报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周食品饮料行业各细分领域动态丰富，企业积极布局发展，行业整体有望逐步修复，建议关注各细分领域优质企业 [3][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周周度观点及投资建议 周度观点 - 白酒行业泸州老窖 2024 年市场规模创新高，国窖 1573 稳居两百亿阵营，泸州老窖品牌突破 100 亿，核心单品开瓶数据佳；五粮液 2025 年投资 19 个项目，金额 25.86 亿，10 万吨生态酿酒项目（二期）有调整；今世缘 2025 年要放大 100 - 500 元规模；红花郎发布开瓶政策；珍酒发布新品珍酒·珍五十 [3][21][22] - 休闲零食领域三只松鼠跨界咖啡赛道，推进西南区域总部建设 [9][25] - 啤酒行业青啤集团 2025 年推动创新融合发展，燕京携新品亮相春糖 [10][26] - 软饮行业东鹏饮料 2024 年净利润同比增 63.09%，拟发行 H 股 [11][27] - 速冻行业千味携明星产品亮相展会，获“2024 年度最具影响力供应链企业”奖项 [12][28] - 调味品行业卡夫亨氏任命本土掌门人，本土化运营思路有望更清晰 [29] - 冷冻烘焙行业南侨侨百乐稀奶油获国际美味奖最高三星荣誉 [15][30] 投资建议 - 白酒关注泸州老窖、今世缘等 [16][32] - 啤酒关注青岛啤酒、重庆啤酒等 [16][32] - 软饮预调关注东鹏饮料、百润股份等 [16][32] - 调味品关注海天味业、中炬高新等 [16][32] - 速冻食品关注安井食品、千味央厨等 [16][32] - 冷冻烘培关注立高食品、南侨食品等 [16][32] - 休闲零食关注盐津铺子、洽洽食品等 [16][32] 本周市场表现回顾 板块整体指数表现 - 本周 SW 食品饮料指数涨 0.74%，相对沪深 300 跑输 0.65 个百分点，在 31 个申万一级行业中排第 22；各二级行业中白酒、其他酒类、软饮料上涨 [34] 个股行情表现 - 本周涨幅前五为 ST 春天、金字火腿等；跌幅前五为庄园牧场、佳禾食品等 [36][40] 板块及子行业估值水平 - 截至本周收盘，食品饮料板块整体估值 24.26x，位居 SW 一级行业第 14；子行业中其他酒类、调味发酵品、零食估值排名前三 [42] 行业重要数据跟踪 白酒板块 - 截至 2025 年 3 月 7 日，飞天茅台原装和散装批发参考价分别为 2255 元和 2210 元，五粮液普五（八代）为 950 元；2024 年 12 月全国白酒产量 47.40 万千升，同比降 7.60%；2024 年 4 月 36 大中城市高档、中低档白酒平均价格分别为 1218.13 元/瓶、178.30 元/瓶 [47] 啤酒板块 - 2024 年 12 月全国啤酒产量 241.10 万千升，同比增 12.20%，进口数量 3.86 万千升；2024 年 4 月 36 大中城市罐装、瓶装啤酒平均价格分别为 4.15 元/罐、5.15 元/瓶 [49] 乳制品板块 - 截至 2025 年 2 月 27 日，全国生鲜乳主产区平均价格 3.09 元/公斤；2 月 28 日酸奶零售价 15.82 元/公斤，牛奶零售价 12.21 元/升；国产品牌、国外品牌婴幼儿奶粉零售价格分别为 225.24 元/公斤、270.28 元/公斤 [52] 成本及包材端重要数据跟踪 肉制品板块 - 截至 2025 年 3 月 7 日，全国猪肉平均批发价 20.81 元/公斤；2024 年 5 月 21 日，36 个城市猪肉平均零售价 15.12 元/500 克；3 月 7 日主产区白羽肉鸡平均价 6.59 元/公斤；2024 年 5 月 21 日，36 个城市鸡肉平均零售价 12.55 元/500 克 [56] 大宗原材料及包材相关 - 截至 2025 年 3 月 7 日，全国大豆现货平均价格 3856.79 