报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊军事行动升级，能源与航运不确定性上升，油价上涨强化通胀预期，市场定价美联储年内首次降息时点延后至9月且仅降息一次；中国设定2026年GDP目标4.5%-5%，财政扩张基本持平2025年，A股预计短期维持震荡修复[2][3] - 贵金属调整尚未结束，金价走势强于银价，金银比价继续向上修正[5] - 铜价短期将维持高位震荡；铝价短期维持高位运行并宽幅震荡；氧化铝预计震荡偏好；铸造铝预计高位震荡；锌价预计维持高位震荡；铅价短期维持低位宽幅震荡；锡价预计维持高位调整；镍价短期预计保持震荡[7][9][10][11][12][14][15][17] - 钢价预计震荡走势；铁矿期价预计震荡企稳走势；双焦预计短期震荡运行[19][20][21] - 连粕预计短期震荡运行；棕榈油预计短期震荡偏强运行[23][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美以对伊军事行动升级或持续数月，伊朗拒绝谈判并宣称具备反击能力，亚洲能源市场进入应急状态，能源与航运不确定性上升，油价上涨强化通胀预期，市场定价美联储年内首次降息时点延后至9月且仅降息一次，美股收跌，美元指数在99关口震荡，10Y美债利率上行至4.13%，金银铜收跌，油价涨超3%，关注美国2月非农就业报告[2] - 国内方面，两会政府工作报告设定2026年GDP目标4.5%-5%，通胀目标2%，预算财政赤字5.89万亿元，对应赤字率4%，地方专项债额度4.4万亿元，另发行特别国债1.6万亿元，财政扩张基本持平2025年，政策主线聚焦扩大内需、培育新动能、发展科技，维持适度宽松货币环境，周四A股震荡修复，上证指数收复4100关口，双创板块领涨、红利风格回落，两市成交额小幅放量至2.41万亿，超4000只个股收涨，随着中东冲突进入拉锯阶段、外盘风险偏好边际修复、两会政府工作目标披露，A股预计短期维持震荡修复，关注点将转向开年经济成色与上市公司2025年财报披露[3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格回调，COMEX黄金期货跌0.81%报5093.30美元/盎司，COMEX白银期货跌0.80%报82.52美元/盎司，美联储释放鹰派信号，通胀压力及强劲就业数据强化不降息预期，波兰央行行长提议抛售部分黄金储备筹资约130亿美元引发金价短线下挫，美伊军事冲突升级加剧能源供应担忧，支撑油价、加剧通胀担忧并降低降息可能性，最新数据显示上周首次申请失业救济人数不变、2月份裁员人数大幅下降，美联储经济褐皮书表示近几周经济活动略有增长、物价持续上涨、就业水平保持稳定，市场预期美联储3月18日政策会议维持利率不变，芝商所下调金银保证金，黄金9%降至7%，白银18%降至14%[4] - 地缘局势紧张升级对贵金属价格造成脉冲式提振但不影响阶段性走势，中东冲击导致油价飙涨压低降息预期，市场对今年美联储不降息的预期升温，贵金属调整尚未结束，金价走势强于银价，金银比价会继续向上修正，投资者关注周五美国2月份就业报告[5] 铜 - 周四沪铜主力延续震荡，伦铜调整至12800美金一线寻求支撑，国内近月C结构收窄，周四国内电解铜现货市场成交好转，内贸铜升至当月贴水105元/吨，昨日LME库存升至26.1万吨，COMEX库存维持60万吨[6] - 宏观方面，伊朗军方称未封锁霍尔木兹海峡但通行权由其掌控，全球能源危机缓和但短期供应冲击仍在，欧洲船只被禁止通行，法意希三国协调军事力量保障红海航线通畅，沙特等产油主力国加速转道红海出口，美伊冲突引发油价飙升令全球通胀预期上行，可能暂缓联储降息步伐，美元指数反弹，市场风险偏好降温，金属市场承压；国内方面，2026年政府工作报告直指新质生产力的培育，打造新兴支柱产业和未来产业[6] - 霍尔木兹海峡通行权暂由伊朗军方掌控，全球能源危机缓和但短期供应冲击仍在，美伊冲突引发油价飙升令全球通胀预期上行，可能暂缓联储降息步伐，市场短期风偏降温；基本面来看，铜矿紧缺格局依旧，国内累库速率放缓，精铜结构性紧平衡现实延续，预计铜价短期将维持高位震荡[7] 铝 - 周四沪铝主力收24815元/吨，涨1.31%，LME收3292.5美元/吨，跌1.29%，现货SMM均价25120元/吨，涨730元/吨，贴水140元/吨，南储现货均价25060元/吨，涨700元/吨，贴水175元/吨，3月5日，电解铝锭库存122.9万吨，环比增加7.2万吨，国内主流消费地铝棒库存40.35万吨，环比增加0.55万吨[8] - 铝价的核心驱动因素集中在地缘政治风险上，消息面的反复加剧盘面剧烈波动，伊朗方面释放信号一度缓和市场情绪，但后续又有消息显示海峡通行未完全恢复，美伊双方表态强硬，霍尔木兹海峡通行状况存在不确定性，若冲突持续发酵，供应中断风险未解除，预计短期铝价维持高位运行并宽幅震荡，关注后续各方表态及实际物流恢复情况[8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2800元/吨，涨0.18%，现货氧化铝全国均价2673元/吨，涨5元/吨，贴水100元/吨，澳洲氧化铝FOB价格305美元/吨，持平，上期所仓单库存33.6万吨，增加3007吨，厂库0吨，持平[10] - 烧碱期货涨停带动，成本上抬预期增强，带动氧化铝期货重心反弹，今日有消息称贵州有氧化铝厂出现故障，焙烧产能减产，供应压力短时减少，消息面偏多，氧化铝预计震荡偏好，长期新增产能及可能复产产能较大，氧化铝上方压力仍大[10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收23420元/吨，涨1.23%，SMM现货ADC12价格为24400元/吨，涨200元/吨，江西保太现货ADC12价格23900元/吨，涨200元/吨，上海机件生铝精废价差3068元/吨，涨7元/吨，佛山破碎生铝精废价差2376元/吨，跌13元/吨，交易所库存6万吨，减少5992吨[11] - 成本端支撑显著，铸造铝企业提价意愿高，现货报价跟涨，但中东局势不明，市场消息多，市场情绪易受消息影响盘中波动幅度放大，关注地缘冲突表现对成本带动，预计铸造铝高位震荡[11] 锌 - 周四沪锌主力ZN2604合约期价日内先扬后抑，夜间延续下跌，伦锌收跌，现货市场上海0锌主流成交价集中在24565 - 24800元/吨，对2604合约贴水80 - 70元/吨，市场货源增加，贸易商积极出货，盘面走高，下游观望，接货不多，贴水小幅扩大，截止至本周四，社会库存为25.63万吨，较周一增加0.17万吨[12] - 油价飙涨冲击美联储降息预期，部分交易员押注今年不降息，美元偏强抑制锌价，但中东局势变数仍存，原油及天然气保持高位，锌市成本端较坚挺的逻辑未扭转，两会释放偏积极信号且为后续政策预留空间，政策端有支撑；基本面看，炼厂稳步复工，下游消费回暖节奏缓慢，叠加北方环保管控有扰动，需求表现平平，社会库存延续累库，绝对水平处于近年高位，高库存仍构成压力，短期宏观驱动为主，基本面权重较低，锌价下有支撑上有压力，预计维持高位震荡，关注60日均线支撑力度[12] 铅 - 周四沪铅主力PB2604合约期价日内横盘震荡，夜间下跌，伦铅收跌，现货市场上海市场驰宏铅报16780 - 16870元/吨，对沪铅2604合约贴水60元/吨到升水30元/吨，持货商随行出货，报价升贴水基本维稳，其中电解铅炼厂厂提货源报价对SMM1铅贴水25元/吨到升水25元/吨出厂，再生铅炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水25元/吨出厂，截止至本周四，社会库存为6.72万吨，较周一减少0.02万吨[13][14] - 受设备检修及政策管控影响，部分再生铅炼厂延后至4月复工，供应压力缓解，但下游电池厂及经销商成品库存维持高位，刚需补库积极性不佳，社会库存维持在6.72万吨的高位徘徊，需求改善有限，铅价缺乏上涨基础，短期维持低位宽幅震荡[14] 锡 - 周四沪锡主力SN2604合约期价午后跳水，尾盘企稳，夜间窄幅震荡，伦锡震荡，现货市场小牌对4月升水500 - 升水900元/吨左右，云字头对4月升水900 - 升水1200元/吨附近，云锡对4月升水1200 - 升水1500元/吨左右[15] - 霍尔木兹海峡受阻担忧缓解，美国财政部将宣布应对能源上涨的措施，原油、美元高位回落，对锡价压制略缓；基本面看，缅甸锡矿复产稳步推进，供应改善预期增强，国内加工费已现环比修复，供应端支撑力度边际减弱，不过期价回落提升下游补库预期，限制期价调整空间，短期市场聚焦通胀，美伊各方表态影响原油走势，宏观趋势指向不足，预计锡价维持高位调整[15] 镍 - 周四沪镍主力维持震荡，伦镍调整至17300一线寻求支撑[16] - 宏观方面，伊朗军方表示未封锁霍尔木兹海峡，正根据国际相关规定对通过该海峡的船只进行处理，已有多艘中国船只顺利驶入海峡并靠泊港口，全球能源危机担忧短期降温，避险情绪有所回落；基本面来看，菲律宾进入雨季，但离港数据未明显下滑，矿端去库存速率可能慢于往年同期，考虑雨季过后出口供应增量，镍矿价格中期或无法延续上行趋势，能源和矿产资源部将修订镍矿商品的基准价格公式，将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费，抬升镍价的成本中枢，结合印尼能矿部将2026年镍产量目标下调至2.09亿吨，全球镍元素的供需结构将从去年的强过剩转向紧平衡甚至小幅紧缺[16] - 