证 券 研 究 报 告 债券研究 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20260429 市场概况：29 日转债小幅反弹，估值抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨 0.84%、上证综指环比上涨 0.71%、深证成 指环比上涨 1.96%、创业板指环比上涨 2.51%、上证 50 指数环比上涨 0.58%、 中证 1000 指数环比上涨 1.41%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨 1.64%、大盘价值环比上涨 0.76%、中盘成长环比上涨 1.99%、中盘价值环比上涨 1.62%、小盘成长环比 上涨 2.26%、小盘价值环比上涨 2.02%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为 763.82 亿元，环比 增长 0.56%；万得全 A 总成交额为 26088.74 亿元，环比增长 2.29%；沪深两 市主力净流入 104.44 亿元。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 140.93 元，环比昨日上升 0.83%。其中偏股型转债的收盘价为 223.86 元，环比 上升 1.92%；偏债型转债的收盘价为 122.08 元，环比下降 0.00%；平衡型转债 的 ...

报告投资评级 - 对亚星锚链维持“推荐”评级 [1] 核心财务与经营总结 - **2025年业绩**：实现营收20.99亿元，同比增长5.56%；归母净利润3.17亿元，同比增长12.59%；综合毛利率31.63%，同比提升0.22个百分点 [4][7] - **2026年第一季度业绩**：实现营收5.47亿元，同比减少7.04%；归母净利润0.84亿元，同比增长60.75%，主要受公允价值变动影响 [4][7] - **2026年经营计划**：计划完成营业收入23.20亿元，较2025年增长10.5%，其中船舶锚链及附件计划营收15.66亿元，海洋工程系泊链计划营收7.64亿元 [7] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3.60亿元、3.97亿元、4.64亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.38元、0.41元、0.48元 [6][8] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年动态市盈率（P/E）分别为29.0倍、26.3倍、22.5倍；市净率（P/B）分别为2.5倍、2.3倍、2.1倍 [6][8] 业务与订单分析 - **2025年产品销售**：销售船用链及附件14.21万吨，同比增长6.66%，对应销售收入14.40亿元；销售系泊链3.59万吨，同比增长24.34%，对应销售收入6.29亿元 [7] - **2025年新增订单**：新承接订单总量20.79万吨，同比增长12.2%；其中，船用锚链及附件订单16万吨，同比下降1.1%；系泊链订单4.79万吨，同比大幅增长103.8% [7] - **产能情况**：公司总产能规模为35万吨，具体包括船用锚链16万吨、海洋石油平台系泊链11万吨、高强度矿用链3万吨、锚及船用铸钢件5万吨 [7] 产能扩张与战略布局 - **产能建设投资**：拟投资6.5亿元建设“深远海大型浮体关键系泊装备和集成系统研发及产业化项目”，项目建成后预计将新增年产4万吨的生产能力 [7] - **布局深远海风电**：该投资旨在加强公司在深远海海工装备关键系泊部件的生产能力，以把握未来深远海风电开发的重大机遇 [7] - **行业背景**：根据“十五五”规划纲要，中国将规范有序开展深远海风电开发；目前大兆瓦漂浮式海上风电示范项目正在推进，例如全球单机容量最大（16MW）的漂浮式海上风电平台“三峡领航号”已开始安装 [7][8] 投资建议与核心观点 - **投资建议**：基于行业和公司经营发展形势，调整了盈利预测，并认为公司传统主业景气向上，深远海海工业务成长潜力突出，因此维持“推荐”评级 [8] - **核心观点**：公司系泊链订单在2025年实现同比高增长，同时正通过加大产能布局力度，前瞻性地把握深远海风电等新兴领域的重大发展机遇 [1][7][8]

