港股指数调整 - 恒生指数调入美的集团、中通快递，成份股数量由83只增至85只 [1][3] - 恒生科技指数调入比亚迪股份，剔除阅文集团，成份股数量维持30只 [1][5] - 恒生综合指数新增布鲁可、古茗、蜜雪集团，成份股总数由502只增至505只 [5] - 恒生生物科技指数纳入同源康医、康基医疗，剔除康宁杰瑞制药-B、荣昌生物，成份股数量维持50只 [5] 市场表现 - 港股三大指数周线持续走强，恒生指数本周累计上涨2.09%，周K线六连阳 [1][8] - 恒生科技指数本周累计上涨1.95%，国企指数本周累计上涨1.92% [8] - 游戏、医药、黄金板块逆市走强，金融股集体回调 [8] - 中美暂停部分加征关税推动恒生科技指数单日大涨超5% [8] 行业与板块动态 - 信息技术和半导体板块接近全面修复，前期回调后估值回升 [8] - 内需驱动型消费板块（家电、运动鞋服、食品饮料）及高股息防御性板块（公用事业、原材料）突破前期高点 [9] - 企业盈利预期整体平稳，少数周期性板块小幅下修 [9] 后市展望 - 国内降准降息政策效果逐步显现，有望提振港股盈利表现 [1][9] - 南向资金或持续涌入，港股估值处于历史中低水平，中长期投资价值较高 [1][9] - 中美贸易谈判进展、流动性宽松及科技龙头业绩超预期或催化港股占优行情 [9]

设立产业基金及关联交易概述 - 九州通全资孙公司九州通孵化器与楚昌私募基金、谢家芳共同投资设立智汇九州创投，认缴出资总额为2,500万元，其中九州通孵化器认缴2,299万元（占比91.96%），谢家芳认缴200万元（占比8%），楚昌私募基金认缴1万元（占比不超过1%）[1] - 该基金将投资于药品、医疗器械、医美、抗衰等领域，设立后纳入公司合并报表范围[1] - 因楚昌私募基金为公司控股股东下属企业，本次交易构成关联交易但不构成重大资产重组，无需提交董事会和股东会审议[2] 各投资方基本情况 - 普通合伙人为北京楚昌私募基金管理有限公司，属于公司关联法人[2] - 有限合伙人谢家芳与公司无关联关系，不属于失信被执行人[2] 投资标的基本情况 - 基金名称为北京智汇九州创业投资合伙企业（有限合伙），类型为有限合伙企业，执行事务合伙人为楚昌私募基金[3] - 经营场所位于北京市丰台区，经营范围包括股权投资、投资管理、资产管理及创业投资（限未上市企业）[3] 合伙协议主要内容 - 合伙期限为7年（2年投资期+5年退出期），管理人可延长2年[4] - 出资方式为货币出资，合伙人需按管理人通知分期缴付出资[4] - 违约方需承担相应责任，包括退还利益、赔偿损失等[5] - 争议解决通过中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁，仲裁裁决具有终局性[5][6] - 协议自各方签署后生效，非经协商一致不得擅自变更[7] 关联交易的定价政策及依据 - 交易遵循自愿、公平原则，各方出资比例合理，价格公允，不影响公司正常运营[7] 本次交易对公司的影响 - 通过"孵化器+产业基金"模式挖掘早期优质项目，强化公司在医药大健康、科技领域的战略布局，实现产业协同[7] - 资金来源为自有资金，不影响经营活动及财务指标，不损害股东利益[8] 保荐机构核查意见 - 中信证券认为本次交易符合监管要求，无需提交董事会和股东会审议，交易公平合理且不影响公司独立性[8]

股东减持计划 - 康龙化成持股5%以上股东信中康成计划减持不超过2667.29万股，占公司总股本的1.50% [1] - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易 [1] - 减持计划将在公告披露之日起15个交易日后3个月内实施 [1]

机构评级概况 - 65只个股获得机构买入型评级 共涉及66条评级记录[1] - 东山精密关注度最高 获得2次机构买入型评级记录[1] - 机构买入型评级个股当日平均上涨0.46% 表现强于沪指[1] 目标价预测分析 - 23条评级记录给出未来目标价 19只个股上涨空间超20%[1] - 泸州老窖上涨空间达62.32% 为所有个股中最高[1] - 新华医疗上涨空间58.34% 新凤鸣上涨空间53.96%[1] 评级变动情况 - 10条评级记录为机构首次关注 涉及德宏股份、华峰铝业等个股[1] - 派能科技获得评级调高[1] 个股市场表现 - 34只个股股价上涨 银轮股份涨幅7.23%居首[1] - 隆盛科技涨幅4.44% 中际旭创涨幅3.94%[1] - 华贸物流跌幅3.45% 税友股份跌幅1.99% 中国化学跌幅1.75%[1] 行业分布特征 - 医药生物行业最受青睐 鱼跃医疗、长春高新等10只个股上榜[2][4] - 电力设备行业8只个股上榜 电子行业8只个股上榜[2] - 汽车行业涉及森麒麟、隆盛科技、德宏股份等多只个股[2][3]

