美伊冲突难以速决的原因 - 美国战略目标已从“打击核能力”根本性蜕变为“颠覆伊朗政权”，冲突性质发生质变 [1] - 军事打击发生在双方谈判拉扯期间，谈判桌旁的偷袭导致后续再无谈判空间，冲突从地缘博弈滑向文明冲突范畴 [2] - 伊朗政权根基在于革命卫队效忠于伊斯兰革命意识形态本身，而非哈梅内伊个人，枪杆子并未动摇 [3] - 伊朗被制裁四十年，意外锻造出高度自主的国防体系，导弹、无人机、弹药全产业链内化，生产基地极难被一次性摧毁 [4] - 伊朗拥有财务消耗优势，“沙赫德”无人机单架成本仅2万至5万美元，而拦截所需的爱国者导弹（PAC-3）单枚造价高达400万美元以上，萨德拦截弹高达约1200万美元，成本消耗比悬殊 [4] - 伊朗具备持续作战能力，冲突后已向海湾目标发射逾千枚沙赫德无人机 [4] 特朗普TACO策略失效与美国困境 - 特朗普对伊军事行动未获国会战争授权，也未进行实质性事前磋商，面临合法性压力 [5] - MAGA内部出现分裂，部分长期盟友公开反对，认为战争违背“美国优先”承诺，是为以色列利益服务的外国战争 [5] - 贸易战谈判节奏由美国掌控，但战争停火的主动权握在被打击的伊朗手中 [6][7] - 伊朗通过持续攻击中东美军基地、维持霍尔木兹海峡封锁，将全球经济“痛感”转化为对美国的政治压力 [7] - 伊朗停火条件苛刻，要求美国全面撤出中东并解除全部制裁，实质等同于默许其发展核武器，这是美国无法承受的政治灾难 [8] - 冲突长期化将冲击美元霸权、美国中东影响力及太平洋军事储备 [9] 冲突长期化对全球发展模式的影响 - 地缘动荡时代，经济富庶与战略强势正在加速分离，大国评价范式发生变化 [10] - 中国战略地位获得历史性跃升，是唯一同时满足全球最大制造业体量且未卷入军事冲突的大国，与二战前美国相似 [10][11] - 中国在西太平洋的相对军事优势将在此过程中悄然扩大 [10] - 海湾国家（如沙特、阿联酋）与美国结构性疏离加速，因美国军事保护集中于以色列，盟友安全承诺被证伪 [11] - 海湾国家将寻求更可靠的替代保护来源，包括向巴基斯坦购买武器、引入进口装备、推动人民币在能源结算中的占比 [11] - 中东能源与人民币计价体系深度绑定，将对人民币国际地位与A股中长期估值逻辑构成根本性支撑 [11] - “有美军就安全”的逻辑被系统性证伪，国际资本将重新审视离岸避险地点 [12] - 香港背靠中国大陆制造业和完整产业链，作为“供应链”与“金融链”的连接点，其战略安全价值面临重新定价，中期将提供估值重构机会 [12] 全球大类资产定价受到的冲击 - 能源率先受益，霍尔木兹断供恐慌驱动布伦特原油周一单日暴涨逾6%，周二最高突破85美元/桶，天然气反应更为剧烈 [13] - 全球股市普遍跳空低开，能源依赖度高、外需占比大的欧洲与日韩调整剧烈，日经225指数单日跌幅扩大至3.61%，韩国综合指数（KOSPI）单日暴跌12.06%，创历史最大单日跌幅并多次触发熔断 [15] - A股因中国拥有全产业链且能源供给渠道多元化，对霍尔木兹断敏感度低，跌幅相对较小，缓冲了情绪冲击 [18] - 黄金表现打破“危机必涨”逻辑，冲突爆发前金价站上5300美元/盎司历史极值，危机兑现后高位剧震，一度回撤至5000美元附近 [18] - 金价回落源于极端恐慌下避险资产内部流动性挤兑，机构抢筹美元现金应对保证金追缴，压制了黄金避险溢价 [20] - 市场担心油价高位推升通胀，并重新定价美联储可能因油价大涨而压缩降息空间甚至加息，扰动流动性 [21] - 在VIX恐慌指数高位、流动性危机解除前，所有基本面定价都会短暂失效 [22] - 全球“HALO”交易情绪高涨，“轻资产成长叙事”溢价被压缩，拥有高物理壁垒、实物资产（上游资源、关键产能、基础设施）且现金流充裕的传统产业龙头获得战略性超配 [22] 大类资产中长期定价体系的变化 - 过去四十年全球化时代的资产定价逻辑（人均GDP、消费、企业盈利等）正因地缘动荡而动摇 [25] - 地缘动荡时代，经济体量与战略强势的相关性系统性减弱，制造业深度与军工科技能力对国家资产估值中枢的影响权重持续上升 [26] - 伊朗（经济落后但军工自主）与沙特（经济富庶但军事制造薄弱）的对比充分说明了这一点 [26] - 欧盟因制造业外流与能源高度依赖，在双线地缘冲击下，其权益资产成长溢价受压、安全成本抬升，估值中枢面临下修压力 [26] - 中国拥有全球最完整制造业产业链和持续深化的国防工业体系，在新的定价框架下，其资产估值中枢具备上移的结构性支撑 [26] 配置方向建议 - **资源品与能源基础设施**：全球军工扩张与能源基础设施重建需求上升，铜、铝、镍、稀土等关键战略材料需求持续，有色金属、电力设备、黄金作为结构性对冲品的配置价值系统性提升 [27] - **AI、无人机与商业航天**：现代军事行动高度依赖卫星侦察、实时决策与电子对抗，AI在军事指挥链渗透加速，低轨卫星与商业航天的战略价值随持久战对态势感知需求上升而凸显 [27][28] - **A股“东方经济学”内生主线**：除资源、能源与AI算力外，中长期关注制造业链主方向（高端装备、工业母机、自动化与优质中游零部件）及军工方向（军工电子等） [28] - **港股配置机遇**：港股短期承压，但中期逻辑转变，香港作为“中国制造与全球资本”枢纽且地缘位置相对安全，其安全溢价将逐步在估值中体现 [28]

市场阶段与行情判断 - 市场认为顺周期行情可能刚起步，以5年维度看，过去半年（25/10-26/3）才开启超额收益，例如石化、有色、煤炭相对万得全A的超额收益分别为49%、36%、19%[3][6] - 当前顺周期行情尚处基于通胀预期的“拔估值”第一阶段，后续将转向由业绩（EPS）驱动的第二阶段[3][8] - 对比历史顺周期大行情（持续400-500个交易日），本轮自2025年7月PPI见底以来仅164个交易日，讨论行情结束为时尚早[24] 估值水平分析 - 除有色金属外（PB-LF 4.3倍，处于20年81%分位），主要顺周期行业估值处于过去20年50%左右分位，如钢铁PB 1.3倍（60%分位）、基础化工PB 2.6倍（56%分位）[7][8] - 顺周期行业估值相比TMT等行业（如通信PB 5.1倍/99%分位、电子PB 5.3倍/98%分位）并不算贵[8] 宏观基本面与业绩 - 当前PPI同比仍为负值（2026年1月为-1.4%），顺周期板块ROE（TTM，25Q3）约8%，利润增速在0%附近磨底，基本面底部明朗但尚未形成上行趋势[3][9] - 