投资评级与核心观点 - 报告对神马电力（603530.SH）维持“强烈推荐”评级 [3][6] - 报告核心观点：公司业绩超预期，未来将继续受益于复合绝缘产品渗透率提升 [1] - 公司是电力设备新材料平台公司，成长空间大，竞争格局好 [6] 财务业绩与预测 - 2025年公司实现营业收入17.21亿元，同比增长27.94%；归母净利润4.32亿元，同比增长38.92% [1] - 2026年第一季度营收3.81亿元，同比增长33.55%；归母净利润9827万元，同比增长44.07% [1] - Q1毛利率达49.05%，同比/环比分别增长2.27/2.88个百分点，创下新高 [6] - 2025年经营性现金流量净额为1.09亿元，同比增长198.11% [6] - 财务预测显示未来三年（2026E-2028E）营收与利润将持续高增长：预计2026E/2027E/2028E营收分别为23.71亿元、31.03亿元、40.31亿元，同比增长38%、31%、30%；归母净利润分别为6.11亿元、8.29亿元、10.86亿元，同比增长41%、36%、31% [2][12] - 预计每股收益（EPS）2026E/2027E/2028E分别为1.41元、1.92元、2.52元 [2][12] - 预计毛利率将从2025年的46.2%提升至2026E的47.2%并进一步稳定在约48% [12] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的24.2%提升至2028E的33.8% [12] 分业务表现 - 2025年变电站复合外绝缘产品收入为12.44亿元，同比增长41.43%，毛利率为48.67%，同比提升1.69个百分点 [6] - 2025年橡胶密封件收入为2.70亿元，同比增长21.25%，毛利率为54.16%，同比大幅提升7.30个百分点 [6] - 2025年输变电线路复合外绝缘产品收入为1.69亿元，同比下降19.30%，毛利率为14.0%，同比下降11.95个百分点，预计受关税影响较大 [6] 海外市场与订单 - 2025年海外收入为7.94亿元，同比增长41.42%，占总营收比重达46.12%，同比提升4.40个百分点 [6] - 海外业务毛利率为47.34%，同比增长3.40个百分点，较境内毛利率高2.40个百分点 [6] - 2025年公司新增订单总额约19.48亿元，同比增长27.47% [6] - 其中，国内新增订单9.36亿元，同比增长19.03%；海外新增订单10.12亿元，同比增长36.40%，海外订单增速更快，占比超过50% [6] 行业前景与公司战略 - 变电站复合外绝缘产品当前渗透率约30%以上，输电线路复合外绝缘产品渗透率更低 [6] - 从环保化、性价比等角度看，复合绝缘产品替代传统陶瓷、玻璃绝缘子的趋势较为明确 [6] - 海外市场竞争格局良好，公司具有竞争优势 [6] - 公司正在积极布局海外产能：2025年在越南新设全资公司以支撑外绝缘新材料工厂建设，2026年3月在新加坡新设全资公司，同步推进中国、越南、美国、欧洲等多地的制造及供应链建设，以全球化运营支撑订单获取与交付能力提升 [6] 估值与市场表现 - 当前股价为62.24元，总市值为26.9十亿元 [3] - 基于盈利预测，对应市盈率（PE）2025/2026E/2027E分别为62.2倍、44.0倍、32.4倍 [2][12] - 过去12个月（截至报告期），公司股价绝对表现上涨157%，相对表现超越基准指数129个百分点 [5]

核心观点 - 报告认为，我国经济起步有力，主要指标好于预期，为全年经济目标奠定基础，政策总基调延续稳中求进，注重精准发力[10] - 报告认为，2026年3月我国逆变器出口金额环比小幅下降，但同比保持高增长，大洋洲市场保持高景气，欧洲需求回暖[14] 市场回顾 - 2026年4月29日周三，A股震荡攀升，上证指数收涨0.71%报4107.51点，深证成指涨1.96%，创业板指涨2.51%[2][8] - 沪深两市A股成交额约2.59万亿元人民币，超3700股上涨[2][8] - 申万行业方面，有色金属、电力设备行业领涨，银行行业领跌[2][8] - 概念板块方面，金属钴、稀土永磁、小金属概念涨幅居前[2][8] - 港股方面，恒生指数收涨1.68%，恒生科技指数涨1.72%[2][8] - 美股三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.57%，标普500指数跌0.04%，纳指涨0.04%[2][8] 重要新闻 - 2026年3月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模49，876亿元，其中出口26，437亿元，进口23，439亿元，顺差2，999亿元[3][9] - 按美元计值，2026年3月，我国国际收支货物和服务贸易出口3，829亿美元，进口3，395亿美元，顺差434亿美元[3][9] - 服务贸易主要项目中，旅行服务进出口规模1，833亿元，其他商业服务进出口规模1，579亿元，运输服务进出口规模1，428亿元，电信、计算机和信息服务进出口规模731亿元[3][9] - 国务院任命刘浩凌为中国证券监督管理委员会副主席[3][9] 宏观经济与政策分析 - 2026年一季度经济数据实现“开门红”，出口保持韧性，固定资产投资增速转正[10] - 政策总基调延续稳中求进，二季度仍将助力经济稳增长，注重精准发力，政策将保持连续性、一致性[10] - 