市场表现 - 恒生医疗保健指数强势上涨1 67% 成分股中华昊中天医药-B上涨16 97% 亚盛医药-B上涨7 11% 康方生物上涨6 95% 信达生物、科伦博泰生物-B等个股跟涨 [1] - 恒生医疗ETF嘉实(159557)上涨1 48% [1] - 恒生医疗ETF嘉实近1年净值上涨68 77% QDII股票型基金排名16/122 居于前13 11% [2] - 恒生医疗ETF嘉实自成立以来最高单月回报为23 84% 最长连涨月数为5个月 最长连涨涨幅为45 89% 上涨月份平均收益率为7 67% 月盈利百分比为69 23% 历史持有1年盈利概率为100 00% [2] 流动性及规模 - 恒生医疗ETF嘉实盘中换手6 64% 成交2135 18万元 近1月日均成交4655 24万元 [2] - 恒生医疗ETF嘉实最新规模达3 15亿元 创近1年新高 最新份额达2 21亿份 创近3月新高 [2] - 恒生医疗ETF嘉实最新资金净流入2024 81万元 [2] 估值水平 - 恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅27 19倍 处于近3年9 23%的分位 估值低于近3年90 77%以上的时间 处于历史低位 [2] 指数构成 - 恒生医疗保健指数反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现 [3] - 截至2025年6月30日 恒生医疗保健指数前十大权重股合计占比57 72% 包括信达生物(7 27%)、百济神州(9 95%)、药明生物(10 59%)、石药集团(4 26%)、康方生物(5 45%)等 [3][5] 政策动态 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 提出支持医保数据用于创新药研发 加强医疗、医保、医药三方信息互通与协同 [5] 行业展望 - 2025年国内创新药产业有望迎来拐点 产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动 板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会 [6] - 创新产品陆续商业化 头部创新药企业开启盈利周期 全球突破性临床数据陆续读出 带动海外授权市场持续活跃 研发成果加速兑现 [6]

分时电价政策优化调整 - 核心观点：分时电价政策优化调整包括优化峰谷时段、扩大执行范围等措施，旨在引导电力用户削峰填谷，保障电力系统安全稳定运行 [1][2][3] 峰谷时段调整 - 全年按每日24小时分为高峰、平段、低谷三段各8小时 [1] - 低谷时段为00:00-6:00和12:00-14:00，平段为6:00-12:00和14:00-16:00，高峰为16:00-24:00 [4] - 午间11:00-12:00由高峰调整为平段，12:00-14:00由高峰调整为低谷，预计可释放电力需求300万千瓦 [2] - 低谷和平段时间连续执行，0:00-16:00连续16个小时为低谷时段或平时段 [2] 季节性尖峰电价 - 每年1月、7月、8月、12月实施季节性尖峰电价 [2] - 7月、8月尖峰时段为20:00-24:00，1月、12月尖峰时段为18:00-22:00 [2] - 取消9月尖峰时段，全年尖峰电价小时数减少120小时 [2] 执行范围扩大 - 将分时电价执行范围扩大至用电容量100千伏安（千瓦）以下的工商业用电用户 [3] - 用电容量100千伏安（千瓦）以下的工商业用电用户可选择执行分时电价或平段电价 [3] - 医院可选择执行分时电价政策或选择执行平段电价 [3] 政策效果 - 2021年调整工商业分时电价政策后，引导工商业用户平均削峰填谷负荷达270万千瓦，最高月份达317万千瓦，占最高负荷的8% [1]

债市表现与展望 - 二季度债牛重启，中债3-5年期国债指数近三个月上涨1 04% [1] - 机构普遍认为下半年债市大概率仍处于牛市环境，国债具有较好配置价值 [1] - 兴业证券预计货币政策有进一步加码空间，叠加全球地缘政治不确定性，市场风险偏好或反复，利多债市 [2] 国债投资特性 - 国债是国家发行的政府债券，具有最高信用度，被视为最安全的投资工具 [1] - 投资者持有到期可获得稳定本息收入，存续期内可交易获取价差收益 [1] - 国债面临利率风险，市场利率上升时价格可能下跌 [3] 易方达3-5年期国债指数基金产品特点 - 唯一跟踪中债3-5年期国债指数的场外债券基金，可通过腾讯理财通、银行等渠道购买 [1] - 前五大持仓均为高流动性国债，信用风险极低，采用抽样复制和动态优化方法构建组合 [1][2] - 近1年收益率3 39%，近3年收益率9 44%，成立以来年化收益率3 16%，年化波动率1 61% [1] - 截至一季度末规模约13 10亿元，较去年同期增长13倍 [1] 产品费用与便利性 - 管理费0 15%/年，托管费0 05%/年，处于行业最低水平 [2] - 与直接购买国债相比操作更便捷，支持微信零钱申购，提升投资便利性 [3] 行业环境与投资逻辑 - 中美贸易谈判曲折漫长，财政政策发力效果待观察，基本面环境利多债市 [2] - 国债凭借国家信用背书，是追求稳健收益投资者的较好选择 [3]

