报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格偏强震荡，主要受下游多晶硅开工预期抬升以及整体宏观情绪影响，基本面变化不大，操作上单边区间操作为主，上游逢高卖出套保 [2] - 多晶硅期货盘面价格回落较多，近月合约下跌较多，主要受产量预期增加及消费较弱影响，头部多晶硅企业开复工情况存在一定博弈，操作上单边区间操作，逢高卖出套保 [6] 各品种市场分析总结 工业硅 - 2025年6月18日，工业硅期货主力合约2509开于7390元/吨，收于7425元/吨，较前一日结算涨80元/吨，涨幅1.09%；收盘持仓317763手，当日仓单总数55620手，较前一日减少448手 [1] - 供应端工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅8000 - 8300元/吨，421硅8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格7500 - 7700元/吨，以刚需采购为主 [1] - 消费端有机硅DMC报价10400 - 10900元/吨，有机硅开工有所抬升，但消费表现一般，价格承压 [1] 多晶硅 - 2025年6月18日，多晶硅期货主力合约2507开于33960元/吨，收于33370元/吨，收盘价较上一交易日跌2.00%；主力合约持仓30435手（前一交易日43443手），当日成交94724手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价31.00 - 34.00元/千克，致密料29.00 - 34.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 32.00元/千克，N型料34.00 - 37.00元/千克，n型颗粒硅32.00 - 34.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存小幅增加，最新统计库存27.50，环比变化2.23%，硅片库存19.34GW，环比 - 3.40%；多晶硅周度产量23800.00吨，环比变化8.00%，硅片产量13.10GW，环比变化0.40% [3] 硅片 - 国内N型18Xmm硅片0.91元/片，N型210mm价格1.27元/片，N型210R硅片价格1.06元/片 [3] 电池片 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.26元/w，Topcon210RN电池片0.27元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] 组件 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W（较之前 - 0.01元/W），N型210mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W（较之前 - 0.01元/W） [5] 策略总结 工业硅 - 单边：区间操作为主，上游逢高卖出套保 [2] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4] 多晶硅 - 单边：区间操作，逢高卖出套保 [6] - 跨期：无 [6] - 跨品种：无 [6] - 期现：无 [6] - 期权：无 [6] 关注因素 - 西北与西南复产及新增产能投产情况 [4] - 多晶硅企业开工变化 [4] - 政策端扰动 [4] - 宏观及资金情绪 [4] - 有机硅企业开工情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观环境可控，政策力度和强度预计放缓，更注重储备而非立即实施 [2] - 工业硅供应端，云南、四川等地进入丰水期，电价成本优势显现，上周产量小幅增加，产能利用率提升，大型企业加力生产 [2] - 需求端，工业硅下游主要在有机硅、多晶硅和铝合金领域，有机硅价格下跌但企业趁丰水期加大生产，预计本周产量或小幅增加，对工业硅有部分利好；多晶硅主流企业减产，行业降负荷运行，对工业硅需求下滑；铝合金终端有一定需求支撑，但企业按需补库，库存增长、价格走弱，处于被动去库存，难拉动需求；三大下游行业对工业硅总需求呈持平趋势 [2] - 工业硅仓单数量下滑，但庞大仓单给盘面带来巨大交割压力，操作上中长线建议高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价7425元/吨，环比涨65元/吨；主力合约持仓量317763手，环比降1130手 [2] - 前20名净持仓 -45461手，环比降3159手；广期所仓单56068手，环比降755手 [2] - 7 - 8月合约价差40，环比无变化 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8150元/吨，环比无变化；421硅平均价8700元/吨，环比无变化 [2] - Si主力合约基差725元/吨，环比降65元/吨；DMC现货价10880元/吨，环比降240元/吨 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比无变化；石油焦平均价1590元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 精煤平均价1850元/吨，环比无变化；木片平均价540元/吨，环比无变化 [2] - 石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 