雅鲁藏布江下游水电工程开工影响 - 雅下工程开工带动相关概念股上涨 银龙股份7月22日放量涨停 报收9 13元/股 总市值涨至78 28亿元 在昨日涨超7%基础上继续上涨 [1] - 银龙股份回应投资者称 雅下工程对大坝锚固 隧洞支护 输水管道等环节的预应力材料及混凝土构件将产生较大需求 公司已组建专业团队跟进项目进展 [1] - 银龙股份是全球产能规模较大的全系列预应力钢材产品制造商 产品应用于轨道交通 公路 铁路 水利等领域 并参与投资精密刀具 新能源发电等项目 [1] 银龙股份经营业绩 - 公司预计2025年上半年实现净利润1 61亿元至1 81亿元 同比增长60%至80% [2] - 业绩预增主要源于预应力材料主业结构优化与高附加值产品占比提升 以及轨道交通用混凝土制品在国家级项目的放量贡献 [2] - 新能源领域如风电混塔 光伏支架的拓展也为利润提供支撑 [2] 雅下工程市场影响 - 雅下工程总投资约1 2万亿元 是西藏年总投资金额的6倍 对拉动西部基建开发 推进清洁能源建设和水电开发具有重大意义 [3] - 中信建投研报指出 水利水电建设 隧道掘进/盾构 民爆 电力设备 地基处理 建材等多方面企业均受益 [3] - 大禹节水表示雅下工程与公司水利水电领域全产业链能力高度协同 将深化西藏区域渗透 [3] - 柳工表示工程将带来电动工程机械重要机会 公司已成立项目组对接设备 解决方案和商务层面 [3] 其他公司回应 - 设研院在川渝设有区域总部辐射西藏 将借助属地化服务优势谋求参与基础设施建设机会 [4] - 中元股份表示待设备招标工作启动后将积极参与竞标 [4]

