基金持仓调整 - 睿远港股通核心价值混合型证券投资基金在2025年第三季度适度降低了创新药板块的获利仓位 [1] - 基金在三季度转而增配了非银金融和互联网板块 [1] 非银金融板块配置逻辑 - 流动性偏紧的环境有利于保险公司利差维持 [1] - 非银金融板块估值处于历史较低区间，具备较好的安全边际与修复潜力 [1] - 在宏观经济弱复苏背景下，保险产品的稳健属性更易获得资金青睐 [1] 互联网板块配置逻辑 - 互联网板块成为三季度的配置重点，其估值修复是宏观、基本面与资金面三者共振的结果 [1] - 宏观上，美联储降息周期启动压低了无风险利率，直接提振了互联网等长久期资产的估值 [1] - 市场对总需求担忧的缓解，改善了电商、广告等核心业务的增长前景 [1] - 互联网企业经过数年战略调整，已实现从增长导向到利润导向的转变，盈利质量与现金流水平显著提升 [1] - 在弱复苏环境中，互联网龙头凭借高流动性、清晰商业模式与稳定的股东回报，成为资金共识度较高的方向 [1] - 互联网板块承接了从传统行业及其他波动加大的科技赛道流出的资金 [1]

主要股指表现 - 上证指数报收4005.44点，上涨0.21% [1] - 深证成指收于13559.57点，上涨0.52% [1] - 创业板指上涨1.35%，科创50指数上涨0.56% [1] 市场整体交易概况 - 可交易A股中上涨个股2937只，占比57.03%，下跌个股2001只，平盘个股212只 [1] - 收盘股价涨停个股65只，跌停股6只 [1] - 涨停个股中主板有63只，创业板2只 [1] 涨停股行业分布 - 计算机行业涨停股6只 [1] - 机械设备行业涨停股5只 [1] - 建筑装饰行业涨停股5只 [1] - 涨停股中ST股有16只，包括ST中迪、*ST万方等 [1] 重点涨停个股分析 - ST中迪连续涨停天数最多，已连收8个涨停板 [1] - 盈新发展涨停板封单量最大，为23384.46万股，封单金额7.46亿元 [1] - 平潭发展涨停板封单13578.02万股，封单金额7.45亿元 [1] - 时空科技涨停板封单金额6.71亿元 [1] 各行业代表性涨停股 - 房地产行业：盈新发展（封单资金7.46亿元）、电子城（封单资金1.63亿元）[1][2] - 农林牧渔行业：平潭发展（封单资金7.45亿元）[1] - 建筑装饰行业：时空科技（封单资金6.71亿元）、日上集团（封单资金1.91亿元）[1][2] - 非银金融行业：瑞达期货（封单资金6.58亿元）[1] - 有色金属行业：安泰科技（封单资金5.78亿元）、东方钽业（封单资金1.56亿元）[1][2] - 基础化工行业：多氟多（封单资金4.98亿元）、东材科技（封单资金4.84亿元）[1]

上市公司三季报披露概况 - 截至10月26日18时，A股共有1311家上市公司披露三季报 [1] - 773家上市公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长，占比约为58.96% [1] 业绩增长的行业板块 - 建筑材料、钢铁、电子、有色金属、电力设备、非银金融、计算机、商贸零售等板块业绩增长明显 [1] 上市公司分红方案 - A股共有60家上市公司发布2025年三季度分红方案 [1] - 42家公司每10股拟派发现金股利超过1元（含税） [1]

