石化ETF市场表现与资金动向 - 截至2月9日盘中，石化ETF（159731）上涨0.69%，其持仓股浙江龙盛、彤程新材、华峰化学涨幅居前 [1] - 近20个交易日，石化ETF资金净流入总计14.47亿元，最新份额达17.30亿份，最新规模达17.48亿元，均创成立以来新高 [1] - 该ETF及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数，其申万一级行业分布为基础化工占比60.02%，石油石化占比32.43% [2] 政策支持与行业环境 - 国家发展改革委于2月5日发布通知，从保障原料供应、稳定生产、促进流通等六方面全面部署2026年春耕及全年化肥保供稳价工作 [1] - 光大证券认为该政策体现了政府对农业的高度重视，将为化肥、农药行业提供长期稳定的发展环境和转型升级动力 [1] - 华福证券认为，随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道 [1] 行业基本面与竞争格局 - 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，已具备显著规模优势 [1] - 龙头企业通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著 [1] - 伴随行业格局优化和供需结构调整，行业中长期叙事改善 [2]

市场表现与资金流向 - 2月9日早盘，中证石化产业指数震荡上行，现涨约0.85% [1] - 指数成分股浙江龙盛、恒逸石化、联泓新科等领涨 [1] - 跟踪该指数的石化ETF（159731）近20个交易日资金净流入合计14.47亿元 [1] 行业配置逻辑与前景 - 化工、有色、电新行业同时具备中国有份额优势、产能在海外重置成本大、供给弹性被政策抑制的特点 [1] - 这些行业的份额优势向定价权的转化、利润率的持续回升都还在早期 [1] - 长期来看ROE仍有巨大的修复空间，且潜在的利润弹性也依旧被低估 [1] - 这些板块的配置逻辑并不依赖弱美元的假设，近期商品价格的剧烈波动也并不影响其底层逻辑 [1] - 一定的回撤有利于出清短线投机资金 [1] 相关金融产品与指数构成 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布来看，中证石化产业指数中基础化工行业占比为60.02%，石油石化行业占比为32.43% [1] - 该指数能够分享下游化工品的利润修复 [1] - 伴随行业格局优化和供需结构调整，行业中长期叙事改善 [1]

核心观点 - 报告核心观点认为，A股市场短期震荡，但机构配置侧重成长与周期板块，公募基金权益配置维持高位，产业主线聚焦新质生产力[6][12]；同时，海南自贸港岛民免税政策落地，利好当地消费及免税行业[6][13] 市场回顾与表现 - **国内市场**：上周五A股低开震荡上行后尾盘回落，上证指数收跌0.25%报4065.58点，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.73%[1][8]；沪深两市成交额约2.15万亿元人民币，超2500股上涨[1][8]；行业方面，石油石化、基础化工领涨，食品饮料领跌；概念板块方面，氟化工、染料概念涨幅居前[1][8] - **国际市场**：美国三大股指全线收涨，道指涨2.47%报50115.67点创历史新高，标普500指数涨1.97%，纳指涨2.18%[1][8]；香港恒生指数收跌1.21%，恒生科技指数跌1.11%[1][8]；欧洲股市全线上涨，亚太股市多数下跌[1][8] 重要新闻与政策动态 - 国务院总理李强主持召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案，强调今年是“十五五”开局之年，宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提前安排[2][9]；会议指出要发展新质生产力、做强国内大循环、促进居民增收[2][9] 机构配置与公募基金动态 - **基金规模与结构**：截至2025年12月31日，全部基金净值走高至36.63万亿元，债券基金占基金净值总规模的30.31%，较三季度末上升0.31个百分点[10]；股票型和混合型基金净值较三季度末有所下降，两者合计占全部基金净值的24.84%[10][11] - **基金业绩**：截至2025年末，公募基金三个月总体收益率为-0.48%，债券型基金（0.5%）和货币型基金（0.31%）表现较优，QDII型基金（-2.98%）下跌幅度较大[10][11] - **持仓与配置**：公募基金权益配置比例维持较高水平，截至2025年12月31日，股票投资比例在90%以上的基金占比33.76%，股票仓位在80%以上的基金约占全部基金的60%[11]；2025年四季度股票型ETF基金份额在波动中提升，截至2026年1月末，ETF基金份额超过3万亿份[11] - **重仓与加仓行业**：基金前20大重仓股行业分布在科技领域及金融板块，电子、非银金融、电力设备行业持股市值占比位列前三大重仓行业[12]；四季度前20大加仓股主要集中在电子、有色金属、非银金融、电力设备行业[12] - **投资展望**：新质生产力仍为国内经济发展的主线逻辑，可关注行业景气度回升、技术取得突破、业绩提升的科技创新细分行业[12]；同时可关注非银金融行业中绩优龙头券商[12] 行业与公司研究（社会服务/免税） - **政策事件**：2026年2月5日，财政部、海关总署、税务总局联合印发海南自由贸易港岛内居民消费进境商品“零关税”政策，自公布之日起实施[13] - **政策要点**：享受对象为符合条件的海南居民及在琼工作生活的境外人员；购物额度为每人每年1万元人民币；商品种类实行正面清单，目前包括202项商品；购物地点为指定的岛民免税商店[14] - **政策影响**：岛民免税政策覆盖日常消费，超半数正面清单商品为食品饮料类，其余为日化、母婴、家居等品类[14]；该政策与面向游客、以中高端奢侈品为主的离岛免税政策形成差异化互补[15]；政策有望增强海南对游客和人才的吸引力，使海南离岛免税零售商持续受益[15][16] - **投资建议**：建议关注受益于政策催化与消费信心回暖的出行链相关公司、把握海南自贸港封关运作机遇的免税龙头、处于规模化扩张阶段的连锁餐饮龙头，以及体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值[16]

化工板块市场表现 - 化工板块于2月9日再度拉升，反映板块整体走势的化工ETF（516020）高开后持续红盘震荡，盘中场内价格最高涨幅达到**1.79%**，截至发稿时上涨**1.05%** [1] - 截至发稿时，化工ETF（516020）成交价为**0.959**元，较前一日上涨**0.010**元，涨幅**1.05%**，成交量为**4270**万份，IOPV（基金份额参考净值）为**0.9582**元 [2] - 成份股方面，化学原料、钾肥、纯碱等板块部分个股涨幅居前，其中浙江龙盛飙涨**超8%**，联泓新科、藏格矿业双双大涨**超3%**，和邦生物、彤程新材、杭氧股份等多股涨**超2%** [1] 行业基本面与供需格局 - 供给端持续优化，在政策引导下高耗能产能加速出清，行业集中度提升，同时龙头厂商库存处于近三年低位 [2] - 需求侧呈现回暖，传统领域如房地产竣工回升带动纯碱、PVC等产品需求回暖，新兴领域如新能源汽车、光伏装机高速增长则拉动锂电池材料、EVA树脂等产品需求 [2] - 我国高端化工材料自给率已提升至**80%**以上，产业升级步伐加快 [2] - 基础化工行业PPI降幅收窄，化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业PPI及投资增速降幅均收窄，新建产能减少，叠加碳排放双控，落后产能逐步退出，供需关系好转 [3] - 根据相关政策，**2025-2026年**石化化工行业增加值年均增长**5%**以上，经济效益企稳回升 [3] 后市展望与投资主题 - 随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等举措作用下，未来行业的供给端约束有望明显加强 [3] - 部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益，2月份建议关注受益反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业和受益油价上涨的煤化工板块 [3] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖**AI算力、反内卷、机器人、新能源**等热门主题 [3] 相关投资工具 - 投资者可通过化工ETF（516020）布局化工板块，场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [3] - 化工ETF联接A申购费率：**100万元以下，0.8%**；**100万元（含）-200万元，0.5%**；**200万元（含）以上，每笔1000元**，赎回费率：**7天以内，1.5%**；**7天（含）-180天，0.5%**；**180天（含）-以上，0%** [4] - 化工ETF联接C赎回费率：**7天以内，1.5%**；**7天（含）-以上，0%**，销售服务费率为**0.2%** [5]

