市场表现 - 5月13日A股高开，沪指创反弹新高3386.23点，收于3374.87点，涨幅0.17% [1] - 沪深两市主力资金流入3808.3亿元，7个行业获净流入，美容护理(4.47亿元)、医药生物、基础化工(均超1亿元)居前 [1][2] - 国防军工、计算机、电子等行业遭主力资金净流出超10亿元，与12日资金流向相反 [1][3] - 南向资金13日净买入22.62亿港元，沪市港股通大幅买入阿里巴巴、建设银行，深市卖出腾讯控股 [5] 行业动态 - 电子、机械设备等行业成交额超千亿元，美容护理、石油石化等行业成交不足100亿元 [2] - 主力资金近期频繁切换行业配置，如9日流入纺织服饰/煤炭，8日流入通信/电力设备，7日流入国防军工/农林牧渔 [3] - 个股方面，青岛金王获主力净流入4.48亿元，中航成飞遭净流出超18亿元 [4] 中美关税影响 - 中美关税降幅超预期，分析师认为将改善经济基本面预期和市场情绪，提振全球风险偏好 [1][6] - 二季度中国经济或维持强韧性，因抢出口和美国批发零售对中国商品超额回补 [6] - 短期科技和出口链受益，中期需基本面改善支撑趋势性行情 [6][7] 后市展望 - 短期A股或试探震荡区间上限，震荡偏强趋势可能突破上行 [6][7] - 中期指数走势依赖基本面改善，关税降级助推震荡中枢上移 [6][7] - 行业配置建议关注科技(消费电子、算力、AI)、出口链及核心资产(家电、医药等) [8]

- 纪要涉及的行业：银行、非银金融、食品饮料、公用事业、建筑装饰、交通运输、煤炭、石油石化、计算机、农林牧渔、建筑材料、钢铁、有色金属、家用电器、综合、美容护理、房地产、环保、商贸零售、通信、纺织服饰、基础化工、轻工制造、社会服务、国际空间、机械设备、汽车、电力设备、传媒、医药生物、电子[1] - 纪要提到的核心观点和论据： - 各行业基金持仓市值、板块持股占比、沪深300权重、低配超配比例、中证800权重及对应低配超配比例不同 如银行基金持仓市值971亿元 板块持股占比3.35% 沪深300权重13.04% 低配比例9.69% 中证800权重10.22% 低配比例6.87%[1] - 部分行业处于超配状态 如家用电器超配比例为0.08（沪深300）和0.65（中证800） 美容护理超配比例为0.34（沪深300）和0.20（中证800）等[1] - 部分行业处于低配状态 如银行低配比例为9.69（沪深300）和6.87（中证800） 非银金融低配比例为9.51（沪深300）和8.67（中证800）等[1] - 其他重要但是可能被忽略的内容：无

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上两周（4/28 - 5/9）大消费一级行业均收跌，本周家用电器、纺织服饰等申万指数下跌幅度大于同期沪深300指数下跌幅度 [4] - 新式茶饮品牌争相上市，借资本东风开启全球扩张，东南亚是出海首选地，欧美日韩等市场潜力大，建议关注龙头企业上市及国际化布局进展 [4] - “五一”假期消费数据稳健增长，市场回暖趋势显著，文旅市场火热带动零售和餐饮回暖，建议关注旅游、餐饮及酒店等板块 [4] 各部分总结 市场周度回顾 - 上两周大消费一级行业均收跌，本周家用电器、纺织服饰、食品饮料、商贸零售、美容护理、社会服务申万指数分别下跌3.25%、4.09%、4.14%、5.66%、8.51%、8.60%，同期沪深300指数下跌5.17% [4] - 各板块领涨和领跌个股情况：食品饮料领涨交大昂立（+46.37%）、领跌西部牧业（-19.92%）；家用电器领涨比依股份（+18.61%）、领跌朗科智能（-20.00%）；纺织服装领涨梦洁股份（+32.46%）、领跌哈森股份（-19.81%）；商贸零售领涨东百集团（+46.54%）、领跌友阿股份（-21.38%）；社会服务领涨米奥会展（+4.28%）、领跌实朴检测（-19.60%）；美容护理领涨登康口腔（+8.88%）、领跌爱美客（-14.48%） [4] - 展示申万一级行业、消费二级子行业区间涨跌幅，以及消费各行业区间涨幅和跌幅前五个股情况 [8][11][12][13] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 5月8日，今年天猫618开售时间和规则公布，提前启动，玩法更简单，优惠力度大，第一波抢先购5月13日晚8点开启预售 [15][17] - 5月8日，“抖音商城618好物节”招商大会召开，延续核心玩法，投入亿级现金补贴和千亿级流量资源，活动5月13日0点开启至6月18日24点 [16] - 5月8日，黄山旅游称“五一”假期黄山景区接待进山游客14.76万人，同比增长13.82%，创历史同期新高 [16] - 4月28日，鸣鸣很忙向港交所递交上市申请，去年门店GMV达555亿元，是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [17] 