防晒用品行业 - 防晒衣、防晒帽、防晒霜等防晒用品持续热销，款式新颖、花样繁多 [1] - Lululemon新上市防晒衣采用80%以上聚酯胺纤维面料，防晒指数达40+，销量可观 [1] - 透气、凉感的"凉皮"防晒衣系列迎来大批消费者，原纱防晒轻薄耐水洗防晒衣成为爆款 [1] - 防晒衣设计亮点为全身式网眼，防闷湿效果优于传统防晒衣 [1] - 夏季服装市场呈现强劲增长态势，防晒服、户外运动服等迎来销售小高潮 [1] 夏季家居用品行业 - 空调被、凉席、凉枕等夏季家居消暑用品销量明显上升 [2] - 藤席、冰丝席、抗菌大豆夏凉被等清凉用品备受消费者青睐 [2] - 超市推出促销活动吸引顾客采购夏季日用品 [2] 防晒护肤产品行业 - 防晒护肤产品琳琅满目，价格从几十元至数百元不等 [2] - 高防晒指数防晒霜因夏季紫外线强烈而需求旺盛 [2] 旅游服务业 - 持续高温使酒吧、游泳馆、旅游景区等服务业迎来大批客流 [2] - 市南区海水浴场成为游客向往的避暑胜地，吸引大量游客 [2] - 青岛第一海水浴场从外观优化、设施升级等5个维度提升品质 [3] - 商务更衣室增设冷热水调节功能，根据季节变化和游客需求灵活调整水温 [3] 夜间经济 - 夜游、夜购、夜食等富有特色的夜经济吸引客流 [1] - 市南区培育消费新模式，丰富夜购、夜游等业态 [3] - 在三浴观赏青岛灯光秀角度佳，可眺望奥帆中心、浮山湾夜景 [2]

当前人形机器人板块公司在上涨时普遍呈现估值较高的特征，但目前的市盈率对应的是其原有业务即汽 车零部件业务的市盈率。实际上，市场真正关注的机器人业务的业绩还没有释放，因为机器人配套零部 件仍处于开发阶段，尚未真正落地，所以人形机器人板块目前更多是由预期推动，而非业绩推动。 对于科技股的投资，更应看重企业未来的发展空间以及产品未来能否逐步落地，而非当前市盈率的高 低。如果企业未来能进入大厂配套体系、释放大量业绩，那么当前的股价可能并不高；反之，若未来无 法进入大厂配套体系、业绩不及预期，那么当前可能被高估的股价就会回落。因此，明年人形机器人板 块可能会出现较大分化。 当前我国经济基本面正呈现温和复苏态势，高频数据显示制造业与服务业活动逐步回暖，但内需依然不 足，需要更大力度的支持才能实现回升。基建与地产边际改善迹象明显，财政政策前置发力，企业中长 期贷款企稳，显示政策对经济的托底作用正在增强。社融增速反弹，信贷投放力度加大，一季度金融数 据表现积极，制造业投资仍是主要增长动力。二季度经济增速略低于一季度，出口虽表现出一定韧性， 但外需疲软的压力依然存在。通货膨胀方面，PPI仍为负值，下半年可能会逐步回升甚至转正。 ...

制造业PMI表现 - 7月制造业PMI为49.3%，连续四个月低于荣枯线，环比下降0.4个百分点[3][8] - 新订单指数环比下降0.8个百分点至49.4%，生产指数环比下降0.5个百分点至50.5%[8] - 原材料库存指数和产成品库存指数分别下降0.3、0.7个百分点至47.7%和47.4%，显示企业主动去库存[3][10] 价格与利润 - 主要原材料购进价格指数自3月以来首次回归荣枯线以上至51.5%，环比提高3.1个百分点[3][9] - 出厂价格指数环比提高2.1个百分点至48.3%，与购进价格差值走阔至3.2%，企业利润承压[3][9] - 焦煤、铁矿石等大宗商品价格大幅上涨，其中焦煤涨幅达32.2%[9] 建筑业与服务业 - 建筑业PMI环比下行2.2个百分点至50.6%，业务活动预期指数下降2.3个百分点至51.6%[3][22] - 服务业PMI环比微降0.1个百分点至50%，铁路运输等行业商务活动指数位于60%以上高位[3][23] - 服务业业务活动预期指数环比上升0.6个百分点至56.6%[23][25] 风险与展望 - 中美关税谈判结果和国内稳增长政策是主要关注点，原暂停关税协议将于8月12日到期[3][28] - 政治局会议提及"推进重点行业产能治理"，可能对相关行业价格形成支撑[3][28] - 风险包括中美谈判不及预期和稳增长政策推进速度不及预期[3][29]

