市场表现 - 1月28日A股主要指数涨跌不一，上证指数收报4151.24点，上涨0.27%，深证成指上涨0.09%，创业板指下跌0.57%，科创综指下跌0.47% [1] - 沪深北三市全天成交额达29923亿元，较前一交易日放量708亿元 [1] - 日韩市场主要股指多数上涨，韩国综合指数上涨1.69%至5170.81点，创收盘纪录新高 [1] 商品与期货市场 - 1月28日国内商品期货主力合约多数收涨，沪铝主力合约日间盘收涨超过5%，集运指数（欧线）涨超4%，沥青、沪金、氧化铝等涨超3% [2] - 碳酸锂期货价格下跌超过3%，多晶硅跌超2%，工业硅、沪镍、不锈钢等跌超1% [2] - 黄金、有色相关ETF集体走强，多只黄金股票ETF涨幅超过9%，有色矿业ETF、工业有色ETF等均涨逾7% [2] - 中证转债指数收涨0.85%至533.46点，锦鸡转债、欧通转债分别上涨10.85%和10.54% [2] 资金流向 - 1月28日资金净流入额排名前十的个股包括中国铝业、北方稀土、网宿科技、天孚通信、中芯国际、洛阳钼业等 [3] - 中国铝业获得大额资金净流入，金额为19.09亿元 [3] 机构观点：黄金与资源品 - 国际现货黄金价格站上5200美元/盎司，继续创历史新高 [4] - 瑞银认为多重因素继续支撑金价，各国央行加大购金力度及宏观经济背景支持积累黄金储备，金价有望进一步上涨 [4] - 中信建投建议坚守“科技+资源品”双主线，有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高，关注景气行情向能化和机械板块传导 [5] 机构观点：科技与产业催化 - 兴业证券指出2月将进入产业密集催化期，AI应用领域具备诸多催化，包括腾讯、百度加入红包大战，DeepSeek-V4或在春节前后发布等 [4] - 海外AI领域催化包括大语言模型Grok和搭载Gemini的Siri版本升级，特斯拉或将发布Optimus V3量产模型机 [4] - 2月固态电池、商业航天等领域也将迎来产业层面的催化 [4] - 中信建投指出科技方面AI半导体及新能源是当前景气核心，AI应用获政策支持且商业化落地加速，太空光伏全球产能规划超预期 [5]

恒邦股份公告称，公司股票（证券代码：002237）在2026年1月26日至1月28日连续三个交易日收盘价格 涨幅偏离值累计超过20%，属于异常波动。公司董事会自查并向控股股东等核实，前期披露信息无更正 补充，未发现影响股价的未公开重大信息，生产经营正常，不存在应披露未披露重大事项，异常波动期 间控股股东及实控人未买卖公司股票。公司计划3月25日披露2025年年报。 ...

各位朋友，收盘了。我是帮主郑重。如果你只盯着涨幅榜，会觉得今天是个大牛市——中国铝业涨停创 下16年新高，中国海油也续写历史，整个资源板块热火朝天。但如果你看一眼全市场，心可能就凉了半 截：超过3600只股票下跌，创业板翻绿，多数人手里拿的科技、医药股都在调整。这种"一花独放，百 花凋零"的极端行情，到底在演哪一出？是机会还是陷阱？帮主用二十年经验告诉你，这恰恰是行情进 入关键分水岭的典型特征，看懂它，才能决定明天是该冲锋还是该防守。 我们先说这朵"独放的花"——以有色金属为核心的资源股。中国铝业能走出16年新高，这绝不是游资炒 一把就走那么简单。它背后是三重坚硬的逻辑在支撑：第一，是全球"再通胀"和美元波动的宏观叙事， 资金在寻找实体资产的庇护；第二，是新能源、高端制造对铜、铝、稀土等金属的 "新需求故事" ，给 了传统周期行业新的成长想象；第三，也是最关键的一点，是它们之前被市场遗忘太久，估值躺在底 部，一旦逻辑被认同，就形成了巨大的 "估值修复"势能。这波行情，有根基。 但为什么"百花"会凋零呢？核心在于两个字："抽血"。现在的市场，不是一个增量资金汹涌而入的牛 市，而是一个存量甚至缩量博弈的战场。上午 ...

