国际贵金属与外汇市场 - 现货黄金价格持续攀升，先后突破5030美元/盎司、5040美元/盎司和5050美元/盎司关口，日内涨幅分别达0.20%、0.34%和0.53% [1][2][3] - 纽约期金同步走强，依次突破5050美元/盎司、5060美元/盎司和5070美元/盎司，日内涨幅分别为0.39%、0.63%和0.78% [4][5][6] - 现货白银和纽约期银均突破81美元/盎司，日内涨幅分别为0.43%和0.82%，但随后出现回调，现货白银失守80美元/盎司，日内跌幅达3.98%，纽约期银同步跌至80美元/盎司下方，日内跌2.86% [7][8][9][10] - 美元兑日元跌幅扩大至1.07%，最新报154.20 [11] 加密货币市场 - 比特币价格跌破68000美元，日内跌3.13% [12] 美国经济政策与言论 - 总统特朗普称“美国利率本应再低2个百分点”，希望最高法院支持低利率政策 [13][14] - 特朗普表示伊朗希望达成协议，若无法达成将采取“非常严厉的行动”，包括考虑向地区派遣航空母舰及增派部队 [15][16] - 白宫新闻秘书表示，特朗普将于周四正式撤销温室气体危害认定 [17] - 美国正考虑扣押装载伊朗石油的油轮以施压德黑兰 [18] 美联储政策与市场预期 - 美联储官员哈马克指出，实现2%的通胀目标对再次调整利率至关重要，美联储利率政策可能“在相当长一段时间内”保持不变，同时警告美国政府财政道路不可持续 [19][20][21] - 道富集团策略师认为，美联储今年或有三次降息可能，美元或下跌10%，市场当前预期为两次降息 [22] 能源市场动态 - 美国石油协会数据显示，上周美国API原油库存暴增1340万桶，前值为减少1107.9万桶；库欣原油库存增加140万桶，前值减少139.4万桶；汽油库存增加330万桶，馏分油库存减少200万桶 [23] - 美国能源信息署预计，欧佩克+明年不会增产 [24] - 委内瑞拉重启石油出口，首船原油运往以色列 [33] 企业动态与并购 - 黑石拟向ANTHROPIC投资2亿美元 [25] - 芝商所集团将推出单只股票期货 [26] - 谷歌获得欧盟反垄断批准，以320亿美元收购Wiz公司 [27] 美股与科技股表现 - Spotify在第一季度盈利预测超预期后，股价飙升15.8%，有望创2019年10月以来最大单日涨幅 [28] - 美股明星科技股多数上扬，奈飞涨超3%，迪士尼涨近3%，甲骨文、赛富时涨超2%，微软、台积电涨近2%，特斯拉涨超1% [29] - 道指续创盘中历史新高，最高至50471.58点 [30] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数盘中一度涨超1%，最终收涨0.88% [36][38] - 叮咚买菜涨16.97%，亿咖通科技涨10.71%，复朗集团涨27.27% [37] 国内期货市场 - 白银连续主力合约日内跌2%，现报20142.00元 [39] 其他国际动态 - 英国金融行为监管局对全球加密货币交易所火币提起法律诉讼，因其非法向英国消费者推广加密资产服务 [35]

盘前市场动向 - 2月10日美股盘前，道指期货涨0.06%，标普500指数期货涨0.11%，纳指期货涨0.06% [1] - 欧洲市场涨跌互现，德国DAX指数涨0.09%，英国富时100指数跌0.22%，法国CAC40指数涨0.31%，欧洲斯托克50指数涨0.18% [2] - 国际油价上涨，WTI原油涨0.42%至64.63美元/桶，布伦特原油涨0.52%至69.40美元/桶 [2] 宏观经济与政策预期 - 市场预期美联储降息概率增加，货币市场预计美联储今年降息3次（每次25个基点）的概率约为25%，一周前预期为降息2次 [3] - 美债收益率走低，10年期国债收益率下跌2个基点至4.18%，2年期国债收益率下跌1个基点，呈现“牛市趋平”走势 [3] - 经济学家预测美国12月零售销售额增速将从0.6%放缓至0.4%，去年第四季度就业成本指数预计稳定在0.8% [3] - 