历史规律显示，PPI同比转正后，顺周期行业的利润增速和ROE修复会加速，且ROE修复持续时间更长[9][10] 机构资金配置 - 机构对顺周期的加仓或刚起步，截至25Q4，主动偏股型公募对有色金属持仓占比为8%（超配1.4个百分点），但对基础化工、建材、石化、钢铁、煤炭的持仓占比分别为3%、0.7%、0.6%、0.4%、0.3%，配置比例仍低[3][12] 产业供给逻辑 - 过去5年周期行业资本开支持续压降，供给端整体偏紧，例如煤炭资本开支/（折旧+摊销）维持在1-1.5，钢铁从1.2降至0.8，有色金属从2降至1.3，基础化工从2.7降至1.5，建材从2.4降至0.7[14][18] - 紧供给背景下，若需求回升，强价格弹性将带动周期行业业绩改善[14][18] 长周期（康波）背景 - 康波周期从萧条转向回升阶段，常伴随商品牛市，上一轮萧条期CRB工业原料现货指数最大涨幅超2倍，本轮尚未翻倍[19][20] - 当前以AI为代表的技术创新带来电力、金属材料等新需求，而传统地产需求已处低点[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊军事行动升级，能源与航运不确定性上升，油价上涨强化通胀预期，市场定价美联储年内首次降息时点延后至9月且仅降息一次；中国设定2026年GDP目标4.5%-5%，财政扩张基本持平2025年，A股预计短期维持震荡修复[2][3] - 贵金属调整尚未结束，金价走势强于银价，金银比价继续向上修正[5] - 铜价短期将维持高位震荡；铝价短期维持高位运行并宽幅震荡；氧化铝预计震荡偏好；铸造铝预计高位震荡；锌价预计维持高位震荡；铅价短期维持低位宽幅震荡；锡价预计维持高位调整；镍价短期预计保持震荡[7][9][10][11][12][14][15][17] - 钢价预计震荡走势；铁矿期价预计震荡企稳走势；双焦预计短期震荡运行[19][20][21] - 连粕预计短期震荡运行；棕榈油预计短期震荡偏强运行[23][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美以对伊军事行动升级或持续数月，伊朗拒绝谈判并宣称具备反击能力，亚洲能源市场进入应急状态，能源与航运不确定性上升，油价上涨强化通胀预期，市场定价美联储年内首次降息时点延后至9月且仅降息一次，美股收跌，美元指数在99关口震荡，10Y美债利率上行至4.13%，金银铜收跌，油价涨超3%，关注美国2月非农就业报告[2] - 国内方面，两会政府工作报告设定2026年GDP目标4.5%-5%，通胀目标2%，预算财政赤字5.89万亿元，对应赤字率4%，地方专项债额度4.4万亿元，另发行特别国债1.6万亿元，财政扩张基本持平2025年，政策主线聚焦扩大内需、培育新动能、发展科技，维持适度宽松货币环境，周四A股震荡修复，上证指数收复4100关口，双创板块领涨、红利风格回落，两市成交额小幅放量至2.41万亿，超4000只个股收涨，随着中东冲突进入拉锯阶段、外盘风险偏好边际修复、两会政府工作目标披露，A股预计短期维持震荡修复，关注点将转向开年经济成色与上市公司2025年财报披露[3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格回调，COMEX黄金期货跌0.81%报5093.30美元/盎司，COMEX白银期货跌0.80%报82.52美元/盎司，美联储释放鹰派信号，通胀压力及强劲就业数据强化不降息预期，波兰央行行长提议抛售部分黄金储备筹资约130亿美元引发金价短线下挫，美伊军事冲突升级加剧能源供应担忧，支撑油价、加剧通胀担忧并降低降息可能性，最新数据显示上周首次申请失业救济人数不变、2月份裁员人数大幅下降，美联储经济褐皮书表示近几周经济活动略有增长、物价持续上涨、就业水平保持稳定，市场预期美联储3月18日政策会议维持利率不变，芝商所下调金银保证金，黄金9%降至7%，白银18%降至14%[4] - 地缘局势紧张升级对贵金属价格造成脉冲式提振但不影响阶段性走势，中东冲击导致油价飙涨压低降息预期，市场对今年美联储不降息的预期升温，贵金属调整尚未结束，金价走势强于银价，金银比价会继续向上修正，投资者关注周五美国2月份就业报告[5] 铜 - 周四沪铜主力延续震荡，伦铜调整至12800美金一线寻求支撑，国内近月C结构收窄，周四国内电解铜现货市场成交好转，内贸铜升至当月贴水105元/吨，昨日LME库存升至26.1万吨，COMEX库存维持60万吨[6] - 宏观方面，伊朗军方称未封锁霍尔木兹海峡但通行权由其掌控，全球能源危机缓和但短期供应冲击仍在，欧洲船只被禁止通行，法意希三国协调军事力量保障红海航线通畅，沙特等产油主力国加速转道红海出口，美伊冲突引发油价飙升令全球通胀预期上行，可能暂缓联储降息步伐，美元指数反弹，市场风险偏好降温，金属市场承压；国内方面，2026年政府工作报告直指新质生产力的培育，打造新兴支柱产业和未来产业[6] - 霍尔木兹海峡通行权暂由伊朗军方掌控，全球能源危机缓和但短期供应冲击仍在，美伊冲突引发油价飙升令全球通胀预期上行，可能暂缓联储降息步伐，市场短期风偏降温；基本面来看，铜矿紧缺格局依旧，国内累库速率放缓，精铜结构性紧平衡现实延续，预计铜价短期将维持高位震荡[7] 铝 - 周四沪铝主力收24815元/吨，涨1.31%，LME收3292.5美元/吨，跌1.29%，现货SMM均价25120元/吨，涨730元/吨，贴水140元/吨，南储现货均价25060元/吨，涨700元/吨，贴水175元/吨，3月5日，电解铝锭库存122.9万吨，环比增加7.2万吨，国内主流消费地铝棒库存40.35万吨，环比增加0.55万吨[8] - 铝价的核心驱动因素集中在地缘政治风险上，消息面的反复加剧盘面剧烈波动，伊朗方面释放信号一度缓和市场情绪，但后续又有消息显示海峡通行未完全恢复，美伊双方表态强硬，霍尔木兹海峡通行状况存在不确定性，若冲突持续发酵，供应中断风险未解除，预计短期铝价维持高位运行并宽幅震荡，关注后续各方表态及实际物流恢复情况[8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2800元/吨，涨0.18%，现货氧化铝全国均价2673元/吨，涨5元/吨，贴水100元/吨，澳洲氧化铝FOB价格305美元/吨，持平，上期所仓单库存33.6万吨，增加3007吨，厂库0吨，持平[10] - 