报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，还提及相关基本面数据、宏观及行业新闻等信息，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，黄金趋势强度为0，白银为1 [2][5] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [5] - 宏观及行业新闻涉及白宫对非农报告表态、英国首相执政危机、美建议商船远离伊朗领海等 [5][7][8] 基本金属 - 铜库存增加限制价格上涨，趋势强度为1；锌上行动力不足，趋势强度为0；铅国内库存增加价格承压，趋势强度为0；锡震荡调整，趋势强度为0；铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝为 -1，铝合金为0；铂持续震荡整理，钯窄幅震荡，趋势强度均为0；镍印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性，不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为1 [2][10][13][16][18][22][25][30] - 各金属给出基本面数据，涵盖期货价格、成交、持仓、库存、价差等 [10][13][16][19][22][26] - 宏观及行业新闻涉及美国零售销售数据、中国有色金属工业协会对铜储备的研究、嘉能可和英美资源集团相关动态等 [10][12] 能源化工 - 碳酸锂下游补库暂告一段落，节前盘面波幅减小，趋势强度为0；工业硅上游少量复产，情绪面打压盘面，趋势强度为1；多晶硅现货真空期，关注节后成交情况，趋势强度为0；对二甲苯单边震荡市，月差偏弱，趋势强度为0；PTA区间震荡市，趋势强度为0；MEG区间操作，趋势强度为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶震荡运行，趋势强度为0；LLDPE现货成交停滞，资金避险偏震荡市，趋势强度为 -1；PP C3原料表现偏强，估值修复有限，趋势强度为0；烧碱成本抬升，估值修复，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡运行，趋势强度为0；尿素震荡有支撑，趋势强度为0；苯乙烯高位震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下，趋势强度为0；丙烯现货持稳，基差收敛，趋势强度为0；PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1；燃料油窄幅震荡，短期波动缩小，低硫燃料油夜盘短线转强，外盘现货高低硫价差仍处低位，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为1 [2][38][43][67][76][79][82][85][88][93][101][104][109][112][114][118][119][131][135] - 各品种给出基本面数据，包含期货价格、成交、持仓、基差、月差、现货价格等 [39][43][69][76][79][82][85][88][95][102][105][109][112][115][119][131][135] - 宏观及行业新闻涉及加拿大对中国光伏产品的调查、美国零售销售数据、企业装置检修计划等 [43][50][128] 黑色建材 - 铁矿石区间震荡，趋势强度为 -1；螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁板块情绪共振，宽幅震荡，趋势强度为0；锰硅南非锰矿节后或发运收紧，宽幅震荡，趋势强度为0；焦炭和焦煤多头止盈，震荡偏弱，趋势强度均为 -1；原木区间震荡，趋势强度为0 [2][46][49][53][57][62] - 各品种给出基本面数据，如期货价格、成交、持仓、基差、价差、现货价格等 [46][49][53][58][62] - 宏观及行业新闻涉及中国制造业PMI、房企相关指标上报情况、钢铁企业产量和库存数据等 [46][50] 农产品 - 棕榈油基本面驱动有限，震荡调整，趋势强度为0；豆油报告缺乏亮点，区间震荡，趋势强度为0；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹震荡，趋势强度为1；豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度为0；玉米震荡偏强，趋势强度为0；白糖关注低基差机会，趋势强度为0；棉花节前预计维持震荡走势，趋势强度为1；鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；生猪旺季备货结束，盘面升水小标仓单，趋势强度为 -2；花生震荡运行，趋势强度为0 [2][159][165][168][172][177][183][186][191] - 各品种给出基本面数据，包括期货价格、成交、持仓、基差、价差、现货价格等 [159][165][169][172][177][183][187][191] - 宏观及行业新闻涉及马来西亚棕榈油数据、美国农业部大豆供需数据、巴西大豆收割情况等 [160][162][163] 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0 [2][137] - 给出集运指数（欧线）基本面数据，如期货价格、成交、持仓、运价指数等 [137] - 宏观新闻涉及特朗普对伊朗表态、美伊核问题谈判、以色列国防军计划等 [144] 纤维 - 短纤和瓶片短期震荡市，趋势强度均为0 [2][148] - 给出短纤和瓶片基本面数据，包括期货价格、成交、持仓、基差、价差、现货价格等 [148] 纸张 - 胶版印刷纸节前观望，趋势强度为0 [2][151] - 给出胶版印刷纸基本面数据，如现货价格、期货价格、基差等 [151] - 行业新闻涉及山东和广东市场双胶纸价格及成交情况 [152][154] 纯苯 - 纯苯偏强震荡，趋势强度为0 [2][155] - 