财务表现 - 2025年Q2营收224 96亿美元 同比下滑12% 低于华尔街预期的226亿美元 [1] - 净利润11 72亿美元 同比减少20 7% 高于华尔街预期的11 35亿美元 [1] - 毛利率17 2% 低于去年同期的18% 但高于市场预期的16 5% [1] - 总汽车营收166 61亿美元 同比下滑16% 能源业务营收27 89亿美元 同比下滑7% 服务及其他业务营收30 46亿美元 同比增长17% [2] - 运营利润9 23亿美元 同比下滑42% 运营利润率4 1% 同比下降219个基点 [2] - 自由现金流1 46亿美元 同比暴跌89% 资本支出23 94亿美元 同比增长5% [2] 销量与生产 - Q2全球汽车交付量38 4万辆 同比下降13% 其中Model 3/Y交付37 4万辆 其他车型交付1万辆 [7] - 总产量41 02万辆 其中Model 3/Y产量39 68万辆 其他车型产量1 34万辆 [7] - 这是自2022年Q4以来的最低交付记录 也是连续第二个季度同比下滑 [7] 业务发展 - Robotaxi服务已在奥斯汀启动试点 目前车费6 9美元/次 较此前4 2美元有所提高 [8] - 计划年底前将Robotaxi服务扩展至美国一半人口覆盖区域 正在多个州寻求监管批准 [8] - Optimus人形机器人目标5年内达到年产100万台 [3] - 自动驾驶和机器人业务被视为未来增长点 [3][8] 行业竞争 - Waymo运营车队规模超1500辆 2024年上半年付费乘车次数突破1000万次 [11] - Uber计划2026年推出Robotaxi服务 未来六年采购至少2万辆Lucid电动汽车 [11] - 预计2030年Robotaxi将占美国共享出行市场8%份额 2025-2030年复合增长率近90% [11] 影响因素 - 营收下滑主要源于汽车交付量下降 平均售价降低以及监管信贷收入减少 [6] - 碳积分收入4 39亿美元 同比减少超50% 主要因美国取消多项电动车补贴政策 [6] - 电动车税收抵免政策突变与关税冲击导致业绩承压 [3]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 丰田通过精准定位、技术投入和差异化营销实现高端化转型，若比亚迪能复制其路径，出海有望凭技术创新抢占欧洲二线豪华市场，国内以设计与性价比突围BBA和新势力品牌，未来市占率有望进一步提升 [2][3][4] 丰田高端化历程复盘 布局 - 日本本土品牌形象固化，高端化受阻，丰田抓住石油危机机遇，利用低贸易壁垒和经济型豪华车需求缺口，设立雷克萨斯品牌进入北美市场 [2] - 面对贸易限制，丰田以高端化、高附加值产品定位避开限制，后期从整车出口转向对外投资，降低成本巩固海外市场地位 [2][9] 研发 - 组建国际化团队，投入10亿美元研发LS 400，生产450辆原型车，近千次发动机设计，超170万英里测试，实现快速与静谧性能融合，严格控制重量避免“油老虎税” [2][16][17] 营销 - 高脚杯广告树立雷克萨斯高端品牌形象，快速提升影响力，成为快速舒适高性价比汽车标杆 [2] 销量 - 上市两年赶超宝马、奔驰成为当时北美进口豪车销量冠军 [2] 售后 - 以客户为中心，快速响应刹车故障等问题，持续提升驾驶体验，不断改进产品 [2][33] 对于比亚迪高端化的启示 国外策略 - 高端化车型亮相海外，腾势在米兰首发后计划两年内覆盖数十国，构建超1000家服务网点，展示技术实力和品牌魅力 [3][40] - 多样化布局，腾势Z9GT切入轿跑市场，解决欧洲市场痛点；腾势B5瞄准SUV市场；腾势D9顺应MPV电动化趋势 [3][41] 欧洲市场 - 消费者偏好中小型SUV，大型SUV销售困难，MPV电动化趋势明显，复杂路况应对与安全保障技术亟待提升 [47] 腾势Z9GT - 动力性能强劲，续航能力优越，外观与内饰设计符合豪华定位，安全性能突出，价格有优势 [48][50] 腾势D9 - 智驾配置优越，科技感领先，是豪华MPV性价比之选，提供舒适商务驾驶体验 [51] 腾势B5 - 续航能力优，油电混动能耗低，智驾系统领先，价格优势明显 [53] 国内市场 - 顺应“去技术化+颜值+空间”消费趋势，主推方程豹钛7、仰望U8L、腾势N8L，开启国内品牌高端化进程 [3] 方程豹钛7 - 硬派外观搭配高性能智驾，城市通勤与越野兼顾，性价比高，高配版预计搭载华为乾崑智驾系统 [61] 仰望U8L - 全尺寸行政级豪华，通过性与实用性兼具，智驾功能领先竞品 [63] 腾势N8L - 采用腾势家族最新设计语言，空间表现优秀，动力性能突出 [65]

