战略合作 - 公司作为北京时装周官方指定潮玩合作伙伴开启潮玩与时尚跨界融合新篇章 [1] - 公司与北京时装周达成战略合作开创IP赋能时尚消费新范式 [3] - 合作结合公司全链条能力与时装周设计资源 拓展Z世代品牌渗透力 [3] 活动呈现 - 公司旗下WAKUKU与SIINONO IP以定制形象亮相红毯并参与秀场互动 [5] - IP玩偶受邀落座头排观看高定大秀 形成跨次元视觉体验 [5] - 联合开发北京时装周十周年限定娃衣首次亮相 采用高定面料与刺绣工艺 [6] 产业赋能 - 公司深度参与青年设计师扶持计划 将IP元素融入T台作品与装置艺术 [8] - 通过IP大众影响力为青年设计师提供展示平台并提升潮流辨识度 [8] - 未来将拓展时尚体育文旅等领域合作 构建以IP为核心的新消费场景 [10] 品牌理念 - 公司使命为创造触动心灵的潮流体验并传递快乐与美好 [10] - 此次合作将潮玩治愈力注入高端秀场 使快乐成为时装周鲜活注脚 [10] - 推动中国潮流文化生态演进并助力原创走向世界 [10]

核心观点 - LABUBU爆火推动潮玩公司成为资本市场宠儿 潮玩公司借助服贸会展示原创IP实力 行业正从玩具向文化符号转型 出海成为重要发展方向 [1][4][6][7] 服贸会参展情况 - 泡泡玛特作为独家潮流文化品牌合作伙伴设立两大展台 1号馆展出LABUBU 星星人 9号馆展出MOLLY 并设置星星人主题大型装置艺术打卡点 [2] - Letsvan奇梦岛重点展出WAKUKU SIINONO 又梨等核心IP WAKUKU因明星带货成为全场焦点 现场出现排队购买现象 [2] - 52TOYS展出涵盖静态玩偶 可动玩偶 变形机甲 拼装模型 发条玩具 毛绒玩具及衍生周边等多品类产品 [3] - 52TOYS首次展示与中国国家博物馆文创品牌"国博衍艺"合作的多款创意玩具 [1][3] - 52TOYS展出与《草莓熊》《猫和老鼠》《疯狂动物城》《超人》《蜡笔小新》等全球知名IP合作产品 [3] 行业发展趋势 - 潮玩从家居摆件转变为街头潮流穿搭元素 实现从玩具到文化符号的蝶变 [7] - 社会发展趋势显示人们越来越重视精神消费和情绪价值满足 悦己消费 兴趣消费需求上升 IP玩具成为朝阳产业 [3] - 中国潮玩正从小众走向大众 从潮流玩具升级为潮流文化 并从中国垂直市场迈向全球时尚市场 [4] 出海战略进展 - 泡泡玛特2024年海外收入暴增375%至50.7亿元 首次在财报中将海外业务划分为四大区域 [6] - 泡泡玛特在全球18个国家开设共571家门店 进驻英国剑桥 印尼巴厘岛等全球知名地标 [6] - Letsvan奇梦岛已进入东南亚和北美市场 开展本地化运营 今年6月在泰国曼谷成功举办首场海外快闪活动 [6] - 出海不仅开拓更广阔市场 也成为推动中华文化"破圈"的重要力量 提升中华文化在国际交流中的话语权 [5] 产品市场表现 - LABUBU从2024年开始爆火 2025年热度持续攀升 4月25日LABUBU3.0系列发售当晚引发全球抢购潮 [6] - WAKUKU系列产品在北京朝阳合生汇经常需要排长队 热门产品容易售罄 [3] - 泡泡玛特在服贸会设置以甜品屋为灵感的展区 观众可现场品尝 出现排队购买现象 [2]

