核心观点 - 沪市主板2024年合计实现营业收入49.57万亿元，净利润4.35万亿元，同比保持稳定，八成公司实现盈利，四成公司净利润同比增长 [1][2] - 新兴产业如电子、通信、医药生物、汽车等表现突出，净利润复合增速达11%，市值规模显著提升，成为板块新动能 [4] - 研发投入持续增长，2024年主板实体企业研发投入约9200亿元，五年实现翻倍，高研发强度公司业绩和估值表现更优 [5] - 分红规模创新高，2024年分红总额达1.77万亿元，同比增长6%，一年多次分红成为新趋势 [7] - 回购增持活跃，2024年新增回购和增持计划同比均翻番，专项贷款支持成效显著 [7][8] 财务表现 - 2024年沪市主板公司合计实现营业收入49.57万亿元，净利润4.35万亿元，扣非后净利润4.14万亿元，同比增长1.9%、2.4% [2] - 八成公司实现盈利，四成公司净利润同比增长，230余家净利润增幅超30%，78家扭亏为盈 [2] - 年度走势先抑后扬，净利润上半年同比下降1%、下半年大幅回升至增长5% [2] - 经营性现金流改善明显，四季度同比增速进一步扩大至15%，全年已恢复至上年同期水平 [2] - 2025年一季度实体企业净利润重拾升势，经营性现金流大幅转正 [2] 行业结构 - 金融、能源、建筑、交运等上证180公司发挥压舱石作用，贡献超八成利润 [3] - 汽车、医药生物、智能制造、精细化工等新质"变量"净利润三年复合增速达10% [3] - 新兴行业公司近十年净利润复合增速达11%，较传统行业高出5个百分点，贡献制造业、服务业净利润超四成 [4] - 2024年电子、通信、汽车等行业净利润同比分别增长11%、6%、4% [4] - 汽车、有色金属、电子行业市值规模跻身前十大，分别跃升至2.0万亿元、1.5万亿元、1.5万亿元 [4] 研发创新 - 2024年沪市主板实体企业研发投入金额合计约9200亿元，五年实现翻倍 [5] - 723家公司研发投入过亿元，831家公司研发投入保持增长 [5] - 钢铁、基础化工、汽车、电子、机械设备行业研发增速居前，分别为12%、8%、7%、6%、5% [5] - 计算机、机械设备、国防军工、汽车、医药生物、通信研发强度较高，分别达14%、6%、5%、5%、4%、4% [5] - 近三年累计研发投入金额超10亿元、复合增速高于5%的公司，2024年平均净利润增速较整体水平高出3.6、6.1个百分点 [5] 分红回购 - 2024年沪市主板共1259家公司宣告现金分红，占盈利公司的比例达93% [7] - 分红总额达1.77万亿元，同比增长6%，整体分红比例达39%，同比提升0.83个百分点，股息率3.6% [7] - 1041家公司分红比例超30%、447家分红比例超50%，90家股息率超5% [7] - 全年共366家公司实施中期分红，分红金额达5749亿元，同比分别增加3.4倍、1.9倍 [7] - 2024年新增披露回购计划400家次、重要股东增持计划380家次，同比均实现翻番 [7]

分组1：光远新材发展情况 - 10多年前李志伟进入电子级玻璃纤维领域，梦想打造世界级企业，公司发展遇行业低谷期，亏损上市中止 [19] - 困境中公司未停创新投入，2024年新研发低介电产品热销扭亏为盈，今年新点火3条生产线离目标更近 [20] 分组2：凤宝特钢发展情况 - 凤宝特钢从农村铁匠铺起家，发展成全球产销量排名靠前的无缝钢管企业，前些年行业下行前景暗淡 [27][28] - 公司不认命不服输，在政府支持下上马新机组，填补小口径热连轧无缝钢管生产世界空白，产品升级入围2024中国制造业民营企业500强榜单 [28] 分组3：林州建筑业发展情况 - 林州有“中国建筑之乡”美誉，建筑业贡献可用“三个60%”总结，60%农村强壮劳动力从事建筑工作，60%农民人均纯收入和居民储蓄存款来自建筑业 [28][29] - 林州工匠秉持“质量第一，负责到底”口号，参与鸟巢、水立方等国家级工程建设 [28] 分组4：红旗渠景区发展情况 - 红旗渠景区不断提升红色旅游体验，今年清明假日大型实景演出《太行·红日》首演，近些年来游客人数年均增长超20%，2024年突破190万人次 [29]