经济观察报记者 刘晓林 在上海车展声势浩大的子品牌发布4个月后，别克全新高端新能源子品牌"至境"在日前公布了面向核心市场的首款车——至境L7，定 位为30万级的大型新能源智能豪华轿车。从配置和市场目标来看，竞品主要锁定理想L7和小米SU7。 至境L7是至境品牌的第二款车，第一款车"世家"在今年4月品牌发布时亮相，定位为百万级智能豪华新能源MPV。与世家相比，至境L7的竞争力更受关注。 MPV是别克品牌的优势市场，而新能源豪华轿车则是"神仙打架"的细分市场之一，至境L7是其中绝对的新兵。 更受关注的话题是，至境L7是上汽通用获得技术定义权的代表作，其使用的别克逍遥超级融合架构（下称"逍遥架构"）是别克专为中国打造的百万级新能源 整车架构，由上汽通用旗下泛亚技术研发中心（下称"泛亚"）主导开发。因此，至境L7的市场表现也将成为对合资品牌本土开发能力的一次全面检验。 "该车连同别克逍遥架构的开发共耗时5年，投入百亿资源。"7月21日，对于至境L7的开发背景，上汽通用副总经理薛海涛回复称，至境L7将带来最前瞻的 技术和最创新的体验，这款车也代表着合资品牌的反攻已正式到来。 在今年上半年合资品牌集体回血，上汽通用也同比 ...

CNBC报道，特斯拉在2022年中出售75%的比特币持仓，几乎在最糟糕的时间出售比特币，当时股市与虚拟货币市场同时暴跌，特斯拉的市值几 乎缩水三分之二，且比特币价格一度下跌超过60%，但从那之后比特币强力反弹，甚至因特朗普的承诺进一步上涨。 目前比特币的价格已经比2022年第二季末上涨6倍，如果特斯拉未出售比特币，市值将高达50亿美元，而非现在12.4亿美元，等于错过逾35亿美元 的收益，如果当时没卖，特斯拉财务压力会小很多。 特斯拉执行长马斯克已经多次强调，特斯拉的营运重心会是机器人出租车Robotaxi与人形机器人Optimus，而非投资虚拟货币。自从2022年抛售比 特币之后，马斯克鲜少在社群媒体上谈论虚拟货币话题，只强调手上仍有比特币、以太币及狗狗币，不会出售。 特斯拉第二季财报不如市场预期，周四股价重挫8.20%，今年以来已累积下跌25%。（图／路透社） 特斯拉第二季财报不如市场预期，周四股价重挫8.20%，今年以来已累积下跌25%，为科技巨头中最惨。接下来特朗普关税与电动车税收抵免政策 到期，将给汽车本业带来压力，除了销售表现持续不理想，特斯拉也被发现错失超过35亿美元的比特币投资收益，从特斯拉2 ...

上海Robotaxi新牌照发放在即？业界人士：概率很大，商业化运营或将进入新阶段 金十数据7月25日讯，近日，市场消息称，上海将于2025世界人工智能大会期间发放智能网联汽车示范 运营牌照。对此，某Robotaxi相关负责人回应称："从目前掌握的信息看，概率很大。一旦上海今年发 放示范运营牌照，意味着相关服务方可以在上海部分路段开展无人化收费运营，届时上海Robotaxi商业 化运营将进入新阶段。" （中证金牛座） ...

