报告行业投资评级 - 美股行业评级为弱于大市，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 本周美股窄幅震荡，多数行业下跌，资金小幅流出且行业分化较大，多数行业业绩平稳上修 [3][4][5] 各部分总结 全球大类资产总览 - 展示全球主要资产近期走势，包括美股、中国股市、欧洲股市、日韩股市、新兴市场股市、美债收益率、汇率、商品等，各资产在不同时间段表现各异 [11] 标普500板块观测 价格收益 - 各行业加权平均价格收益率不同，本周能源、半导体产品与设备等行业涨幅居前，电信业务、保险等行业跌幅居前 [3][15] - 按板块排名展示不同时间段各行业价格收益率排名情况 [16] 资金流向 - 各行业资金流向分化，本周半导体产品与设备、运输等行业资金流入，软件与服务、汽车与汽车零部件等行业资金流出 [4][18] - 按板块排名展示不同时间段各行业资金净流入排名情况 [19] 盈利预测调整 - 多数行业盈利预期上升，本周综合金融、汽车与汽车零部件等行业上修幅度领先，医疗保健设备与服务、电信业务等行业下修 [5][20] - 按板块排名展示不同时间段各行业盈利预测调整幅度排名情况 [21] 估值变化 - 市盈率：各行业整体法市盈率及变化情况不同，本周能源、半导体产品与设备等行业市盈率上升，电信业务、保险等行业下降 [23] - 市净率：各行业整体法市净率及变化情况不同，本周能源、半导体产品与设备等行业市净率上升，电信业务、保险等行业下降 [26] 关键个股观测 市场表现 - 展示关键个股价格收益率和估算资金流，科技巨头中英伟达本周涨幅3.5%，消费医药中开市客本周跌幅1.7%，传统工业中埃克森美孚本周涨幅2.9%，金融地产中伯克希尔哈撒韦本周跌幅1.9% [30][31] 盈利预测及调整 - 各关键个股EPS预期及近期调整幅度不同，本周英伟达、礼来等个股EPS预期上调，联合健康集团、特斯拉等个股下调 [32] 估值变化 - 市盈率：各关键个股预期市盈率及变化幅度不同，本周英伟达、埃克森美孚等个股市盈率上升，开市客、宝洁公司等个股下降 [33] - 市净率：各关键个股预期市净率及变化幅度不同，本周英伟达、通用电气等个股市净率上升，开市客、联合健康集团等个股下降 [34]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.62%至44,376.00 标普500指数期货跌0.59%至6,243.40 纳指期货跌0.51%至22,712.30 [1][2] - 欧洲主要股指普跌 德国DAX指数跌0.91%至24,251.33 英国富时100指数跌0.45%至8,935.69 法国CAC40指数跌0.85%至7,835.32 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油涨1.11%至67.31美元/桶 布伦特原油涨0.96%至69.30美元/桶 [3][4] - 欧佩克上调石油需求预测 预计2030年全球需求达1.133亿桶/日 2050年接近1.23亿桶/日 石油将占全球能源结构30% [6] 美股市场动态 - 标普500指数过去九日五次创新高 但下跌股票成交量占比降至42% 为2020年以来最低水平 [4] - 分析师预计可能出现3%-5%回调 类似2020/2019/2016年情况 [4] 货币政策与流动性 - 旧金山联储主席戴利预计今年可能降息两次 认为关税通胀影响可控 [5] - 美国财政部TGA账户重建可能导致4000-5000亿美元流动性流失 美联储准备金或降至2.7-3.0万亿美元 [5] 加密货币市场 - 比特币创历史新高突破11.8万美元/枚 机构投资者持续积累导致交易所流动性紧张 [7] 科技公司动态 - 苹果计划2026年春季发布iPhone 17e等新产品线 包括升级版MacBook Pro/Air及多款iPad [7] - 特斯拉申请在亚利桑那州测试Robotaxi 含无安全员模式 追赶Waymo自动驾驶布局 [8] 能源企业表现 - 英国石油预计Q2产量增长 交易业务表现强劲 股价盘前涨逾2% [9] 企业软件行业 - SAP CEO预计云端迁移将推动持续增长 要求客户2027年前完成系统迁移 计划通过数据分析服务实现2030年增长目标 [10]