文章核心观点 A股上市公司2024年年报显示整体表现稳健，超半数公司营收增长、近半数公司归母净利润增长，各板块和行业表现分化，同时超3600家公司拟现金分红回馈投资者 [1][5] 公司营收与利润情况 - 已披露年报的5405家上市公司合计实现营业总收入71.92万亿元，同比下降1.07%；归属母公司股东净利润合计5.21万亿元，同比下降1.51% [1] - 主板、创业板、科创板、北交所2024年营业收入分别为65.94万亿元、4.01万亿元、1.42万亿元和0.18万亿元，较上年增幅分别为-0.39%、2.73%、0.23%和-1.68%；净利润分别为5.03万亿元、0.22万亿元、0.05万亿元和0.011万亿元，分别下降1.4%、10.89%、39.8%和21.99% [1] - 7家企业营业收入超1万亿元，中国石化、中国石油领跑，中国建筑位居第三，中国中铁、中国铁建、中国移动、中国平安也超1万亿元 [2] - 工商银行以3658.63亿元位居2024年A股利润榜首位，建设银行、农业银行、中国银行分别排名第二至四位 [2] - 2024年117家A股公司营收迈过千亿元大关，赛力斯、浪潮信息等为新晋成员 [2] - 新易盛去年营收86.5亿元，同比大增179%；归母净利润28.4亿元，同比大增312% [3] - 塞力斯去年营业收入1451.76亿元，同比增长305.04%，净利润首次转正 [3] - 牧原股份2024年实现归母净利润178.81亿元，扭亏为盈且创上市以来次新高 [3] 行业表现情况 - 农林牧渔、非银金融、电子、交通运输、汽车、家用电器等行业去年业绩整体明显回暖 [2] - 智能网联汽车、低空经济、人工智能、人形机器人等行业蓬勃发展，半导体、计算机设备等板块增收又增利 [3] - 养殖行业明显回暖，申万二级行业中养殖业去年净利润整体同比增长328% [3] - 房地产、钢铁等板块整体收入同比有所下滑 [4] 公司分红情况 - 超3600家上市公司拟现金分红，约占A股公司总数三分之二，合计派现金额超1.64万亿元 [5] - 工商银行、中国移动等10家公司计划分红金额位居前列，工商银行派现金额最高达586.64亿元 [5] - 贵州茅台、古井贡酒等上市公司每股股利达到或超过2元（含税） [6]

就业市场放缓 - 私营部门4月就业人数仅增加6.2万人 为2024年7月以来最小增幅 [1] - 工资涨幅出现倒退 未换工作群体工资同比增长4.5% 较3月减少0.1个百分点 [1] - 换工作群体工资涨幅升至6.9% 上升0.2个百分点 [1] 行业就业变化 - 休闲和酒店业就业增幅最大 增加2.7万个岗位 [1] - 贸易/运输/公用事业增加2.1万 金融活动增加2万 建筑业增加1.6万 [1] - 教育和卫生服务岗位减少2.3万 信息服务岗位减少8000个 [1] 影响因素 - 招聘放缓主因是关税实施程度及对经济影响的不确定性加剧 [1] - 特朗普政府对贸易伙伴征收关税的政策潜在影响显现 [1]