行业趋势：线下文娱消费崛起 - 情绪价值、社交属性与自我表达成为文娱消费主流需求 年轻人倾向于为满足情绪价值的消费支付溢价 同时在其他领域精打细算[1] - 线下娱乐形式因时空限制形成稀缺性 成为提供情绪价值的必要条件 相比数字娱乐更符合人类对娱乐的本质需求[1][16] - 文娱消费"重返线下"成为新常态 不再是疫情后的报复性消费[8] 演出市场表现 - 2025年暑期档（6-8月）演出行业票房达105.56亿元 其中演唱会占比86.4% 观演人次1251.7万[6] - 演唱会市场表现强劲：五月天鸟巢连开13场 刀郎演唱会门票秒售罄 时代少年团上海5天4场吸引近20万人[6] - 剧场类演出增长显著：2025年上半年脱口秀票房同比增长135% 成为剧场类第二大品类 音乐剧观众近九成为女性 超三成为00后[11] 电影市场新趋势 - 影片需要具备沉浸感、仪式感与互动性才能吸引观众：《F1：狂飙飞车》票房从预测1亿+升至4.35亿 IMAX特效厅贡献近半票房[11] - 《捕风追影》成为暑期档黑马 最后一天票房占比达36.5% 逆袭冲进Top3 其特殊场次通过洒黄金树叶等设计满足年轻人玄学心理[11][12] - 不同类型影片满足多元需求：《南京照相馆》契合国民情绪 《浪浪山小妖怪》撬动合家欢群体[11] 公司战略转型 - 大麦娱乐（原阿里影业）完成品牌整合 推出"麦宝"吉祥物 升级"大麦VIP"会员体系 形成电影+演出联合会员[3] - 公司战略转向现实娱乐 涵盖电影、演出、IP衍生、剧集、艺人经纪等全品类 股价半年上涨140%[3][22] - 新大麦App聚合电影与演出票务 连接3亿用户 接入40+细分品类 覆盖12000+影院、20000+场馆、10万+热门景点[20][23] IP衍生与线下体验经济 - 头部影视公司积极开发IP衍生周边 响应"谷子经济"热潮[3] - 线下体验经济火热：Jellycat快闪店吸引大量消费者参与互动活动 满足怀旧需求[14] - IP潮玩线下庆典成为新形式：Bilibili World和三丽鸥嗨翻节（吸引2万+粉丝）提供沉浸感与仪式感 与粉丝建立情感链接[15] 消费行为研究 - 《2025 Z世代情绪消费报告》显示：近4成消费者为"价值共鸣"买单 超三分之一通过消费缓解焦虑 三分之一追求"仪式感"[16] - Soul App与复旦大学报告指出：参加线下活动的年轻人幸福感最高 线下场景满足天然情感链接需求[18] - 线下娱乐成为自由表达自我、链接陌生人的新场域 尤其在网络舆论极化背景下[18] 产业经济影响 - 大型演出带动城市文旅消费：泰勒新加坡演唱会外国粉丝占比40% 带来4.32亿美元旅游收入 贡献当地GDP约0.25个百分点[23] - 多地推出演出激励政策：包括北京、上海、广东、浙江、江苏、四川、海南、福建、河南等[23] - 大麦联合杭州文旅推出"跟着演唱会游杭州"活动 提供票务+旅游+住宿联动折扣[23] 商业模式创新 - 大麦推出官方"安心包"套餐（如阿那亚·虾米音乐节）整合交通、住宿、餐食 开拓新增长点[23] - "票根经济"成为关注焦点 线下演出带动周边消费[22] - 现实娱乐战略聚焦"现场感、互动性与沉浸感" 构建娱乐产业新范式[24]

首富年龄结构变化 - 首富榜单呈现年轻化趋势 河南和江西出现85后新首富 显著拉低平均年龄 [3] - 传统地产和能源行业首富被技术驱动型新首富取代 [3] 新晋首富背景及行业 - 四川首富朱义61岁 专注ADC抗癌药研发 代表医药行业 [3] - 陕西首富范代娣夫妇59岁 开发胶原蛋白产品 创建百亿规模生物科技企业 [3] - 河南首富王宁38岁 创立泡泡玛特 通过盲盒潮玩模式精准把握年轻人收藏需求 [3] - 江西首富陈天石40岁 领导寒武纪深耕AI芯片领域 与全球技术巨头竞争 [3] 行业趋势转变 - 财富创造模式从房地产转向硬核技术创新 包括医药 芯片和IP开发 [3] - 新首富企业营收增速显著 部分企业增长率达50%或9倍 [3] - 成功企业共同特征为坚持技术创新 高速增长和精准把握年轻消费群体需求 [3] 经济结构转型 - 首富更替反映经济引擎转换 政策导向推动新质生产力发展 [3] - AI 医药和潮玩成为新兴财富增长赛道 [3]