给出纯苯基本面数据，包括期货价格、价差、库存等 [155] - 新闻涉及纯苯港口库存情况及现货成交价格 [156]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√ | |股指（IF）| |√ | |股指（IC）| |√ | |股指（IM）| |√ | |原油|√ | | |甲醇|√ | | |橡胶| |√ | |螺纹|√ | | |热卷|√ | | |铁矿|√ | | |焦煤| |√ | |焦炭| |√ | |锰硅| |√ | |硅铁| |√ | |黄金| |√ | |白银| |√ | |铝| |√ | |碳酸锂| |√ | |苹果|√ | | |玉米| |√ | [4] 报告的核心观点 - 上周美国 API 原油库存增加 1340 万桶 美国大豆出口检验量较一周减少 14%但同比增长 3% 2025/26 年度迄今美国大豆出口检验总量同比减少 34.4% 本周三将公布美国 1 月非农就业数据及就业数据修订 此前初步估计显示截至 2025 年 3 月的一年中就业人数可能下调 91.1 万人 国内期货主力合约多数上涨 [1] - 贵金属震荡整理 等待美国就业和通胀数据 长期看支撑因素未变 预计黄金调整后重回上行通道 建议白银投资者暂时观望 [2][17] - 原油 sc 夜盘上涨 0.21% 伊朗和美国举行间接谈判 哈萨克斯坦 2 月石油出口量可能下降多达 35% [3][12] - 股指小幅上涨 2 月有望延续向好格局 但需警惕春节长假海外市场波动 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 桥水创始人瑞·达利欧警告美国处于帝国兴衰大周期的“第五阶段” 建议黄金占投资组合的 5%-15% 并对普通人提出生存策略 [5] 国内新闻 - 央行将继续实施适度宽松货币政策 发挥政策集成效应 灵活运用政策工具 常态化开展国债买卖操作 居民资产配置调整会回流银行体系 [6] 行业新闻 - 求是网文章指出培育发展未来产业对推动高质量发展意义重大 要激发其发展动能 [7] 外盘每日收益情况 |品种|单位|2月9日|2月10日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6,964.82|6,941.81|-23.01|-0.33%| |欧洲STOXX50|点|5,165.58|5,154.03|-11.55|-0.22%| |富时中国A50期货|点|14,998.00|15,007.00|9.00|0.06%| |美元指数|点|96.85|96.87|0.01|0.01%| |ICE布油连续|美元/桶|69.14|69.08|-0.06|-0.09%| |伦敦金现|美元/盎司|5,058.69|5,021.65|-37.05|-0.73%| |伦敦银|美元/盎司|83.33|80.75|-2.58|-3.10%| |LME铝|美元/吨|3,130.00|3,105.00|-25.00|-0.80%| |LME铜|美元/吨|13,185.00|13,100.00|-85.00|-0.64%| |LME锌|美元/吨|3,382.00|3,398.00|16.00|0.47%| |LME镍|美元/吨|17,410.00|17,550.00|140.00|0.80%| |ICE11号糖|美分/磅|14.31|14.11|-0.2|-1.40%| |ICE2号棉花|美分/磅|61.58|61.59|0.01|0.02%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,109.75|1,123.25|13.50|1.22%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|297.60|301.00|3.40|1.14%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|56.74|57.25|0.51|0.90%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|528.25|529.50|1.25|0.24%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|428.50|428.75|0.25|0.06%| [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指小幅上涨 2 月有望延续向好格局 但需警惕春节长假海外市场波动 [9] - 国债窄幅波动 央行实施适度宽松货币政策 节前资金面稳定 国债期货价格企稳 建议谨慎操作 [10][11] 能化 - 原油 sc 夜盘上涨 0.21% 伊朗和美国举行间接谈判 哈萨克斯坦 2 月石油出口量可能下降多达 35% [12] - 甲醇夜盘下跌 0.09% 国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷上升 甲醇整体装置开工负荷提升 沿海甲醇库存下降 预计进口船货到港量为 58 万 - 59 万吨 [13] - 天胶走势小幅反弹 国内产区停割 泰国部分地区停割 国内库存累库 供应弹性减弱 需求支撑全钢胎开工平稳 预计春节前价格震荡调整 [14] - 聚烯烃期货小幅反弹 市场关注供给改善预期和宏观因素驱动 现货驱动有限 长假将至需控制仓位 [15] - 玻璃期货回落 生产企业库存增加 纯碱期货下跌 生产企业库存增加 玻璃日融量下降 纯碱开工率回落 需关注供需修复成效 长假需控制仓位 [16] 金属 - 贵金属震荡整理 等待美国就业和通胀数据 长期支撑因素未变 预计黄金调整后重回上行通道 建议白银投资者暂时观望 [17] - 铜夜盘收涨 0.17% 精矿供应紧张 冶炼产量高增长 下游需求有差异 铜价短期可能调整 [18] - 锌夜盘收涨 0.08% 锌精矿加工费回落 精矿供应紧张 冶炼产量增长 下游需求有差异 锌价可能跟随有色整体走势 [19] - 铝夜盘震荡收平 国内铝价高位 铝厂开工率上升 铝水比例下降 下游开工率下降 铝锭社库累积 春节后预计需求走弱 但长期有支撑 [20] - 碳酸锂产量和排产下降 需求端排产下降 库存减少 