中国大宗商品价格指数(CBPI)总体表现 - 2025年5月中国大宗商品价格指数(CBPI)为110.3点，环比上涨0.3%，同比下跌7.2%，呈现企稳趋好态势[1] - 指数回升主因中美贸易关税政策阶段性缓和带动市场信心修复[1] - 全球大宗商品价格同步修复，但部分行业仍面临价格持续走低和有效需求不足问题[1] 分行业价格指数表现 - 有色价格指数表现最佳：报127.7点，月环比涨0.9%（年同比跌5.2%）[3] - 农产品价格持续回升：报98.2点，月环比涨0.5%（年同比涨2%），是唯一同比正增长板块[3] - 化工价格止跌反弹：报102.8点，月环比涨0.5%（年同比跌13.7%）[3] - 能源价格跌幅最大：报96.3点，月环比跌2.1%（年同比跌14.9%）[3] - 矿产价格加速下行：报75.6点，月环比跌2.2%（年同比跌8.3%）[3] 重点商品价格变动 - 涨幅前三商品：PTA（+9.5%）、乙二醇（+4.6%）、玉米（+4.3%）[5] - 跌幅前三商品：工业硅（-10.2%）、碳酸锂（-10%）、豆粕（-9.9%）[5] - 黑色系普跌：螺纹钢（-0.8%）、热轧板卷（-0.5%）、冷轧板卷（-4.6%）[4] - 能源类全线下跌：汽油（-3.8%）、柴油（-2%）、焦煤（-4.5%）[4] 国内外指数联动 - CBPI与PPI、CPI走势一致：4月PPI环比降0.4%，CPI环比涨0.1%[4] - 全球指数同步回升：CRB和S&P GSCI指数均小幅上升，受中美经贸会谈联合声明提振[4] - 基本金属价格联动反弹：电解铜月涨2.1%，电解铝涨0.8%[4]

制造业 - 2025年5月制造业PMI指数为49.5%，环比回升0.5个百分点，仍处收缩区间[1][5] - 5月新订单指数49.8%，环比回升0.6个百分点，新出口订单指数环比回升2.8个百分点至47.5%，外需是需求回暖重要贡献项[1][5] - 5月生产指数实现50.7%，环比回升0.9个百分点，重回扩张区间[1][5] - 5月高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间[2][9] 非制造业 - 5月非制造业PMI指数实现50.3%，环比下滑0.1个百分点，仍维持在扩张区间[11] - 5月建筑业PMI指数实现51.0%，环比下滑0.9个百分点，仍处扩张区间，业务活动预期指数环比下滑1.4个百分点[14] - 5月服务业PMI指数实现50.2%，环比回升0.1个百分点，维持在扩张区间[15] 其他 - 5月采购及进口指数分别实现47.6%和47.1%，环比分别回升1.3和3.7个百分点，均在收缩区间反弹[2][6] - 5月制造业价格指数均处收缩区间，主要原材料购进价格、出厂价格指数环比均下降0.1个百分点[2][9] - 存在海外主要经济体衰退风险加剧、地缘关系不确定性增强风险[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各行业投资建议，涵盖做空、做多、观望等策略，同时提醒关注各行业供需、库存、政策、天气等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，沙特增产及抢占市场份额意图明显，供应中断部分恢复，需求难匹配供应增加，关注旺季预期和地缘波动被充分交易后的再次做空机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和EFS预计共振走弱；低硫燃料油供需双弱，跟随原油走势为主 [20] - 沥青：供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待兑现，平衡表预估去库，BU裂解价差短期回调，走强趋势难反转 [21] - 液化石油气：6月CP下调幅度偏低，市场下行趋稳，供给压力削弱，盘面企稳，维持低位震荡 [22] 金属 - 贵金属：黄金偏强震荡，白银波动有限，美国经济数据不佳，美联储表态谨慎，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路 [3] - 铜：伦铜阳线震荡，加速去库，物流转向美国，国内现铜有升贴水，反弹空配或主动换 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，沪铝在20300元关键位置有阻力，逢高偏空参与 [4] - 氧化铝：几内亚矿区事件平息，氧化铝过剩格局未改，期货端贴水修复后考虑偏空参与 [5] - 锌：制造业活动萎缩，锌下游消费进入淡季，基本面供增需弱，延续反弹空配思路 [6] - 铅：气温上升或使铅酸蓄电池替换需求回暖，但实际消费难言乐观，成本端支撑偏强，沪铅下方暂看1.63万元/吨 [7] - 镍及不锈钢：沪镍期价震荡，不锈钢供应高位，成交清淡，菲律宾镍矿供应增加，沪镍反弹择机做空 [8] - 锡：内外锡价延续涨势，低邦复产入市速度或曲折，锡精矿紧俏，前期高位空单持有、逢反弹择机换月 [9] - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅回落，螺纹表需承压，产量和库存下降，热卷供需回升，库存下降，关注终端需求及政策变化 [13] - 铁矿：供应端发运和到港量增加，需求端终端需求进入淡季，铁水产量下降，铁矿反弹空间有限 [14] - 焦炭：价格大幅反弹，铁水回落，焦化日产处较高水平，库存小幅抬升，短期内价格或有上行驱动 [15] - 焦煤：价格大幅反弹，基本面下游需求减产担忧仍存，供应过剩，价格上涨或为基差修复反弹行情 [16] - 锰硅：价格小幅反弹，基本面好转有限，锰矿库存或累增，建议反弹做空 [17] - 硅铁：价格小幅反弹，需求尚可，供应下行，表内库存下降，关注去库持续性 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：大连豆粕期货震荡走平，国内现货下跌，国际大豆到港增多，供应宽松，短期继续空看，关注天气变化 [34] - 豆油&棕榈油：市场关注中加农业政策缓和概率，预计豆棕油维持区间震荡走势 [35] - 菜粕&菜油：国内菜系短期受贸易政策影响，期价短期承压，关注经贸预期与国外菜籽产区天气 [36] - 豆一：国产大豆低位震荡，进口大豆供应充裕，中期关注天气因素 [37] - 玉米：东北玉米现货趋稳，需求偏弱，新麦替代部分玉米需求，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：期货震荡偏弱，现货价格下调，后期供应上升，短期现货或回落，中期关注集团企业降体重动作 [39] - 鸡蛋：期货主力创新低，近月合约弱势，供应增加，需求淡季，价格或继续下行，关注老鸡淘汰等情况 [40] - 棉花：美棉下跌，国产棉现货交投一般，纯棉纱市场成交淡，操作上暂时观望 [41] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西产量，国内食糖进口减少，预计糖价维持震荡 [42] - 苹果：期价震荡，需求下降，关注新季度估产情况，操作上暂时观望 [43] - 木材：期价弱势，供给端有利多，但需求淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [44] - 纸浆：期货小幅下跌，库存小幅累库，需求偏弱，关注进口数据，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [45] 金融期货 - 股指：昨日A股反弹，期指各主力合约收涨，当前市场或高位震荡，关注国内后续积极政策信号 [46] - 国债：期货收盘全线上涨，短期多头或区间震荡，关注曲线陡峭化入场时机 [47] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基开舱价大幅跳涨，短期看涨情绪有望延续，后续关注航司7月涨价函及基本面新利好 [19] - 甲醇：夜盘价格止涨震荡，沿海烯烃装置需求增加，但进口到港增量明显，行业累库，价格承压 [24] - 苯乙烯：华东主港到货集中，下游提货积极性不高，价格承压，部分企业有减产计划 [25] - 聚丙烯&塑料：价格进入相对低位，难有下探空间，需求淡季，市场活跃度不高 [26] - PVC&烧碱：PVC期价或低位震荡，烧碱期价高位承压，关注行业供需和库存变化 [27] - PX&PTA：开工提升，聚酯产能利用率下降，终端订单走弱，价格承压下行 [28] - 乙二醇：价格延续下跌，月差承压，后市进口或恢复，需求可能转弱 [29] - 短纤&瓶片：短纤价格震荡，关注加工差修复可能；瓶片需求旺季，库存平稳，加工差低位反弹 [30] - 玻璃：夜盘回落，库存压力高，产能小幅增加，加工订单不佳，关注成本端变动 [31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，现货库存增加，策略上观望 [32] - 纯碱：液盘下跌，库存压力高，供给预计回升，光伏累库，预计高位偏空 [33]