烧碱期货涨停带动，成本上抬预期增强，带动氧化铝期货重心反弹，今日有消息称贵州有氧化铝厂出现故障，焙烧产能减产，供应压力短时减少，消息面偏多，氧化铝预计震荡偏好，长期新增产能及可能复产产能较大，氧化铝上方压力仍大[10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收23420元/吨，涨1.23%，SMM现货ADC12价格为24400元/吨，涨200元/吨，江西保太现货ADC12价格23900元/吨，涨200元/吨，上海机件生铝精废价差3068元/吨，涨7元/吨，佛山破碎生铝精废价差2376元/吨，跌13元/吨，交易所库存6万吨，减少5992吨[11] - 成本端支撑显著，铸造铝企业提价意愿高，现货报价跟涨，但中东局势不明，市场消息多，市场情绪易受消息影响盘中波动幅度放大，关注地缘冲突表现对成本带动，预计铸造铝高位震荡[11] 锌 - 周四沪锌主力ZN2604合约期价日内先扬后抑，夜间延续下跌，伦锌收跌，现货市场上海0锌主流成交价集中在24565 - 24800元/吨，对2604合约贴水80 - 70元/吨，市场货源增加，贸易商积极出货，盘面走高，下游观望，接货不多，贴水小幅扩大，截止至本周四，社会库存为25.63万吨，较周一增加0.17万吨[12] - 油价飙涨冲击美联储降息预期，部分交易员押注今年不降息，美元偏强抑制锌价，但中东局势变数仍存，原油及天然气保持高位，锌市成本端较坚挺的逻辑未扭转，两会释放偏积极信号且为后续政策预留空间，政策端有支撑；基本面看，炼厂稳步复工，下游消费回暖节奏缓慢，叠加北方环保管控有扰动，需求表现平平，社会库存延续累库，绝对水平处于近年高位，高库存仍构成压力，短期宏观驱动为主，基本面权重较低，锌价下有支撑上有压力，预计维持高位震荡，关注60日均线支撑力度[12] 铅 - 周四沪铅主力PB2604合约期价日内横盘震荡，夜间下跌，伦铅收跌，现货市场上海市场驰宏铅报16780 - 16870元/吨，对沪铅2604合约贴水60元/吨到升水30元/吨，持货商随行出货，报价升贴水基本维稳，其中电解铅炼厂厂提货源报价对SMM1铅贴水25元/吨到升水25元/吨出厂，再生铅炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水25元/吨出厂，截止至本周四，社会库存为6.72万吨，较周一减少0.02万吨[13][14] - 受设备检修及政策管控影响，部分再生铅炼厂延后至4月复工，供应压力缓解，但下游电池厂及经销商成品库存维持高位，刚需补库积极性不佳，社会库存维持在6.72万吨的高位徘徊，需求改善有限，铅价缺乏上涨基础，短期维持低位宽幅震荡[14] 锡 - 周四沪锡主力SN2604合约期价午后跳水，尾盘企稳，夜间窄幅震荡，伦锡震荡，现货市场小牌对4月升水500 - 升水900元/吨左右，云字头对4月升水900 - 升水1200元/吨附近，云锡对4月升水1200 - 升水1500元/吨左右[15] - 霍尔木兹海峡受阻担忧缓解，美国财政部将宣布应对能源上涨的措施，原油、美元高位回落，对锡价压制略缓；基本面看，缅甸锡矿复产稳步推进，供应改善预期增强，国内加工费已现环比修复，供应端支撑力度边际减弱，不过期价回落提升下游补库预期，限制期价调整空间，短期市场聚焦通胀，美伊各方表态影响原油走势，宏观趋势指向不足，预计锡价维持高位调整[15] 镍 - 周四沪镍主力维持震荡，伦镍调整至17300一线寻求支撑[16] - 宏观方面，伊朗军方表示未封锁霍尔木兹海峡，正根据国际相关规定对通过该海峡的船只进行处理，已有多艘中国船只顺利驶入海峡并靠泊港口，全球能源危机担忧短期降温，避险情绪有所回落；基本面来看，菲律宾进入雨季，但离港数据未明显下滑，矿端去库存速率可能慢于往年同期，考虑雨季过后出口供应增量，镍矿价格中期或无法延续上行趋势，能源和矿产资源部将修订镍矿商品的基准价格公式，将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费，抬升镍价的成本中枢，结合印尼能矿部将2026年镍产量目标下调至2.09亿吨，全球镍元素的供需结构将从去年的强过剩转向紧平衡甚至小幅紧缺[16] - 伊朗军方表示仅美国、以色列及其支持者所属的船只不能通过霍尔木兹海峡，全球能源危机担忧短期降温，市场避险情绪回落，从菲律宾离港数据看镍矿出口未明显下滑，考虑雨季过后出口供应增量，镍矿价格上行恐难以维继，成本端支撑有所弱化，短期预计镍价将保持震荡，关注地缘政治风险[17] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货市场昨日现货成交6万吨，唐山钢坯价格2920（+10）元/吨，上海螺纹报价3190（0）元/吨，上海热卷3230（+10）元/吨[19] - 《政府工作报告》提出今年发展主要预期目标，本周五大钢材品种供应797.24万吨，周环比增0.47万吨，总库存1952万吨，周环比增105.89万吨，增幅为5.7%，周消费量为633.5万吨，其中建材消费环比增90.8%，板材消费环比增0.3%[19] - 两会符合预期，宏观政策积极向好，房地产仍在风险行列，终端预期温和，基本面钢材产量持稳，表观需求复苏，延续累库趋势，受北方减产影响热卷产量回落，但库存仍处于高位，防范复产后的供应压力，预计钢价震荡走势[19] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡，现货市场昨日港口现货成交72万吨，日照港PB粉报价756（+5）元/吨，超特粉645（+6）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差111元/吨，截至3月5日，唐山23家样本钢企89座高炉，新增检修7座高炉，新增检修容积10680m³，日均影响铁水产量约2.73万吨，目前唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨[20] - 两会召开，宏观预期落地，北方钢厂限产，需求受限，关注后续复产和需求恢复提振，供应端本周海外发运环比小幅增加，到港环比回落，库存压力仍然较大，预计期价震荡企稳走势[20] 双焦 - 周四双焦期货震荡，现货方面，山西主焦煤价格1289（-2）元/吨，山西准一级焦现货价格1470（-10）元/吨，日照港准一级1300（0）元/吨[21] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增长14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨，原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利17元/吨，山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨[21] - 