核心观点 - 全球经济不确定性下中国经济向注重内需转型，基建板块成开启内需“第二格局”关键力量，在政策与市场需求驱动下迎来发展机遇，截止2025上半年投资完成额同比增近9%，兼具投资价值，投资应关注从“量”到“质”转变及相关龙头企业 [2][5][7] 国内基建领域热点 - 雅鲁藏布江下游水电工程启动，提升清洁能源供应能力、优化能源结构、带动投资需求，新成立的中国雅江集团未来有望整合更多水电资产 [3] - 海南自由贸易港建设获政策支持，吸引资本和人才，其建设需完善基础设施，与旅游等产业相关的基建将快速发展 [3] - 城市更新行动是城镇化新阶段战略，从“增量扩张”转向“存量提质”，带动上下游产业增长，为基建投资提供新增长点 [4] 全球经贸不确定性下的内需转变 - 贸易摩擦倒逼经济结构转型，基建投资作为内需驱动型产业重要性凸显 [5] - 内需格局从居民消费向国内基建转变，基建投资可拉动上游产业、刺激消费和产业升级 [6] - 国内要素大市场构建与基建形成协同效应，促进要素自由流动和高效配置，提升基建投资效率和回报 [6] - 基建板块有较高股息率和政策护城河，投资周期长但项目运营后现金流稳定，受经济周期波动影响小，大型基建企业有竞争优势 [6] 投资逻辑主线 从“量”到“质”的转变 - 战略性项目优先，如雅鲁藏布江水电工程等重大项目获优先支持 [9] - 短板与弱项补齐，城市更新等项目持续发力 [9] - 新型基础设施建设加速，5G等新基建板块为数字经济提供支撑 [10] - 绿色低碳转型，新能源基础设施等绿色基建成投资热点 [10] 聚焦高股息、政策护城河与技术领先的龙头企业 - 关注高股息率的建筑央企，其有稳定现金流、高股息率、资金实力和技术优势，分红稳定 [11] - 关注受益于城市更新的细分领域龙头，如在老旧小区改造等方面有核心技术和市场份额的上市公司 [11] - 关注新能源基建与绿色环保领域的先行者，如在新能源发电等领域有优势的企业 [11] - 关注具备“国内要素大市场”协同效应的企业，如物流和数字基础设施相关企业 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级为超配，评级变动维持 [11] 报告的核心观点 - 近年大建筑央企估值低，原因在于基本面和商业模式方面，人口红利与投资拐点在2010年出现，储蓄率与投资增速下行影响需求，且企业承担社会责任多，毛利率提升难；资产中“应收类资产+存货”占比高，资产负债率高，债务负担大 [6][16] - 复盘前几轮行情，大建筑股上涨受多种因素影响，如“一带一路”“PPP”“基建稳增长/逆周期”“中特估+一带一路10周年主题”“高分红防御”“财政化债”等 [23] - 大建筑央企未来行情值得重视，研发费用高为未来发展积蓄力量，部分公司已开始运营转型，目前处于显著破净状态，重申看好 [8][40] 根据相关目录分别进行总结 为什么大建筑央企近年估值低 - 基本面方面，2010年我国人口红利与投资拐点出现，储蓄率与投资增速下行影响建筑行业需求，且大建筑央企承担较多社会责任，毛利率大幅提升可能性小 [16] - 商业模式方面，资产中“应收类资产+存货”占比高，市场担忧坏账风险，且大建筑央企资产负债率较高，债务负担较大 [16] - 综合上述因素，近年来大建筑央企市盈率、市净率均处于历史低位 [6] 复盘前几轮行情，大建筑股为什么涨 - 2014年4月 - 2015年4月，“沪港通”引起市场对低估值建筑公司关注，国企改革是股价上涨直接驱动力，对中科云网等公司的调查催化估值向上，“一带一路”战略扭转市场低预期，降息带来增量资金 [25] - 2016年10月 - 2017年4月，PPP模式带来“量”和“质”的双重变化，险资举牌中国建筑，因其高分红低估值且ROE处于高位，对险资盈利改善有显著作用 [31] - 几轮稳增长行情中，2018年7月 - 2018年8月受经济下行和中美贸易摩擦影响；2020年2月 - 2020年3月因疫情下稳增长升温；2021年8月 - 2021年9月投资增速加速下降，稳增长升温；2021年12月 - 2022年5月经济“三重压力”下，稳增长行情持续性较好 [33] - 2022年11月 - 2023年5月，中特估叠加“一带一路”十周年，建筑板块表现较好；2024年1月 - 4月，市值管理纳入央企负责人考核，中字头建筑央企助力指数上涨；2024年9月 - 11月，财政发力、10万亿化债政策推动 [35] 大建筑央企未来行情需引起重视 - 研发费用高，八大建筑央企中有5家研发费用规模为A股前10，中国建筑2024年研发费用455亿元，为A股第二，目前大建筑央企处于显著破净状态，重申看好 [8][40] - 需求下行，行业裂变时代到来，转型、合并整合、REITs等情况出现 [40] - 部分大建筑央企已开始运营转型，如中国电建、中国化学、中材国际等公司 [8][40]

报告核心观点 - “反内卷”行情具备延续性，基于相关行业业绩改善预期的价值重估叠加需求端发力，有望提升行情空间，且与供给侧改革类似，旨在破除低效供给，相关板块行情持续性或较强 [4] - 美国关税政策影响钝化，虽多数较初期加征力度略有下调，整体对市场影响有限，但需关注特定领域加征关税的影响 [4] - 业绩披露情况影响市场风险偏好，截至2025年7月20日，1547家上市公司披露业绩预告，预喜类型占比43.7%，部分行业预喜占比较高 [4] - 上半年经济增速稳定，GDP同比增长5.3%，各产业有不同表现，工业、消费、投资、进出口等指标呈现一定态势，经济具较强韧性 [4] 策略观点 市场聚焦 - “反内卷”行情延续，7月1日会议强调治理企业低价无序竞争，多行业响应，与供给侧改革类似但涉及行业更宽泛，有望推动供给端优化和需求提升 [12][15][24] - 美国关税政策影响有限，原对等关税豁免延期，新税率多有下调，未超预期，政策或在通胀和经济影响间权衡，但需关注特定领域加征情况 [26][30] - 业绩披露影响风险偏好，截至7月20日，1547家公司披露预告，非银金融、有色金属等行业预喜类型占比较高 [31] - 上半年经济增速稳定，GDP同比增5.3%，二季度受外部影响增速略降，各产业有不同表现，工业、消费、投资、进出口等指标有相应态势 [34] 市场研判 - 关注政策和业绩催化方向，上周市场稳中有升，得益于经济数据稳健、外围扰动少、“反内卷”发酵和成长板块表现好等因素，后续关注政策预期和美国“对等关税”谈判动向 [39] - 行业及主题配置建议关注科技和先进制造、“反内卷”政策催化、业绩改善或超预期、政策发力提振内需等方向 [40] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示了全球主要指数和国内指数在2025年7月14日 - 7月18日的涨跌幅情况 [43] 行业及概念指数表现 - 展示了行业指数和概念指数在2025年7月14日 - 7月18日的涨跌幅情况 [45][48] 融资交易行业方向 - 展示了2025年7月14日 - 7月18日期间净买入额（融资净买入 - 融券净卖出）情况 [52] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数和行业在2016年7月18日 - 2025年7月18日的市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [55] 事件日历 - 列出2025年7月23 - 24日部分重要指标，如欧元区消费者信心指数、原油相关指标、初请失业金人数等 [56]

