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内容概况：随着我国国民经济的持续发展与公路、市政等基础设施建设的不断推进，市场对沥青的需求 长期保持旺盛。在2020年之前，中国沥青产能整体呈现震荡上行的趋势，并于2020年达到阶段性峰值， 这主要得益于"十三五"规划收官之年大型道路项目集中收尾所带来的需求增量，从而刺激了产能的集中 释放。进入"十四五"时期，产能扩张步伐仍在继续，2023年全国沥青产能已增至7900万吨，当年新增产 能800万吨，同比增长11.27%，新增产能的地理分布仍以山东、河北等传统产区为主。持续的产能扩张 使得国内沥青市场长期处于供给过剩状态，炼厂的平均开工率常年维持在50%左右的较低水平。由于 2024年沥青生产利润降至近年来最低点，严重抑制了炼厂进一步释放产能的积极性，因此全年产能仅小 幅增长并稳定在8140万吨/年左右，行业进入以消化存量产能、优化运行效率为主导的新阶段。未来， 中国沥青产能的增长将受到多重因素抑制而趋于停滞。在需求端，受地方财政压力与基建项目审核趋严 影响，整体需求预计下滑；在供给端，潜在的消费税政策若落实将显著增加生产成本，削弱炼厂增产意 愿。 相关上市企业：中国石油（601857）、中国石化（600028 ...

一、 布局石化产业复苏周期正当时 石化板块已进入低位震荡区间，未来弹性充足 ：石化化工是周期性行业，板块 净利润在2021年创下历史新高，后进入下行周期，目前已进入低位震荡，未来 随着"反内卷"政策推进、国内内需恢复，行业景气度上行弹性充足。 政策筑底，"反内卷"政策持续升级 ：2025年9月25日，由工信部等七部门印发 了《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，指出2025-2026年主要 目标是石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创 新能力显著增强等。"反内卷"的提出提供了对后续行业盈利改善、长期走向更 健康发展的预期。 石化产业成本端具有一定支撑 ：据IEA预测，预计2025-2030年，全球原油需求 量维持在1.04-1.05亿桶/天，2025年全球石油和天然气的资本开支同比下滑，未 来原油价格大幅下跌的可能性较低，石化产品成本端具有一定支撑。 二、 中证石化产业指数投资价值分析 中证石化产业指数（H11057.CSI） 发布于2009年7月22日，指数从中证800指数样本 空间中选取主营业务涉及石油与天然气、化工产品等石化产业领域的全部上市公司 证券的整体表 ...

本期（20260114-0120），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.3%，环比减少0.5%，同比增加 3.5%。改性沥青对沥青周度消费量为3.7万吨，环比降幅8.1%。 机构观点汇总： 新湖期货：市场传山东某炼厂回购前期合同，部分市场参与者认为，当前炼厂存在原料紧缺的情况。近 期贸易商二季度原料报价偏高，市场预计后续难再采购到高经济性的原料，成本有所增加。目前，现货 市场基本保持稳定，北方需求基本停滞，以缓慢入库为主，南方地区发货稳定，市场低价资源减少。年 前需求难有起色，盘面价格跟随原油价格变动，关注原料情况。 建信期货：供应端，胜星石化16日开始计划转产沥青，但齐鲁石化（600002）15日开始转产渣油，下周 沥青装置开工负荷率预计基本持平。需求端，未来十天冷空气势力增强，黄淮至江南有明显雨雪过程。 华东、华中等地道路施工项目可能逐步进入收尾或停工阶段。北方地区冬储合同将持续到货，预计需求 端整体波动有限。伴随终端需求季节性回落，且缺乏新增利好因素支撑，沥青市场情绪或扔偏谨慎，投 机需求预计增量有限。总体来看沥青原料利多逐步消化后，供需再度回到均衡水平，预计价格震荡运 行，关注油价表现。 本周（ ...