AI对劳动力市场的影响 - 美国招聘平台Indeed及员工评价网站Glassdoor宣布裁员约1300个职位，占集团员工总数的6% [2] - 微软首席商业官表示AI已承担35%的产品代码编写工作，显著加快产品开发周期 [2] - 多项研究表明AI可能影响30%-50%的现有工作岗位，岗位替代效应往往超过创造效应 [2] - 客户关系管理软件提供商Salesforce表示30%的内部工作已交由AI处理，直接减少相关岗位招聘需求 [4] - 微软确认启动今年第三轮裁员计划，预计削减多达9000个岗位，主要涉及销售和客户服务类职位 [4] - Meta宣布裁员5%，其CEO表示AI将能够胜任中级工程师的编码工作 [4] - AI初创公司Anthropic CEO预测未来1-5年内AI可能导致50%的初级白领岗位消失，失业率可能攀升至10%-20% [5] - 众多企业将人力资源扩张预算转向AI系统投资，导致招聘冻结 [5] - Shopify要求员工必须论证工作不能由AI完成才能申请新增岗位 [5] 劳动力再分配与新兴机会 - AI时代将催生新的就业机会，如网络安全等新兴职业领域 [2][6] - 战略决策和价值判断等需要人类智慧的工作仍具有不可替代性 [2] - 历史数据显示美国农业就业比例从1900年的38%降至1%，制造业从业者占比从1950年的35%下降到9%，服务业占据83%的就业份额 [6] - 情感体验类消费将成为主要增长点，如潮玩产品Labubu的核心价值在于情感连接而非制造环节 [7] - 旅游、文化消费等服务业领域将受益于生产效率提升和闲暇时间增加 [7] - AI主导的经济中商品和服务供应激增可能导致价格大幅下滑，提升大多数人的实际收入 [7] - 土地及地下大宗商品将成为AI高度普及世界中的最终稀缺资源 [7] 行业具体影响 - 交通运输行业随着自动驾驶技术成熟，传统驾驶岗位需求必然减少 [5] - AI在可量化、规则明确的任务上具有显著优势，如数据处理、分析报告撰写和内容生成 [5] - 容易被标准化和自动化的技能价值将会降低 [5]

市场表现 - 7月11日港股收盘，恒生指数上涨0.46%至24139.57点，伟仕佳杰股价上涨10.16%至8.35港元/股，成交量2995.34万股，成交额2.43亿港元，振幅14.64% [1] - 最近一个月伟仕佳杰累计涨幅16.26%，年内累计涨幅51.71%，显著跑赢恒生指数19.78%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日财报显示，公司营业总收入824.97亿元，同比增长20.56%，归母净利润9.74亿元，同比增长14.09% [1] - 毛利率4.41%，资产负债率76.89% [1] 行业估值 - 软件服务行业市盈率（TTM）平均值为-10.24倍，行业中值-2.66倍 [1] - 伟仕佳杰市盈率10.31倍，行业排名第16位，高于京投交通科技（3.57倍）、驴迹科技（3.66倍）等同行 [1] 公司背景 - 成立于1991年，2002年在香港主板上市，连续五年入选《财富》中国500强，上市21年间年均业绩增速达26% [2] - 2022年营业额773亿港币，云计算业务位列中国第三方云管理服务市场第五位 [2] 业务布局 - 亚太地区科技产品渠道与集成服务商，覆盖中国及东南亚8国，通过50,000家渠道伙伴服务19亿人群 [2] - 合作300多家世界500强科技企业，包括华为、阿里、微软等，业务涵盖云计算、AI、网络安全等12大领域 [2] - 拓展云生态、IT运维、供应链金融、信创产业等新业务，构建全链路商业生态闭环 [2]

