报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场当前供需双弱，硅价上方有压力，建议区间操作 [1] - 多晶硅市场下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅价格情况 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9350元/吨，较前日持平；421（华东）平均价格9800元/吨，较前日上涨0.51%；期货主力合约收盘价8975元/吨，较前一天下跌1.86% [1] - N型致密料51元/千克、N型复投料52.35元/千克、N型混包料50.50元/千克、N型颗粒硅50.5元/千克，均较前一天持平；期货主力合约收盘价56315元/吨，较前一天下跌2.41% [1] 印度光伏市场资讯 - 2026财年印度将新增光伏装机容量约41.5GW，其中大型电站项目约32GW，屋顶光伏约8GW，离网系统约1.5GW [1] - 2025年1 - 9月，印度大型光伏新增装机约22.5GW，同比增长70.3%；屋顶光伏新增装机约5.8GW，同比增长81.6% [1] - 2025年第三季度，印度新增大型光伏装机8.06GW、屋顶光伏装机2.7GW；逆变器供应方面，阳光电源以3.76GW居首，特变电工以3.1GW紧随其后，上能电气以2.6GW位列第三 [1] 投资策略 - 工业硅 - 供给端西南产期硅企停产基本落地，开工处年内低位，北方开工平稳，预计12月产量在40万吨左右小幅波动 [1] - 需求端多晶硅和有机硅企业减产，对工业硅需求或减弱，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] - 硅市供需双弱，硅价上方有压力，关注新仓单注册及硅企实际开工，交易策略为区间操作 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产但部分有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月环比降至12万吨左右 [1] - 需求端产业链价格承压，多晶硅价格坚挺但成交清淡，下游抵触高价资源 [1] - 下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，压制盘面上方空间，前期多单注意利润保护，关注多晶硅平台落地及宏观情绪，交易策略为暂时观望 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货、黑色金属、农产品、能源化工等多个行业进行分析，各行业投资建议和走势预期不同，如股指期货短期可轻仓卖出12月看跌期权；国债期货单边策略建议观望；铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移；钢材预计维持区间震荡；粕类维持震荡看法等，需关注各行业关键因素和市场动态以把握投资机会和风险[2][6][16][45][59] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股缩量收跌，资金流向防御型板块，四大期指主力合约随指数下挫，基差贴水窄幅震荡 [2][3] - 国内推进商业不动产REITs准备工作，发改委印发基础设施REITs项目清单；海外美国对多国无取向电工钢发起复审调查 [3] - 临近12月美联储议息会议，美元指数回落，A股主要指数有反弹但量能不足，短期可轻仓卖出12月看跌期权，逢回调可建仓牛市价差布局春季行情 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行 [5] - 央行12月2日逆回购操作净回笼资金，11月通过多种工具实现资金面净投放 [5][6] - 央行10月买债规模少于预期，市场或已消化该因素，当前利率配置价值提升，但短期债市缺乏突破驱动，单边策略建议观望，关注债基赎回费新规；期现策略建议关注2603合约正套策略 [6] 贵金属 - 经合组织报告认为全球经济增长韧性使今明两年各经济体降息空间减少，日本央行暗示加息、欧洲通胀反弹等因素影响市场 [7][8][9] - 风险偏好回稳下美股和比特币等回升，黄金承压下跌，白银因库存偏紧独立上涨 [9] - 中长期贵金属牛市行情有望延续，但金价上涨动能或减弱，建议单边谨慎追多，可卖出虚值看跌期权；白银震荡偏强但需控制仓位；铂金中长期有望震荡上行，可高抛低吸并止盈多铂空钯对冲 [10] 集运欧线 - 截至12月1日，SCFIS欧线和美西航线指数环比下跌，SCFI综合指数及上海相关航线运价有不同表现 [11] - 截至12月1号，全球集装箱总运力增长，欧元区10月综合PMI、美国10月制造业PMI及10月OECD领先指数G7集团有相应数据 [11] - 期货盘面震荡，主力02合约上涨，现货端偏冷，预计短期内震荡 [12] 商品期货 有色金属 - **铜**：美国制造业PMI不及预期，铜价重心上移抑制下游采购，升贴水企稳；供应方面，矿端紧缺，精铜产量预计继续上行，CSPT计划2026年降低矿铜产能负荷；需求端下游需求有韧性；库存方面，LME和COMEX铜累库，国内社会库存去库 [12][13][14][15] - 长单TC预期偏低，潜在供应短缺担忧支撑铜价高位运行，关注年末长单TC谈判及副产品价格走势，短线逢高止盈，主力关注86000 - 87000支撑 [16] - **氧化铝**：显性库存持续累库，市场供应充裕，价格松动；11月产量环比下降，预计12月或小幅降低 [17] - 市场核心矛盾在于高供应、高库存与成本支撑的博弈，预计价格维持底部震荡，主力合约参考区间2650 - 2850元/吨，关注企业减产规模和库存拐点 [18][19] - **铝**：铝价从高位回落，下游采购意愿增强，国内基本面正向反馈；宏观上美联储释放鸽派信号，国外铝厂有减产消息 [20][21] - 预计短期铝价偏强运行，本周沪铝主力合约参考区间21500 - 22200元/吨，关注美联储货币政策和国内库存去化情况 [21] - **铝合金**：废铝供应偏紧，需求维持韧性；10月再生铝合金锭产量环比减少，开工率下降 [21][22] - 铸造铝合金市场在成本支撑和需求韧性作用下短期价格走势较强，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应和库存去化情况 [23][24] - **锌**：供应方面，锌矿TC下降，冶炼厂利润压缩，产量上行幅度有限，出口空间打开；需求端下游开工率基本稳定，终端需求无超预期表现；库存方面，国内社会库存去库，LME库存累库 [25][26] - 基本面变化有限，锌价震荡，短期价格下方空间有限，预计仍以震荡为主，关注TC拐点和精炼锌库存变化，主力参考区间22200 - 23000 [27] - **锡**：供应端锡矿进口量有变化，缅甸地区供应改善幅度有限，刚果（金）战乱引发担忧；需求端华南地区焊料企业有韧性，华东地区复苏缓慢 [28][29][30][31] - 基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，关注宏观和供应侧变动 [31] - **镍**：产能扩张周期，精炼镍产量环比预计减少但仍处高位；需求方面，电镀需求稳定，合金需求较好，不锈钢需求一般，硫酸镍旺季有支撑但中期有新增产能；库存方面，海内外库存高位施压 [31][32] - 宏观情绪和产业减产带动有限，预计盘面区间震荡，主力参考区间116000 - 120000，关注宏观预期和印尼产业政策 [32][33] - **不锈钢**：原料方面，镍矿市场偏稳，镍铁价格区间下移，铬铁市场走弱；供应方面，10月产量环比增加，11月排产有变化，供应压力仍高；库存方面，社会库存去化不畅 [33][34][35] - 政策驱动短期难传导，基本面改善不足，预计维持偏弱震荡，主力参考区间12300 - 12700，关注钢厂减产执行和镍铁价格 [36] - **碳酸锂**：现货报价小幅上涨，成交偏淡；供应方面，11月产量环比增加，近期盐湖提锂减少，其他方式有不同表现；需求方面，整体偏乐观，材料排产预计提升；库存方面，全环节去库 [37][38][39] - 基本面供需两旺，盘面围绕9.5万附近宽幅震荡，后续市场分歧可能加大，建议观望 [40] - **多晶硅**：现货价格企稳，期货低开下跌；供应方面，11月产量下滑，12月预计增加；需求方面，终端装机需求疲软，下游排产大幅下降；库存方面，本周库存上涨 [40][41] - 12月供过于求，各环节有累库预期，期货端暂观望，期权可择机获利平仓 [42] - **工业硅**：现货价格企稳，期货震荡下跌；供应方面，12月产量预计下降；需求方面，多晶硅和有机硅需求有下降预期，铝合金需求较好；库存方面，厂库和社会库存回升 [43][44] - 12月市场维持弱供需，价格低位震荡，主要波动区间8500 - 9500元/吨 [44] 黑色金属 - **钢材**：现货价格回落，基差走强；成本端双焦回落，铁矿坚挺；供应方面，1 - 11月铁元素产量同比增幅4.1%，铁水下滑，五大材产量微增；需求方面，内需偏弱，出口高位，表需回落；库存方面，本周去库尚可 [45][47] - 预计钢价维持区间震荡，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷参考3250 - 3400区间，卷螺差收敛可继续持有，可关注1月合约多螺空矿套利 [47] - **铁矿石**：现货价格稳定，期货主力合约和远月合约有变动；基差方面，最优交割品为卡粉；供应方面，全球发运环比上升，45港到港量下降；需求方面，钢厂利润率下滑，铁水量下降；库存方面，港口库存累库，疏港量增加，钢厂权益矿库存下降 [48][49][50][51] - 预计铁矿期货震荡偏强运行，运行区间750 - 820 [51] - **焦煤**：期货震荡走势，夜盘回落；现货方面，山西现货竞拍价格回落，蒙煤报价企稳；供应方面，部分煤矿停产，进口煤口岸库存回升；需求方面，钢厂亏损检修，焦化利润恢复开工提升；库存方面，整体库存中位略增 [52][54][55] - 单边震荡看待，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套 [55] - **焦炭**：期货震荡走势，港口贸易报价回落；现货方面，12月1日首轮提降落地，短期仍有提降预期；供应方面，焦化利润修复，开工回升；需求方面，钢厂亏损加大检修，铁水产量回落；库存方面，整体库存中位略增 [56][58] - 单边震荡看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套 [58] 农产品 - **粕类**：国内豆粕现货价格涨跌互现，成交增加，开机率下降；菜粕成交为0，开机率为0；美国农业部公布相关出口数据，巴西大豆播种进度有变化 [59][60] - 阿根廷产区缺墒和降息预期支撑美豆，但中国关税和巴西大豆销售影响美豆情绪，国内豆粕宽松格局延续，维持震荡看法 [60][61] - **生猪**：现货价格转弱；市场数据显示出栏利润和出栏均重有变化；12月出栏呈增量预期，猪价预计震荡偏弱，月间反套可继续持有，单边预计磨底 [63][64] - **玉米**：现货价格走势分化，东北偏强，华北偏弱；广州港口谷物库存下降；东北地区农户惜售，港口低库存支撑价格，华北地区到车增量有限，深加工有补库需求，短期供需偏紧，价格窄幅震荡，关注上量节奏 [65][66] - **白糖**：原糖期货技术性反弹，整体仍偏弱；广西新糖上市带动云南糖价下跌，加工糖和甜菜糖价格坚挺，预计郑糖底部震荡 [67][68] - **棉花**：美棉期货企稳，国内新疆地区籽棉收购价下跌，郑棉上行面临套保压力，需求端纺企采购冷清，预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡 [70] - **鸡蛋**：现货价格稳中有落，供应方面，新开产蛋鸡数量低，淘汰鸡出栏量多，在产蛋鸡存栏下降；需求方面，终端需求偏弱，各环节清库；蛋价降至低位，下游补货，预计期价底部震荡 [73][74] - **油脂**：连豆油窄幅震荡，马棕上涨带动连棕惯性走强；马来西亚棕榈油11月产量环比下降，出口量减少；棕榈油短线有上涨机会，后期有走弱风险，豆油关注美国生物燃料政策，国内需求偏空 [75][76][77] - **红枣**：新疆产区收购进度8成左右，河北和广东销区市场新货上市，价格弱稳；新季集中上市叠加旧季高库存，供强需弱，盘面低位偏弱震荡，关注旺季消费变化 [78][79] - **苹果**：产区库存富士交易清淡，行情稳定；库存果需求一般，走货不快 [80] 能源化工 - **PX**：现货价格小幅上涨，商谈成交气氛清淡；利润方面，PXN扩大；供应方面，国内和亚洲PX负荷下降；需求方面，PTA负荷提升；中期供需预期好转，短期支撑偏强，关注7000附近压力 [80][81] - **PTA**：期货震荡收涨，现货商谈氛围好转；利润方面，加工费有变化；供应方面，负荷提升；需求方面，聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，整体供需趋弱；12月供需预期偏紧，1季度偏宽松，基差修复空间有限，绝对价格短期坚挺，反弹空间受限，TA短期高位震荡，TA5 - 9低位正套 [82][83] - **短纤**：现货早盘报价维稳，成交适度回落；利润方面，加工费压缩；供应方面，负荷持稳；需求方面，下游需求季节性转弱；供需整体偏弱，加工费以压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [84][85] - **瓶片**：内盘工厂报价多稳，出口报价多稳；成本方面，加工费有变化；供应方面，开工率上升，库存增加；需求方面，1 - 10月软饮料产量下降，瓶片消费和出口量增加；12月供应预期增加，需求淡季，供需宽松格局延续，PR跟随成本波动，加工费受挤压，单边同PTA，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动，短期做缩加工费 [86][87] - **乙二醇**：价格重心震荡下行，市场商谈一般；供应方面，开工率上升；库存方面，港口库存增加；需求同PTA；装置检修预期下12月累库幅度收窄，但供需宽松格局不变，预计区间震荡，EG2601在3800 - 4000区间 [88] - **纯苯**：市场价格偏弱震荡，港口库存上升；供应方面，部分装置停车和重启；库存方面，港口样本商业库存增加；下游开工率涨跌互现；部分装置计划检修，但近期复产增加，进口到货偏多，需求支撑有限，价格上方承压，短期BZ2603反弹偏空 [89][90] - **苯乙烯**：华东市场整体走高，利润好转；供应方面，产量下降，开工率下降；库存方面，港口样本库存总量减少，商品量库存增加；下游开工率有变化；供需紧平衡，但上方空间有限，短期EB01宽幅震荡对待 [91][92] - **LLDPE**：现货价格变化不大，成交阴跌，基差走弱；供应方面，产能利用率上升；需求方面，下游平均开工率下降；库存方面，上游和社库有去库情况；PE检修高峰已过，供应回升，下游需求达峰值，12月有去库预期，中短期看库存和基差指引，区间震荡6700 - 7000 [93] - **PP**：现货价格有变动；供应方面，产能利用率情况；需求方面，下游平均开工率上升；库存方面，上游和贸易商去库；呈现供需双增格局，意外检修增多缓解库存压力，需求中性偏好，前期空单可在前低附近止盈减仓，预计反弹空间有限，观望 [94] - **甲醇**：现货成交尚可，期货窄幅震荡；供应方面，全国和国际开工率下降；需求方面，MTO开工率下降；内地供应增加，但煤制和气制利润偏弱，港口因伊朗限气进口量预计下滑，对价格形成支撑，05MTO缩 [95] - **烧碱**：山东部分液碱散户价格下调，主力下游采购价下降；开工负荷率略降，库存增加；行业供需有压力，需求端支撑弱，预计价格偏弱运行 [95][96] - **PVC**：现货市场企稳，供需基本面承压；开工方面，整体开工负荷率上升；库存方面，生产企业厂库库存可产天数增加；供应压力不减，需求低迷，出口签单较好但外需难大幅提升，供需过剩，预计延续底部趋弱格局 [98] - **纯碱**：重碱主流成交价有区间；本周产量下降，厂家库存去库；中期过剩问题仍存，需求收缩，预计底部震荡，观望择机等待反弹后短空机会 [99][100] - **玻璃**：沙河大板成交均价有区间；产量下降，样本企业总库存减少；近日产销下滑，现货价格回落，短期有刚需支撑，中长期需求收缩，预计12月01合约有压力，月间回归15反套格局 [99][101] - **天然橡胶**：海外原料价格止涨走跌，轮胎开工率有变化，库存环比走低；供应方面，季节性旺产期供应增量预期主导，库存累库；需求方面，半钢胎和全钢胎需求改善乏力；预计市场区间震荡，胶价在15000 - 15500区间，观望 [102][104] - **合成橡胶**：受丁二烯出口消息影响，BR强势上涨；成本端丁二烯上涨，供应端装置有检修和重启情况，需求端轮胎销售压力大；预计短期BR震荡运行，关注BR2601在10800附近压力 [104][106]

铜市场 - 隔夜内外铜价冲高回落，国内精铜现货进口维持亏损 [3][10] - 宏观层面，市场关注美联储新任主席人选，鸽派的哈塞特若当选可能强化鸽派预期，但需平衡货币刺激与通胀 [3][10] - 国内12月电解铜预估产量为116.88万吨，环比增加5.96%，同比增加6.69%，年底冶炼企业有冲产量动作 [3][10] - 需求端因铜价高位，终端订单有所放缓，市场维持刚性采购 [3][10] - 库存方面，LME库存增加2375吨至161,800吨，Comex库存增加2351吨至391,851吨，SHFE铜仓单下降927吨至30,568吨，BC铜仓单下降623吨至4,879吨 [3][10] - 精矿短缺支撑铜价高估值，但淡季来临需求未见快速释放，价格持续回升存在不确定性 [3][10] 镍及不锈钢市场 - 隔夜LME镍价下跌0.91%至14,740美元/吨，沪镍下跌0.58%至117,060元/吨 [4][11] - LME镍库存减少396吨至254,364吨，SHFE仓单减少587吨至32,722吨 [4][11] - 进口镍升贴水下跌100元/吨至400元/吨，LME 0-3月升贴水维持负数 [4][11] - 镍铁-不锈钢产业链中，镍铁价格重心下移，不锈钢周度库存增加，市场表现低迷 [4][11] - 新能源产业链原料端偏紧，但12月预计三元前驱体产量环比下降 [4][11] - 一级镍库存压力显现，12月产量环比增加，SMM一体化MHP生产电积镍成本约11万元/吨形成支撑 [4][11] 氧化铝、电解铝及铝合金市场 - 隔夜氧化铝期货AO2601收于2,648元/吨，跌幅1.08%，持仓减至35.9万手 [5][12] - 隔夜沪铝期货AL2601收于21,840元/吨，跌幅0.07%，持仓减至25.5万手 [5][12] - 