市场情绪转弱 价格下跌 建议关注降波后的右侧交易机会 [21] 黑色 - 双焦主力合约走势反弹 临近春节矿企放假 精煤产量下降 蒙煤通关量高位回落 双焦刚需增量有限 节前下游补库完成 盘面走势偏弱 节后关注铁水产量等 [22] - 钢材产量下降 供应趋减 厂库和社库上升 表需回落 建筑下游需求走弱 政策环境向好 供需双弱 累库加速 钢价震荡偏弱 [23] - 铁矿石发运和到港回升 港口库存增长 钢厂库存增加 节前铁水增长有限 钢厂按需补库 矿价震荡偏弱 [24] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收涨 巴西大豆收割率上升 收割压力加大 美豆期价有压力 国内节后进口大豆拍卖预计恢复 豆粕库存高 远月供应充足 施压价格 [25] - 油脂夜盘偏弱运行 马来西亚 1 月棕榈油库存减少 出口增加 产量减少 减产季去库支撑价格 但受原油和市场观望情绪影响 预计震荡运行 [26][27] - 白糖主力合约震荡运行 全球糖过剩格局不变 北半球增产 原糖价格偏低 国内南方糖厂压榨高峰 供应增加 进口超预期 现货清淡 预计震荡 [28] - 棉花主力合约区间震荡 临近春节开工率下降 纺织厂补库尾声 有一定需求支撑 现货棉价坚挺 进口有压制 预计震荡 关注直补政策 [29] - 生猪期货市场偏弱运行 主力合约下跌 市场供大于求 北方规模场出栏降价 终端消费回暖有限 预计现货价格承压 期货盘面震荡偏空 [30] 航运指数 - 集运欧线 EC 下跌 4.57% 2 月底现货运价对应点数贴水幅度收平 2 月现货驱动有限 3 月船司宣涨 市场表现理性 节前预计震荡 节后关注抢出口和涨价函落地情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 螺纹钢现货价格方面，2月4 - 9日北京、上海、成都、西安、广州、武汉等地价格有不同表现，其中北京螺纹在2月6 - 9日降至3100，武汉螺纹在2月6 - 9日降至3300，2月10日数据缺失 [1] - 热卷和冷卷现货价格方面，2月4 - 10日天津热卷最终价格为3120，上海热卷为3230，乐从热卷降至3200，天津冷卷为3540，上海冷卷降至3560，乐从冷卷为3680，部分价格有下降变化 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 价格 - 硅铁方面，2026年2月11日宁夏72硅铁现货价5270元，日变化0，周变化 - 80；内蒙72硅铁现货价5320元，日变化0，周变化 - 30等，各产区硅铁现货及盘面价格有不同变化，如硅铁主力合约5580元，日变化 - 14，周变化 - 40；硅锰方面，内蒙6517硅锰产区出厂价5650元，日变化0，周变化 - 30，主力合约5818元，日变化6，周变化 - 18 [1] - 展示了2022 - 2026年硅铁不同产区市场价、出口及进口均价、主力合约及基差等价格走势图表 [2] - 展示了2022 - 2026年硅锰主力合约收盘价、基差、南北价差等价格走势图表 [6] 供应 - 硅铁方面，展示了2022 - 2026年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等供应情况图表；硅锰方面，展示了2022 - 2026年硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应情况图表 [4][6] 需求 - 硅铁方面，展示了2022 - 2026年粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁价格及产量、硅铁出口数量合计（中国月）等需求相关图表；硅锰方面，展示了2022 - 2026年硅锰需求量（中国万吨）、出口数量合计（中国月）等需求情况图表 [4][7] 库存 - 硅铁方面，展示了2022 - 2026年60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等库存情况图表；硅锰方面，展示了2022 - 2026年仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量（日）、63家样本企业库存（中国周）等库存情况图表 [5][7] 成本利润 - 硅铁方面，展示了2022 - 2026年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格及开工率、生产毛利、二氧化硅、氧化铁皮价格、硅铁宁夏及内蒙生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等成本利润相关图表；硅锰方面，展示了2022 - 2026年化工焦、锰矿等原料价格，硅锰内蒙古、广西、北方大区、南方大区利润、广西及宁夏硅锰折主力盘面利润等成本利润相关图表 [5][6][7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，认为各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况制定交易策略，临近春节假期市场波动较大，应谨慎操作并合理控制仓位[17][24][52][62][104][107] 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货节前窄幅波动，市场交投下降，主要指数保持红盘，预计震荡偏强，建议单边逢低做多、进行 IM\IC 多 2609+空 ETF 的期现套利和牛市价差操作[17][19][20] - 国债期货节前交投热度下降，各期限期债合约收盘多数微涨，建议单边观望，关注 T 合约跨期价差阶段性做多机会[21][22][23] 农产品 - 蛋白粕月度供需报告利多有限，国际供应宽松，国内供应也较宽松，预计震荡运行，建议单边短期观望、套利观望、期权卖出宽跨式策略[24][25] - 白糖国际糖价下跌，国内价格预计略强，外糖底部震荡，国内郑糖 5 月合约底部震荡，建议单边国际关注下方支撑位、国内区间低多高平，套利和期权观望[26][30] - 油脂板块维持宽幅震荡，受贸易及政策预期等因素影响，建议单边逢高轻仓试空或回调后逢低多，套利 