报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面有压力，前期利空体现后反弹但持续有限，预计深跌空间有限；菜粕盘面震荡运行，走强空间有限；豆粕月间价差有支撑，菜粕月间价差偏强，豆菜粕价差后续或扩大 [7] - 交易策略上，豆粕远月建议少量布局多单，套利可进行MRM09价差扩大，期权建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面震荡，缺乏明显驱动，关注产地情况；国内豆粕盘面小幅回落，菜粕盘面偏弱，豆菜粕价差变化有限；豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差阶段性反弹 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表好转，受生柴政策对压榨的提振，但产量和出口缺乏利多；截止6月15日当周，美豆优良率66%；截止6月12日当周，美豆旧作出口检验量21.58万吨；5月美国大豆压榨数据好，NOPA口径压榨量1.92829亿蒲，环比增1.37%，压榨利润反弹 [5] - 巴西农户卖货进度偏慢，处于历史同期偏低水平，近期继续放缓，价格压力体现；4月巴西大豆压榨量良好，但利润偏低，预计后续出口上调 [5] - 阿根廷后续压榨量或好转，前期受产能影响下降，近期终端产品价格企稳，但大豆出口可能增加 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，成交一般；截止6月27日，油厂大豆实际压榨量248.78万吨，开机率69.93%，大豆库存665.87万吨，较上周增27.88万吨，增幅4.37%，同比增100.02万吨，增幅17.68%；豆粕库存69.16万吨，较上周增18.27万吨，增幅35.9%，同比减36.14万吨，减幅34.32% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降但供应充足，颗粒菜粕维持高位，供应压力仍存；截止6月27日当周，沿海主要油厂菜籽压榨量4.3万吨，开机率11.46%，菜籽库存18.8万吨，环比增4.3万吨，菜粕库存1.1万吨，环比增0.09万吨 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判完成，市场缺乏明确信息，宏观指引不清晰，市场对后续供应不确定性担忧；国际贸易不确定因素多，但市场趋于稳定，宏观扰动减少；中国远期大豆对美国需求度高，短期内不易大幅回落 [7] 交易策略 - 单边：豆粕远月建议少量布局多单 [8] - 套利：MRM09价差扩大 [8] - 期权：观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，水产养殖旺季来临使菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势良好削弱菜粕需求预期，盘面继续窄幅震荡，短期或维持震荡 [2] - 菜油方面，受外围油脂走强支持震荡收高，虽油脂消费淡季、植物油供给宽松且菜油油厂库存压力高，但油厂开机率下滑使产出压力减弱，中加经贸关系或再度转紧影响油菜籽出口，短期波动或加剧 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9619元/吨，环比涨142元/吨；菜粕期货收盘价（活跃合约）2578元/吨，环比跌8元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）65元/吨，环比涨16元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）284元/吨，环比涨4元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量330024手，环比增20684手；菜粕主力合约持仓量579524手，环比增3127手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量32659手，环比增7168手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 18245手，环比减1896手 [2] - 菜油仓单数量100张，环比无变化；菜粕仓单数量20149张，环比减380张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）709.8加元/吨，环比涨11.1加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5165元/吨，环比涨215元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9630元/吨，环比涨50元/吨；南通菜粕现货价2470元/吨，环比跌20元/吨 [2] - 菜油平均价9650元/吨，环比涨50元/吨；进口油菜籽进口成本价5153.94元/吨，环比跌11.28元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比无变化；油粕比3.75，环比降0.01 [2] - 菜油主力合约基差153元/吨，环比降12元/吨；菜粕主力合约基差 - 108元/吨，环比降12元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8230元/吨，环比涨20元/吨；菜豆油现货价差1420元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8460元/吨，环比涨30元/吨；菜棕油现货价差1200元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2840元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差370元/吨，环比涨20元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比增0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比减15.37万吨；进口菜籽盘面压榨利润107元/吨，环比减95元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率11.46%，环比降2.8% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存11.15万吨，环比减1.05万吨；沿海地区菜粕库存1.1万吨，环比增0.09万吨 [2] - 华东地区菜油库存61.59万吨，环比减1.46万吨；华东地区菜粕库存36.9万吨，环比增0.07万吨 [2] - 广西地区菜油库存6.9万吨，环比减0.3万吨；华南地区菜粕库存30.1万吨，环比减0.7万吨 [2] - 菜油周度提货量3万吨，环比增0.19万吨；菜粕周度提货量3.48万吨，环比增0.61万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4578.2亿元，环比增411.2亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比减87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率17.57%，环比降1.27%；菜粕平值看跌期权隐含波动率17.58%，环比降1.39% [2] - 菜粕20日历史波动率15.39%，环比降0.1%；菜粕60日历史波动率20.58%，环比降0.13% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率12.19%，环比降2.5%；菜油平值看跌期权隐含波动率12.19%，环比降2.5% [2] - 菜油20日历史波动率13.8%，环比降1.17%；菜油60日历史波动率14.95%，环比增0.05% [2] 行业消息 - 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二休市 [2] - 当地时间6月29日，加拿大取消数字服务税以推进与美国贸易谈判，加总理和美国总统将在7月21日前恢复谈判 [2] - 截止6月1日美豆库存10.08亿蒲式耳，较上年同期增4%，高于分析师预期；2025年种植面积8338万英亩，低于3月预测和分析师预估，较去年同期降4.2% [2] - 加拿大统计局上调2024年油菜籽产量预估至1918万吨，下修2025年种植面积至2150万英亩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场，国际上美棉实播面积报告公布后价格环比回落，新年度产量或同比基本持平；国内郑棉期价连续两日回落、持仓持续下降，主要因新棉丰产预期（新疆植棉面积同比增8.2%且增幅环比上调）和下游需求支撑有限（下游纺织企业开机小幅下降、产成品库存累积），基本面对棉价支撑有限，短期棉价或小幅回调 [2] - 白糖市场，原糖7月合约到期交割买方接货意愿不足拖累期价，国内糖价受原糖走弱拖累夜间时段跌幅超1％，从国内销售进度看盘面有超跌迹象，但原糖疲弱国内反弹乏力，后期关注6月产销数据及盘面价格修复机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约9 - 1价差为 - 10，环比增加10；主力基差为1467，环比增加53；新疆现货价15187元/吨，环比涨70元/吨；全国现货价15212元/吨，环比涨58元/吨 [3] - 白糖合约9 - 1价差为180，环比减少2；主力基差为335，环比增加32；南宁现货价6090元/吨，环比涨10元/吨；柳州现货价6110元/吨，环比持平 [3] 市场信息 - 7月1日棉花期货仓单数量10211张，较上一交易日降62张，有效预报301张 [4] - 7月1日国内各地区棉花到厂价：新疆15187元/吨，河南15256元/吨，山东15204元/吨，浙江15407元/吨 [4] - 7月1日纱线综合负荷为52.4，较前一日降0.1；纱线综合库存为28.6，较前一日涨0.2；短纤布综合负荷为48.9，较前一日涨0.1；短纤布综合库存为33.2，较前一日降0.1 [4] - 7月1日白糖现货价格：南宁地区6090元/吨，较前一日涨10元/吨，柳州地区6110元/吨，较前一日持平 [4] - 7月1日白糖期货仓单数量23749张，较前一交易日持平，有效预报0张 [5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][12] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项白糖相关分析师称号 [20] - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项工业品相关分析师荣誉称号 [21] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]

农产品日报（2025 年 7 月 2 日） 一、研究观点 | 品种 | | | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 周二，玉米 | | | 9 月期价震荡上行，进口玉米拍卖溢价成交，现货市场强势表现对玉 | 震荡 | | 米期价提供支撑。周初，玉米 | | | 7 月持仓下降，资金向 9 月合约移仓较为有限，期 | | | 价连续四日呈现震荡表现。现货市场方面，周末玉米报价稳中偏强运行。目前进 | | | | | | 口玉米拍卖消息已出，从周末市场表现来看并未受到明显影响，东北部分深加工 | | | | | | 玉米收购价格继续上调，产区玉米报价仍维持在相对高位。周末华北地区玉米到 | | | | | | 货量维持低位，加上近期阴雨天气较多，部分深加工企业玉米价格继续上行，普 | | | | | | 玉米 | | | 遍上调 10-20 元/吨。基层余粮不断减少，贸易商挺价意愿较强。周末销区市场 | | | 玉米价格坚挺运行。港口贸易商报价坚挺，下游提货速度一般，港口库存仍有压 | | | | | | 力。饲料企业对玉米高价接受度有限，小部分企业刚需采购玉米 ...