隔夜铝合金期货AD2601收于21,045元/吨，跌幅0.31%，持仓减至15,712手 [5][12] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,825元/吨，铝锭现货贴水扩大至50元/吨 [5][12] - 市场预期北方氧化铝厂环保限产未出现，反而有新投及复产，导致盘面回调 [5][13] - 铝价高位回落带动下游情绪回暖，铝锭去库相对顺畅，但新能源车购置税抢销进入尾声，需求冲量难续，再攀年内新高可能性较低 [5][13] 工业硅及多晶硅市场 - 工业硅期货主力2601收于8,975元/吨，日内跌幅2.18%，持仓减至18.7万手 [6][13] - 百川工业硅现货参考价9,745元/吨持稳，最低交割品421价格涨至9,000元/吨 [6][13] - 多晶硅期货主力2601收于56,315元/吨，日内涨跌幅2.7%，持仓减至12.93万手 [6][13] - 多晶硅N型复投硅料价格涨至52,350元/吨，现货对主力贴水收至5,250元/吨 [6][13] - 供给端南减北增，需求有较大降幅空间，工业硅有成本支撑但无向上驱动 [6][13] - 光伏集中式项目收尾，海外需求下滑，组件大版型订单缩水，硅料厂坚持减产不降价策略 [6][13] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货主力2605合约跌0.72%至96,560元/吨 [7][14] - 现货方面，电池级碳酸锂平均价上涨50元/吨至94,400元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨50元/吨至91,950元/吨，电池级氢氧化锂上涨100元/吨至82,580元/吨 [7][14] - 仓单库存增加770吨至8,992吨 [7][14] - 供应端，周度产量环比减少265吨至21,865吨，12月预计供应环比增加3%至9.8万吨 [7][14] - 需求端，周度三元材料产量环比增加259吨至19,261吨，磷酸铁锂产量环比增加4,690吨至95,713吨，但12月预计三元材料产量环比下降7%至78,280吨，磷酸铁锂产量环比下降1%至409,550吨 [7][14] - 周度总库存环比减少2,452吨至115,968吨，库存周转天数下降至26.3天，但后市预期供增需减，去库速度可能放缓或出现累库 [7][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行市场分析并给出交易策略，涵盖市场回顾、相关资讯、逻辑分析等内容，为投资者提供参考[1][8][15][18][26][34][39][44][52][57][60][66] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约2601收于88920元/吨，涨幅0.1%，沪铜指数增仓；上海现货升水抬升，广东持平，华北走弱[1] - 重要资讯：日本央行暗示加息，美国制造业PMI不及预期，智利10月铜产量下滑，CSPT小组达成多项共识，艾芬豪矿业启动铜矿冶炼厂[1] - 逻辑分析：日本央行鹰派言论引发流动性担忧，2026年铜矿供应紧张，comex铜库存增长，铜价短期或回踩，长期上涨趋势不变[1][3] - 交易策略：单边86000元/吨下方多单短期部分止盈，回调后重新买入；套利和期权观望[4][5][6] 氧化铝 - 相关资讯：云南、新疆铝厂采购氧化铝价格下跌，山西氧化铝企业检修，广西氧化铝新建项目有进展[8][9] - 逻辑分析：价格下跌后北方检修但不影响月度产量，临近年底长单谈判，现货成交稀少，价格持续承压[10] - 交易策略：单边偏弱震荡运行；套利和期权暂时观望[11][12][13] 电解铝 - 相关资讯：日本央行行长释放鹰派信号，中国铝锭现货库存增加，美国制造业PMI萎缩，力勤印尼项目投产[15] - 交易逻辑：美联储言论及经济数据影响市场，铝基本面有支撑，短期新建项目投产，消费有韧性[16] - 交易策略：单边偏强运行，中期逢回调看多；套利和期权暂时观望[20] 铸造铝合金 - 相关资讯：日本央行行长释放鹰派信号，中国2025年10月未锻轧铝合金、废铝进出口数据公布，上期所仓单增加[18][21][22] - 交易逻辑：宏观上警惕日本加息影响，基本面废铝资源紧缺，需求分化，成交一般[23] - 交易策略：单边随铝价偏强震荡；套利和期权暂时观望[24] 锌 - 市场回顾：沪锌2601涨1%，指数持仓增加，上海现货市场贸易商间交投热烈，升水维持高位[26] - 相关资讯：国内锌锭库存减少，阿尔及利亚锌铅矿项目将启动生产[27] - 逻辑分析：矿端12月北方矿山停产，进口仍亏损但预计环比增加，加工费或下调；冶炼端利润压缩，产量或减量；消费端进入淡季，出口窗口关闭[28][30][31] - 交易策略：单边剩余获利多单继续持有，警惕宏观因素；套利和期权暂时观望[32] 铅 - 市场回顾：沪铅2601涨0.73%，指数持仓增加，现货市场成交一般[34] - 相关资讯：电动自行车新国标落地，华北再生铅冶炼厂采购情绪一般，铅锭社会库存减少[35] - 逻辑分析：含铅废料价格反弹，冶炼厂惜售，原生铅检修，库存减少，短期价格区间偏强震荡[36] - 交易策略：单边区间偏强运行；套利和期权暂时观望[37] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约上涨，指数持仓增加，现货升水有调整[39] - 重要资讯：印尼支持青山与UNIDO合作，格林美印尼项目正常生产，11月国内三元材料产量微降，12月预计减产[40] - 逻辑分析：终端需求进入淡季，供应宽松，宏观利好或刺激反弹但上涨空间有限[42] - 交易策略：未提及 不锈钢 - 市场回顾：主力合约上涨，指数持仓减少，现货价格有区间[44] - 重要资讯：POSCO维持12月价格，广东项目公示，象屿印尼项目进展，印尼、菲律宾镍产品出口数据公布[45] - 逻辑分析：12月终端需求不乐观，供应端排产下降，原料承压，短期镍价反弹带动不锈钢，但上涨基础不坚实[46] - 交易策略：单边空头配置；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[46] 锡 - 市场回顾：主力合约收于306980元/吨，下跌0.24%，持仓减少，现货价格调整，市场观望情绪浓[52] - 