报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月权益市场大幅上涨，转债表现弱于正股，高价转债跟涨能力强，医疗保健和信息技术转债指数表现佳，金融转债表现较弱 [2][3] - 双低策略要关注正股估值弹性，可关注成长性更强的AI、机器人板块 [4] 可转债月度行情跟踪 - 7月中证转债指数涨3.83%，中证全指涨5.8%，年初至今分别涨11.11%、10.33%，转债整体弱于正股，跑输中证500指数2.92pct [2][11] - 7月万得高价转债指数涨幅5.84%，领先低价和中价指数，年初至今低价与高价转债累计涨幅基本持平且高于中价转债 [2][13] - 7月万得小盘和中盘转债指数表现强势，涨幅高于大盘转债，年初至今小盘指数涨幅大幅领先 [16] - 7月AA+、AA转债指数涨幅较大，AAA高评级转债表现偏弱，全年低评级转债显著跑赢高评级 [17] - 7月医疗保健、信息技术转债指数涨幅分别为7.82%、7.13%，金融转债指数仅涨0.47%，正股涨幅达3.69% [3][21] - 7月双低策略指数涨2.36%，年初至今涨9.12%，高价低溢价率策略7月涨7.29%，年初至今涨13.75%，跑赢双低策略 [26] 可转债月度投资建议 策略建议：双低策略关注正股估值弹性 - 7月构建的双低组合有22个标的，行业分布为基础化工、银行、轻工制造，组合收益率1.78%，跑输中证转债指数2pct [29] - 8月选出双低值排名后5%的个券并筛选，得到15只个券，行业分布为轻工制造、机械设备、有色金属，组合平均转债价格124元、转股价值117元、转股溢价率7% [32] 配置建议：关注成长性更强的AI、机器人板块 - 当前市场风险偏好回升，可通过高价低溢价转债替代正股获取收益，关注科技板块尤其是AI、机器人 [34]

报告行业投资评级 - 中性（下调） [7] 报告的核心观点 - 2025年7月30日特朗普签署公告，8月1日起对进口铜半成品和高铜含量衍生品征50%关税，当日COMEX铜期货收盘价跌17.88% [3] - 铜价崩盘因政策力度低于预期，7月8日特朗普宣布8月1日起对所有进口铜征50%关税，当日COMEX铜期货收盘价涨9.86%，但30日公告显示仅对半成品及部分衍生品征税，上游矿石及阴极铜免征 [4] - 关税政策转向是特朗普政府基于产业稳定的妥协选择，美国铜对外依赖度高，全面关税会增加制造业成本压力，降低企业竞争力 [5] - 短期政策面转向使铜价波动加剧，美铜回吐溢价，非美市场供给边际宽松施压铜价；中期关税政策落地后铜价驱动回归基本面，2025年铜市预期延续过剩但缺口或收窄，终端企业有逢低补库动力；长期关税政策未改变铜市供需格局，全球铜精矿远期供给瓶颈支撑长期铜价上行 [5][9] - 短期铜价波动剧烈且有回调压力，中长期关税对供需格局影响有限，建议关注铜价回调后的板块配置机遇 [9] 根据相关目录分别进行总结 关税政策背景及市场反应 - 2025年7月8日特朗普宣布对所有进口铜征50%关税，COMEX铜期货收盘价涨9.86%；7月30日公告仅对半成品及部分衍生品征税，COMEX铜期货收盘价跌17.88% [3][4] 铜价崩盘原因 - 政策力度低于市场预期，原预期覆盖全产业链，实际上游矿石及阴极铜免征，纽铜溢价回吐形成跌幅 [4] 关税政策转向原因 - 美国铜对外依赖度高，2024年精炼铜消费量154.5万吨，国内产量82.6万吨，全面关税会增加制造业成本压力 [5] 关税政策影响 - 短期政策面反复使铜价波动加剧，套利需求退潮美铜回吐溢价，贸易流向转变使非美市场供给边际宽松 [5] - 中期关税政策落地后铜价驱动回归基本面，2025年铜市延续过剩但缺口或收窄，终端企业有逢低补库动力 [5] - 长期关税政策未改变供需格局，全球铜精矿远期供给瓶颈支撑长期铜价上行 [9] 投资建议 - 短期警惕铜价波动和回调风险，中长期关注铜价回调后的板块配置机遇 [9]