港股IPO市场动态 - 截至2025年5月14日，港交所拟上市公司中"聆讯通过"2家，"处理中"150家 [1] - 2025年初至5月14日，21家企业登陆港股，同比增加6家，合计募资234.72亿港元，同比增长198.32% [2] - 2025年港股IPO公司主要来自消费者服务、有色金属、医药生物、耐用消费品、银行、高科技等行业 [11] 政策支持与制度改革 - 港交所5月6日推出"科企专线"新政，允许特专科技及生物科技公司以保密形式提交上市申请 [2] - "科企专线"组建跨领域专家团队，提供预审、豁免条款争取及投资者对接支持 [5] - 2018年以来港交所通过"18A"和"18C"章节为生物科技和特专科技公司开辟上市通道，已有70多家企业借此上市 [7] 企业上市案例与趋势 - 2025年宁德时代、恒瑞医药等A股巨头启动H股全球发售，宁德时代预计募资40-50亿美元 [2][11] - 沪上阿姨、蜜雪集团、布鲁可等新股获千倍超额认购，首日涨幅超40% [12] - 46家A股公司拟赴港上市，2025年下半年或现"A+H"发行潮 [13] 市场反应与投资者行为 - 2025年新股首日破发率28%，显著低于2024年同期的50% [12] - 投资者对港股打新热情高涨，关注开户、券商优惠及中签率提升技巧 [12] - 中介机构反馈"科企专线"催生科创企业上市热情，保密提交形式受关注 [3][5] 行业专家观点 - 港交所上市主管表示"科企专线"将提升监管透明度，强化香港市场竞争力 [3] - 中金公司认为新政提升港股对全球科创企业的吸引力 [9] - 平安证券指出港股新经济上市制度改革助力科技企业估值重估 [13]

综合授信申请 - 公司拟在吉林银行申请综合授信8 3亿元 期限1年 并以吉林亚泰莲花山房地产开发有限公司名下7宗土地使用权和三亚兰海亚龙北部湾区开发有限公司名下23处商业用房提供抵押担保 [1] - 该交易构成关联交易 因公司董事高文涛担任吉林银行董事 [1] 子公司担保事项 - 公司拟为吉林亚泰水泥有限公司在交通银行吉林省分行申请的综合授信敞口9 540万元提供连带责任保证 其中4 850万元以吉林亚泰水泥有限公司生产线抵押担保 [1] - 公司拟为吉林亚泰水泥有限公司和吉林大药房药业股份有限公司在上海浦东发展银行长春分行申请的敞口授信2 35亿元提供担保 [3][4] - 公司拟为吉林亚泰超市有限公司 吉林大药房药业股份有限公司 亚泰医药集团有限公司 吉林省亚泰医药物流有限责任公司在吉林银行申请的综合授信分别提供1亿元 3亿元 2 4亿元担保 该交易构成关联交易 [4] 股东大会安排 - 现场会议时间为2025年5月26日15:00 网络投票通过交易系统在股东大会召开当日交易时间段进行 [3] - 会议将宣布现场参会人数及有效性 并介绍出席的董事 监事 高级管理人员和来宾 [3]

市场新高趋势追踪 - 上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为3 50%、11 44%、8 62%、9 71%、8 22%、5 97%、20 03%、11 68% [5] - 银行、汽车、家电、电力及公用事业、纺织服装行业指数距离250日新高较近 具体距离分别为1 03%、4 11%、4 09%、2 39%、7 13% [8] - 煤炭、石油石化、房地产、消费者服务、非银行金融行业指数距离250日新高较远 [8] - 万得微盘股日频等权、医美、银行、银行精选、汽车等概念指数距离250日新高较近 [10] 创新高个股市场监测 - 共544只股票在过去20个交易日创出250日新高 其中基础化工、机械、医药行业创新高个股数量最多 分别为81、64、43只 [13] - 银行、交通运输、国防军工行业创新高个股数量占比最高 分别为64 29%、20 33%、17 65% [13] - 制造、周期板块创新高股票数量最多 分别有174、157只 占板块股票数量比例分别为11 26%、14 04% [16] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300指数中创新高个股数量占比分别为10 05%、7 80%、7 40%、10 33% [16] 平稳创新高股票筛选 - 筛选出47只平稳创新高股票 包括双林股份、万辰集团、中宠股份等 [21] - 制造、消费板块创新高股票数量最多 分别有17、11只 其中汽车行业在制造板块中占比最高 农林牧渔行业在消费板块中占比最高 [21] - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月不少于5份买入/增持评级研报）、股价相对强弱（250日涨跌幅前20%）、股价路径平稳性（位移路程比排名前50%）等 [20]