y59 逢高反套，期权观望[30][31][33] - 玉米/玉米淀粉产区现货稳定，盘面高位震荡，美玉米底部震荡，东北和华北玉米现货稳定，建议单边外盘 03 玉米企稳后偏多、03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[34][35][37] - 生猪出栏压力增加，现货继续下行，供应端压力有好转但存栏仍高，建议单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略[37][38][39] - 花生现货稳定，盘面窄幅震荡，进口量减少，油厂有利润，建议单边 03 花生高位震荡轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权[39][40][41] - 鸡蛋节前备货进入尾声，蛋价下跌，产能去化放缓，建议单边逢高空 6 月合约，套利和期权观望[42][43][44] - 苹果节前走货尚可，价格坚挺，冷库库存低且质量差，去库速度可能不低，仓单成本高，建议单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望[46][47][48] - 棉花 - 棉纱基本面变化不大，棉价有所支撑，市场矛盾不大，需求端短期变化不大，预计郑棉短期区间震荡，建议单边美棉震荡偏弱、郑棉区间震荡轻仓过节，套利和期权观望[49][50][51] 黑色金属 - 钢材需求延续下滑，钢价震荡运行，基本面边际转弱，库存偏高，节后需求恢复待观望，建议单边跟随市场情绪震荡，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望[52][53][54] - 双焦煤矿陆续放假，现货成交趋于冷清，焦煤现货市场情绪偏弱，预计宽幅震荡，建议单边波段交易或轻仓逢低试多，套利和期权观望[54][55][57] - 铁矿基本面持续弱化，矿价偏弱运行，春节后关注终端用钢需求恢复情况，预计矿价偏弱，建议单边偏弱运行，套利和期权观望[57][58][59] - 铁合金长假临近，多单逢高止盈，硅铁和锰硅供需平稳，成本有支撑，建议单边多单逢高部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[59][60][61] 有色金属 - 金银市场静待非农数据，金银窄幅波动，市场对贵金属资产信心增强，建议保守投资者观望、激进投资者沪金和沪银轻仓持有多单[62][63][64] - 铂钯非农数据公布前波动收窄，铂金较钯金有更强向上驱动，建议单边谨慎看多逢低买入，套利多铂空钯，期权观望[66][67][68] - 铜临近春节谨慎操作，下游需求走弱，长期有上涨支撑，建议单边高位盘整谨慎操作，套利和期权观望[68][69][70] - 氧化铝关注产能边际变化预期，价格受北方产能变化影响，建议单边短期震荡谨慎参与，套利和期权观望[71][72][75] - 电解铝非农数据前市场存观望情绪，基本面关注莫桑比克铝厂电力谈判进展，建议单边节前震荡，套利和期权观望[75][76][77] - 铸造铝合金随外盘铝价震荡运行，市场有观望情绪，基本面下游开工低迷，建议单边节前震荡，套利和期权观望[78][79][80] - 锌暂时观望，产业链上下游放假减产，供需均有减量，建议单边、套利和期权暂时观望[80][81][82] - 铅区间震荡，再生铅产量预计减少，下游铅蓄企业放假，供需双弱，建议单边区间震荡，套利和期权观望[82][83][84] - 镍印尼配额偏低，保持低多思路，精炼镍供需过剩但市场有担忧，建议单边节前多看少动回调企稳后轻仓试多，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[86][87][88] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价运行，节前成交冷清，库存增加，节后镍价企稳去库正常有低多价值，建议单边节前多看少动企稳低多，套利观望[89][90] - 工业硅技术面偏弱但估值偏低，大厂复产但有机硅减产预期增加，盘面估值偏低，建议盘面企稳后参与[91][92] - 多晶硅行业自律和挺价预期再起，等待盘面低价机会，现货压力大，春节后关注现货成交，建议单边多看少做等待机会，套利暂无，期权择机买入看涨期权[93] - 碳酸锂需求良好，节前清淡，电池订单饱满但采购减少，3 月或累库，建议单边低多思路，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[94][95][99] - 锡锡价或震荡偏强，进口锡精矿回升，库存累库，需求恢复有限，建议单边短期震荡偏强节前控制仓位，期权观望[100][101][103] 航运板块 - 集运 MSK WK10 沿用为主，涨价预期松动，需求货量回落，供给运力部署变化不大，地缘局势反复，建议单边节前观望，套利 6 - 10 正套滚动操作[104][105][106] 能源化工 - 原油关注供应风险，国际油价震荡偏强，关注特朗普与内塔尼亚胡会晤，建议单边震荡偏强，套利和期权观望[107][108][109] - 沥青交投清淡库存低位，各地区现货价格基本维稳，地缘波动下跟随原油波动，建议单边高位震荡 BU2606 逢低布多，套利和期权观望[109][110][111] - 燃料油高硫现货交易放缓，地缘驱动持续，高硫现货贴水高位维持，低硫近端供应出口增量明显，建议单边强势震荡关注地缘波动，套利 FU59 正套逢高止盈、LU 近月反套关注，期权观望[111][112][113] - LPG 仍需关注地缘风险，内盘走势震荡，中东丙烷偏紧，国内基本面趋于宽松，建议单边宽幅震荡，套利和期权观望[113][114][115] - 天然气供需两端风险情绪均一定程度上缓和，国际 LNG 和美国 HH 基本面有差异，建议单边 TTF 和 JKM 三季度、HH 二季度空头头寸继续持有，套利和期权观望[116][117][119] - PX&PTA 聚酯减停产陆续兑现，织造销售逐步停止，PX 开工高位效益回落，TA 供需格局乐观但现货基差偏弱，建议单边震荡整理，套利和期权观望[120][121] - BZ&EB 