市场表现 - 4月30日恒生指数上涨0.51%至22119.41点，恒昌集团国际股价上涨11.36%至0.245港元/股，成交量3万股，成交额7065港元，振幅12.27% [1] - 最近一个月恒昌集团国际累计下跌4.35%，年初至今涨幅为0%，跑输恒生指数9.71%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日年度营业总收入5061.18万元，同比下降13.41% [1] - 归母净利润-1510.28万元，同比改善41.02% [1] - 毛利率6.39%，资产负债率32.84% [1] 行业估值 - 建筑行业市盈率(TTM)平均值7.18倍，中值1.79倍 [1] - 恒昌集团国际市盈率-1.02倍，行业排名第200位 [1] - 可比公司市盈率：浦江国际1.01倍、进升集团控股1.56倍、中国管业1.57倍、靛蓝星1.58倍、饮食天王(环球)1.79倍 [1] 公司业务 - 主要在新加坡从事电气工程服务、太阳能业务(供应及安装太阳能光伏零部件及设备)及配电系统业务 [2] - 在中国市场参与太阳能业务和配电系统业务 [2] - 竞争优势在于通过经验丰富的管理团队提供可靠且具有成本竞争力的解决方案 [2]

宏观与海外市场 - 美债供给压力攀升但可控，期限结构恶化，短期国债占比接近危机高位，融资利率处20年高位，市场对美财政可持续性存担忧[7] - 上周发达市场股市表现更优，MSCI全球+4.1%，其中MSCI发达+4.2%、MSCI新兴+2.7%，全球股市盈利预期普遍下修[10] 行业动态 - 钢铁行业上周钢价环比上升，需求偏弱但库存有望维持下降趋势，247家钢企盈利率升至57.58%，维持“增持”评级[13][14] - 2025年国内核电首次核准10台新机组，投资总额或超2000亿，产业链上下游有望受益，关注中上游细分领域[19][20] - 宠物头部公司24年及25Q1业绩亮眼，国内宠食市场扩容，国产品牌势头强劲，海外业务稳健，关税或加速国产替代[22] - 五一机票预售加快，预计假期航空客流增长，油运近期运价跳升，OPEC+6月拟继续增产，美线出口货量缩减，进口影响有限[26][27][28] 公司点评 - 恺英网络25Q1归母同增超21%，年内游戏产品与AI可期[27] - 亚钾国际扣非后净利润同比下降30%，氯化钾销量持续增长[48] 投资策略 - 关注核电、钢铁、航空油运、家电、军工等行业投资机会，维持相关公司“增持”评级[16][26][27][58][79] - 看好大模型多模态迭代对AI+AR眼镜交互能力的提升及新品发布催化，推荐相关受益公司[88]

内政与行政 - 特朗普政府在执政百日内签署了近一百四十项行政命令，覆盖能源、教育、移民、贸易等多个领域，迅速重塑了联邦政府的架构和运行模式 [2] - 多项行政命令遭到广泛批评，包括加速大规模驱逐移民，大幅削减医疗、社保、高校和基础科研等领域拨款 [2] - 专家指出，缺乏国会立法支撑的行政命令政策基础相对脆弱，可能难以在特朗普离任后长期延续 [4] 外交政策与国际关系 - 特朗普政府大幅调整美国外交策略，强调“美国优先”，大幅加征关税，削减对外援助，同时与传统盟友的关系趋于冷淡 [4] - 其激进的单边主义路线正在重塑全球力量格局，并让全球对美国的信任经历深刻重估 [6] - 特朗普曾承诺“24小时内结束俄乌冲突”但未实现，其本人承认该说法只是“开玩笑” [6] 经济与贸易影响 - 宣布征收所谓“对等关税”引发了直接而广泛的连锁反应，并遭到国际社会强烈不满 [7] - 据经济学家预计，美国第二季度进口将年化下降7%，创下疫情以来最大跌幅 [9] - 不少消费品的价格有可能在未来几个月内翻倍，消费者预计未来5到10年年均通胀率将升至4.4%，为1991年以来最高 [9] 移民政策与劳动力市场 - 特朗普政府推出了更为严厉的移民清理措施，今年第一季度被拘留并遣返的无证移民人数同比增长了38% [10] - 农业、建筑、制造等依赖移民劳动力的行业正在遭遇前所未有的用工荒 [10] - 大规模的人力收缩被批评将在未来数年持续拉低美国基层经济的活力 [12] 民意与社会反应 - 特朗普的整体施政支持率仅为39%，其执政支持率创下过去80年来美国历任总统同期最低纪录 [14] - 在经济管理上，超过七成的美国人表示担忧，认为现行政策可能引发新一轮经济衰退 [14] - 在移民和司法独立等议题上，超过六成受访者持负面评价，特朗普在经济、贸易、移民和外交领域的支持率均已跌破半数 [14]

