核心观点 - 大类资产表现火热，多重热点共振带动权益市场上行，市场量能不断逼近两万亿元，上证指数走出八连阳 [2][8] - 人民币兑美元汇率升值增强了国内市场对海外资金的吸引力，宏观政策空间扩大，商业航空、6G、小金属、电池等多板块迎来利好消息 [2][8] - 债券市场一反常态，与权益市场同步向上；商品市场全品类上行，贵金属持续发力，白银屡创新高 [2][6][8] 权益市场观点 - 短期关键看节后行情，市场虽处回暖态势但量能较八月高位仍有距离，部分资金持观望态度，需关注元旦后市场能否借多主线共振突破前期高点 [3][10] - 中长期政策指向明确，总量政策以宽松为主题，权益市场有望持续获得政策支持，叠加人民币升值吸引海外资金及热门板块业绩助力，市场上行概率偏高 [3][10][12] - 建议采用哑铃型配置策略：进攻端可布局通信、电池、商业航空等热点板块；防守端保留一定现金，静待节后趋势 [3][13] 债券市场观点 - 债券市场本周走强，走出独立于权益市场的向上行情，但后续或将持续维持震荡态势 [4][38] - 债市处于下行有底、上行有顶的区间波动期，在政策宽松预期下大幅下行概率低，但受权益市场吸金及机构资金分歧影响，难以走出持续上行行情 [5][38] - 配置建议认为，在无重大利好支持下，债市未来一段时间或仍将处于区间震荡状态 [6][38] 商品市场观点 - 商品市场全品类上行，贵金属指数大幅拉升，白银价格大幅拉涨，黄金价格再创新高 [6][46][47] - 中长期看，以黄金为代表的贵金属在美元脱钩的主要逻辑下依然有望上行，贵金属有望带动商品市场持续走强 [6][47] - 配置建议为黄金维持仓位 [6] 市场数据表现 - 本周（2025年12月22日至26日）股票市场大幅拉升，上证指数周涨1.88%，深证成指周涨3.53%，创业板指周涨3.90%，科创50周涨2.85%，万得全A周涨2.78% [7] - 市场日均成交额回升至19652亿元，日均成交量达1192亿股 [7] - 个股上涨家数为3406家，下跌家数为1973家 [7]

光伏硅片行业 - 头部硅片企业于12月25日联合大幅上调报价，平均涨幅达到12% [1] - 隆基绿能确认上调报价，幅度与市场传闻一致 [1] - 硅业分会称硅片企业挺价推涨意愿强烈，导致价格大幅上涨，12月市场有望进一步走强 [1] 贵金属市场 - 现货白银价格突破73美元/盎司，创下历史新高 [2] - 国投白银LOF因二级市场交易价格存在明显溢价风险而发布风险提示，并于26日开盘后停牌至10:30 [2] - 专业人士分析该白银LOF限购是因为已达到可承载规模的物理极限 [2] 消费促进政策 - 商务部表示将推动“政策+活动”双轮驱动，创新消费场景以扩大优质商品和服务供给，满足节日消费需求 [3] - 鼓励重点商超、购物中心适当延长营业时间并创新主题活动 [3] - 支持电商平台和物流企业合理安排运力，保障节日期间的配送服务 [3] 人民币汇率与资产 - 离岸人民币汇率升破7.0关口，盘中最高升至6.9941，创去年10月以来新高 [4] - 人民币大涨带动A股造纸印刷、贸易等板块涨幅明显 [4] - 专家认为人民币汇率重返“6”时代将使A股核心资产和房地产成为最直接受益对象，地产下行压力或得到阶段性缓和 [4] 机构市场观点 - 德邦证券预计2026年A股有望继续“慢牛”行情，科技成长仍是主线 [7] - 东吴证券认为商业航天后续参与难度较大，建议关注AI应用低位及“十五五”规划涉及的产业分支 [8] - 东方证券建议对近期大幅上涨的商业航空、机器人、半导体等热门板块个股逢高减仓 [9] 冰雪经济 - 《中国冰雪经济发展报告》发布，冰雪经济市场规模持续扩大 [10] - 德邦证券认为冰雪产业在赛事驱动和政策引领下是旅游行业确定性较强的细分赛道，成长空间充足 [10] - 冰雪产业发展有望缓解冬季旅游淡季特点，抹平旅游行业周期性，带来冬季增量 [10] 电子烟行业 - 国家烟草专卖局表示将进一步推动电子烟市场供需平衡 [11] - 国泰海通观点认为，监管趋严将加速不合规产能出清，全球电子烟产业进入新一轮产品生命周期及监管执法周期 [11] - 随着各大品牌积极进行市场培育，产业规模有望加速扩张 [11] 游戏行业 - 12月共有144款游戏获批，获批数量创七年新高 [12] - 华泰证券认为游戏市场规模增长主要受益于用户ARPU（每用户平均收入）提升 [12] - 对于游戏板块，建议关注三条主线：长线运营与出海策略龙头、新品周期与费用率预期出现拐点的标的、商业模式从产品向平台转型的公司，并关注AI赋能游戏玩法创新 [12] 公司公告摘要 - 瑞晟智能成交1.52亿元国产算力设备服务采购项目 [13] - 智光电气控股子公司智光储能签订1.48亿元采购合同 [13] - 宏盛华源预中标约5.69亿元国家电网采购项目 [13] - 胜通能源（9连板）提示若股价进一步上涨，或向深交所申请停牌核查 [13] - 上海洗霸董事及高管因短线交易分别被处以10万元和15万元罚款 [13] - 海看股份股东朴华惠新计划减持不超过3.60%的公司股份 [13] 海外及商品市场动态 - 圣诞假期来临，美国、欧洲、韩国股市休市 [13] - 日本国债标售需求疲软导致收益率上行 [13] - 离岸人民币一年多来首次盘中升破7.0关口 [13] - 沪银、沪金期货价格继续强势上行 [13]