供应回归，基差回落，纯苯供应宽松，苯乙烯供应稳定但海外装置检修多，基本面转弱，建议单边震荡整理，套利和期权观望[122][123][124] - 乙二醇累库压力明显，部分装置计划检修，春节前累库压力大，建议单边震荡整理，套利和期权观望[124][125][126] - 短纤短纤工厂按计划减停产，负荷下降，聚酯减产，终端降负，跟随成本端走势，建议单边震荡整理，套利和期权观望[126][127] - 瓶片开工下降供应量缩减，部分装置检修，开工预计下降，市场现货供应量缩减，建议单边震荡整理，套利和期权观望[128][129] - 丙烯供需支撑尚可，部分装置检修和重启，需求阶段性改善，市场交投稳定，建议单边震荡整理，套利和期权观望[130][131] - 塑料 PP 美国制造业 PMI 升至荣枯线以上，L 塑料和 PP 聚丙烯市场交投清淡，利多化工板块，建议单边 L 主力 2605 合约多单持有、PP 主力 2605 合约少量试多，套利观望，期权观望[132][133][134] - 烧碱烧碱价格走强，供应充足，需求平淡，库存有压力，盈利压力大，预计价格震荡，建议单边震荡走势[134][135][136] - PVC 震荡为主，开工预期提升，下游停工放假，出口预期缩量，原料价格稳定，建议单边低多，套利观望，期权暂时观望[137][138][141] - 纯碱价格震荡偏弱，供应高位，需求走弱，库存有压力，建议单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权[141][142][143] - 玻璃价格震荡偏弱，沙河地区管控，部分企业出货少，供应收缩有上涨动力但节后有累库压力，建议单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权[144][145][146] - 甲醇区间震荡，国际装置开工率略有抬升，国内供应宽松，MTO 开工稳定，甲醇延续震荡，建议单边区间震荡[146][147][149] - 尿素震荡偏弱，供应创新高，国际价格上涨但国内配额有限，复合肥开工率下滑，建议单边低多，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌[150][151][152] - 纸浆浆价继续宽幅震荡，市场供大于求，供应增加，需求支撑薄弱，建议单边区间操作或背靠前低少量布局多单，套利观望，期权卖出 SP2605 - P - 5150[153][154][158] - 胶版印刷纸临近春节，需求淡季，市场偏弱，供需弱平衡，供应增加，需求平淡，库存增加，建议单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4200[158][159][160] - 原木供需双弱，市场平淡，供应增加，需求疲软，成本上涨，价格区间震荡，建议单边观望，套利 3 - 5 反套止盈观望，期权观望[160][161][163] - 天然橡胶及 20 号胶公路货运增量放缓，橡胶轮胎外胎增产，公路货运量下降，建议单边 RU 主力 05 合约多单持有、NR 主力 04 合约观望，套利 NR2605 - RU2605 减持观望、RU2605 - RU2609 持有并设置止损，期权观望[164][165][167] - 丁二烯橡胶公路货运增量放缓，橡胶轮胎外胎增产，公路货运量下降，建议单边 BR 主力 04 合约多单持有并设置止损，套利观望，期权观望[168][169][171]

宏观经济与政策 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标 多个经济大省目标定在5%以上 上海市2026年GDP目标增长5%左右 [4][15] - 2026年1月挖掘机销售18708台 同比增长49.5% 其中国内销量8723台同比增长61.4% 出口量9985台同比增长40.5% [4][15] 钢铁行业生产与成本 - 247家钢厂高炉开工率79.53% 环比增加0.53个百分点 日均铁水产量228.58万吨 环比增加0.60万吨 [4][15] - 76家独立电弧炉钢厂平均成本为3296元/吨 环比减少62元/吨 平均利润亏损52元/吨 谷电利润为14元/吨 [5][16] - 五大钢材品种周供应量819.9万吨 周环比下降3.27万吨 降幅0.4% [5][16] 钢材市场供需与库存 - 五大钢材总库存1337.75万吨 周环比增59.24万吨 增幅4.6% 五大品种周消费量760.66万吨 环比下降5.1% [5][16] - 其中建材消费环比下降16.6% 板材消费环比微增0.1% [5][16] - 河南冬储政策主流锁价3040元/吨 商家冬储意愿偏低 普遍备货1000-2000吨 节后需求复苏预期较弱 [4][15] 螺纹钢品种分析 - 上周螺纹钢产量环比减产8.15万吨至191.68万吨 总库存累库44.04万吨至519.57万吨 表需下降28.76万吨至147.64万吨 [6][17] - 产量下降主要由于例行检修及钢厂接单不足 预计后续短流程产量将集中减产 产量将进一步下降 [6][17] - 需求方面工地停工及加工企业放假范围扩大 现货成交萎缩 季节性淡季特征明显 市场冬储基本完成 价格表现或趋弱 [6][17] 热卷品种分析 - 上周热轧产量小幅减产0.05万吨至309.16万吨 总库存小幅累库3.62万吨 表需微降5.87万吨至305.54万吨 [7][18] - 后续需求下降速度预计超过产量下降速度 钢材库存预计将持续累库 厂内库继续增加 主要集中在华东区域 [7][18] - 临近春节部分下游已停止采购 短期或将继续趋弱 [7][18] 铁合金市场分析 - 硅铁供给总体维持低位 产量变化不大 供给基本见底 硅锰内蒙有新增投产 日产将增加400吨 [9][20] - 上游工厂库存分化 硅铁压力不大 硅锰处于高位 成本端焦炭提涨后情绪走弱 锰矿进口价格倒挂 [9][20] - 钢厂生产强度小幅增加 但复产进度受利润和安全生产约束不及预期 冬季补库进入尾声 预计价格维持震荡格局 [9][20] 市场策略观点 - 螺纹2605合约短期偏空为主 观察3050附近支撑力度 [8][19] - 热卷2605合约短期偏空为主 观察3200附近支撑力度 [8][19] - 铁合金市场观点为中性 操作上建议观望 [10][21]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 - 报告为乖亦安期货的废钢早报，由研究中心黑色团队于2026年2月11日发布 [1][2] - 展示了2026年2月4 - 10日华东、华北、中部、华南、东北、西南的废钢价格，其中华东、华北、华南、东北、西南在2月10日环比变化分别为 -1、0、0、0、0，中部价格无环比变化 [3]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 钢材节前需求回落，基本面缺乏亮点，盘面表现疲软；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石发运端存在扰动，盘面有企稳迹象；冬储临近尾声，煤焦补库支撑逐步转弱，盘面支撑有限；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩压制盘面价格 [1][2] - 炉料冬储临近尾声，淡季基本面乏善可陈，短期盘面存在向下调整压力，但两会前宏观扰动仍存，盘面下方空间有限 [3] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，当前市场对节后需求预期一般，盘面表现承压，但节后即将召开重要会议，宏观预期仍存，盘面快速回落后压力有所释放，关注市场情绪变化 [2] - 废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [2] 碳元素方面 - 焦炭供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [2] - 春节前焦煤供需预计双双下滑，春节后煤矿复产高度仍受限制，焦煤基本面或延续健康状态，现货预计震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，上游去库压力趋增，盘面涨至高 位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [3] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后市场成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近低位运行 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格 [3] - 纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [3] 各品种情况 钢材 - 节前需求走弱，盘面表现疲软；现货市场成交偏弱，钢厂盈利率持稳，复产节奏偏慢，铁水产量环比微增，电炉开始陆续停产，五大材产量小幅下降，需求季节性走弱，钢材累库压力渐显，基本面矛盾逐步积累 [7] - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，短期盘面存在向下调整压力，但两会前宏观扰动仍存，盘面下方空间有限 [7] 铁矿 - 基本面趋弱，价格承压震荡；港口成交下降，本期全球发运量环比小幅回落，若无其他突发扰动，预计供应端将维持偏宽松格局；需求端铁水产量边际回升，刚需仍旧偏稳，春节临近钢厂补库加速，随着补库推进，对价格的支撑可能逐渐弱化，关注节后需求支撑力度；库存方面，港口继续累库，整体库存压力仍在积累，近期市场情绪有所走弱，盘面表现承压 [7] - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，当前市场对节后需求预期一般，盘面表现承压，但节后即将召开重要会议，宏观预期仍存，盘面快速回落后压力有所释放，关注市场情绪变化，短期预计承压震荡运行 [8] 废钢 - 电炉逐渐停产，钢厂到货下降；废钢供给方面，本周平均到货量大幅下降，且有继续季节性下降的预期；需求方面，随着春节临近，电炉开始陆续停产，日耗大幅下降；高炉方面，铁水产量小幅回升，长流程废钢日耗持稳，255家钢厂总日耗大幅减少；库存方面，255家钢企库存增加，总库存可用天数接近去年同期 [9] - 供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [9] 焦炭 - 节前情绪一般，盘面承压运行；期货端，昨日焦炭盘面承压震荡运行；现货端，当前日照港准一焦炭报价不变，05合约港口基差增加；供应端，首轮提涨全面落地后焦化利润改善明显，焦企总体开工有所回升，钢厂焦炭跟随铁水同步提产，总体上焦炭供应环比增加；需求端，钢厂高炉复产与检修并存，总体上铁水仍有持续增产预期，焦炭刚需支撑坚挺；库存端，春节临近，钢厂采购接近完成，场内库存虽稳步增加，但总体可用天数同比偏低；整体来看，焦炭供需结构较为健康，现货提涨落地后暂稳运行，期货仍跟随成本端焦煤运行 [10] - 焦炭供应后续增长空间有限，而下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [10] 焦煤 - 煤矿放假增多，期现承压震荡；期货端，昨日焦煤盘面承压震荡运行；现货端，当前介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格不变；供给端，随着春节临近，主产地煤矿放假逐渐增多，节前供应预计持续下滑；进口端，蒙煤进口稍有下滑，但总体仍处高位，预计将持续对国内产量形成较好补充；需求端，焦炭产量环比增加，中下游补库即将完成，但随着采购订单被不断执行，焦煤库存仍在持续从上游煤矿向下游转移；总的来说，假期临近，焦煤供需均有下滑，现货市场成交减少，整体煤价弱稳震荡运行；盘面受资金情绪波动的影响，整体宽幅震荡运行 [11] - 春节前焦煤供需预计双双下滑，春节后煤矿复产高度仍受限制，焦煤基本面或延续健康状态，现货预计震荡运行，而盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [11] 玻璃 - 