从中国石油获悉，被誉为工业黄金的高端材料聚烯烃弹性体，在新疆独山子石化实现气相法规模化生 产。这一突破有效缓解了我国光伏等战略性新兴产业对该材料的进口依赖。聚烯烃弹性体是一种性能独 特的高端材料，它像是塑料与橡胶的结合体，兼具塑料的可加工性与橡胶的高弹性，成为光伏等战略性 新兴产业的核心原材料。早在2015年，我国技术人员开始聚烯烃弹性体技术攻关，2024年，实现了从实 验室到工业生产的转化，2025年独山子石化累计产出聚烯烃弹性体5.8万吨，完成成套技术工艺路线的 全链条建设。 ...

（来源：辽宁日报） 创新监管模式，让执法监督"更精准、少干扰"。抚顺消防将营商环境建设作为工作的重中之重，将其贯 穿消防监督检查全过程。以《抚顺消防"综合查一次"实施意见》为抓手，打破"多头检查、重复执法"壁 垒，整合跨部门检查任务，推行"进一次门、查多项事"的联合检查模式。针对抚顺石化、抚顺银行等集 团化企业量身定制"集团负责+抽样帮扶"方案，充分发挥企业集团化统一管理优势，形成"简单题"企业 自主答，"复杂题"消防帮忙解的良性机制。同时，结合物联网技术，探索"非现场监管"，保证监管不缺 位，最大限度减少对企业的干扰。差异化的抽查机制更显温度，对首次检查合规单位实行"本年度免 查"，对信用良好企业降低抽查频次，让"无事不扰"成为常态，"有事必到"成为承诺。 聚焦精准服务，政企同心"解难题、促发展"。抚顺消防坚持"监管与服务并重"，把企业的"急难愁盼"作 为工作出发点，组建消防专家团队，为大型商业综合体、易燃易爆企业等高危单位提供"会诊式体检"， 现场指导隐患整改；开通"邀约式上门服务"，企业通过微信公众号、电话即可申请技术帮扶，全程不纳 入行政处罚程序；建立"企业吹哨、部门报到"沟通机制，收集企业诉求并台账 ...

工厂排放的剧毒气体——硫化氢，如今也能彻底变为"宝藏"了。中国科学院大连化学物理研究所李灿院 士团队经过多年攻关，研发出了具有自主知识产权的"离场电催化全分解硫化氢制氢和硫磺技术"，将硫 化氢完全分解，制取氢气和硫磺，成功实现变废为宝。 前不久，这项成果在北京通过中国石油和化学工业联合会组织的科技成果评价。评价委员会专家一致认 为：该成果达到国际领先水平，建议扩大装置规模，加快推广应用。 传统工艺"买椟还珠" 硫化氢是一种无色的剧毒化合物，闻起来有股臭鸡蛋味，通常伴生或副产于天然气开采、炼油化工行业 和煤化工过程。它不仅有毒，还容易被氧化为二氧化硫并形成酸雨，危害生态环境和人体健康。 据不完全统计，我国每年处理的硫化氢约80亿立方米，全球范围内年处理量超过700亿立方米，潜在待 处理量超过4万亿立方米。如何安全、彻底地处理硫化氢，一直是困扰全球能源化工行业的一道难题。 "现行的克劳斯工艺，是将硫化氢转化为硫磺和水。"中国科学院院士、大连化物所研究员李灿告诉记 者，这种方式犹如"买椟还珠"，"硫化氢由硫和氢两种元素组成，二者都是重要资源。克劳斯工艺虽可 回收其中的硫，却将氢转化为了水，十分可惜"。 不仅如此，该 ...