公司控制权变更 - 公司本次定增完成后 实际控制人将变更为翼元航空 [1] 新实控人关联业务 - 翼元航空实际控制人控制的华天股份涉及商业航空领域部分材料的机械加工业务 [1] - 翼元航空实际控制人控制的天翼星际业务范围包含卫星能源系统关键部件的研发与批量生产 [1] - 截止目前 天翼星际尚未开展实质性的业务 [1]

SpaceX启动IPO进程与最新估值 - 公司已进入“监管静默期”，这是其史上最大规模IPO启动的重要信号 [1] - 公司内部最新股票定价为421美元/股，对应估值达到8000亿美元（约合人民币56442亿元） [3] - 若成功上市，有望创下史上规模最大的IPO纪录 [3] 市场反应与潜在影响 - 持有公司股票的封闭式基金Destiny Tech 100受消息影响，盘前涨幅超过5% [2] - 公司上市后的估值逻辑将直接影响全球商业航空领域的投融资 [3] - 公司未来可能像特斯拉带动电动汽车产业一样，牵引全球商业航空赛道进入高速发展轨道 [3] 公司业务与财务概况 - 公司由埃隆·马斯克于2002年创立，核心愿景是降低太空成本、实现人类在火星定居 [3] - 公司是全球最繁忙的火箭发射公司，频繁使用猎鹰9号火箭为客户发射卫星及自有“星链”卫星 [3] - “星链”系统已部署超过9000颗卫星，用于提供高速卫星互联网服务，业务规模迅速扩张 [4] - 公司预计今年营收约为155亿美元，其中来自NASA的收入约为11亿美元 [4] - 公司明年来自太空的商业收入很可能超过NASA的整年预算 [4] - 公司已连续多年实现正自由现金流 [5] 创始人目标与行业地位 - 埃隆·马斯克希望公司整体估值能达到1.5万亿美元，这意味着他有望成为全球首位“万亿美元富豪” [3]