相关资讯：美国制造业PMI不及预期，中国10月锡矿砂及其精矿进口量环比增加、同比减少[52][53] - 逻辑分析：市场消息推高锡价后部分获利了结，10月进口回升，缅甸复产慢，加工费低，产量下滑，需求淡季，关注复产及消费节奏[54] - 交易策略：单边供应扰动下短期冲高回调维持高位震荡；期权暂时观望[55][56] 工业硅 - 重要资讯：鲁西化工有机硅装置环保提升项目公示[57] - 逻辑分析：12月云南、四川产量或降低，西北大厂增产，需求方面有机硅减产，多晶硅减产但需求缩减不及供应，铝合金需求有支撑，整体小幅过剩，盘面价格向下空间有限[58] - 策略推荐：未提及 多晶硅 - 重要资讯：辽宁电网机制电价竞价出清结果公布[60] - 逻辑分析：硅片、电池市场有压力，前期盘面上涨因仓单不足，本周仓单或增加，短期偏弱[61] - 交易策略：单边空单持有；套利Si2601、Si2602正套；期权卖出虚值看涨期权[62] 碳酸锂 - 市场回顾：主力合约下跌，指数持仓增加，仓单增加，现货价格上调[66] - 重要资讯：天奇股份锂电池回收板块改善，天华新能计划增加锂盐产能，11月国内碳酸锂产量增长，12月预计去库但幅度放缓[67] - 逻辑分析：12月需求端排产有分歧，供应增加，基本面有边际宽松预期，短期价格高位运行，中期或回调[68] - 交易策略：单边长线回调充分后买入；套利暂时观望；期权卖出2605虚值看跌期权[69][70] 有色产业价格及相关数据 - 包含铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，展示价格、价差、比值、库存等数据及较上周末、上月末的变化[71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] - 有各品种相关的价格、基差、库存等指标的走势图[81][92][98][99][106][108][111][116][124][128][132][135][137][143][144][149][153][156][158]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面供给收缩、成本抬升为硅价提供一定支撑，但需求端不佳压制硅价上方空间，预计短期硅价维持在8,500 - 9,500元/吨区间整理，后续关注供给端开工情况；多晶硅市场下游在需求不佳和库存双重压力下价格下调，高位承压，前期多单注意利润保护，近月交易关注仓单集中注销后重新注册情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价从8,960元/吨涨至9,130元/吨，涨幅1.90%；多晶硅期货主力合约收盘价从53,360元/吨涨至56,425元/吨，涨幅5.74% [9] - 部分硅产品价格有变动，如通氧553硅价从9,450元/吨降至9,400元/吨，降幅0.53%；硅粉553金属硅粉从10,100元/吨降至10,000元/吨，降幅0.99%等 [9] 产业链上游成本 - 硅石下游刚需采购，价格延续持稳 [14] - 平枯水期西南地区电价逐步抬升 [20] - 电极供需双弱，价格延续持稳，截至11月28日，碳电极均价7,200元/吨，石墨电极12,450元/吨，环比均持平 [25][30] - 硅煤、石油焦价格大稳小动 [32] 工业硅情况 - 10月全国工业硅553平均利润-917元/吨，环比回升112元/吨；421平均利润-564元/吨，环比回升101元/吨 [37] - 11月28日当周，硅企开炉数环比减5台，主要来自四川、重庆和新疆地区 [38] - 现货报价大稳小动 [49][56] 多晶硅情况 - 上周多晶硅产量24,000吨，环比减少3,100吨；截至11月27日，库存28.1万吨，增加1万吨；12月开工小幅波动，预计月产维持在11万吨左右 [69] - 盘面震荡偏强，现货报价坚挺 [70] 硅片情况 - 库存持续累积，价格再度失守 [75] 电池片情况 - 库存压力未见缓解，价格持续承压 [80] 组件情况 - 终端采买减少，组件库存小幅波动 [83] 有机硅情况 - 11月中国DMC开工率74.79%，环比提升5.08个百分点；产量21.76万吨，环比增加0.8万吨，因前期停车检修装置复产带动供给增加 [94] - 有机硅价格上涨，截至11月28日，DMC平均价13,200元/吨，环比上涨0.76%；107胶平均价13,850元/吨，环比持平；硅油平均价14,700元/吨，环比上涨0.68%，下游刚需采买积极性提高，但尚无大规模补库 [101] 铝合金情况 - 11月27日当周，原生铝合金开工率60.2%，环比提升0.4个百分点；再生铝合金开工率61.5%，环比提升0.9个百分点 [110] - 铝合金价格小幅波动，截至11月28日，ADC12均价21,350元/吨，环比持平；A356均价21,900元/吨，环比上涨0.46% [113] 库存情况 - 截至11月27日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）55万吨，环比增加0.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.96万吨，环比增加0.18万吨；截至11月28日，交易所注册仓单6,596手，折现货3.30万吨，主要因11月底仓单集中注销所致 [125] - 给出了2024年9月 - 2025年10月工业硅月度供需平衡表数据 [126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格持稳，近期供需格局或好转，估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间；多晶硅供需两端均有减弱，整体库存压力较大，基本面偏弱，随着监管趋严，预计盘面将回归基本面逐步回落 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 市场分析：2025年12月1日，工业硅期货价格震荡运行，主力合约2601开于9120元/吨，收于9145元/吨，较前一日结算变化 -15元/吨，变化 -0.16%；截止收盘，2511主力合约持仓203274手，当日仓单总数为6596手，较前一日无变化；现货价格持稳，华东通氧553硅在9500 - 9600元/吨，421硅在9700 - 9900元/吨等；2025年11月国内工业硅产量在40.17万吨，环比减少11.2%，同比减少0.7%，1 - 11月累计产量在387.16万吨，同比减少15.2% [1] - 消费端：有机硅DMC报价13100 - 13300元/吨；11月国内有机硅DMC产量环比10月增加3.82%，同比下降1.33%，因前期检修单体装置复产使整体运行产能走高；进入12月，预计行业整体开工率环比下降，国内有机硅DMC产量环比11月将降低约3.08% [2] - 策略：现货价格持稳，近期供需格局或好转，11月老仓单注销后仓单注册量减少，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行；单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年12月1日，多晶硅期货主力合约2601上涨，开于57000元/吨，收于57705元/吨，收盘价较上一交易日变化3.26%，主力合约持仓142133手，当日成交338696手；现货价格持稳，N型料49.70 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克；厂家库存增加，多晶硅库存28.10，环比变化3.69%，硅片库存19.50GW，环比4.17%，多晶硅周度产量24000.00吨，环比变化 -11.40%，硅片产量12.02GW，环比变化 -5.95%；硅片、电池片、组件价格大多持稳；11月组件企业产量环比10月下降2.43%，预计12月继续大幅下降，终端需求回归冷淡，预计环比10月开工下降14.77％；自2025年12月3日结算时起，多晶硅期货PS2601合约投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%，自12月3日交易时起，非期货公司会员或客户在该合约上单日开仓量不得超过500手 [4][5][6] - 策略：多晶硅供需两端均减弱，整体库存压力大，消费端表现一般，基本面偏弱，11月老仓单注销新仓单注册少，近月合约交割博弈多，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大；单边短期谨慎偏空，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需双方难以提供强劲驱动，工业硅价格呈“现货维稳、盘面波动”格局 [1][30] - 期货盘面波动源于成本变化预期、资金情绪和事件扰动，供应减量有限、需求拉动不足和库存高企制约价格突破，成本是下方重要支撑 [1][30] - 盘面可能短暂脉冲式拉升，但缺乏持续性趋势，短期价格大概率维持区间整理，走出趋势性行情需新驱动 [1][30] 各部分内容总结 价格走势 - 工业硅价格走势微妙，受新能源板块影响，盘面有向上冲动但很快受压制，持仓资金快进快出，缺乏持续性 [5] - 基本面因素压制现货价格，成本端支撑、下游“控产稳价”及天气影响推动盘面反弹 [5] 供应端 - 西南地区进入枯水期，电价上浮、成本抬升，云南及四川部分工厂开工水平下降，周度产量较年内高点降约50%，减产节奏符合季节性特征 [6] - 西北地区生产旺盛，煤电成本有优势且可套期保值，开工率较高，西南西北相抵后全国总产量周度值较年内高点降幅不足10% [6] - 西南产区产量还有下降空间，新疆生产成本约8500元/吨，低于西南地区，若西北开工维持，后续整体产量收缩有限，需关注天气对西北生产的影响 [6] 需求端 - 多晶硅期货近月价格强势，但产业链供需边际变化不乐观，12月下游硅片排产较11月降约16%，硅料排产环比降幅有限，硅企多晶硅库存达28万吨，年前累库压力增大，平台公司落地后对工业硅需求拉动不足 [17] - 有机硅行业召开会议计划减产并提价，试图摆脱无序竞争、改善利润，12月前产量小幅增长，减产计划对工业硅需求影响有限，下游利润修复后对工业硅价格预期有改善，但实际采购难提升 [22] - 硅铝合金受工业制造与汽车行业带动开工率攀升，10月工业硅出口环比大幅下降，整体需求偏弱 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅和多晶硅均呈现供需双弱态势，工业硅高库存去化慢，预计短期内盘面宽幅震荡；多晶硅库存维持高位，受反内卷政策及市场预期支撑，预计短期内维持高位震荡 [6][7][8] 各部分总结 工业硅 - 价格：现货窄幅震荡偏稳定，截至2025年11月28日，新疆工业硅553通氧价格8900元/吨，环比持平；期货主力合约震荡反弹，截至11月28日收9130元/吨 [6] - 供应：新疆开工率稳定，个别硅炉增开，预计下周开工微幅增加；西北部分地区开工变化不大；云南12月成本抬高，部分硅炉或减停；四川由平水期转枯水期，12月开工率将下调；整体产量环比微幅增加 [6] - 需求：多晶硅周度开工环比减少，12月排产预期增减各现；有机硅开工微幅增加，12月产能存下降预期；铝合金企业开工率基本稳定，终端需求好；10月出口4.51万吨，环比减少36%，同比减少31% [6] - 成本：本周暂稳 [6] - 库存：11月27日全国社会库存55万吨，较上周增加0.2万吨 [7] - 后市研判：短期内盘面维持宽幅震荡，关注北方开工变化以及下游减产情况 [7] 多晶硅 - 价格：现货价格持稳，截至2025年11月28日，N型致密料价格50000元/吨，环比持平；期货主力合约震荡反弹，截至11月28日收56425元/吨 [8] - 供应：11月两家头部企业降负荷，产量环比10月大幅减少；周度开工率环比减少，12月排产预期有增有减，对比11月减量有限 [8] - 需求：终端需求疲软，组件价格弱稳，硅片和电池片价格下跌，下游硅片环节减产，维持按需采购；10月进口量1446.4吨，环比增加12%；9月出口1547.9吨，环比减少28% [8] - 成本：本周暂稳 [8] - 库存：截至11月28日厂库27.83万吨，环比上周增加0.98万吨 [8] - 后市研判：短期内维持高位震荡，关注政策落地情况 [8] 工业硅价差 - 基准交割品与替代交割品间价差暂稳，截至2025年11月28日，云南工业硅553通氧与421通氧价差400元/吨，新疆价差300元/吨，环比均持平 [13][15] 