财政政策保持积极，延续靠前发力，推动7，550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕，专项债投放节奏前置[11] - 财政支出结构以“中央加码、地方稳健”的结构性发力为主，支出方向向“两新”、“两重”和民生倾斜[11] - 货币政策将兼顾总量和结构型工具，对中小微企业、科技、绿色等领域定向支持，央行将注重防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平[11][12] - “人工智能+”行动定位提升为“经济形态”，AI是产业升级的技术引擎，智能消费的载体，以及应对外部科技竞争的战略抓手[12] - 扩内需方面，消费品以旧换新政策仍将发力，文旅、养老、托育、医疗健康等服务领域消费存在较大增长空间[12] - 基建方面，“十五五”开局之年，重大工程项目将陆续开工，水网、电网、通信网等多领域将成为新增投资重要载体[12] - 房地产政策表述转向“努力稳定”，仍将以去库存和推动城市更新为主[13] 逆变器出口行业分析 - 2026年3月，我国逆变器出口金额为52.02亿元，环比下降8.47%，同比增长15.09%[14] - 2026年1-3月，我国逆变器累计出口金额为168.14亿元，同比增长38.36%[14] - **分地区表现**： - **亚洲**：3月出口金额16.63亿元，环比下降21.33%，同比增长0.78%。沙特市场出口1.28亿元，同比大幅增长1378.50%；阿联酋、印度、巴基斯坦出口同比分别下降60.44%、10.05%、71.14%[14] - **欧洲**：3月出口金额20.93亿元，环比增长5.09%，同比增长18.00%。德国出口5.18亿元，同比增长16.30%；荷兰出口7.73亿元，同比增长8.92%；波兰出口0.56亿元，同比增长75.78%[15][16] - **北美**：3月出口金额1.24亿元，环比下降30.83%，同比下降39.92%。对美国出口1.06亿元，同比下降33.43%[16] - **拉丁美洲**：3月出口金额4.59亿元，环比下降2.37%，同比增长10.24%。对巴西出口2.23亿元，同比下降17.00%；对墨西哥出口0.43亿元，同比增长61.02%[17] - **非洲**：3月出口金额4.74亿元，环比下降18.57%，同比增长30.70%。对南非出口0.92亿元，同比增长1.50%；对尼日利亚出口1.78亿元，同比增长181.18%[17] - **大洋洲**：3月出口金额4.51亿元，环比增长15.44%，同比增长237.86%。对澳大利亚出口4.38亿元，同比增长248.48%[18] - **分发货地表现**： - 2026年3月，江苏逆变器出口金额9.83亿元，环比增长21.29%，同比增长73.59%[18] - 广东出口20.65亿元，环比下降6.43%，同比增长30.09%[18] - 浙江出口14.31亿元，环比下降3.55%，同比增长27.26%[18] - 安徽出口4.05亿元，环比下降25.01%，同比下降46.96%[18] - **行业展望与投资要点**： - 全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升[19] - 欧洲能源价格提升驱动户储需求回暖，大储装机规模增长持续提速[19] - 美国大储装机需求较大，AIDC建设驱动用电量增长，增加电网不稳定性，驱动储能需求增长[19] - 亚洲、非洲、南美、大洋洲等新兴市场户储空间广阔[19] - 中东可再生能源投资增长，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长[19] - 建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股[19]

——晨会纪要 2026 年 04 月 30 日 开源晨会 0430 | 沪深300 | 及创业板指数近1年走势 | | 吴梦迪（分析师） | | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 创业板指 | | wumengdi@kysec.cn | | 100% | | | 证书编号：S0790521070001 | | 80% | | | 观点精粹 | | 60% 40% | | | 总量视角 | | 20% | | | 【宏观经济】保持定力，科技破局——4 月政治局会议极简学习-20260428 | | 0% | | | 【策略】开源金股，5 月推荐——投资策略专题-20260429 | | 2025-04 | 2025-08 2025-12 | | | | 数据来源：聚源 | | | 行业公司 | | 昨日涨跌幅前五行业 | | | 【化工：亚钾国际(000893.SZ)】氯化钾价格高位，公司新增产能放量可期——公 | | | | | 司信息更新报告-20260429 | | 行业名称 | | 涨跌幅(%) | 【食品饮料：天味食品(603317.SH)】2026Q1 收入利润超预 ...