工业硅产量299700吨，环比降36050吨；工业硅社会库存58.7万吨，环比降0.2万吨 [2] - 工业硅进口量2211.36吨，环比增71.51吨；工业硅出口量52919.65吨，环比降12197.89吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.36万吨，环比增0.49万吨；铝合金ADC12长江现货平均价20200元/吨，环比无变化 [2] - 光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克；光伏级多晶硅周平均现货价4.28美元/千克 [2] - 未锻轧铝合金出口数量16555.02吨，环比降1621.87吨；有机硅DMC当周开工率66.28%，环比增7.61% [2] - 铝合金产量152.8万吨，环比降12.7万吨；铝合金出口量20187.85吨，环比降337.93吨 [2] 行业消息 - 隆基在国际太阳能光伏展发布HIBC技术及量产组件产品，依托标准尺寸实现功率突破700W，量产组件效率接近26%，引领光伏组件效率迈入“25% + 时代” [2]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-18 仓单持续流出，工业硅盘面暂时企稳 工业硅： 市场分析 2025-06-18，工业硅期货价格震荡为主，主力合约2509开于7360元/吨，最后收于7360元/吨，较前一日结算变化（80） 元/吨，变化（1.10）%。截止收盘，2509主力合约持仓318893手，2025-06-17仓单总数为56068手，较前一日变化 -755手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8000-8300（0）元/吨；421#硅在8400-9000 （0）元/吨，新疆通氧553价格7500-7700（0）元/吨，99硅价格在7500-7700（0）元/吨。昆明、黄埔港地区硅价个 别走低。天津地区553#硅价格小幅上升，3303#硅价格走低。新疆、四川、上海、西北地区硅价暂稳。97硅价格同 样暂稳。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10400-10900（-100）元/吨。SMM报道，有机硅单体企业开工持续增多， 西南、华东地区单体装置检修结束，华北地区检修装置也即将恢复，行业有机硅单体开工率预计将逼近7成。有机 硅开工情况较好，但消费表现一般，价格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面暂无实质性改善，价格持续低位承压，西南产区复产预期强，供给增量明显但需求偏弱，预计短期难改善，期价运行区间7,000 - 9,000元/吨，策略逢反弹布空；多晶硅当前光伏产业链供需双弱，价格下跌后下游采买意愿低，预计短期价格难反转，运行区间32,000 - 36,000元/吨，后续需关注供给端情况[1][3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价7,280元/吨，较前一周涨0.75%；多晶硅期货主力合约收盘价33,695元/吨，较前一周跌3.01%；多种工业硅、多晶硅、有机硅、硅片、电池片、硅铝合金等产品价格有不同程度变动[8] 成本松动+需求不佳，有机硅价格底部承压 - 5月中国DMC开工率62.37%，环比提升3.79个百分点，产量18.4万吨，环比增加；6月部分有机硅厂有检修安排，开工或下移 - 截至6月13日，DMC平均价10,950元/吨，环比下跌450元/吨；107胶平均价12,100元/吨，环比持平；硅油平均价13,750元/吨，环比下跌100元/吨[85][91] 需求偏淡，制约铝合金开工 - 6月12日当周，原生铝合金开工率54.8%，环比提升0.2个百分点；再生铝合金开工率53.9%，环比持平 - 截至6月13日，ADC12均价20,050元/吨，环比上涨0.25%；A356均价21,150元/吨，环比上涨2.42%[100][103] 库存压力较大 - 截至6月12日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）57.2万吨，环比减少1.5万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计23.57万吨，环比减少0.32万吨 - 截至6月13日，交易所注册仓单57,920手，折现货28.96万吨[114] 下调排产，光伏产业供需关系调整 多晶硅 - 5月多晶硅产量9.61万吨，环比增加0.07万吨，同比减少8.09万吨 - 截至6月12日，多晶硅库存27.5万吨，增加0.6万吨 - 6月多晶硅企业开工增减并存，预计排产小幅增加[62] 硅片 - 成交有限，价格稳中趋弱，各尺寸硅片价格有不同程度下滑[66] 电池片 - 需求持续收紧，排产被迫下降[69] 组件 - 市场情绪较差，观望为主[72] 成本相关情况 - 硅石需求不振，价格延续偏弱[13] - 平枯水期交替，西南地区电价下调[18] - 需求偏弱 + 成本坍塌，电极价格弱稳，截至6月13日，碳电极均价6,850元/吨，环比持平，石墨电极11,050元/吨，环比持平[23][28] - 硅煤价格和石油焦价格偏弱[29] 硅企情况 - 硅价弱势，硅企利润持续受到压缩，5月全国工业硅553平均利润 - 2,417元/吨，环比下滑416元/吨；421平均利润 - 2,188元/吨，环比下滑103元/吨[32][34] - 6月13日当周，硅企开炉数环比增加10台，新疆地区开工小幅增加，四川、云南地区多数地区开始调整电价，地区内硅企持续复产[35][36] - 