美联储理事米兰表示应循序渐进缩减资产负债表，以为未来危机保留政策选项 [7] - 花旗策略师认为，美联储可能以渐进方式缩减规模约6.6万亿美元的资产负债表，避免重燃货币市场紧张情绪 [7] 黄金市场 - 法国巴黎银行大宗商品策略总监David Wilson表示，到今年年底黄金价格可能攀升至每盎司6000美元 [4] - 黄金前景受到央行持续购金支撑，波兰上月宣布将再购入150吨黄金，波兰是去年最大的黄金买家 [4] - 黄金ETF资金流入保持稳定，仅在上周的调整期间出现短暂下降后便回升 [4] - Wilson认为，金银比价仍有进一步上升空间，黄金能提供白银无法提供的风险保护 [4] 科技与半导体行业 - 媒体报道称，特朗普政府计划豁免亚马逊、谷歌、微软等美国科技巨头于即将出台的下一轮对外芯片关税 [5] - 豁免与台积电超过千亿美元在美国本土制造高性能AI芯片及其他先进芯片的投资承诺密切相关 [5] - 台积电1月营收同比增长37%至4013亿新台币（约127亿美元），高于其全年30%的营收增长预期 [7] - 数据中心芯片需求强劲，促使台积电今年拨出高达560亿美元的资本支出，比2025年增长四分之一 [7] - 安森美半导体第四季度总营收约15.3亿美元，同比下滑11%，市场认为AI数据中心驱动的增长“超级周期”尚未正式到来 [9] - 安森美半导体预计2026年第一季度总营收约为14.9亿美元，调整后每股收益预期中值为0.61美元，均低于华尔街分析师预期 [9] 软件与信贷市场风险 - 德银分析师警告，软件与科技行业正对投机级信贷市场构成前所未有的集中度风险 [6] - 软件与科技行业在投机级信贷市场中的规模分别达到5970亿美元和6810亿美元，占比约14%和16% [6] - 分析师指出，一旦软件行业违约率上升，其庞大存量债务可能拖累整体市场情绪，潜在冲击堪比2016年能源行业危机 [6] - AI工具快速普及可能进一步压制SaaS企业的估值倍数与营收，而美联储的鹰派立场已对企业现金流形成压力 [6] 公司动态与财报 - **谷歌**：首次发行英镑和瑞士法郎计价债券，其中包括100年期债券；周一通过七期美元债券发行筹集了200亿美元，超过预期的150亿美元，认购额超1000亿美元 [8] - **可口可乐**：第四季度营收为118亿美元，较市场预期低2.5亿美元；调整后每股收益为0.58美元，较市场预期高0.02美元；预计2026年调整后每股收益为3.21-3.24美元，高于此前预期的2.97美元 [8] - **阿斯利康**：第四季度核心每股收益为2.12美元，总收入增长2%至155亿美元；癌症药物销售额增长20%至70.3亿美元；预计2026年核心利润增长将达到低两位数百分比 [10] - **飞利浦**：第四季度销售额同比增长1%至51亿欧元，可比销售额增长7%；调整后的EBITA为7.70亿欧元，利润率15.1%；因关税压力下调2026年可比销售额增长预测至3%-4.5% [11] - **本田汽车**：第三财季营收同比下降3.4%至5.34万亿日元；营业利润同比下降61.4%至1534亿日元，受美国进口关税和电动汽车需求疲软影响 [12] - **英国石油**：第四季度调整后净利润达15.4亿美元，同比增长约32%；宣布暂停股票回购计划，2026年资本开支预算设定为130亿至135亿美元 [13] - **巴克莱**：第四季度税前利润达19亿英镑，超出预期；固定收益交易收入同比增长9.6%至10.2亿英镑，股票交易收入同比增长16%至7.03亿英镑；承诺在2028年前向股东返还至少150亿英镑资本 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级为弱于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 美国 1 月 ISM 数据显示制造业与服务业景气度同步回升经济动能改善但就业恢复偏弱成本压力上行结构性特征突出 [1] - 市场避险情绪升温但美债需求不强劲收益率曲线显著趋陡源于市场对美国财政政策的深切担忧 [2] - 美元指数短期反弹但长期趋势仍为下行公司债市场信用利差上升但未到恐慌程度 [2] - 本周金融市场聚焦 1 月非农和 CPI 数据劳动力市场停滞服务业通胀黏性和政策不确定性令市场警惕 [3] - 建议采取“短久期核心 + 陡峭化卫星”配置核心持仓聚焦 3 - 5 年期投资级债券严控 10 年期以上美债敞口 [3] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 涉及 2 年期与 10 年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30 年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息预期等图表 [8][11][17] 美国宏观经济与流动性 - 包含美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、盈亏平衡率通胀预期、实际 GDP 增速与分项贡献等图表 [8][21][23] 汇率 - 有非美货币近 1 年走势、非美货币近期变化、中美主权债利差、美元指数与 10 年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币 1 年期锁汇成本变化等图表 [8][50][58] 中资美元债 - 涵盖中资美元债回报率 2023 年以来走势（分级别、分行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、分行业）等图表 [8][68][71] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取 11 次调级下调行动包括 1 次撤销评级、4 次上调评级和 6 次首予评级并列出具体调级情况 [76][77]

A股上市公司研发投入总体情况 - 2024年A股上市公司研发投入总额合计1.88万亿元，占全国研发经费的51.96% [1] - 上市公司研发人员共341.91万人，占员工总数的11.08% [1] - 2024年研发费用超过1亿元的公司有2034家，超过10亿元的有248家，超过100亿元的有23家 [3] 沪市公司研发投入 - 2024年沪市公司研发投入规模超过万亿元，占全国企业研发经费投入近四成 [2] - 主板实体企业研发投入合计约9200亿元，连续多年增长，五年实现翻倍 [2] - 723家公司研发投入过亿，831家公司研发投入保持增长 [2] - 计算机、机械设备、国防军工、汽车、医药生物、通信行业研发强度较高，分别达14%、6%、5%、5%、4%、4% [2] - 近三年累计研发投入超10亿元且复合增速高于5%的公司，2024年平均净利润增速较实体整体水平高出3.6个百分点和6.1个百分点 [2] 科创板研发投入 - 2024年科创板研发投入总额达1680.78亿元，超过净利润的2.5倍，同比增长6.4%，最近3年复合增速达10.7% [2] - 研发投入占营业收入比例中位数达12.6%，其中107家公司连续3年研发强度超20% [2] - 截至2024年末，科创板汇聚研发人员24万人，研发人员占员工总数比例近三成 [2] - 全年新增发明专利2万项，累计形成发明专利超12万项 [2] 深市及创业板研发投入 - 深市上市公司2024年研发总投入合计超过7600亿元 [3] - 研发强度超过10%的公司有410家，研发投入超过10亿元的公司有119家 [3] - 创业板2024年研发投入达2036.84亿元，整体研发强度达5.05% [3] - 创业板有294家公司研发强度超过10%，48家公司连续两年研发投入超过5亿元 [3] - 创业板超六成的研发资金投入战略性新兴产业 [3] 重点公司研发投入与方向 - 比亚迪2024年研发费用高达531.95亿元，位居A股榜首，研发覆盖刀片电池迭代、智能驾驶算法优化及高端车型平台开发 [3] - 中国建筑研发投入454.59亿元，位居次席，较2023年微降1.3%，聚焦智能建造、低碳建材等方向 [4] - 中兴通讯2024年研发费用240.31亿元，同比下降5%，资源向5G-A、算力网络等新一代通信技术倾斜 [4] - 中国石油研发费用同比增长4.8%，重点突破页岩油高效开采、CCUS技术 [4] - 宁德时代研发投入微增1.4%，在钠离子电池、固态电池等前沿领域持续加码 [4] - 中国中铁、中国交建等基建巨头研发费用同步收缩 [4] - 以中兴通讯、科大讯飞、海康威视为代表的科技公司，研发投入排名和绝对额持续攀升，将超过半数的研发资源投向与大模型训练、AI芯片设计、多模态算法开发及智能产品迭代直接相关的领域 [4]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数下跌592.58点，跌幅1.20%，收于48908.72点 [2] - 纳斯达克综合指数下跌363.99点，跌幅1.59%，收于22540.59点 [2] - 标普500指数下跌84.32点，跌幅1.23%，收于6798.40点，抹去了今年以来的全部涨幅 [1][2] - 美国科技七姐妹指数下跌1.75% [6] 大型科技股动态 - 大型科技股多数下跌，微软下跌近5%，亚马逊下跌超4%，特斯拉下跌逾2%，英伟达下跌超1%，谷歌下跌0.54%，苹果下跌0.21%，仅脸书上涨0.18% [5][6] - 亚马逊计划今年斥资2000亿美元用于数据中心和芯片等设备，市场担忧其巨额AI投资在产生回报前会挤压利润，导致其盘后交易下跌 [6] - 华尔街策略专家警告，科技巨头引领市场的时代可能正走向终结，软件股的大幅下跌触发了科技股的广泛抛售 [7] 宏观经济与政策 - 美联储理事库克表示，美联储近期必须将通胀率拉回目标水平以维护信誉，除非有更强证据显示通胀持续回落且劳动力市场无意外变化，否则这仍是关注焦点 [4] - 库克同时表示货币政策不应被用于管理政府债务 [4] - 欧洲央行维持三大关键利率不变，符合市场预期 [4] - 1月份美国企业的裁员计划数量达到自全球金融危机以来同期的最高水平，而招聘意向则降至同期最低点 [4] - 上周美国首次申请失业救济人数显著增加，达到自12月初以来的最高值，扭转了近期的下降态势 [4] 大宗商品与加密货币 - 原油价格在连续两日上涨4.8%后回落，WTI原油结算价为每桶63.29美元，4月布伦特原油下跌2.8%至每桶67.55美元 [8] - 现货白银价格重挫，周四一度下跌18%，收盘时报72.12美元/盎司，随后跌破70美元/盎司 [8] - 白银价格已从1月29日的历史高点回落超过三分之一 [8] - 比特币跌破65000美元/枚，创下2024年10月以来最低水平，抹去了特朗普胜选以来的全部涨幅 [1][8] - 自四个月前创下历史新高后，本轮暴跌已使比特币价值近乎“腰斩”，并波及其他代币、相关ETF及持有大量比特币的公司 [11] 行业与公司特定事件 - 美国联邦通信委员会已受理SpaceX部署最多100万颗卫星的新非地球静止轨道系统申请，并公开征求意见 [7] - SpaceX为星链制定发展计划，拓展业务至新市场，包括推出Starlink手机、直连终端联网服务及空间监测服务 [7] - 马斯克顾问联系指数编制机构，寻求让SpaceX更早纳入市场基准指数以提振股价 [7]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：贵金属、基本金属、原油、AI应用、储能、CPO（光模块）、商业航天、脑机接口、互联网医疗、氢能、电信运营[1][4][6][7][8][9][10][11] * **公司**：苹果、闪迪、腾讯、科华数据、蓝色光标、易点天下、鹏辉能源、海博思创、亿纬锂能、致尚科技、罗博特科、新易盛、迈为股份、西部材料、信维通信、岩山科技、创新医疗、爱朋医疗[2][3][7][9][10][11] 核心观点和论据 * **海外宏观与市场**：特朗普提名沃什出任美联储主席，叠加PPI意外抬头，引爆市场鹰派预期，导致美股三大股指齐跌，美元指数大涨0.84%创2025年5月以来最大日涨幅，比特币失守8万美元关口[1][2][3] * **商品市场剧烈波动**：金属遭遇“黑色星期五”，金铂钯价格大跳水超10%，白银一度暴跌37%，铜跌4%；原油则因美伊局势担忧，日内逆市转涨[3][4] * **A股市场表现**：A股缩量下跌，万得全A跌0.93%，成交额从上一交易日的3.26万亿缩减至2.86万亿；贵金属、基本金属板块集体回调，黄金股大面积跌停；农业、煤炭、算力硬件逆势走强，CPO概念股大涨[4][5][6] * **港股市场表现**：港股低开低走，恒生科技指数下挫2.1%，大型科技股悉数下跌，但南向资金净买入超32亿港元[6][7] * **行业与政策动态**： * **AI应用**：腾讯旗下AI助手“元宝”的“元宝派”开启公测，进军AI社交领域，其APP登顶苹果商店免费榜[7][9] * **储能**：国家发改委、能源局发布通知，明确独立储能容量电价机制[10] * **CPO**：英伟达将于2月3日举办CPO研讨会，同时台系厂商指引2026全年CPO交换机出货量有望超预期[10] * **医疗与能源**：国家卫健委同意北京规范开展互联网诊疗首诊试点；国家能源局将在“十五五”期间推进氢能试点[8] * **电信运营**：从2026年1月1日起，三大运营商增值税税率由6%调整为9%[9] 其他重要内容 * **主题热点解析**：纪要列出了AI应用、储能、CPO、商业航天（SpaceX计划发射多达100万颗卫星构建“轨道数据中心”）、脑机接口（2026年2月3日举办开发者大会）五大潜在市场热点及相关标的[9][10][11] * **国内政策信号**：证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，旨在全力巩固资本市场稳中向好势头[4]

市场表现与风格 - 美股市场整体边际走弱，标普500本周微涨0.3%，纳斯达克综合指数下跌0.2%[1] - 市场风格分化显著，小盘股大幅回撤，罗素2000成长指数本周下跌3.1%，而大盘价值（罗素1000价值）上涨0.6%[1] - 行业表现两极分化，电信业务（+9.0%）和技术硬件与设备（+4.6%）领涨，而软件与服务（-6.9%）和汽车与汽车零部件（-3.2%）领跌[1] 资金流向 - 市场资金加速流出，标普500成分股估算资金流本周为净流出84.1亿美元，逆转了此前四周净流入50.1亿美元的趋势[2] - 科技板块内部资金流向严重分化，技术硬件与设备（+40.3亿美元）和媒体与娱乐（+39.5亿美元）获大幅流入，而软件与服务（-106.0亿美元）和医疗保健设备与服务（-57.7亿美元）遭巨额流出[2] 盈利预期 - 标普500成分股未来12个月盈利预期整体加速上修，本周增长0.8%，高于上周的0.2%[3] - 科技板块盈利上修最为突出，技术硬件与设备行业本周盈利预期大幅上调5.6%[3] - 能源行业是主要的下修领域，本周盈利预期下调2.7%[3] 关键个股动态 - 科技巨头表现不一，英伟达（NVDA）本周上涨1.8%，而微软（MSFT）大幅下跌7.7%[27] - 传统工业股表现强劲，埃克森美孚（XOM）和卡特彼勒（CAT）本周分别上涨4.8%和4.9%[27]

药品管理法规修订 - 国务院公布修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》，自2026年5月15日起施行，这是23年来的首次全面修订 [1] - 条例共9章89条，核心修订内容包括完善药品研制和注册制度，支持以临床价值为导向的创新，对符合条件的儿童用药、罕见病用药给予市场独占期和数据保护 [1] - 加强药品生产管理，严格药品委托生产，并明确中药饮片、中药配方颗粒的生产销售管理要求 [1] - 规范药品经营和使用，完善药品网络销售管理制度，压实第三方平台责任，并支持配制儿童用医疗机构制剂 [2] - 严格药品安全监管，明确监督检查措施，细化质量抽查检验流程，并针对违法行为设定严格法律责任 [2] 全球金融市场动态 - 隔夜美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌408.99点，收于49003.41点，跌幅0.83%；标准普尔500指数上涨28.37点，收于6978.6点，涨幅0.41%；纳斯达克综合指数上涨215.74点，收于23817.1点，涨幅0.91% [3] - 大型科技股普涨，英特尔涨超3%，亚马逊涨超2%；存储概念股美光科技涨超5%，西部数据涨超4%；光通信板块康宁涨超15%，据报道与Meta达成60亿美元供货协议 [3] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.48%，虎牙涨超19%，爱奇艺、哔哩哔哩涨超3% [3] - 国际金价续创历史新高，COMEX黄金期货当月连续合约上涨97.10美元，涨幅1.91%，报5179.6美元/盎司；现货黄金上涨173.43美元，涨幅3.46%，报5181.78美元/盎司 [4] - 纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约上涨1.94美元，涨幅3.20%，收于每桶62.57美元 [4] 行业与政策热点 - 欧盟空间事务专员宣布，欧盟政府卫星通信计划已于“上周”启动，该计划汇集了27个成员国政府拥有的卫星通信能力 [5] - 美国总统特朗普表示不担心美元下跌，认为美元正在回归其自身应有的合理水平，并提及日本一直想让货币贬值 [6] - 国家发改委、民政部、财政部发布通知，规定政府举办或参与举办的经营性公墓收取的墓位使用费等实行政府指导价管理，农村公益性墓地原则上不得向村民收取墓位使用费 [7] - 中微半导发布涨价通知函，受全行业芯片供应紧张、成本上升影响，决定对MCU、Norflash等产品价格进行调整，涨价幅度15%~50% [8] 公司资本运作与业绩 - 中电信天翼视联科技股份有限公司完成首轮增资引战，引入中国国有企业混改基金、杭州数据集团、沐曦股份、工银投资、海康威视及高瓴资本六家战略投资者，并同步实施员工股权激励计划 [9] - 先声药业附属公司与勃林格殷格翰签署独家授权许可协议，授予后者用于炎症性肠病的双特异性抗体SIM0709在大中华区以外的全球独家权益，先声药业有权收取4200万欧元首付款及最高达10.16亿欧元的里程碑付款 [10] - 国泰海通预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为人民币275.33亿元到280.06亿元，同比增加111%到115% [11] - 赣锋锂业预计2025年净利润为11亿元–16.5亿元，上年同期亏损20.74亿元，报告期内公司持有的Pilbara Minerals Limited股票价格上涨产生公允价值变动收益约10.3亿元 [12] - 万科A公告，公司第一大股东深圳市地铁集团有限公司向其提供不超过23.6亿元借款，用于偿还公开市场发行的债券本金与利息，期限36个月，利率2.34% [13] 新股与个股动态 - 港股零食连锁商鸣鸣很忙暗盘交易涨超72%，现报408港元，公司计划发行1410.1万股H股，集资最多33.4亿港元，预计1月28日在港挂牌 [14][15] - 快手旗下视频生成大模型可灵AI的月活跃用户在2026年1月突破1200万，2025年全年收入预计达1.4亿美元，远超年初6000万美元目标 [16] - 国泰海通研报指出，可灵AI视频生成工具25Q3收入达3亿元，年化经常性收入达2.4亿美元，全球创作者超6000万，企业客户超3万家，维持对快手“增持”评级，目标价104港元 [16] - 花旗分析师报告称，可灵AI 12月表现强劲，全年收入可能超过2.5亿美元，基于可灵AI的出色表现，维持对快手港股的买入评级 [16]

