科技变革驱动电动化智能化加速，智能汽车ETF（159889）涨超1.6% 国信证券指出，智能汽车行业正迎来科技大变革，电动化、智能化、网联化加速发展。电动化围绕 高能量密度电池、多合一电驱动系统等方向升级；智能化方面随着5G技术应用，2025年预计更多搭载 激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产，L3高阶智能驾驶进入元年。增量零部件围绕数据流（传 感器、域控制器等）和能源流（动力电池、电驱动系统等）两条主线展开。上海车展多款智能新车亮 相，多部门推动智能驾驶规范化，行业处于新旧动能切换关键期。 智能汽车ETF（159889）跟踪的是CS智汽车指数（930721），该指数由中证指数有限公司编制，从 沪深市场中选取涉及智能汽车零部件、整车制造、自动驾驶技术等业务的上市公司证券作为指数样本， 以反映智能汽车相关上市公司证券的整体表现。CS智汽车指数聚焦新能源及自动驾驶技术领域，成分 股具有较高的科技含量和成长性。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测和保证。如 ...

行业现状与投资环境 - 当前一级市场进入国资主导时代，80%资金来自国资背景机构，市场化机构数量大幅减少[10] - 行业呈现明显分化趋势：投资方向从大而全转向精细化分工，资金属性从单一美元基金转变为国资/CVC/市场化人民币多元结构[11][12] - 半导体领域国产化率仍存在明显短板，如汽车半导体国产化率仅20%，需耐心资本长期投入[13][14] 赛道机会与投资逻辑 - 商业航天被定位为国家战略新兴产业，2015年至今已诞生4家IPO企业，但政府直接下场投资导致估值体系扭曲[6][7][27] - 新能源汽车渗透率从2019年4-5%跃升至2023年40-50%，带动半导体需求增长[16][17] - AI平权+供应链成本下降催生新机会，如自动驾驶（萝卜快跑）进入大规模商用节点[9][22] - 硬科技领域出现结构性机会：国产替代（半导体零部件）、AI算力、跨境出海等[10][22] 投资人策略与方法论 - 市场化机构通过聚焦细分领域建立优势，如商业航天/智能汽车赛道早期项目占比70%[6][10] - 产业资本采用"资本+生态"模式，如引入12家新能源车企作为战略股东联合研发芯片[29][30] - 国资平台聚焦国家战略安全领域：绿色能源（风光储氢）、科技（半导体/AI/商业航天/生物医药）[12][13] - 投资机构需构建产业生态壁垒，通过资源整合帮助被投企业穿越周期[26][27] 代际差异与时代机遇 - 新一代投资人面临不同于移动互联网时代的挑战：行业从边缘走向主流但盈利难度增加[5][6] - 当前时代三大不可逆趋势：中国企业家能力提升、AI技术解锁、硬件成本下降[9][22] - 半导体2.0时代已培育出具备国际竞争力的企业，但需攻克光刻机等"硬骨头"领域[13][14] - 相比移动互联网时代4-5家巨头垄断收益，当前机会更分散在硬科技/AI/先进制造等领域[22][23]

港股AI概念及科技板块表现 - 港股AI概念股普遍上涨，金山软件、万国数据-SW涨幅超4%，小米集团-SW、网易-S、瑞盛科技、商汤-W涨幅超2%，港股科技50ETF（159750）上涨0.5% [1] - 全球长线资金持续流入港股市场，3月27日至4月23日期间，全球股票基金净流入680.79亿美元，新兴市场基金净流入271.4亿美元，其中90%流入中国市场，中国股票基金净流入246.86亿美元 [1] - 港股科技50ETF（159750）年内份额增长超300%，显示资金对港股科技板块的强烈兴趣 [1] 港股科技板块估值及投资逻辑 - 港股科技板块估值处于历史低位，港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数市盈率为21.6倍，处于不到4%的历史分位数 [3] - 香橼创始人安德鲁·莱福特通过投资中国大盘ETF押注中国经济潜力，认为中国股市市盈率较低 [3] - 港股科技指数覆盖AI全产业链企业，包括腾讯控股、阿里巴巴等互联网大厂，以及比亚迪股份、百济神州等智能汽车和医药医疗领域企业 [3] AI应用层产业链及代表企业 - 智能硬件领域代表企业包括小米集团-W、联想集团 [4] - 智能家居领域代表企业为小米集团-W [4] - 音视频设备领域代表企业包括瑞声科技、高伟电子 [4] - 行业解决方案领域代表企业涵盖腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W、网易-S、金山软件、金蝶国际 [4] - 交通汽车领域代表企业包括比亚迪股份、理想汽车-W、吉利汽车-W、小鹏汽车-W、长城汽车、蔚来-SW、零跑汽车 [4] - 医药医疗领域代表企业包括京东健康、阿里健康、百济神州、药明生物、晶泰控股-P、再鼎医药、康方生物、信达生物、微创医疗、科伦博泰生物-B [4] - 传媒领域代表企业包括腾讯控股、阿里巴巴-W、快手-W、美图公司、东方甄选 [4] 港股市场投资策略 - 恒生指数及恒生科技指数企稳于1月底DeepSeek问世支撑点，显示AI逻辑仍支撑港股 [4] - 投资策略建议聚焦防御主线和政策催化，包括央国企高股息资产（能源、公用事业、电讯）、政策驱动基建链（工程机械、交运设备）、新质生产力（半导体设备、AI算力基建）以及内需为主的必选消费 [4]

按下产业项目"快进键" 仅用3天就实现"五证"齐发，真正做到"拿地即开工"！4月29日，追觅科技智能大家电总部基地项目 开工。 今年以来，我市每月都举行重大产业项目推进活动，推动一批重大项目实质性开工建设。 二季度序幕已然开启。在本次重大项目推进专题会上，市发改委介绍了全市重大项目推进情况。其 中，省重大新开工项目方面，3月份认定7个省重大项目开工，一季度共认定开工项目13个，开工率 65%，超全省平均开工率约6个百分点；4月份新认定1个项目开工，开工率70%。省重大项目一季度完 成投资达年度计划的27.1%，超全省平均水平；1—4月预计完成投资达年度计划的35.4%。 市工信局通报了全市工业领域重大项目推进情况。1—4月，全市共86个项目列入省重大工业项 目，其中，一季度投资完成进度31.3%，超序时进度6.3个百分点。预计1—4月投资完成进度40%。 2025年全市284个"双百项目"，当年计划投资1—4月投资完成年度计划的43.6%，超序时进度10.3个百 分点。其中，26个30亿元以上重大项目完成投资进度66%，超序时进度33个百分点。此外，今年115个 新开工项目1—4月开工86个，开工率75%。浦 ...

此外，在股东长安汽车展台，TINNOVE梧桐科技还展示了TTi OS 2.0、TTi OS计算美学Ultra等核心产品 的前沿技术应用，进一步展示了其在智能座舱领域的全面布局和深厚实力。 未来，TINNOVE梧桐科技将继续以"联接数智汽车未来"为使命，以"智慧全域、数智生态、情感计 算"为核心产品特征，深耕智能座舱领域的技术创新，与更多合作伙伴共同推动智能汽车领域的发展。 通过持续探索和创新，为用户带来更加智能、便捷、安全的出行体验，共同绘制数智汽车领域的宏伟蓝 图。 而在上海车展上，TINNOVE梧桐科技再次带来了令人瞩目的新产品——TTi Vision 3D HUD。这款采用 纳米压印光栅技术的3D HUD，能够呈现出100英寸的震撼画幅，结合ToF DMS眼位追踪系统和双目视 差裸眼3D算法，打造出连续景深、无穷焦面的创新体验，为驾驶者带来了更加安全、愉悦的出行体 验。TTi Vision 3D HUD还首发了AR导航指引、驾驶信息3D显示和驻车裸眼3D观影三大特有功能，进 一步提升了用户的出行体验。