报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析并给出投资建议，涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等领域，涉及市场表现、消息面、资金面等因素，部分品种受宏观政策、供需关系、库存变化等影响，投资者需关注各品种的具体情况和风险因素 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：7 月 17 日 A 股市场低开后震荡，午后加速上行，四大期指主力合约涨跌不一，基差季节性修复，市场处于新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，建议暂时观望[2][3][4] - 国债期货：7 月 17 日国债期货收盘多数上涨，资金面整体平衡，期债处于窄幅区间震荡中，基本面对债市偏支撑，单边策略建议区间操作，逢调整适当多配，曲线策略可适当博弈做陡[5][6] 贵金属 - 美国消费数据回暖弱化关税影响，美联储分歧较大，金银盘中探底回升，美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨，白银受实物需求和资金驱动价格创新高，操作上黄金短期受消息影响波动增加，白银以逢低买入为主[7][8][11] 集运欧线 - EC 主力震荡下行，现货处于涨价阶段，后续航司 8 月报价将影响盘面，对 08 近月合约保持乐观看多预期，不推荐在 10 淡季合约上过度激进操作，中长期 9 - 10 月合约或承压[12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：美国 6 月 CPI 体现关税影响，美铜加征关税使非美地区供应趋松，需求端前期抢出口透支 Q3 需求，库存累库但绝对值低位支撑价格，主力参考 77000 - 78500，短期震荡偏弱[14][16][19] - 氧化铝：盘面回调期现套利空间收窄，几内亚铝土矿供应趋紧支撑价格反弹，市场维持小幅过剩，主力参考 2950 - 3250 运行，宽幅震荡，中期逢高布局空单[19][20][21] - 铝：价格回落带动库存小幅去化，但淡季累库预期偏强，宏观面有支撑但美联储降息预期和关税不确定利空，主力参考 19950 - 20750 运行，宽幅震荡[21][23] - 铝合金：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，再生铝供需双弱，需求端矛盾突出，主力参考 19400 - 20200 运行，偏弱震荡[24][25] - 锌：海内外库存累库，需求预期偏弱，矿端供应宽松但 6 月国内矿产量增速不及预期，精炼锌供应改善，需求端边际走弱，主力参考 21500 - 23000，短期震荡[25][27][28] - 锡：缅甸复产逐步推进，供应侧修复预期，需求端光伏和电子消费需求偏弱，空单继续持有，偏弱震荡[28][30][31] - 镍：盘面震荡为主小幅回落，产业过剩仍有制约，宏观上美国通胀温和，国内经济稳中向好，镍矿供应偏宽松，镍铁价格偏弱，不锈钢需求疲软，主力参考 118000 - 126000，区间震荡[31][33][34] - 不锈钢：盘面震荡偏强，钢厂减产需求仍有拖累，宏观上美国通胀预期温和，海外关税风险或放大，国内积极，镍矿供应偏宽松，镍铁价格低，终端需求疲软，主力参考 12500 - 13000，区间运行[34][37] - 碳酸锂：消息面带动盘面上行，基本面变化不大，供应充足，需求偏稳，库存高位垒库，主力参考 6.3 - 7 万运行，偏强区间震荡，观望为主[38][40][41] 黑色金属 - 钢材：低库存和需求有韧性使价格上涨，成本端原料向上弹性弱，供应端铁水超预期回升，需求端五大材表需高位持稳，库存淡季累库不及预期，关注去库拐点及需求变化[42][43][44] - 铁矿石：09 合约震荡上涨，全球发运环比回落，到港量增加，需求端铁水产量回升，钢厂有补库需求，库存港口小幅累库，钢厂权益矿库存去库，短期震荡偏强，单边逢低做多 2509 合约，套利 9 - 1 正套[45][46] - 焦煤：期货震荡上涨，现货稳中有涨，供应端煤矿复产慢，进口煤价格反弹，需求端下游补库力度加大，库存处于中位水平，单边封底做多 09 合约，套利多铁矿空焦煤[47][49][50] - 焦炭：期货震荡上涨，现货首轮提涨落地，供应端焦化限产解除但产量难提升，需求端铁水回升，库存中等水平，单边逢低做多 09 合约，套利多铁矿空焦炭[51][52][53] 农产品 - 粕类：美豆底部支撑较强，进口成本走高支撑国内粕价，美豆出口预期转好，国内大豆和豆粕库存回升，基差低位震荡，谨慎偏多操作[54][55] - 生猪：潜在供应压力累积，生猪上方承压，现货偏弱运行，二次育肥入场积极性回落，出栏量增加，集团场出栏恢复，需求疲弱，逢高偏空操作[56][57][58] - 玉米：情绪仍显偏弱，盘面维持震荡，出货区域分化，政策端进口玉米拍卖利空边际效应减弱，下游需求有韧性，替代端小麦对玉米有承压，中期供需偏紧支撑价格，关注拍卖投放规模[59][60] - 