公司事件 - 三峡财务有限责任公司原首席专业师程志明涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻中国长江三峡集团有限公司纪检监察组纪律审查和湖北省监察委员会监察调查 [1] - 程志明于2020年11月被核准担任公司董事长，2025年2月国家金融监督管理总局北京金融监管局批复同意刘忠庆接任董事长一职 [1] - 公司此前已有原副总经理毕家俊于2024年1月因涉嫌严重违纪违法接受调查的先例 [3] 行业动态 - 电力领域企业集团财务公司高管被查案例频发，中国电力财务有限公司原党委委员、副总经理薛嘉璋于10月11日因涉嫌严重违纪违法接受调查 [3] - 中国船舶集团财务有限公司原董事长李朝坤于2024年6月被查 [3] - 自2019年以来，中央纪委国家监委网站公开的涉及企业集团财务公司高管的纪律审查和监察调查共有7家，涵盖电力、船舶、汽车、清洁能源、石油化工等关键领域 [3]

资金流动性 - 资金供给端合计净流入28亿元，较上期177亿元大幅缩减，其中杠杆资金净流入267亿元（近三年分位83%），股票型ETF净流出299亿元（近三年分位5%）[11] - 资金需求端股权融资扩张至252亿元（近三年分位82%），创今年7月以来新高[11] - 南向资金近五月累计净流入超5700亿元[10] - 两融余额达2.44万亿元，占流通市值比例2.53%（近三年分位96%）[17] - 散户资金净流入682.6亿元，较前值下降1225.1亿元，处过去五年23.1%分位[90] 交易拥挤度 - 保险交易热度分位上行32个百分点至48%，央企上行26个百分点至49%，银行上行25个百分点至56%[3] - 电子交易热度分位下降23个百分点至53%，家电下降17个百分点至59%，传媒下降14个百分点至13%[3] - 有色交易热度分位达74%，煤炭分位上行22个百分点至37%[62] 投资者情绪与行为 - 自媒体A股搜索热度整体小幅下行，但10/23四中全会公报发布带动快手搜索热度明显上行[74] - 公募基金抱团趋势减弱，行业配置偏向消费、周期、电力设备[86] - 抖音平台观看A股内容的用户中，低能级城市和18-24岁青年群体占比上升[77]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配 [1] 报告核心观点 - 非银金融行业受益于市场回暖和制度创新，三季报业绩普遍高增长，金融街论坛有望带来政策催化，建议把握券商和保险板块的业绩增长与估值修复机遇 [3][4] 周行情回顾 - 上周（截至2025年10月24日）非银金融(申万)指数上涨2%，跑输沪深300指数1.2个百分点 [3][8] - 细分板块中，证券Ⅱ(申万)上涨2.1%，保险Ⅱ(申万)上涨1.8%，多元金融(申万)上涨2.5% [8] - 主要宽基指数普遍上涨，创业板指数涨幅达8.0% [9] 市场数据跟踪 - 经纪业务：上周市场股基日均成交额为23,307亿元，环比下降16.2% [3][16] - 信用业务：两融余额为2.46万亿元，环比增长1.1%；其中融资余额2.44万亿元，环比增长1.1%；融券余额174亿元，环比增长5% [3][16] - 股票质押：股票质押参考市值为2.99万亿元，环比增长2.1% [3][16] - 市场活跃度：上证所日均换手率为1.25%，深交所日均换手率为2.58% [16] 券商板块分析 - 三季报业绩高速增长：中信证券、华鑫股份、东方财富2025年前三季度归母净利润同比分别增长37.9%、66.4%、50.6%；第三季度单季同比分别增长51.5%、83.8%、77.7% [4] - 业绩驱动因素：2025年第三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，推动两融规模稳定在2.4万亿元平台，较去年同期约1.4万亿元有大幅提升 [4] - 政策环境：证监会党委会议明确未来发展主线，包括增强资本市场韧性、提高制度包容性、提升监管有效性等，金融街论坛有望继续发挥政策推动力 [4] - 投资建议：关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等逻辑主线，建议配置资本实力雄厚且经营稳健的大型券商 [4] 保险板块分析 - 三季报业绩预告亮眼：中国人寿、新华保险、中国财险2025年前三季度归母净利润预计同比分别增长50%-70%、45%-65%、40%-60%，增速较中报有所扩大 [4] - 业绩驱动因素：负债端受益于预定利率下调的催化，寿险8月单月保费同比增速高达61.6%；资产端受益于权益市场回暖，2025年第三季度沪深300指数上涨17.9% [4] - 投资建议：新"国十条"聚焦高质量发展，建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] 行业新闻摘要 - 证监会召开党委会议，强调贯彻落实二十届四中全会精神，未来工作重点包括增强资本市场韧性、提高制度包容性、提升监管执法效能、推动更深层次开放等 [32] - 金监总局召开党委会议，强调坚持党中央对金融工作的集中统一领导，履行好防风险首位主责，强化"五大监管" [32]