核心观点 - 泡泡玛特推出迷你LABUBU新品引发市场热度 但导致LABUBU系列二手价格集体暴跌 公司通过供应链扩张打破黄牛囤货逻辑 转向保障消费者权益 但单一IP依赖风险凸显 [1][3][4][6] 产品价格动态 - LABUBU第三代产品近90天成交均价持续下滑 未拆封单盒及整盒价格较峰值暴跌80% [3] - 新推出的搪胶4.0 mini LABUBU的L款销量冠军产品价格跌幅达30% [3] - 星星人"好梦气象局"系列未拆盒价格下跌35% 隐藏款"好彩天天来"跌幅达42% [5] - MOLLY"口袋朋友"系列未拆盒价格较峰值腰斩 隐藏款"最好别惹我"暴跌69% [5] 资本市场反应 - 泡泡玛特股价在半个月内从339.8港元/股跌至273.4港元/股 跌幅超过19.5% [3] - 机构观点分化 中泰证券强调头部IP势能持续增强 摩根士丹利认为波动属技术性调整 二手市场占比极小不应作为核心指标 [3] 供应链变革 - 2025年8月毛绒玩具产能较去年同期激增10倍 达到每月3000万只规模 [3] - 迷你LABUBU发售当晚30分钟内售出71万单且全部现货供应 此前LABUBU 3.0系列通过8个批次预售仅天猫渠道卖出70万件 [3] - 7月10日官方大规模补货后二级市场投机泡沫消散 黄牛恐慌性抛售 [4] - 公司商业模式从维持产品稀缺性转向保障消费者权益 明确要卖"好产品"而非"理财产品" [4] 财务表现 - 2025年上半年自主产品收入137.53亿元人民币 占比99.1% 较2024年同期的43.83亿元增长213.8% [5] - THE MONSTERS系列（含LABUBU）收入48.14亿元 占比34.7% 较2024年同期的6.27亿元增长668.1% [5][6] - MOLLY收入13.57亿元（占比9.8%） SKULLPANDA收入12.21亿元（占比8.8%） CRYBABY收入12.18亿元（占比8.8%） DIMOO收入11.05亿元（占比8.0%） 五大IP营收均突破10亿元 [5][6] IP运营与风险 - LABUBU由香港艺术家龙家升创作 2024年前属小众圈层 通过泰国明星Lisa推荐和海外门店扩张实现全球破圈 目前与VANS、优衣库等品牌合作 [6] - THE MONSTERS系列贡献公司近三分之一营收 单一IP驱动增长格局未改变 结构性风险在二手市场价格崩盘时突出 [6]

行业规模与市场表现 - 潮玩市场规模已超过900亿元人民币 [1] - 盲盒和手办成为年轻消费群体的热门选择 [1] - 服贸会潮玩展区参观热度显著提升 [1] 产品价值特征 - 潮玩产品同时具备社交属性与IP价值 [1] - 行业兼具文化消费和情感消费双重特性 [1] 行业发展态势 - 行业处于高速发展期但可持续性尚待验证 [1] - 需观察热潮属于长期趋势或短期市场风口 [1]

