报告行业投资评级 - 粕类策略为中性 [3] - 玉米策略为谨慎偏空 [5] 报告的核心观点 - 粕类市场购销转好，豆粕震荡运行，当前中美和谈有积极信号但未出最终结果，美生物柴油政策未达预期，油脂价格下跌拖累美豆价格，国内基本面无明显变化，下游大豆及豆粕库存上升，供应宽松，市场关注中美贸易谈判 [1][2] - 玉米方面，随着新粮逐步上市，供应量增加，需关注下游采购心态和新粮上量情况，国内供应端东北及华北玉米逐步上量，贸易商存粮意愿不强，需求端深加工企业需求低，饲料企业按需补库 [3][4] 相关目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2967元/吨，较前日变动+37元/吨，幅度+1.26%；菜粕2601合约2444元/吨，较前日变动+49元/吨，幅度+2.05% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格较前日均变动+10元/吨，福建地区菜粕现货价格较前日变动+30元/吨，各地区基差有不同变动 [1] - 巴西全国谷物出口商协会预计2025年9月巴西大豆出口量715万吨，低于一周前预估的753万吨，但高于去年同期的516万吨；2025年1 - 9月巴西大豆出口量将达到9525万吨，去年同期为8905万吨，预计10 - 12月巴西大豆出口量约1600万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2165元/吨，较前日变动+1元/吨，幅度+0.05%；玉米淀粉2511合约2474元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.20% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格较前日变动+0元/吨，吉林地区玉米淀粉现货价格较前日变动+0元/吨，基差有不同变动 [3] - 巴西外贸秘书处数据显示，9月1 - 19日，巴西玉米出口量为473万吨，去年9月全月为642万吨，9月迄今日均出口量为305,807吨，同比增长3.1%，上周同比减少0.1%，玉米出口金额达到9.4亿美元，2024年9月全月为12.5亿美元，玉米出口均价为198.1美元/吨，比去年同期上涨1.8%，2025年8月份，巴西玉米出口量为684.9万吨，同比提高13.0% [3] 粕类市场分析 - 中美和谈有积极信号但无最终结果，需持续关注，美生物柴油政策未达预期，油脂价格下跌拖累美豆价格，国内基本面无明显变化，下游库存上升，供应宽松，市场关注中美贸易谈判 [2] 玉米市场分析 - 国内供应端东北及华北玉米逐步上量，辽宁价格先跌后涨，华北价格下跌，西北上量少，供应宽松，贸易商存粮意愿不强，需求端深加工企业需求低，饲料企业按需补库，等待新粮上市 [4]

2025年09月26日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：短期反弹高度有限 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开 | 2 | | 豆粕：阿根廷恢复出口关税，反弹震荡 | 4 | | 豆一：反弹震荡 | 4 | | 玉米：关注新粮上市 | 6 | | 白糖：区间震荡 | 8 | | 棉花：关注籽棉价格 | 9 | | 鸡蛋：等待双节印证 | 11 | | 生猪：现货旺季不旺，维持做空思路 | 12 | | 花生：震荡运行 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 26 日 1. MPOA：马来西亚 9 月 1-20 日棕榈油产量预估较上月同期减少 4.26%，其中马来半岛减少 8.23%， 沙巴增加 0.73%，沙捞越增加 7.63%，马来东部增加 2.64%。 2. ITS：马来西亚 9 月 1-25 日棕榈油出口量为 1288462 吨，较上月同期出口的 1141661 吨增加 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棕榈油：短期反弹高度有限 豆 ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 9 月 26 日） 品种观点参考 备注： 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：随着阿根廷宣布恢复谷物及副产品的出口税。事件的扰动影响仍在持续，豆类期价迎来反弹。 目前，国内市场供应压力有增无减，市场对短期供应压力的担忧仍存在持续。此外，随着十一国庆假期的 临近，市场资金仍偏向于交易短期逻辑，资金稳定性较差，在没有超预期风险因素爆发的前提下，节前市 场波动或将逐渐下降，短期走势震荡偏强。 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点 ...

农产品早报 2025-09-26 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 周四美豆小幅上涨，外媒报道阿根廷已筹集到所需的 70 亿美元，并恢复了出口税。周三国内豆粕现货 小幅上涨，幅度约 30 元/吨，国内豆粕成交回落，提货也回落较多。据 MYSTEEL 统计上周国内港口大 豆库存大幅下降 70 万吨，因到港量下滑，同比增 65 万吨，豆粕库存小幅上升 9 万吨，同比下降 21 万 吨，上周国内压榨大豆 243 万吨，本周预计压榨 239 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 阿根廷短期出口了大量豆粕、大豆，目前因 70 亿美元出口目标达到已取消出口税，不过对国际豆粕的 冲击仍较大。巴西方面升贴水暂稳。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易 ...