市场表现 - 恒生指数7月11日上涨0 46%至24139 57点 蓝港互动单日股价上涨20 73%至0 495港元/股 成交量815万股 成交额376 04万港元 振幅21 95% [1] - 蓝港互动近一个月累计涨幅41 38% 但年初至今仍下跌12 77% 同期恒生指数上涨19 78% [1] 财务数据 - 公司2024年营收1 46亿元 同比增长7 78% 归母净利润亏损2903 1万元 同比扩大66 6% [1] - 毛利率14 68% 资产负债率25 77% [1] 行业估值 - 软件服务行业市盈率TTM平均值为-10 24倍 中值为-2 66倍 蓝港互动市盈率-4 81倍 行业排名第122位 [2] - 可比公司市盈率：京投交通科技3 57倍 驴迹科技3 66倍 自动系统5 19倍 黄河实业5 27倍 禅游科技5 85倍 [2] 业务概况 - 公司主营网络游戏开发及发布 业务涵盖自研及代理手游、页游、端游 代表作品包括《十万个冷笑话》《甄嬛传》等 [2] - 收入来源为游戏虚拟物品销售、授权及技术服务 并投资第三方游戏账号交易平台"淘手游" [2]

美国政府推动科技巨头降价 - 美国政府正迫使科技巨头大幅削减云计算和软件服务价格 谷歌已同意向政府提供云服务重大折扣 甲骨文此前已提供75%的软件合同折扣和云计算"大幅折扣" [1] - 微软Azure和亚马逊云服务(AWS)预计很快也将跟进提供同等折扣 四家公司占据政府每年超过200亿美元的云服务支出 [1] - 这一降价潮由特朗普政府推动 旨在削减IT采购成本 科技巨头希望避免与政府关系恶化 [1] 具体折扣情况 - 甲骨文为政府降价树立标杆 提供部分软件合同75%折扣和云计算"大幅折扣" [2] - 谷歌云服务合同预计达到类似折扣水平 此前已同意向政府提供Workspace合同71%的"临时降价" 有效期至9月底 [2] - GSA已与Adobe和Salesforce达成协议 Salesforce将政府使用Slack的价格削减90% 有效期至11月底 [2] 科技公司修复政府关系 - 科技领袖正积极寻求与特朗普修复关系 Meta扎克伯格和谷歌Sundar Pichai等高调亮相特朗普就职典礼 [3] - 贝索斯努力重建与特朗普关系 此前因Jedi云项目纠纷 AWS曾起诉特朗普利用权力整治亚马逊 [3] - Jedi项目最终被取消 替换为90亿美元合同 分别授予亚马逊 谷歌 微软和甲骨文 [3]

核心观点 - 市场风向不断变化，长期价值投资或红利投资需要耐得住寂寞，守得住底限，不必因短期市场风格不符而焦虑 [2] - 以高ROE股票为核心的组合长期看可以轻松跑赢大盘，低风险投资追求的是确定性而非暴富 [3] - 当前银行股股息率约4%，但高杠杆特性使其吸引力不如低有息负债率的消费股，继续上涨空间有限 [4] - 中证2000指数当前PE为132倍(历史百分位92.36%)，PB为2.46倍(历史百分位94.98%)，继续向上空间非常有限 [4] - 追热点意味着博取极小上涨空间而承担巨大风险，得不偿失 [5] 持仓分析 - 持仓组合包括腾讯控股、海底捞、中国平安、贵州茅台、爱尔眼科、美的集团、恒生电子等稳健蓝筹股，整体估值不高(恒生电子除外) [2] - 该组合未包含银行股和微小盘股，因此错过今年红利行情和"伪科技"题材股风暴 [2] 市场分析 - 银行股普遍股息率约4%，但高杠杆特性使其吸引力不如同样提供4%股息率的低有息负债消费股 [4] - 中证2000指数当前估值处于历史高位：PE 132倍(历史百分位92.36%)，PB 2.46倍(历史百分位94.98%) [4] - 热点题材股往往已经上涨较多，继续向上空间有限 [4] 投资策略 - 雪球三分法基于"长期投资+资产配置"理念，通过资产分散、市场分散、时机分散三大策略实现收益多元化和风险分散化 [6] - 低风险投资追求确定性而非暴富，需要清楚投资目标并耐得住寂寞 [3]