全球股市动态 - 美股主要指数连续上涨，标普500指数收报6,950.2点，单日上涨0.5%，逼近7,000点[3][7][10] - 欧洲股市窄幅震荡，欧元区斯托克600指数收报609.6点，单日微涨0.2%[3][7] - 港股市场分化，恒生指数微涨0.06%至26,765.52点，恒生科技指数下跌1.24%[12] - A股市场高开低走，上证综指下跌0.09%至4,132.61点，两市成交额约3.28万亿元人民币[15] - 亚太市场涨跌不一，马来西亚富时吉隆坡综指领涨1.4%，日经225指数领跌1.8%[20][21] 外汇与商品市场 - 美元指数走弱，下跌0.6%至97.04，日元领涨G-10货币[4][25][27] - 国际金价创历史新高，纽约期金上涨2.1%，首次升破每盎司5,000美元大关，报5,082.5美元[4][25][27] - 现货白银创2008年以来最大盘中涨幅，纽约期银单日上涨13.98%[4][27] - 国际油价下跌，纽约期油下跌0.72%至60.63美元/桶[27] 固定收益市场 - 中国央行通过MLF净投放7,000亿元人民币，叠加逆回购净投放3,000亿元，节前中长期流动性净供给达1万亿元人民币[5] - 美国国债收益率曲线趋平，2年期国债收益率下跌0.4个基点至3.59%，10年期收益率下跌1.4个基点至4.21%[29][31] - 美国2年期国债标售需求强劲，投标倍数达2.75倍，高于前六次2.61倍的平均水平[31] - 泰国政府养老基金计划减持部分美国和日本长期国债，以重新配置资金至新兴市场，该基金管理规模为480亿美元[31] 板块与个股焦点 - 贵金属、能源及原材料板块在全球市场普遍走强，港股能源板块单日上涨4.1%，A股能源板块上涨4.2%[12][16] - 科技股表现疲软，港股信息技术板块下跌1.9%，A股信息技术板块下跌2.1%[12][16] - 奈飞因收购华纳兄弟带来短期财务不确定性并暂停股票回购，英特尔一季度业绩指引偏弱但基本面改善[8]

报告行业投资评级 - 美股：弱于大市·维持 [6] - 美元债：弱于大市 [1] 报告的核心观点 - 美国11月PCE物价指数符合预期，通胀温和且支出稳健，但储蓄率下滑或影响中长期消费 [1] - 2025年Q3美国实际GDP终值年化季环比增速上修至4.4%，经济扩张动力强，同期核心PCE终值维持在2.9%，通胀具粘性，市场预计美联储1月按兵不动，首次降息或在6-7月 [2] - 欧洲养老金机构考虑抛售美债引发市场波动，但大规模抛售可能性低，因美债多集中在私人部门和国际托管账户，且投资者久期仓位处于近两年低位 [3] - 地缘政治风险使市场对非美投资者减持美债担忧升温，推动美债收益率上行，日本国债收益率攀升也形成上行压力，美债长期隐忧是美国财政状况，建议采取“短久期核心+陡峭化卫星”配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国宏观经济与流动性 - 11月PCE物价指数同比涨2.8%，环比涨0.2%，核心PCE同比亦涨2.8%，环比增0.2%，个人支出稳健但储蓄率下滑 [1] - 2025年Q3美国实际GDP终值年化季环比增速上修至4.4%，核心PCE终值维持在2.9%，市场预计美联储1月按兵不动，首次降息或在6-7月 [2] - 预算赤字占GDP比重约6%，财政纪律缺失引发债券供给增加和通胀加剧担忧 [4] 汇率 - 欧洲抛售美债使美股指数下跌、美债收益率攀升、美元指数走弱、黄金价格创新高 [3] - 近期美债收益率上行，10年期收益率突破去年8月以来高点，一度升至4.3%上方 [4] 中资美元债 - 展示中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、行业） [64][72][74] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取11次调级行动，包括2次撤销评级、2次上调评级、2次下调评级和5次首予评级 [76]