今年下半年，扩内需增量政策信号持续释放；"反内卷"将是重要政策议题；围绕稳住楼市股市，下半年 仍会有政策部署……近日，多部门召开经济形势座谈会、年中工作会或相关发布会，透露了下一步工作 重点。 2025年是"十四五"规划的收官之年，上半年 GDP（国内生产总值）增速达到5.3%。近日，多部门召开 经济形势座谈会、年中工作会或相关发布会，透露了下一步工作重点。专家表示，下半年政策主线仍将 聚焦扩内需、"反内卷"、稳楼市股市等方面。 全方位扩大内需 全方位扩大国内需求是今年重点任务之首，下半年扩内需增量政策信号持续释放。 7月16日召开的国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，并作出一系列针对性部 署，涉及扩大新兴服务业等领域投资、优化消费品以旧换新政策等。 "扩大内需""提振消费"成为各部门提及下一步施策重点时的高频词。近日，财政部在上半年财政收支情 况新闻发布会上提到，下一步将按照《提振消费专项行动方案》部署，加快出台提振消费增量政策举 措，引导地方提升消费环境，优化消费供给。国家发展改革委则多次强调，扩围提质实施"两新"政策， 加力实施"两重"建设。 消费品以旧换新是当前扩大内需的重要抓手。据 ...

7月31日，沪指下跌1.18%，深成指下跌1.73%，创业板指下跌1.66%，沪深300指数下跌1.82%。可交易A股中，上涨的有1060只，占比19.60%，下 跌的4287只。 资金面上，今日主力资金全天净流出569.34亿元，已连续5个交易日资金呈净流出状态。其中，创业板主力资金净流出131.65亿元；科创板主力资 金净流出46.68亿元；沪深300成份股主力资金净流出245.32亿元。 分行业来看，申万所属的一级行业中，今日上涨的有2个，涨幅居前的行业为计算机、通信，涨幅为0.39%、0.06%。跌幅居前的行业为钢铁、有 色金属，跌幅为4.08%、3.19%。 行业资金流向方面，今日仅有3个行业主力资金出现净流入，计算机行业上涨0.39%，全天净流入资金38.69亿元；银行行业下跌0.50%，全天净流 入资金17.02亿元；传媒行业下跌1.04%，全天净流入资金2.22亿元。 主力资金净流出的行业有28个，有色金属行业主力资金净流出规模居首，今日下跌3.19%，全天净流出资金79.44亿元，其次是非银金融行业，今 日跌幅为2.57%，净流出资金为76.60亿元，净流出资金较多的还有电力设备、电子、基础 ...

市场整体表现 - 上证指数7月31日下跌1.18% [1] - 申万一级行业中仅2个行业上涨，计算机行业涨幅0.39%居首，通信行业涨幅0.06%次之 [1] - 钢铁行业下跌4.08%领跌，有色金属行业下跌3.19%位列跌幅榜第二 [1] - 两市主力资金全天净流出569.34亿元 [1] 行业资金流向 - 仅3个行业获主力资金净流入，计算机行业净流入38.69亿元居首，银行行业净流入17.02亿元，传媒行业净流入2.22亿元 [1] - 28个行业遭主力资金净流出，有色金属行业净流出79.44亿元规模最大，非银金融行业净流出76.60亿元次之 [1] - 电力设备、电子、基础化工等行业资金净流出规模居前 [1] 有色金属行业个股表现 - 行业137只个股中11只上涨，126只下跌，仅1只个股涨停 [2] - 17只个股获资金净流入，其中8只净流入超千万元 [2] - 江南新材以1.39亿元净流入居首，中孚实业净流入6834.43万元，海亮股份净流入5661.17万元 [2] - 19只个股资金净流出超亿元，北方稀土净流出10.08亿元居首，华友钴业净流出6.11亿元，天齐锂业净流出4.24亿元 [2][3] 重点个股资金流向 - 北方稀土下跌5.28%，换手率7.72%，资金净流出10.08亿元 [3] - 华友钴业下跌3.54%，换手率4.68%，资金净流出6.11亿元 [3] - 天齐锂业下跌4.14%，换手率4.83%，资金净流出4.24亿元 [3] - 盛和资源下跌1.54%，换手率13.36%，资金净流出3.25亿元 [3] - 云南锗业下跌6.54%，换手率13.56%，资金净流出3.24亿元 [3]