市场偏弱，现货成交价持续下滑[43][51]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶 供增需弱预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动[2] 工业硅 6月工业硅面临供大于求的偏弱基本面，价格承压，近期煤价反弹带来原料价格回升预期，对价格有所支撑，价格或低位震荡[4] 多晶硅 基本面无明显改善，上海光伏展氛围偏空，但价格低位，空单谨慎持有，关注35000元/吨左右压力位，关注多晶硅生产情况，若产量增长，有利于买工业硅空多晶硅的套利[5] 玻璃纯碱 纯碱过剩格局明显，有进一步利润去化过程，6月检修损失量或减少，周产逐步恢复，库存承压，前期空单可继续持有；玻璃6月后进入夏季梅雨淡季，需求放缓，面临过剩压力，09合约可短线偏空思路[6] 根据相关目录分别进行总结 天胶 价格数据 - 云南国富全乳胶等部分品种价格持平，部分原料价格有涨跌，如西双版纳州天然橡胶胶块和胶水价格分别上涨3.28%和3.15%[2] - 月间价差方面，9 - 1价差等有不同程度涨跌[2] 基本面数据 - 4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量增加；4月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等均下降[2] - 库存方面，保税区库存下降，上期所厂库期货库存大幅增加[2] 工业硅 价格数据 - 现货价格企稳，期货价格先回落后震荡上行，主力合约换月至SI2509，价格上涨90元/吨至7370元/吨[4] - 月间价差方面，部分合约价差有较大变化，如2507 - 2508价差涨幅达98.84%[4] 基本面数据 - 5月全国工业硅产量增长，部分地区有增减，如四川产量增长109.47%[4] - 库存方面，新疆厂库库存等部分库存下降，社会库存下降2.56%[4] 多晶硅 价格数据 - 现货小幅下跌后企稳，期货空头减仓回升，PS2507价格上涨625元/吨至34320元/吨[5] - 月间价差方面，部分合约价差有涨跌[5] 基本面数据 - 周度硅片产量和多晶硅产量增长，月度多晶硅产量增长0.73%，4月多晶硅进口量和出口量下降[5] - 库存方面，多晶硅库存增加，硅片库存下降[5] 玻璃纯碱 价格数据 - 玻璃华北、华东、华南报价下降，纯碱西北报价下降，玻璃和纯碱期货合约价格也有不同程度下跌[6] 基本面数据 - 纯碱开工率和周产量增长，浮法日熔量和光伏日熔量下降[6] - 库存方面，玻璃厂库和纯碱厂库库存增加，纯碱交割库库存下降[6] - 地产数据方面，新开工面积等部分数据有改善[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅期货盘面价格震荡运行，现货价格企稳，基本面变化不大，短期预计底部震荡为主；多晶硅期货盘面价格震荡运行，现货价格持稳运行，基本面表现较弱，短期商品情绪好转及资金博弈较多，盘面或维持宽幅震荡 [1][3][4][6] 各行业情况总结 工业硅 - 市场分析：2025年6月16日，工业硅期货价格偏弱震荡，主力合约2507开于7305元/吨，收于7370元/吨，较前一日结算变化30元/吨，变化0.41%；2505主力合约持仓323363手，6月17日仓单总数为56823手，较前一日变化 -1097手；现货价格持稳，华东通氧553硅在8000 - 8300元/吨，421硅在8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格在7500 - 7700元/吨；6月12日工业硅主要地区社会库存共计57.2万吨，较上周环比减少1.5万吨，其中社会普通仓库13.3万吨，较上周环比减少0.2万吨，社会交割仓库43.9万吨，较上周环比减少1.3万吨 [1] - 消费端：有机硅DMC报价10400 - 11100元/吨，较之前下降200元/吨；本周国内有机硅DMC市场成交重心继续下移，截至当前主流成交价格为10700元/吨左右，山东地区DMC最低成交价格低于10500元/吨；近期有机硅单体企业开工持续增多，行业有机硅单体开工率预计将逼近7成，后续DMC成交重心仍有小幅下移预期 [2] - 策略：单边区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年6月16日，多晶硅期货主力合约2507维持震荡格局，开于33765元/吨，收于34320元/吨，收盘价较上一交易日变化1.93%；主力合约持仓达到51277手，前一交易日为56863手，当日成交62835手；现货价格持稳，多晶硅复投料报价31.00 - 34.00元/千克，致密料29.00 - 34.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 32.00元/千克，N型料34.00 - 37.00元/千克，n型颗粒硅32.00 - 34.00元/千克；厂家库存小幅增加，硅片库存降低，多晶硅库存27.50，环比变化2.23%，硅片库存19.34GW，环比 -3.40%，多晶硅周度产量23800.00吨，环比变化8.00%，硅片产量13.10GW，环比变化0.40% [4][5] - 硅片、电池片及组件价格：国内N型18Xmm硅片0.91元/片，N型210mm价格1.27元/片，N型210R硅片价格1.06元/片；高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.26元/w，Topcon210RN电池片0.27元/W，HJT210半片电池0.37元/W；PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.70 - 0.70元/W [5] - 策略：单边中性；跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [6]

