行业至200余个四级行业 [1] - 指数十大权重股为格力电器(16.07%)美的集团(15.58%)海尔智家(12.57%)三花智控(8.23%)四川长虹(5.1%)石头科技(4.44%)麦格米特(2.8%)海信视像(2.46%)公牛集团(1.92%)海信家电(1.74%) [1] - 指数持仓100%属于可选消费板块 [2] 市场分布 - 指数持仓中深交所占比65.47%上交所占比34.53% [1] 调整机制 - 样本每半年调整一次分别在6月和12月第二个星期五的下个交易日实施权重因子同步调整 [2] - 特殊事件如行业变更、退市、并购等将触发临时调整 [2] 跟踪基金 - 跟踪该指数的公募基金包括嘉实富国国泰广发等旗下10只产品涵盖ETF及联接基金 [2]

活动概述 - 南财投教基地联合股市广播、投资快报举办"青岛上市公司深度调研"活动 聚焦产业与资本对话 [1] - 活动时间为6月10-12日 包含三天两晚行程 [1][6] 调研企业一：智慧家电龙头 - 公司定位为全球智慧家庭生态引领者 物联网转型标杆 连续14年保持全球大型家电零售量领先地位 [2] - 核心调研场景为生态互联工厂 展示智慧家全场景解决方案 体现传统制造向开放生态平台的转型 [3] - 全球化布局采用"海尔+卡萨帝+Candy"多品牌矩阵 覆盖近200个国家 本土化运营创新显著 [3] 调研企业二：百年食品品牌 - 公司为山东首家食品类上市公司 国民老字号品牌 以"钙奶饼干"产品闻名 [3] - 调研重点包括现代化无菌车间与智能化生产线 展示传统工艺与现代技术的融合 [3] - 品牌年轻化战略突出 从经典产品转型网红爆款 成功切入Z世代消费市场 [3] 调研企业三：啤酒行业巨头 - 公司拥有120年酿造历史 位列世界第五大啤酒品牌 在中国高端啤酒市场处于领跑地位 [4] - 调研涵盖1903年建厂的博物馆 展示从传统酿造到智能生产的百年技术演进 [5] - 高端化战略通过奥古特、百年之旅等产品线实施 结合品牌矩阵与场景营销突破行业天花板 [5] 活动参与方式 - 报名渠道包括"投资传媒"公众号或扫描二维码 咨询热线020-26185582 [7] - 活动名额有限 采取先到先得机制 [8]

消费市场趋势 - 一季度消费市场呈现三大趋势：提振消费政策与技术创新推动扩大内需，网络热点内容激发消费者讨论热情，品质与服务升级成为市场发展趋势 [1] - "开年焕新""以旧换新补贴"等活动以优惠价格刺激消费，提升产品销量 [1] - 以用户需求为导向的产品定制技术进步，为玩具模型与乐器等细分市场注入活力 [1] - 游戏行业通过分享短视频、举办电竞赛事等形式增强用户黏性 [1] - 旅游出行借助"AI定制行程""小众目的地探索"等话题增加讨论热度 [1] 消费品类销售数据增长 - 2025年一季度销售数据增长指数排名前10的消费品类为电脑数码、家用电器、医疗健康、家居家装、办公设备、玩模乐器、食品生鲜、母婴用品、宠物用品和运动户外 [2] - 电脑数码消费数据增长指数为4.33，电商平台"开年焕新"促销叠加"以旧换新"补贴及分期免息等政策降低消费门槛 [2] - 家用电器消费数据增长指数为3.75，消费者对便捷、智能和健康生活的追求及节能补贴政策普及推动集成型、节能型"厨卫大电"品类销售额增长 [2] 消费品类话题热度增长 - 第一季度话题热度增长最快的10个品类为电子游戏、旅游出行、艺术收藏、图书音像、金融服务、本地生活、医疗健康、文化娱乐、电脑数码和玩模乐器 [2] - 电子游戏一季度总话题讨论量为257.97万，"游戏日常"等热门话题讨论内容聚焦产品价格与消费体验 [3] - 玩模乐器一季度总话题讨论量为19.08万，"日常拆盲盒"等热门话题彰显"盲盒经济""IP联名"潮流玩具的流行趋势 [3] 消费者满意度 - 第一季度消费者满意度最高的消费品类为艺术收藏，正向评价比例达97.8% [3] - 电子游戏正向评价比例为86.4%，负向情绪比例为13.6%，主要集中于游戏卡顿、付费物品定价争议 [3] - 玩模乐器正向评价比例为89.1%，负向情绪比例为10.9%，主要源于盲盒随机性强、"隐藏款"概率争议及低价模型品控问题 [3] 行业动态 - 项目组将持续发挥消费领域大数据监测优势，加强消费领域研究成果输出与应用转换，助力市场释放多样化、差异化的消费潜力 [4]