节前矛盾有限，价格震荡运行；近期宏观端无重要事件，临近春节，宏观中性；供应端，现货价格上行后，亏损幅度有限，短期难有大量冷修，长期来看日熔应该呈现下行趋势；需求端，深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，分地区来看北方需求下行较为明显；中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存始终压制盘面玻璃估值，预计价格短期震荡运行 [12] - 震荡，供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格 [12] 纯碱 - 供应高位维持，价格震荡运行；近期宏观端无重要事件，临近春节，宏观中性；供应端昨日日产环比回升；需求端，重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱；轻碱端下游采购整体变动不大；供需基本面没有明显变化，行业整体仍旧处于周期底部待出清阶段；近期下游需求有下行的趋势，与此同时远兴二期稳步推进，动态过剩预期进一步加剧，短期上游暂无明显减产；昨日期现价格震荡回落，期现短期或有负反馈，价格支撑走弱，现货或重回降价通道，预计价格震荡为主 [12] - 震荡，玻璃冷修进一步增加，供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主；长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [13][15] 锰硅 - 库存趋于增加，上方压力仍存；锰硅上游库存居高不下，但成本价格坚挺使得盘面持续下跌存在阻力，昨日锰硅主力合约期价盘整运行；现货方面，假期临近市场交投冷清，成本高位支撑下厂家对于低价的接受度偏低；锰矿方面，港口逐渐进入休市状态，外矿山报价进一步上调，港口矿商挺价意愿不减，锰矿价格坚挺运行，但整体缺乏成交支撑，关注节后矿价调整幅度；需求方面，下游原料冬储进入尾声，虽然铁水产量仍存回升预期，但短流程钢企逐渐停产放假，钢材产量季节性下滑，需求端对价格的支撑力度趋弱；供应方面，成本高企南方厂家开工进一步下滑，但北方产区控产力度有限，叠加内蒙新增产能持续释放，节后需求跟进不足，市场库存或将进一步积累 [16] - 锰硅市场供强需弱，上游去库压力趋增，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行，关注锰矿价格的调整幅度以及厂家控产力度的变化 [16] 硅铁 - 成交氛围转淡，成本仍存支撑；淡季黑色板块承压运行，叠加假期临近市场成交寥寥，昨日硅铁盘面偏弱整理；现货方面，春节临近市场询盘成交氛围冷清，现货报价持稳运行；成本端，1月电价陆续结算，主产区用电成本存在不同程度的上调，硅铁成本端的支撑有所转强；需求端，春节临近下游冬储收尾，虽然铁水产量仍存回升预期，但短流程钢企逐渐停产放假，钢材产量季节性下滑，炼钢需求对价格的支撑趋弱；金属镁产量高位维稳，假期临近市场成交活跃度偏低，镁锭价格持稳运行；供给端，硅铁日产水平延续低位，关注后市厂家开工水平的变化 [18] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后市场成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近低位运行，关注兰炭价格和结算电价的调整幅度，以及主产区的复产动向 [18] 商品指数情况 - 中信期货商品综合指数2383.17，涨0.35%；商品20指数2722.24，涨0.43%；工业品指数2281.60，涨0.12% [104] - 钢铁产业链指数1928.47，今日涨跌幅 -0.38%，近5日涨跌幅 -2.68%，近1月涨跌幅 -4.76%，年初至今涨跌幅 -2.40%；PPI商品指数1404.94，涨0.04% [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘涨跌参半，基本金属涨幅居前，能源品全部上涨，贵金属涨跌参半，农副产品多数上涨，航运期货跌幅居前，黑色系多数下跌，新能源材料多数下跌，化工品涨跌参半，油脂油料多数下跌，非金属建材全部下跌[2] - 美国经济呈现总量弱稳、结构分化特征，制造业PMI表现偏好，非制造业走弱，就业数据不及预期；国内基本面变化有限，政策预期逐步增强，一季度政策加力实现“开门红”预期渐强[2] - 国内权益市场有政策预期和额外流动性支撑；国债整体中性，短端机会好于长端；黄金维持多头标配，白银暂时观望；有色金属向好，可逢低布局；黑色商品震荡；原油或上行但不确定性大，建议观望[2] 根据相关目录分别进行总结 今日市场 - 国内商品期市收盘涨跌参半，沪锡涨3.33%，原油涨2.17%，沪银涨1.97%，玉米涨0.44%，集运指数（欧线）跌4.57%，焦炭跌1.71%，工业硅跌1.53%，苯乙烯跌0.98%，棕榈油跌0.69%，PVC跌0.44%[2] 海外宏观 - 美国经济总量弱稳、结构分化，制造业PMI偏好，非制造业走弱，就业数据不及预期[2] 国内宏观 - 本周基本面变化有限，2025年四季度增量政策提振未显著体现，但政策预期增强，1月制造业PMI回落，一季度政策加力实现“开门红”预期渐强[2] 资产观点 - 国内权益市场有政策预期和额外流动性支撑；国债整体中性，短端机会好于长端；黄金维持多头标配，白银暂时观望；有色金属向好，可逢低布局；黑色商品震荡；原油或上行但不确定性大，建议观望[2] 各板块品种短期判断 - 金融板块市场情绪偏暖，股指期货震荡偏强，股指期权、国债期货、黄金、白银震荡[6] - 航运板块节前运价跌幅放缓，集运欧线震荡偏强[6] - 黑色建材板块现实预期不佳，钢材、铁矿等多数品种震荡，铜、铝震荡偏强[6] - 有色与新材料板块有色情绪转暖但库存累积，多数品种震荡，部分震荡偏强[6] - 能源化工板块全国动力煤普遍去库，化工延续震荡整理，各品种多震荡[7] - 农业板块春节临近，品种多震荡，部分震荡偏弱[7] 金融市场涨跌幅 - 2026年2月10日，沪深300期货等股指、国债期货、外汇、利率等有不同涨跌幅[10] 中信行业指数涨跌幅 - 2026年2月10日，农林牧渔等中信行业指数有不同日、周、月、季、年涨跌幅[11][12] 海外商品涨跌 - 2026年2月9日，能源、贵金属、有色金属、农产品等海外商品有不同日、周、月、季、年涨跌幅[13][15] 国内主要商品涨跌幅 - 2026年2月10日，航运、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等国内主要商品有不同日、周、月、季、年涨跌幅[16][17][18]