一、背景与目的 为响应世界人工智能大会"智能时代 同球共济" 的主题，推动全球青年人工智能研究者的学术交流与创新合作，现面向国内外高校、科研机构及企业征集 人工智能领域前沿研究成果。 本次活动旨在为青年学者、技术开发者提供高规格学术交流平台，促进学术思想碰撞，并通过与国际顶级期刊的合作，打造顶级国际学术会议，助力科研 成果转化与传播。 2.计算机视觉与多模态学习 涵盖空间智能、图像/视频理解、跨模态表征学习、视觉推理、自动驾驶视觉感知等核心技术。 3.强化学习与机器人技术 包括深度强化学习算法、机器人自主控制、人机协作系统、智能无人系统等关键领域。 4.人工智能伦理与安全 涉及算法公平性、数据隐私保护、技术治理框架、对抗攻击防御及社会影响评估。 5.跨学科应用创新 二、征集内容 本次征集聚焦人工智能全领域前沿探索，涵盖但不限于以下方向： 1.大模型与生成式人工智能 包括新一代模型架构、强化学习模型、多模态生成模型、可控生成技术及行业场景适配研究。 鼓励医疗 AI 辅助诊断、教育智能系统、能源网络优化、金融科技等领域的交叉融合研究。 三、成果形式提交 1. 学术海报（Poster）展示 学术研究成果需以可视化形 ...

专栏定位与使命 - Financial Serenity是一个专注于资产管理行业的金融分析和定量研究专栏[1] - 该专栏由资深金融研究员Tommaso Scarpellini管理，其在银行和金融分析平台领域拥有丰富经验[1] - 旨在深入分析驱动资产管理市场的动态，结合严格的数据分析和可操作的观点[1] - 提供有价值、数据驱动的视角，帮助投资者在不断变化的市场中做出明智决策[1] 内容特点 - 在Seeking Alpha上提供对ETF和其他热门资产管理工具的评级和见解[1] - 结合数据分析和可操作意见，为投资者提供参考[1] - 内容仅代表作者个人观点，不构成财务建议[3] - 数据仅供参考，作者不对数据的准确性做出保证[3] 作者与平台声明 - 作者未持有任何提及公司的股票或衍生品头寸，且未来72小时内无相关计划[2] - 作者与提及公司无业务关系，也未因本文获得除Seeking Alpha外的报酬[2] - Seeking Alpha强调过往表现不预示未来结果，不提供投资建议[4] - Seeking Alpha分析师包括专业和个人投资者，可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证[4]

报告公司投资评级 - 给予博士眼镜买入 - A 的投资评级，2025 年目标价 36.06 元 [4][5][14] 报告的核心观点 - 博士眼镜线下首发李未可三款全新 AI 智能眼镜，深化双方战略合作关系，其国内 AI 布局稳步推进，与多家企业达成合作，丰富产品矩阵，巩固领先地位 [1][2] - 随着 AI 技术成熟和产业链完善，AI 眼镜从基础硬件叠加向智能辅助与智能助理发展，已实现多项功能，发改委列为重点终端产品，叠加深圳国际眼镜业博览会临近，有望迎来“排浪式”增长 [3] - 博士眼镜与雷鸟合作研发产品，凭借庞大门店网络与多家主流 AI 眼镜品牌合作，有望获益渠道价值分配，预计 2025 - 2027 年营业收入和归母净利润均实现增长 [4][12] 各业务板块总结 直营零售 - 公司持续扩张线下渠道网络，2024 年在全国 25 个省、自治区、直辖市建立 510 家直营门店，较 2023 年净增 15 家，预计 2025 - 2027 年业务收入增速为 16%/17%/18%，毛利率维持在 68%左右 [10] 线上零售 - 公司全面推进数字化战略，在主流电商平台全渠道布局，打造社交媒体营销矩阵，近几年业务增长良好，毛利率稳步增长，预计 2025 - 2027 年业务收入增速为 10%/12%/15%，毛利率稳定在 40% [10] 分销 - 2024 年公司加盟店净增 27 家至 47 家，未来通过“砼（石人工）”品牌下沉市场，依托镜联易购为加盟商提供支持，与雷鸟合作的智能眼镜产品通过加盟渠道下沉，预计 2025 年成新增量，2025 - 2027 年业务收入增速为 20%/20%/20%，毛利率稳定在 25% [11] 财务数据总结 盈利预测 - 预计博士眼镜 2025 - 2027 年营业收入为 13.89、16.19、19.06 亿元，同比增长 15.45%、16.56%、17.77%；归母净利润为 1.30、1.57、1.96 亿元，同比增长 25.83%、20.25%、24.71% [4][12] 估值对比 - 选取明月镜片、英派斯和康耐特光学作为可比公司，2025 年可比公司平均归母净利润 2.84 亿元，对应 PE 估值 35.9x，给予博士眼镜 2025 年 63xPE，目标价 36.06 元 [13][14] 财务报表预测 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营业收入、成本、费用、利润、资产、负债等指标的预测及相关财务比率的计算 [16]