5月31日，国家统计局发布的数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上 升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为 50.4%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出保持扩张。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月份制造业PMI指数回升主要有两方面因素驱动。一是包括 降息降准在内的一揽子金融政策措施对经济稳定增长形成支撑，二是关税战降温，下半月我国对美国出 口出现比较强劲的反弹。 "5月份，我国制造业经历了上月短暂波动后呈现回稳迹象，但后期走势仍需观察。"文韬具体分析 道，一方面，外部环境依然复杂严峻，外贸回稳仍有不确定性；另一方面，从PMI表现来看，制造业 PMI仍处于50%以下水平，多数分项指标及部分行业仍处于低位。当前政策层面，仍需加码推进各项稳 经济政策措施，加快构建双循环新发展格局和全国统一大市场。 非制造业商务活动指数延续扩张 5月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月略降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体 延续扩张态势。对此，中国物流信息中心分析师武威表示，非制造业商务活动指数今年以来连续5个月 ...

教育投资与就业趋势 - 高分考生放弃清北名校冷门专业转向就业前景好的双非院校或职业教育，显示学生和家长更注重专业就业导向而非单纯名校光环 [1][3] - 2025年高校毕业生达1222万人，连续4年超千万，就业市场供需矛盾突出 [2][19] - 低收入家庭学生更倾向选择就业导向强的专业，而经济优越家庭学生可能选择基础学科，但均会考虑就业生存问题 [3] 高等教育改革方向 - 高校专业设置过细过早，不利于应对职业转换，需加强通识教育和跨学科培养 [7][8] - 美国高校通识教育强调硬技能（写作、计算）和软技能（沟通、学习能力），中国高校需优化课程设置 [8][9] - 金融业毕业生需提升数据分析、写作等硬技能及沟通、抗压等软技能，但高校培养存在短板 [26][27] 就业市场挑战与机遇 - 三大挑战：供给规模扩大（年入学超1000万）、就业弹性下降（房地产等行业收缩）、AI加速结构性矛盾（20%-30%初级白领岗位或被替代） [19][20][21] - 三大机遇：AI推动教育转型（应用型人才培养）、数字化与软技能融合、银发经济催生照料产业需求 [22][23] - 2024届本科毕业生近六成起薪≤6000元，月入破万不足一成，但蓝领（如月嫂）收入反超部分白领 [10][34] 人工智能对就业影响 - AI可能替代部分制造业和白领岗位，但对服务业（需沟通技能）影响有限 [29][32] - 研究显示AI每提升1%可增加3.5%劳动需求，尤其利好低认知高非认知能力岗位，工资差距或缩小 [33][34] - 生成式AI难以替代个性化写作，但写作能力恰是当前毕业生薄弱环节 [30][31] 政策与人才培养建议 - 需增强就业弹性，如优化社保政策以减少企业用工成本，避免过度劳动 [36][37] - 高校应构建产教融合生态，将就业质量纳入评价体系，倒逼专业改革 [38][40] - 职业教育体系（如高职招收本科生）提供多元选择，未来或吸引更多学生 [39][40]

全球宏观策略 - 全球经济放缓，经济增长分化收窄但通胀差异扩大，货币政策分化 [1] - 美国推进高关税、小政府、低税率政策吸引产业投资，中国扩大财政刺激并促进进口 [1] - 全球国债收益率可能小幅回落，美元先升后贬，股市温和上涨 [1] 美国经济 - GDP同比增速从2024年2.8%降至2025年1.6%和2026年1.8%，失业率从4.2%升至年末4.5% [1] - PCE通胀从2Q的2.4%升至3Q的2.6%，4Q降至2.4%，2026年降至2.3% [1] - 美联储预计10月和12月各降息一次，10年国债收益率从4.5%降至年末4.1% [1] - 标普500指数8-12月预计上涨3%，看好信息技术、通讯服务和医疗板块 [1] 英国经济 - GDP同比增速从1Q的1.3%降至4Q的0.9%，2025年降至1%，2026年升至1.2% [1] - CPI增速从1Q的2.8%升至3Q的3.6%，4Q降至3.2%，2026年降至2.4% [1] - 英国央行4Q可能降息一次，2026年降息两次，10年国债收益率从4.6%降至年末4.3% [1] - 富时100指数8-12月预计上涨4%，看好金融、工业、医疗与必选消费 [1] 欧元区经济 - GDP同比增速从1Q的1.5%降至4Q的0.9%，2025年升至1.2%，2026年保持1.2% [1] - CPI增速从1Q的2.3%降至4Q的1.8%，欧央行下半年降息一次 [1] - 10年AAA公债收益率从2.75%升至年末2.9%，欧元/美元从1.14升至1.16 [1] - 欧元区股指8-12月预计上涨3%，看好金融、公用事业、工业与能源 [1] 日本经济 - GDP同比增速从1Q的1.7%降至4Q的0.4%，2025年升至0.9%，2026年降至0.7% [1] - CPI增速从1Q的3.8%降至4Q的2.1%，加息推迟至2026年1月 [1] - 10年国债收益率从1.57%升至年末1.7%，美元/日元从149.5降至147 [1] - 日经225指数8-12月预计上涨2%，看好金融、公用事业、房地产和部分零售 [1] 中国经济 - GDP同比增速从1Q的5.4%降至4Q的4.6%，2025年降至4.9%，2026年降至4.6% [1] - CPI增速从上半年-0.1%降至3Q的-0.2%，4Q升至1%，PPI全年-2.4% [1][46] - 第四季度预计降准50个基点、降息10个基点，10年国债收益率年末1.7% [1] - 恒生指数和沪深300指数8-12月分别预计涨3%和5%，看好港股工业、材料和A股银行等 [1] 金融市场 - 美元指数先升后降，年末预计97左右 [1][11] - 美股标普500指数8-12月预计上涨3%，信息技术板块动态PE达34.2倍 [1][12] - 英国富时100指数8-12月预计上涨4%，金融板块PE为10倍 [1][24] - 欧元区MSCI指数前7个月累计上涨23.7%，金融板块动态PE为10.8倍 [35] - 日本日经225指数前7个月累计上涨3%，金融板块受益收益率曲线陡峭化 [44]