报告行业投资评级 - 大豆和花生投资策略均为中性 [1][3] 报告的核心观点 - 国内大豆价格震荡运行，基层豆源见底，余粮仅剩1%-2%，农户要价高，产区大豆毛粮价格稳定、净粮价格稳中有降，粮贸企业库存偏紧，部分企业报价坚挺 [1][2] - 国内花生价格震荡运行，市场供需双弱，价格在狭窄区间内弱势平稳运行，交易氛围清淡，各方保持谨慎态度 [1][3] 大豆市场分析 期货情况 - 昨日收盘豆一2507合约4127.00元/吨，较前日变化 -14.00元/吨，幅度 -0.34% [1] 现货情况 - 食用豆现货基差A07 + 153，较前日变化 +14，幅度32.14% [1] - 基层豆源见底，余粮仅剩1%-2%，有粮农户要价高，长江、黄河产区大豆毛粮价格基本稳定、净粮价格稳中有降，粮贸企业库存偏紧，部分企业报价坚挺，临近新季大豆上市，部分企业净粮装车价格略有下调 [2] 市场资讯 - 周一，CBOT大豆期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强趋势，基准期约收高0.3%，7月期约下跌3.50美分，报收1024.25美分/蒲式耳；8月期约下跌3.50美分，报收1029.75美分/蒲式耳；11月期约上涨2.25美分，报收1027美分/蒲式耳 [1] - USDA将2025年美国大豆种植面积调整为8338万英亩，低于3月的8349.5万英亩，也低于分析师平均预估，较2024年减少4.2% [1] - 6月1日的大豆库存总量为10.08亿蒲式耳，高于市场预期，较去年同期增长3.9% [1] 花生市场分析 期货情况 - 昨日收盘花生2510合约8200.00元/吨，较前日变化 +44.00元/吨，幅度 +0.54% [3] 现货情况 - 花生现货均价8980.00元/吨，环比变化 -20.00元/吨，幅度 -0.22%，现货基差PK10 + 100.00，环比变化 -44.00，幅度 -30.56% [3] - 河南皇路店白沙通货米报价4.65 - 4.70元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.15元/斤左右，辽宁昌图308通货米报价4.60 - 4.65元/斤，兴城花育23通货米报价4.55 - 4.60元/斤，吉林产区308通货米收购价4.6 - 4.65元/斤 [3] 市场资讯 - 截止至2025年6月26日，全国通货米均价为9000元/吨，较上周价格下跌0.88%，市场供需双弱，价格在狭窄区间内弱势平稳运行，交易氛围清淡 [3]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏弱 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡 | | 生猪 | 震荡 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡偏弱 | | 原木 | 震荡偏弱 | [5][6][8] 报告的核心观点 报告对农业多个板块品种进行分析，认为各品种多震荡，需关注天气表现。美豆种植面积、生长情况及库存等因素影响油脂走势；巴西贴水支撑蛋白粕盘面；玉米进口拍卖和需求结构影响价格；生猪惜售和出栏量变化影响行情；橡胶受基本面和需求预期影响；棉花受种植面积、需求和库存影响；白糖缺乏利多上涨乏力；纸浆基本面弱势；原木市场供需两弱 [2][5][6]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：美豆种植面积略低于预期但长势良好，美豆季度库存高于预期，多空对冲使周一美豆基本收平，美豆油窄幅震荡略偏空，国内三大油脂走势分化。近期油脂或继续震荡偏弱，但贸易关系等因素或提供支撑 [5]。 - **蛋白粕**：巴西贴水强劲，连粕盘面获成本支撑。美豆区间震荡，国内豆粕累库，供应压力主导价格偏弱运行，但长期看蛋白粕获成本支撑，短期区间震荡 [6]。 - **玉米及淀粉**：进口拍卖溢价成交，现货依旧坚挺。产区贸易商挺价，深加工企业提价锁定粮源，需求受小麦挤压，政策粮拍卖影响待关注，新作关注天气 [8]。 - **生猪**：惜售持续，关注后续降雨影响。短期出栏均重下降但散户压栏，中期出栏量或增加，长期产能高位，需求和库存有变化，近期猪价震荡 [9]。 - **天然橡胶**：商品低开高走，胶价午后拉升。基本面短期尚可但变量不大，供给有增量预期，需求有减少预期，三季度或难深跌，跟随商品波动 [11]。 - **合成橡胶**：盘面跟随商品先跌后涨。宏观情绪偏暖，基本面交易不显著，开工水平回落但库存累库，终端采购消极，关注前低支撑 [12]。 - **棉花**：美棉新作植棉面积上修，郑棉涨势放缓。新棉增产预期，需求淡季，库存偏低支撑棉价，多头减仓上涨势头放缓，短期震荡 [13]。 - **白糖**：缺乏利多，糖价继续上涨乏力。国内产销率高但进口有压力，国际市场新榨季增产预期，长期震荡偏弱，短期震荡 [15]。 - **纸浆**：基本面弱势不改，纸浆期货维持弱势运行。进口量高、需求淡季、美金价格走低，操作上空配持有不追空，走势震荡 [16]。 - **原木**：市场回归基本面主导，远月合约震荡偏弱。供需两弱格局延续，短期波动率下降，远月受基本面影响偏弱 [17]。 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但未给出具体数据内容 [20][39][52]。 评级标准 报告给出评级标准，包括偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [169]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油产地基本面改善有限，震荡磨底；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：棕榈油主力日盘收盘价8336元/吨，涨跌幅0.07%，夜盘收盘价8336元/吨，涨跌幅0.00%；豆油主力日盘收盘价7972元/吨，涨跌幅 - 0.15%，夜盘收盘价7950元/吨，涨跌幅 - 0.28%；菜油主力日盘收盘价9477元/吨，涨跌幅0.66%，夜盘收盘价9485元/吨，涨跌幅0.08%；马棕主力收盘价3970林吉特/吨，涨跌幅 - 0.43%，夜盘收盘价3990林吉特/吨，涨跌幅0.55%；CBOT豆油主力收盘价53.65美分/磅，涨跌幅1.71% [1] - 期货成交与持仓：棕榈油主力昨日成交479503手，成交变动 - 84471手，昨日持仓428231手，持仓变动 - 3330手；豆油主力昨日成交255064手，成交变动 - 78008手，昨日持仓550375手，持仓变动 - 7148手；菜油主力昨日成交297121手，成交变动 - 57924手，昨日持仓309340手，持仓变动10063手 [1] - 现货价格：棕榈油(24度):广东现货价格8430元/吨，价格变动30；一级豆油：广东现货价格8190元/吨，价格变动0；四级进口菜油：广西现货价格9500元/吨，价格变动50；马棕油FOB离岸价（连续合约）1005美元/吨，价格变动0 [1] - 基差：棕榈油（广东）基差94元/吨；豆油（广东）基差218元/吨；菜油（广西）基差23元/吨 [1] - 价差：菜棕油期货主力价差1141元/吨；豆棕油期货主力价差 - 364元/吨；棕榈油91价差 - 24元/吨；豆油91价差42元/吨；菜油91价差49元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 棕榈油产量：2025年6月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少0.23%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少0.65% [2] - 印尼棕榈油出口：印尼5月毛棕榈油和精炼棕榈油出口较上年同期大涨53%，出口188万吨，高于上年同期的123万吨，出口额同比大增近71%至18.5亿美元；今年前5个月，印尼出口830万吨毛棕油和精炼棕油，高于上年同期的801万吨 [5] - 