公司股价表现 - 泡泡玛特股价近期呈下跌趋势 最新发布的迷你版LABUBU发售一周后二手价格出现先涨后跌现象[2] - 自新产品上线前一日至9月10日收盘 公司股价跌幅达20%[4][5] - 卖空股数从8月29日近30万股快速攀升至一周后600余万股 卖空金额从不足亿元激增至近20亿元[3] 产品市场动态 - 第一至第三代LABUBU产品二手价格下跌 黄牛因跌价严重暂停该系列收货[2] - 公司8月毛绒产量达3000万只 产能同比提升10倍以上 月产量等同过去一年产量[3] - LABUBU所属的THE MONSTERS系列年营收30.4亿元 同比增长726.6%[6] 战略发展布局 - 公司被纳入恒生指数成份股 成份股数量由85只增至88只[5] - 创始人强调LABUBU作为中国首个可能成为世界级IP的商业价值 对外合作和产品开发保持克制[6] - 公司正从追求产能转向思考如何发展长青IP 首席运营官表示下半年产能仍面临较大挑战[5][6] 行业竞争格局 - TOP TOY上半年营收7.42亿元 同比增长73% 已超上年全年四分之三[7] - 竞争对手TOP TOY侧重国际IP授权 今年大举投入自有IP并进行海内外市场扩张[6] - 行业面临黄牛绑架供需结构问题 潮玩领域最大客户实为黄牛而非真实消费者[7]

文章核心观点 - 泡泡玛特通过情绪价值构建核心竞争力 在物质过剩时代以非实用性产品满足消费者情感需求 实现从个体悦己到社交货币再到文化互通的商业突破 [1][10][11][12][28][58] - 公司以"创造潮流 传递美好"为本质 通过盲盒机制 IP孵化及本土化策略实现全球化扩张 2025年上半年营收达138.76亿元 超越2024年全年130.38亿元的总和 [1][19][22][32][53][55] - 90后 95后成为核心消费群体 其情绪需求驱动泡泡玛特形成社交社区与会员体系 微信小程序复购率超50% 城市乐园二次消费转化率达72% [33][35][37][39] 情绪价值定义与类型 - 情绪价值是情感收益驱动 通过产品触发积极情感或转化消极情绪 成为物质过剩时代产品的核心竞争力 [10][11][12] - 分三类情绪：基础情绪（恐惧 愤怒 快乐） 复合情绪（如抑郁混合痛苦 敌意） 矛盾情绪（期待与恐惧并存） [14] - Z世代环保消费案例显示 生态危机信息透明化催生恐惧与内疚 驱动环保品牌选择 [12] 泡泡玛特发展历程 - 2010年成立 2016年签约Molly IP转型盲盒 2017年推出机器人商店测试市场 2020年港股上市并拓展海外 [16][17] - 2023年英国牛津街开店 北京城市乐园开放 2024年海外门店达100家 总营收130.38亿元同比增长106% [17] - 2025年LABUBU全球热潮 拓展珠宝品类 上半年营收138.76亿元超2024年全年 [19] 商业模式与IP战略 - 坚持非实用性产品定位 避免功能化以维持情感联结 盲盒机制通过不确定性激发收集欲与复购 [27][28][30] - IP孵化能力为核心 2024年13个IP年营收破亿元 四大头部IPLABUBU(30亿) Skull Panda(13亿) Crybaby(11.65亿) 均未超总收入17% [32] - 全球签约超500位设计师 版权归公司但保留艺术家分成 形成多元创作生态 [42][43] 代际消费特征 - 90后 95后成为消费中坚 注重自我表达与即时反馈 依赖兴趣社群（依赖度83%）而非血缘关系（降至42%） [35][48] - 70后至85前关注现实支持与集体主义 90后起更重"被理解"而非"被认可" 10后15后为AI原生代将重构消费逻辑 [35] 全球化与文化策略 - 出海路径由东亚 东南亚扩展至欧美 采用本土化设计：美国联名漫威 法国卢浮宫系列 泰国本地化Crybaby 日本樱花限定 [53][55] - 东方叙事框架（天人合一 去中心化）与西方（个人主义 逻辑闭环）差异 泡泡玛特通过文化融合实现破圈 [50][52][53] 社交与社区构建 - 门店具社交属性 形成同好社区 会员制度强化黏性 微信小程序复购率超50% [37][39] - 线下城市乐园打通线上线下 二次消费转化率72% 形成商业闭环 [39][40] 战略演进与能力建设 - 以"一思维"模型演进：本质为"创造潮流 传递美好" 击穿单点为盲盒惊喜 IP孵化 社交货币 文化互通 [20][22][30][37][58] - 三层击穿路径：个体悦己→社交破圈→文化互通 核心能力从IP孵化扩展至文化融合 [58]