白糖：原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡，巴西甘蔗压榨量和产糖量同比减少，全球供应宽松，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路[61][62] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，产业上下游分化加剧，新疆纺企开机降幅不大，商业库存偏紧支撑棉价，短期稳中偏强区间震荡，远期新棉上市后承压[63][64] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况，在产蛋鸡存栏量高，供应充足，但高温影响产蛋率，需求有望增加，预计本周先涨后稳，反弹幅度有限[65][66] - 油脂：棕榈油强势依旧保持领涨，连豆油小幅上涨，马来西亚棕榈油产量增长出口下降，国内连棕油震荡看多，关注能否突破 8800 元阻力，豆油受生物柴油利好消息提振，现货基差报价短线承压[67][68] - 花生：市场价格震荡偏稳，产区温度高，货源质量参差不齐，持货商清库心理升温，需求疲软，预计价格维持弱稳震荡格局[69] - 红枣：市场价格偏稳运行，新疆灰枣主产区枣树处于生长期，销区到货量不多，传统淡季消费一般，关注产区新季异动，预计短期价格偏稳，关注天气端状况，短线操作[70] - 苹果：买卖议价成交，行情稍显混乱，栖霞产区交易混乱，沂源产区交易基本结束，洛川产区交易回暖，渭南产区交易收尾，关注产区库存交易情况[71] 能源化工 - 原油：地缘风险推升市场对供应担忧，短期油价反弹，伊拉克油田遭袭击，俄罗斯出口增加，沙特出口可能创新高，美国库存下降，建议短期波段策略，关注阻力位[72][73][74] - 尿素：短期基本面仍偏宽松，后市需关注秋季复合肥生产启动进展，库存去化，农业需求尾声，小包装出口受限，盘面企稳受需求预期好转支撑，短期观望，关注 1690 - 1710 支撑[76][77][79] - PX：宏观情绪偏强提振下，PX 短期受到支撑，7 月供需面良好，但 PTA 检修预期增加和终端需求负反馈使需求支撑偏弱，关注 6900 附近压力，PX - SC 价差低位做扩[79][80] - PTA：宏观情绪偏强提振下，PTA 短期受到支撑，7 月装置检修力度一般，下游聚酯减产预期强，终端需求偏弱，关注 4800 附近压力，TA9 - 1 反套滚动操作，加工费关注 300 以下低位做扩机会[81][82] - 短纤：供需双弱，加工费修复空间有限，工厂减产，下游涤纱销售疲软，加工费在 800 - 1100 区间震荡，单边同 PTA[83] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，PR 跟随成本波动，7 月供需存改善预期，但库存较高，关注装置减产和下游跟进情况，PR8 - 9 逢低正套，主力盘面加工费 350 - 600 元/吨区间波动[84][85] - 乙二醇：短期成本端偏强，且沙特 MEG 装置重启不及预期，MEG 下方存有支撑，国内装置检修和重启并存，聚酯负荷下滑，短期震荡整理，单边观望，关注 4400 附近压力[87] - 烧碱：盘面情绪反复，现货暂时稳定，开工率略有下降，库存有变化，基本面供需矛盾有限，短期波动反复，建议前期多单止盈离场观望[88][89] - PVC：现货采购积极性偏低，基本面暂无改善，开工率下降，库存累库，供需进入淡季，短期受宏观氛围支撑较难大幅下跌，建议观望[90][91] - 纯苯：供需边际好转但高库存下驱动有限，产量和开工率下降，库存去库，下游部分负荷增加，主力合约单边观望，月差反套[92] - 苯乙烯：供需预期偏弱但宏观情绪偏强下，苯乙烯短期下方空间有限，产量和开工率下降，库存增加，下游部分负荷提升，EB09 在 7100 - 7300 区间运行，高位偏空，期权卖出执行价 7400 以上看涨期权，逢高做缩 EB - BZ 价差[93][94] - 合成橡胶：丁二烯港口库存偏低，叠加商品偏强，BR 短期坚挺，丁二烯价格上涨，顺丁橡胶开工率分化，库存有变化，短期震荡整理，关注 11800 附近压力[95][96] - LLDPE：现货变动不大，成交偏弱，产能利用率微升，下游开工率微降，库存累库，7 月下需求有好转预期，观察去库拐点[97] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，产能利用率微升，下游开工率微降，库存累积，中期价格反弹至 7200 - 7300 区间择机布局空单[98] - 甲醇：累库预期下，窄幅震荡，全国开工率下降，需求端 MTO 开工率微降，库存总累，区间操作 2250 - 2500[98][99] 特殊商品 - 天然橡胶：海外产区多雨天气加剧供应扰动，胶价上涨，供应端东南亚降雨和海南台风影响割胶，需求端整体出货一般，空单暂时避让，逢高空思路为主[99][101][102] - 多晶硅：期货价格创上市以来新高，现货价格上涨，下游产品价格调涨，库存回落，短期内多头氛围强势，后续或仍有上涨空间，需注意风险管理，观望[102][103] - 