公司公告 - 5月7日，中国海诚与泸州老窖集团签署战略合作协议及护国味业陈醋基地建设EPC项目合同 [19] - 5月7日，广东省印发提振消费专项行动实施方案，提出推动工资性收入增长等多项措施，2025年城镇新增就业110万人以上 [19] - 5月6日，“五一”期间转转回收订单总量增长40%，线下门店交易订单总量增长50% [19] - 5月6日，广东美的智享生活电器制造有限公司成立，注册资本1000万元 [19] - 5月8日，长虹美菱拟1.5亿元 - 3亿元回购公司股份用于股权激励 [20] - 5月7日，顾家家居拟向特定对象盈峰集团发行A股股票，募集资金不超过19.97亿元 [20] - 5月7日，海信家电控股股东一致行动人增持公司股份221.16万股，计划继续增持 [20] - 5月7日，青岛啤酒拟6.65亿元受让即墨黄酒100%股权 [20] - 5月6日，祥源文旅“五一”假期景区接待游客62.36万人次，同比增长51.79%，营业收入4040.41万元，同比增长50.47% [20] - 4月29日，石头科技一季度营业收入34.28亿元，同比增长86.22%，净利润2.67亿元 [20] - 4月29日，帅丰电器一季度营业收入4895.06万元，同比下降58.31%，归母净利润 - 128.83万元，同比下降105.79% [20] - 4月29日，老板电器营业收入20.8亿元，同比下降7.2%，归母净利润3.4亿元，同比下降14.7% [20] - 4月29日，山西汾酒2024年营业收入360.11亿元，同比增长12.79％，归属净利润122.43亿元，同比增长17.29%；2025年一季度营业收入165.22亿元，同比增长7.72%，归属净利润66.48亿元，同比增长6.15% [20] - 4月29日，伊利股份2024年营业收入1153.9亿元，同比下降8.2%，归母净利润84.5亿元，同比下降18.9% [20][21] - 4月29日，恒顺醋业主营收入6.26亿元，同比上升35.97%，归母净利润5651.91万元，同比上升2.36% [22] - 4月29日，周大生2024年营业总收入138.91亿元，同比下降14.73%，归母净利润10.10亿元，同比下降23.25% [22] - 4月29日，百联股份2025年一季度营收75.93亿元，利润总额增长25%至5.48亿元，归母净利润小幅增长至1.93亿元 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上两周大消费一级行业均收跌，本周家用电器、纺织服饰等申万指数下跌幅度大于同期沪深300指数，各板块有领涨和领跌个股 [4] - 新式茶饮品牌争相上市，借资本东风开启全球扩张，东南亚是出海首选地，欧美日韩等市场潜力大，建议关注新式茶饮龙头企业上市及国际化布局进展 [4] - “五一”假期消费数据稳健增长，文旅市场火热带动零售和餐饮回暖，消费市场有望逐步回暖，建议关注旅游、餐饮及酒店等弹性较好的板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上两周（4/28 - 5/9）大消费一级行业均收跌，本周家用电器、纺织服饰、食品饮料、商贸零售、美容护理、社会服务申万指数分别下跌3.25%、4.09%、4.14%、5.66%、8.51%、8.60%，同期沪深300指数下跌5.17% [4] - 展示了申万一级行业、消费二级子行业区间涨跌幅，以及消费各行业区间涨幅和跌幅前五个股的情况 [10][11][12][13] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 5月8日，今年天猫618开售时间和规则公布，更简单实惠，提前启动，第一波抢先购5月13日晚8点预售，尾款支付及现货抢购5月16日晚8点至5月26日晚12点 [15][17] - 5月8日，“抖音商城618好物节”招商大会召开，延续核心玩法，投入亿级现金补贴和千亿级流量资源，活动5月13日0点开启至6月18日24点 [16] - 5月8日，黄山旅游称“五一”假期黄山景区接待进山游客14.76万人，同比增长13.82%，创历史同期新高 [16] - 4月28日，鸣鸣很忙向港交所递交上市申请，去年门店GMV达555亿元，是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [17] 公司公告 - 5月7日，中国海诚与泸州老窖集团签署战略合作协议及护国味业陈醋基地建设EPC项目合同 [19] - 5月7日，广东省印发提振消费专项行动实施方案，提出多项促进就业增收措施，2025年城镇新增就业110万人以上 [19] - 5月6日，“五一”期间转转回收订单总量增长40%，线下门店交易订单总量增长50% [19] - 5月6日，广东美的智享生活电器制造有限公司成立，注册资本1000万元，由美的集团旗下公司全资持股 [19] - 5月8日，长虹美菱拟1.5亿元 - 3亿元回购股份用于股权激励，回购价格上限11元/股 [20] - 5月7日，顾家家居拟向盈峰集团发行A股股票，募集资金不超19.97亿元用于多个项目，构成关联交易 [20] - 5月7日，海信家电控股股东一致行动人增持股份，计划继续增持693.01 - 1386.01万股 [20] - 5月7日，青岛啤酒拟6.65亿元受让即墨黄酒100%股权 [20] - 5月6日，祥源文旅“五一”假期景区接待游客62.36万人次，同比增长51.79%，营业收入4040.41万元，同比增长50.47% [20] - 4月29日，石头科技一季度营业收入34.28亿元，同比增长86.22%，净利润2.67亿元 [20] - 4月29日，帅丰电器一季度营业收入4895.06万元，同比下降58.31%，归母净利润 - 128.83万元，同比下降105.79% [20] - 4月29日，老板电器一季度营业收入20.8亿元，同比下降7.2%，归母净利润3.4亿元，同比下降14.7% [20] - 4月29日，山西汾酒2024年营业收入360.11亿元，同比增长12.79％，净利润122.43亿元，同比增长17.29%；2025年一季度营业收入165.22亿元，同比增长7.72%，净利润66.48亿元，同比增长6.15% [20] - 4月29日，伊利股份2024年营业收入1153.9亿元，同比下降8.2%，归母净利润84.5亿元，同比下降18.9% [20][21] - 4月29日，恒顺醋业主营收入6.26亿元，同比上升35.97%，归母净利润5651.91万元，同比上升2.36% [22] - 4月29日，周大生2024年营业总收入138.91亿元，同比下降14.73%，归母净利润10.10亿元，同比下降23.25% [22] - 4月29日，百联股份2025年一季度营收75.93亿元，利润总额增长25%至5.48亿元，归母净利润小幅增长至1.93亿元 [22]

中小企业发展指数 - 4月份中小企业发展指数为89 2 较3月份下降0 3点 在一季度大幅上升后小幅回落 [1] - 分项指数1升7降 资金指数和劳动力指数处于景气临界值100以上 [1] - 宏观经济感受指数、综合经营指数、市场指数、资金指数、劳动力指数、投入指数、效益指数较3月份分别下降0 9点、0 3点、0 3点、0 2点、0 3点、0 5点和0 2点 [1] - 成本指数由降转升 较3月份上升0 1点 [1] 分行业指数 - 房地产业、批发零售业由降转升 较3月份均上升0 1点 [1] - 工业、建筑业、交通运输业、社会服务业、信息传输软件业和住宿餐饮业较3月份分别下降0 6点、0 3点、0 6点、0 3点、0 6点和0 3点 [1] 分区域指数 - 东部、中部、西部和东北地区中小企业发展指数分别为90 2、89 5、88 8和81 2 分别较3月份下降0 1点、0 5点、0 2点和0 2点 [1] 政策与建议 - 充分发挥现行政策效应 适时推出增量储备政策 [2] - 总结春节和"五一"假期消费状态 增强扩大国内市场需求的信心和能力 [2] - 借助《中华人民共和国民营经济促进法》的颁布实施 各级政府要加大对民营中小企业的帮扶解困力度 [2]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 4月CPI环比转增，五一出行消费表现亮眼 [2] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.05.06 - 2025.05.09），申万商贸零售、社会服务、美容护理分别+0.88%、+1.12%、+1.71%，在31个一级行业中排名第29、25、22；同期上证综指+1.92%，深证成指+2.29%，沪深300指数+2.00% [2][13] - 细分子板块来看，本周商贸零售、社会服务、美容护理多数子版块均实现上涨，化妆品、专业服务、个护用品分别同比+2.79%、+2.47%、+2.30%，旅游及景区板块回调1.30% [2][15] - 个股方面，本周A股商贸零售行业中，德必集团、华致酒行等涨幅居前，茂业商业、三江购物等跌幅居前；社会服务行业中，中金辐照、国义招标等表现较好；美容护理行业中，登康口腔、上海家化等涨幅居前，拉芳家化、稳健医疗等跌幅居前；港股方面，名创优品涨幅达7.02%，华住集团 - S涨幅达2.90% [18][19] 重点行业数据及资讯 - 4月份，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%；同比下降0.1%，降幅与上月相同；核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定 [3][21] - 5月9日，中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，贷款年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3年，政策执行至2027年末 [21] - 美护方面，25M4天猫美容护肤类目销售额78.17亿元，同比 - 11.61%；25M4抖音美妆大盘销售额175.01亿元，其中美容护肤类目销售额118.62亿元，彩妆香水类目销售额49.48亿元；重点品牌天猫平台销售额方面，珀莱雅 - 24%、彩棠 + 84%等；李佳琦直播间开启第一轮618预售加购；毛戈平联名故宫文创香水产品“闻道东方”系列发售；KenvueQ1净利润同比增长8.78%；莹特丽Q1彩妆销售额为13亿，同比增长23.2% [3][21][24] - 出行链方面，2025年“五一”期间，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%；2025年第18周全国民航执行客运航班量近11.2万架次；2025年“五一”假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%；重点景区方面，峨眉山市全域、黄山景区等接待游客及收入有不同程度增长；“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%；五一假期OTA酒店销量同比增长24.93%，OTA用户酒店消费支出同比增长24.8%；重点酒店集团如君亭、锦江、华住等表现良好 [4][25][31] - 潮玩方面，上海乐高乐园将于7月5日开园；蜂巧资本减持泡泡玛特 [32][33] - 零售方面，沪上阿姨港交所挂牌上市；鸣鸣很忙冲刺港股IPO；永辉超市上海第三、第四家“学习胖东来”自主调改店开业；胖东来4月销售额达17.49亿元，年度累计销售额80.27亿元 [5][33][35] 本周重点公司公告 - 祥源文旅2025年五一期间接待游客62.36万人次，同比增长112.90%；实现营业收入4040.41万元，同比增长100.71% [36] - 润本股份再竞得中新广州知识城国际生物医药创新园相邻地块，拟再投6亿元启动“生物技术研发生产基地”建设，两大地块总投资达13亿元 [37]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 4月CPI环比转增，五一出行消费表现亮眼，本周申万商贸零售、社会服务、美容护理多数子版块上涨，但旅游及景区板块回调 [2] 各部分总结 周行情回顾 - 本周（2025.05.06 - 2025.05.09），申万商贸零售、社会服务、美容护理分别+0.88%、+1.12%、+1.71%，在31个一级行业中排名第29、25、22；同期上证综指+1.92%，深证成指+2.29%，沪深300指数+2.00% [2][13] - 细分子板块来看，本周商贸零售、社会服务、美容护理多数子版块均实现上涨，化妆品、专业服务、个护用品分别同比+2.79%、+2.47%、+2.30%，旅游及景区板块回调1.30% [2][15] - 个股方面，本周A股商贸零售行业中，德必集团、华致酒行等涨幅居前，茂业商业、三江购物等跌幅居前；社会服务行业中，中金辐照、国义招标等表现较好；美容护理行业中，登康口腔、上海家化等涨幅居前，拉芳家化、稳健医疗等跌幅居前。港股方面，名创优品涨幅达7.02%，华住集团 - S涨幅达2.90% [18][19] 重点行业数据及资讯 - 4月份，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%；同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定 [3][21] - 5月9日，中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，贷款年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3年，政策执行至2027年末 [21] - 美护：25M4天猫美容护肤类目销售额78.17亿元，同比 - 11.61%；25M4抖音美妆大盘销售额175.01亿元，其中美容护肤类目销售额118.62亿元，彩妆香水类目销售额49.48亿元。重点品牌天猫平台销售额方面，珀莱雅 - 24%，彩棠 + 84%等 [3][21] - 李佳琦直播间开启第一轮618预售加购，预售付定时间为5月13日20点，尾款时间为5月16日20点 [22] - 毛戈平联名故宫文创香水产品“闻道东方”系列5月8日正式发售 [3][24] - KenvueQ1净利润同比增长8.78%，莹特丽Q1彩妆销售额为13亿，同比增长23.2% [24] - 出行链：2025年“五一”期间，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0% [25] - 2025年第18周全国民航执行客运航班量近11.2万架次，日均航班量16074架次，环比上周上升6.4%，同比2024年上升6.4%，同比2019年上升12.6% [25] - 