工业硅产量 - 截至2025年11月28日，全国开炉数量268个，环比增加1个；开工率33.25%，环比增0.12%；周度产量9.61万吨，环比增加0.02万吨 [22] 下游情况 - 硅片价格继续下跌，截至2025年11月28日，N型M10 - 182等均价环比下跌，预计12月大幅减产 [30] - 电池价格持续走弱，截至2025年11月28日，M10单晶TOPCon等报价环比下跌，市场走淡，有头部企业预计锁仓挺价 [34] - 组件价格弱稳为主，截至2025年11月28日，182单面TOPCon等报价环比持平，分布式市场疲软，头部企业坚守报价，二三线厂商低价出货仍存 [38] 有机硅 - 截至2025年11月28日，有机硅DMC华东价格13200元/吨，环比持平；本周开工率微幅增加，行业会议后存减产预期，关注实际排产情况 [42] 铝合金 - 截至2025年11月28日，上海铝合金锭ADC12价格20800元/吨，环比持平；企业开工基本稳定，终端需求偏好 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业短期内，工业硅、多晶硅、碳酸锂价格或震荡运行，其中碳酸锂中期由于储能需求释放价格偏多对待，但短期内有回调压力[5][6][86] 根据相关目录分别总结 工业硅（SI） - 供给端：全国周产8.90万吨，环比-0.19%，开炉257台，环比-5台；10月产量45.22万吨，环比+7.46%，同比-3.75%，11月排产38.95万吨，环比-13.88%，同比-3.84% [5] - 需求端：多晶硅周产2.73万吨，环比-0.76%，11月排产12.01万吨，环比-10.37%，同比+7.62%；有机硅DMC周产4.99万吨，环比+1.42%，11月排产21.76万吨，环比+3.82%，同比-1.32% [5] - 库存端：显性库存48.14万吨，环比-27.07%，行业库存44.84万吨，环比+0.04%，仓单库存3.30万吨，环比-84.44% [5] - 成本利润：全国平均单吨成本9244元，环比一致，单吨毛利-40元，环比一致 [5] - 投资观点：短期内或震荡运行 [5] - 交易策略：单边震荡，关注大厂减复产扰动和环保政策变动 [5] 多晶硅（PS） - 供给端：全国周产22.73万吨，环比-0.76%，10月产量13.4万吨，环比+3.08%，同比+1.90%，11月排产12.01万吨，环比-10.37%，同比+7.62% [6] - 需求端：硅片周产12.02GW，环比-5.74%，10月产量60.65GW，环比+2.71%，同比+31.36%，11月排产57.66GW，环比-4.93%，同比+36.89% [6] - 库存端：工厂库存28.21万吨，环比+1.04%，注册仓单3990吨，环比-82.27% [6] - 成本利润：全国平均单吨成本41641元，环比-0.18%，单吨毛利8465元，环比+74元/吨 [6] - 消息：中国前五大多品硅企业全球市场率及市占率接近80%，推动产能优化整合方案将奠定中国光伏产业全球主导地位 [6] - 投资观点：短期内“弱现实、强预期”格局不变，价格或在4.8 - 5.8之间运行 [6] - 交易策略：单边震荡，关注大厂减复产扰动和反内卷政策变动 [6] 碳酸锂（LC） - 供给端：全国周产2.19万吨，环比-1.20%，10月产量9.23万吨，环比+5.73%，同比+55.00%，11月排产约9.21万吨，环比-0.20%，同比+43.56% [86] - 进口端：10月碳酸锂进口量2.39万吨，环比+21.86%，同比+2.95%；锂精矿进口量53.10万吨，环比+2.02%，同比+5.28% [86] - 材料需求：铁锂材料周产10.27万吨，环比+0.61%，11月排产41.02万吨，环比+4.01%，同比+43.54%；三元材料周产2.00万吨，环比+0.50%，11月排产约8.52万吨，环比+1.37%，同比+39.76% [86] - 终端需求：10月新能源车产量177.20万辆，环比+9.59%，同比+21.13%，销量171.50万辆，环比+6.92%，同比+19.92%；1 - 10月储能累计招标201.5GWh，同比+44%，累计中标153.2GWh，同比+170.67% [86] - 库存端：社会库存（含仓单）11.60吨，环比-2.07%，锂盐厂库存2.43万吨，环比-6.82%，仓单库存0.54万吨，环比-79.79% [86] - 成本利润：外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本94519元/吨，环比-2.62%，生产利润-4814元/吨，环比+4463元/吨；锂辉石现金生产成本91926元/吨，环比+0.49%，生产利润77元/吨，环比+1528元/吨 [86] - 投资观点：短期内价格有回调压力，中期因储能需求释放价格偏多对待 [86] - 交易策略：单边多单部分止盈，关注矿端减产扰动、环保政策变动和动力大厂扰动 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等行业，对各行业市场动态、价格走势进行点评并给出投资建议，如预计美元指数走弱、铜价震荡上涨等 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 周五芝商所期货与期权交易因数据中心冷却系统问题中断数小时，金价涨约1.5%、白银大涨5%，受美联储降息等预期推动，上金所白银库存下降引发逼空交易，cme故障致市场流动性不足、波动放大 [10] - 投资建议：短期金价震荡、波动加剧，注意降低风险敞口 [10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 日本财务大臣称日元快速贬值非基本面驱动；特朗普确定下任美联储主席人选，预计哈赛特当选，市场风险偏好上升、美元走弱 [11][13] - 投资建议：美元指数走弱 [14] 宏观策略（美国股指期货） - 乌克兰新谈判代表赴美商讨结束战争方案；芝商所系统故障致交易中断数小时，美国降息预期升温、市场风险偏好改善，美股波动率回落 [15][16] - 投资建议：美股震荡偏强，以偏多思路对待 [17] 宏观策略（股指期货） - 