项目重启与时间线 - 陶氏公司位于加拿大艾伯塔省萨斯喀彻温堡的Path2Zero石化综合体项目重获推进动力 [1] - 项目一期投入运营时间定于2029年末，较原计划推迟约两年 [1] - 项目二期预计2030年底投产，较此前预期延迟一年，但早于分析师去年的悲观预判 [1] 项目背景与战略价值 - 2025年4月，因全球基础化工市场持续低迷，公司为重新评估市场、削减10亿美元资本支出而暂缓项目建设 [1] - 项目重启为艾伯塔省的工业投资环境注入了信心 [1] - 标普全球大宗商品洞察分析师认为该决定意义重大，体现了公司对项目战略价值的认可 [1] - 晨星分析师表示，尽管化工行业仍处周期性低迷，公司仍将其视为优质长期投资 [1] 公司战略与运营调整 - 项目推进之际，公司正进行全球重大重组，裁员约4500人并实施系列成本削减措施 [2] - 公司坚持实施该项目，彰显其对低排放石化大生产的投资信心，以及将艾伯塔省作为未来增长核心枢纽的定位 [2] - 公司首席执行官表示，延期是为让资本支出适配当前市场，该项目仍是创造价值的最佳选择 [2] 项目规模与特点 - 项目于2023年11月获最终批准 [2] - 项目将使陶氏当地乙烯和聚乙烯产能提升两倍 [2] - 该项目是全球首个净零一体化乙烯裂解及衍生物综合体 [2] - 艾伯塔省相关官员对项目的经济价值表示认可 [2]

事件催化剂：巴斯夫调价与TDI市场格局 - 2月5日，巴斯夫宣布上调亚太地区（不含中国大陆）的TDI产品价格11% [1][22] - 此次调价被部分卖方研究解读为当前全球TDI产业格局的重构 [3][23] - 近年来，海外多地TDI装置因环保标准升级、运行成本高企等因素陆续关停或减产 [2][23] - 2026年1月，全球TDI装置停车检修总量占全球总产能的24%，海外市场供应缺口持续扩大 [2][23] - 在海外供应收缩背景下，中国TDI产业凭借产能、成本与产业链优势，全球市场话语权持续提升 [3][23] 市场反应：化工板块热度 - 巴斯夫调价事件直接引爆了化工板块的热钱流入 [1][22] - 部分化工个股在事件后出现显著上涨，例如：江天化学上涨11.66%，金牛化工上涨10.06%，沧州大化上涨10.02%，百合花上涨10.00% [2] 行业周期位置与前景 - 化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示行业已基本触底 [3][23] - 2026年有望成为周期反转的转折点，行业将呈现“传统领域周期修复”与“新兴赛道高速成长”并存的格局 [3][23] - 核心投资机会聚焦于供给格局优化、需求确定性高且具备国产替代潜力的细分领域 [3][23] - 中国化工产品价格指数（CCPI）在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23% [5][26] - 2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5% [5][26] - 行业资本开支同比下降18.3%，自2023年四季度以来已连续七个季度负增长，供给扩张阶段或已告段落 [5][26] 高景气度细分化工资产 - 全球格局变化推动资源品从“周期商品”属性向“战略资产”属性蜕变 [8][29] - 再通胀路径将沿“资源品-中间原料-终端化学品”链条传导，资源类化工品有望凭借供给刚性率先涨价 [11][32] - **景气类资产**：①磷：受益于新能源与储能需求，磷矿有望延续供需紧平衡 [13][34]；②硫：海外炼能退出与新能源需求带动，全球供给缺口难补 [13][34]；③铬：AI数据中心、高端制造需求爆发，景气度上行 [14][35] - **价值类资产**：④钾：全球老矿衰竭与新矿释放缓慢，价格易涨难跌 [15][36]；⑤钛：上游钛精矿供需缺口预期收窄，中游环节成本压力有望释放 [16][37] - **红利类资产**：⑥原油：OPEC+暂停增产计划，传递供应可控信号 [17][38] 投资工具：化工ETF - 面对繁杂的化工细分方向，可关注ETF作为投资工具，例如化工ETF（516020） [18][39] - 该ETF跟踪细分化工指数，成分股覆盖大炼化、氨纶、氯碱、染料、农化等众多细分龙头 [18][39] - 前十大成分股包括万华化学（权重9.02%）、盐湖股份（权重6.93%）、华鲁恒升（权重3.83%）等 [19][40] - 从行业分布看，基础化工占比72.19%，石油石化占比11.95% [19][20][40][41] - 2025年7月以来，该ETF份额出现大幅增长，在份额持续增长下形成了强劲的多头趋势 [20][41]