2025年“五一”假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%；游客人均消费支出为574.11元，同比增长1.5% [4][28] - “五一”假期峨眉山市全域接待游客同比增长24.71%，综合收入同比增长15.82%；黄山景区接待进山游客同比增长13.82%，创历史同期新高；桂林旅游累计接待游客量同比增长约10%，营业收入同比增长约13% [4][30] - 2025年“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，商务部重点监测零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%等 [4][30] - 五一假期OTA酒店销量同比增长24.93%，OTA用户酒店消费支出同比增长24.8%。君亭集团酒店五一平均RevPAR超过550元，锦江酒店4月30日 - 5月4日累计接待人次近890万，较去年同期提升约13%，华住集团旗下酒店假期总接待人次近630万，是去年同期的1.3倍，整体入住率超84%，较去年同期微增约1pct [4][31] - 潮玩：上海乐高乐园将于7月5日开园，“开园限量纪念年卡”及“开园限量酒店套餐”已开售 [32] - 蜂巧资本减持泡泡玛特，累计卖出1191万股，占公司总股本0.89% [33] - 零售：沪上阿姨港交所挂牌上市，系2025年以来第四家成功上市的新茶饮品牌 [5][33] - 鸣鸣很忙冲刺港股IPO，2022 - 2024年公司收入分别为42.86亿元、102.95亿、393.44亿元，净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元 [34] - 永辉超市上海第三、第四家“学习胖东来”自主调改店开业，6月底永辉调改门店将突破124家，2026年农历春节前目标锁定300家 [35] - 胖东来4月销售额达17.49亿元，年度累计销售额80.27亿元 [5][35] 本周重点公司公告 - 祥源文旅2025年五一期间接待游客62.36万人次，同比增长112.90%；实现营业收入4040.41万元，同比增长100.71% [36] - 润本股份再竞得中新广州知识城国际生物医药创新园相邻地块，拟再投6亿元启动“生物技术研发生产基地”建设，两大地块总投资达13亿元 [37]

中小企业发展指数 - 4月中小企业发展指数为89 2 较3月下降0 3点 在一季度大幅上升后小幅回落 [1] - 分项指数1升7降 分行业指数2升6降 分区域指数均有下降 [1] 分项指数 - 资金指数和劳动力指数处于景气临界值100以上 [1] - 宏观经济感受指数下降0 9点 综合经营指数下降0 3点 市场指数下降0 3点 资金指数下降0 2点 劳动力指数下降0 3点 投入指数下降0 5点 效益指数下降0 2点 [1] - 成本指数由降转升 较上月上升0 1点 [1] 分行业指数 - 房地产业和批发零售业由降转升 较上月均上升0 1点 [1] - 工业下降0 6点 建筑业下降0 3点 交通运输业下降0 6点 社会服务业下降0 3点 信息传输软件业下降0 6点 住宿餐饮业下降0 3点 [1] 分区域指数 - 东部地区指数为90 2 下降0 1点 中部地区指数为89 5 下降0 5点 西部地区指数为88 8 下降0 2点 东北地区指数为81 2 下降0 2点 [1]

女性就业现状与挑战 - 女性就业结构和质量明显改善但育龄产后女性仍面临就业压力大、再就业困难多、劳动权益易受侵害等问题 [1] - "妈妈岗"作为新就业模式通过灵活工作时间空间和管理方式促进女性生育—就业平衡 [1] - "妈妈岗"减少生育带来的职业中断对保障女性职场发展、维护儿童利益、促进生育、满足企业灵活用工需求有积极意义 [1] "妈妈岗"实施中的问题 - 岗位供需结构失衡劳动密集型岗位如餐饮、客服、物业保洁等较多与女性对财务、文员、设计等岗位需求存在差距 [2] - 总体待遇不高多属非全日制用工工资按时薪结算标准参考各地最低工资标准 [2] - 岗位竞争激烈社会保险、劳动纠纷处理等权益保障不足 [2] - 女性在STEM领域受教育水平不足职业技能和就业能力有待提升 [2] 政策建议与改进方向 - 完善生育友好工作环境和制度体系加大抚育机构儿童照料服务供给完善生育友好型基础设施 [3] - 灵活调节"妈妈岗"工作制度环境结合企业运营要求和业务实际 [3] - 建立保障兜底机制降低生育带来的失业风险形成政府主导、社会参与、女性受益的就业格局 [3] - 拓展岗位开发供应渠道对吸纳女性就业能力强的行业和企业加大支持力度通过税收优惠、财政补贴等助企稳岗扩岗 [3] - 重点引导生产制造、住宿餐饮、社会服务及平台经济、数字经济、银发经济等领域提供产后返岗再培训 [3] - 制定法律法规、完善司法救济、加强工会监督保障女性生育后回归岗位或再就业的平等权益 [3]