行业资金流向概况 - 今日有3个行业主力资金净流入，28个行业主力资金净流出 [1] - 资金净流入金额最大的行业为计算机，主力资金净流入38.69亿元 [1] - 资金净流出金额最大的行业为有色金属，主力资金净流出79.44亿元 [1] 资金净流入行业详情 - 计算机行业：成交量83.13亿股（较昨日+20.75%），换手率4.66%，涨跌幅+0.39%，主力资金净流入38.69亿元 [1] - 银行业：成交量47.92亿股（较昨日+9.96%），换手率0.36%，涨跌幅-0.50%，主力资金净流入17.02亿元 [1] - 传媒行业：成交量57.39亿股（较昨日-2.15%），换手率3.92%，涨跌幅-1.04%，主力资金净流入2.22亿元 [1] 资金净流出行业详情（部分） - 有色金属行业：成交量58.79亿股（较昨日+4.94%），换手率2.68%，涨跌幅-3.19%，主力资金净流出79.44亿元 [1][2] - 非银金融行业：成交量71.07亿股（较昨日+4.79%），换手率1.70%，涨跌幅-2.57%，主力资金净流出76.60亿元 [2] - 电力设备行业：成交量69.99亿股（较昨日+2.42%），换手率2.80%，涨跌幅-2.41%，主力资金净流出69.22亿元 [2] - 电子行业：成交量87.68亿股（较昨日+18.68%），换手率3.17%，涨跌幅-0.65%，主力资金净流出47.41亿元 [2] - 基础化工行业：成交量68.45亿股（较昨日-8.46%），换手率2.54%，涨跌幅-2.02%，主力资金净流出44.27亿元 [2] 成交量与换手率特征 - 计算机行业成交量增幅最大（+20.75%），美容护理行业成交量降幅最大（-17.77%） [1] - 社会服务行业换手率最高（4.45%），银行业换手率最低（0.36%） [1][2] - 钢铁行业涨跌幅最低（-4.08%），通信行业涨跌幅唯一为正（+0.06%） [1][2]

市场整体表现 - 沪指7月31日下跌1.18% [1] - 申万行业中仅2个行业上涨 计算机行业涨幅0.39% 通信行业涨幅0.06% [1] - 钢铁行业下跌4.08% 有色金属行业下跌3.19% [1] - 两市主力资金全天净流出569.34亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入行业仅3个 计算机行业净流入38.69亿元 银行行业净流入17.02亿元 传媒行业净流入2.22亿元 [1] - 28个行业主力资金净流出 有色金属行业净流出79.44亿元居首 非银金融行业净流出76.60亿元 [1] - 电力设备 电子 基础化工等行业净流出资金较多 [1] 非银金融行业表现 - 非银金融行业下跌2.57% 主力资金净流出76.60亿元 [2] - 行业83只个股中仅6只上涨 1只涨停 77只下跌 [2] - 资金净流入个股9只 其中5只净流入超千万元 [2] 个股资金流向 - 天风证券净流入资金7.68亿元居首 新华保险净流入5038.62万元 *ST天茂净流入3839.24万元 [2][4] - 21只个股资金净流出超亿元 东方财富净流出16.66亿元 中信证券净流出7.10亿元 中国平安净流出4.80亿元 [2] - 国泰海通净流出4.23亿元 中银证券净流出3.59亿元 广发证券净流出3.28亿元 [2]