2025年06月17日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘冲突缓和 | 3 | | --- | --- | | 白银：高位回落 | 3 | | 铜：缺乏驱动，价格震荡 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：偏弱运行 | 7 | | 锌：承压运行 | 9 | | 铅：中期偏多 | 10 | | 锡：紧现实弱预期 | 11 | | 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 | 13 | | 碳酸锂：成本下移趋势延续，锂价或仍偏弱 | 15 | | 工业硅：逢高空配思路为主 | 17 | | 多晶硅：关注市场情绪变化 | 17 | | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：安检趋于严格，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | | 原 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端担忧降温，冶炼供应弹性饱满；不锈钢负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡；碳酸锂成本下移趋势延续，锂价或仍偏弱；工业硅逢高空配思路为主；多晶硅关注市场情绪变化 [2] 各品种总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价119,690元，较T - 1跌230元；不锈钢主力收盘价12,550元，较T - 1持平；沪镍主力成交量98,243手，较T - 1增11,296手；不锈钢主力成交量104,997手，较T - 1减25,385手等 [4] - 宏观及行业新闻：3月3日加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产，青美邦产能恢复至70% - 80%；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修，预计影响11 - 13万吨；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款 [4][5][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面数据：2507合约收盘价60,240元，较T - 1涨300元；成交量84,735手，较T - 1减84,736手；持仓量126,023手，较T - 1减21,409手等 [9] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格环比下跌；大中矿业四川加达锂矿资源量超出预期；自2025年8月1日起，符合要求的锂离子电池用再生黑粉原料可自由进口 [10][12] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [12] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2509收盘价7,370元，较T - 1涨25元；成交量507,279手，较T - 1增136,909手；持仓量323,363手，较T - 1增219,674手等 [14] - 宏观及行业新闻：2025年6月10日，巴基斯坦对进口太阳能板征18%关税 [14][16] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1 [16]

交产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年6月17日 Z0021810 寇帝斯 | 品种 | 6月16日 | 6月13日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 単位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 云南国富全乱胶(SCRWF):下海 | 13900 | 13900 | 0 | 0.00% | | | 全乳基差 (切换至2509合约) | -10 | 25 | -35 | -140.00% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 13750 | 13750 | 0 | 0.00% | | | 非标价差 | -160 | -125 | -35 | -28.00% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 47.45 | 47.05 | 0.40 | 0.85% | 泰铢/公斤 | | 胶水：国际市场:FOB中间价 | 56.75 | 56.75 | 0.00 | 0.00% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12600 | 12200 | 400 | 3.28% | | | 天然橡胶:胶水:西双版纳州 | 13100 | 12 ...