公司核心业务定位与估值矛盾 - 公司是全球最大的预制舱式变电站供应商和中国最大的充电设备制造商及充电网运营商，同时站在传统电网升级与新能源基础设施扩张的交汇点 [5] - 尽管拥有双重龙头地位，但公司估值长期处于行业中低区间，例如2022-2025年市盈率约为24倍，未获得市场高估值溢价 [5] - 市场未为公司的持续增长作价，核心矛盾在于其商业模式与增长质量是否足以支撑更高估值预期 [5] 电力设备业务分析 业务概况与市场地位 - 公司电力设备业务主要为预制舱式变电站，收入从2018年的42亿元稳步增长至2025年的108亿元 [10] - 公司是全球预制舱变电站最大制造商，2024年全球市占率为8.6%，在高压预制舱变电站细分领域市占率高达47.3% [13] - 高压预制舱业务2023-2025年收入分别为22.8亿元、26.6亿元、31.1亿元，毛利率稳定在26.5%至27.4%之间 [15] 增长前景与挑战 - 国内电网建设重点转向分布式电网与虚拟电厂，未来特高压建设力度将让步于中低压，对特高压相关业务增长构成束缚 [15] - 基于国家电网“十五五”期间固定资产投资较“十四五”增长40%的计划，公司电力设备业务同期营收增速预计也为40%，但均摊至2026-2030年，年复合增长率仅约4% [16] - 中压预制舱变电站领域竞争格局分散，公司优势不突出，难以形成高溢价或高毛利 [16] 盈利能力与财务分析 - 电力设备业务2023-2025年净利润分别为3.7亿元、7.1亿元、10.1亿元，净利率从4.3%提升至9.3% [17] - 2025年净利润提升主要源于信用减值损失从2024年的3.7亿元大幅下降至1.0亿元 [21] - 由于2025年信用减值损失已处于低位，且业务增长停滞、毛利率难提升，该业务净利率难以延续提升态势 [21] 潜在增长变量 - 2025年海外收入达13.6亿元，同比增长近190%，若持续增长可对冲国内业务放缓 [22] - 公司研发针对大型数据中心的高压交直流SST全链路供电系统，是港股IPO重点募资方向，可能成为新增长点 [22] 充电网业务分析 业务构成与现状 - 充电网业务包含充电设备销售和充电网运营两部分 [23] - 充电设备业务2025年收入增长停滞，毛利率从2023年的35.4%逐年下降至2025年的32.2%，行业正从“成长型赛道”回归为“成本型业务” [25][27] - 充电网运营业务2023-2025年关键运营数据：公共充电终端数量从约52万个增至90万个；年充电量从93亿度增至196亿度；业务毛利率从24.2%提升至38.0% [28] 商业模式与收入困境 - 公司自2018年启动“共建共享”轻资产模式，与各方成立合资公司以将场站重资产出表，截至2025年已成立超310家合资公司 [31] - 轻资产模式摊薄了设备折旧成本，是充电网运营业务毛利率提升和扭亏为盈的关键，但也导致公司对场站控制权转移 [31] - 尽管充电终端数量和充电量快速增长，但充电网运营业务收入在2025年出现略微下滑，分别为14.5亿元、16.1亿元、15.7亿元，表明公司在充电网“蛋糕”中分得的收入占比越来越小 [28][32] 增值服务与未来不确定性 - 公司计划通过SaaS、微电网、虚拟电厂等增值服务做大营收并实现更高毛利 [32] - 截至2025年底，具备虚拟电厂条件的可调度电站数量超1万座，占公司总充电站（约6万座）比例不到20% [35] - 2025年参与电网调峰等互动业务的充电量约0.5亿度，仅占当年总充电量196亿度的不到0.3% [35] - 增值服务收入的增长面临与众多地方合资公司控股方利益分配的不确定性 [32][33] 整体估值与市场展望 - 公司估值受压的根本原因在于：电力设备业务增长放缓源于基建红利趋弱，充电网业务因轻资产模式导致收益权存在不确定性 [36][37] - 2025年公司整体净利润同比增长35.62%，经营现金流大幅改善77.61%，显示转型成效 [37] - 推进港股IPO有望引入市场对平台型新能源资产的定价逻辑，可能部分修复A股的保守预期 [37] - 2026年第一季度财报、虚拟电厂规模化落地及港股上市进度，将成为市场对其重新定价的关键窗口 [38]