本周焦企利润转正，焦企开工暂稳，焦企库存压力上升，焦炭提降预期压制焦价，产地煤矿生产回升至正常水平，焦煤供应宽松，焦企多按需采购，市场成交较冷清，唐山等地钢厂需求受限，多消耗库存为主，预计短期双焦震荡运行，后续关注钢厂复产节奏及政策提振力度[21] 豆菜粕 - 周四，豆粕05合约收涨0.28%，报2843元/吨，华南豆粕现货涨10收于3030元/吨，菜粕05合约收涨0.13%，报2318元/吨，广西菜粕现货跌10收于2340元/吨，CBOT美豆5月合约涨12.75收于1179美分/蒲式耳[22] - USDA报告前瞻显示，阿根廷2025/26年度大豆产量为4811万吨，上个月预估为4850万吨，巴西2025/26年度大豆产量料为1.7906亿吨，上个月预估为1.8亿吨，美国2025/26年度大豆期末库存为3.44亿蒲式耳，上个月预估为3.5亿蒲式耳，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示上周降雨改善阿根廷大豆和玉米生长状况，预计2025/26年度大豆产量料为4850万吨，截至2月26日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增38.35万吨，较之前一周减少6%，天气预报显示未来15天，阿根廷大豆产区累计降水量低于常态，气温整体回落，在均值水平[23] - 美豆当周出口净增38.35万吨，关注中美经贸谈判及特朗普访华进展，油价收涨提振生物燃料需求，美豆震荡上涨，进口大豆成本对内盘有支撑，同时，南美丰产逐步落地，巴西和阿根廷大豆产量预估调整有限，供应出口增多，关注后续到港节奏，仍限制上方空间，预计短期连粕震荡运行[23] 棕榈油 - 周四，棕榈油05合约收涨1.28%，报9070元/吨，豆油05合约收平，报8370元/吨，菜油05合约收跌0.19%，报9489元/吨，BMD马棕油主连涨27收于4205林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨2.24收于65.71美分/磅，BMD毛棕榈油期货从日内早些时候的跌势中反弹，棕榈油期价回升得益于价格格局扭转，受中东冲突影响，柴油价格攀升，棕榈油价格较柴油价格贴水，经由中东航线的植物油运输中断威胁支撑棕榈油价格，因为豆油和葵花籽油供应受抑或推动对棕榈油的需求[24] - 宏观方面，地缘冲突继续推升油价，引发通胀担忧，美元指数震荡收涨，关注非农数据的发布，基本面上，市场预期2月底马棕油库存继续

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货贴水收窄，限制铜价格回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价101,080，日涨幅 -0.57%，夜盘收盘价100980，夜盘涨幅 -0.10%；伦铜3M电子盘昨日收盘价12,859，日涨幅 -1.29% [1] - 沪铜指数昨日成交270,654，较前日变动 -54,409，持仓585,448，较前日变动13,044；伦铜3M电子盘昨日成交27,857，较前日变动3,005，持仓305,000，较前日变动 -953 [1] - 沪铜昨日期货库存303,632，较前日变动1,157；伦铜昨日期货库存282,200，较前日变动20,675，注销仓单比5.20%，较前日变动 -0.45% [1] - LME铜升贴水、保税区仓单升水昨日价差分别为 -19.03、46，较前日变动24.92、0；保税区提单升水昨日价差46，较前日无变动 [1] - 上海1光亮铜价格昨日为90,850，较前日变动500；现货对期货近月价差昨日为 -105，较前日变动40；近月合约对连一合约价差昨日为 -210，较前日变动40 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本为270；上海铜现货对LMEcash价差昨日为 -683，较前日变动56；沪铜连三合约对LME3M价差昨日为 -175，较前日变动74 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日为1,535，较前日变动 -939；再生铜进口盈亏昨日为811，较前日变动494 [1] 宏观及行业新闻 - 地缘冲突推升油价，引发投资者对通胀的担忧，市场等待非农数据，美股全线下挫但跌幅较盘中收窄 [1] - 伊朗驳斥封锁霍尔木兹海峡说辞，准备应对美国地面行动，拒绝与美谈判；保险公司仍在为霍尔木兹通航报价，正与DFC沟通贸易险方案；法意希三国联手协调军事部署保障红海航行自由，亚洲燃料供应陷入紧张 [1] 产业新闻 - 日本1月海关清关后的铜和铜合金进口量为9,895吨，较去年同期增长13.51%，环比下降12.75% [3] - 智利1月铜产量同比下降3%，至413,712吨 [3] - 随着关税和数据中心需求激增提高美国铜制造商收入，Revere铜产品公司正在加大美国投资 [3] - 美国在获取刚果（金）战略矿产方面取得进展，但地区冲突、许可证存在争议以及合规要求使得美企进入该国缓慢 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0 [3]