市场表现 - 纽约股市三大股指5日高开早盘由涨转跌收盘时均下跌 道琼斯工业平均指数下跌61 90点收于44111 74点跌幅0 14% 标准普尔500种股票指数下跌30 75点收于6299 19点跌幅0 49% 纳斯达克综合指数下跌137 03点收于20916 55点跌幅0 65% [1] - 标普500指数十一大板块七跌四涨 公用事业板块和科技板块分别以1 05%和0 91%跌幅领跌 材料板块和非必需消费品板块分别以0 80%和0 29%涨幅领涨 [1] 经济数据 - 美国7月份制造业和服务业综合景气指数为55 1高于54 6的初值和6月份的52 9 服务业PMI商业活动指数为55 7为7个月以来的最高水平高于6月份的52 9和55 2的初值 [1] - 美国7月份服务业景气指数为50 1低于市场预期的51 5但好于6月份的50 8 [1] 政策动态 - 美国总统特朗普表示将在下周内或左右公布新的半导体和芯片以及药品关税措施 药品进口将从最初的小幅关税逐渐增加到一年或一年半后的150%并可能达到250%以鼓励国内生产 [2] - 特朗普表示由于印度购买俄罗斯石油将在24小时内大幅提高印度产品进入美国市场的关税税率 [3] 市场观点 - 由于利率走势路径依然未知后市对经济数据高度敏感预计夏季后期股市交易将会出现更多的波动 当前市场环境正好聚焦于增长前景这意味着经济数据利空很可能会对股市构成利空 [2] - 当日股市有些回调但股市已经有漂亮的上涨 现在很可能需要进入一个盘整时期 估值处于高位股市现在不便宜 [3] - 通胀处于良性水平利率处于继续走低的边缘企业盈利在走高所有这些为追逐风险偏好提供了有利的环境 [3] 个股表现 - 人工智能和大数据企业Palantir技术公司季度营业收入首次突破10亿美元并上调全年业绩指引 该公司股价在5日显著上涨7 85%收于每股173 27美元 [3]

通胀预期与价格表现 - 7月政策主线聚焦"反内卷"，多部门针对市场内卷现象发力，包括治理企业低价无序竞争和推动落后产能退出 [2][11] - "反内卷"政策加码提振大宗商品价格，7月主要原材料购进价格指数上升3.1个百分点至51.5%，出厂价格指数上升2.1个百分点至48.3% [2][12] - 上游涨价向下游传导受阻，因中下游产能利用率偏低（中游74%、下游74.7%），预计7月PPI同比-3.1% [24][26] - 核心商品CPI受下游PPI压制，汽车折扣率维持25%高位，猪肉价格回落0.5%，鲜果价格环比跌5.2%，预计7月CPI同比0% [3][36] 工业生产与供给韧性 - 7月PMI生产指数回落0.5个百分点至50.5%，但仍处扩张区间，新订单指数下降0.8个百分点至49.4%，需求弱于生产 [4][50] - 冶金链生产景气度高，通用设备(+16.4pct至62.1%)、黑色压延(+8.4pct至51.9%)等行业增产明显，石化链和消费制造链生产偏弱 [55][57] - 高频指标显示高炉开工同比维持1%，PTA开工同比回落3.1pct，预计7月工业增加值同比6.4% [5][61] 需求结构分化 - 出口受"抢出口"余温及低基数影响，7月集装箱预定量飙升，加工贸易进口同比回升3.3pct，预计出口同比6.8% [6][73] - 商品消费受补贴空窗期影响，汽车零售同比回落9pct，服务消费因迁徙指数冲高至20%及电影市场回暖改善，预计社零同比4.8% [89][93] - 投资分化：基建投资受专项债发行提速支撑（沥青开工率+0.9pct至5.9%），地产投资受新开工项目拖累（螺纹钢消费同比-2pct） [102][106] 经济展望 - 7月经济运行逻辑围绕"涨价"，但供给增产与需求偏弱制约持续性，预计实际GDP同比4.9% [9][112] - 主要指标预测显示工业增加值同比6.4%，社零同比4.8%，出口同比6.8%，PPI同比-3.1% [117]