（文/观察者网 张家栋 编辑/高莘） 近日，据日经中文网报道，日本Proterial公司（原日立金属）已经开发出一种不使用"重稀土"的电动汽 车电机磁铁。 日经中文网 报道称，该公司试制了一款采用不含"钕"稀土的磁铁。当前，用于电机的磁铁以钕磁铁为主，该公司将 其改为了以氧化铁为主要成分的磁铁。 这家日本公司表示，通过试制品的试验，其确认了可以确保纯电动汽车需求的电机输出功率。但该公司 补充称，其不打算自主量产电机，而是计划向电机制造商销售铁氧体磁铁等。 目前，该方案正在提速，期望在2035年前正式被纯电动汽车采用。 日媒在相关报道中表示，中国稀土出口管制为高度依赖中国稀土材料的日本企业带来压力。今年5月， 铃木因稀土短缺暂停了小型车"Swift"的生产，而采用无重稀土的电驱，将有望缓解这一类的供应风 险。 稀土元素由从镧（原子序数57）到镥（原子序数71）的15种元素以及钪和钇组成，该序列元素所独特具 备的磁性、发光性和催化特性使其成为可再生能源技术中不可或缺的一部分，例如风力涡轮机磁体、电 动汽车电机和太阳能电池板组件。除能源外，稀土元素在医疗保健（例如医学成像）、航空航天、国防 和电子领域也至关重要。 ...

美股市场表现 - 7月24日美股三大指数涨跌不一 道指跌0.7% 纳指涨0.18% 标普500指数涨0.07% [1] - 特斯拉股价延续跌势 收盘跌超8% 市值蒸发878亿美元（折合人民币6281亿元） [1] 特斯拉2025年第二季度财报 - 第二季度营收约225亿美元 同比下降12% 低于市场预期的226亿美元 创近十年最大季度跌幅 [1] - 净利润11.72亿美元 同比下降16% 略高于预期的11.36亿美元 [1] - 调整后每股收益0.40美元 低于上年同期的0.52美元 略低于预期的0.42美元 [1] - 汽车业务营收166.61亿美元 同比下降16% 连续两个季度同比两位数下滑 一季度同比下降20% [1] 业绩下滑原因 - 主要受关税冲击 碳积分收入减少和销量下降影响 [2] - 第二季度碳积分收入4.39亿美元 远低于去年同期的8.9亿美元 因美国燃油排放法规修改 [2] - 全球销量约38.4万辆 同比下滑13% [2] - 中国市场上半年累计销量26.34万辆 同比下降5.4% 二季度交付12.9万辆 [2] - 欧洲销量连续六个月下滑 [2] 未来战略与产品规划 - 公司预计未来几个季度将面临挑战 [3] - 计划下半年推出"平价汽车" Model Y新版本 6月已开始初步生产 预计下半年大规模生产 [3] - 秋季将在中国市场推出新款Model YL 大六座豪华纯电SUV 基于Model Y加长改造 [3] - 战略重心或转向自动驾驶与机器人业务 [4] - 6月底在奥斯汀总部启动Robotaxi试点 预计年底前服务覆盖美国一半人口区域 [4] - Optimus人形机器人更新至2.5版本 计划明年量产 5年内年产目标100万台 [4] - 预计今年资本支出超90亿美元 主要用于AI 机器人技术和制造能力扩张 [4]

据光明网报道，美国总统特朗普宣布美日达成贸易协议，日本将向美国投资5500亿美元并开放汽车、大米等市场，美方 关税税率从25%降至15%。这一消息震动国际社会，也让日本国内陷入舆论漩涡。 这场被特朗普称为"史无前例"的协议，核心条款堪称严苛。日本不仅要拿出相当于其GDP约10%的资金投向美国，且投资 产生的利润美方将拿走90%。 美元（资料图） 有分析指出，日本汽车产业虽暂时避开25%的高额关税，但15%的税率仍高于多数国家，且美国要求日本车企加大在美投 资建厂，可能导致国内制造业空心化。2024年日本对美汽车出口额达7.2万亿日元，占出口总额34%，若产业链外迁，将 直接冲击558万就业岗位。 日本首相石破茂的处境尤为艰难。7月20日参议院选举中，自民党遭遇历史性惨败，执政联盟失去参众两院多数席位，党 内要求其辞职的声音此起彼伏。 此次协议谈判本被视为石破茂挽回政治声誉的关键，却以全面让步告终。他23日表示将听取协议细节汇报，并根据结果 决定去留，但舆论普遍认为其政治生命已进入倒计时。路透社援引消息称，石破茂已向亲信透露，计划在下月底宣布辞 职。 从历史角度看，日本在美日贸易谈判中始终处于被动地位。上世纪8 ...