固定收益研究核心观点 - 本期（2月2日至2月8日）交易商协会公布的发行指导利率多数上行，整体变化幅度为-1 BP至4 BP [2] - 信用债发行规模环比增长，企业债保持零发行，公司债、中期票据、定向工具发行金额增加，短期融资券发行金额减少 [2] - 信用债净融资额环比增加，短期融资券净融资额减少，其余品种净融资额增加，企业债净融资额为负，其余品种净融资额为正 [2] - 二级市场方面，本期信用债成交金额继续环比下降，定向工具成交金额增加，其余品种成交金额减少 [2] - 收益率方面，本期信用债收益率多数下行，信用利差方面，本期多数品种信用利差走阔 [2] - 分位数来看，多数品种利差均处于历史低位，7年期品种分位数相对较高 [2] - 绝对收益角度来看，相对旺盛的配置需求将推动信用债延续修复行情，尽管多空因素影响下震荡调整难以避免，但总体而言，信用债全面走熊的条件依旧不充分，长远来看未来收益率仍在下行通道，逢调整则增配的思路依然可行 [2] - 相对收益角度来看，现阶段各期限的信用利差压缩空间均显不足，多数品种配置的性价比不高，票息策略在当前的配置思路宜保持谨慎，交易思路适度乐观，择券重点仍是盯住利率债变化趋势的同时关注个券的票息价值 [2] - 考虑到近期可能出现的震荡行情，还是要顺应趋势做好配置与交易策略的配合与转换 [2] 固定收益研究-地产债 - 中央和地方持续积极优化房地产政策，托举政策持续发力，积极释放刚性和改善性住房需求，对推动房地产止跌回稳发挥了积极的作用 [3] - 尽管当前房地产市场还处在新旧模式转换时期，但随着稳楼市各项政策显效，房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进 [3] - 下阶段的目标是要积极构建房地产发展新模式，坚持长短结合、标本兼治，持续用力推动房地产市场高质量发展，后续政策出台的节奏和力度值得期待 [3] - 上海市启动收购二手房用于保障性租赁住房工作，也是一个积极的信号，可关注后续二手房成交量价能否持续改善以及是否会有更进一步的房地产政策推出 [3] - 地产债方面，销售复苏进程将对债券估值产生较大影响，随着市场逐步企稳的信号出现，风险偏好较高的资金可考虑提前布局，尤其重点发掘新增融资和销售回暖表现突出的企业 [3] - 配置重点仍是历史估值稳定的业绩优异的央企、国企，以及含有强力担保的优质民企债券，可拉长久期增厚收益，也可适当博弈超跌房企债券估值修复带来的交易机会 [3] 固定收益研究-城投债 - 城投债方面，坚持统筹发展和安全的原则下，城投违约的可能性很低，城投债仍可作为信用债重点配置品种 [4] - 有力有序有效推进地方融资平台出清的严监管下，融资平台改革转型加快推进，关注“实体类”融资平台改革转型的机会 [4] - 票息导向下可适当积极作为，配置策略可优先考虑中短端信用下沉，交易策略仍可选择中高等级拉久期 [4] 金属行业研究-行业情况及产品价格走势初判 - 钢铁：随着工地停工、加工企业放假范围扩大，季节性淡季特征将更加明显，钢材基本面后续将继续走弱，关注节后需求恢复情况 [6] - 铜：随着春节假期临近，下游将陆续放假，需关注春节后需求恢复情况，若后续需求改善较好，后续铜价有望继续上行 [6] - 铝：近期宏观情绪对铝价影响较大，关注春节后需求恢复情况 [6] - 黄金：金价回调后，后续地缘政治风险仍有望为金价提供底部支撑，需警惕风险事件缓和对金价的压力 [6] - 黄金：美国总统特朗普提名的新美联储主席未来偏鸽派的可能性更大，后续美联储政策或超出市场预期，有望支撑金价 [6] - 锂：我国固态电池产业化持续推进，全固态电池中试线将迎来密集落地，关注固态电池产业链材料体系的细分龙头 [6] - 稀土：氧化镨钕供应有望维持偏紧状态，氧化镨钕价格将得到支撑 [6] 金属行业研究-本周策略 - 钢铁：随着钢铁行业稳增长政策逐步实施，行业竞争格局改善预期下后续行业盈利水平或得到提升，未来船舶用钢等领域需求有望得到提振，建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的 [6] - 铜：受自由港印尼Grasberg矿和刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的事故影响，全球2026年铜矿供应预期进一步收紧 [7] - 铜：电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域有望带动铜下游需求，铜矿供需格局或趋紧，建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [7] - 铝：电解铝方面，国内电解铝产能限制严格，供给端刚性较强，需求端有望受新能源汽车和高压电网等领域带动 [7] - 铝：氧化铝方面，“反内卷”政策有望逐步改善氧化铝行业的供给格局，后续氧化铝行业盈利水平或得到提升 [7] - 铝：看好铝行业景气度，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [7] - 黄金：短期美国经济数据、美联储降息预期和地缘政治局势将是影响金价的重要因素 [7] - 黄金：长期看，央行购金、美元全球货币地位弱化、世界经济和政治的“逆全球化”的趋势将持续提升黄金的吸引力，建议关注相关板块 [7] - 稀土：我国在资源、冶炼和下游磁材等环节处于领先地位，人形机器人和新能源等领域将带动需求，持续看好稀土资源的战略价值和行业未来发展，建议关注相关板块 [7] - 钴：刚果（金）占全球钴原料总产量的比例较大，而刚果（金）2026-2027年的钴出口配额没有增长，未来全球钴供给将受约束 [8] - 钴：在新能源汽车和消费电子领域需求带动下，钴的供需有望维持偏紧状态，建议关注相关板块 [8] 金属行业研究-评级与标的 - 维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级 [8] - 维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级 [8]