元/吨，布伦特 Dtd 原油现货价格 72.19 美元/桶，中国塑料城价格指数 864.89，华东市场箱板纸（130gA 级牛卡纸）市场价格 3300.00 元/吨；2 月 28 日，全国豆粕（粗蛋白含量≥43%）市场价 3716.80 元/吨，瓦楞纸(AA 级 120g)市场价格 2796.30 元/吨 [60] 上市公司重要公告整理 - 妙可蓝多拟授予 800 万份股票期权，占比 1.56%；获 2024 年度政府补助 13,728,388.76 元，占比 21.64% [64] - 兰州黄河拟设湖南黄河啤酒有限公司，注册资本 1000 万元 [64] - 惠发食品 2024 年年度净利润预计 - 1800 万到 - 1300 万元，扣非净利润预计 - 2100 万到 - 1600 万元 [65] - 良品铺子选举程虹为董事长，董事长代行总经理职责 [65] 行业要闻 - 泸州老窖 2024 年良性增长，市场规模创新高 [3][21][66] - 五粮液 2025 年公布投资计划，10 万吨生态酿酒项目（二期）有调整 [4][22][66] - 今世缘 2025 年放大 100 - 500 元规模 [5][23][66] - 红花郎发布开瓶政策 [6][23][66] - 珍酒发布新品珍酒·珍五十 [6][24][66]

文章核心观点 安井食品作为预制菜行业头部企业，凭借预制菜业务实现快速增长，但2024年预制菜业务增速大幅下降，行业面临产品同质化、供给过剩、客户采购预算压缩等问题，同时消费者对预制菜态度发生变化，不过行业从业者仍在不断增加，市场竞争愈发残酷 [4][13][23] 安井食品发展历程与业务布局 - 安井是冷冻食品三巨头中的“后起之秀”，靠推出各类火锅丸子突围，通过大量经销商从农贸市场、餐饮店铺货，并为经销商配备业务员谈合作，对经销商有严格销售指标规定 [6] - 2020 - 2022年安井营收从69.65亿元增长至121.8亿元，预制菜业务营收由6.73亿元涨至30.24亿元，年复合增长率111.97％，2023年上半年预制菜业务首次超越火锅料板块成第一大营收板块 [7] - 安井采取并购、贴牌生产模式构建预制菜产品矩阵，如“冻品先生”有38种品类，部分预制菜因生产工艺流程不同依靠其他工厂生产线 [8][9] - 2023年安井在中国速冻菜肴制品市场排名第一，市场份额4.9%，营收140.5亿，A股市值一度超680亿元，如今下滑至77亿元 [10] 预制菜行业B端市场现状 - 国内80%预制菜主要销售给B端，曾是稳固好生意，但2024年上半年安井速冻菜肴制品营收增速仅0.40%，行业面临卖不动挑战 [12][13] - 行业产品同质化严重、入局者增加导致供给过剩，主要客户一二线城市餐饮企业经营面临挑战、采购预算压缩，且餐饮企业议价权大，行业处于买方市场 [13] - 预制菜产品单价下滑，如安井主营速冻菜肴制品平均售价从2023年前三季度的20.7元/千克下滑到2024年同期的17.9元/千克，预制菜是低毛利生意，头部企业近两年毛利集中在10%左右 [15][16] 安井食品预制菜业务现状 - 2024年前9个月安井预制菜营收保持在33亿元左右规模，“冻品先生”客户包括团餐、互联网大厂食堂等，部分预制菜销量表现较好 [18] 预制菜行业C端市场现状 - 消费者对线下餐饮店预制菜接受度降低，餐饮企业采取多种方式向顾客展示无预制菜，而电商、商超、便利店等渠道预制菜用户接受度更高、销量更好，部分企业开始加码C端布局 [20][21] - 国内预制菜C端渗透率低，中餐品类丰富、地方菜肴特色各异，且预制菜高油高盐高添加剂，大规模获消费者认可存在挑战 [21] 预制菜行业企业数量变化 - 2023年我国预制菜相关企业注册量达4239家，同比增长744.42%，2024年全年注册量首次破万家，同比增加147.8%至10661家，近六成企业于1年内成立 [22]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 