纪要涉及的行业和公司 - **行业**：高温合金行业、航空发动机行业、燃气轮机行业、医疗行业 - **公司**：波音、空客、美国 PCC、ITC、APSHomekit、英济、北京航空材料研究院、抚钢、奎奈特、罗普特、通用电气、赛峰、GE 航空、罗尔斯·罗伊斯、普惠公司、钢研高纳、安泰、图南、宝钢、百慕高科、英洛特 纪要提到的核心观点和论据 - **高温合金特性与成分**：高温合金含铬、钴、钼等元素，能提高抗氧化和抗腐蚀性能，增强抗疲劳、抗蠕变等性能，优于不锈钢 [1][3][4][5] - **高温合金应用领域**：主要用于航空发动机、燃气轮机，也用于医疗领域如人工关节 [1][2] - **航空发动机中高温合金类型及占比**：锻造高温合金占 60%-70%，铸造高温合金占 20%-30%，粉末高温合金约占 10%，未来新型号发动机可能改变比例 [1][9][10] - **波音和空客订单与交付情况**：订单储备增长，2024 年波音交付量下降，空客未达预期峰值，未来波音产能或提升，空客交付量持续上升 [12][13] - **航空发动机产业链供应瓶颈**：原材料方面，俄乌战争使钛供应紧张；产能方面，设备、场地和人员不足，高温合金冶炼设备订购周期长 [1][13] - **高温合金环节情况**：产能紧张，镍价上涨，市场由美国 PCC、ITC 等巨头主导，铸件产能提升困难 [1][14] - **高温合金设备周期**：从设计到运营需两年以上，涉及设备制造、调试和认证 [1][15] - **国内外市场格局**：国际市场由 APSHomekit 等主导，国内由英济、北京航空材料研究院等主导，抚钢在军用航空高温合金领域占比较大 [3][17] - **高温合金成材率**：从原材料到零部件成材率低，铸造工艺材料利用率 30%-50%，小型零件 10%-20%，粉末冶金粉末收得率 50%-60%，最终零件 10%-20% [3][18][20] - **飞机发动机制造商交付不佳原因及供需矛盾**：上游供应链问题致交付不佳，预计 2028 年大部分供需矛盾缓解，但完全解决存疑 [21][22] - **中国限制稀土出口影响**：导致全球高温合金及航空发动机领域供应紧张，波及燃气轮机生产 [23] - **稀土替代方案**：业界探索减少单晶高温合金使用、降低稀土含量合金、气冷和燃烧涂层等方案 [24][25] - **政府对重稀土出口管控**：对含重稀土材料出口有一定限制，重稀土用于单晶高温合金制造航空发动机 [26] - **对美出口情况**：目前对美出口中东系统和特种元素高温合金类材料未受实质性影响 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **常用高温合金**：航空发动机中 Inconel 718 应用最多，还有中国牌号 DD6 或 DD9、国外 GE 公司的 N5、N6 等 [6][8] - **单晶高温合金特点及用途**：抗蠕变、高疲劳强度，耐热达 1200 度左右，用于制造涡轮叶片及挡板盘，添加稀土元素可提高性能 [7] - **锻造、铸造和粉末工艺应用部位**：锻造用于前端压气机叶片等，铸造用于涡轮叶片等，粉末用于涡轮盘 [11] - **燃气轮机需求增长**：到 2024 年预计达四五十个 GW，2025 年和 2026 年更高 [21]

根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的结构化总结： --- 量化因子与构建方式 1. **封板率因子** - 构建思路：通过涨停股盘中表现衡量市场情绪强度[16] - 具体构建： $$封板率 = \frac{\text{最高价涨停且收盘涨停股票数}}{\text{最高价涨停股票数}}$$ 统计上市满3个月的股票，计算当日封板率[16] - 因子评价：反映短期资金炒作热度，对短线策略有参考价值 2. **连板率因子** - 构建思路：捕捉连续涨停股票的持续性[16] - 具体构建： $$连板率 = \frac{\text{连续两日收盘涨停股票数}}{\text{昨日收盘涨停股票数}}$$ 同样基于上市满3个月的股票样本[16] - 因子评价：高连板率预示主题炒作延续性较强 3. **大宗交易折价率因子** - 构建思路：通过大宗交易折价水平反映机构交易情绪[25] - 具体构建： $$折价率 = \frac{\text{大宗交易总成交金额}}{\text{当日成交份额总市值}} - 1$$ 统计近半年日均折价率作为基准[25] - 因子评价：折价扩大可能预示机构减持压力 4. **股指期货年化贴水率因子** - 构建思路：利用基差水平衡量市场对冲成本与预期[27] - 具体构建： $$年化贴水率 = \frac{\text{基差}}{\text{指数价格}} \times \left(\frac{250}{\text{合约剩余交易日数}}\right)$$ 分别计算上证50、沪深300、中证500、中证1000主力合约贴水率[27] - 因子评价：极端贴水反映市场悲观预期 --- 因子回测效果 1. **封板率因子** - 当日值：63%（较前日+1%）[16] - 近一月趋势：与连板率联动性显著[16] 2. **连板率因子** - 当日值：28%（较前日-0%）[16] 3. **大宗交易折价率因子** - 当日值：7.07%（近半年均值5.52%）[25] - 成交金额：6亿元（近半年日均13亿元）[25] 4. **股指期货年化贴水率因子** - 上证50：12.92%（近一年15%分位）[27] - 沪深300：14.51%（近一年10%分位）[27] - 中证500：19.57%（近一年10%分位）[27] - 中证1000：24.54%（近一年7%分位）[27] --- 注：报告中未提及具体量化模型，仅包含市场监测类因子。所有因子取值均为2025年6月11日数据[16][25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场中美会谈带动情绪回暖盘面反弹，但淡季基本面走弱压力显现反弹动力有限[3] - 铁矿石市场供应增加需求预期下滑预计库存去化放缓或累库[19] - 煤焦市场中美关系缓和带动反弹，下游钢厂提降但煤焦需求有刚性支撑[34] - 铁合金市场短期有反弹情绪但长期走势仍弱，将维持去库趋势且成本或下移[51] - 纯碱市场产量预计恢复，市场处于中长期过剩预期，库存高位需求端光伏有过剩趋势[65][66] - 玻璃市场供应端暂无预期外波动，累计表需下滑，盘面接近全产业链亏损，短期基本面和成本支撑弱[93] 各品种总结 钢材 - 盘面价格：2025年6月11日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为2985、2989、2991元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3102、3098、3108元/吨[4] - 月差情况：2025年6月11日螺纹01 - 05月差 -4，05 - 10月差 -2，10 - 01月差6；热卷01 - 05月差4，05 - 10月差 -10，10 - 01月差6[4] - 现货价格：2025年6月11日螺纹钢中国汇总价格3236元/吨，热卷上海汇总价格3200元/吨[8] - 基差情况：2025年6月11日01螺纹基差（上海）125元/吨，01热卷基差（上海）98元/吨[8] - 卷螺差：2025年6月11日01卷螺差117，卷螺现货价差（上海）90[14] - 比值情况：2025年6月11日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2[16] 铁矿石 - 价格数据：2025年6月11日01、05、09合约收盘价分别为674、653、707元/吨，01、05、09基差分别为51、72、18[20] - 基本面数据：2025年6月6日，日均铁水产量241.8万吨，全球发运量3510.4万吨，45港库存13826.69万吨[28] 煤焦 - 盘面价格：2025年6月11日焦煤仓单成本（唐山蒙5）793元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1304元/吨[35] - 月差情况：2025年6月11日焦煤09 - 01为 -9.5，焦炭09 - 01为 -17.5[35] - 现货价格：2025年6月11日安泽低硫主焦煤出厂价1170元/吨，吕梁准一级焦出厂价1030元/吨[35][37] - 利润情况：2025年6月11日盘面焦化利润113元/吨，即期焦化利润29元/吨[35][37] 铁合金 - 硅铁数据：2025年6月11日硅铁基差（宁夏）166，硅铁现货（宁夏）5100元/吨，硅铁仓单15395[52] - 硅锰数据：2025年6月11日硅锰基差（内蒙古）294，硅锰现货（宁夏）5380元/吨，硅锰仓单100336[53] 纯碱 - 盘面价格：2025年6月11日纯碱05、09、01合约价格分别为1225、1202、1185元/吨[67] - 月差情况：2025年6月11日月差（5 - 9）为23，月差（9 - 1）为17[67] - 现货价格：2025年6月11日华北重碱市场价1400元/吨，轻碱市场价1300元/吨[68] 玻璃 - 盘面价格：2025年6月11日玻璃05、09、01合约价格分别为1096、998、1056元/吨[94] - 月差情况：2025年6月11日月差（5 - 9）为98，月差（9 - 1）为 -58[94] - 产销情况：2025年6月8日沙河产销120，湖北产销76，华东产销85，华南产销90[97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出操作建议，认为股指中长期向上趋势不改但短期上行动能减弱，债市难形成趋势性行情，黄金、白银震荡偏强，部分有色、黑色金属及化工品呈区间震荡或偏弱走势，甲醇上涨，聚烯烃下跌，棉价走势待中美经贸谈判牵引，橡胶震荡偏弱 [1][4][6][8][10] 各品种总结 股指 - 周二A股市场小幅调整，沪深两市成交额回升至1.45万亿元，银行、医药板块偏强，国防军工等行业领跌，股指期货随现货回调 [1] - 各指数接近震荡区间上沿，继续向上突破需政策面、资金面利好累积，短期上行动能减弱，但中长期向上趋势不改，建议逢低布局IF、IM，关注中美二轮贸易谈判影响 [1] 国债 - 昨日债市震荡运行，长端与超长端表现偏强，美商务部长称中美经贸磋商会议“进展顺利”，国内暂无增量信息，宏观情绪谨慎 [1] - 央行公开市场净回笼，资金成本宽松，债市预计难形成趋势性行情，短期内资金面及短期宏观事件变动是主要驱动，债市有支撑但向上动能谨慎 [1] 黄金、白银 - 中美第二轮贸易谈判可能达成有限/阶段性成果，美国就业数据偏韧性，经济衰退风险降低，但再通胀风险存在，今晚CPI数据关键，大周期利好金价 [1] - 策略上依托长期均线回调买入黄金，或继续持有卖出虚值看跌期权，金银比收敛至87附近，白银08合约多单继续持有，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [1][4] 有色 - 铜：昨日沪铜偏强震荡，夜盘高开后走低，宏观不确定性高，矿端紧张格局未变，国内冶炼企业亏损压力加剧，需求谨慎，LME库存走低，短期市场情绪及资金或放大价格波动 [4] - 铝及氧化铝：氧化铝价格低位运行，沪铝震荡，铸造铝合金上市首日表现清淡，几内亚矿石扰动未结束，国内外矿石库存充裕，前期减产产能复产，氧化铝供给压力加大，价格或贴近成本线运行，沪铝供给有约束但需求受宏观扰动 [4] - 镍：菲律宾镍矿供应逐步恢复但政策扰动隐忧仍存，镍铁产能充裕、供应宽松，下游不锈钢厂减产，中间品产能产量增长，新能源对镍需求受限，中国头部企业精炼镍开工率高位，过剩格局延续，镍价承压，策略上不宜追空，前期卖看涨期权继续持有 [4] 碳酸锂 - 政策推动新能源汽车消费，但中间环节电芯库存积累，正极材料产线开工无明显增量，需求传导效率递减，锂盐生产复苏，矿石提锂产线开工提升，盐湖产能季节性放量，冶炼厂库存增加，上游去库不畅，锂价低位区间弱势震荡 [4] 硅能源 - 上周工业硅开炉总数增长，云南、四川地区硅炉开工有增长预期，下游华北有机硅企业停车检修，多晶硅支撑不明显，需求端疲软，利多驱动不足 [6] - 技术面7月合约未有效突破7000元整数关口且连续反弹，宏观面情绪好转，前期利空消化，当前价格深跌概率不高，建议介入卖出看跌期权 [6] 钢矿 - 螺纹：昨日现货价格窄幅震荡，成交量降至9.98万吨，中美贸易谈判无明确消息，市场情绪谨慎，建筑钢材终端需求季节性回落，供给暂无大幅减产计划，去库放缓未累库，盘面焦煤价格反弹缓和成本下移压力，螺纹期货价格短期震荡，建议持有卖出虚值看涨期权 [6] - 热卷：昨日现货价格小幅松动，成交一般，中美贸易谈判无明确消息，市场情绪谨慎，板材需求有韧性，建筑钢材需求进入淡季，去库放缓未累库，铁水日产高位下降缓慢支撑原料端，盘面焦煤价格反弹缓和成本下移压力，热卷期货价格短期震荡，前期推荐的热卷10合约空单配合平仓线持有 [6] - 铁矿：中美贸易谈判无明确消息，市场情绪谨慎，铁矿石静态供需矛盾积累有限，钢材消费季节性趋弱，国内铁水日产见顶易减难增，进口矿供应环比增长预期强，6月铁矿供需结构将转向平衡略偏宽松，铁矿中长期补跌概率难忽视，谨慎者持有铁矿9 - 1正套组合，激进者I2601合约空单配合止损线持有 [6] 煤焦 - 焦煤：山西部分矿山停减产，原煤生产边际收紧，但焦煤供给过剩格局明确，钢焦企业因需求淡季放缓开工及补库，煤矿焦煤库存高位，坑口竞拍氛围未好转，煤价上行驱动不强，关注矿端政策性限产措施 [8] - 焦炭：环保督察使焦炉生产可能限产，但终端钢材消费进入淡季，需求兑现预期降低，钢厂低库存周转，下游及贸易环节采购积极性走弱，焦化厂出货压力大，需求回落速率高于供给下滑 [8] 纯碱/玻璃 - 纯碱：昨日日产维持在10.72万吨，海化老线点火推迟，兴华月底计划检修，需求无亮点，下游按需采购，供给相对需求偏宽松，碱厂库存难消化，价格缺乏反弹驱动，前期纯碱09合约空单可持有，新单依托氨碱现金成本逢反弹做空 [8] - 浮法玻璃：基本面变化有限，需求季节性且国内地产竣工周期下行，刚需预期悲观，投机需求持续性差，四大主产地产销率均值为98%，供应平稳，玻璃厂库存偏高，淡季有累库风险，若无增量稳地产政策或扩大冷修规模，玻璃价格难见底反转，单边玻璃FG509合约前空持有，组合可持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利或玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 原油短期上涨因市场对贸易谈判有积极期待，市场情绪偏利多，5月OPEC原油产量增加低于计划，4月欧佩克+增产低于目标 [8] - 消费端国内5月原油进口量环比回落，其他新兴经济体石油消费不佳，全球原油库存去化困难，油价反弹进入上档阻力区域，不宜追多 [8] 聚酯 - 华东一套150万吨PTA装置周末停车预计检修7 - 10天，一套120万吨PTA装置4月底重启10日停车检修，产能利用率降至83.0%，社会库存减少至351.58万吨 [10] - 国内聚酯样本企业综合产销率66.68%，终端订单一般，PTA新投装置投产并提升负荷，供应端增量预期明确，价格继续偏弱震荡 [10] 甲醇 - 本周西北样本生产企业签单量达10.6万吨创年内新高，烯烃装置加大外采力度，现货成交明显改善，周二甲醇期货价格反弹，09合约盘中突破2300元/吨后回落 [10] - 太仓现货报价上涨，内地涨幅不足，下游甲醛和聚烯烃价格下跌，终端需求进入淡季，除非供应减少，否则甲醇价格难大幅上涨 [10] 聚烯烃 - 本周检修装置减少，PE开工率上升至80%，PP开工率上升至79%，6月下旬更多检修装置将重启，PE开工率将提升至中等水平，PP开工率重回高位，7月PP供应压力增长 [10] - 当前两油库存维持在85万吨左右，社会库存稳定，下游原料库存下降，若下旬产量回升后上中游库存积累，聚烯烃价格将下跌 [10] 棉花 - 截至6月初新棉长势良好，新疆棉区普遍处于蕾期，内地棉区多处于第五真叶阶段，植棉面积萎缩，滑准税配额发放无确切消息，供应压力不大 [10] - 下游棉纺织品出口数据向好，但国内传统纺织淡季市场产销放缓，5月底全国棉花商业库存下降，短期基本面方向性驱动不足，棉价走势待中美经贸谈判牵引 [10] 橡胶 - 港口维持小幅去库但降库幅度及持续性待验证，需求传导效率不积极，终端消费面临淡季，轮胎企业产成品库存积压制约产线开工 [10] - 上游割胶推进顺利，现阶段增产季各产区物候条件优于往年同期，天然橡胶基本面供增需减，胶价难有趋势性反弹 [10]