伊朗军方表示仅美国、以色列及其支持者所属的船只不能通过霍尔木兹海峡，全球能源危机担忧短期降温，市场避险情绪回落，从菲律宾离港数据看镍矿出口未明显下滑，考虑雨季过后出口供应增量，镍矿价格上行恐难以维继，成本端支撑有所弱化，短期预计镍价将保持震荡，关注地缘政治风险[17] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货市场昨日现货成交6万吨，唐山钢坯价格2920（+10）元/吨，上海螺纹报价3190（0）元/吨，上海热卷3230（+10）元/吨[19] - 《政府工作报告》提出今年发展主要预期目标，本周五大钢材品种供应797.24万吨，周环比增0.47万吨，总库存1952万吨，周环比增105.89万吨，增幅为5.7%，周消费量为633.5万吨，其中建材消费环比增90.8%，板材消费环比增0.3%[19] - 两会符合预期，宏观政策积极向好，房地产仍在风险行列，终端预期温和，基本面钢材产量持稳，表观需求复苏，延续累库趋势，受北方减产影响热卷产量回落，但库存仍处于高位，防范复产后的供应压力，预计钢价震荡走势[19] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡，现货市场昨日港口现货成交72万吨，日照港PB粉报价756（+5）元/吨，超特粉645（+6）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差111元/吨，截至3月5日，唐山23家样本钢企89座高炉，新增检修7座高炉，新增检修容积10680m³，日均影响铁水产量约2.73万吨，目前唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨[20] - 两会召开，宏观预期落地，北方钢厂限产，需求受限，关注后续复产和需求恢复提振，供应端本周海外发运环比小幅增加，到港环比回落，库存压力仍然较大，预计期价震荡企稳走势[20] 双焦 - 周四双焦期货震荡，现货方面，山西主焦煤价格1289（-2）元/吨，山西准一级焦现货价格1470（-10）元/吨，日照港准一级1300（0）元/吨[21] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增长14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨，原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利17元/吨，山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨[21] - 本周焦企利润转正，焦企开工暂稳，焦企库存压力上升，焦炭提降预期压制焦价，产地煤矿生产回升至正常水平，焦煤供应宽松，焦企多按需采购，市场成交较冷清，唐山等地钢厂需求受限，多消耗库存为主，预计短期双焦震荡运行，后续关注钢厂复产节奏及政策提振力度[21] 豆菜粕 - 周四，豆粕05合约收涨0.28%，报2843元/吨，华南豆粕现货涨10收于3030元/吨，菜粕05合约收涨0.13%，报2318元/吨，广西菜粕现货跌10收于2340元/吨，CBOT美豆5月合约涨12.75收于1179美分/蒲式耳[22] - USDA报告前瞻显示，阿根廷2025/26年度大豆产量为4811万吨，上个月预估为4850万吨，巴西2025/26年度大豆产量料为1.7906亿吨，上个月预估为1.8亿吨，美国2025/26年度大豆期末库存为3.44亿蒲式耳，上个月预估为3.5亿蒲式耳，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示上周降雨改善阿根廷大豆和玉米生长状况，预计2025/26年度大豆产量料为4850万吨，截至2月26日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增38.35万吨，较之前一周减少6%，天气预报显示未来15天，阿根廷大豆产区累计降水量低于常态，气温整体回落，在均值水平[23] - 美豆当周出口净增38.35万吨，关注中美经贸谈判及特朗普访华进展，油价收涨提振生物燃料需求，美豆震荡上涨，进口大豆成本对内盘有支撑，同时，南美丰产逐步落地，巴西和阿根廷大豆产量预估调整有限，供应出口增多，关注后续到港节奏，仍限制上方空间，预计短期连粕震荡运行[23] 棕榈油 - 周四，棕榈油05合约收涨1.28%，报9070元/吨，豆油05合约收平，报8370元/吨，菜油05合约收跌0.19%，报9489元/吨，BMD马棕油主连涨27收于4205林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨2.24收于65.71美分/磅，BMD毛棕榈油期货从日内早些时候的跌势中反弹，棕榈油期价回升得益于价格格局扭转，受中东冲突影响，柴油价格攀升，棕榈油价格较柴油价格贴水，经由中东航线的植物油运输中断威胁支撑棕榈油价格，因为豆油和葵花籽油供应受抑或推动对棕榈油的需求[24] - 宏观方面，地缘冲突继续推升油价，引发通胀担忧，美元指数震荡收涨，关注非农数据的发布，基本面上，市场预期2月底马棕油库存继续

核心观点 - 报告总结了截至2026年2月底的基金与ETF市场表现，并基于不同策略给出了行业ETF配置建议 [2][3][4][5] 金融工程 基金市场跟踪 - 截至2026年2月28日，全市场共存续基金13817只，较上月底增加95只，基金总资产净值37.23万亿元，增加97亿元，市场规模小幅上升 [2] - 2026年2月，价值基金指数、平衡基金指数及成长基金指数收益率分别为1.00%、1.40%和0.72%，平衡型基金表现优于成长型基金 [2] ETF市场跟踪 - 截至2026年2月28日，沪深两市共有1446只ETF，较上期增加16只，资产管理总规模5.39万亿元，较上期减少737.90亿元，总份额3.34万亿份，较上期增加601.73亿份 [3] - 按分类表现看，2月股票型ETF收益率中位数为0.70%，表现较好；跨境ETF收益率中位数为-3.30%，表现最差；债券型ETF收益率中位数为0.21%，表现优于商品型ETF [3] - 按内部偏离度看，2月跨境ETF内部偏离度最高，股票型ETF与商品型ETF内部偏离度分别为3.18%和0.89%，债券型ETF内部偏离度最低，为0.11% [3] ETF策略跟踪与配置建议 - 基于主力资金的行业ETF轮动策略在2月关注钢铁、煤炭和有色金属，当月策略累计收益率6.17%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率6.08% [4] - 该主力资金策略自2023年以来累计收益率71.82%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率50.15% [4] - PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略在2月关注有色金属、交通运输和公用事业，当月策略累计收益率4.25%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率4.16% [4] - 该PB-ROE策略自2023年以来累计收益率34.51%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率12.84% [4] - 针对主力资金偏好，2026年3月建议关注有色金属、钢铁和煤炭行业的ETF [5] - 针对PB-ROE框架并结合补充指标，2026年3月建议关注通信、农林牧渔和煤炭行业的ETF [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场整体处于供需双弱状态，产量、需求处于低位，库存从低位快速增加，下游需求将逐步启动，市场对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，期价在低位震荡，下方有较强支撑，当前估值低，下方空间有限，建议维持观望，谨慎交易 [1] - 铁矿石市场逐渐进入消费旺季，247家样本钢厂五大钢材品种产量持稳，铁水产量从低位反弹，市场关注春季消费需求恢复情况；供应端发运逐步回升至高位，到港量回落但港口库存创纪录高位；技术面上期价快速反弹，突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束，建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌，后市在期价震荡筑底过程中，可尝试逢低轻仓做多 [3] 各部分总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日跌3元、0.10%，较上周跌5元、0.16%；热轧卷板主力合约收盘价3212元/吨，较上日跌7元、0.22%，较上周跌24元、0.74%等 [1] - 基差与价差：螺纹钢主力基差119元/吨，较上日增3元，较上周降15元；热轧卷板主力基差8元/吨，较上日降13元，较上周降6元等 [1] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3590元/吨，较上日持平，较上周降30元、0.83%；普碳中板市场价3560元/吨，较上日持平，较上周涨10元、0.28%等 [1] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2920元/吨，较上日涨10元、0.34%，较上周涨10元、0.34%；张家港废钢价格2160元/吨，较上日和上周均持平 [1] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率80.13%，较上周增0.60%；247家钢厂日均铁水量233.28万吨，较上周增2.79万吨、1.21%；盈利钢厂比例39.83%，较上周增1.30% [1] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量165.10万吨，较上周降5.28万吨、3.10%；热卷产量309.61万吨，较上周降0.20万吨、0.06% [1] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率21.01%，较上周降27.11%；开工率28.26%，较上周降29.07%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨、44.70% [1] - 库存：五大品种社会库存1403.13万吨，较上周增107.38万吨、8.29%；螺纹社会库存637.75万吨，较上周增69.99万吨、12.33%等 [1] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）14.29万吨，较上日降2.53万吨、15.03%，较上周增0.55万吨、4.03%；线螺终端采购量（上海，周度）2500吨，较上周持平 [1] - 表观需求：五大品种表观需求662.5万吨，较上周增126.86万吨、23.68%；螺纹社会库存80.54万吨，较上周增39.38万吨、95.68%等 [1] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量22828吨，较上日持平，较上周降10269吨；热卷注册仓单数量444294吨，较上日增10596吨，较上周增94389吨 [1] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）748元/湿吨，较上日涨5元、0.67%，较上周涨5元、0.67%；DCE铁矿石主力合约结算价759元/干吨，较上日涨7.0元、0.93%，较上周涨10.5元、1.40%等 [4] - 基差及期货月间价差：DCE铁矿石期货9 - 1价差15元/干吨，较上日涨1.5元、4.0%；DCE铁矿石期货1 - 5价差 - 38元/干吨，较上日降5.5元、 - 10.0% [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）111元/吨，较上日降1元、 - 0.89%，较上周持平；普氏65% - 62%为15.3美元/干吨，较上日持平，较上周涨0.45 [4] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1667.4万吨，较上周降135.7万吨、 - 7.53%；巴西铁矿石发货量637.2万吨，较上周增39.9万吨、6.68% [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛11.03美元/吨，较上日降0.37美元、 - 3.25%，较上周涨1.18美元、11.98%；美元兑人民币即期6.9125，较上日涨0.0174、0.25%，较上周涨0.0625、0.91% [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1032.8万吨，较上周增5.1万吨、0.50%；日均疏港量（45港口合计）313.53万吨，较上周降53.64万吨、 - 14.61% [4] - 铁矿石库存：港口库存合计17091.96万吨，较上周增145.64万吨、0.86%；港口贸易矿库存11711.65万吨，较上周增105.72万吨、0.91%等 [4] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）43.24万吨/日，较上周降2.10万吨、 - 4.63% [4] - 期货仓单：数量2600手，较上日降500手，较上周降300手 [4] 产业资讯 - 2026年全国重要会议期间企业3月4 - 11日执行阶段性减排管控，截至3月5日23家样本钢企89座高炉新增检修7座，新增检修容积10680m³，日均影响铁水产量约2.73万吨，唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨，部分钢企高炉计划7日左右开始检修 [6] - 本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨，原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨 [6] - “十五五”规划纲要草案提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，健全住房制度，完善住房保障体系，推动房地产市场平稳健康发展 [6] - 截至3月5日当周，螺纹产量173.31万吨，增幅为4.97%；螺纹厂库237.93万吨，增幅2.19%；螺纹社库637.75万吨，增幅12.33%；螺纹表需98.23万吨，增幅21.96%，本周螺纹钢总库存为875.68万吨，上周为800.6万吨，本周累库75.08万吨，上周累库84.56万吨 [7] - 中国国有铁矿石采购商扩大对必和必拓新海运铁矿石货物的采购限制 [8] - 本周Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利17元/吨；山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 34元/吨，河北准一级焦平均盈利66元/吨 [8] - 截止到3月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比续增362.9万重箱或4.77%，同比增加14.51%，继续逼近3年高位，折库存天数35.3天，较上期增加1.5天，各区域库存全面增加 [8]

2026年政府工作报告学习纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：宏观经济、消费（文旅、赛事、康养、酒店餐饮、免税购物）、投资（高端制造、基础设施、民生）、传统工业（基础化工、钢铁）、泛科技成长（集成电路/半导体、航空航天、商业航天、生物医药、低空经济、未来能源、量子科技、具身智能、机器人、脑机接口、6G）、人工智能（AI应用、算力链）、新基建（数据中心、服务器、能源基建、超大规模智算集群）[3][4][5] 核心观点与论据 宏观政策与市场展望 * 2026年经济增长目标设定为4.5%-5%，旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，政策连续性有望保持以稳定市场预期[1][2] * 4%的赤字率和5.89万亿的赤字规模隐含名义GDP增速为5%[2] * 各省2026年GDP增长目标加权平均值为5.04%，足以支撑完成全国目标[2] * 宏观政策组合为“适度宽松的货币政策”与“更加积极的财政政策”，保持扩张态势[3] * 在宏观政策取向积极的支持下，A股“系统性慢牛”格局仍在，未来1-2个季度宏观环境预计先持稳、后向上[3] 消费与投资领域部署 * **消费**：政策将激发居民消费内生动力与促消费政策并举，重视打造消费新场景、活跃线下消费、激发下沉市场、释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力[3] * 对服务消费的重视和支持力度边际提升，线下服务消费景气度预期改善，孕育旅游景区、酒店餐饮、免税购物等板块的投资机会[3] * **投资**：聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域，提高民生类政府投资比重[3] * 投资端将综合运用产能调控等手段，深入整治“内卷式”竞争[3] * 高端制造、基础设施、民生等领域投资增速有望企稳[4] * “反内卷”将继续推进，产能过剩行业的审批和投资控制更加严格，供给端缺乏弹性的基础化工、钢铁等板块有望伴随供给出清继续修复[4] 新动能培育与科技产业机会 * 报告提出“加紧培育壮大新动能”，措辞变化显示节奏上的紧迫性增强，新兴产业有望引领信用扩张[4] * 