工业硅：期价震荡回升新高，现货价格上涨，供应端云南复产带动产量增加，需求端多晶硅价格回升带动工业硅回暖，库存下降，仓单增加，短线震荡，关注仓单变化和大型企业复产情况，观望[104][105] - 纯碱和玻璃：纯碱盘面反复，库存累库，需求无明显增长，关注逢高空机会；玻璃盘面反复，刚需有压力，需等待产能出清，短线观望[106][108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月18日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，给出各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价、理论价差和盈利等数据[1][3][4][5] 各套利方式总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78010，LME价格9538，比价8.19；三月国内价格77830，LME价格9597，比价8.12；现货进口均衡比价8.17，盈利 -219.86；现货出口盈利 -320.91 [1] - 锌：现货国内价格22120，LME价格2693，比价8.21；三月国内价格22085，LME价格2696，比价6.24；现货进口均衡比价8.68，盈利 -1248.97 [1] - 铝：现货国内价格20570，LME价格2564，比价8.02；三月国内价格20355，LME价格2567，比价7.96；现货进口均衡比价8.53，盈利 -1293.96 [1] - 镍：现货国内价格118550，LME价格14787，比价8.02；现货进口均衡比价8.25，盈利 -2413.78 [1] - 铅：现货国内价格16625，LME价格1946，比价8.58；三月国内价格16905，LME价格1974，比价11.19；现货进口均衡比价8.86，盈利 -540.93 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -130，理论价差492；三月 - 现货月价差 -150，理论价差882；四月 - 现货月价差 -190，理论价差1281；五月 - 现货月价差 -290，理论价差1680 [4] - 锌：次月 - 现货月价差75，理论价差213；三月 - 现货月价差40，理论价差332；四月 - 现货月价差10，理论价差452；五月 - 现货月价差 -35，理论价差571 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -60，理论价差213；三月 - 现货月价差 -120，理论价差328；四月 - 现货月价差 -185，理论价差442；五月 - 现货月价差 -240，理论价差557 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -20，理论价差209；三月 - 现货月价差10，理论价差315；四月 - 现货月价差30，理论价差420；五月 - 现货月价差105，理论价差526 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -580；三月 - 现货月价差 -460；四月 - 现货月价差 -220；五月 - 现货月价差 -70 [4] - 锡：5 - 1价差450，理论价差5437 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -20，理论价差465；次月合约 - 现货价差 -150，理论价差878 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -75，理论价差186；次月合约 - 现货价差0，理论价差315 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差270，理论价差216；次月合约 - 现货价差250，理论价差327 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.52，铜/铝3.82，铜/铅4.60，铝/锌0.92，铝/铅1.20，铅/锌0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.53，铜/铝3.75，铜/铅4.90，铝/锌0.94，铝/铅1.31，铅/锌0.72 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为商品氛围偏暖对多数金属价格有支撑，但各品种受产业供需、政策等因素影响，走势存在差异。