市场表现 - 沪指站稳3500点 中证2000指数上涨0 10% 成分股普联软件 新城市涨停 厚普股份上涨19 07% 硅宝科技上涨17 46% 华纳药厂上涨13 59% [1] - 中证2000ETF华夏（562660）上涨0 35% 最新价报1 43元 近1周累计上涨1 72% [1] - 中证2000ETF华夏近4天获得连续资金净流入 最高单日净流入839 53万元 合计净流入1973 90万元 日均净流入493 48万元 [1] 政策与经济分析 - 当前经济面临内外部失衡问题 中央财经委员会提及治理"内卷"现象 "反内卷"为标志的供给侧改革2 0有望推进 [2] - 本轮"反内卷"产能压减力度较2016年更温和 需通过优质供给升级（新消费 新质生产力）打开需求空间 需求端发力是关键 [2] - 短期"以旧换新"与财政发力支撑内需 中长期需从收入分配制度 社保制度改革 扩大服务消费等多维度提升居民消费率 [2] 指数与ETF特征 - 中证2000指数精选沪深两市2000只市值小 流动性优的证券 呈现极致小盘风格 与大中盘指数形成互补 [2] - 指数聚焦"专精特新"与民营实体经济 机械设备 电子 医药生物等新兴产业占比高 成长潜力十足 [2] - 前十大成分股权重占比不足2% 风险分散优势显著 [2] - 中证2000ETF华夏（562660）场外联接包括华夏中证2000ETF发起式联接A（019891）和C（019892） [2]

特斯拉公司治理 - 分析师呼吁特斯拉董事会限制马斯克的政治参与，建议制定基本规则并明确其投入特斯拉运营的时间 [1] - 建议为马斯克提供新薪酬方案，将其投票权增至约25%，并成立委员会监督其政治活动 [1] 国家电网运营数据 - 国家电网上半年省间交易电量达5731亿千瓦时，同比增长8.7% [2] - 特高压直流交易电量2923亿千瓦时，同比增长14.4% [2] - 省间清洁能源交易电量3517亿千瓦时，同比增长23.1% [2] 金融行业并购 - 法国巴黎银行集团完成对安盛投资管理的收购 [3] AI行业动态 - Manus公司对部分国内业务团队进行调整，中国区员工约120人 [4] - 飞书发布AI应用成熟度模型，分为M1至M4四个等级 [5] - 新西兰发布首个国家AI战略，预计到2038年可为GDP贡献760亿新西兰元 [9] 社交媒体与娱乐 - 周杰伦抖音账号0作品半天涨粉超500万 [7] - 《名侦探柯南：独眼的残像》内地总票房破3亿元 [16] 网络治理 - 北京清理超5000个假冒仿冒"韦东奕"账号 [11] - 6月全国受理网络违法和不良信息举报1849.6万件，环比增1.1% [13] 其他行业 - 多地推出音乐节现场结婚登记服务 [14][15] - 奇瑞新车宣传引发争议，智界产品总监发文道歉 [16]

港股外资流动情况 - 外资在4-5月加速流出，6月以来有所回流，Q2整体流出港股约1500亿港元 [1] - 长线稳定型外资为主要流出项，流出约1200亿港元，短线灵活型外资流出约300亿港元 [1] - 结构上外资主要流入港股软件服务、技术硬件等科技板块，流出银行、零售、医药等红利与消费板块 [1] A股外资流动情况 - Q2北向资金整体流入585亿元，剔除中资托管资金后外资小幅流入约114亿元 [1] - 长线稳定型外资流入510亿元，短线灵活型外资流出395亿元 [1] - 结构上外资主要增配A股红利、新能源、非银等板块，减配家电、食饮、机械等板块 [1] 数据差异说明 - 周频数据估算显示Q2外资可能小幅净流出，与季度数据出现分歧，原因或为季度数据不够精细 [1] - 历史上曾出现季度数据大幅偏离高频数据加总的情况 [1]