11月中国官方制造业PMI为49.2，发改委召开民企座谈会；11月PMI小幅回升受出口和物价托举，但内需疲弱、地产拖累服务业，股市成交缩量，短期内无趋势性行情 [18][19] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [20] 宏观策略（国债期货） - 11月中国官方制造业PMI为49.2符合预期，非制造业PMI不及预期，综合PMI跌破荣枯线；央行开展3013亿元7天期逆回购操作，单日净回笼737亿元 [21][22] - 随着增量政策效力显现、中美贸易冲突缓解，制造业景气小幅回升，但经济改善基础不牢，后续稳增长压力上升；债市大跌后赔率改善、自发反弹但力度不强，后续国债有调整风险 [23] - 投资建议：债市温和修复后有调整压力，关注短线逢反弹做空长端品种策略 [24] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼苏门答腊岛暴雨引发洪灾和山体滑坡；周五棕榈油价格反弹，因马棕高频产量数据增幅收窄、产地暴雨，市场对供应压力预期缓解 [25] - 投资建议：进入传统减产和去库季，棕榈油价格有望支撑反弹，可布局短线多单，关注8900元附近阻力 [25] 农产品（白糖） - 25/26榨季广西、云南已有30家糖厂开榨，广西开榨糖厂同比减少、新糖产量预计大幅低于去年，云南开榨糖厂和产能同比增加；巴西榨季后期，制糖比下滑，StoneX下调巴西中南部26/27榨季食糖产量预期 [26][29] - 投资建议：国内产区开榨推进，郑糖注册仓单少、制糖成本或抬升，预计郑糖1月合约震荡，主力资金将移仓5月合约 [31] 农产品（棉花） - 10月棉制品出口量同比减环比增，1 - 10月出口量同比增；三季度欧盟对中国服装进口量和金额同比增长；10月16日当周美棉出口签约及装运环比回升 [32][33][34] - 投资建议：郑棉盘面突破但行情或震荡反复，短期偏强震荡，长期谨慎偏乐观 [35] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2030 - 35年马来西亚新增钢铁产能将达4840万吨；11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，位于荣枯线之上 [36][37] - 周五夜盘钢价回升，但基本面驱动有限，临近12月市场对政策有预期，现实矛盾积累，卷板去库慢、库存高抑制上方空间，成本端变化不大 [38] - 投资建议：震荡思路对待钢价 [39] 农产品（豆粕） - 第48周油厂大豆实际压榨量220.38万吨，预计第49周开机率和压榨量小幅下降；截至11月27日阿根廷大豆种植率为39%；USDA报告私人出口商向中国销售31.2万吨大豆 [39][40][41] - 投资建议：国际关注我国采购美豆及南美天气，国内豆粕成本支撑强但供需面疲弱，期价大概率震荡 [41] 农产品（玉米淀粉） - 2025年第48周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差601元/吨，环比走扩147元/吨，国外水灾致木薯原料供应减少，国内木薯淀粉价格跟涨 [42] - 投资建议：单边上淀粉短期随玉米偏强运行，价差上中短期区间操作，中长期或走强 [43] 农产品（玉米） - 截至11月27日，东北产区平均售粮进度26%，华北产区25%，均较去年同期偏快 [43] - 投资建议：01合约难跌，03、05合约后期有回落预期但短期不建议逆势做空 [44] 有色金属（铜） - CSPT达成2026年降低矿铜产能负荷10%以上等共识；智利10月铜产量同比下降7% [45][46] - 投资建议：单边逢低做多，套利关注C - L价差走扩交易 [48] 有色金属（多晶硅） - 海南机制电价按上限出清；本周多晶硅现货交付前期订单，龙头厂家价格维持，12月排产预计11.5万吨，企业工厂库存环比增加，下游环节降价减产，价格上涨困难 [49][50] - 投资建议：短期多晶硅波动率放大，投资者谨慎操作 [51] 有色金属（工业硅） - 11月21 - 27日，新疆样本硅厂开工率稳定，云南、四川样本硅企开工率稳定但12月云南或下行；SMM工业硅社会和工厂库存环比增加，西南减产但需求弱，12月至明年一季度难去库 [52][53] - 投资建议：工业硅基本面驱动不强，短期盘面在8800 - 9500元/吨震荡，关注区间操作机会 [54] 有色金属（铅） - 11月27日【LME0 - 3铅】贴水38.94美元/吨；12月1日起旧标电动自行车CCC证注销撤销 [55] - 投资建议：单边关注中线逢低做多机会，套利和内外观望 [56] 有色金属（锌） - 11月27日【LME0 - 3锌】升水165.44美元/吨；Antamina锌矿招标价低于30美元/干吨 [57] - 投资建议：单边短期观望，观察右侧逢低买入机会；套利月差正套头寸持有，内外短期观望 [58] 有色金属（碳酸锂） - Frontier Lithium发布中期财报；上周盘面偏强，主力合约换月至05合约，预计12月中旬左右有复产行动；国内碳酸锂周度产量和库存下降，需求成色待验证 [59][60] - 投资建议：短期可能回调，可轻仓逢高沽空，中线待淡季风险释放后逢低做多 [61][62] 有色金属（镍） - 印尼能矿部简化RKAB审批流程；宏观上市场对12月降息预期提升，基本面上菲律宾矿价高位持稳，印尼HPM边际下滑，中间品方面钢厂NPI成交价企稳，印尼MHP项目有减产和复产消息 [63][64] - 投资建议：镍价预计当前位置震荡，中线评估印尼资源侧收缩决心和力度 [64] 能源化工（碳排放） - 11月28日EUA主力合约收盘价83.26欧元/吨，较上一日和上周上涨；12月中旬EUA拍卖暂停和2026年拍卖供应减少支撑碳价，但CWE地区温暖多风天气或短期压制碳价 [65] - 投资建议：欧盟碳价下方支撑较强 [66] 能源化工（原油） - 欧佩克+确认明年一季度暂停增产计划；EIA数据显示美国9月原油产量升至历史新高 [67][69] - 投资建议：短期油价震荡，关注俄乌谈判进展 [70] 航运指数（集装箱运价） - 英国将取消小额包裹关税豁免；截至11月28日，SCFI指数和SCFI（欧线）环比上涨，下周有宣涨预期，MSK发布12月下半月涨价函，但供应压力大，02估值修复不确定 [71] - 投资建议：短期震荡思路，适当关注轻仓试多02机会 [72]