量化模型与构建方式 本报告为融资融券周报，主要描述市场两融数据概况，未涉及具体的量化预测模型或用于选股的量化因子构建。报告内容侧重于对融资融券相关指标的统计、计算和排名展示[2][10][13]。 报告中使用了一系列基于融资融券数据的统计指标，这些指标可以视为描述性因子，用于观察市场情绪和资金流向。以下是报告中出现的核心指标（因子）及其构建方式： **1. 因子名称：融资净买入额** * **因子构建思路**：衡量特定时间段内（如一周）融资买入资金与偿还资金的净差额，反映投资者通过融资加码看多的净力度[31]。 * **因子具体构建过程**：计算周期内每日融资买入额与融资偿还额的差值，并对周期内的日度差值进行求和。对于个股、行业或ETF，分别汇总其对应的融资交易数据。 $$融资净买入额 = \sum_{t=1}^{T}(融资买入额_t - 融资偿还额_t)$$ 其中，$t$ 代表周期内的交易日，$T$ 为周期总交易日数。报告中使用“上周”即2026年1月21日至1月27日作为计算周期[31][45][48]。 **2. 因子名称：融券净卖出额** * **因子构建思路**：衡量特定时间段内融券卖出量与偿还量的净差额，反映投资者通过融券表达看空观点的净力度[32]。 * **因子具体构建过程**：计算周期内每日融券卖出量与融券偿还量的差值，并对周期内的日度差值进行求和。对于个股、行业或ETF，分别汇总其对应的融券交易数据。 $$融券净卖出额 = \sum_{t=1}^{T}(融券卖出量_t - 融券偿还量_t)$$ 报告中将此指标用于行业和个股分析[32][51]。 **3. 因子名称：融资买入额占成交额比例** * **因子构建思路**：衡量融资买入交易在总市场交易中的活跃度或占比，比例越高通常表示该标的的短线杠杆资金关注度越高[36]。 * **因子具体构建过程**：对于单个标的（个股、行业或整体市场），计算其特定周期内的总融资买入额，除以同期的总成交金额。 $$融资买入额占成交额比例 = \frac{\sum_{t=1}^{T}融资买入额_t}{\sum_{t=1}^{T}成交额_t} \times 100\%$$ 报告分别计算了行业和个股的该比例值[36][49]。 **4. 因子名称：融资余额占流通市值比例** * **因子构建思路**：衡量融资负债规模相对于标的可交易市值的大小，反映杠杆资金的整体持仓比重和潜在风险[36]。 * **因子具体构建过程**：使用期末（如上周末）的融资余额，除以对应标的的流通市值。 $$融资余额占流通市值比例 = \frac{期末融资余额}{期末流通市值} \times 100\%$$ 报告在行业分析中展示了该指标[36]。 **5. 因子名称：融券卖出额占成交额比例** * **因子构建思路**：衡量融券卖出交易在总市场交易中的活跃度，比例越高表示市场空方力量或套保需求越活跃[40]。 * **因子具体构建过程**：对于单个行业，计算其特定周期内的总融券卖出额，除以同期的总成交金额。 $$融券卖出额占成交额比例 = \frac{\sum_{t=1}^{T}融券卖出额_t}{\sum_{t=1}^{T}成交额_t} \times 100\%$$ 报告在行业分析中展示了该指标[40]。 **6. 因子名称：融券余额占流通市值比例** * **因子构建思路**：衡量融券未平仓头寸相对于标的可交易市值的大小，反映市场现存空头力量的规模[40]。 * **因子具体构建过程**：使用期末（如上周末）的融券余额，除以对应标的的流通市值。 $$融券余额占流通市值比例 = \frac{期末融券余额}{期末流通市值} \times 100\%$$ 报告在行业分析中展示了该指标[40]。 量化因子的回测效果 本报告为周度数据统计报告，未提供基于历史数据的因子回测结果（如IC、IR、多空收益等）。报告主要展示了截至2026年1月27日当周（1月21日-1月27日）各类因子的截面数据排名和取值，属于数据快照，而非回测绩效[2][31][48]。 **1. 融资净买入额因子取值（上周）** * **行业层面**：融资净买入额前三的行业为有色金属、非银金融、通信；后三的行业为汽车、传媒、国防军工[31]。 * **ETF层面**：融资净买入额前五的ETF为华夏上证50ETF (37,182.76万元)、华泰柏瑞沪深300ETF (34,295.16万元)、广发中证港股通非银ETF (27,444.49万元)、华安黄金易(ETF) (25,647.19万元)、嘉实沪深300ETF (23,956.65万元)[45][46]。 * **个股层面**：融资净买入额前五的个股为中国平安 (183,338.58万元)、新易盛 (151,289.62万元)、紫金矿业 (136,437.13万元)、天孚通信 (94,120.44万元)、兴业银行 (92,861.61万元)[48][50]。 **2. 融券净卖出额因子取值（上周）** * **行业层面**：融券净卖出额前三的行业为有色金属、石油石化、通信；后三的行业为公用事业、银行、计算机[32]。 * **个股层面**：融券净卖出额前五的个股为比亚迪 (1,647.18万元)、赤峰黄金 (1,474.71万元)、蓝色光标 (1,145.91万元)、贵州茅台 (1,104.75万元)、工业富联 (1,068.38万元)[51][52]。 **3. 融资买入额占成交额比例因子取值（上周）** * **行业层面**：比例最高的三个行业为非银金融 (11.49%)、通信 (10.73%)、电子 (10.08%)；比例最低的三个行业为轻工制造 (4.61%)、纺织服饰 (4.80%)、建筑材料 (5.94%)[36][37]。 * **个股层面**：比例最高的五只个股为中金公司 (24.42%)、浙商银行 (22.23%)、众鑫股份 (21.66%)、上声电子 (21.65%)、深圳机场 (21.15%)[49][50]。 **4. 融资余额占流通市值比例因子取值（上周末）** * **行业层面**：比例最高的三个行业为计算机 (4.00%)、通信 (3.60%)、国防军工 (3.28%)；比例最低的三个行业为石油石化 (0.69%)、银行 (0.86%)、煤炭 (0.92%)[36][37]。 **5. 融券卖出额占成交额比例因子取值（上周）** * **行业层面**：比例最高的三个行业为食品饮料 (0.05%)、石油石化 (0.05%)、银行 (0.05%)；比例最低的三个行业为综合 (0.01%)、轻工制造 (0.01%)、美容护理 (0.01%)[40][41]。 **6. 融券余额占流通市值比例因子取值（上周末）** * **行业层面**：比例最高的三个行业为传媒 (0.02%)、有色金属 (0.02%)、国防军工 (0.01%)；比例最低的三个行业为银行 (0.00%)、石油石化 (0.00%)、纺织服饰 (0.00%)[40][41]。