市场整体表现 - 沪指7月31日下跌1.18% [1] - 申万行业分类中仅2个行业上涨，计算机行业涨幅0.39%居首，通信行业涨幅0.06%次之 [1] - 钢铁行业下跌4.08%领跌，有色金属行业下跌3.19% [1] - 两市主力资金全天净流出569.34亿元 [1] 行业资金流向 - 仅3个行业获主力资金净流入，计算机行业净流入38.69亿元，银行行业净流入17.02亿元，传媒行业净流入2.22亿元 [1] - 28个行业遭主力资金净流出，有色金属行业净流出79.44亿元居首，非银金融行业净流出76.60亿元次之 [1] - 电力设备行业净流出69.22亿元，电子和基础化工行业同样出现显著资金流出 [1] 电力设备行业表现 - 行业整体下跌2.41% [2] - 行业359只个股中60只上涨，3只涨停，296只下跌 [2] - 84只个股获资金净流入，其中6只净流入超亿元 [2] - 诺德股份以7.96亿元净流入居首，良信股份净流入1.63亿元，德福科技净流入1.53亿元 [2] - 16只个股净流出超亿元，宁德时代净流出15.91亿元，电气风电净流出3.40亿元，通威股份净流出3.38亿元 [2][4] 个股资金流向明细 - 资金流入榜前五位：诺德股份(79637.71万元)、良信股份(16341.38万元)、德福科技(15336.69万元)、科华数据(14641.25万元)、禾望电气(12296.97万元) [2] - 资金流出榜前五位：宁德时代(-159116.08万元)、电气风电(-34004.27万元)、通威股份(-33780.33万元)、亿纬锂能(-29218.09万元)、阳光电源(-27190.36万元) [4] - 远东股份资金净流入2127.13万元，股价下跌0.54% [3]

受隔夜纽约股市纳斯达克股指收高、日经指数股指期货上扬鼓舞，东京股市两大股指31日小幅高开，其 后大盘获得拉升、快速上扬。韩国三星公司财报显示手机业务增收增益，对此间村田制作所、TDK等 电子部件制造商股票形成利好。当天东京外汇市场日元对美元汇率明显走软也助推机械等出口类股票上 涨。 至收盘时，日经指数上涨415.12点，收于41069.82点；东证指数上涨22.89点，收于2943.07点。 新华财经东京7月31日电（记者刘春燕）东京股市两大股指31日上涨。日经225种股票平均价格指数收盘 上涨1.02%，东京证券交易所股票价格指数上涨0.78%。 从板块来看，东京证券交易所33个行业板块多数上涨，有色金属、保险业、玻璃及土石制品等板块涨幅 靠前；金属制品、运输机械、钢铁等6个板块下跌。 （文章来源：新华财经） ...

市场整体表现 - 上证指数跌1.18%，深证成指跌1.73%，创业板指跌1.66% [1] - 沪深两市成交额约19360亿元，较前一个交易日放量约917亿元，全市场超4200只个股下跌 [2] 周期股集体回调 - 钢铁、油气、能源金属、煤炭等板块领跌，钢铁板块跌超3%，有色金属、煤炭板块跌超2% [5] - 个股方面，安阳钢铁、包钢股份跌超7%，云南锗业、北方稀土大跌超5% [5] - 期货市场多个品种大幅回落，玻璃、焦煤主力合约大跌8%，多晶硅跌超7%，纯碱、工业硅跌超6%，碳酸锂跌近5% [7] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额，单日开仓量不得超过500手 [7][8] 国产替代走强 - 国家网信办约谈英伟达公司，要求其对H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明 [10] - 国产替代概念冲高，东芯股份3连板，寒武纪盘中一度涨超7%，华虹公司、海光信息、中芯国际等快速冲高 [10] - 摩尔线程、沐曦集成电路发布招股说明书，摩尔线程计划募资80亿元用于GPU研发及市场拓展 [12] - 华为发布CloudMatrix384AI超节点，算力提升50倍，推理吞吐量提升近4倍，时延降低至50ms以下 [13] 婴童概念延续强势 - 阳光乳业、安正时尚走出3连板，共同药业、汉商集团涨停 [15] - 中央财政设立"育儿补贴补助资金"，今年初步安排预算900亿元左右 [16] - 北京市发布15项措施完善生育支持政策体系，包括建立生育补贴制度等 [16]