美国压榨数据：5月美国大豆压榨量为611.0万吨（合计2.04亿蒲式耳），上月为607.0万吨（合计2.02亿蒲式耳），去年同期为575.0万吨（合计1.92亿蒲式耳）；5月美国豆油产量为24.2亿磅，较上月增长1%，较去年同期增长7%；5月油菜籽压榨量为107840吨，上月为161022吨，去年同期为143469吨；5月美国菜籽油产量为0.84亿磅，较上月下滑35%，较去年同期下滑28%；5月美国玉米干酒糟(DDGS)产量为177.6万吨，低于去年同期的200.3万吨 [5] - 巴西大豆数据：StoneX上调巴西2024/25年度大豆产量预测至1.6875亿吨，此前预测为1.6825亿吨；Anec预计巴西6月大豆出口将达到1393万吨，此前预期为1383万吨；预计豆粕出口为167万吨，此前预期为205万吨 [6] - 阿根廷出口收入：阿根廷6月农产品出口收入同比跳升87%，6月份农业部门的出口收入总计为37亿美元 [6] - 欧盟进口数据：截至6月29日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为279万吨，去年同期为349万吨；大豆进口量为1427万吨，去年同期为1320万吨；豆粕进口量为1925万吨，去年同期为1528万吨；油菜籽进口量为733万吨，去年同期为568万吨 [6] - 印度农作物种植：截至6月27日，印度夏季播种、秋季收获的农作物整体种植面积较上年增加11.3%，豆类和水稻播种面积增加尤为明显，分别增长37.2%和47.3%，以大豆和花生为首的油籽种植面积同样增加 [7] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [8]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月30日至7月1日，美白糖从16.19美元降至15.7美元，跌幅3.03%；美棉花从68.04美元降至67.96美元，跌幅0.12% [3] 现货价格 - 2025年6月30日至7月1日，南宁白糖从6080.0元涨至6090.0元，涨幅0.16%；昆明白糖维持5895.0元，涨幅0.00%；棉花指数328从3281降至3280，涨幅0.38%；新疆棉花从15050.0元涨至15100.0元，涨幅0.33% [3] 价差速览 - 2025年6月30日至7月1日，SR01 - 05从63.0降至52.0，跌幅17.46%；SR05 - 09从 - 242.0升至 - 231.0，跌幅4.55%；SR09 - 01维持179.0，涨幅0.00%；CF01 - 05从5.0涨至10.0，涨幅100.00%；CF05 - 09从15.0降至0.0，跌幅100.00%；CF09 - 01从 - 20.0升至 - 10.0，跌幅50.00% [3] - 2025年6月30日至7月1日，白糖01基差从267.0涨至299.0，涨幅11.99%；白糖05基差从330.0涨至351.0，涨幅6.36%；白糖09基差从88.0涨至120.0，涨幅36.36%；棉花01基差从1394.0涨至1457.0，涨幅4.52%；棉花05基差从1399.0涨至1467.0，涨幅4.86%；棉花09基差从1414.0涨至1467.0，涨幅3.75% [3] 进口价格 - 2025年6月30日至7月1日，棉花cotlookA维持80.15，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月30日至7月1日，白糖进口利润维持1776.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0798，期货标的SR509，历史波动率8.71；SR509P5800隐含波动率0.0818；CF509C13800隐含波动率0.0966，期货标的CF509，历史波动率12.8；CF509P13800隐含波动率0.0947 [3] 仓单 - 2025年6月30日至7月1日，白糖仓单维持23749.0，涨幅0.00%；棉花仓单从10273.0降至10211.0，跌幅0.60% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为中国金融期货交易所全面结算会员单位等 [9]