核心观点 - 报告总结了截至2026年2月底的基金与ETF市场表现，并基于不同策略给出了行业ETF配置建议 [2][3][4][5] 金融工程 基金市场跟踪 - 截至2026年2月28日，全市场共存续基金13817只，较上月底增加95只，基金总资产净值37.23万亿元，增加97亿元，市场规模小幅上升 [2] - 2026年2月，价值基金指数、平衡基金指数及成长基金指数收益率分别为1.00%、1.40%和0.72%，平衡型基金表现优于成长型基金 [2] ETF市场跟踪 - 截至2026年2月28日，沪深两市共有1446只ETF，较上期增加16只，资产管理总规模5.39万亿元，较上期减少737.90亿元，总份额3.34万亿份，较上期增加601.73亿份 [3] - 按分类表现看，2月股票型ETF收益率中位数为0.70%，表现较好；跨境ETF收益率中位数为-3.30%，表现最差；债券型ETF收益率中位数为0.21%，表现优于商品型ETF [3] - 按内部偏离度看，2月跨境ETF内部偏离度最高，股票型ETF与商品型ETF内部偏离度分别为3.18%和0.89%，债券型ETF内部偏离度最低，为0.11% [3] ETF策略跟踪与配置建议 - 基于主力资金的行业ETF轮动策略在2月关注钢铁、煤炭和有色金属，当月策略累计收益率6.17%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率6.08% [4] - 该主力资金策略自2023年以来累计收益率71.82%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率50.15% [4] - PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略在2月关注有色金属、交通运输和公用事业，当月策略累计收益率4.25%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率4.16% [4] - 该PB-ROE策略自2023年以来累计收益率34.51%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率12.84% [4] - 针对主力资金偏好，2026年3月建议关注有色金属、钢铁和煤炭行业的ETF [5] - 针对PB-ROE框架并结合补充指标，2026年3月建议关注通信、农林牧渔和煤炭行业的ETF [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 提供2026年3月6日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪数据，包括国内价格、LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差、理论价差等信息 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2026年3月6日，现货国内价格101490，LME价格12941，比价7.82；三月国内价格101230，LME价格12986，比价7.85；现货进口均衡比价7.85，盈利 -1074.42；现货出口盈利 -739.10 [1] - 锌：2026年3月6日，现货国内价格24710，LME价格3285，比价7.52；三月国内价格24570，LME价格3313，比价5.08；现货进口均衡比价8.25，盈利 -2375.80 [1] - 铝：2026年3月6日，现货国内价格25120，LME价格3355，比价7.49；三月国内价格24890，LME价格3358，比价7.55；现货进口均衡比价8.31，盈利 -2750.22 [1] - 镍：2026年3月6日，现货国内价格135200，LME价格17079，比价7.92；现货进口均衡比价7.99，盈利 -1303.61 [1] - 铅：2026年3月6日，现货国内价格16675，LME价格1905，比价8.73；三月国内价格16800，LME价格1949，比价12.73；现货进口均衡比价8.51，盈利418.22 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2026年3月6日，次月 - 现货月价差 -330，理论价差609；三月 - 现货月价差 -180，理论价差1116；四月 - 现货月价差 -120，理论价差1632；五月 - 现货月价差 -90，理论价差2148 [3] - 锌：2026年3月6日，次月 - 现货月价差120，理论价差225；三月 - 现货月价差170，理论价差356；四月 - 现货月价差215，理论价差487；五月 - 现货月价差235，理论价差618 [3] - 铝：2026年3月6日，次月 - 现货月价差135，理论价差234；三月 - 现货月价差210，理论价差370；四月 - 现货月价差245，理论价差505；五月 - 现货月价差290，理论价差641 [3] - 铅：2026年3月6日，次月 - 现货月价差20，理论价差209；三月 - 现货月价差45，理论价差314；四月 - 现货月价差80，理论价差418；五月 - 现货月价差115，理论价差523 [3] - 镍：2026年3月6日，次月 - 现货月价差 -960；三月 - 现货月价差 -460；四月 - 现货月价差 -280；五月 - 现货月价差 -90 [3] - 锡：2026年3月6日，5 - 1价差 -520，理论价差8032 [3] 期现套利跟踪 - 铜：2026年3月6日，当月合约 - 现货价差 -35，理论价差247；次月合约 - 现货价差 -365，理论价差758 [3] - 锌：2026年3月6日，当月合约 - 现货价差 -310，理论价差86；次月合约 - 现货价差 -190，理论价差229 [3] - 铅：2026年3月6日，当月合约 - 现货价差80，理论价差121；次月合约 - 现货价差100，理论价差233 [3] 跨品种套利跟踪 - 2026年3月6日，沪（三连）铜/锌4.12，铜/铝4.07，铜/铅6.03，铝/锌1.01，铝/铅1.48，铅/锌0.68；伦（三连）铜/锌4.00，铜/铝3.91，铜/铅6.65，铝/锌1.02，铝/铅1.70，铅/锌0.60 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕各期货品种展开分析，涵盖宏观政策、地缘冲突等影响因素，对各品种走势给出判断和建议，如集运指数（欧线）受地缘情绪扰动预计宽幅震荡，PX、PTA、MEG 等品种给出操作建议等[9][86]。 根据相关目录分别进行总结 宏观政策 - 十四届全国人大四次会议提出 2026 年经济增长目标 4.5% - 5%，赤字率拟按 4% 左右安排，着力稳定房地产市场，发展新质生产力，民生保障措施更具体，绿色发展提出单位 GDP 碳排放降 3.8% 左右[7]。 - 上海市五部门联合发布优化调整房地产政策通知，自 2026 年 2 月 26 日起施行[59][78]。 各品种分析 集运指数（欧线） - 短期盘面受地缘情绪扰动大，近月 2604 平水 3 月第三周提涨预期后的即期运费，关注 3 月下半月复工复产及 PA 联盟提涨情况，7 月前复航概率大幅降低，预估走势宽幅震荡[9][158]。 