市场整体情绪与动力分析 - 市场呈现个股拒绝深度下跌但缺乏主动做多动力的特征 上涨与下跌个股比例约为1:1 但投资者体感较差[1] - 机构资金因年度获利丰厚 早在11月中旬已离场 游资在11月炒作后于12月初撤退 导致市场缺乏维护盘面的主力资金[1] - 当前走强的商业航空和大消费板块被视作补涨行情 市场响应度和持续性不足[1] - 买盘力量显著不足 今日数据仅为890+ 低于关键的1000+阈值 且此前买盘力量在1000+上方难以持续[3] - 卖盘力量今日为520+ 高于上周五 显示抛压在增加 过去五天抛压持续存在未见减少[3] - 在多空力量对比数据中 今日值为-359 显示空头占优[4] 市场交易数据与结构分析 - 今日涨停家数为59家 真实涨停为52家 但热点断层明显 涨停家数分布为20-13-6-5-4 显示市场预期过于一致[5] - 今日涨跌幅超过3%的个股数量 上涨为399家 下跌为493家 下跌家数更多[4] - 涨跌成交额比今日为9936 力量占比为354%[4] - 连续下跌个股数据显示 连跌3天个股有980家 连跌4天有560家 连跌5天有392家 连跌6天有109家 连跌7天有33家 其中连跌5-6天数据在放大[8] - 市场可能进入L型走势 即走弱后转为横向波动 弱势个股持续走弱并未因市场短暂反弹而改变[8] 热点板块与题材轮动分析 - 今日热点集中于大消费和航天板块 大消费有20家涨停 航天有13家涨停[5] - 大消费板块龙头频繁切换 趋势连板高度有限 通常二板后第三板即是极限 难以凝聚持续人气[5] - 航天板块龙头实现6连板且充分换手 是当前市场主要亮点 但军工板块权重低 对整体市场带动作用有限[5] - 前期热点如福建自贸、智能电网等表现乏力 炒作逻辑偏向妖股补涨且高潮已过 接力风险较大[1][5] - 热点轮动快速且缺乏持续性 游资在前期获利后对尾货行情参与意愿低[1][5]

中泰证券“城市合伙人”理念与实践 - 证券公司应成为扎根本土、懂产业、通资本、有温度的“城市合伙人”，为城市与产业提供全生命周期、一体化的金融解决方案 [2] - 区域产业发展已从“单点突破”转向“集群发展”，从“规模扩张”转向“质量提升”，亟需覆盖全生命周期的金融服务 [6] - 破解金融服务供需错配，需要引入“城市合伙人”，将投行队伍设在产业一线，把金融服务送到企业身边 [6] “城市合伙人”的六大角色与赋能路径 - **战略引领伙伴**：组建130名分析师的专业团队，为地方政府提供产业诊断、规划编制等智库服务，例如为聊城市编制现代化工业体系发展蓝皮书，为济南未来产业城规划提供分析 [8] - **企业成长伙伴**：构建覆盖企业全生命周期的培育体系，初创期通过私募股权投资基金投资超70家企业，如投资维远股份8000万元助其成功IPO融资40.65亿元；成长期助力企业上市；成熟期提供再融资与债券服务 [8] - **产业集群伙伴**：通过“产业基金+并购顾问”双轮驱动，例如与青岛崂山区共同设立30亿元母基金布局前沿领域，在济南设立专项基金投资星河动力助力空天信息产业集群，助力北京金一文化司法重整并引入开科唯识完善人工智能产业生态 [9] - **风险管控伙伴**：通过旗下期货公司为产业提供套期保值、价格风险管理方案，“十四五”期间新增服务大量产业客户，例如连续5年在山东开展棉花“保险+期货”试点，累计为48.9万户农民提供超27亿元风险保障 [9] - **财富守护伙伴**：推出“中泰财富”品牌提供全方位财富管理服务，旗下股权管理平台已为超百家上市公司提供股权激励等服务，覆盖上万名核心员工 [10] - **城市发展伙伴**：依托广泛客户资源与全球布局，打造“本土对接+全球引流”招商服务体系，在内地整合资源建立“产业招商数据库”，在国际市场通过中国香港、新加坡的“双招双引驿站”搭建平台 [10] 并购重组市场的四大新趋势 - 并购重组市场正处于政策红利与产业需求共振的黄金期，定位已从规模扩张工具转变为围绕产业逻辑助力企业升级的核心抓手 [11] - **趋势一：政策驱动产业整合**：在政策引导下，企业不再追求“盲目扩张”，而是立足主业开展深度整合 [12] - **趋势二：聚焦并培育新质生产力**：“新质生产力”已成为并购的核心赛道，资源向人工智能、半导体、生物医药等领域集聚 [13] - **趋势三：央国企发挥重要作用**：央国企更注重收购行业龙头或关键环节的领军企业，通过整合优质标的重塑产业格局，实现盘活存量资产、提升市场影响力等多重目标 [13] - **趋势四：交易呈现多元化与市场化特征**：交易结构更趋多元与灵活，如定向可转债、私募收购上市公司控制权等创新，以及对高估值、未盈利标的的包容，增强了市场弹性与活力 [13]