齐鲁晚报·齐鲁壹点 程建华 通讯员 刘慧琳 树立管理意识。要持续优化内部管理，降本增效。要严守质量安全底线，层层压实责任，强化施工现场 全过程、全链条监管，坚决杜绝各类安全事故。同时，要严格遵守建筑行业法律法规和市场规则，强化 风险防控意识，确保企业持续健康、行稳致远。 会议还就公司近期需要重点攻坚的项目、深化内部体制机制改革的路径以及人才队伍建设等具体工作进 行了部署，为公司转型升级和高质量发展规划了清晰的路线图。 为加快推进企业改革发展，明确新阶段目标任务，7月21日下午2:30，巨野县住建局组织召开山东省麟 州建设工程公司工作推进会。局党组书记、局长唐存杰出席会议并讲话，局党组成员、副局长王冰亚、 解恒芹，公司全体干部职工参加会议。 与会人员深受鼓舞，一致表示，此次工作推进会的召开，为公司开启了新的征程。在县委、县政府和县 住建局的坚强领导与大力支持下，在新一届公司班子的带领下，公司上下必将凝心聚力、锐意进取，以 更加昂扬的斗志、更加务实的作风，奋力开创企业发展新局面，为谱写全县住建事业高质量发展新篇章 贡献麟州建设工程公司的坚实力量。 会议宣读了《山东省麟州建设工程有限公司总经理任命文》，局党组书记、 ...

报告行业投资评级 - 建筑和工程行业投资评级为增持（维持）[5] - 非金属类建材行业投资评级为买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 城市建设侧重于更新改造，解决民生需求，一线城市存量改造需求旺盛且进度或较快，可关注深城交及隧道股份等[1] - 低空经济发展需因地制宜有序推进及统一标准，当前缺乏统一体系和成熟模式，基建落地偏慢，未来将注重高质量发展[2] - 公募REITs市场本周基本与上周持平，开启二季报交易，经营面偏强产品或回升，不佳产品或补跌，需谨慎配置[3] 根据相关目录分别进行总结 城市建设方面 - 7月14 - 15日中央城市工作会议召开，部署7个方面重点任务，强调城市建设更新改造、存量提质增效，一线城市改造需求旺且进度或较快[1] 低空经济方面 - 7月19日国家发改委召开专题会议，要求防止低空产业低效重复建设和恶性竞争，统一标准、有序推进是下一步重点，基建落地或低于预期[2] 公募REITs市场方面 - 7月18日中证REITs（全收益）指数收于1104.55，较上周涨0.06%，年内累计涨14.12%，本周下半周开始发布二季报，市场将交易二季度业绩[3] 投资组合方面 - 建议关注鸿路钢构、中材科技、濮耐股份、海南华铁、北新建材、中国建筑、中国化学、中国电建、上海港湾、科达制造[3]

公司参与者 - 公司总裁兼集团管理委员会成员Jorma Rauhala [1] - 杂货贸易总裁兼集团管理委员会成员Ari Akseli [1] - 投资者关系副总裁Hanna Jaakkola [1] - 汽车贸易部门总裁兼集团管理委员会成员Johanna Ali [1] - 建筑与技术贸易部门总裁兼集团管理委员会成员Sami Kiiski [1] 电话会议参与者 - Inderes Oyj研究部门Arttu Heikura [1] - ABG Sundal Collier Holding ASA研究部门Fredrik Ivarsson [1] - SEB研究部门Maria Wikstrom [1] - DNB Carnegie研究部门Miika Ihamaki [1] - BNP Paribas Exane研究部门Robert W Joyce [1] - Nordea Markets研究部门Svante Krokfors [1] 第二季度业绩发布会 - 会议主题为"稳定的利润发展 建筑周期复苏慢于预期" [2] - 会议议程包括CEO的Q2业绩展示和各业务部门总裁参与问答环节 [2] - 相关材料可在公司官网投资者页面获取 [2] 投资者关系 - Hanna Jaakkola负责投资者关系事务并在会后提供问答服务 [3]