化工板块市场表现 - 2026年2月9日，化工板块整体拉升，反映板块走势的化工ETF（516020）高开后持续红盘震荡，盘中场内价格最高涨幅达到**1.79%**，截至发稿时上涨**1.05%** [1][6] - 成分股中，化学原料、钾肥、纯碱等板块个股涨幅居前，其中浙江龙盛股价飙涨超**8%**，联泓新科、藏格矿业双双大涨超**3%**，和邦生物、彤程新材、杭氧股份等多股涨超**2%** [1][6] 行业基本面驱动因素 - 供给端持续优化，在政策引导下高耗能产能加速出清，行业集中度提升，同时龙头厂商库存处于近三年低位 [2][7] - 需求侧呈现结构性回暖，传统领域如房地产竣工回升带动纯碱、PVC等产品需求回暖，新兴领域如新能源汽车、光伏装机高速增长则拉动锂电池材料、EVA树脂等产品需求 [2][7] - 我国高端化工材料自给率已提升至**80%**以上，产业升级步伐加快 [2][7] - 基础化工行业PPI降幅收窄，化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业PPI及投资增速降幅均出现收窄 [3][8] - 新建产能减少，叠加碳排放双控政策，落后产能逐步退出，行业供需关系好转 [3][8] - 根据相关政策，**2025-2026年**石化化工行业增加值目标为年均增长**5%**以上，经济效益企稳回升 [3][8] 机构观点与后市展望 - 中原证券展望后市，认为随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等举措作用下，未来行业供给端约束有望明显加强 [3][8] - 部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益，建议关注受益于反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业，以及受益于油价上涨的煤化工板块 [3][8] 相关投资工具信息 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成分股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][8] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金进行布局，其中A类代码为012537，C类代码为012538 [3][8] - 化工ETF不收取销售服务费，投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过**0.5%**的标准收取佣金 [4][9] - 化工ETF联接A的申购费率根据金额阶梯设置，赎回费率根据持有时间阶梯设置；化工ETF联接C的赎回费率为持有7天以内**1.5%**，7天及以上为**0%**，并收取**0.2%**的销售服务费 [4][9]

报告行业投资评级 - 石油天然气行业：增持 (维持) [5] - 基础化工行业：增持 (维持) [5] 报告的核心观点 - 美印达成“石油换关税”协议，印度将停止购买俄罗斯石油并转从美国等购买，此举叠加欧盟制裁，预计将导致印度进一步减少俄油进口，从而维持甚至扩大俄罗斯原油的折价水平 [1][2] - 俄罗斯原油折价水平已显著扩大，2026年1月末ESPO原油较Brent的折价较2025年10月末已提升超10美元/桶，至17.15美元/桶 [1][18] - 人民币存在升值潜力，以人民币计价的原油采购成本优势有望凸显，结合俄油高折价，中国炼厂的原油采购成本优势预计将进一步凸显 [1][3] 地缘政治与贸易协议影响 - 2025年8月，美国对印度额外加征25%关税，以迫使其停止购买俄罗斯石油 [2] - 2026年2月2日，美印协议达成，美国撤销因购买俄油加征的25%次级关税，并将对等关税从25%降至18%，作为交换，印度将停止购买俄罗斯石油 [1][2] - 欧盟第18轮制裁自2026年初起禁止进口由俄罗斯原油加工得到的产品，这已导致印度自2025年11月起逐步减少俄罗斯石油进口量 [1][2] 俄罗斯原油市场动态 - 俄乌冲突后，中国、印度和土耳其逐步取代欧盟成为俄罗斯主要石油出口国 [2] - 印度从俄罗斯进口原油量从2021年的480万吨大幅提升至2025年的约8638万吨 [2] - 由于印度减少进口，俄罗斯原油折价水平显著扩大，ESPO原油折价从2025年10月底到2026年1月末提升超10美元/桶 [1][2] 中国原油进口与成本分析 - 2025年中国原油进口量同比增长4.6%，达到5.8亿吨 [3] - 2025年中国自俄罗斯进口原油占比为17%，是最大的进口来源国，其次为沙特(14%)、伊拉克(11%)、马来西亚(11%)和巴西(8%) [3] - 2025年12月，中国原油进口量同比增长10%，其中自俄罗斯进口量同比增长13% [3] - 受美元对人民币汇率持续下跌影响，2025年12月以来中国原油综合进口价格到岸指数与布伦特期货价格走势出现分化 [3][9] - 考虑到2026年人民币的升值潜力和动力，以人民币计价的原油采购成本优势有望更加明显 [1][3] 图表数据要点 - 图表显示，2026年1月ESPO原油较Brent的折价约为17.15美元/桶 [1][18] - 图表显示，2025年印度从俄罗斯进口原油约8638万吨，远高于2021年的480万吨 [2][14] - 图表显示，2025年中国原油进口总量为5.8亿吨，主要进口来源国及比例如上文所述 [3][16] - 图表显示，2025年12月以来中国原油综合进口价格到岸指数与Brent期货价格走势分化 [3][9]

市场整体估值与温度 - 截至2026年2月6日，上证指数、深证成指、创业板指的近十年市盈率分位数分别为98.89%、91.35%、46.11%，显示主要指数估值处于历史高位[1] - 市场温度计显示，中长期信号的投资温度为75%[1] 行业短期表现与轮动 - 2026年2月6日，申万一级行业中涨幅靠前的包括：电力设备 (+2.55%)、石油石化 (+2.05%)、基础化工 (+1.27%)[1][9] - 当日涨幅靠前的行业还包括：纺织服饰 (+0.88%)、轻工制造 (+0.66%)[2][9] - 当日跌幅靠前的行业包括：通信 (-1.26%)、社会服务 (-1.37%)、国防军工 (-1.66%)、食品饮料 (-1.86%)[2][9] 行业资金流向 - 2026年2月6日，主力资金净流入最多的三个行业是：电力设备 (25.22亿元)、基础化工 (20.65亿元)、机械设备 (8.05亿元)[2][7][9] - 当日主力资金净流出最多的三个行业是：通信 (-44.40亿元)、传媒 (-41.33亿元)、计算机 (-31.33亿元)[2][7][9] 重点ETF产品表现 - 化工ETF (516020) 当日场内价格上涨2.37%，收盘价0.95元，近6个月涨幅达44.66%[2][14] - 绿色能源ETF (562010) 当日上涨1.51%，收盘价1.01元，近6个月上涨35.35%[3][14] - 新材料ETF (516360) 当日上涨1.32%，收盘价1.00元，近6个月上涨38.61%[3][14] - 港股通汽车ETF华宝 (520780) 当日上涨1.03%，收盘价0.98元，但近6个月下跌2.58%[3][14] - 港股通创新药ETF (520880) 当日上涨0.59%，收盘价0.51元，近6个月下跌18.36%[3][14] 活跃ETF交易情况 - 银行ETF (512800) 换手率6.73%，成交额8.54亿元[3][15] - 标普A股红利ETF华宝 (562060) 换手率3.33%，成交额1.12亿元[3][15] - 券商ETF (512000) 换手率1.64%，成交额6.47亿元[3][15] - 港股互联网ETF (513770) 换手率4.21%，成交额5.72亿元[3][15] - 医疗ETF (512170) 换手率1.72%，成交额4.78亿元[3][15] 机构观点与行业焦点 - 国金证券继续看好化工板块投资机会，建议关注龙头公司及底部涨价品种[3][19] - 国盛证券认为有色金属行业因供需错配、宏观宽松及产业升级共振，“有色盛宴”非短期脉冲，高盈利状态有望维持3-5年[5][19] - 2026年2月6日，有色ETF华宝 (159876) 逆市收涨0.18%[5][19] 重点ETF及其标的指数概况 - 化工ETF (516020) 跟踪中证细分化工产业主题指数 (代码000813，基日2004-12-31)，截至2026年2月6日，其市盈率百分位为100%，市净率百分位为100%[5][19] - 有色ETF华宝 (159876) 跟踪中证有色金属指数 (代码930708，基日2013-12-31)，截至2026年2月6日，其市盈率百分位为100%[6][21]