[tabl中e_山pa每ge日1点] 评 [table_subject] 2026 年 4 月 29 日 证券研究报告·中山每日点评 | 指数名称 | 涨跌幅（%） | 指数名称 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 0.71 | 北证 50 | 0.48 | | 深证成指 | 1.96 | 万得全 A | 1.33 | | 沪深 300 | 1.10 | 中证 500 | 1.69 | | 科创 50 | 0.33 | 红利指数 | 0.70 | 资料来源：Wind，中山证券研究所 表 2 热门行业及主题概念 沪指重回 4100 点 ——4 月 29 日 A 股市场点评 [中ta山bl证e_券inv研es究t]所 [[分ttaa析bbll师ee__：rree唐ssee晋aarr荣cchh]] 登记编号：S0290517120002 邮箱：tangjr@zszq.com 分析师：方鹏飞 登记编号：S0290519010001 邮箱：fangpf@zszq.com 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 1 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年及2026年第一季度业绩维持快速增长，受益于下游电网投资提升和新能源快速发展 [5][6] - 公司绝缘材料技术国际领先，国内市场需求持续旺盛，产能扩张项目进展顺利 [4][10] - 预计公司2026-2028年业绩将持续高速增长，当前估值具备吸引力 [10] 财务业绩表现 - 2025年全年业绩：实现营业收入7.96亿元，同比增长37.74%；归属于母公司的净利润为1.98亿元，同比增长70.30% [7] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入2.09亿元，同比增长28.56%；归属于母公司的净利润为0.47亿元，同比增长25.82% [7] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入2.27亿元，同比增长29.64%；归属于母公司的净利润为0.57亿元，同比增长30.85% [7] - 盈利能力显著提升：2025年公司毛利率为38.99%，同比上升5.49个百分点；净利率为24.81%，同比增长4.70个百分点 [10] - 2026年第一季度毛利率为38.95%，同比上升0.91个百分点；净利率为24.90%，同比微降0.06个百分点 [10] 业务与产品分析 - 分产品收入：绝缘板材实现收入4.61亿元，同比增长22.02%；绝缘成型件实现收入3.34亿元，同比增长68.19% [10] - 产品结构变化：绝缘板材营收占比约58%，绝缘成型件营收占比约42%，自2022年起成型件营收占比逐年提升 [10] - 分地区收入：国内收入实现7.95亿元，同比增长38.23%，增长主要系下游市场需求持续旺盛 [10] - 客户集中度：2025年前五大客户销售占比为45.64%，下游客户主要为电网设备公司 [10] - 出货量与产能：2025年绝缘板材和绝缘成型件出货量合计超5万吨；截至2025年末，绝缘板材年产能超过6万吨，绝缘成型件产能根据订单灵活调整 [10] 产能与项目进展 - 宁乡二期项目进展：自2025年第三季度投产以来产能爬坡顺利，截至2026年初两条产线产能利用率已超过90%，接近满产；2026年全年产能将充分释放，为业绩增长提供支撑 [10] - 新项目建设：超/特高压电气绝缘新材料产业园建设项目已于2026年1月启动规划建设，项目规划建设两条超/特高压绝缘板材生产线，设计年产能1.5万吨，预计建设周期为24个月 [10] 费用与研发 - 2025年期间费用率为10.34%，同比上升0.70个百分点 [10] - 具体费用率变化：销售费用率下降0.20个百分点；管理费用率上升0.72个百分点；财务费用率下降0.02个百分点；研发费用率上升0.20个百分点 [10] 未来业绩预测 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为10.78亿元、14.22亿元、17.76亿元，同比增速分别为35.46%、31.95%、24.92% [10] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.69亿元、3.54亿元、4.45亿元，同比增速分别为36.16%、31.52%、25.57% [10] - 每股收益预测：对应的EPS分别为2.95元、3.87元、4.86元 [10] - 估值水平：对应当前股价（2026年4月28日）的PE分别为25.34倍、19.27倍、15.35倍 [10] 市场与股价数据 - 当前股价：74.64元 [1] - 总股本：91.46百万股 [2] - A股流通比例：32.32% [2] - 近12个月股价最高/最低：116.66元 / 50.00元 [2] - 近期股价表现：近1个月绝对收益1.97%，相对收益（与北证50相比）-2.28%；近3个月绝对收益-23.31%，相对收益-8.14% [3]