市场整体表现 - 2025年10月27日A股市场主要指数普遍上涨，上证指数收报3996.94点，上涨1.18%，深证成指收报13489.4点，上涨1.51%，创业板指收报3234.45点，上涨1.98%，北证50指数下跌0.2% [1] - 市场合计成交额23567.99亿元，较上一交易日增加3649.94亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出75.9亿元，其中开盘净流出19.28亿元，尾盘净流入1.68亿元 [2] - 近五日（10月21日至10月27日）主力资金流向波动较大，分别为净流入97.81亿元、净流出314.90亿元、净流出257.81亿元、净流入148.86亿元和净流出75.90亿元 [3] 各板块资金流向 - 沪深300指数主力资金净流出37.83亿元，创业板净流出49.68亿元，科创板净流入11.01亿元 [4] - 从尾盘资金看，沪深300尾盘净流入7.16亿元，创业板尾盘净流出3.87亿元，科创板尾盘净流入4.69亿元 [5] 行业资金流向 - 申万一级行业中，14个行业实现资金净流入，电子行业净流入34.32亿元居首，涨幅1.70% [6][7] - 资金净流入前五的行业还包括公用事业（净流入28.22亿元，涨0.89%）、有色金属（净流入21.67亿元，涨1.60%）、通信（净流入19.85亿元，涨1.01%）和非银金融（净流入14.79亿元，涨0.94%） [7] - 资金净流出前五的行业为电力设备（净流出50.06亿元，涨0.68%）、传媒（净流出31.19亿元，跌0.46%）、汽车（净流出24.68亿元，涨0.54%）、房地产（净流出23.11亿元，跌0.20%）和计算机（净流出20.24亿元，涨0.65%） [7] 龙虎榜机构动向 - 龙虎榜数据显示，机构资金净买入居前的个股包括精智达（净买入39829.25万元，涨15.45%）、向日葵（净买入18674.98万元，涨19.97%）和星环科技（净买入11978.26万元，涨16.47%） [11] - 机构资金净卖出居前的个股包括德明利（净卖出7397.84万元，涨10.00%）、云汉芯城（净卖出6617.64万元，涨2.86%）和建发致新（净卖出5283.14万元，涨10.18%） [11] 机构关注个股 - 多家机构发布最新个股评级，目标价上涨空间较大的包括中船特气（中信证券给予目标价75.00元，最新收盘价38.89元，上涨空间92.85%）、鱼跃医疗（华泰证券给予目标价51.18元，最新收盘价35.80元，上涨空间42.96%）和天奈科技（东吴证券给予目标价78.00元，最新收盘价55.82元，上涨空间39.73%） [12]