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 09 月 26 日星期五 研究员： 张晓君 从业资格：F0242716 交易咨询资格：Z0011864 联系方式：0371-65617380 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、中国粮油商务网监测数据显示，昨日深加工企业收购价涨跌互现。东北地区深加 | | | | | 工企业主流收购均价2151元/吨，较前一日跌4元/吨；华北地区深加工企业主流收购 | | | | | 价2370元/吨，较前一日持平。 | | | | | 2、中国粮油商务网监测数据显示，南北港口价格北弱南强。锦州港（15%水/容重6 | | | | | 80-720）收购价2230-2240元/吨，较前一日跌10-20元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2 | | | | | 390元/吨，较前一日涨10元/吨。 | | | | | 3、玉米期货仓单数量继续减少。截至9 ...

芝加哥期货交易所农产品期货表现 - 大豆期货主力合约价格上涨0.30%至1012.00美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货主力合约价格上涨0.12%至424.75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货主力合约价格涨幅最大达1.30%至526.25美分/蒲式耳 [1] 农产品期货市场整体走势 - 当地时间9月25日CBOT所有农产品期货主力合约全线收涨 [1] - 三大主要农产品期货品种均实现正收益 [1] - 小麦期货表现最为突出 涨幅明显高于大豆和玉米期货 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析，指出各品种面临不同的市场环境和价格走势，包括供应、需求、库存等因素影响，给出了相应的单边、套利和期权交易策略建议 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.7%至1028.5美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.74%至280.6美金/短吨 [2] - 相关资讯：预计2025/26年度美豆出口净销售60 - 160万吨等；欧盟推迟EUDR执行；9月22日当周大豆出口量达200万吨；9月19日当周油厂大豆压榨量242.75万吨，开机率67.76%，大豆库存694.66万吨，豆粕库存125万吨 [2][3] - 逻辑分析：美阿谈判缓解市场担忧，国际大豆供应偏宽松，国内到港和压榨量高，需求好但仍有压力 [4] - 策略建议：单边观望，M11 - 1正套，期权观望 [6] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约跌0.04（-0.25%）至16.12美分/磅，伦白糖主力合约跌4.6（-0.99%）至458.4美元/吨 [7] - 重要资讯：预计巴西中南部2026/27年度糖产量4210万吨，同比增5.7%；2025/26年度全球食糖供应过剩277万吨；内蒙古、新疆糖厂开榨 [8][9] - 逻辑分析：国际巴西供应高峰，库存累库，糖价有支撑；国内进口糖量高，国产糖库存低，受外糖和天气影响 [11] - 交易策略：单边外糖低位震荡，郑糖短期略强；套利观望；期权低位卖出虚值看跌期权 [12][14] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动-0.30%至49.84美分/磅，BMD马棕油主力价格变动0.28%至4353林吉特/吨 [15] - 相关资讯：预计马棕9 - 10月库存攀升，11月回落；印尼与欧盟签署协定；巴基斯坦9月采购18万吨美豆；欧盟2025/26年部分油脂进口量有变化 [17][18] - 逻辑分析：9月马棕产量或降、出口或涨，价格有支撑；国内豆油累库，关注美豆进口；菜油边际去库有支撑；短期观望 [19] - 交易策略：单边震荡回落，观望；套利观望；期权观望 [20][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.5%，收盘424.5美分/蒲 [26] - 重要资讯：截至9月19日，北方四港玉米库存67.5万吨，下海量22.4万吨；广东港内贸玉米库存30.8万吨，外贸库存6.7万吨等；9月18 - 24日全国玉米加工总量53.46万吨；截至9月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存113.9万吨；9月25日北港收购价稳定 [27][28] - 逻辑分析：美玉米外盘回落，产量新高反弹空间有限；国内供应少，东北玉米回落，港口价格强，现货仍会回落，01玉米底部震荡 [29] - 交易策略：单边外盘12玉米观望回调，01玉米建多单设止损；套利观望；期权观望 [31][33] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，东北地区12.6 - 12.8元/公斤等；仔猪价格下跌，母猪价格持平；9月24日农产品批发价格指数上升，猪肉平均价格上升0.2% [35] - 逻辑分析：规模和普通养殖户出栏压力好转，但存栏高，供应压力仍在，价格偏回落 [35] - 策略建议：单边观望，LH15反套，期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 重要资讯：全国花生通货米均价4.22元/斤；山东、河南油厂有采购报价；国庆中秋双节花生油走货略有改善；9月18日国内花生油样本企业花生库存53775吨，花生油库存37060吨 [39][40] - 逻辑分析：部分花生上市，因天气上量少，进口量减价稳，油厂有利润开始收购，油料花生市场稳定，01花生短期底部震荡 [41][43] - 交易策略：单边11花生短多操作；套利观望；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [44][46] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区均价3.67元/斤，主销区均价3.81元/斤；全国主流价格多数稳定，部分地区有落；8月全国在产蛋鸡存栏量13.65亿只；9月11日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1748万只；截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量7303吨；生产和流通环节库存减少 [48][49][50] - 交易逻辑：供应高，蛋价低，双节备货影响蛋价反弹，近期备货结束蛋价回落 [51] - 交易策略：单边近月合约逢高沽空；套利观望；期权观望 [52][54] 苹果 - 重要资讯：9月10日全国主产区苹果冷库库存量20.91万吨；7月鲜苹果出口量5.36万吨，进口量1.77万吨；山东产区冷库苹果价格平稳，红将军货源供应有差异；现货价格稳定，80以上一二级货源有价格区间；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.3元/斤 [55][56][58] - 交易逻辑：早熟苹果优果率差，晚熟富士开称价格预期略高，期货短期偏震荡，关注新季收购价格 [60] - 交易策略：单边短期偏震荡，后期卖套保压力大；套利观望；期权观望 [60][62] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.47（0.71%）至66.14分/磅 [64] - 重要资讯：市场交投冷清，籽棉收购价暂稳；美棉主产区气温上升降水增加，优良率下滑；籽棉采收增加，价格跌后暂稳，棉短绒价格上涨 [65][66] - 交易逻辑：新花收购关注开称价格，新疆棉产量预计增加，轧花厂收购积极性一般，新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般 [67] - 交易策略：单边美棉震荡，郑棉震荡略偏弱，择机交易；套利观望；期权观望 [68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面近月菜籽到港少降低供应压力，我国对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势好削弱菜粕需求预期，盘面期价减仓上涨修复均线偏离，短线参与为主[2] - 菜油方面加菜籽丰产对价格有压力，美国生柴政策不明市场情绪转弱，国内植物油供需偏宽松牵制短期价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少供应端压力低，中加贸易谈判无实质进展前原料供应偏紧预期支撑菜油领涨油脂市场，关注中加贸易政策走向[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）为10142元/吨，环比涨221；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2444元/吨，环比涨49[2] - 菜油月间差（1 - 5）为484元/吨，主力合约持仓量347712手；菜粕月间价差（1 - 5）为41507元/吨，主力合约持仓量378057手，环比降20054手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量39516手，环比增21725手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 51747手，环比增21457手[2] - 菜油仓单数量8057张，菜粕仓单数量9245张，均无环比变化[2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为617.6加元/吨，环比涨0.3；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5281元/吨，环比涨1[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10040元/吨，环比涨70；南通菜粕现货价2490元/吨，环比涨40[2] - 菜油平均价10105元/吨，环比涨70；油菜籽（进口）进口成本价7704.7元/吨，环比涨0.1[2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，无环比变化；油粕比3.93，环比降0.03[2] - 菜油主力合约基差 - 102元/吨，环比降151；菜粕主力合约基差46元/吨，环比降9[2] - 南京四级豆油现货价8430元/吨，环比涨80；菜豆油现货价差1610元/吨，环比降10[2] - 广东24度棕榈油现货价9170元/吨，环比涨150；菜棕油现货价差870元/吨，环比降80[2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比涨40；豆菜粕现货价差450元/吨，无环比变化[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8958万吨，环比增40万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，无环比变化[2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨，环比增7.06万吨；进口菜籽盘面压榨利润959元/吨，环比增12元/吨[2] - 