报告核心观点 - 哑铃策略延续占优，采用红利低波底仓+互联网平台、港股新消费等科技弹性配置 [2][14][15][16] - 港股基本面指标延续回暖，但资金面和情绪面指标仍为观望状态，南向资金净买入明显趋缓 [3][16] - 股东回报和低波动是港股唯二长期有效风格，近 12 月年化波动率等选股因子效果出色 [4][18] 港股月观点 - 构建港股系统化定量择时模型，选取 OECD 中国经济领先指标、恒指期权认沽认购比 PCR、外资净买入金额三个指标给出恒生指数看多看空信号，复合打分>0.5 则买入恒生指数，否则空仓 [14] - 中美关税谈判进度及降幅大超市场预期，恒生科技暴涨 5.16%，中国资产全线爆发，短期风险偏好回暖下科技受提振，港股新消费、创新药、互联网平台为主要弹性方向 [2][15][16] - 国际贸易软脱钩形势未变、国内政策预期放缓，坚持红利底仓配置价值，港股央企红利低波配置价值凸显，公募基金低配板块短期利好，有望为红利低波风格提供支撑 [3][16] 选股组合 - 股东回报和低波动是港股长期有效风格，近 12 月年化波动率等选股因子选股效果出色，结合“真外资”持仓和分析师目标价筛选港股主动金股 [4][18] - 2024 年 11 月至今，港股金股组合（聚焦科技）样本外绝对收益达 30.53%，相对恒生指数超额+14.17%，组合持仓包括中广核矿业等 [7][19] - 2024 年 11 月至今，港股定量优选 30（专注央企红利）绝对收益 19.58%，相较港股通高股息指数超额收益+12.53%，本期组合有新调入、继续持仓和调出个股 [8][24][26] 港股数据面面观 基本面 - 港股市场表现与国内宏观经济基本面高度相关，使用 OECD 中国经济领先指标代表国内经济基本面，2025 年 4 月该指标环比上行，国内经济基本面连续回暖，利好港股分子端 [29] 情绪面 - 恒指期权认沽认购比 PCR 与指数走势正相关，卖空成交占比上行对应港股回撤阶段，当前港股市场情绪分化，整体仍处谨慎观望状态 [31][32] 资金面 - 南向资金买入延续放缓，上周四个交易日累计买入 16.94 亿元，增持方向集中在防御板块，医药净卖出较多，公募基金低配板块短期利好红利低波风格 [35] 相对估值 - 当前 AH 溢价指数最新值为 134.90，处于历史 50.62%分位，相较 A 股未出现明显低估或高估 [37]