烧碱 - 短期盘面受出口乐观预期影响，因乙烯供应影响、中东长协供应受阻、欧洲天然气供应不确定性等因素推动出口回暖，但国内供需矛盾仍存，需跟踪海外装置动态及中国出口签单情况[10][102]。 PX - 地缘冲突抬高成本，油价未明显上行时 8200 - 8300 附近多单可部分减仓，5 - 9 月差逢高减仓，中期趋势偏强，波动率加大，多 PX 空 PTA 可继续持有[12][86]。 黄金、白银 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，白银呈震荡格局[15]。 铜 - 现货贴水收窄限制价格回落，地缘冲突推升油价引发通胀担忧，日本 1 月铜进口量增长，智利 1 月铜产量下降[22][24]。 锌 - 区间震荡，关注地缘冲突及市场情绪变化[25]。 铅 - 海外库存减少限制价格回落，受地缘冲突及通胀担忧影响[28]。 锡 - 震荡调整，受宏观及行业新闻影响[31]。 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝小幅回调，氧化铝横盘震荡，铸造铝合金跟随电解铝，关注市场供需及政策变化[35]。 铂、钯 - 铂持续疲软，钯高频数据低迷，低位震荡[37]。 镍、不锈钢 - 镍印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性；不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移，关注印尼镍矿政策及市场动态[41][42]。 碳酸锂 - 短期受市场情绪扰动，关注行业政策及市场需求变化[50]。 工业硅、多晶硅 - 工业硅关注上方空间，多晶硅需求回落，关注行业政策及市场供需变化[54][55]。 铁矿石 - 铁水产量下滑，矿价震荡，关注宏观政策及钢铁行业需求[58]。 螺纹钢、热轧卷板 - 震荡反复，关注市场供需及宏观政策变化[62]。 硅铁、锰硅 - 宽幅震荡，关注市场价格及供需变化[66]。 焦炭、焦煤 - 焦炭一轮提降开启，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡，关注市场供需及价格变化[69][70]。 动力煤 - 市场情绪走弱，短期价格窄幅波动，关注市场供需及政策变化[74]。 原木 - 库存偏低，价格震荡抬升，关注市场供需及宏观政策变化[76]。 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯高位震荡市，多 PX 空 PTA；PTA 高位震荡市，5800 附近多单部分减仓；MEG 高位震荡市，4200 - 4300 附近多单离场[80][86][87][88]。 橡胶 - 震荡偏弱，受海外地缘扰动及市场供需影响[89]。 合成橡胶 - 中枢上移，短期预计偏强运行，受地缘冲突及成本因素影响[92][94]。 LLDPE、PP - LLDPE 裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘；PP C3 原料持续偏强，PDH 装置减量延续，关注市场供需及地缘因素[96][97]。 纸浆 - 震荡运行，受阔叶浆外盘提涨、下游需求及港口库存影响[106][109][111]。 玻璃 - 原片价格平稳，关注市场供需及价格变化[113]。 甲醇 - 高位震荡，关注市场供需及地缘冲突影响[116][120]。 尿素 - 震荡运行，受中东地缘冲突及政策限制影响[122][124][125]。 苯乙烯 - 偏强震荡，受地缘政治风险及市场供需影响[126][127]。 纯碱 - 现货市场变化不大，供应宽松，价格或持稳整理[128][130]。 LPG、丙烯 - LPG 短期地缘扰动偏强；丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧，关注市场供需及地缘因素[133]。 PVC - 区间震荡，受伊朗局势及市场供需影响，成本抬升支撑短期市场，但缺乏持续上行动力[142][143]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油维持回撤趋势，短期高波动态势；低硫燃料油弱势调整，外盘现货高低硫价差继续下跌[145]。 短纤、瓶片 - 地缘风险未解除，短期偏强，受原料价格及市场供需影响[160][161]。 胶版印刷纸 - 观望为主，市场价格平稳，交投偏淡[162][163][165]。 纯苯 - 偏强震荡，受地缘政治风险及市场供需影响[167][168]。 棕榈油、豆油 - 棕榈油情绪外溢，短期偏强；豆油受美豆成本支撑，或有上行突破，关注天气及市场供需变化[170][172][174]。 豆粕、豆一 - 豆粕反弹震荡，关注中东局势；豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡，关注市场供需及国际形势[177]。 玉米 - 震荡偏强，关注市场价格及供需变化[180]。 白糖 - 区间整理，关注国内外食糖产量、消费及进口政策变化[184]。 棉花 - 等待新的驱动，关注市场供需及美棉出口情况[188][189]。 鸡蛋 - 维持震荡，关注市场价格及供需变化[192]。 生猪 - 库存压力难解，弱势持续，关注市场供需及收储情况[195][197]。 花生 - 震荡运行，关注市场价格及供需变化[200]。

市场整体表现与展望 - 市场恐慌情绪有所缓解，A股迎来超跌反弹，近期领跌的科创板指数领涨市场 [1] - 石油石化板块连续第二个交易日出现回调 [1] - 市场风险偏好的持续回升取决于中东局势能否出现实质性缓和 [1] - 中东局势不确定性影响全球原油供给，原油价格若大幅上涨将影响A股板块轮动，石油化工板块的强势可能压制科技成长板块偏好 [1] - A股中长期震荡上行趋势未变，支撑因素为居民储蓄入市及上市公司业绩回升 [1] 行业与板块投资机会 - 3月进入年报季，业绩高景气方向成为市场关注焦点 [2] - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，AI应用高峰预计在2026年出现，关注AI硬件高增长及AI应用从量变到质变的机会 [2] - 半导体国产化是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等领域 [2] - 