食品饮料行业具备经营韧性，板块有望逐步修复 [4] - 各子行业呈现不同发展态势，白酒企业营收增长、目标明确，休闲零食高端产品引领增长，啤酒企业业绩待兑现且有人事变动，软饮推出契合下沉市场产品，速冻企业春季推新，调味品企业达成战略合作，冷冻烘焙工厂店快速发展 [4][7][10] 根据相关目录分别进行总结 本周周度观点及投资建议 周度观点 - 安徽规上白酒企业 2024 年营业收入 375.8 亿元，同比增长 9.2%；利润总额 127.7 亿元，同比增长 13.2% [4][21] - 吕梁 2025 年力争白酒产量突破 50 万千升，产业链营收突破 700 亿元 [4][21] - 川酒集团 2025 年目标营收 400 亿元、利税总额 15 亿元 [5][22] - 习水 2024 年白酒产能突破 20 万千升，2025 年目标产值 300 亿 + [6][23] - 2024 年今世缘 V3 营销增幅达 30%，V6 销售额破亿元，增长 72% [6][23] - 洽洽食品 2024 年营收 71.31 亿元，同比增长 4.79%；归母净利润 8.52 亿元，同比增长 6.19% [7][24] - 百威亚太 2024 年营收 62.46 亿美元，同比减少 7.0%；销量 860.83 万吨，较去年下降 8.8% [10][25] - 东鹏饮料 2 月 27 日推出“果之茶”，有望完善产品矩阵、提升下沉市场覆盖率 [11][26] - 千味、三全餐饮春节后推新，抢占春季市场 [12][27] - 美味鲜公司与检科院湾区研究院达成战略合作 [13][28] - 非一线城市烘焙工厂店以低价策略迎合性价比消费需求 [29] 投资建议 - 白酒关注泸州老窖、今世缘等 [16][30] - 啤酒关注青岛啤酒、重庆啤酒等 [16][30] - 软饮预调关注东鹏饮料、百润股份等 [16][30] - 调味品关注海天味业、中炬高新等 [16][31] - 速冻食品关注安井食品、千味央厨等 [16][31] - 冷冻烘培关注立高食品、南侨食品等 [16][31] - 休闲零食关注盐津铺子、洽洽食品等 [16][31] 本周市场表现回顾 板块整体指数表现 - 本周 SW 食品饮料指数上涨 1.77%，相对沪深 300 跑赢 3.99 个百分点 [33] - 在 31 个申万一级行业中，食品饮料排名第 3 [33] - 本周 SW 食品饮料各二级行业中，零食上涨 4.30%，肉制品上涨 3.52%，乳品上涨 3.00% [33] 个股行情表现 - 本周食品饮料行业涨幅排名前五的个股为庄园牧场、海融科技等 [39] - 排名后五的个股为莲花控股、洽洽食品等 [40] 板块及子行业估值水平 - 截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在 24.22x，位居 SW 一级行业第 14 [42] - 估值排名前三的子行业为其他酒类 38.12x，调味发酵品 36.24x，零食 28.83x [42] 行业重要数据跟踪 白酒板块 - 截至 2025 年 2 月 28 日，飞天茅台当年原装和散装批发参考价分别为 2230 元和 2200 元 [46] - 截至 2025 年 2 月 28 日，五粮液普五（八代）批发参考价为 950 元 [46] - 2024 年 12 月，全国白酒产量 47.40 万千升，当月同比下降 7.60% [46] - 2024 年 4 月全国 36 大中城市 52 度高档白酒平均价格 1218.13 元/瓶，中低档平均价格 178.30 元/瓶 [46] 啤酒板块 - 2024 年 12 月，全国啤酒产量 241.10 万千升，同比增长 12.20% [48] - 2024 年 12 月全国啤酒进口数量 3.86 万千升 [48] - 2024 年 4 月全国 36 大中城市啤酒罐装 350ml 左右平均价格 4.15 元/罐，瓶装 630ml 左右平均价格 5.15 元/瓶 [48] 乳制品板块 - 截至 2025 年 2 月 