文章核心观点 - 市场短期调整的快速回调阶段可能已经过去，反弹随时可能发生，但后续仍需确认震荡区间下限，市场自身反弹力量有限，需要新催化[2] - 中期市场定位为“两阶段上涨行情”，当前仍处于2026年开门红行情的第一阶段上涨高位区域，多个主线板块估值已处历史高位，市场进入中期震荡符合历史规律，等待产业趋势强化和性价比缓和后开启第二阶段上涨[2][3] - 短期探明震荡区间下限后，基于中期机会做配置的窗口将打开，这更可能是一个可以从容配置的缓慢启动过程，春季后续总体可能是震荡市，期间如春节前后、两会期间等时点可能演绎反弹波段[4] 小波段调整阶段判断 - 从量化情绪指标看，总体赚钱效应、成长相对价值的赚钱效应均已回落至历史中高位，浮盈偏高、过度交易、拥挤交易的问题短期有所缓和[2] - 短期低性价比不再极端，但性价比改善尚不充分，快速回调阶段可能已经过去，但基于市场自身力量的反弹力量仍有限，有效反弹需要新催化、新亮点[2] - 美股反弹可能带动A股科技板块反弹，但后续可能还有确认震荡区间下限的过程[2] 中波段市场定位与两阶段行情 - 2026年开门红行情本质是2025年结构性行情的拓展和延伸，当前仍处于第一阶段上涨行情的高位区域[2][3] - 历史规律显示，当板块估值提升到历史高位区域后，行情演绎阻力增加，上涨波段会向震荡波段过渡[3] - 自2025年9月以来，多个结构主线板块估值陆续来到历史高位区域并开始横盘震荡，包括：2025年9月的英伟达算力链、11月的光伏和储能、12月下旬的谷歌算力链、2026年1月中旬的商业航天和AI应用、1月底的有色金属和基础化工[3] - 现阶段，通信、电子、国防军工、计算机以及基础化工的估值都已处于历史高位区域，同时全部A股总体PE估值也在历史高位区间[3] - 中期维持“两阶段上涨行情”判断，当前抢跑远期景气、估值扩张初步到位只是“第一阶段行情高位”，等待中期产业趋势强化与周期性改善验证后，还有“第二阶段上涨”[3] - 两阶段上涨行情中，领涨板块和风格特征是一脉相承的[3] 基于中期机会的配置方向 - 一级市场创投融资额已触底回升，科技新方向不断出现，可能是趋势[5] - AI产业趋势还有明确空间，等待应用端业绩非线性变化，AI应用进步不断验证[6] - Claude 4.6的发布强化了AI应用进步趋势认知，也有利于强化算力通胀预期，A股算力链迎来反弹窗口[6] - AI投资使得部分行业传统产能升级，传统产能加速出清，同一行业中，新经济高景气，传统细分领域同样涨价，这类投资机会目前性价比较高，关注存储、光纤、玻纤、CPU[6] - 短期周期Alpha逻辑集中演绎，但周期Beta分歧犹在，国内海外周期性改善仍是有较大预期差的变化，后续周期改善仍构成二阶段上涨行情启动的充分条件[6] - 沃什的影响体现为美国版“脱虚向实”和“宽信用”，可能导致资本市场剩余流动性下降，但基本面周期性改善概率提升，后续外需改善预期可能更容易发酵[7] 震荡市中的机会与关注板块 - 震荡波段中，最佳机会是科技新方向，等待新亮点出现[7] - 其次是在震荡区间下限探明后的机会，春节前后可关注AI产业链反弹机会[7] - 宽基ETF赎回压力减弱，非银金融也有望反弹[7] - 基于中期机会做配置，景气科技和周期Alpha仍是方向[7] - 景气科技关注：海外算力链、AI应用（港股互联网真正机会）、半导体、机器人、商业航天、储能等[7] - 周期Alpha关注：有色金属和基础化工，中期周期Alpha投资的延伸可能是出口/出海链[7] - 中期看好非银金融的重估机会，春节前后短期反弹中，更高弹性的也是有中期机会的方向[7] 市场数据与指标观察 - 根据赚钱效应扩散指标，截至2026年2月6日，多个行业呈现全面收缩状态，例如：石油石化（按个数83%，较前周下降7%）、基础化工（按个数77%，下降3%）、有色金属（按个数71%，下降12%）、电子（按个数57%，下降11%）、通信（按个数51%，下降6%）、计算机（按个数39%，下降10%）[10] - 部分行业赚钱效应继续扩散，例如：食品饮料（按个数52%，上升13%；按市值70%，上升60%）、家用电器（按个数48%，上升9%；按市值58%，上升31%）、医药生物（按个数47%，上升7%）、银行（按个数45%，上升24%）[10] - ETF数据显示，部分科技及周期主题ETF近期份额增长显著，例如：富国中证电池主题ETF近5个交易日份额增长17.7%，广发中证创新药产业ETF今年以来份额增长25.9%，富国中证大数据产业ETF今年以来份额增长33.8%，博时自然资源ETF今年以来份额增长35.3%[11]