如铜价受美国关税预期和产业淡季影响反弹力度弱；铝价跟随商品氛围反弹但自身上涨驱动不强；铅价预计偏弱运行；锌价中长期偏空短期震荡；锡价震荡偏弱；镍价建议逢高沽空；碳酸锂价格上涨；氧化铝建议逢高布局空单；不锈钢价格有望窄幅上探；铸造铝合金价格上方阻力偏大 [2][4][5][7][10][11][13][16][18][21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格表现：伦铜收涨0.43%至9678美元/吨，沪铜主力合约收至78260元/吨 [2] - 产业层面：LME库存增加1150至122150吨，注销仓单比例下滑至9.2%，Cash/3M贴水58美元/吨；国内电解铜社会库存减少0.4万吨，上期所铜仓单减少0.8至4.2万吨，上海地区现货升水期货105元/吨，广东地区库存增加，现货升水期货65元/吨；国内铜现货进口亏损缩至盈亏平衡附近，洋山铜溢价下滑；精废价差缩小至660元/吨 [2] - 价格展望：商品氛围偏暖支撑增强，但美国征收铜关税预期使市场有波动风险，产业上原料紧张格局维持但边际影响弱化，预计铜价反弹力度偏弱，沪铜主力运行区间77500 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间9550 - 9760美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.52%至2589美元/吨，沪铝主力合约收至20520元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量63.4万手，环比增加0.6万手，期货仓单减少0.1至6.8万吨；国内铝锭社库转降，主流消费地铝棒库存减少0.5至15.6万吨，铝棒加工费盘整；华东现货升水期货100元/吨，环比上调10元/吨；LME铝库存42.7万吨，环比增加0.4万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M维持小幅贴水 [4] - 价格展望：国内商品氛围偏暖有支撑，海外贸易局势不确定，铝锭库存低位但铝棒加工费低致铝水比例下降，供给有望增多，下游淡季和铝材出口减少使铝锭有累库压力，预计铝价跟随商品氛围反弹，国内主力合约运行区间20300 - 20650元/吨，伦铝3M运行区间2550 - 2620美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：周四沪铅指数收跌0.28%至16864元/吨，伦铅3S较前日同期跌12至1974美元/吨 [5] - 产业层面：SMM1铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10250元/吨；上期所铅锭期货库存6.03万吨，内盘原生基差 - 130元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存26.92万吨，LME铅锭注销仓单4.25万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 31.02美元/吨，3 - 15价差 - 58美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.194，铅锭进口盈亏为 - 425.01元/吨；国内社会库存微增至6.68万吨 [5] - 价格展望：原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应宽松，社会和企业成品库存累库，铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至下游采买转好，预计铅锭供需小幅过剩，国内铅价偏弱运行 [5] 锌 - 价格表现：周四沪锌指数收涨0.39%至22109元/吨，伦锌3S较前日同期跌2至2697美元/吨 [7] - 产业层面：SMM0锌锭均价22110元/吨，上海基差20元/吨，天津基差 - 20元/吨，广东基差 - 40元/吨，沪粤价差60元/吨；上期所锌锭期货库存1.16万吨，内盘上海地区基差20元/吨，连续合约 - 连一合约价差10元/吨；LME锌锭库存12.14万吨，LME锌锭注销仓单2.4万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 8.95美元/吨，3 - 15价差 - 31.97美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.142，锌锭进口盈亏为 - 1133.12元/吨；国内社会库存小幅累库至9.35万吨 [7] - 价格展望：中长期来看，国内锌矿供应宽松，锌精矿TC维持上行，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高，社库、厂库、在途库存抬升，沪锌月差下行，锌价偏空；短期来看，联储鸽派氛围渐浓，商品整体氛围强，光伏产业政策推高市场多头情绪，锌价预计震荡 [7] 锡 - 价格表现：周四锡价震荡运行 [9] - 产业层面：供给上，缅甸锡矿复产推进但实际出矿需时日，冶炼厂原料短缺，云南江西两省合计开工率54.07%；需求上，终端需求低迷，光伏焊料、电子企业订单萎缩，家电企业排产下滑，下游补库谨慎；库存上，本周锡锭社会库存小幅下降，截至7月11日为9644吨，较上周五减少110吨 [9][10] - 价格展望：锡供应和需求均疲软，短期供需平衡，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱，国内运行区间250000 - 280000元/吨，LME运行区间31000 - 35000美元/吨 [10] 镍 - 价格表现：周四镍价震荡运行 [11] - 产业层面：主要矛盾集中于火法条线，不锈钢需求疲软，社库去库缓慢，钢厂对镍铁压价，镍铁生产利润压缩，矿价走弱；菲律宾矿山装船出货，8月资源未开售，下游铁厂对高价镍矿采购意愿有限；印尼镍矿供应偏宽松 [11] - 价格展望：7月镍铁小幅减产后过剩压力减轻，但不锈钢下游需求依旧疲软，铁厂利润难回升，镍铁价格预计随矿价下跌；镍价与镍铁价差使镍价具备试空性价比，建议逢高沽空，沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16000美元/吨 [11] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报64832元，较上一工作日 + 0.78%，LC2509合约收盘价67960元，较前日收盘价 + 2.32%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 + 250元 [13] - 产业层面：某盐湖锂企停产公告带动市场情绪，上游利润回升生产意愿高，本周国内碳酸锂产量环增1.6%至19115吨，库存报142620吨，环比上周 + 1827吨 [13] - 价格展望：建议谨慎操作，关注产业信息和海外矿企财报披露，留意商品市场整体氛围变化，广期所碳酸锂2509合约参考运行区间66200 - 69500元/吨 [13] 氧化铝 - 价格表现：7月17日，氧化铝指数日内下跌0.48%至3079元/吨 [16] - 产业层面：现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格有涨有跌，山东现货价格报3140元/吨，升水08合约39元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持368美元/吨，进口盈亏报 - 98元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周四期货仓单报2.55万吨，较前一交易日不变；矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [16] - 价格展望：矿价中期存转强预期，商品整体做多氛围亢奋叠加氧化铝较低的仓单注册量，驱动期价短期偏强，但产能过剩格局难改，价格以成本为锚定，建议结合商品市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨 [16] 不锈钢 - 价格表现：周四下午15：00不锈钢主力合约收12730元/吨，当日 + 0.47% [18] - 产业层面：现货方面，佛山和无锡市场冷轧卷板价格持平，佛山宏旺201报8450元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报905元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日 + 150，高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得110572吨，较前日 - 300；社会库存增加至114.78万吨，环比减少1.69%，其中300系库存68.75万吨，环比减少1.06% [18] - 价格展望：虽处消费淡季终端需求偏弱，但7月价格探底后市场活跃度提升，本周社会库存环比下降，供应压力缓解，青系品种库存仍高，304系去库存压力突出，受政策与需求双重提振，不锈钢价格有望窄幅上探 [18] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周三下午3点，AD2511合约微涨0.18%至19845元/吨，AL2511合约与AD2511合约价差445元/吨，环比缩小30元/吨 [21] - 产业层面：现货方面，国内主流地区ADC12平均价约19610元/吨，环比持平，市场买方谨慎，进口ADC12均价持平于19260元/吨，成交一般；库存方面，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得2.83万吨，环比增加0.03万吨 [21] - 价格展望：下游处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑加强，但期现货价差大，预计铸造铝合金价格上方阻力偏大 [21]