20 日，全国生鲜乳主产区平均价格 3.10 元/公斤 [51] - 截至 2025 年 2 月 21 日，全国酸奶零售价 15.80 元/公斤，牛奶零售价 12.22 元/升 [51] - 截至 2025 年 2 月 21 日，国产品牌婴幼儿奶粉零售价格 225.07 元/公斤，国外品牌 269.92 元/公斤 [51] 成本及包材端重要数据跟踪 肉制品板块 - 截至 2025 年 2 月 28 日，全国猪肉平均批发价 20.86 元/公斤 [56] - 截至 2024 年 5 月 21 日，全国 36 个城市猪肉平均零售价 15.12 元/500 克 [56] - 截至 2025 年 2 月 28 日，全国主产区白羽肉鸡平均价 6.10 元/公斤 [56] - 截至 2024 年 5 月 21 日，全国 36 个城市鸡肉平均零售价 12.55 元/500 克 [56] 大宗原材料及包材相关 - 截至 2025 年 2 月 28 日，全国大豆现货平均价格 3878.89 元/吨 [59] - 截至 2025 年 2 月 20 日，全国豆粕市场价 3600.10 元/吨 [59] - 截至 2025 年 2 月 28 日，英国布伦特 Dtd 原油现货价格 73.55 美元/桶 [59] - 截至 2025 年 2 月 28 日，中国塑料城价格指数 867.13 [59] - 截至 2025 年 2 月 20 日，全国瓦楞纸市场价格 2906.20 元/吨 [59] - 截至 2025 年 2 月 28 日，我国华东市场箱板纸市场价格 3300.00 元/吨 [59] 上市公司重要公告整理 - 仙乐健康向 2025 年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票 [64] - 盐津铺子拟在泰国设立全资子公司并投资建设生产基地 [64] - 盖世食品 2024 年年度业绩快报显示营收、利润上升 [65] - 洽洽食品 2024 年度业绩快报显示营收、利润增长 [65] - 会稽山全资子公司更名并完成工商变更登记 [65] - 涪陵榨菜 2024 年度业绩快报显示营收略减、利润有变动 [65] - 康比特 2024 年度业绩快报显示营收、利润增长 [66] - 舍得酒业副总裁兼首席财务官辞职 [66] - 皇台酒业董事会秘书辞职 [67] 行业要闻 - 安徽规上白酒企业 2024 年营收、利润增长 [4][68] - 吕梁 2025 年白酒产业发展目标明确 [4][68] - 川酒集团 2025 年目标营收 400 亿 [5][68] - 习水 2024 年白酒产业数据及 2025 年目标 [6][69] - 2024 年今世缘 V6 销售额破亿 [6][69]

公司概况 - 安井食品成立于2001年，由河南籍创业者刘鸣鸣在厦门创办，最初以鱼糜类产品为主，如鱼丸、鱼豆腐等 [8] - 公司通过错位竞争策略，避开商超一线渠道，专注农贸市场和中小餐饮店等下沉市场，实现早期增长 [8] - 2007年战略转向火锅速冻制品市场，推出多个年营收过亿单品，并在多地建立生产基地，2016年营收达29.97亿元 [8] - 2017年在上交所上市，最新市值超200亿元 [6][8] 业务与财务表现 - 产品主要包括速冻调制食品(50.8%)、速冻菜肴制品(30.2%)和速冻面米制品(16.5%)，其中速冻菜肴制品即为预制菜 [13] - 2022年、2023年及2024年前9个月营收分别为121亿元、139.65亿元及109.95亿元，期内利润分别为11.18亿元、15亿元及10.62亿元 [13] - 截至2024年9月30日，公司持有现金及现金等价物约20亿元 [15] - 拥有超过2000家一级经销商，客户包括大润发、永辉、沃尔玛等连锁卖场及海底捞等餐饮品牌 [9] 国际化战略 - 2021年收购英国功夫食品70%股份，开始布局海外市场，2023年境外收入占比不足1% [16] - 2024年前三季度境外收入达1.22亿元，同比增长35.77% [16] - 港股IPO旨在加快国际化战略，增强境外融资能力，提升综合竞争力 [16] 行业趋势 - 餐饮行业正掀起IPO热潮，小菜园、绿茶餐厅、顶巧餐饮等纷纷寻求港股上市 [20] - 调味品行业龙头海天味业计划"H+A"上市，新茶饮品牌如古茗、蜜雪冰城等也在推进港股IPO [21] - 港股成为国内品牌出海首站，A+H上市潮涌现 [21]