核心观点 - 中国科技产业崛起成为全球资本市场焦点 DeepSeek突破性进展展示AI领域领先潜力 [2] - 政策制定者战略决心和方向锚定是重要关注点 市场底部与怀疑相伴顶部由共识驱动 [2] - AI仍是未来科技领域最确定产业革命 2025年国产算力开始扬帆起航 [10] 行业投资方向 - 人工智能：台积电预计2025年AI收入翻倍 2024-2029年CAGR超45% 谷歌维持今年资本支出750亿美元 [4] - 汽车产业：自主品牌国内市占率从2015年38%跃升至2024年61% 乘用车出口量从2015年43万辆激增至2024年494万辆 [16] - 新能源：光伏行业2024年10月发起反内卷行动 2025年政府工作报告明确整治内卷式竞争 [16] - 医药板块：长期受益人口老龄化 估值消化充分具备中长期配置价值 [6][13] 细分领域机会 - 算力基础设施：继续看好AI发展带来的国内外算力基础设施投资机会 [4][12] - AI应用端：看好推理和AI端侧硬件 特别是AI手机可比拟智能手机出现 [10] - 汽车智能化：2025年是汽车智能化加速渗透年 高阶智能化下沉至低价格带车型 [14] - 新质生产力：配置符合产业方向的新质生产力板块 择机配置受益经济回暖顺周期板块 [3] 市场判断 - A股估值处于历史相对低位 风险快速释放后不宜过于悲观 [3] - 四月份回落资本市场给核心行业优质公司很好投资机会 [8] - 市场越悲观越是长期布局时机 [11] - 对美出口GDP占比大幅下降 经济韧性远强于上一轮贸易战时期 [18] 产业趋势 - 制造业优势不仅是劳动力成本优势 而是研发生产物流规模化降本综合优势 [8] - 半导体先进材料高端设备对外依赖度大幅下降 [8] - 通过电动化智能化技术弯道超车 中国从汽车大国迈向汽车强国 [16] - DeepSeek成功证明国内算法层面无劣势 应用发展具有有利条件 [12] 投资策略 - 重点关注供给侧有约束板块（油运上游资源等）具备更高安全边际及复苏弹性 [21] - 挖掘复苏链条中有价格利润率弹性公司（覆铜板航空等） [21] - 新能源产业基金重点聚焦三类企业：成本优势显著龙头 技术持续迭代创新者 新产品布局领先开拓者 [16] - 医药板块在调整中逐步提高风险偏好 以估值容忍度更高细分领域和标的为主 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息 反映国内外经济形势和市场动态 为投资者提供决策参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4% 与上期持平 高于去年同期 [1] - 4月制造业PMI为49% 低于上期和去年同期 非制造业PMI商务活动为50.4% 也呈下降趋势 [1] - 4月社会融资规模增量当月值大幅下降 金融机构人民币贷款当月新增减少 [1] - 4月CPI当月同比-0.1% 与上期持平 低于去年同期 PPI当月同比-2.7% 较上期下降 [1] 商品投资参考 综合 - 国务院强调做强国内大循环 以应对国际循环不确定性 [2] - 商务部回应美方芯片限制 敦促美方纠错 维护中方企业权益 [2] - 5月15日国内43个商品品种基差为正 19个为负 沪镍、生猪、郑棉基差最大 [2] - 美联储考虑调整货币政策框架 应对通胀和利率变化 预测4月PCE同比涨2.2% [3] - 美国4月PPI环比跌0.5% 零售销售、制造业产值等数据不佳 [3] 金属 - 卢旺达央行考虑购金储备 阿联酋铝业投资40亿美元开发美国铝冶炼项目 [4] - 印度4月黄金进口31亿美元 石油进口207.2亿美元 [5] - 5月15日全球最大黄金ETF持仓减少0.95% 摩根大通认为2025年铜铝市场供需平衡或过剩 [5] 煤焦钢矿 - 沙特与美国探索建立稀土供应链 5月上旬焦炭价格持平 螺纹钢价格跌0.2% [6] 能源化工 - 黑海CPC原油6月出口量增加 俄罗斯5月油气收入预计降三分之一 [7] - 美国相关公司与阿布扎比合作600亿美元油气项目 麦格理预计OPEC+7月增产 [7] - 国际能源署预计今年剩余时间全球石油需求增速放缓 上调全年需求增长预测 [8] 农产品 - 4月全国工业饲料产量环比增4.2% 同比增9% 5月上旬玉米价格涨3.97% [9] - 俄罗斯5月霜冻对农作物损害约为去年10% 马来西亚5月棕榈油出口预计增19.22% [9] - 美国堪萨斯州2025年小麦产量预计3.385亿蒲式耳 [10] 财经新闻汇编 公开市场 - 5月15日央行开展645亿元7天期逆回购 当日净回笼2191亿元 [11] 要闻资讯 - 国务院推进做强国内大循环 强调内需主导优势 [12] - 商务部就中美经贸磋商、芯片限制等问题表态 [12] - 最高法和证监会联合发布资本市场指导意见 打击违规行为 [13] - 我国出台城市更新顶层设计 支持相关项目投融资 [13] - 多部门建设债券市场科技板 推动科技金融先行先试 [14] - 多地推进债务化解 部分地区取得成效 多只债券有赎回、回售等安排 [15][17] 债市综述 - 国债期货多数上涨 银行间主要利率债收益率反弹 资金环境偏暖 [18] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显 中证转债指数下跌 [18][19] - 国内外债券收益率有不同表现 国开行等金融债中标收益率公布 [20][21] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌 美元指数下跌 非美货币多数上涨 [23] 研报精粹 - 国盛固收认为降准降息后 资金宽松驱动短端信用利率下行 [24] - 中金固收预计下半年经济需更多支撑 宏观政策或加码 [25] - 华泰固收认为债市风险不大 但边际变化略不利 [24] 今日提示 - 5月16日多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [27] 股票市场要闻 - 证监会修订上市公司募集资金监管规则 副主席强调打击违规行为 [28] - A股震荡走弱 科技股回调 大消费走强 港股早盘冲高未果 [28][29] - 高盛上调中国股市目标点位 维持超配评级 青睐国内导向型行业 [29] - 今年险资举牌热情不减 多家银行被二度举牌 [30] - 阿里巴巴、网易财报表现良好 恒瑞医药启动H股发售 [30][31] - 东方中科为小米自研芯片提供服务 [31]