SK On氢氧化锂采购协议 - SK On与EcoPro Innovation签署氢氧化锂供应合同 计划年底前采购最多6000吨韩国产氢氧化锂 可满足约10万辆电动汽车电池需求 [1] - 材料将在韩国正极材料工厂加工后出口至SK On美国电池制造基地 双方计划年内签署未来两至三年额外多年期供应协议 [1] - 合作强化韩国本土产业链协同 为美国电池基地提供稳定原料保障 显示行业对新能源材料需求持续看好 [1] 厦门钨业2025年上半年业绩 - 公司上半年营业总收入191.78亿元 同比增长11.75% 归属于上市公司股东的净利润9.72亿元 同比下降4.41% [2] - 基本每股收益0.6121元 扣除非经常性损益的净利润9.22亿元 同比增加7.45% [2] - 营收增长显示行业需求稳定 利润总额下降主要受上年同期处置收益影响 剔除特殊因素后利润同比增长 主业盈利能力增强 [2] 华盛锂电股东减持计划 - 股东东金实业拟减持不超过356.7万股 占公司总股本2.24% 减持期间为计划披露后15个交易日起3个月内 [3] - 减持因股东自身资金需求 价格按市场价格确定 若公司发生除权除息事项将相应调整计划 [3] - 减持可能引发市场对股权结构变化的关注 但对短期经营影响有限 [3]

先进制造链展区概况 - W2展区汇聚中国中车、中铝集团、西门子、霍尼韦尔、康宁、住友电工等110多家知名企业及链主企业，展示轨道交通、航空航天、低空经济、工业自动化等领域最新实践成果 [1] - 中国贸促会副会长李兴乾指出先进制造业呈现高端化、智能化、融合化趋势，强调科技创新是高质量发展的核心动力 [1] 国际合作与供应链案例 - 空中客车中国公司首席运营官柏舒曼展示A320飞机模型，其机翼在天津制造、机身在中国装配，体现中国在全球航空供应链中的关键地位 [1] - 航空业依赖全球供应链体系，中国布局有助于构建更可持续的供应链生态 [1] 智能制造与数字化转型 - 西门子推出18款数智化产品，其中16款在中国仅用9个月完成开发，归因于中国丰富的需求场景及完整生态链支撑 [2] - 霍尼韦尔通过与中国行业协会、高校、供应商合作，定制数字化解决方案以满足本土客户独特需求 [2] - 中铝集团建成有色加工行业首个"黑灯工厂"，通过无人化热处理环节解决效率与安全问题，实现降本增效 [2]

2025Q2转债业绩前瞻 核心观点 - 2025Q2业绩向好的转债集中在通信、电子、军工、汽零、交运设备、工控设备、能源设备、电力设备等高端制造行业，以及涨价利好的有色和基础化工行业 [1] - 业绩增长主要受益于AI算力投资、国产替代加速、高端制造需求高增及有色金属/化工品涨价 [1][2][3] - 可通过工业企业利润数据、A股业绩预告及分析师预测上修线索挖掘标的 [1][4] 行业利润增长驱动因素 上游资源品 - 有色金属矿采选业利润同比增长41.7%，主因金、铜、锌、银等价格上涨及产销量回升 [2] 工业制造 - 铁路/船舶/航空航天设备制造业利润同比增长56%，受益于全球航运景气度回升（LNG船、集装箱船订单）、大飞机产业链放量及一带一路基建输出 [2] - 计算机/通信/电子设备制造业、电气机械/器材制造业、通用设备制造业保持双位数增长，驱动因素包括AI硬件、智能终端、电网设备、工控设备需求 [2] 消费制造 - 农副食品加工业利润增速达38.2%，因预制菜、健康食品等高附加值产品需求旺盛 [2] A股业绩高增行业分布 - 272家公司2025Q2扣非净利润同环比增速超30%，集中在以下行业： - **基础化工**：磷化工、农药化肥、制冷剂涨价 [3] - **电力设备及新能源**：海外光伏储能订单、国内特高压/智能电网建设、新能源车/军工订单 [3] - **机械**：工业母机、半导体设备、能源设备、造船业、轨道交通设备需求 [3] - **电子**：AI算力投资、半导体设备国产替代、消费电子出货增长 [3] - **汽车**：新能源车销量高增、商用车及零部件出海加速 [3] 分析师预测上修线索 - 13只转债标的过去三个月2025年平均预测净利润被上修超5%（预测机构家数>3） [4]

业绩预告概况 - 沪市主板698家公司预告2025年上半年业绩 其中287家"报喜" 占比41.1% [1] - 报喜公司中192家预增 95家扭亏 预增公司中101家增幅超100% 占比52.6% [1] - 业绩增长集中在基础化工 有色金属 机械设备 电子 电力设备等实体行业 [1] 行业特征分析 景气度提升推动基础行业 - 有色金属行业22家公司业绩增长或扭亏 西部黄金 山东黄金 中金黄金业绩增幅上限达142% 121% 65% 主因黄金价格上涨 [1] - 北方稀土 广晟有色 盛和资源等受益稀土行情上涨 [1] - 基础化工24家公司报喜 巨化股份 永和股份 三美股份因氟制冷剂均价上涨业绩向好 [1] 投资拉动设备制造业 - 机械设备与电力设备行业38家公司报喜 中国中车净利润67.2亿至75.6亿元 同比增60%-80% 受益铁路装备景气 [2] - 晋西车轴 今创集团等配套设备商同步增长 [2] - 国电南自 保变电气因电网建设需求业绩增幅超200% [2] 新兴产业带动高技术制造 - AI+应用扩围推动工业富联 华勤技术 瑞芯微等行业龙头业绩增长 [2] 并购重组贡献业绩 - 2024年沪市披露资产重组方案681单 同比增15% 重大资产重组92单 同比增超200% [2] - 瀚蓝环境 宁波富邦等公司因2024年收购并表实现2025年上半年业绩增长或扭亏 [2]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 7 月 17 日星期四 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 ...