2025年06月05日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：板块预期反复，宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：市场情绪提振，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：市场情绪提振，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：黑色板块共振，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：黑色板块共振，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：三轮提降开启，盘面震荡偏强 | 7 | | 焦煤：消息扰动，盘面震荡偏强 | 7 | | 动力煤：底部阶段企稳运行 | 9 | | 原木：弱势震荡 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 6 月 5 日 铁矿石：板块预期反复，宽幅震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 1. 29% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12509 | | 704. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，指出美国经济数据不及预期，经济下行压力加剧，美元短期走弱，美股延续震荡走势；商品市场各品种表现不一，部分品种受消息和情绪影响波动，基本面有不同程度变化，投资建议因品种而异 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 5 月 ADP 就业仅 3.7 万人、ISM 非制造业 PMI 跌落至 50 荣枯线下方，经济下行压力增加，金价震荡收涨但未突破上行，预计三季度硬数据走弱，短期金价多空博弈增加 [11][13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 5 月 ADP 就业骤降至 3.7 万人、ISM 非制造业 PMI 不及预期，美联储褐皮书显示经济活动放缓，美元短期走弱 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 2025 年 5 月 A 股新开户数据回落但仍稳健，市场放量大涨，风险偏好拉升，建议各股指均衡配置 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 5 月 ISM 服务业 PMI 近一年来首次萎缩、ADP 就业人数骤降，经济下行风险积累，但在降息预期支撑下，美股维持震荡走势 [20][21] 宏观策略（国债期货） - 央行重启二级市场国债买卖预期上升、中美谈判取得进展预期下降致国债期货走强，预计贸易摩擦对债市影响偏多，建议回调买入、持仓待涨 [22][23] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 进口煤长期成本倒挂，煤矿开工率高，下游电厂补库强度低，煤价夏季或下探 [24] 黑色金属（铁矿石） - 周边双焦反弹带动铁矿石价格小幅抬升，盘面反弹为情绪带动，基本面疲弱，走势预计震荡 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 5 月马来西亚棕榈油产量环比增加 3.53%，油脂市场回调，关注中国对加拿大部分产品关税调整 [27] 农产品（白糖） - 外盘下跌，巴西新糖供应增加、汽油价格下调，亚洲主产国增产预期强，郑糖后市料偏弱震荡 [32][33] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 河北炼焦煤市场持稳但预计偏弱，双焦盘面上涨因消息和情绪及贴水修复，不建议追多，关注国产端政策和安监、蒙煤通关 [34][35] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉开机率下滑、库存下降，供需或边际改善，CS07 - C07 或低位震荡 [36][37] 农产品（玉米） - 