文章核心观点 - 文章推广一项名为《研报金选》的付费投研服务 该服务旨在通过筛选和解读研报 帮助投资者把握市场先机 其宣称采用快市场一步的投研思维、严苛的研报选择标准并专注于挖掘超预期信息 [1] - 文章通过展示过往成功案例和当前关注方向来体现服务的价值 吸引用户付费订阅以获取详细内容 [1][2][3] 商业航空与商业火箭产业链 - 《研报金选·行业》服务持续关注商业航空领域投资机会 并在11月26日再次提醒关注商业火箭产业链 [1] - 自提醒后至文章发布时 商业火箭板块整体涨幅约5% 相关个股如航天动力、航天电子等涨幅约20% [1] 锂电上游材料 - 机构强烈推荐锂电上游材料 认为该领域正迎来大周期的拐点 [2] - 文章提及附有精选赛道的详细清单 但具体内容需付费阅读 [2] 家电滑轨与AI服务器市场 - 文章挖掘到一家在百亿赛道中被称为“小而美”的公司 该公司主营业务为家电滑轨 基本盘稳健 [2] - 该公司正瞄准规模达630亿的AI服务器市场 并通过募资进行扩产 计划新增2750万支产能 [2] - 新增产能预计在2026年有望释放 [2]

核心观点 - 公司CEO提出将AI计算中心部署到太空的愿景，以解决地面AI数据中心面临的电力供应和冷却技术制约 [1] - 该愿景基于利用太空中的免费太阳能和辐射冷却，预计未来四到五年内太空AI计算成本将低于地面 [2] - 计划通过星舰每年部署100吉瓦太阳能AI卫星，规模相当于美国全国电力的四分之一，并可能扩展至每年300-500吉瓦 [4] 太空AI计算的优势 - 太空可提供持续太阳能，无需电池，太阳能电池板成本更低且无需玻璃或框架 [3] - 冷却通过辐射实现，理论上阴影处温度可低至-270°C，但实际轨道温度波动范围较大 [6] - 太空太阳能可利用的能量水平是地球所有资源总和的十亿倍以上，支持实现卡尔达舍夫II型文明 [4] 技术实施计划 - 核心计划每年在轨道上部署100吉瓦太阳能AI卫星，星舰每年可运送300-500吉瓦硬件 [4] - 建议在月球基地制造太阳能AI卫星，利用质量驱动器加速至逃逸速度，年产量可达100太瓦 [6] - 卫星将组成太阳能驱动计算节点网络，概念类似戴森球，可能辅助气候控制 [5] 面临的技术挑战 - 地球同步轨道虽常年阳光充足，但兆瓦级GPU集群需数万平方米散热结构，远超现有飞行器水平 [7] - 发射庞大硬件需数千次星舰级飞行，四到五年内不现实且成本高昂 [7] - 高性能AI加速器需抗辐射改造，会降低时钟频率或需新工艺技术，降低可行性 [7] - 高带宽连接、自主维护、碎片规避等技术仍处于起步阶段 [8] 行业制约因素 - 地面AI计算需达到每年200-300吉瓦持续算力容量，需建造庞大发电厂，而典型核电站仅发电1吉瓦 [2] - 美国当前持续发电量约490吉瓦，无法将大部分用于AI，太瓦级用电需求在地球电网中不可行 [2]