新能源材料受益于国内外储能需求快速增长，各环节出现供不应求、价格上涨迹象，涨价趋势预计在2026年延续 [2] - 涨价周期品如有色金属、化工因产品价格保持上涨趋势，预计年报将有不俗表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘局势扰动下风险偏好受挫，但关键矿产资源属性强化对铜价构成支撑；铝价受霍尔木兹海峡“封锁”担忧减弱影响冲高回落；铅价预计短期止跌企稳，后续有望逐步回升；锌价在冲突持续期间跟随板块情绪宽幅震荡；锡价以宽幅震荡运行为主；镍价中期缓慢震荡上行，短期震荡运行消化库存压力；碳酸锂价高开回落，下跌趋势结束前谨慎看多；氧化铝期货价格维持宽幅震荡；不锈钢维持震荡上行格局；铸造铝合金短期价格支撑偏强 [2][3][4][8][10][12][14][17][20][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：中东战事引发原油价格偏强运行，美债收益率和美元走强，铜价回落，LME库存增加，国内电解铜社会库存环比增逾1万吨，保税区库存环比减少，现货贴水期货缩窄，进口亏损，精废铜价差缩窄 [2] - 策略观点：地缘局势扰动下虽风险偏好受挫，但关键矿产资源属性强化对铜价构成支撑，TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回暖，库存累库有望放缓，短期铜价下方有支撑，沪铜主力合约参考100000 - 102500元/吨，伦铜3M运行区间参考12700 - 13100美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：霍尔木兹海峡“封锁”担忧减弱，铝价冲高后回落，沪铝加权合约持仓量和期货仓单增加，铝锭社会库存增加，铝棒社会库存环比转降，加工费走低，市场畏高接货意愿弱，现货贴水缩窄 [4] - 策略观点：国内铝锭库存增加至高位，但下游复工复产推进库存增加幅度预计放缓，中东战事存在不确定性，铝供应风险犹存，短期铝价有较强支撑，沪铝主力合约运行区间参考24000 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间参考3250 - 3340美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅3S较前日同期涨，上期所铅锭期货库存录得5.49万吨，全国主要市场铅锭社会库存增加 [7] - 策略观点：铅矿库存和精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑，冶炼厂开工率下滑，下游蓄企开工未完全恢复，当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度，预计短期铅价止跌企稳，后续有望逐步回升 [8] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌3S较前日同期涨，上期所锌锭期货库存录得7.58万吨，全国主要市场锌锭社会库存增加 [9] - 策略观点：锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖，冶炼企业成品库存及锌锭社会库存大幅抬升，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小，但市场存在担忧，油价暴涨引发通胀担忧，锌价存在向下突破风险，预计冲突持续期间跟随板块情绪宽幅震荡 [10] 锡 - 行情资讯：3月5日沪锡主力合约收报较前日下跌，供给端冶炼厂开工率下降且恢复偏慢，粗锡供应偏紧，需求端行业处于节后复工过渡期，下游开工率偏低，需求未有效体现，接货意愿弱 [11] - 策略观点：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下市场做多锡价情绪强，但需注意供需边际宽松、库存回升现状，不宜盲目追高，短期美伊冲突升温，预计锡价宽幅震荡运行，建议观望，国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [12] 镍 - 行情资讯：3月5日沪镍主力合约收报较前日下跌，现货市场升贴水持稳运行，镍矿价格持平，镍铁价格持续上涨 [13] - 策略观点：中期印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格中枢抬升，镍价将缓慢震荡上行，短期现货供需矛盾有限，库存维持小幅增长，价格震荡运行消化库存压力，沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸 [14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报较上一工作日上涨，合约收盘价上涨，国内碳酸锂周度产量环增，库存环比下降 [16] - 策略观点：矿端消息反复扰动，非矿利多已被充分消化，宏观担忧仍存，锂价高开回落，本周上游开工率提升，库存去化收窄，锂电旺季现货维持紧张格局，下跌趋势结束前谨慎看多，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间142000 - 164000元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯：2026年3月5日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加，基差方面山东现货价格上涨，海外价格维持，期货仓单增加，矿端价格维持 [19] - 策略观点：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行，短期建议观望，期货价格维持宽幅震荡，需关注几内亚矿山减产或政府挺价动作以及冶炼端供应收缩政策落地，国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2950元/吨 [20] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午不锈钢主力合约收报较当日下跌，单边持仓减少，现货价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [22][23] - 策略观点：节后钢厂资源到货，社会库存快速累积，供应端压力加大，市场采购氛围回暖，成交阶段性放量，但下游实际拿货仍偏少，预计不锈钢维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘微涨，加权合约持仓增加，成交量收缩，仓单减少，国内主流地区ADC12均价上调，进口报价上涨，下游刚需采买为主，库存减少 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格有支撑，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格支撑偏强 [27]