10月27日，沪指上涨1.18%，深成指上涨1.51%，创业板指上涨1.98%，沪深300指数上涨1.19%。可交易 A股中，上涨的有3361只，占比61.89%，下跌的1862只。 资金面上，今日主力资金全天净流出1.36亿元。其中，创业板主力资金净流出42.00亿元；科创板主力资 金净流出2.41亿元；沪深300成份股主力资金净流入14.92亿元。 分行业来看，申万所属的一级行业中，今日上涨的有28个，涨幅居前的行业为通信、电子，涨幅为 3.22%、2.96%。跌幅居前的行业为传媒、食品饮料、房地产，跌幅为0.95%、0.20%、0.11%。 行业资金流向方面，今日有12个行业主力资金净流入，电子行业主力资金净流入规模居首，该行业今日 上涨2.96%，全天净流入资金61.12亿元，其次是有色金属行业，日涨幅为2.39%，净流入资金为25.29亿 元。 主力资金净流出的行业有19个，电力设备行业主力资金净流出规模居首，今日上涨0.73%，全天净流出 资金33.54亿元，其次是汽车行业，今日涨幅为0.66%，净流出资金为21.76亿元，净流出资金较多的还 有传媒、银行、非银金融等行业。 今日各行业资金流向 | ...

市场资金流向概况 - 沪深两市全天特大单资金净流入72.63亿元，沪指当日收盘上涨1.18% [1] - 全市场共计2141只个股呈现特大单净流入，2665只个股呈现特大单净流出 [1] 行业资金流向 - 电子行业特大单净流入规模居首，净流入资金54.17亿元，行业指数当日上涨2.96% [1] - 通信行业特大单净流入34.83亿元，位列第二，行业指数当日上涨3.22% [1] - 有色金属和钢铁等行业也呈现显著的资金净流入 [1] - 电力设备行业特大单净流出规模最大，净流出资金29.05亿元 [1] - 传媒行业特大单净流出14.21亿元，非银金融和汽车等行业资金净流出居前 [1] 个股资金净流入 - 54只个股特大单净流入超过2亿元，工业富联净流入15.64亿元，规模居首 [2] - 新易盛特大单净流入13.64亿元，兆易创新净流入11.42亿元，胜宏科技净流入10.11亿元，厦门钨业净流入9.95亿元 [2] - 特大单净流入超2亿元个股当日平均上涨7.17%，表现强于大盘，53只个股上涨，部分个股如海峡创新、向日葵以涨停收盘 [2] - 电子、有色金属、通信行业在资金净流入居前的个股中最为集中，上榜个股分别有16只、6只、6只 [2] 个股资金净流出 - 中信证券特大单净流出17.99亿元，为净流出规模最大的个股 [4] - 宁德时代特大单净流出10.40亿元，科华数据净流出9.04亿元，净流出规模位列第二、第三 [4] - ST华通、中芯国际、东方财富等个股特大单净流出规模也居前 [4]

市场整体表现 - 上证指数放量上涨，报收3996.94点，盘中最高触及3999.07点，逼近4000点大关 [3] - 市场成交量显著抬升，沪市单日成交突破1万亿元，A股日成交约2.3万亿元 [3] - 市场出现高开高走，成交量不断放大，从上周三的1.63万亿、上周四的1.66万亿，到上周五放量逼近2万亿元 [3] 市场驱动因素 - 中美贸易谈判释放利好消息，双方就未来协议释放积极信号，形成正面预期 [3][4][5] - 国内政策配套信息整体偏暖，四季度一系列经济稳定措施预计陆续出台，对市场信心构成显著支撑 [3][4] - 外资流入的态势若能持续，将为A股提供强有力的资金支持 [4] - 美联储继续降息，预计年底大盘会继续震荡向上 [3][4] 宏观经济数据 - 1-9月份规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速，较1-8月份加快2.3个百分点 [3] - 9月份规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，呈现加快恢复态势 [3] 行业与板块展望 - 市场热点前期以人工智能和“反内卷”为主线，预计第四季度国企改革、机器人、半导体芯片等将成为市场主线 [3] - 科技创新和产业升级成为国家发展重要方向，相关行业股票有望继续表现良好 [4] - 10月底指数震荡基本完成，11月到12月有望重新进入主要上涨阶段，市场领涨板块转向低位价值 [5] - 银行可能受益于风格切换有所反弹，非银金融弹性逐渐增加 [5]