产业部署延续“十五五”规划，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[4] * 考虑到多地明确了量化考核目标，上述产业供给有望迎来较快扩张，相对看好芯片/半导体、商业航天、低空经济、机器人、可控核聚变等主题机会[4] * **人工智能**：政策将打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，促进智能终端和智能体推广，推动重点行业人工智能商业化规模化应用[5] * 今年或是“AI应用元年”，同时以数据中心、服务器为代表的AI新基建仍不可或缺，相对看好AI应用、算力链、能源基建等方向[5] * 新基建工程包括实施超大规模智算集群、算电协同等[5] 其他重要内容 * 货币政策基本延续2025中央经济工作会议表述，物价合理回升作为重要考量背景下PPI有望继续回暖[3] * 财政政策在保持相当规模的基础上，更加优化支出结构，资源或更多倾向于消费和民生[3] * **风险提示**：海外局势变化超预期；政策落地进度不及预期[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材波动不大，螺纹稍强，热卷偏弱，卷螺价差收敛，需关注表需回升高度和钢材出港量变化，螺纹和热卷分别关注3020元/吨和3200元/吨附近支撑 [1] - 铁矿石供应压力对矿价有压制，成材出口担忧或带来扰动，短期矿价或宽幅震荡运行，区间参考730 - 770 [4] - 焦炭短期现货价格提降，两会有政策预期，美伊冲突对煤焦偏利多但属阶段性影响，建议震荡看待，谨慎操作，区间参考1600 - 1800 [7] - 焦煤能源通胀预期有支撑，但现货下跌未见底，多空因素交错，建议震荡看待，谨慎操作，区间参考1050 - 1200 [7] - 硅铁短期供需双增，价格波动将加剧，反弹至FOB出口成本附近有压力 [8] - 锰硅价格驱动来自锰矿，压制来自供需，关注复产情况，价格波动将加剧，策略上短多尝试或5 - 9正套，上方关注贵州即期成本压力位 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格持平，05、10、01合约价格上涨；热卷现货华东上涨、华北持平、华南持平，05、10、01合约价格下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯价格上涨10，板坯价格持平；江苏电炉螺纹成本上涨2，江苏转炉螺纹成本上涨16；华东热卷利润下降44，华北热卷利润下降24，华南热卷利润下降24；华东螺纹利润下降24，华北螺纹利润下降24，华南螺纹利润下降44 [1] 产量 - 日均铁水产量下降5.7至227.6，降幅2.4%；五大品种钢材产量增加0.5至797.2，增幅0.1%；螺纹产量增加8.2至173.3，增幅5.0%，其中电炉产量增加9.1至11.7，增幅349.6%，转炉产量下降0.9至161.6，降幅0.5%；热卷产量下降8.5至301.1，降幅2.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存增加105.9至1952.0，增幅5.7%；螺纹库存增加75.1至875.7，增幅9.4%；热卷库存增加19.5至471.7，增幅4.3% [1] 成交和需求 - 建材成交量增加0.2至5.3，增幅3.8%；五大品种表需增加126.7至691.4，增幅22.4%；螺纹钢表需增加64.7至98.2，增幅192.8%；热卷表需增加13.2至281.6，增幅4.9% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均上涨；05合约基差卡粉、PB粉、金布巴粉下降，巴混粉上涨；5 - 9价差上涨，9 - 1价差持平 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格上涨，新交所62%Fe掉期价格持平 [4] 供应 - 45港到港量下降5.5至2146.9，降幅0.3%；全球发运量增加19.8至3340.7，增幅0.6%；全国月度进口总量增加910.7至11964.7，增幅8.2% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水增加2.8至233.3，增幅1.2%；全国生铁月度产量下降162.4至6072.2，降幅2.6% [4] 库存变化 - 247家钢厂进口矿库存下降1618.8至9085.1，降幅15.1%；64家钢厂库存可用天数持平；45港日均疏港量下降52.7至298.5，降幅15.0%；全国粗钢月度产量下降169.4至6817.7，降幅2.4%；45港库存增加145.6至17091.96，增幅0.9% [4] 焦炭产业 相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平，焦炭05合约上涨，09合约下跌；05基差下降，09基差上涨；J06 - J05价差上涨；钢联焦化利润下降 [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西仓单价格持平，蒙煤仓单价格上涨 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量下降0.4至63.9，降幅0.5%；247家钢厂日均产量下降0.1至47.0，降幅0.2% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量下降5.7至227.6，降幅2.4% [7] 库存变化 - 焦炭总库存增加4.6至984.7，增幅0.5%；全样本焦化厂焦炭库存增加2.5至110.3，增幅2.3%；247家钢厂焦炭库存下降3.9至671.3，降幅0.6%；钢厂可用天数增加0.1至12.5，增幅1.0%；港口库存增加6.0至203.1，增幅3.0% [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算下降2.0至 - 2.0，降幅89.3% [7] 焦煤产业 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤、蒙5原煤价格上涨，焦煤05合约上涨，09合约上涨；05基差下降，09基差上涨；JM05 - JM09价差上涨；样本煤矿利润下降 [7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价下降23.5，降幅2.7% [7] 供给 - 原煤产量下降144.1至696.4，降幅17.1%；精煤产量下降74.4至349.6，降幅17.5% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量下降0.4至63.9，降幅0.5%；247家钢厂日均产量下降0.1至47.0，降幅0.2% [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存下降3.1至121.0，降幅2.5%；全样本焦化厂焦煤库存下降4.9%；247家钢厂焦煤库存下降2.1%；可用天数下降4.4%；港口库存下降1.6% [7] 硅铁产业 现货与期货 - 硅铁主力合约收盘价上涨，72%FeSi内蒙、青海、宁夏、甘肃、市场价河南、江苏、天津现货价格上涨；内蒙 - 主力价差上涨；SF - SM主力价差上涨 [8] 成本及利润 - 生产成本内蒙、青海、宁夏持平，生产利润内蒙、宁夏增加 [8] 供给 - 硅铁产量下降0.2至9.7，降幅2.1%；硅铁生产企业开工率下降1.8至26.6，降幅6.34% [8] 需求 - 硅铁需求量持平；247家日均铁水产量下降5.7至227.6，降幅2.4%；高炉开工率增加0.1至80.2，增幅0.1%；钢联五大材产量增加0.5至797.2，增幅0.1% [8] 库存变化 - 硅铁库存60家样本企业下降0.4至6.6，降幅5.94%；63家样本企业库存下降1.1至38.7，降幅2.8% [8] 硅锰产业 现货与期货 - 硅锰主力合约收盘价下降，FeMn65Si17内蒙、广西、贵州、宁夏现货价格持平；广西 - 主力价差上涨 [8] 成本及利润 - 生产成本广西增加，生产利润内蒙下降 [8] 供给 - 锰矿发运量下降22.8至77.8，降幅22.74%；锰矿到港量下降20.3至44.0，降幅31.64%；锰矿疏港量增加0.5至50.7，增幅1.04%；锰矿港口库存增加65.3至495.4，增幅15.24%；硅锰周产量下降0.2至19.6，降幅0.8%；硅锰开工率增加0.1至35.7，增幅0.24% [8] 需求 - 硅锰需求量增加0.1至11.1，增幅0.9%；河钢招标价持平 [8] 库存变化 - 硅锰库存平均可用天数增加1.2至18.7，增幅6.8% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突扰动全球风险偏好，建议关注国内两会政策信号和战局转变，注意控制风险 [4] - 经济恢复动能持续性待察，债市受股市行情和通胀预期影响，预计震荡 [7] - 中东局势使贵金属短期受压制，芝商所下调保证金或吸引资金流入，短期或震荡 [10] - 地缘局势下铜价有支撑，库存累库有望放缓，短期价格下方有支撑 [13] - 国内铝锭库存高位但增加幅度将放缓，中东战事及供应风险使铝价短期有支撑 [15] - 锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] - 铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润收窄过剩程度，预计短期止跌企稳后回升 [19] - 中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] - 锡价受美伊冲突影响宽幅震荡，不宜盲目追高 [21] - 锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] - 氧化铝期货价格宽幅震荡，关注几内亚矿山和冶炼端供应政策 [25] - 不锈钢供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] - 铸造铝合金成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] - 钢材基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注工地复工和日耗指标 [32] - 铁矿石供给恢复，需求受影响，预计价格震荡 [34] - 双焦价格短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [39] - 玻璃需求释放慢、库存高，预计弱势震荡；纯碱供应缩减预期升温，预计窄幅震荡 [41][43] - 锰硅和硅铁受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [46] - 工业硅供需双增，价格震荡，关注西北大厂复产和下游需求；多晶硅盘面价格承压 [48][50] - 橡胶走势需灵活应对，建议短线交易并对冲；原油推荐空头配置和价差操作 [54][56] - 甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈；尿素基本面利空，建议逢高空配 [58][61] - 纯苯和苯乙烯价格上涨，待苯乙烯非一体化利润回落可做多；PVC 供强需弱，短期受原油带动反弹 [63][66] - 乙二醇需减产改善供需，关注逢低做多；PTA 关注检修和估值上升机会；PX 中期格局好，关注逢低做多 [68][70][73] - 聚乙烯价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格；聚丙烯短期受地缘影响，长期关注投产错配 [75][78] - 生猪近月偏空，远端略偏强；鸡蛋盘面远端留意估值压力 [81][83] - 豆菜粕价格受美豆带动但国内库存限制上涨，建议回调买入；油脂受原油带动走强，中线看涨 [87][89] - 白糖不宜过分看空，国内或反弹，建议逢低做多；棉花关注 3 月下游开机，建议逢低买入 [92][94] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：我国航司恢复部分至中东航班，以色列 8 日重开领空；美科技七巨头签署自主供电承诺；央行开展 8000 亿 3 个月买断式逆回购；美国四季度生产率和劳动力成本增幅超预期，初请失业金人数持平 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同期限有对应比率 [3] - 策略观点：美伊冲突影响下，关注两会政策和战局，控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约有不同环比变化；政府工作报告提出经济增长等目标，安排投资和国债资金；央行周四净回笼 2975 亿 [5] - 策略观点：经济恢复待察，美伊冲突影响债市，资金面宽松，债市预计震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银下跌，或与美债收益率上行等有关；芝商所下调保证金；2 月全球黄金 ETF 净流入 [8][9] - 策略观点：中东局势压制贵金属，芝商所下调保证金或吸引资金，短期震荡，暂观望 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东战事使铜价回落，LME 库存增加，国内社会库存有变化，现货贴水缩窄，进口亏损 [12] - 策略观点：地缘局势下铜价有支撑，库存累库或放缓，短期价格下方有支撑 [13] 铝 - 行情资讯：霍尔木兹海峡担忧减弱，铝价冲高回落，沪铝持仓和仓单增加，库存有变化，加工费走低 [14] - 策略观点：国内铝锭库存增加但幅度将放缓，中东战事和供应风险使铝价短期有支撑 [15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌上涨，有相关基差、库存等数据 [16][17] - 策略观点：锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅上涨，有相关基差、库存等数据 [19] - 策略观点：铅矿库存等有变化，冶炼厂开工率下滑，铅价预计短期止跌企稳后回升 [19] 镍 - 行情资讯：3 月 5 日沪镍主力合约下跌，现货升贴水有变化，成本端价格持平，镍铁价格上涨 [20] - 策略观点：中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] 锡 - 行情资讯：3 月 5 日沪锡主力合约下跌，供给端开工率恢复慢，需求端未有效体现 [21] - 策略观点：宏观和行业背景下做多情绪强，但供需宽松、库存回升，不宜追高，预计宽幅震荡 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，产量增加，库存减少 [22] - 策略观点：矿端消息扰动，锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 3 月 5 日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、库存等有变化 [24] - 策略观点：检修和投产影响累库，矿端供应过剩，盘面升水，期货价格宽幅震荡，关注相关驱动 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约下跌，现货价格持平，原料价格有变化，库存减少 [26] - 策略观点：供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：主力合约收盘微涨，持仓增加，仓单减少，库存减少 [28] - 策略观点：成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约上涨，注册仓单不变，持仓减少；热轧板卷主力合约下跌，注册仓单增加，持仓减少，现货价格有变化 [31] - 策略观点：商品市场波动，钢材价格震荡，政策对需求有托底但增量拉动有限，基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注相关指标 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [33] - 策略观点：供给发运有变化，需求受影响，库存有变化，预计价格震荡 [34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3 月 5 日焦煤、焦炭主力合约上涨，现货升水盘面 [36] - 策略观点：上周双焦价格震荡走弱，下游去库、煤矿复产影响，短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [40] - 策略观点：市场传闻产线冷修，价格反弹，需求释放慢、库存高，预计弱势震荡 [41] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [42] - 策略观点：市场传闻企业检修，供应缩减预期升温，需求释放慢，预计窄幅震荡 [43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3 月 5 日锰硅主力合约下跌，硅铁主力合约上涨，现货有升贴水 [44] - 策略观点：中长期商品多头延续，短期市场震荡，锰硅供需不理想，硅铁供求基本平衡，关注黑色板块、成本和供给因素 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [47] - 策略观点：盘面震荡，节后新疆产量增加，西南复产慢，需求有望好转，预计供需双增，价格震荡，关注相关情况 [48] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货价格有变化，政策提及市场生态 [49][50] - 策略观点：3 月排产预计上行，库存高位，价格压力反馈不佳，盘面价格承压 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶小跌，丁二烯橡胶上涨，市场受宏观和资金驱动，轮胎开工负荷有变化，库存增加，现货价格有变化 [52][53] - 策略观点：灵活应对，短线交易并设置止损，对冲可买 NR 主力空 RU2609 [54] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货上涨，相关成品油有涨跌，美国 EIA 周度数据显示库存有变化 [55] - 策略观点：推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动 [57] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，总体基差有数据 [59][60] - 策略观点：一季度开工回暖，但供需双旺下配额无大利多，基本面利空，建议逢高空配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格有变化，开工率、库存等有数据 [62] - 策略观点：中东冲突影响价格，苯乙烯非一体化利润中性偏高，待利润回落可做多 [63] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，成本端、开工率、库存有数据 [64] - 策略观点：企业利润中性，供强需弱，出口退税取消支撑短期基本面，受原油带动反弹 [65][66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，供给端、下游负荷、库存等有数据 [67] - 策略观点：产业基本面需减产改善供需，估值中性偏低，关注逢低做多 [68] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，负荷、库存、加工费有数据 [69] - 策略观点：检修预期下降，难以去库，关注检修情况，估值有上升空间，关注逢低做多 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，价格、基差、价差有变化，负荷、装置、库存、估值成本有数据 [72] - 策略观点：PX 短期累库，三月去库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多 [73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [74] - 策略观点：中东冲突影响，现货价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格 [75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [76] - 策略观点：成本端供应或缓解，供应无产能投放，需求开工率反弹，短期受地缘影响，长期关注投产错配，逢低做多 PP5 - 9 价差 [78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价有涨跌稳，多数区域供大于求，东北有抗跌惜售和二育补栏 [80] - 策略观点：近月反弹后偏空，远端略偏强但空间受限，反套或回落买入 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有降，供应稳定，拿货积极性尚可，库存压力微降 [82] - 策略观点：在产蛋鸡存栏偏大，蛋价高于预期但累库行为或削弱中期上涨潜力，盘面远端留意估值压力 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：巴西大豆产量预估下调，美国出口数据有变化，国内大豆到港和库存有数据，全球大豆产量和库存消费比有预测 [84][86] - 策略观点：美豆价格走强带动蛋白粕估值抬高，但国内库存限制上涨，建议回调买入 [87] 油脂 - 行情资讯：印尼、马来西亚棕榈油产量、出口量、库存有数据，印度植物油库存有数据，国内三大油脂库存有数据 [88] - 策略观点：受原油带动油脂价格走强，中线看涨，逢低买入 [89] 白糖 - 行情资讯：印度、巴西、泰国等产糖数据有变化，原糖合约交割量有数据 [91] - 策略观点：原糖价格低位，不宜过分看空，国内或反弹，逢低做多 [92] 棉花 - 行情资讯：全球棉花产量预估下滑，美国出口数据有变化，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存有数据 [93] - 策略观点：郑棉期货增仓上涨，关注 3 月下游开机，逢低买入 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿不强，地产行业下行，关注3020支撑位，价格震荡 [1] - 热轧卷板供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，关注3200关键支撑位及两会政策指引，受宏观市场情绪影响大，价格震荡 [2] 各目录总结 现货与基差 - 螺纹钢主力合约rb2605收盘价3075，基差115，偏多 [1] - 热轧卷板主力合约hc2605收盘价3209，现货价3230元/吨，基差21，偏多 [2] 产能与库存 - 螺纹钢全国35个主要城市库存637.75万吨，环比和同比均增加，偏空 [1] - 热轧卷板全国33个主要城市库存381.61万吨，环比和同比均增加，偏空 [2] 螺纹钢需求与下游 - 螺纹钢需求不见起色，贸易商采购意愿不强，地产行业继续处下行周期，偏空 [1] 热轧卷板需求与下游 - 热轧卷板供需都有所走弱，出口受阻，国内政策或发力，中性 [2] 宏观 未提及 利润与成本 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石铁水产量下滑，矿价震荡；螺纹钢和热轧卷板震荡反复；硅铁和锰硅宽幅震荡；焦炭一轮提降开启，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡；动力煤市场情绪走弱，短期价格窄幅波动；原木库存偏低，价格震荡抬升 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货I2605收盘价759元/吨，涨7元，涨幅0.93%，持仓498,769手，减少26,804手；进口矿PB（61.5%）等价格上涨，国产矿邯邢（66%）等价格持平；基差（I2605，对超特）等缩小，价差I2605 - I2609扩大 [4] - 2026年政府工作报告GDP增速下调，提高政策性金融工具规模；247家钢铁企业日均铁水产量环比下降5.69万吨；上海优化调整房地产政策 [4][5] - 趋势强度为0 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 期货RB2605收盘价3,075元/吨，涨3元，涨幅0.10%；HC2605收盘价3,209元/吨，跌6元，跌幅0.19%；螺纹钢上海、杭州等现货价格部分上涨，热轧卷板上海等现货价格部分上涨；基差（RB2605）缩小，基差（HC2605）扩大 [8] - 3月5日钢联周度数据显示，螺纹产量增加8.21万吨，热卷产量减少8.5万吨等；中共中央政治局召开会议讨论相关规划和报告；上海优化房地产政策；2月中旬重点企业钢材库存量环比、同比有不同变化 [9][10] - 趋势强度均为0 [11] 硅铁和锰硅 - 期货硅铁2605收盘价5828元，硅铁2607收盘价5912元等；现货硅铁FeSi75 - B内蒙价格上涨，锰矿Mn44块价格上涨；期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [12] - 3月5日硅铁、硅锰等现货价格有变动；多家企业公布4月锰矿报价上涨；部分钢厂敲定硅铁、硅锰采购价；2月硅铁电价结算情况；春节后锰矿海运费上调；1月南非锰矿出口量及对中国等出口量有增长 [12][14] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭和焦煤 - 期货JM2605收盘价1105.5元/吨，涨8.5元，涨幅0.8%；J2605收盘价1676.5元/吨，涨4.5元，涨幅0.3%；焦煤临汾低硫主售等现货价格持平，焦炭河北准一千炮焦等现货价格持平；基差JM2605等有变化，价差JM2605 - JM2609等扩大 [16] - 3月5日CCI冶金煤指数情况；3月5日炼焦煤线上竞拍挂牌量、流拍率及成交情况 [16] - 趋势强度均为0 [19] 动力煤 - 产地价格山西大同5500等有变动，港口价格秦港山西产Q5500等下降，海外价格印尼FOB Q3800等有变动，2月长协价格港口Q5500等下降 [20] - 3月5日动力煤市场情绪走弱，下游日耗恢复缓慢，港口交投冷清，上游复产加快，煤矿端价格下跌，港口库存累积；印尼设定2026年国内市场义务煤炭供应目标 [21] - 趋势强度为 - 1 [21] 原木 - 2605合约收盘价800.5元，成交量3912手等；现货 - 2605等价差有变化；3.9米30 + 辐射松等现货价格部分有涨幅 [22] - 2026年政府工作报告GDP增速下调，提高政策性金融工具规模；上海优化调整房地产政策 [24] - 趋势强度为0 [25]