光模块 - 美股光模块龙头Coherent第一财季营收15.8亿美元，超出预期的15.4亿美元，经调整后每股收益1.16美元，超出预估的1.05美元，业绩增长主要来自AIDC和通信的强劲需求[1] - 市场预计2025年全球以太网光模块市场增速将保持在50%左右，随后五年年复合增长率预计维持在15%至18%[1] - 面向3.2T时代的高密度部署，LPO与CPO等新型技术路径正逐步成熟，CPO有望成为构建Scale-up多机架系统的关键方案[1] 半导体 - AMD执行长苏姿丰透露，其Instinct MI308 AI芯片已获得出口中国的许可证，该芯片被认为是英伟达H20芯片的强力竞争者[2] - AMD推出的Instinct MI350系列加速器具备行业领先的内存带宽与容量，并在关键训练与推理工作负载中展现出与竞品持平甚至超越的性能，同时实现更低的成本与复杂度[2] - MI355已于6月提前启动量产，预计在下半年实现大规模爬坡，AI芯片快速发展带动半导体设备等环节获得新机遇[2] 核能 - 2025第四届中国核能高质量发展大会暨深圳国际核能产业创新博览会将于11月12日-14日在深圳举办，主题为"核聚湾区·能动世界"[3] - 全球68台新投运机组中56台位于亚洲，目前70台在建机组中59台分布在亚洲，2024年全球7台并网发电机组中，中国有3台在列[3] - 核电机组的年发电利用小时数常年保持在7000小时以上，位居所有电源之首，未来核能将在海水淡化、核能制氢、医疗防护等方面发挥更大作用[3] 5G - 国际电工委员会正式发布全球首个工业5G国际标准《工业网络5G通信技术通用要求》，该标准由中国与德国联合提出[4] - 该标准提供了5G与工业现场融合的应用场景用例，适用于5G工业无线通信系统从规划、设计、建设到优化的全生命周期[4] - 数据显示，2025年全球工业5G市场规模达3457.49亿元，中国为982.62亿元，预计2025-2032年全球将以41.32%的增速扩张，2032年预计突破3.89万亿元[4] 商业航空 - 第27届中国国际高新技术成果交易会将于11月14日至16日举办，其间中国太空游项目将全球首发[5] - 据预测，到2030年，全球太空经济产值有望达到一万亿美元以上，涉及卫星通信、导航、遥感、太空旅游、采矿等多个方面[5] - 我国已开始着手太空旅游市场化运作，随着航天实力提升，成本有望降低，未来市场前景广阔[5] OLED - 三项应用于8.6代大尺寸OLED屏量产线的高端装备在成都正式发布，标志着我国在显示装备领域获得新突破[6] - 三项装备分别为多应用喷墨薄膜沉积平台、国产首台套大片贴合装备以及国内首台套EHD点胶装备[6] - OLED显示屏正在从手机向电脑、车载设备等中大屏幕应用场景延展[6] 宏观与行业政策 - 广州印发实施意见，要求2026年起全市出让的居住用地100%实施装配式建筑[9] - 谷歌将推出最强AI芯片TPU Ironwood，据称性能提升四倍，并已获得Anthropic大单[9] - 宇树人形机器人发布"全身遥操作平台"，官方演示了洗碗、整理衣物等家务活动[9]

政策动态 - 上交所将于7月1日审议禾元生物的科创板IPO申请，这是6月18日证监会主席吴清宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市后首家适用该标准上会的企业 [1] - 创业板第三套上市标准正式启用，支持优质未盈利创新企业上市，为高成长潜力公司提供融资渠道 [1] - 科创板创立以来共有54家未盈利企业上市，其中20家采用第五套标准，集中在2020-2022年，2023年下半年该标准进入实质性暂停 [1] 市场表现 - 采用第五套标准的20家公司中，9家近三年营业收入复合增长率超过40%，显示较强商业化潜力 [2] - 今年以来20家公司中19家跑赢科创50指数，14家股价涨幅超20%，6家超50% [2] - 2025年一季报显示20家公司中17家前十大股东出现基金，4家获社保基金持仓，机构认可度提升 [2] 行业趋势 - 全球资本市场正优化政策吸引高科技企业，传统以净利润为核心的估值方式对硬科技企业显现局限性 [1] - 政策导向转向多元包容，人工智能、商业航空、低空经济等领域将获资本市场支持 [2] - A股投资者长期依赖盈利能力指标，部分投资者仍将未盈利上市与"圈钱"直接关联 [1]