史密斯菲尔德IPO核心信息 - 全球最大猪肉巨头史密斯菲尔德食品公司于北京时间1月28日登陆纳斯达克，发行价每股20美元，收盘市值约79.5亿美元（约合人民币570亿元）[8] - 公司为双汇系旗下品牌，2013年被中国万洲国际以71亿美元收购（含24亿美元债务），创当时中企在美收购金额最高纪录[17] - 此次IPO后，双汇系旗下上市公司达三家，总市值超2000亿元（双汇发展+万洲国际+史密斯菲尔德）[18] 公司业务与财务数据 业务结构 - 垂直整合全产业链：覆盖生猪养殖、屠宰、加工到包装的完整供应链，年加工约2700万头猪，生产超60亿磅猪肉[13] - 核心业务为包装肉类（占营收58%）和新鲜猪肉（占营收58%），前者贡献109%营业利润（8.55亿美元），后者占25%（1.96亿美元）[14] - 拥有Smithfield、Eckrich等品牌，产品供应沃尔玛、Costco、麦当劳等，包装肉类在美国市场份额约20%[13] 财务表现 - 2021-2023年营收波动：150.09亿/161.99亿/146.40亿美元，净利润分别为3.89亿/8.11亿/-1.33亿美元[14] - 2024年前九个月营收101.90亿美元（同比降4.2%），净利5.81亿美元（上年同期亏损200万美元）[14] - 截至2024年9月现金2.78亿美元（同比减60%），总资产106.5亿美元（同比降20%）[15] 双汇系发展历程 - 2013年收购背景：史密斯菲尔德因猪肉价格走低寻求出售，双汇国际以溢价31%完成"蛇吞象"并购[17][18] - 战略价值：弥补双汇生猪养殖短板，推动国际化布局，2014年整合为万洲国际赴港上市[18] - 近期扩张：2023年收购罗马尼亚Goodies、与西班牙Argal集团建立联盟并持股50.1%[18] 河南食品产业现象 - 代表性企业：蜜雪冰城（已提交IPO）、安井食品（启动H股上市）、牧原股份、三全食品等[21][22][23] - 地域特征：河南企业家群体主导中国食品行业，形成从原材料到终端产品的完整产业链[23] - 典型人物：万隆（双汇）、张红超（蜜雪冰城）、刘鸣鸣（安井食品）等豫商通过并购与IPO构建商业版图[20][21][22]

以下文章来源于天天IPO ，作者周佳丽 天天IPO . 投资界（PEdaily.cn）旗下，专注IPO动态 来自佛山。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界-天天IPO 港交所即将迎来一个超级IPO。 投资界-天天IPO获悉，佛山市海天调味食品股份有限公司（简称：海天味业）近日公 告，计划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。这意味着，已在A股上市、最新市值 2 6 0 0亿元的"酱油一哥"正式赴港IPO。 佛山，海天味业的发源地。过去30余年里，海天味业在掌门人庞康的带领下，从一家佛 山酱油厂发展成为中国最大的调味品企业。20 1 4年上市后，海天味业股价接连刷新历 史，因而常被称为调味界的"茅台"。 今年9月，已近古稀之年的庞康选择交棒，将海天味业交给了"二号人物"程雪。至此，这 家酱油帝国迎来了创立以来第一位女掌门。现在，她要带领海天味业去港股IPO敲钟了。 女掌门带队 外界开始注意这位女高管是在20 22年末，程雪被聘任为海天味业执行总裁。这一职务变 动，被认为是海天味业内部"新老交接"的信号。 这两年，程雪渐渐走向台前，不仅罕见现身海天味业股东大会，还在今年2月出现在《宿 迁新闻》中——根据"宿迁发布" ...