行业趋势 - 汽车行业围绕智能底盘的布局越来越深入，底盘系统正从"零部件组合"走向"智能系统中枢"，战略价值显著提升 [2] - 智能底盘X、Y、Z三轴融合技术成为大势所趋，打破传统底盘各系统间壁垒，实现纵向、横向和垂向控制的深度协同 [7] - 中国乘用车智能底盘市场规模预计2027年突破千亿元，2030年达1802.7亿元，未来增长空间广阔 [13] 技术发展 - 小鹏G7配装太极AI底盘，具备5项能力包括AI智能识别减速带、颠簸路段等，最远提前200米识别、最大提前300毫秒调节，最快21天可迭代新功能 [3] - 华为发布XMC数字底盘引擎，行业首创六合一全域融合架构；采埃孚展示能测量三维加速度的智能底盘传感器 [4] - 宁德时代旗下时代智能发布滑板底盘磐石底盘，将底盘机械部分高度集成，吸收85%碰撞能量（传统约60%），研发周期缩短至12-18个月（常规24-48个月），成本降幅20%-25% [5] 企业动态 - 小鹏汽车太极AI底盘目标是实现城市通勤不晕、长途旅行不累；小米SU7采用博世OneBox＋大算力整车控制器实现底盘控制统一调度 [3] - 零部件供应商如均胜、博世、拓普等大力研发底盘集成方案，加速模块融合与接口统一 [3] - 未来传统车企可能转向聚焦上车体，底盘由专业供应商提供，形成"底盘平台＋上车体定制"合作模式 [13] 技术挑战 - 实现底盘集成需突破三方面关键技术瓶颈：线控技术成熟度、多系统协同控制、热管理综合能量管理 [8] - 智能底盘关键瓶颈在于多域融合，对企业的集成能力、技术储备、供应链管理及协同研发提出非常高要求 [8] - 底盘集成是机械结构、电子控制、软件算法的深度耦合，需要整车企业与供应商在研发初期就进行跨领域协同 [9] 应用前景 - 底盘集成与智能驾驶协同可实现执行层响应和数据共享，与智能座舱协同可实现场景化适配和空间体验优化 [10] - 滑板底盘未来将以电池安全为核心，提供更高效、更开放的智能化平台，可广泛应用于各类车型及物流运输等领域 [12] - 随着技术成熟和成本下降，智能底盘技术将逐步下放到价位更低车型，带动行业普及 [14]

房地产行业 - 2025年上半年30个代表城市中超7成城市120平方米以上成交套数占比提升，改善性需求稳步释放 [1] - 20个城市120-144平方米产品成交套数占比提升，上海、青岛、长沙等城市提升幅度超4个百分点 [1] - 21个城市144平方米以上成交套数占比提升 [1] 机器人操作系统 - 全国首个开源鸿蒙机器人操作系统M-Robots OS正式开源，由深开鸿牵头发起 [2] - 该项目旨在打造基于开源鸿蒙的统一机器人操作系统，推动行业生态融合、能力复用、智能协同 [2] 消费品行业 - 泡泡玛特每月销售1000万只LABUBU，产能逐月翻倍但仍无法满足需求 [3] - 公司强调品控严格是产能无法快速提升的主要原因 [3] 智能手机市场 - 在印度230美元以下智能手机市场，电池续航能力超越处理器成为最关键选购指标 [4] - 印度智能手机平均电池容量已达5212mAh [4] 新能源汽车 - 比亚迪匈牙利工厂计划2025年底前启动生产，目标峰值产能30万辆 [5] - 公司正在对150家欧洲供应商进行资质认证以增强本土供应链 [5] 农业科技 - 全球首张小麦抗条锈病基因图谱绘制成功，为小麦育种提供"基因导航" [9] - 该研究标志着我国在小麦病害防控基础研究领域取得引领性突破 [9] 媒体行业 - 贝佐斯考虑收购财经媒体CNBC，可能将其纳入媒体投资组合 [10] 自动驾驶 - 特斯拉目标到2025年底让美国一半人口有机会使用自动驾驶汽车 [11] - 公司正在多个州寻求Robotaxi监管批准 [11] 人工智能 - 谷歌AI Overviews月活超20亿，覆盖200多个国家和地区 [12] - Gemini应用月活已超过4.5亿 [12]