印度棕榈油进口动态 - 印度6月棕榈油进口量预计超过80万吨 [1] - 进口量增长可能反映印度市场对棕榈油的需求回升 [1] 马来西亚棕榈油市场表现 - 马来西亚棕榈油夜盘价格小幅上涨 [1] - 市场关注印度进口增长能否推动马棕油价格突破4000关口 [1] 行业供需关系 - 印度进口行为被市场视为"抄底"信号 [1] - 印度需求变化可能对马来西亚棕榈油价格形成支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆市场供需偏宽松，国内豆粕需求好但库存压力明显；原糖受供应增加预期拖累下跌，国内郑糖短期或跟随原糖波动；棕榈油增产累库，国内豆油阶段性累库，菜油供大于求但盘面有支撑；美玉米外盘企稳，国内玉米现货短期偏强、期货窄幅震荡；生猪供应端压力放缓；花生现货成交少，新季种植面积预计增加；鸡蛋单斤利润受限，8、9月合约走势取决于淘汰鸡量；苹果库存低支撑早熟果价，7月期货或震荡偏强；棉花受宏观和基本面因素影响，郑棉短期震荡偏强 [4][6][12][20][29][35][41][50][54][61] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.96%至1033.25美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.42%至286.5美金/短吨 [2] - 相关资讯：美豆新作种植面积8340万英亩，结转库存10.1亿蒲；优良率66%，出苗率94%，开花率17%，结荚率3%；油厂大豆压榨量248.78万吨，开机率69.93%，大豆库存665.87万吨，豆粕库存69.16万吨 [2][3] - 逻辑分析：国际大豆供需偏宽松，美豆种植生长好、出口一般，新作压力大；巴西产量高、卖货慢、出口量高；阿根廷产量高，豆粕压力明显；国内豆粕需求好但库存压力大 [4][6] - 策略建议：单边低点少量布局多单；套利MRM09价差扩大；期权观望 [7] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约跌0.52（3.11%）至16.19美分/磅 [7] - 重要资讯：巴西中南部6月上半月甘蔗压榨量料减19.3%，糖产量减19.9%；广西白糖现货成交价6010元/吨，产区报价稳中略升；埃及2026年将实现食糖自给自足，2024/25榨季产量260万吨，预计2025/26榨季达290万吨 [8][9][11] - 逻辑分析：原糖受供应增加预期拖累下跌，巴西糖产是盘面指引；国内产销节奏快支撑现货，但原糖弱势使配额外进口利润走高，加工糖供应压力将兑现，郑糖短期或跟随原糖波动 [12] - 策略建议：单边预计短期震荡；套利9 - 1价差止盈；期权虚值比例价差期权 [13][14][15] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动-0.45%至52.75美分/磅；BMD马棕油主力价格变动-0.15%至3981林吉特/吨 [17] - 相关资讯：马来西亚6月棕榈油出口量增4.7%；印尼7月毛棕榈油参考价上调但出口税不变；印度取消6.5万吨毛棕榈油进口订单；美国旧作大豆库存总量增4%，预计2025年种植面积8340万英亩；美国4月用于生物燃料的豆油使用量降至8.29亿磅 [18][19] - 逻辑分析：USDA报告后美豆盘面涨跌互现；棕榈油增产累库，6月或继续小幅累库；国内豆油阶段性累库，基差稳中有降；菜油供大于求，预计继续边际去库，盘面底部支撑强 [20] - 交易策略：单边短期油脂或震荡，回调后适当做多；套利观望；期权观望 [21][22][23] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.3%，收盘425.0美分/蒲 [26] - 重要资讯：CBOT玉米期货收盘互有涨跌，基准期约收低0.4%；软红冬小麦期货收盘下跌，基准期约收低0.6%；巴西一茬玉米收割率95.4%，二茬玉米收割率17%；美国玉米优良率73%，吐丝率8%；7月1日北港收购价偏强，华北产区玉米稳定 [27][28] - 