欧元区商业活动 - 7月综合PMI指数为50.9 高于6月的50.6但低于市场预期的51.0 创四个月新高但仍低于52.4的长期均值 [1] - 服务业PMI从6月50.5升至7月51.0 略低于市场预期的51.2 [1] - 综合新业务指数从49.7微升至49.8 新订单基本持平 出口销售连续第41个月下降 [1] 主要经济体表现 - 西班牙综合PMI从52.1升至54.7表现最强 意大利从51.1升至51.5 德国从50.4升至50.6均温和增长 [1] - 法国综合PMI为48.6低于6月的49.2 连续第11个月收缩 是唯一出现收缩的主要欧元区经济体 [1] 就业与成本 - 企业连续第五个月增加就业 增速达一年来最快水平但仍属温和 [2] - 成本压力降至去年10月以来最低 服务业投入价格指数从58.1降至56.5 [2] - 产出价格通胀小幅上升至三个月新高 [2] 通胀与政策预期 - 7月欧元区CPI同比上升2% 与上月持平 核心CPI同比上涨2.3% [2] - 服务业通胀创2022年初以来最低水平 [2] - 欧洲央行可能因通胀缓解而在下半年进一步降息 [2] 贸易与增长风险 - 美欧新贸易协议导致欧盟对美出口面临高关税 可能削弱产业竞争力和就业 [3] - 关税加剧制造业、制药业等关键产业外流风险 [3] - 若经济增长前景削弱 欧洲央行不排除再度降息 [3]

中国制造业采购经理指数运行情况 - 7月制造业PMI为49 3%，较上月下降0 4个百分点，制造业景气水平回落 [3] - 大型企业PMI为50 3%（下降0 9个百分点），中型企业PMI为49 5%（上升0 9个百分点），小型企业PMI为46 4%（下降0 9个百分点） [3] - 生产指数50 5%（下降0 5个百分点）仍高于临界点，新订单指数49 4%（下降0 8个百分点）显示需求放缓 [3] - 原材料库存指数47 7%（下降0 3个百分点），从业人员指数48 0%（上升0 1个百分点），供应商配送时间指数50 3%（上升0 1个百分点） [3][5] 中国非制造业采购经理指数运行情况 - 7月非制造业商务活动指数50 1%，较上月下降0 4个百分点 [5] - 建筑业商务活动指数50 6%（下降2 2个百分点），服务业50 0%（下降0 1个百分点） [5] - 铁路运输、航空运输等行业指数高于60 0%，房地产等行业低于临界点 [5] - 新订单指数45 7%（下降0 9个百分点），建筑业新订单42 7%（下降2 2个百分点），服务业新订单46 3%（下降0 6个百分点） [5] 非制造业价格与就业动态 - 投入品价格指数50 3%（上升0 4个百分点），建筑业投入品价格54 5%（上升6 2个百分点），服务业49 6%（下降0 6个百分点） [6] - 销售价格指数47 9%（下降0 9个百分点），建筑业销售价格49 2%（上升0 9个百分点），服务业47 7%（下降1 2个百分点） [6] - 从业人员指数45 6%（上升0 1个百分点），建筑业40 9%（上升1 0个百分点），服务业46 4%（持平） [6] - 业务活动预期指数55 8%（上升0 2个百分点），建筑业51 6%（下降2 3个百分点），服务业56 6%（上升0 6个百分点） [6] 中国综合PMI与服务贸易数据 - 7月综合PMI产出指数50 2%，较上月下降0 5个百分点，保持扩张 [7] - 上半年服务进出口总额38872 6亿元，同比增长8 0%，出口16883亿元（增长15 0%），进口21989 6亿元（增长3 2%），逆差5106 6亿元（同比减少1522 1亿元） [7][9] - 知识密集型服务进出口15025 4亿元（增长6 0%），旅行服务进出口10802 9亿元（增长12 3%），出口增速达68 7% [9]