科创板两融余额变动 - 7月2日科创板两融余额达1585.83亿元，较前一交易日增加2.44亿元，连续8个交易日增长 [1] - 融资余额为1580.20亿元，单日增加2.46亿元，融券余额5.63亿元，单日减少185.23万元 [1] 近期两融余额趋势 - 6月10日以来两融余额呈现持续上升态势，6月26日单日增幅最大达12.56亿元 [1] - 5月下旬至6月初两融余额波动较大，6月13日单日减少7.33亿元 [1] - 6月5日两融余额单日增加7.88亿元，为5月底以来首次显著回升 [1] 融资与融券余额对比 - 融资余额占比达99.64%，融券余额仅占0.36%，显示市场以融资交易为主导 [1] - 融券余额波动较小，5月21日至7月2日期间维持在5.10-5.65亿元区间 [1]

港股创新药概念股表现 - 港股创新药概念股早盘大幅走高 亚盛医药-B、康方生物、科伦博泰生物-B、再鼎医药等涨超5% [1] - 恒生创新药ETF（159316）标的指数大涨超2% [1] 资金流向与ETF规模 - 恒生创新药ETF（159316）昨日净流入资金逾1700万元 规模再创历史新高 [1] - 6月恒生创新药ETF（159316）获得近2亿元资金加仓 [1] - 恒生创新药ETF（159316）规模已突破4亿元 为市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的ETF [2] 指数编制调整 - 恒生港股通创新药指数修订编制方案 明确剔除CXO公司 聚焦创新药 [1] - 修订后成份股全部为创新药企 成为首批"纯度"达100%的创新药指数 [1] 政策支持 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 提出5方面16条措施 [1] - 措施包括加大创新药研发支持力度 支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录 [1] 跨国药企采购趋势 - 1-5月跨国药企在中国的创新药专利采购金额已接近2024年全年水平 [2] - 大型跨国药企加快从我国采购创新药专利的趋势有望持续 [2]

港股市场表现 - 7月3日早盘港股三大指数高开低走 恒生科技指数一度跌近1% 恒生科技指数ETF（513180）跟随下行 [1] - 持仓股中金山软件、阿里巴巴、小米集团、阿里健康、美团、快手等领跌 舜宇光学科技、中芯国际、小鹏汽车等领涨 [1] 港股横盘行情分析 - 交银国际认为港股已具备突破横盘行情的条件 仅待关键催化因素出现 [1] - 综合拥挤度指标显示港股拥挤度降至历史均值左右 恒生科技指数拥挤度降至30%左右 处于相对正常区间 [1] - 恒生科技指数主要上涨行情集中在2020年科技股牛市和2024年9月以来的AI主题驱动阶段 [1] - 港股近期呈现价平量缩的横盘整理格局 但量能势头有从底部向上修复的积极趋势 [1] - 当前市场拥挤度回落至历史平均水平 恒指特别是恒生科技指数仍具备充足向上弹性空间 [1] 恒生科技指数估值分析 - 恒生科技指数经过近一个季度调整后估值处于相对低位 截至6月30日PETTM仅20.10倍 [2] - 当前估值处于指数发布以来约8.51%的分位点 即低于指数发布以来91%以上的时间 [2] - 利好事件催化下 板块高成长、高弹性特质或带来强劲上涨动力 [2] - 情绪面改善和流动性充裕为港股科技板块下一阶段上涨奠定重要基础 仅待科技叙事主题催化 [2]

股价表现与技术分析 - 网易（09999 HK）股价近期呈现稳步回升，6月30日收报211元，单日上升1 54%，突破中短期多条关键移动平均线，形成多头排列格局 [1] - 7月2日股价进一步上涨至218元，站稳10日（206 88元）、30日（200 75元）和60日均线（181 2元）之上，技术走势明显修复 [1] - MACD形成金叉并持续扩大发散区间，RSI指数报66处于偏强势但未超买，显示中期动能增强 [1] - 技术指标中16项有9项发出买入或强力买入信号，技术总结评级为「强力买入」 [1][3] 关键阻力与支撑位 - 当前股价逼近首个阻力区217元，若突破有望上试更高阻力位227元 [3] - 下方支撑位于195元与203元，其中203元与30日均线重叠形成重要防守区 [3] - 技术模型估算短线上升概率为53%，波幅4%属稳健型升势，适合中期部署 [3] 衍生工具策略 - 华泰发行的13427号认购证行使价200元，杠杆8 9倍，溢价2 607%，引伸波幅36 7%，适合技术面走强时使用 [4] - 瑞银发行的29565号认购证行使价202 08元，杠杆7 8倍，溢价4 066%，引伸波幅42%，适合突破加速时追势操作 [5] - 中银17445号与摩通17188号认购证行使价分别为260 19元和259 99元，杠杆约5倍，适合保守策略 [5] 市场环境与操作建议 - 科技股气氛改善叠加技术面全线转强，推动网易股价持续走强 [4] - 突破217元可顺势看至227元，回调至203-206元区间可视为介入机会 [3] - 需观察成交量变化，突破伴随放量将更有利延续升势 [3]