其中，基于腾讯地图HD Air轻图技术的AR导航指引，确保了画面稳定不 抖动；创新的驾驶信息3D显示功能 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][47] 报告的核心观点 - 德赛西威发布 2030 战略，围绕“科技×生态×人文”协同，在智能化和全球化布局有策略；推出行业首个 8775 舱驾一体方案和首发点亮第五代智能座舱 G10PH 硬件平台，印证研发与工程化落地能力；25Q1 业绩超预期；凭借卡位优势是 A 股智驾产业链最受益智驾平权的标的，维持营收和归母净利润预测及“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 “智新境，向远大”，德赛西威发布 2030 发展战略 - 4 月 22 日，德赛西威以“智新境，向远大”为主题发布 2030 发展战略及使命、愿景，智慧出行解决方案 Smart Solution 3.0 亮相 [12] - 2020 - 2024 年公司收入从不足 100 亿元跨越至 200 亿元以上，研发投入复合增长率 34%，全球部署 12 个研发机构，组建 4200 余人研发队伍，实现从技术储备到规模化落地再到行业范式引领 [13] - 面对 AI 智能化时代挑战，首席执行官徐建给出 1 - 3 年“基本解”，即“一套架构 + 三大业务 + 三个承诺”，“一套架构”是车路云一体化架构，“三大业务”是智能座舱、辅助驾驶、智能网联产品技术升级，“三个承诺”是科技、生态、人文方面的承诺 [17] - 《德赛西威 AI 出行趋势研究报告》提出研究框架图，细分用户画像，总结技术演进和设计革新规律，形成 AI - Space 六大趋势结论 [19] 舱驾一体引领智驾平权，硬件平台 G10PH 刷新行业速度 - 2025 年 4 月上海车展，德赛西威发布 8775 舱驾一体方案，已获多家国际头部车企应用，整合车载娱乐与智驾功能，优化成本，有望进入 10 - 15 万元级别车型市场，推动智驾平权 [31] - 2025 年 4 月上海车展，公司第五代智能座舱 G10PH 硬件平台首发点亮，用时短印证敏捷研发与工程化落地能力，搭载高通骁龙座舱至尊版平台，配置显示屏构成完整前排座舱交互界面 [34] 德赛西威与高通深化合作 助推驾驶辅助全球化 - 4 月 25 日，德赛西威与高通宣布在先进驾驶辅助领域合作，打造组合驾驶辅助解决方案，提供本土化功能，支持 L1 至 L2 及以上级别 ADAS 功能，满足法规和安全要求，助力汽车厂商实现舱驾融合与 ADAS 解决方案，为全球消费者带来智能出行体验 [37] 量利齐升，25Q1 业绩超预期兑现 - 2025 年 Q1，公司实现总营业收入 67.92 亿元，同比增长 20.26%；归母净利润 5.82 亿元，同比增长 51.32%；扣非归母净利润 4.97 亿元，同比 +34.08%；归母净利率为 8.6%，同环比 +1.8pct/+1.7pct，主要因投资收益多及毛利率提升 [39] - 2025 年 Q1 公司毛利率 20.52%，同环比 +1.6pct/+2.1pct；期间费用率 13.27%，同环比 +0.31pct/+3.22pct，销售、管理、研发、财务费用有不同变化，费用端增速较快与员工数、薪酬及公司扩张有关 [40][44] - 25Q1 资产减值损失同比 +0.28 亿元，系计提存货跌价准备增加；信用减值损失冲回 +0.21 亿元，因应收货款项余额减少；投资收益 0.8 亿元，为出售奥利维股份所致 [44] 盈利预测与投资建议 - 维持公司 2025 - 2027 年营收预测为 369/462/565 亿元，同比分别 +34%/+25%/+22%；维持 2025 - 2027 年归母净利润为 27.6/36.7/47.1 亿元，同比分别 +37%/+33%/+28%，对应 PE 分别为 21/16/12 倍，维持“买入”评级 [47]