建筑装饰行业资金流入榜 建筑装饰行业资金流出榜 （原标题：5.19亿元主力资金今日抢筹建筑装饰板块） 沪指7月22日上涨0.62%，申万所属行业中，今日上涨的有22个，涨幅居前的行业为煤炭、建筑材料， 涨幅分别为6.18%、4.49%。建筑装饰行业位居今日涨幅榜第三。跌幅居前的行业为银行、计算机，跌 幅分别为0.98%、0.73%。 建筑装饰行业今日上涨3.38%，全天主力资金净流入5.19亿元，该行业所属的个股共157只，今日上涨的 有95只，涨停的有16只；下跌的有52只，跌停的有1只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入 的个股有66只，其中，净流入资金超5000万元的有12只，净流入资金居首的是中国交建，今日净流入资 金3.93亿元，紧随其后的是中国电建、北新路桥，净流入资金分别为2.66亿元、1.58亿元。建筑装饰行 业资金净流出个股中，资金净流出超5000万元的有8只，净流出资金居前的有中交设计、成都路桥、海 南发展，净流出资金分别为1.74亿元、1.70亿元、9635.26万元。（数据宝） | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | -- ...

品大事 - 贵州茅台拟与控股股东共同出资10亿元成立研究院公司，其中公司出资4.9亿元（49%），茅台集团出资5.1亿元（51%）[3] - 浙富控股全资子公司具备大中型水轮发电机组研发制造能力，产品覆盖贯流式、轴流式、混流式机组及抽水蓄能机组[4] - 格尔软件拟现金收购微品致远51%以上股权，标的公司为国内领先的数智化转型服务商，拥有自研数据底座和智能平台[5] - 四川成渝联合体预中标G5京昆高速成都至雅安段扩容工程，项目总投资285.48亿元，公司拟出资49.02亿元（占资本金85%）[6] - 四川路桥下属企业参股投资G5京昆高速扩容工程，持股4%需投入2.307亿元资本金，通过参股获取施工收益[7] - 西宁特钢公告不存在应披露未披露重大信息，股价异常波动系市场行为[8] - 三博脑科董事长张阳解除留置措施并恢复正常履职[9][10] - 安靠智电经营环境未发生重大变化，半年度财务数据正在核算中[11] - 孚能科技获广汽集团电池组箱总成定点开发，年内开始供货SPS磷酸铁锂电池产品[12] - 中国核电拟10亿元参股聚变公司（持股6.65%），联合投资114.92亿元布局核聚变能源领域[13] 观业绩 - 安孚科技上半年营收24.28亿元（+4.98%），净利润1.07亿元（+14.38%），海外碱性电池业务拓展成效显著[15] - 杰普特预计上半年营收8.4-9.2亿元（+41.5%-54.98%），净利润8600万-1亿元（+57.03%-82.6%），受益新能源电池激光加工需求提升[16] - 微电生理预计上半年营收2.15-2.3亿元（+8.39%-15.95%），净利润3000-3500万元（+76.34%-105.73%），海外电生理产品推广带动增长[17] 签大单 - 中曼石油签署阿尔及利亚ZerafaII区块勘探开发合同，公司持股90%，初步评估天然气储量1092.57亿方[19][20] 增减持 - 贵州燃气股东东嘉投资、贵阳工投拟合计减持不超过6%股份（各3%）[22] - 建研院董事吴其超拟减持495万股（0.9957%），监事褚莹拟减持3.6万股（0.0072%）[23]

东南网架（002135）公告，公司与浙江国丰集团有限公司、浙江大学建筑设计研究院有限公司组成的联 合体中标"钱江世纪城智能综合科创园EPC工程总承包"。项目中标总金额为人民币11.83亿元，占公司 2024年度经审计营业收入的10.52%。项目计划总投资39.56亿元，总建筑面积27.36万平方米，其中地上 面积约21.3万平方米，地下面积约5.9万平方米。项目由11栋独立建筑组成，最高建筑将建设超高层研发 中心，高达150米。项目采用EPC总承包模式承建，有助于公司从钢结构专业分包向总承包转型，符合 公司"EPC总承包+1号工程"的双引擎发展战略，有助于提升公司在行业内的品牌影响力。 ...