核心观点 - 潮玩公司借助服贸会平台展示原创IP与创新力 LABUBU和WAKUKU成为人气焦点 行业通过文化融合与出海战略实现从玩具到潮流文化的转型 [2][3][7] 服贸会参展表现 - 泡泡玛特作为独家潮流文化品牌合作伙伴设立两大展台 1号馆展出LABUBU和星星人IP 9号馆展出MOLLY IP 并设置星星人主题大型装置艺术打卡点 [3] - Letsvan奇梦岛重点展出WAKUKU、SIINONO、又梨等核心IP WAKUKU因明星带货成为全场焦点 消费者反映服贸会货源齐全且购买便捷 [3] - 52TOYS展出涵盖静态玩偶、可动玩偶、变形机甲等多品类产品 首次展示与中国国家博物馆文创品牌"国博衍艺"合作创意玩具 并展出与《草莓熊》《猫和老鼠》等全球知名IP合作产品 [2][4] 行业发展趋势 - 潮玩行业从小众走向大众 从潮流玩具升级为潮流文化 并从中国垂直市场迈向全球时尚市场 [5] - 潮玩被视为情绪价值陪伴与文化创新载体 逐渐从家居摆件转型为街头潮流穿搭元素 实现产品形态颠覆式变革 [7] - 社会发展趋势显示大众越来越重视精神消费和情绪价值满足 悦己消费和兴趣消费需求上升 IP玩具成为朝阳产业 [4] 出海战略与全球化进展 - 泡泡玛特2024年海外收入暴增375%至50.7亿元 首次在财报中将海外业务划分为四大区域 截至6月30日在全球18个国家开设571家门店 并在英国剑桥、印尼巴厘岛等地标位置开设首店 [6] - Letsvan奇梦岛加速出海 已进入东南亚和北美市场开展本地化运营 6月初在泰国曼谷举办首场海外快闪活动 初步验证IP出海可行性 [7] - 出海成为潮玩企业重要发展方向 既能开拓广阔市场挖掘商机 又能推动中华文化国际传播提升文化话语权 [6] 文化价值与创新 - 潮玩公司通过服贸会国际窗口向世界展示中国原创潮玩创新力量 体现文化创意产业蓬勃发展 为行业注入文化自信并开启全球市场新可能 [2] - 泡泡玛特通过IP创新运营思路为全球消费者提供多元情感体验与文化价值 坚持IP多样性与延展力 [7] - 52TOYS通过IP创意融合呈现兼具趣味和文化内涵的玩具产品 与中国国家博物馆合作体现文化传承与创新 [2][4]

公司战略合作 - 公司作为北京时装周官方指定潮玩合作伙伴 开启潮玩与时尚跨界融合新篇章[1] - 公司与北京时装周达成战略合作 开创IP赋能时尚消费新范式[2] - 公司拥有IP策划 角色开发 3D建模 全渠道销售的全链条能力[2] 品牌与IP表现 - 旗下现象级IP WAKUKU与新晋热门IP SIINONO以定制化形象亮相开幕盛典[2] - 潮玩IP圆润可爱的造型搭配时尚细节设计 成为社交媒体萌系顶流[2] - WAKUKU和SIINONO IP元素将融入青年设计师T台作品并以装置艺术形式展示[3] 行业生态建设 - 公司深度参与青年设计师扶持计划 为原创设计增添潮流辨识度[3] - 通过潮玩IP大众影响力让原创设计走进更多消费者视野[3] - 未来将拓展与时尚 体育 文旅等领域深度合作 构建以IP为核心的新消费场景[3] 合作协同效应 - 北京时装周具备顶尖设计资源与时尚圈层影响力[2] - 合作能为潮玩IP注入高端时尚基因 为时尚产业带来年轻化趣味化消费活力[2] - 进一步拓展双方在Z世代群体中的品牌渗透力[2]