行业动态 - 2025年上海车展规模为历届之最 共有26个国家和地区的近1000家中外知名企业参展 [1] - 车展期间超100款新能源新车首发 并展示飞行汽车 人形机器人等前沿科技产品 [1] - 中国新能源车渗透率已突破40% 智能汽车（L2+）渗透率仅为14% 智能化或成新增长点 [1] 港股汽车板块优势 - 港股汽车板块更注重智能化投入 涵盖比亚迪 理想 小鹏 零跑 小米等"造车新势力"代表 [1] - 港股市场国际化程度更高 在产品出海和资本出海方面相比A股更具优势 [1] - 恒生港股通汽车主题指数中"造车新势力"企业权重占比接近50% [2] 指数表现 - 恒生港股通汽车主题指数六个月累计反弹幅度超61% 高于港股通汽车指数（53.51%）和恒生科技指数（55.12%） [2] - 指数成分股涉及整车智能驾驶系统和组件的权重接近七成 包括舜宇光学科技 比亚迪电子 鸿腾精密等企业 [2] 产品信息 - 恒生汽车ETF（159239）跟踪恒生港股通汽车主题指数（HSSCAM） 将于5月6日发行 [1][2] - 拟任基金经理田希蒙具备8年从业经验 管理规模最大的港股通互联网ETF超430亿元 [3]

华为乾崑智能汽车解决方案发布《智能辅助驾驶安全倡议》 - 公司发布《智能辅助驾驶安全倡议》，包含技术先行、营销透明、用户为本和标准共建四条倡议 [1] - 倡议提出全行业要实事求是宣传，明确智能辅助驾驶功能边界和使用条件 [1] - 公司将与各品牌推出"智能辅助驾驶安全训练营"，通过模拟场景教学等方式提升用户安全意识 [5] 行业参与及政策背景 - 11家车企高管参与倡议署名，包括广汽、上汽、奥迪、赛力斯等 [5] - 工信部强调汽车企业需明确系统功能边界，不得夸大宣传 [5] - 2025上海车展期间，"渐进式路线"和"安全保障"成为车企宣传高频词 [5] 智能驾驶技术发展现状 - 华为乾崑ADS 4计划下半年量产，可实现高速L3级智能驾驶 [5] - 极氪9X配备L3级智能辅助驾驶系统，同样计划下半年交付 [5] - L2驾驶辅助系统规模商用为自动驾驶发展提供海量数据 [6] 自动驾驶未来展望 - 自动驾驶技术将赋能干线物流、末端配送和Robotaxi等领域 [9] - 技术将带动周边产业发展，如充电站、停车场等基础设施 [9] - 行业面临长尾场景安全、使用场景匹配和可靠性等挑战 [9] 技术发展方向 - 需要构建更聪明的系统：采用智能模型、大算力、多数据和强训练能力 [9] - 需要更精准的感知系统解决近端障碍物、雨雾天等问题 [9] - 通过功能冗余和底盘深度整合实现更可靠的安全响应 [9]

深蓝S09预售发布会 - 深蓝汽车旗下全新中大型豪华SUV深蓝S09在上海车展期间开启预售，共推出5款车型，预售价格区间为23 99万元至30 99万元 [1] - 主打"大六座"概念，强调"让每一个位置都是头等舱"，采用超长有效空间设计，首创4 3㎡纯平地板，搭配可全平放倒座椅 [1] - 搭载华为鸿蒙座舱HarmonySpace5和华为乾崑智驾ADS4，旨在打造"空间革命"，树立六座SUV新标杆 [1] 华为智能汽车解决方案 - 华为在上海车展发布华为乾崑智驾ADS4、鸿蒙座舱HarmonySpace5、HUAWEI XMC数字底盘引擎等全新解决方案 [1] - 鸿蒙座舱HarmonySpace5采用全新混合大模型Agent架构，整合通用大模型与音乐、影视等领域的AI能力 [2] - 华为乾崑智驾ADS4提供"全时速、全方向、全目标、全天候、全场景"的"全维安全"能力 [2] 深蓝与华为合作 - 深蓝S09成为首批搭载华为鸿蒙座舱HarmonySpace5的车型，首发六大主题风格，提供专属登舱音和锁车音 [1] - 双方合作旨在打造"好用、好看、好开、好停、好安全"的5好体验SUV新标杆 [1] - 未来深蓝S09将搭载华为乾崑智驾辅助ADS4，提升驾驶安全性和便利性 [2]

