能源电力行业升级 - 厦门华夏国际电力发展有限公司新建66万千瓦超超临界二次再热汽轮发电机组（5号机组）替代老旧1、2号机组 预计带动发电煤耗下降17% 年节约标准煤13 9万吨 减少二氧化碳排放36 1万吨 [1] - 国家开发银行厦门分行运用专项贷款支持华夏电力等容量替代项目 通过科技创新再贷款政策降低企业融资成本 [1][2] - 国开行设立500亿元专项贷款支持技术改造和设备更新 重点覆盖能源电力等领域 截至4月底已发放超500亿元 [2] 石化化工产业创新 - 中国石化天津南港120万吨/年乙烯项目实现裂解气压缩机等核心设备国产化 投产后乙烯总产能达250万吨/年 可提供超高分子量聚乙烯等高端新材料 [3] - 国开行天津分行持续支持该项目聚烯烃热塑性弹性体（POE）装置建设 助推天津精细化工产业链发展 [3] 高端装备制造突破 - 南京工艺装备制造股份有限公司引入智能化设备提升滚珠丝杠和滚动导轨产能 预计产能增幅超100% 满足国产高端数控机床部件需求 [4] - 国开行江苏分行支持企业"智改数转"战略 推动滚动功能部件产品升级 [4] 金融政策支持体系 - 国开行构建"再贷款+财政贴息+地方配套"政策组合 通过专项贷款降低企业设备更新财务负担 [2] - 金融机构聚焦工业智能化转型和节能降碳领域 提供中长期优惠信贷支持 [2][4]

核心观点 - 4月财政收支改善，煤炭企业信用风险可控，餐饮和交运行业有望复苏，维谛计划推出电源产品验证产业趋势，基化行业看好多板块，华发股份财务稳健维持增持评级 [2][3][5][6][8][9][10] 总量研究 宏观 - 4月财政收支改善，支出提速、收入边际好转、土地市场和政府性基金收支改善 [2] 债券 - 2024年煤炭企业营收、现金流等有变化，2025年盈利受制约但有支撑，信用风险可控 [3] - 2025年4月债券托管总量环比少增，除政策性银行减持外其他机构增持，债市杠杆率环比下降 [4] 行业研究 食饮 - 25Q1餐饮市场缓慢复苏，门店增加，政策刺激有望带动需求，建议关注上游供应链标的 [5] 电新 - 2025年5月20日维谛宣布26年下半年推800VDC电源产品系列，验证HVDC产业趋势，建议关注相关企业 [6] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服、国产替代材料、农药化肥及民营大炼化、维生素及蛋氨酸板块，给出相关关注企业 [8] 交运 - 中美贸易紧张缓和，中美航线运输需求激增，美线运价上涨 [9] 公司研究 房地产 - 华发股份投资开工谨慎，结算资源下降，预测2025 - 2027年归母净利润，当前股价对应不同PE，维持“增持”评级 [10] 市场数据 A股市场 - 上证综指、沪深300等指数收盘及涨跌情况 [7] 股指期货 - IF2506等合约收盘及涨跌情况 [7] 商品市场 - SHFESHFE黄金、燃油等商品收盘及涨跌情况 [7] 海外市场 - 恒生指数、道琼斯等指数收盘及涨跌情况 [7] 外汇市场 - 美元兑人民币等中间价及涨跌情况 [7] 利率市场 - 回购市场DR001等加权平均利率及涨跌BP，二级市场国债YTM及涨跌BP [7]

政策指引 - 工业和信息化部印发《智能制造典型场景参考指引（2025年版）》 作为智能工厂梯度培育和智能制造系统解决方案等工作的参考指引 加快推进制造业数字化转型和智能化升级 [1] - 《参考指引》突出智能化升级 围绕大模型、智能体、机器人、数字孪生等人工智能技术在智能制造各个环节的应用 强化不同场景智能化应用方向 如生成式设计创新、智能排产、动态调度系统和智能决策系统等 [2] - 《参考指引》围绕智能制造的工厂建设、产品研发等8个主要环节 强化业务全链条赋能 着力培育工厂数字化设计与交付、大规模个性化定制、精准营销等新模式 促进制造业生产方式和产业模式的智能化变革 [2] 技术改造进展 - 工信部支持首批20个城市开展制造业新型技术改造城市试点 累计建成3万余家基础级智能工厂和230余家卓越级智能工厂 [2] - 累计培育专精特新"小巨人"企业1.46万家 省级专精特新中小企业超过14万家 科技和创新型中小企业超过60万家 [2] - 工信部印发电力装备、轻工、石化化工、钢铁、有色、建材等重点行业的数字化转型实施方案 分行业梳理数字化典型场景 图谱化、场景化推进重点行业精准转型 [2] - 截至今年3月底 工业企业数字化研发设计工具普及率为83.5% 关键工序数控化率为66.2% [3] 人工智能应用 - 工业企业广泛接入DeepSeek等模型 工业大模型应用平台超过100个 人工智能赋能新型工业化典型应用案例达151个 [4] - 以大模型为核心的智能体正成为人工智能赋能行业的重要形式 到2026年 中国50%的500强企业将部署AI智能体进行数据治理 40%的中国500强企业将构建数据智能与模型智能的双轮驱动体系 [4] - 联想集团发布业内第一个企业超级智能体 将从计算基础设施、数据模型、智能体开发服务等方面帮助企业开发超级智能体 [4] - 大模型落地产业仍面临成熟度不足、存在幻觉现象、缺乏可解释性等难题 预计两三年内有望实现生产效率全面提升 [5] 工业互联网发展 - 工业互联网融合应用已实现对41个工业大类全覆盖 去年核心产业规模超1.5万亿元 带动经济增长近3.5万亿元 [7] - 高质量外网覆盖全国97%以上的地级行政区 建成自主可控标识解析体系 二级节点上线383个 标识注册量超过6500亿个 服务企业超50万家 [7] - 国家工业互联网大数据中心汇聚工业数据14亿条 有一定影响力的工业互联网平台超340家 重点平台工业设备连接数超1亿台（套） 全国累计上云上平台企业约400万家次 [7] - 浪潮云洲通过打造纺织空调风机数智化运行平台 构建基于智能体的数字化孪生体系 使次品率下降1.2% 综合能耗降低10% 年节省电费超20万元 运维效率提升40% 成本降低30% [6] 未来规划 - 工信部将一体推进"点线面"改造 梯次推进"智改数转网联" 推动数字技术全方位全链条融合赋能 以数字化转型促进制造业高端化、智能化、绿色化发展 [3] - 工信部将推动制造业全流程、重点行业、重点产品的智能升级 加快超级智能终端的产业化、商业化进程 持续开展人工智能赋能新型工业化深度行系列活动和典型案例征集 遴选"十大行业、百大场景、千家标杆" [5] - 工信部将加快出台推动工业互联网高质量发展的指导性意见 打造"5G+工业互联网"升级版 实施标识"贯通"三年行动和工业互联网平台高质量行动 完善工业数据流通基础制度和市场化配置机制 [8] - 工信部将实施"链网协同"工程 发布船舶、石化化工、汽车、纺织等重点行业领域融合应用指南 分类遴选典型应用案例和优秀解决方案 高水平、高标准推动"5G+工业互联网"融合应用试点城市和5G工厂建设 [8]