报告行业投资评级 文档中未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行研究分析，为投资者提供各商品的基本面数据、近期行情及趋势强度等信息，帮助投资者了解市场动态与潜在投资机会，因中东局势等地缘因素影响，多数商品价格波动受此左右，投资者需关注局势发展及各商品供需变化以把握投资机遇与风险 各商品总结 贵金属：黄金与白银 - 黄金因地缘政治冲突爆发面临波动，沪金2602等合约有不同表现，Comex黄金2602涨1.02%，伦敦金现货涨0.63%，黄金趋势强度为1 [5] - 白银呈震荡格局，沪银2602涨0.86%，Comex白银2602涨1.78%，白银趋势强度为1 [5] 有色金属 - 铜现货贴水收窄限制价格回落，沪铜主力合约跌0.57%，伦铜3M电子盘跌1.29%，铜趋势强度为0 [8][10] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价涨0.16%，伦锌3M电子盘收涨1.42%，锌趋势强度为0 [11][14] - 铅海外库存减少限制价格回落，沪铅主力收盘价跌0.39%，伦铅3M电子盘收涨1.32%，铅趋势强度为0 [15][16] - 锡震荡调整，沪锡主力合约跌0.90%，伦锡3M电子盘跌3.51%，锡趋势强度为0 [18][20] - 铝小幅回调，氧化铝横盘震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [22][24] - 铂持续疲软，钯高频数据低迷、低位震荡，铂趋势强度为0，钯趋势强度为 -1 [25][27] - 镍印尼矿端现实跟进，三月需警惕投机属性；不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为0 [29][37] 能源化工 - 碳酸锂短期受市场情绪扰动为主，碳酸锂趋势强度为0 [38][41] - 工业硅关注上方空间，多晶硅需求回落，工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [42][45] - 铁矿石铁水产量下滑，矿价震荡，铁矿石趋势强度为0 [46][48] - 螺纹钢和热轧卷板震荡反复，螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [50][53] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，硅铁和锰硅趋势强度均为0 [54][56] - 焦炭一轮提降开启，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡，焦炭和焦煤趋势强度均为0 [57][61] - 动力煤市场情绪走弱，短期价格窄幅波动，动力煤趋势强度为 -1 [62][63] - 原木库存偏低，价格震荡抬升，原木趋势强度为0 [64][67] - 对二甲苯高位震荡市，多PX空PTA；PTA和MEG高位震荡市，对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [68][75] - 橡胶震荡偏弱，橡胶趋势强度为 -1 [78] - 合成橡胶中枢上移，合成橡胶趋势强度为1 [81][84] - LLDPE裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘；PP的C3原料持续偏强，PDH装置减量延续，LLDPE和PP趋势强度均为2 [85][89] - 烧碱出口强预期支撑市场，烧碱趋势强度为1 [90][93] - 纸浆震荡运行，纸浆趋势强度为0 [95][97] - 玻璃原片价格平稳，玻璃趋势强度为0 [102][103] - 甲醇高位震荡，甲醇趋势强度为0 [105][110] - 尿素震荡运行，尿素趋势强度为0 [111][114] - 苯乙烯偏强震荡，苯乙烯趋势强度为1 [115][116] - 纯碱现货市场变化不大，纯碱趋势强度为0 [117][120] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动、基本面维持偏紧，LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为1 [122][126] - PVC区间震荡，PVC趋势强度为0 [130][131] - 燃料油维持回撤趋势，短期维持高波动态势；低硫燃料油弱势调整，外盘现货高低硫价差继续下跌，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 -1 [133] 农产品 - 集运指数（欧线）关注地缘情绪扰动，集运指数（欧线）趋势强度为0 [135][147] - 短纤和瓶片因地缘风险未解除，短期偏强，短纤和瓶片趋势强度均为1 [148][149] - 胶版印刷纸观望为主，双胶纸趋势强度为0 [150][153] - 纯苯偏强震荡，纯苯趋势强度为1 [155][156] - 棕榈油情绪外溢终至，短期偏强表现；豆油美豆成本支撑，或有上行突破，棕榈油和豆油趋势强度均为1 [158][164] - 豆粕反弹震荡，关注中东局势变化；豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡，豆粕和豆一趋势强度均为0 [165][167] - 玉米震荡偏强，玉米趋势强度为0 [168][171] - 白糖区间整理，白糖趋势强度为0 [172][175] - 棉花等待新的驱动，棉花趋势强度为1 [176][179] - 鸡蛋维持震荡，鸡蛋趋势强度为0 [180][181] - 生猪库存压力难解，弱势持续，生猪趋势强度为 -1 [183][186] - 花生震荡运行，花生趋势强度为0 [188][190]