宏观经济政策 - 稳增长需要货币宽松和财政宽松的宏观经济政策进行短期逆周期调节 [1] - 长期依赖政策宽松不可持续 宏观经济政策仅适用于短期经济低迷时的提振 [1] - 去年9月增量政策推动去年第四季度和今年第一季度GDP改善 证明宏观政策有效性 [4] 行业政策 - 房地产行业持续下行对投资和消费影响重大 需短期稳定其发展以控制负面拖累 [2] - 新兴产业如"新三样"(电动汽车/锂电池/光伏)体量不足且创新集中 需政策引导多元化发展 [3] - 行业更新换代导致旧产业退出快于新产业增长 需通过行业政策创造新兴产业发展环境 [2] 改革政策 - 改革政策需提升市场配置资源效率 发挥市场决定性作用 [3] - 民营企业是创新主力 近期政策需落实到位以提升其信心 [3] - 农民工市民化政策既能促进公平 又可扩大国内消费需求 [5] 政策组合与实施 - 稳增长需宏观经济/行业/改革政策三方面配合 不同阶段侧重不同政策 [3] - 经济平稳时侧重行业与改革政策 受冲击时需加强宏观政策支持 [3] - 当前需针对性帮扶受美国关税冲击的出口企业与工人 缓解短期压力 [5] 外部环境影响 - 美国加征关税带来超出预期的经济冲击 持续时间尚不确定 [5] - 宏观刺激政策可扩大内需 避免受关税限制的出口集中转口至欧盟/东盟等市场 [5]

港股红利资产市场表现 - 港股红利低波ETF（520550）连续9周净申购资金净流入，年内基金份额增长近6%，份额刷新历史峰值 [3] - 港股红利资产在市场下行周期中超额收益显著，但绝对收益仍与市场整体走势正相关 [3] - 当前港股市场整体估值处于历史低位，叠加标的股息率优势，为投资者构筑双重安全边际 [3] A股与港股高股息资产行业分布 - A股高股息标的集中于煤炭、银行、纺织服装等传统行业 [3] - 港股高股息板块在地产、公用运输、建筑等领域分布更为广泛 [3] - 两地红利资产的核心逻辑均体现防御属性 [3] 港股红利低波ETF产品特点 - 采用0.2%的全市场最低综合费率降低持有成本 [4] - 配合月度分红机制提升资金使用效率，支持T+0交易满足灵活操作需求 [4] - 重点配置金融、能源等成熟行业龙头，严格执行单一个股不超过5%的权重限制 [4] - 动态剔除异常波动标的防范"股息陷阱"，形成攻守兼备的投资组合 [4] 市场环境与配置价值 - 监管层强化分红政策引导与长期资金入市形成共振，在低利率环境中提升高股息资产配置吸引力 [3] - 兼具估值优势与分红确定性的港股红利资产或成为资金战略配置的重要选择 [4] - 内地与香港市场互联互通机制深化，两地红利资产的差异化配置价值有望进一步显现 [4]