公司概况 - 长鹰硬科是国家级专精特新"小巨人"企业，专注于硬质合金及其高端工具的研发、生产和销售 [2] - 公司成立于湖南，后团队80余人集体迁移至昆山，落户昆山高新区 [2][4] - 2024年公司实现营业收入9.72亿元，同比增长10.30% [2] - 2022-2024年硬质合金产量连续三年位居全国第五 [2] 行业地位与技术优势 - 硬质合金主要成分为碳化钨，具有高硬度、高耐磨特性，被誉为"工业牙齿"，广泛应用于机械加工、精密制造、新能源、3C电子等领域 [2] - 2012年突破关键技术瓶颈，推出性能媲美日美进口水平的硬质合金材料，填补国内空白 [6] - 2023年牵头组建"苏州市超细及纳米晶碳化钨基硬质合金创新联合体"，联合三所高校和四家企业开展核心技术联合攻关 [7] 发展战略与市场拓展 - 公司采取出口导向发展战略，选择昆山作为新基地以贴近长三角市场和终端客户 [4] - 从"被动融入"走向"主动协同"，不仅提供材料还参与客户工艺流程再设计，推动上下游联合创新 [7] - 产品已广泛应用于航空航天、半导体、3C制造、新能源电池等多个高端产业领域 [7] 研发与创新 - 董事长黄启君2020年攻读博士学位专攻硬质合金材料及涂层方向，强调将科研理念融入企业实践 [8][9] - 公司注重从实验室成果到产业应用的转化，推动从产品思维转向系统工程 [8] - 研发团队获得资本认可，2018年毅达资本投资时公司已是未上市企业中规模最大的硬质合金材料企业 [10] 企业文化与团队 - 公司以"鹰击长空"为企业精神象征，体现不畏艰难、锐意进取的文化 [3][5] - 团队展现与昆山"敢想、敢当、敢为"城市气质相契合的创业精神 [3] - 从湖南到昆山的迁移既是企业战略调整，也是员工生活重构 [5]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 6 月 11 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 2974 元/吨，较上一交易收盘价格 | 低位整理 | | | 下跌 7 元/吨，跌幅为 0.23%，持仓减少 3.15 万手。现货价格稳中有跌，成交维持低位，唐山地区迁安普 | | | | 方坯价格持平于 2900 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 20 元/吨至 3060 元/吨，全国建材成交量 9.98 万 | | | | 吨。目前螺纹现货供需矛盾不明显，部分市场仍出现缺规格的现象，规格加价明显。不过市场已转入消费 | | | | 淡季，华东地区雨水天气较多，市场对后期供需预期依然较弱。中美谈判代表在伦敦启动经贸会谈，这是 | | | | 中美贸易战爆发以来第二轮正式磋商，市场对于谈判结果较为关注。预计短期螺纹盘面仍低位整理运行为 | | | | 主。 | | | 铁矿石 | 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约 i2509 价格呈现震荡整理走势，收于 698.5 元/吨，较前一 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 硅铁不同产区自然块、合格块、贸易商价、出口价及硅锰产区出厂价、贸易商价有不同数值及日变化、周变化，如宁夏72硅铁自然块最新价5000元，日变化 -100元，周变化 -180元；内蒙6517硅锰产区出厂价5430元，日变化 -20元，周变化30元 [1] - 展示硅铁、硅锰不同合约价格、基差、月差及主力价差等数据，如硅铁主力合约5174元，主力月基差86元，1 - 5月差 -12元；硅锰主力合约5542元，主力月基差188元，1 - 5月差 -42元 [1] - 呈现硅铁、硅锰不同年份不同地区市场价、出口均价、进口均价等价格走势图表 [2][6] 供应 - 展示136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（月）及开工率（周）数据，如136家硅铁企业月产量在2021 - 2025年有不同数值变化 [4] - 呈现硅锰产量（周）、企业开工率（%）数据及不同年份变化图表 [6] 需求 - 展示粗钢产量预估值修正（月）、统计局粗钢产量（月）、金属镁产量（吨）、不锈钢粗钢产量（月）等数据及不同年份变化图表 [4] - 呈现硅铁、硅锰需求量（万吨）、出口数量合计（月）等数据及不同年份变化图表 [4][7] 库存 - 展示硅铁60家样本企业不同地区库存（周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）及不同地区库存平均可用天数（月、天）数据及不同年份变化图表 [5] - 呈现硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、单边交易持仓量（日）及不同地区汇总价格、库存平均可用天数（月）、63家样本企业库存（周）等数据及不同年份变化图表 [7] 成本利润 - 展示铁合金不同地区电价（日）、兰炭小料市场主流价（日）、兰炭开工率（周）、兰炭生产毛利（日）等成本相关数据及不同年份变化图表 [5] - 呈现硅铁宁夏、内蒙生产成本（元/吨）、折主力盘面利润、现货利润及75硅铁出口利润等数据及不同年份变化图表 [5] - 展示硅锰不同地区利润（钢联，元/吨）、折主力盘面利润等数据及不同年份变化图表 [7]