市场行情回顾 - 2026年1月19日至23日，类权益市场震荡上涨，万得全A收盘价为6893.11点，较1月16日上涨1.81%，中证转债同期上涨2.92% [5] - 从2026年开年以来的全年维度看，万得全A上涨7.53%，中证转债则上涨8.66% [5] - 转债行业方面，上游资源与高端制造表现突出，纺织服饰、钢铁和石油化工转债分别上涨7.44%、6.67%和6.65%，电力设备、汽车转债分别上涨4.92%、4.87% [8] - 社会服务、传媒转债表现靠后，分别下跌7.53%、1.93% [8] - 转债市场成交热度下降，全市场转债日均成交额由前一周的1045.15亿元下降至932.94亿元，日均换手率为9.12%，环比下降1.01个百分点 [28] 转债估值水平 - 截至2026年1月23日，转债百元溢价率为41.12%，处于2020年以来100%分位数的历史最高水平 [1] - 偏股型转债估值继续拉伸，100元平价对应的估值中枢为41.12%，环比上升0.40个百分点，130元平价对应的估值中枢环比上升0.91个百分点至28.82% [10] - 偏债型转债估值有所回落，80元平价对应的估值中枢为54.44%，较1月16日下降0.15个百分点 [10] - 各价位转债估值均已处于历史高点，以反比例模型估算，100元及以上平价估值中枢的历史分位数（自2017年和2020年起）均为100% [13][14] - 当前存量转债正股估值（PE_TTM）均值为40.89，处于2017年以来87.40%、2020年以来96.00%和2023年以来99.70%分位数的高位 [30] 市场结构与价格 - 全市场转债价格中位数上升至143.19元，加权平均值为147.00元，算术平均值为171.09元，分别环比上升2.96%、2.82%以及3.57% [23] - 转债绝对价格持续走高，140元以上转债占比为56.50%，成为市场分布最多的价位，其次为130-140元的转债，占比23.34% [23] - 绝对价格120元以下转债接近消失，130元以下转债也大量减少 [2][18] - 转债价格中位数已突破140元，使得以往将130元或135元作为大级别择时指标的参考意义下降 [3][20] 资金流动与市场情绪 - 开年以来，随着转债市场持续强势及年末考核压力结束，大量FOMO资金重新涌入市场，进一步推升转债估值 [2][15] - 可转债ETF迎来资金流入，例如1月6日转债指数大涨突破高点时，单日净申购0.58亿份（对应15.20亿元），1月20日市场回调时，ETF单日净申购1.26亿份（对应14.55亿元），显示资金抄底意愿较高 [15] 估值定价锚的演变 - 偏债型品种的估值定价锚——纯债溢价率，因低价转债占比明显减少，其实际意义已下降（除临期偏债转债外） [2][18] - 高价偏股型转债的估值定价锚——转股溢价率，已显著拉高，弹性转债估值动辄30%以上，进攻性强的甚至逼近40%，远高于传统10%-20%的水平 [2][18] - 通过转债估值水平反推发行人强赎意愿的可行性降低，参与个券行情需更多从正股短期情绪出发 [2][18] - 从策略层面看，各类传统转债指标的提示性意义均在下降，投资者可能需要更多关注权益市场的择时指标 [3][20] 供给与发行情况 - 2026年1月19日至23日，艾为转债（19.01亿元）、龙建转债（10.00亿元）发行 [25] - 截至1月23日，2026年转债市场累计发行规模为57.80亿元，处于近年来较低水平 [25] - 待发新券方面，博士眼镜（3.75亿元）新获批文 [25][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期EB高位震荡 苯乙烯下游利润持续被挤压 处于高产量、高库存格局 后续进入季节性累库 进一步推涨动力有限 绝对价格进入震荡格局 重点关注停车装置重启情况 [3][66] - 按照原油60美金估值 BZ2603合约5300 - 5500元/吨是合理估值 [3][66] - EB加工费短期扩利润 投资策略上 BZ关注逢高空机会 EB02 - 03关注反套 PX - BZ短期止盈 [3][66] 根据相关目录分别进行总结 