现货价格稳中偏强，期货窄幅震荡，关注深加工需求止跌拐点及 6 月下游饲企建库等因素对现货行情的影响 [39][40] 农产品（生猪） - 中长期产能供应过渡，2025 年下半年交易复杂，三季度末至四季度供应压力或缓和，对主力 LH2509 不过分看跌 [41][42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价反弹因焦煤价格上涨带动成本抬升，基本面走弱格局未变，现货建议反弹套保 [44][45] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅仓单增加，6 月排产上调，仍将去库，龙头企业减产影响基本面，可考虑远月合约单边逢低做多 [47][48] 有色金属（工业硅） - 华北单体企业检修，需求无起色，盘面价格跌破成本线，前期空单可止盈，关注大厂现金流风险 [49][50] 有色金属（铜） - 美国经济数据疲软，国内库存低位徘徊，需求下降担忧升温，供给端或减产，铜价短期高位震荡，建议观望 [54] 有色金属（碳酸锂） - 矿 - 盐负反馈未结束，当前点位不建议追空，前期空头头寸可换月 [56] 有色金属（铅） - 铅基本面供需双弱，价格偏空，短期观望，关注中期低多机会 [57][58] 有色金属（锌） - 下游畏高成交差，3Q25 进口加工费有上行空间，6 月产量或达高位，需求走弱，建议逢高沽空 [61][62] 有色金属（镍） - 印尼拟推期货交易所，盘面修复估值，下方空间小，缺乏上涨动力，关注 Sell Put 机会 [63] 能源化工（液化石油气） - 大港石化装置检修，美国 C3 库存累库，价格短期偏弱震荡 [64][66] 能源化工（原油） - 沙特希望增产，EIA 商业原油库存下降，油价反弹驱动偏弱 [67][70] 能源化工（PX） - PX 价格偏强维持后回调，短期震荡偏弱，中长期择机试多 [71][72] 能源化工（PTA） - PTA 现货价格下移、基差走弱，供增需减预期下价格边际回调 [73][74] 能源化工（尿素） - 尿素企业预收订单天数减少，价格窄幅波动，后续关注政策和农需，短期震荡对待 [75][77] 能源化工（苯乙烯） - 山东长停装置重启，苯乙烯远月驱动一般，价差预计震荡偏弱，关注宏观指引 [78][79] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价下调，供应压力大，加工费低位，可逢低布局做扩头寸 [80][81] 能源化工（纯碱） - 纯碱期价上涨，现货淡稳，供应将增加，中期逢高沽空 [82] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃期价涨幅大，现货价格走弱，需求季节性下滑，关注供给冷修和地产政策 [83][84] 航运指数（集装箱运价） - 上港集团减免堆存费，欧线期货偏强震荡，关注挺价落地情况 [85]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 6 月 4 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/06/03 | -191.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/30 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/29 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/28 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/27 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 200 300 400 500 600 700 800 原油基差 基差（右） 原油现货价:中国胜利 期货收盘价(活跃合约):INE原油 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 450 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、航运、金融等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，如部分品种短期震荡偏强可关注做空机会，部分品种建议逢高偏空参与，部分品种短期有上行空间但需谨慎做空等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价涨势延续，二季度全球石油累库超一季度，上周美国 