逻辑分析：美国季度报告持平，美玉米播种加快、天气好，外盘企稳，后期或炒作天气；国内玉米供应少，东北和港口价格偏强，传闻进口玉米将拍卖，华北玉米现货周末上涨，小麦价格稳定，东北与华北玉米价差扩大，09玉米企稳，期现价差缩小，预计现货短期偏强，期货窄幅震荡 [29] - 交易策略：单边外盘09玉米底部震荡，09玉米观望；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩，买玉米空09玉米持有；期权有现货的可谨慎考虑逢高累沽策略 [30][32][33] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡偏强，东北地区14.3 - 14.6元/公斤，华北地区14.8 - 15元/公斤等；仔猪母猪价格持平；6月30日农产品批发价格指数下降，全国农产品批发市场猪肉平均价格上升0.2% [35] - 逻辑分析：生猪市场前期规模企业出栏完成进度快，普通养殖户和二次育肥出栏积极性下降，大体重猪源供应量减少，供应端压力放缓 [35] - 策略建议：单边偏空思路为主；套利LH91正套；期权观望 [36][38] 花生 - 重要资讯：河南、山东、辽宁等地花生报价稳定；深州鲁花、开封益海嘉里油厂到货情况；花生油报价偏强，花生粕走货少；国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存减少 [39][40] - 逻辑分析：花生现货成交少，新季花生稳定，进口量减、价格稳，油厂收购价稳，下游消费弱，豆粕和花生粕价格稳，油厂有利润但收购量少，油料花生市场稳定；预计新季种植面积增加，10花生短期偏强震荡，中长期有下跌空间 [41] - 交易策略：单边10花生逢高短空；套利观望；期权卖出pk510 - C - 8800期权 [43][44][45] 鸡蛋 - 重要资讯：全国主流鸡蛋价格多数稳定，北京价格下落；5月全国在产蛋鸡存栏量增加，样本企业蛋鸡苗月度出苗量减少；6月27日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量减少，淘汰鸡平均淘汰日龄减少；6月26日当周全国代表销区鸡蛋销量上升；鸡蛋每斤周度平均盈利上涨，蛋鸡养殖预期利润下跌 [47][48][49] - 交易逻辑：单斤鸡蛋利润亏损或持平，盘面期货价格向下空间受限；下半年8、9月合约上涨空间取决于未来淘汰鸡量 [50] - 交易策略：单边可在梅雨季结束且安全边际高时在远月8、9月合约建仓多单；套利观望；期权卖出看跌期权 [51] 苹果 - 重要资讯：截至6月18日全国主产区苹果冷库库存量减少，走货速度持平；5月鲜苹果进口量减少、出口量减少；苹果产地主流成交价格稳定，冷库成交一般，市场出货慢；山东烟台栖霞苹果主流价格平稳，客商采购谨慎；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润上涨 [52][53] - 交易逻辑：本季苹果库存低支撑嘎啦等早熟苹果开称价格；大风高温天气对陕西部分地区坐果有负面影响；7月苹果期货价格大概率震荡略偏强 [54] - 交易策略：单边AP10短期逢低建仓多单；套利观望；期权卖出看跌期权 [55][56][57] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约跌1.28（1.85%）至68.04美分/磅 [58] - 重要资讯：预计美国2025年棉花实际播种面积为1012万英亩；截至6月20日，ICE棉花期货合约ON - CALL数据有变化；棉花现货局部交投略好，基差平稳，2024/25南疆机采棉和2025/26年度新疆新棉预售报价情况 [59][60] - 交易逻辑：郑棉期货价格受宏观中美贸易关系和中国与其他国家贸易政策影响，以及棉花基本面库存和去库速度影响；若美国态度缓和对棉花价格利多；全国棉花商业库存低，若去库速度维持当前水平，新花上市前市场棉花供应偏紧，走势或震荡略偏强 [61] - 交易策略：单边预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉短期震荡偏强；套利观望；期权卖出看跌期权 [61][63]