硬科技赛道 - 国内EMB企业华申瑞利宣布于2025年初完成近亿元人民币A轮融资，由合创资本、君科丹木以及老股东顺为资本联合领投，老股东小米战投、蓝湖资本和辰韬资本跟投 [9] - 国内车载SerDes芯片企业仁芯科技成功斩获A轮融资，吸引陕汽集团、长江汽车电子、移为通信、杭州临空产业基金、杭金投基金、浙江大华投资等产业资本入局 [11] - 智能汽车核心部件企业威晟汽车科技完成由东风交银汽车基金与东风资管联合投资的A+轮融资 [10] - 高效稳定钙钛矿太阳电池量产核心装备创新企业凯伏光电完成天使轮融资，由中科创星领投，西安人才基金跟投 [12] - 纳米新材料精准生产解决方案供应商墨格微流完成数千万元人民币Pre-A轮融资，由清源投资领投 [14] - 商业航天公司星移联信连续完成Pre-A+轮、A轮融资，投资机构包括梅花创投、梁溪科创产业母基金、鲁信创投等 [15][16] - 工业机器人领域创新企业全挚科技完成数千万元Pre-A轮融资，由同创伟业领投 [17] - 数字化服务与工业软件提供商广域铭岛完成新一轮数亿元人民币融资，由中信金石领投 [19] - AI算力方向的芯片集成光开关公司质禾科技完成新一轮融资，由华睿投资领投，小苗朗程交大基金、诚美资本等跟投 [21] - 大型通用无人运输机研发与制造商微至航空完成近亿元Pre-A轮融资，由梁溪科创产业基金和招商局创投共同领投，金沙江联合资本跟投 [22] 大健康赛道 - 上海合源医疗完成超亿元新一轮融资，由龙磐投资和道彤投资联合领投，楹联健康基金和天瑞丰年跟投，现有股东礼来亚洲基金持续加持 [24] - 人工心脏领域企业核心医疗完成超1亿美元D轮融资，由正心谷资本、社保基金中关村自主创新专项基金、Prosperity7 Ventures、基石资本及知名产业投资方联合领投，德联资本及联新资本跟投 [30] - 专注复杂制剂及改良型新药研发的燃点医药完成新一轮超5000万元C轮融资 [25] - 苏州善湾生物完成数千万元B轮融资，累计融资近亿元，由连云港市金桥新兴产业基金投资 [26] - 上海奥朋医疗完成近亿元人民币C轮融资，由济南国际医学中心产业发展有限公司与济南市槐荫区国融控股有限公司联合领投，山蓝资本跟投 [27] - 上海畅德医疗完成超亿元A+轮融资，由上实资本旗下的上海生物医药基金领投，兴证资本跟投，老股东君联资本、华杰高景持续加码 [28] - 杭州每因智能完成千万元级种子轮融资，由卓源亚洲等机构领投，杭州西湖政府直投基金西湖科创投跟投 [29] - 呈源生物完成数千万元股权融资，由元生创投领投，光华梧桐、川创投跟投 [31] - 泽安生物医药超额完成A+轮融资，募集4000万美元，由万物创投领投，蓝驰创投、五源资本、独秀资本、滤泡性淋巴瘤创新研究所共同参与，现有股东龙磐投资、高瓴创投持续加码 [32] - 智能呼吸治疗设备研发公司新奈医疗完成数千万元人民币天使轮融资，由华盖资本领投，巨翊科技、合肥滨湖金投跟投 [33] 互联网/企业服务赛道 - 通信对抗领域企业能钠智能完成数亿元A轮融资，由龙芯创投与成都科创投联合领投 [35] - 专注于AI agent的司普科技完成千万级别A轮战略投资，由蓝带啤酒与伟略达智库共同投资 [36] - 千寻位置一年内B轮融资合计已超10亿元，新增株洲市北斗时空产业基金、无锡博智未来产业投资基金，老股东高粱资本跟投 [37] - 全球一体化供应链综合服务商泛鼎国际完成数千万美元C轮融资，由嘉御资本领投，神骐资本、明裕创投、金銮证券跟投，顺为资本、普华资本等老股东继续追加投资 [39] - 人工智能领域创新企业尚跃智能完成Pre-A轮融资，由智驭数标、中资信投基金投资 [41] - AI+软件工程服务企业硅心科技完成新一轮融资，投资方为中关村发展集团旗下中关村资本 [42] 新消费赛道 - AI硬件企业未来智能完成数千万元人民币Pre A+轮融资，由启明创投与上海国投孚腾资本联合领投 [5] - 消费级3D打印机公司原子重塑完成数千万元天使轮融资，由追创创投投资 [6] - 苏州恒道餐饮管理有限公司旗下品牌'福来魏'完成1200万元A轮融资，由上海潮信实业投资有限公司投资 [7]