API 原油库存超预期下降，短期震荡偏强，关注旺季预期和地缘因素交易后的做空机会 [1] - 贵金属：隔夜偏弱震荡，美国 4 月 JOLTs 职位空缺高于预期，本周关注非农等数据，国际金价背靠 3000 美元强支撑回调买入 [2] - 铜：隔夜铜价阳线上涨，白宫签署钢铝关税加重铜关税预期，伦铜库存下降，刚果金 KK 矿可能月底复产，关注国内需求变化，反弹空配或主动换月 [3] - 铝：隔夜沪铝小幅反弹，铝锭社库增加，需求面临考验，特朗普威胁提高铝关税，沪铝在 20300 元有阻力，逢高偏空参与 [4] - 氧化铝：几内亚矿区事件平息，氧化铝现货成交维持高价，产能增加，过剩格局未改，期货逢高放空，关注现货成交 [5] - 锌：中国 5 月财新制造业 PMI 不及预期，锌下游消费进入淡季，基本面供增需弱，延续反弹空配思路 [6] - 铅：消费淡旺季模糊，“锂代铅”有隐忧，原生铅开工高，成本支撑有望显现，沪铅下方看 1.63 万元/吨支撑 [7] - 镍及不锈钢：沪镍期价反弹后下跌，贸易冲突蔓延，不锈钢消费旺季尾声，供应宽松，菲律宾镍矿供应增加，库存有变化，空头跟进 [8] - 锡：隔夜伦锡大涨，英伟达业绩或激励海外锡交投，沪锡跟涨，中线趋势向下，高位空单持有 [9] - 碳酸锂：期价震荡，库存有变化，市场心态积极，澳矿跌价放缓，空头结束 [10] - 工业硅：减仓收跌，供应端复产，需求端疲弱，库存高位震荡，下行趋势不变 [11] - 多晶硅：期货减仓下探，短期终端需求回落，6 月排产或增，价格短期震荡偏弱，关注 34200 元/吨支撑 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需有韧性但淡季承压，热卷供需回升，铁水产量回落，负反馈预期发酵，关注终端需求和政策 [13] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应端发运和到港量增加，需求端终端进入淡季，铁水产量下降，短期偏弱震荡，警惕补跌风险 [14] - 焦炭：价格反弹，铁水回落，焦化提降落地但日产仍高，库存抬升，关注负反馈持续性，成本下移致价格支撑下移 [15] - 焦煤：价格反弹，煤矿产量高，现货竞拍成交弱，库存有变化，进口蒙煤成交走弱，价格有下行驱动 [16] - 硅锰：价格下行后反弹，库存下降但产量回升，锰矿库存累增，价格依旧疲弱 [17] - 硅铁：价格下行后反弹，铁水产量下降，出口需求稳定，供应下行，库存稍有下降，价格疲弱 [18] - 集运指数（欧线）：航司调高 6 月下旬报价，06 合约跟随现货，08 合约“强现实，弱预期”，后续仍有宣涨，08 合约有上行空间，短期做空谨慎，远月合约压力大 [19] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和 EFS 预计走弱；低硫燃料油需求旺季尾声，供需双弱，跟随原油走势 [20] - 沥青：5 月去库基本符合预估，后市供应增产缺乏韧性，需求向好，去库趋势延续，BU 裂解价差短期回调但走强趋势难反转 [21] - 液化石油气：6 月 CP 下调幅度低，国内化工需求回升，供给压力削弱，盘面基差或收缩，维持低位震荡 [22] - 尿素：农需处于空档期，市场交易情绪转弱，企业累库，出口受限，日产高位，行情区间内偏弱震荡 [23] - 甲醇：夜盘增仓反弹，沿海烯烃装置产能利用率提升，但进口到港增量明显，港口累库，关注江苏地区库存 [24] - 苯乙烯：华东主港到货集中，下游提货积极性不高，纯苯及苯乙烯累库，价格承压，部分企业有减产计划 [25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯下游需求淡季，市场活跃度不高；聚丙烯开工负荷率下滑，但供应充足，下游需求淡季，成交支撑有限 [26] - PVC&烧碱：PVC 检修减少，出口有转弱预期，存在累库压力，成本支撑不明显，期价低位震荡；烧碱弱势运行，库存有压力，期价高位承压 [27] - PX&PTA：夜盘小幅减仓反弹，开工提升但聚酯产能利用率下降，终端订单走弱，产业链上游供需承压，月差和基差回落 [28] - 乙二醇：价格延续弱势，6 月后进口和装置重启压力将显现 [29] - 短纤&瓶片：短纤价格震荡反弹，加工差偏低，关注供应面变化；瓶片需求旺季，库存平稳，加工差低位运行，减产落实可考虑逢低介入 [30] - 玻璃：行业产能小幅提升，现货普降，期价弱势运行，库存压力高，关注成本端变动 [31] - 20 号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应增加，丁二烯橡胶装置开工率回落，轮胎开工率有变化，库存增加，下游需求走弱，策略观望 [32] - 纯碱：夜盘回升，现货成交价格下移，库存压力大，6 月供给将回升，期价延续高位承压格局 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：大连豆粕期货反弹后走平，国内现货下跌，国际大豆到港增多，供应宽松，油厂开机率提高，库存升高，美豆盘面偏弱，短期空看，关注天气变化 [34] - 豆油&棕榈油：油箱比上涨，油脂强于粕，国内大豆压榨利润偏差，美盘大豆受天气影响，预计国内油箱期货跟随美盘波动，豆棕油维持区间震荡 [35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽期价有上行驱动，国内菜系依赖进口，经贸关系是关键，近端供应充足，若关系改善价格面临压力，建议减持多单短期观望 [36] - 豆一：国产大豆震荡徘徊，贸易粮竞价销售流拍，进口大豆供应充裕，中期受天气影响，预计震荡偏强 [37] - 玉米：端午假期玉米现货价格有波动，需求偏弱，新麦收割或替代部分玉米需求，流通粮源将增加，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：后期生猪供应上升，集团猪企出栏节奏或加快，短期现货有回落空间，中期关注政策和企业降体重动作 [39] - 鸡蛋：5 月在产存栏增加，蛋鸡养殖亏损，老鸡淘汰增加，6 月进入需求淡季，供应产能释放，价格有下行风险，关注老鸡淘汰等情况 [40] - 棉花：美棉小幅下跌，种植进度落后，国产棉现货交投一般，棉纱市场成交走淡，操作观望 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西生产数据有变化，国内食糖进口减少，库存压力轻，关注制糖比例和降雨情况，预计糖价震荡 [42] - 苹果：期价弱势运行，市场需求下降，关注新季度估产情况，操作观望 [43] - 木材：期价止跌企稳，辐射松外盘价格下跌，到港量低，需求较好，库存去化，供给有利多但需求淡季，价格反弹动力不足，操作观望 [44] - 纸浆：期货回落，港口库存小幅累库，需求偏弱，关注进口数据，估值偏低，关注做多机会，操作观望或逢低轻仓试多 [45] 金融 - 股指：A股 低开高走，期指各主力合约全线收涨，外盘股市收涨，特朗普政府贸易谈判要求带来不确定性，市场多头驱动不足，高位震荡，关注国内政策信号 [46] - 国债：期货震荡，关税协议和贸易战影响市场风险偏好，不确定性溢价是主要问题，未来 1 个月多头窄区间震荡，关注超跌多头机会和曲线陡峭化入场时机 [47]

价格变动概况 - 2025年5月下旬与中旬相比，监测的50种重要生产资料中11种价格上涨，38种下降，1种持平 [2] - 黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭等主要品类价格普遍下跌，仅少数农产品和林产品上涨 [4][5] 黑色金属 - 螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）价格3143.7元/吨，下跌45.8元（-1.4%） [4] - 线材（Φ8—10mm，HPB300）价格3307.2元/吨，下跌58.0元（-1.7%） [4] - 普通中板（20mm，Q235）价格3496.5元/吨，下跌41.5元（-1.2%） [4] 有色金属 - 电解铜（1）价格78398.6元/吨，下跌109.3元（-0.1%） [4] - 铝锭（A00）价格20330.0元/吨，上涨177.1元（+0.9%） [4] - 锌锭（0）价格22730.0元/吨，下跌30.0元（-0.1%） [4] 化工产品 - 烧碱（液碱，32%）价格896.0元/吨，上涨22.3元（+2.6%） [4] - 甲醇（优等品）价格2191.9元/吨，下跌104.8元（-4.6%） [4] - 纯苯（石油苯，工业级）价格5907.3元/吨，下跌194.3元（-3.2%） [4] 石油天然气 - 液化石油气（LPG）价格4563.5元/吨，下跌225.7元（-4.7%） [4] - 