中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-06-11 宏观扰动频繁，⿊⾊在成本⽀撑附近震 荡运⾏ 中美谈判消息繁多，⿊⾊系价格在成本⽀撑位附近震荡运⾏。临近淡 季，建材需求弱势不改，⼯业材需求也⾯临⾼位回落压⼒，市场前景 依然偏悲观。⽬前电炉和部分⾼炉已亏损，铁⽔产量拐点显现。海外 矿⼭财年末冲量，虽然是预期内动作但仍对市场情绪产⽣利空作⽤。 不过钢⼚整体盈利率持稳，减产空间暂时有限，负反馈条件尚不成 熟。价格在⽀撑位附近探涨等待利好契机，但⽬前上⽅压制⼒度仍较 强。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 ⿊⾊：宏观扰动频繁，⿊⾊在成本⽀撑附近震荡运⾏ 中美谈判消息繁多，黑色系价格在成本支撑位附近震荡运行。临近淡 季，建材需求弱势不改，工业材需求也面临高位回落压力，市场前景 依然偏悲观。目前电炉和部分高炉已亏损，铁水产量拐点显现。海外 矿山财年末冲量，虽然是预期内动作但仍对市场情绪产生利空作用。 不过钢厂整体盈利率持稳，减产空间暂时有限，负反馈条件尚不成 熟。价格在支撑位附近探涨等待利好契机，但目前上方压制力度仍较 强。 1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性 增加预期，7月上 ...

研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|专题报告 2025-06-11 硅锰价格承压运行，静待硅锰库存消耗 策略摘要 硅锰产能偏宽松，下游消费无明显增量，且硅锰库存仍在高位运行，抑制硅锰价格的高 度。叠加进入 5 月份锰矿、电价和煤炭等价格下跌，硅锰成本重心下移。1-5 月锰矿供 给虽有一些扰动，但近期锰矿库存有所回升。各产区长时间亏损，关注产区减产情况和 硅锰库存变化情况，同时关注电价变化。 核心观点 ■ 市场分析 不同产区硅锰企业亏损，产量逐步降低。各产区都出现了较长时间的亏损，内蒙、宁夏 等成本较低的产区也出现了不同程度的长时间亏损，合金企业通过检修等措施降低产量。 月度产量出现明显下降，5 月份月度产量降低至 74.3 万吨。硅锰周度开工率逐步 ...

上市概况 - 铸造铝合金期货及期权于6月10日在上海期货交易所正式挂牌交易 期货于上午9时挂牌 期权于当日21时挂牌 [1] - 首批上市7个期货合约 挂牌基准价均为18365元/吨 [1] - 上市首日期货合约全天成交5.73万手 成交金额110.11亿元 持仓1.15万手 [1] - 主力2511合约收报19190元/吨 涨幅4.49% [1] 行业意义 - 铸造铝合金期货及期权上市是我国再生金属产业的里程碑大事 是产融结合推动有色金属期货品种全覆盖的最新成果 [1] - 对提升铝产业国际影响力 助力产业构建风险管理体系 满足企业多元化需求 推进再生铝高质量发展有重大意义 [1] - 我国首个再生金属期货和期权品种 是期货市场以绿色金融服务新质生产力发展的里程碑 [2] - 铝系列期货和期权以紧密的产融协同为铝工业高质量发展提供重要保障 [2] 企业参与 - 上市首日已有立中四通轻合金集团 重庆顺博铝合金股份等9家知名企业参与首批交易 [2] - 铝合金期货为铝产业链企业提供精准风险管理工具 改变此前铝期货对铝合金保值效果欠佳的状况 [2] - 贸易商可通过期货合约锁定价格 推动行业定价机制革新 改变现货市场区域价差大 定价透明度低的问题 [2] 期货公司服务 - 期货公司可依据标准化场内合约设计个性化场外产品 为实体企业提供定制化风险管理服务 [3] - 风险管理子公司可通过现货业务 基差业务 帮助产业企业以最简单方式参与期货市场 [3]