油厂菜籽总计库存量5万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率13.06%，环比增0.27%[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比增1万吨；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比降8.72万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存7.55万吨，环比降1.1万吨；沿海地区菜粕库存1.75万吨，无环比变化[2] - 华东地区菜油库存51.2万吨，环比降0.92万吨；华东地区菜粕库存28.93万吨，环比降1.07万吨[2] - 广西地区菜油库存3.5万吨，环比降0.6万吨；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比增1.4万吨[2] - 菜油周度提货量1.55万吨，环比降2.78万吨；菜粕周度提货量2.79万吨，环比降0.78万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4495.7亿元，环比降8.4亿元[2] - 食用植物油当月产量450.6万吨，环比增30万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.79%，环比增0.9%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.78%，环比增0.9%[2] - 菜粕20日历史波动率21.42%，环比增1.01%；菜粕60日历史波动率24.01%，环比增0.41%[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.31%，环比降0.93%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.31%，环比降0.93%[2] - 菜油20日历史波动率10.68%，环比增0.32%；菜油60日历史波动率13.08%，环比降0.15%[2] 行业消息 - 周三洲际交易所油菜籽期货接近收平，ICE11月油菜籽合约收高0.5加元，结算价报每吨618.1加元[2] - 周三芝加哥交易所（CBOT）大豆期货回落，周四菜粕2601合约收涨1.58%，美豆进入收割期丰产预期牵制价格，中美大豆贸易僵局未破，阿根廷先取消后恢复农产品出口预扣税[2] - 周三洲际交易所（ICE）油菜籽期货持平，菜油2601合约收涨2.21%，加拿大统计局预计加菜籽产量为2000万吨，加菜籽进入收割期[2]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 大豆期货价格震荡运行，各主产区新季大豆陆续上市，东北地区收购价格偏弱，南方产区因数量不多且部分地区零星上市，价格以稳为主，整体供应良好，价格承压 [2] - 花生价格震荡运行，新米上市区域持续增加，但整体供应量规模依然较小，部分产地仍以外调为主，双节临近，下游备货需求依然乏力，油厂合同采购价格稳定、限量收购 [3] 市场分析 大豆 - 期货方面，昨日收盘豆一2511合约3907.00元/吨，较前日变化+29.00元/吨，幅度+0.75% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A11+313，较前日变化-29，幅度32.14% [1] - 东北各地新季大豆陆续上市且数量增加，毛粮收购价格在1.8 - 2元/斤之间，优质优价，因今年气候影响，蛋白有所下滑，目前蛋白含量高的货源价格表现坚挺 [2] - 塔粮方面，低蛋白塔粮中粒价格为1.9元/斤左右，大粒价格为1.97 - 2.02元/斤 [2] - 南方大豆方面，江苏大白皮近日上市，企业陆续开始收购，毛粮价格2.7 - 2.9元/斤，净粮价格3 - 3.15元/斤 [2] 花生 - 期货方面，昨日收盘花生2511合约7762.00元/吨，较前日变化-6.00元/吨，幅度-0.08% [3] - 现货方面，花生现货均价8440.00元/吨，环比变化+10.00元/吨，幅度+0.12%，现货基差PK11+438.00，环比变化+6.00，幅度+1.39% [3] - 全国花生通货米均价4.22元/斤，基本稳定，其中，河南白沙通货米4.2 - 4.4元/斤不等、8个筛价格4.7 - 4.8元/斤，大花生通货米3.8 - 4.2元/斤，辽宁白沙通货米4.25 - 4.35元/斤，以质论价 [3] - 山东油厂通货米合同采购报价8400元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，以产定采购 [3]

农产品日报 | 2025-09-25 郑糖小幅反弹，棉价继续承压 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13555元/吨，较前一日变动+15元/吨，幅度+0.11%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15024元/吨，较前一日变动-46元/吨，现货基差CF01+1469，较前一日变动-61；3128B棉全国均价15062元/吨， 较前一日变动-71元/吨，现货基差CF01+1507，较前一日变动-86。 近期市场资讯，据外媒消息，截至近期，印度植棉面积为1096.4万公顷，较去年同期的（1124.8万公顷）减少2.5%。 其中在古吉拉特邦和马哈拉施特拉邦面积同比减少。整体来看，受多因素影响，市场各方主体对于印度新棉产量 的预期存在一定分歧，其中部分受主产棉区的种植面积减少，以及八月份的过量降雨影响持有减产判断；另有贸 易商称，今年的降雨并未引发发规模虫害，且提升了单产预期，若9月末天气无明显异常，总产表现或偏乐观。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减， 全球库存创近四年低点，不过USDA对于部分增产国家的产量 ...