汽油（95国VI）价格8280.8元/吨，下跌42.3元（-0.5%） [4] - 柴油（0国VI）价格6968.7元/吨，上涨47.5元（+0.7%） [4] 煤炭 - 焦煤（主焦煤）价格1167.9元/吨，下跌42.8元（-3.5%） [4] - 焦炭（准一级冶金焦）价格1252.1元/吨，下跌42.9元（-3.3%） [4] - 山西优混（5500大卡）价格620.0元/吨，下跌10.0元（-1.6%） [4] 农产品 - 稻米（粳稻米）价格4027.6元/吨，上涨32.7元（+0.8%） [4] - 生猪（外三元）价格14.4元/千克，下跌0.3元（-2.0%） [5] - 大豆（黄豆）价格4321.6元/吨，上涨28.0元（+0.7%） [5] 林产品 - 天然橡胶（标准胶SCRWF）价格14283.3元/吨，下跌533.4元（-3.6%） [5] - 瓦楞纸（AA级120g）价格2564.4元/吨，上涨50.6元（+2.0%） [5] 监测方法 - 价格数据来自全国31个省（区、市）300多个交易市场的近2000家经营企业 [8] - 监测方法包括现场采价和远程询价 [9]

宝钢股份股价表现 - 6月3日收盘价大跌2.37% [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF一季度减持宝钢股份 [1] - 今年以来收益率-1.95%，同类排名2437/3433 [1][2] 华泰柏瑞沪深300ETF表现 - 近1周涨幅-1.04%，低于同类平均-0.32% [2] - 近1月涨幅2.00%，高于同类平均1.56% [2] - 近3月涨幅-1.00%，优于同类平均-1.92% [2] - 近6月涨幅-1.43%，差于同类平均-0.31% [2] - 跟踪标的与沪深300指数表现完全一致 [2] 基金经理信息 - 柳军累计任职时间16年又3天 [5] - 现任华泰柏瑞基金副总经理 [4] - 在管基金总规模4232.91亿元 [5] - 管理华泰柏瑞沪深300ETF任期回报135.13% [5] - 最新管理的三只Y类基金规模分别为0.19亿、0.20亿和1.22亿元 [5] 公司背景 - 宝钢股份成立于2000年，注册资本222.62亿元 [1] - 华泰柏瑞基金成立于2004年11月 [5] - 华泰柏瑞基金股东为PINEBRIDGE(49%)、华泰证券(49%)、苏州高新(2%) [5]

制造业 - 5月制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，仍在收缩区间，生产指数为50.7%，环比上升0.9个百分点，新订单指数为49.8%，环比上升0.6个百分点，供给强于需求[4] - 5月新出口订单指数为47.5%，环比上升2.8个百分点，在手订单指数为44.8%，环比回升1.6个百分点，高技术制造业PMI环比下降0.6个百分点至50.9%，EPMI环比回升1.6个百分点至51.0%[4] - 5月PMI原材料价格指数为46.9%，环比下降0.1个百分点，产成品价格指数为44.7%，环比下降0.1个百分点，推动物价回升仍面临压力[4] - 5月原材料库存指数为47.4%，环比上升0.4个百分点，产成品库存指数为46.5%，环比下降0.8个百分点，两个库存指数均仍处收缩区间，补库进度或取决于政策传导与显效[4][5] - 5月大型企业PMI为50.7%，环比回升1.5个百分点，中型企业PMI为47.5%，环比下降1.3个百分点，小型企业PMI为49.3%，环比回升0.6个百分点，大中小型企业景气分化仍存在[5] 非制造业 - 5月服务业商务活动指数为50.2%，环比上升0.1个百分点，部分行业商务活动指数明显回升，市场活跃度提升[6] - 5月建筑业商务活动指数为51.0%，环比下降0.9个百分点，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点[6] 预期与展望 - 5月制造业生产经营活动预期指数为52.5%，环比回升0.4个百分点，服务业业务活动预期指数为56.5%，环比回升0.1个百分点，建筑业业务活动预期指数为52.4%，环比下降1.4个百分点，企业预期有所改善但仍有待提振[6] - 外部扰动或已达峰，生产惯性有望带来较好增长结果，但低通胀仍是中期挑战，需重视PMI景气水平保持在扩张区间，提振市场预期[6] 风险提示 - 宏观政策力度不及预期、海外货币政策导致外需超预期变化、国际地缘政治风险影响全球供应链稳定[7]