A股市场整体表现 - 2026年4月29日，A股市场主要指数全线上涨，上证指数收报4107.51点，上涨0.71%；深证成指收报15120.92点，上涨1.96%；创业板指收报3687.17点，上涨2.51% [1] - 两市合计成交额25901.37亿元，较上一交易日增加538.29亿元 [1] 主力资金流向 - 当日沪深两市主力资金全天净流入119.8亿元，实现由开盘净流出66.81亿元转为尾盘净流入36.17亿元 [2] - 从最近五个交易日看，主力资金在4月29日实现净流入，而此前四个交易日（4月23日、24日、27日、28日）均为净流出，金额分别为-802.03亿元、-340.53亿元、-149.06亿元和-498.84亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数当日主力资金净流入104.44亿元，创业板净流入69.82亿元，而科创板净流出39.63亿元 [4] 行业资金动向 - 电力设备行业资金净流入居首，达278.18亿元，行业指数上涨2.56% [5] - 有色金属行业净流入182.48亿元，行业指数上涨3.25% [5] - 基础化工行业净流入102.11亿元，行业指数上涨1.27% [5] - 机械设备行业净流入76.60亿元，行业指数上涨1.31% [5] - 电子行业净流入56.77亿元，行业指数上涨1.31% [5] 机构龙虎榜交易 - 机构净买入额居前的个股包括：铜冠铜箔（净买入31097.43万元，日涨跌幅20.00%）、江特电机（净买入26233.82万元，日涨跌幅9.98%）、固德威（净买入24819.82万元，日涨跌幅15.10%）、天赐材料（净买入23589.87万元，日涨跌幅9.99%）和章源钨业（净买入19900.69万元，日涨跌幅9.99%） [9] - 机构净卖出额居前的个股包括：众合科技（净卖出6779.67万元，日涨跌幅0.00%）、融捷股份（净卖出5111.08万元，日涨跌幅10.00%）、大普微（净卖出4073.55万元，日涨跌幅17.08%）和中钨高新（净卖出2827.20万元，日涨跌幅10.00%） [9] 机构最新关注个股 - 小商品城获得广发证券“买入”评级，目标价21.07元，较最新收盘价13.50元有56.07%的上涨空间 [11] - 保利发展获得国泰海通“增持”评级，目标价9.67元，较最新收盘价6.14元有57.49%的上涨空间 [11] - 万华化学获得中信建投“买入”评级，目标价118元，较最新收盘价90.35元有30.60%的上涨空间 [11] - 招商银行获得中信建投“买入”评级，目标价50元，较最新收盘价38.50元有29.87%的上涨空间 [11] - 走馆股份获得国泰海通“增持”评级，目标价12.24元，较最新收盘价10.36元有18.15%的上涨空间 [11] - 海信视像获得国投证券“买入”评级，目标价29.85元，较最新收盘价25.06元有19.11%的上涨空间 [11] - 润丰股份获得国泰海通“增持”评级，目标价101.43元，较最新收盘价87.56元有15.84%的上涨空间 [11]

公 司 报 告 股价:129.89元 主要数据 2026年04月29日 电力设备及新能源 阳光电源(300274.SZ) 毛利率环比回升，经营韧性强 推荐 ( 维持) | 行业 | 电力设备及新能源 | | --- | --- | | 公司网址 | www.sungrowpower.com | | 大股东/持股 | 曹仁贤/30.46% | | 实际控制人 | 曹仁贤 | | 总股本(百万股) | 2,073 | | 流通A股(百万股) | 1,590 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 2,693 | | 流通A股市值(亿元) | 2,065 | | 每股净资产(元) | 23.47 | | 资产负债率(%) | 57.5 | 行情走势图 证券分析师 事项： | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 77,857 | 89,184 | 100,946 | 121,185 | 145,810 | | YOY(%) | 7.8 | 14 ...