稀土板块近期表现 - 自7月以来稀土板块整体呈现强劲上涨态势，北方稀土、中国稀土等多只个股股价大幅攀升，相关ETF持续上涨 [1] - 截至7月17日稀有金属ETF基金(561800)收涨1.17%，近一个月涨超8%，年内累计涨超14% [1] - 基金第一大重仓股北方稀土月内已涨超20% [1] 价格上涨驱动因素 - 北方稀土上半年净利润预计同比增长1883%至2015% [3] - 包钢股份与北方稀土上调2025年第三季度稀土精矿关联交易价格至不含税19109元/吨 [3] - 美国MPMaterials公司与国防部达成数十亿美元协议扩大稀土产能，带动稀有金属ETF单日上涨超3% [3] - 我国对中重稀土实施出口管制导致稀土价格内外盘分化后国内跟涨 [3] 行业基本面分析 - 稀土作为重要战略资源预计未来价格易涨难跌，行业基本面景气将持续 [4] - 碳酸锂行业仍供过于求，"反内卷"政策有望重塑供给格局加速行业出清 [4] - 稀有金属ETF基金(561800)近一年年化收益超过27% [4] - 2024年中证稀有金属主题指数股息支付率高达52.30%，分红公司数量达39家 [4] 指数成分股情况 - 中证稀有金属主题指数前十大重仓股合计权重占比54.29% [4] - 权重股包括北方稀土(9.79%)、盐湖股份(8.35%)、洛阳钼业(7.33%)等 [6] - 北方稀土主导轻稀土配额，上半年净利润增长超18倍 [6] - 西部超导高温合金受益于军工材料需求爆发 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强 基本面矿端后续精矿供应偏紧问题或长期持续，成本端对铜价有支撑 供给方面国内供给量预计继续提升 需求方面，铜价走低刺激国内下游备库情绪，现货市场成交积极性回升，国内宏观政策加码使消费端预期走强，对铜需求有支撑 整体沪铜基本面或供需双增，产业库存虽有积累但仍处低位，消费预期偏暖 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略收敛 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77,840.00元/吨，环比-140.00；LME3个月铜9,599.50美元/吨，环比-35.50 [2] - 主力合约隔月价差20.00元/吨，环比-10.00；主力合约持仓量153,791.00手，环比-6666.00 [2] - 期货前20名持仓-4,039.00手，环比+4268.00；LME铜库存121,000.00吨，环比+10525.00 [2] - 上期所库存阴极铜81,462.00吨，环比-3127.00；LME铜注销仓单12,325.00吨，环比-300.00 [2] - 上期所仓单阴极铜42,139.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货78,020.00元/吨，环比-40.00；长江有色市场1铜现货78,035.00元/吨，环比-70.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）66.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价51.00美元/吨，环比-2.50 [2] - CU主力合约基差180.00元/吨，环比+100.00；LME铜升贴水（0 - 3）-64.49美元/吨，环比-16.22 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比-50.98；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-43.79美元/千吨，环比+0.46 [2] - 铜精矿江西68,320.00元/金属吨，环比-70.00；铜精矿云南69,020.00元/金属吨，环比-70.00 [2] - 粗铜南方加工费800.00元/吨，环比0.00；粗铜北方加工费750.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80；未锻轧铜及铜材进口量464,000.00吨，环比+34000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海54,790.00元/吨，环比-100.00 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价600.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海66,950.00元/吨，环比-50.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85；电网基本建设投资完成额累计值2,039.86亿元，环比+631.69 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72；集成电路产量当月值4,505,785.40万块，环比+270785.40 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.96%，环比-0.27；40日历史波动率9.12%，环比-0.17 [2] - 当月平值IV隐含波动率10.15%，环比-0.0065；平值期权购沽比1.62，环比+0.0102 [2] 行业消息 - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实等工作 [2] - 全国政协主席王沪宁表示要围绕全方位扩大国内需求形成研究成果并做好转化 [2] - 7月1 - 13日全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，环比下降5%，新能源市场零售渗透率58.1% [2] - 美国6月PPI环比持平，同比上升2.3%，核心PPI环比持平，同比上涨2.5% [2] - 美联储“褐皮书”显示经济活动略有增加，前景呈中性至略微悲观态势 [2]