上市与招股 - 曹操出行在港交所提交IPO申请 [1] - 活力集团控股有限公司于2025年4月29日港股招股书失效，递表时招商证券（香港）有限公司、民银资本有限公司为其联席保荐人 [2] 公司经营与回应 - 格力电器2024年营业收入1891.63亿元，同比下降7.26%，净利润321.85亿元，同比增长10.91%，资产负债率降至61.55%，董明珠年薪1437.2万 [3] - 永辉超市回应标价7.96元实收8元，称实行“积零换整”，已完成收银系统优化 [2] - 瑞幸回应4部手机点出3种价格，称每个门店优惠和不同商圈价格有差异 [4] - 奈雪的茶门店通知能喝奶茶就不要喝水，回应称是模仿网络热梗，已撤掉 [4] - 魅族新机被指酷似华为，星纪魅族中国区总经理回应设计灵感源于中华千年藻井 [4] - 七天网络回应“看一眼孩子成绩要38块钱”为不实言论，将追究法律责任 [6][7] - 英伟达回应“将分拆中国业务”为假消息 [10] - 亚马逊回应拟列明商品关税，称没打算在主要网站上展示 [11] 公司事件与动态 - 神舟十九号载人飞船因东风着陆场气象原因推迟返回 [3] - 斗鱼新增一条被执行人信息，执行标的约350.62万元 [5] - 郭谨一卸任瑞幸咖啡董事长，大钲资本黎辉接任 [6] - 长三角铁路“五一”假期运输4月29日启动，预计发送旅客2880万人次，同比增长6% [7] - 沃尔玛通知中国供应商恢复出货，新进口关税成本由美国客户承担 [7] - 特斯拉宣布Semi工厂建成，有望2026年量产，价格或大幅上涨 [10] - 西班牙葡萄牙大范围停电，西班牙宣布进入国家紧急状态 [10][11] - 福特在美召回超12万辆汽车，因后视摄像头故障 [11] 行业数据与趋势 - 2025年一季度文化企业营业收入33939亿元，同比增长6.2%，文化新业态行业小类营收增长12.5% [8] - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.75%，纳指涨0.55%，标普500指数涨0.58%，大型科技股和热门中概股涨跌不一 [9] - 日本米价再创新高，多地出现“半价米”骗局 [12] - 首尔地铁票价6月28日起上涨150韩元 [12] 科技前沿 - 马斯克称下周推出Grok 3.5早期测试版 [12] - 腾讯重构混元大模型研发体系，加大AI投入 [13] - Meta推出独立AI应用，对标ChatGPT [14] 公司财报 - 阿迪达斯第一季度净利润4.28亿欧元，市场预估3.764亿欧元 [14] - 中国石油股份第一季度净利润468.09亿元，同比增长2.3% [14] - 中国人寿第一季度净利润288.02亿元，同比增长39.5% [15] - 中国中免第一季度净利润19.38亿元，同比下降15.98% [16] - 贵州茅台第一季度营收506.01亿元，同比增长10.54%，净利润268.47亿元，同比增长11.56% [17] - 片仔癀一季度净利润10亿元，同比增长2.59% [18] - 美的集团第一季度净利润124.2亿元，同比增长38.02% [19] - 工商银行一季度净利润841.56亿元，同比下降3.99% [20] - 建设银行第一季度净利润833.5亿元，同比下降4% [21] - 招商银行第一季度净利润372.86亿元，同比下降2.08% [22][23] - 中国银行第一季度净利润543.64亿元，同比下降2.9% [24] - 农业银行一季度净利润719.31亿元，同比增加2.20% [25] - 中信证券一季度净利润65.45亿元，同比增长32% [26] - 方正证券一季度净利润11.95亿元，同比增长52.37% [27] 投融资 - 安徽万志建筑工程有限公司完成2600万元Pre - A轮融资 [28] - “因时机器人”完成近亿元B3轮融资 [29] - “智擎金链”获天使轮融资 [30] - “艾华新材”完成数千万元人民币A轮融资 [31] 酷产品 - 星纪魅族与蚂蚁国际推出全球首个智能眼镜线下支付功能，首发搭载于星纪魅族AR智能眼镜StarV Air2 [32][33]