报告行业投资评级 文档中未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行研究分析，为投资者提供各商品的基本面数据、近期行情及趋势强度等信息，帮助投资者了解市场动态与潜在投资机会，因中东局势等地缘因素影响，多数商品价格波动受此左右，投资者需关注局势发展及各商品供需变化以把握投资机遇与风险 各商品总结 贵金属：黄金与白银 - 黄金因地缘政治冲突爆发面临波动，沪金2602等合约有不同表现，Comex黄金2602涨1.02%，伦敦金现货涨0.63%，黄金趋势强度为1 [5] - 白银呈震荡格局，沪银2602涨0.86%，Comex白银2602涨1.78%，白银趋势强度为1 [5] 有色金属 - 铜现货贴水收窄限制价格回落，沪铜主力合约跌0.57%，伦铜3M电子盘跌1.29%，铜趋势强度为0 [8][10] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价涨0.16%，伦锌3M电子盘收涨1.42%，锌趋势强度为0 [11][14] - 铅海外库存减少限制价格回落，沪铅主力收盘价跌0.39%，伦铅3M电子盘收涨1.32%，铅趋势强度为0 [15][16] - 锡震荡调整，沪锡主力合约跌0.90%，伦锡3M电子盘跌3.51%，锡趋势强度为0 [18][20] - 铝小幅回调，氧化铝横盘震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [22][24] - 铂持续疲软，钯高频数据低迷、低位震荡，铂趋势强度为0，钯趋势强度为 -1 [25][27] - 镍印尼矿端现实跟进，三月需警惕投机属性；不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为0 [29][37] 能源化工 - 碳酸锂短期受市场情绪扰动为主，碳酸锂趋势强度为0 [38][41] - 工业硅关注上方空间，多晶硅需求回落，工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [42][45] - 铁矿石铁水产量下滑，矿价震荡，铁矿石趋势强度为0 [46][48] - 螺纹钢和热轧卷板震荡反复，螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [50][53] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，硅铁和锰硅趋势强度均为0 [54][56] - 焦炭一轮提降开启，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡，焦炭和焦煤趋势强度均为0 [57][61] - 动力煤市场情绪走弱，短期价格窄幅波动，动力煤趋势强度为 -1 [62][63] - 原木库存偏低，价格震荡抬升，原木趋势强度为0 [64][67] - 对二甲苯高位震荡市，多PX空PTA；PTA和MEG高位震荡市，对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [68][75] - 橡胶震荡偏弱，橡胶趋势强度为 -1 [78] - 合成橡胶中枢上移，合成橡胶趋势强度为1 [81][84] - LLDPE裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘；PP的C3原料持续偏强，PDH装置减量延续，LLDPE和PP趋势强度均为2 [85][89] - 烧碱出口强预期支撑市场，烧碱趋势强度为1 [90][93] - 纸浆震荡运行，纸浆趋势强度为0 [95][97] - 玻璃原片价格平稳，玻璃趋势强度为0 [102][103] - 甲醇高位震荡，甲醇趋势强度为0 [105][110] - 尿素震荡运行，尿素趋势强度为0 [111][114] - 苯乙烯偏强震荡，苯乙烯趋势强度为1 [115][116] - 纯碱现货市场变化不大，纯碱趋势强度为0 [117][120] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动、基本面维持偏紧，LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为1 [122][126] - PVC区间震荡，PVC趋势强度为0 [130][131] - 燃料油维持回撤趋势，短期维持高波动态势；低硫燃料油弱势调整，外盘现货高低硫价差继续下跌，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 -1 [133] 农产品 - 集运指数（欧线）关注地缘情绪扰动，集运指数（欧线）趋势强度为0 [135][147] - 短纤和瓶片因地缘风险未解除，短期偏强，短纤和瓶片趋势强度均为1 [148][149] - 胶版印刷纸观望为主，双胶纸趋势强度为0 [150][153] - 纯苯偏强震荡，纯苯趋势强度为1 [155][156] - 棕榈油情绪外溢终至，短期偏强表现；豆油美豆成本支撑，或有上行突破，棕榈油和豆油趋势强度均为1 [158][164] - 豆粕反弹震荡，关注中东局势变化；豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡，豆粕和豆一趋势强度均为0 [165][167] - 玉米震荡偏强，玉米趋势强度为0 [168][171] - 白糖区间整理，白糖趋势强度为0 [172][175] - 棉花等待新的驱动，棉花趋势强度为1 [176][179] - 鸡蛋维持震荡，鸡蛋趋势强度为0 [180][181] - 生猪库存压力难解，弱势持续，生猪趋势强度为 -1 [183][186] - 花生震荡运行，花生趋势强度为0 [188][190]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年经济工作定调提质增效，风险资产大部反弹，海外关注中东局势，国内关注“十五五”纲要发布 [1] - 海外宏观呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”格局，国内宏观《政府工作报告》有五大看点，资产配置需区分冲突是否外溢 [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 2月美国谘商会消费者信心回升，消费韧性仍在，限制“衰退交易”空间；12月工厂订单总量回落，但剔除运输后增长，非国防资本品（剔除飞机）扩张，核心资本开支有韧性，支撑工业金属 [1] - 围绕沃什人选政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；特朗普强化对伊朗立场，以色列空袭伊朗，中东局势升温，推升能源与避险溢价 [1] 国内宏观 - 《政府工作报告》看点：经济增长目标中枢小幅下移符合提质增效要求；财政、货币政策安排平稳；扩内需是重点任务，关注新老基建和消费提质相关资产；“双碳”突出，绿色转型商品需求前景广；“反内卷”工作持续推进，保障经济提质增效 [1] 资产观点 - 配置以结构为主，若战争不扩大、能源产运与海峡通行未受冲击，有色与中盘风格有优势；若冲突扩大冲击全球风险偏好，风险资产受挫，权益与工业金属承压，贵金属与能源避险溢价抬升 [1] - 基本判断为有色与金银超配，国债整体中性、短端占优，权益侧重中盘风格，黑色铁矿空配，能化关注油价对化工链传导节奏 [1] 各板块品种分析 - **金融板块**：股指期货反弹未果，关注增量资金、AI企业信用风险，短期震荡；股指期权下行升波延续，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货下行升波延续，关注货币政策落地情况，短期震荡 [4] - **贵金属板块**：黄金受地缘冲突与美元反弹影响，震荡偏强，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势；白银受地缘冲突支撑，3月交割压力缓和，震荡偏强，关注因素同黄金 [4] - **航运板块**：集运欧线受地缘情绪影响，现货市场有不确定性，关注地缘事件进展、霍尔木兹海峡船舶通行量等，短期震荡 [4] - **黑色建材板块**：钢材成本有支撑，盘面坚挺，关注专项债发行进度等；铁矿受天气扰动，盘面震荡偏弱，关注海外矿山生产发运等情况；焦炭首轮提降，盘面宽幅震荡，关注钢厂生产等；焦煤供应回升，压力不减，关注煤矿复产等；硅铁成本有抬升预期，供需驱动不足，震荡偏弱，关注原料成本等；锰硅成本支撑，库存高企压制涨幅，震荡偏弱，关注锰矿价格等；玻璃需求弱势，价格震荡，关注现货产销；纯碱供应高位，价格震荡，关注纯碱库存 [4] - **有色与新材料板块**：铜受美元指数反弹影响，高位震荡，关注供应扰动等；氧化铝需求预期走弱，震荡承压，关注几内亚扰动等；铝受地缘冲突影响供应担忧加大，震荡上行，关注宏观风险等；锌受美元指数反弹影响，高位震荡，关注宏观转向风险等；铅受地缘冲突扰动，震荡运行，关注供应扰动等；镍政策博弈库存高位，震荡运行，关注政策风险等；不锈钢镍铁价格持稳，盘面震荡运行，关注印尼政策风险等；锡市场情绪缓解，震荡运行，关注需求回暖等；工业硅过剩压力仍在，短期反弹，关注供应端减产等；多晶硅库存累积，暂时承压，关注政策变动等 [4] - **能源化工板块**：原油地缘局势主导，月差延续走强，关注OPEC+产量政策等；LPG地缘局势主导节奏，进口成本攀升，关注原油价格等；沥青地缘溢价释放，利润压缩，关注制裁和供应扰动；高硫燃油地缘溢价大涨，关注地缘和原油价格；低硫燃油跟随原油大涨，关注原油价格；甲醇受地缘局势驱动，震荡偏强，关注宏观能源等；尿素需求支撑与政策指导并存，震荡整理，关注煤炭行情等；乙二醇受海峡情况影响，重心推升，关注煤、油价格等；PX部分装置预防性降负，成本与供需共振，关注原油大幅波动等；PTA跟随上游成本波动，关注原油大幅波动等；短纤受地缘冲突影响海运，短期成本指引，关注下游纱厂拿货节奏等；瓶片受原油及上游原料带动，交投气氛回暖，关注瓶片企业减产目标执行情况等；丙烯原料端提振，震荡，关注油价等；PP受原料支撑，宽幅波动，关注油价等；塑料受美伊扰动，宽幅波动，关注油价等；苯乙烯受原油波动影响，震荡偏强，关注油价等；PVC受地缘扰动，谨慎乐观，关注预期等；烧碱供应预期扰动，暂观望，关注市场情绪等 [5] - **农业板块**：油脂高位震荡，注意回调风险，关注菜籽贸易等；蛋白粕现货弱势，双粕盘面窄幅震荡，关注美豆面积等；玉米下游补库延续，期现强势，关注需求等；生猪近月压力持续，猪价震荡偏弱，关注养殖情绪等；天然橡胶短期情绪转弱，关注支撑位力度，关注产区天气等；合成橡胶板块氛围偏强，关注原油大幅波动；棉花延续整理，关注产量等；白糖短期震荡，中长期震荡偏弱，关注北半球产量等；纸浆受海外停产利多刺激冲高，关注宏观经济变动等；双胶纸市场暂稳，震荡偏强，关注产销等；原木外盘提涨，下方支撑强，关注出货量等 [5][6] 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货现价4629，日度涨跌幅0.7%，周度-1.8%，月度-1.8%，季度0.63%，年度0.63%；上证50期货现价2987，日度0.33%，周度-1.92%，月度-1.92%，季度-1.26%，年度-1.26%；中证500期货现价8255.6，日度0.03%，周度-4.51%，月度-4.51%，季度12.13%，年度12.13%；中证1000期货现价8130，日度0.44%，周度-4.7%，月度-4.7%，季度9.33%，年度9.33% [7] - 国债方面，2年期国债期货现价102.502，日度-0.02%，周度0.04%，月度0.04%，季度0.05%，年度0.05%；5年期国债期货现价106.115，日度-0.04%，周度0.1%，月度0.1%，季度0.34%，年度0.34%；10年期国债期货现价108.545，日度-0.04%，周度0.14%，月度0.14%，季度0.64%，年度0.64%；30年期国债期货现价112.77，日度-0.07%，周度0.62%，月度0.62%，季度1.22%，年度1.22% [7] - 外汇方面，美元指数现价98.7968，日度-0.27%，周度1.18%，月度1.18%，季度0.54%，年度0.54%；美元中间价（pips）6.8937，日度-30，周度316，月度316，季度-953，年度-953 [7] - 利率方面，银存间质押7日（bp）1.4207，日度0.18，周度-5.98，月度-8.27，季度-56.14，年度-56.14；10Y中债国债收益率（bp）1.7779，日度0.11，周度-0.98，月度0.26，季度-6.94，年度-6.94；10Y美国国债收益率（bp）4.09，日度3，周度12，月度12，季度-9，年度-9；美债10Y - 2Y利差（bp）0.55，日度0，周度-4，月度-4，季度-16，年度-16；10Y盈亏平衡通胀率（bp）1.8，日度3，周度8，月度8，季度-13，年度-13 [7] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔现价5691.7539，日度-1.98%，周度-1.61%，月度-1.61%，季度-2.02%，年度-2.02%；国防军工现价12728.416，日度0.51%，周度-3.31%，月度-3.31%，季度7.28%，年度7.28%；商贸零售现价3870.5307，日度0.95%，周度-4.94%，月度-4.94%，季度-3.9%，年度-3.9%；有色金属现价15553.6824，日度-0.72%，周度-3.72%，月度-3.72%，季度21.7%，年度21.7%；基础化工现价7972.2813，日度0.73%，周度-4.17%，月度-4.17%，季度11.77%，年度11.77%；钢铁现价2169.9579，日度0.53%，周度-3.84%，月度-3.84%，季度12.25%，年度12.25%；机械现价9565.4419，日度1.46%，周度-4.19%，月度-4.19%，季度10.13%，年度10.13%；汽车现价13283.6864，日度1.14%，周度-3.52%，月度-3.52%，季度-0.47%，年度-0.47%；电子现价12193.8859，日度2.01%，周度-5.08%，月度-5.08%，季度7.47%，年度7.47%；综合现价3099.8072，日度1.18%，周度-5.43%，月度-5.43%，季度-3.49%，年度-3.49%；建材现价8193.5088，日度0.32%，周度-4.08%，月度-4.08%，季度16.84%，年度16.84%；建筑现价3931.226，日度1.19%，周度-2.58%，月度-2.58%，季度6.92%，年度6.92%；电力设备及新能源现价12826.4518，日度2.61%，周度0.99%，月度0.99%，季度9.49%，年度9.49%；轻工制造现价3927.6827，日度1.34%，周度-4.79%，月度-4.79%，季度3.35%，年度3.35%；消费者服务现价6797.9645，日度0.66%，周度-5.08%，月度-5.08%，季度-7.71%，年度-7.71%；纺织服装现价3298.613，日度0.62%，周度-4.5%，月度-4.5%，季度0.24%，年度0.24%；计算机现价7428.6684，日度1.65%，周度-6.73%，月度-6.73%，季度1.49%，年度1.49%；综合金融现价917.4171，日度0.95%，周度-4.19%，月度-4.19%，季度-5.61%，年度-5.61%；食品饮料现价21997.1315，日度0.08%，周度-3.72%，月度-3.72%，季度-3.19%，年度-3.19%；交通运输现价2133.5644，日度-0.05%，周度-1.59%，月度-1.59%，季度1.16%，年度1.16%；房地产现价3811.0704，日度0.68%，周度-5.28%，月度-5.28%，季度-0.03%，年度-0.03%；石油石化现价4377.0265，日度-1.73%，周度9.28%，月度9.28%，季度27.82%，年度27.82%；电力及公共事业现价3339.2637，日度0.93%，周度1.77%，月度1.77%，季度9.76%，年度9.76%；家电现价19180.4854，日度0.81%，周度-3.65%，月度-3.65%，季度-2.87%，年度-2.87%；传媒现价3499.19，日度1.55%，周度-7.61%，月度-7.61%，季度5.17%，年度5.17%；通信现价10954.6529，日度2.99%，周度1.5%，月度1.5%，季度6.65%，年度6.65%；医药现价10526.8986，日度0.79%，周度-4.88%，月度-4.88%，季度-2.16%，年度-2.16%；非银行金融现价10157.848，日度0.33%，周度-3.54%，月度-3.54%，季度-7.26%，年度-7.26%；煤炭现价4331.269，日度-0.35%，周度3.98%，月度3.98%，季度20.55%，年度20.55%；银行现价11430.4368，日度0.92%，周度1.48%，月度1.48%，季度-4.98%，年度-4.98% [8][9] 海外商品涨跌 - 能源方面，NYMEX WTI原油现价76.11，日度2.08%，周度13.11%，月度13.11%，季度32.57%，年度32.57%；ICE布油现价82.58，日度1.45%，周度12.8%，月度12.8%，季度35.58%，年度35.58%；NYMEX天然气现价2.933，日度-3.96%，周度2.66%，月度2.66%，季度-20.96%，年度-20.96%；ICE英国天然气现价128.46，日度-8.89%，周度64.88%，月度64.88%，季度72.18%，年度72.18% [10] - 贵金属方面，COMEX黄金现价5151.6，日度0.54%，周度-2.73%，月度-2.73%，季度18.92%，年度18.92%；COMEX白银现价83.765，日度0.35%，周度-11.25%，月度-11.25%，季度18.01%，年度18.01% [11] - 有色金属方面，LME铜现价13027.5，日度0.56%，周度-2.02%，月度-2.02%，季度4.25%，年度4.25%；LME铝现价3335.5，日度2.6%，周度6.18%，月度6.18%，季度11.29%，年度11.29%；LME锌现价3319，日度1.51