本周纯苯、苯乙烯供应情况 - 纯苯国产12月检修11万吨 1月维持11万吨 部分山东地炼解决配额问题后会提高负荷 1月关注巴斯夫湛江新投产增量 [3][66] - 纯苯进口海外库存压力大但进口量下调 26年1 - 3月单月进口量平均约43万吨 美亚芳烃物流春节后可能继续 预估每月影响3 - 4万吨 [3][66] - 苯乙烯12月检修8.5万吨 1月检修6.5万吨 12月后装置开工逐步恢复 关注山东国恩化工装置开工增量 [3][66] - 己内酰胺CPL负反馈开始 工厂降负荷 12月预计4万吨检修 1月6万吨检修 关注恒逸钦州项目投产和陕西阳煤扩产 以及利润恢复是否使装置提前重启 [3][66] 本周纯苯、苯乙烯需求情况 - 苯酚开工逐步回升 12月检修3万吨 1月检修1万吨 山东睿霖新装置投产或延期 [3][66] - 苯胺12月检修7万吨 部分装置延长检修计划 1月开工或不及预期 [3][66] - 苯乙烯下游3s需求超预期 下游工厂进入补库周期 家电厂为春节后开门红做准备 关注后续3s涨价持续性 [3][66] 纯苯2026年平衡表 - 市场对纯苯2026年平衡表预期差别大 按照供需两旺预期二季度之后才能去库 [4] 上下游投产情况 - 2026年纯苯投产较多 下游投产进入尾声 全年纯苯产能预计增加286万吨 下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸产能分别增加60万吨、66万吨、53万吨、30万吨、45万吨 [5][6] - 苯乙烯下游仍继续投产 2026年苯乙烯、EPS、PS、ABS产能分别增加60万吨、70万吨、132万吨、37.5万吨 [7] 纯苯相关情况 - 纯苯美亚物流远端预期改善 PX - BZ回落 关注2026年逢低买入PX - BZ机会 [12] - 美国歧化利润开始修复 关注后续装置重启进度 [14] - 纯苯处于高库存、高估值、中高供应状态 26年Q1月均进口约43万吨 [19][21] - 加氢苯产量维持平稳 [24] - 纯苯下游苯乙烯、苯胺维持高利润 其余小下游利润被挤压 [31] 纯苯下游产品情况 - 苯酚26年上半年检修集中 [36] - 己内酰胺PA6无好转 短期CPL工厂检修结束陆续重启 [38] - 己二酸下游PA66表需维持高位 价格仍然偏低 [40] - 苯胺工厂陆续重启中 [43] 苯乙烯相关情况 - 26年一季度苯乙烯出口持续超预期 [50] - 苯乙烯利润维持高位 但新增供应有限 [52] - ABS绝对价格低位 工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强 [54] - PS低价格、低利润 工厂短期继续维持生产 [56] - EPS工厂库存压力偏大 北方市场逐步转弱 [58]

摘要：【图】2025年9月江西省石脑油产量统计分析 2025年9月石脑油产量统计： 石脑油产量：2.0 万吨 同比增长：-12.0% 增速较上一年同期变化：高8.7个百分点 据统计，2025年9月江西省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比下降了12.0%，达2.0万吨，增 速较上一年同期高8.7个百分点，增速较同期全国低11.6个百分点，约占同期全国规模以上企业石脑油产 量667.4万吨的比重为0.3%。 详见下图： 图1：江西省石脑油产量分月（当月值）统计图 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 2025年1-9月石脑油产量统计： 石脑油产量：21.6 万吨 同比增长：-27.3% 增速较上一年同期变化：低42.6个百分点 据统计，2025年1－9月，江西省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比下降了27.3%，达21.6万 吨，增速较上一年同期低42.6个百分点，增速较同期全国低26.7个百分点，约占同期全国规模以上企业 石脑油产量5951.8万吨的比重为0.4%。详见下图： 图2：江西省石脑油产量分月（累计值）统计图 产业调研网为 ...