来源：上海有色网 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅和沪镍一同下跌，沪铅跌0.23%，沪镍跌1.31%。沪铝以高 达5.75%的涨幅领涨，盘中一度上探至25680元/吨，刷新其上市以来的历史新高；沪锌、沪锡一同涨逾 2%，沪锌涨2.42%，沪锡涨2.11%。氧化铝主连涨3.27%，铸造铝主连涨3.35%，盘中最高冲至24090元/ 吨，同样刷新其上市以来的历史新高。 此外，碳酸锂主连跌3.9%，多晶硅主连跌2.29%，工业硅主连跌1.35%。欧线集运主连涨4.36%报1229。 黑色系方面集体下跌，不锈钢跌1.13%，其余跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨0.44%，焦炭跌 0.12%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属普涨，仅伦铅小幅下跌0.12%。伦铝涨2.89%，盘中最高冲至 3314美元/吨，刷新2022年4月以来的新高。伦锡涨2.62%，伦铜、伦锌一同涨逾1%，伦铜涨1.18%，伦 锌涨1.58%。伦镍小幅上涨0.47%。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨3.48%，盘中最高攀升至5264.4美元/盎司，继续刷新其上市 以来的历史新高；COMEX白银大涨8.44 ...

A股整体盈利与市场趋势 - A股盈利周期底部拐点或已迈过，盈利指标回升概率较大，全A两非EPS同比降幅收窄，ROE呈现企稳反弹迹象 [1] - 随着“反内卷”、提升内需等政策发力，A股盈利周期有望从稳预期走向扩弹性，从估值修复转向基本面驱动 [1] - 短期大盘趋势偏强，增量资金入场较明显，但市场呈现“指数行情”，部分个股3日下跌超过5%的情况比比皆是，赚钱效应较差 [7][11] - 当日市场涨跌分布为上涨1846家，下跌3532家，涨停78家，跌停28家，暗盘资金净流出2984家，净流入2014家 [8] 行业板块资金流向与表现 - 主力资金净流入行业板块前五为：有色金属、有色·铜、半导体、白银、有色·锌 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为：汽车芯片、IGBT、大基金概念、内存、内蒙古概念 [1] - 主力资金净流入个股前十包括：中芯国际、北方稀土、洛阳钼业、湖南白银、英维克、华天科技、北京君正、香农芯创、扬杰科技、赤峰黄金 [1] - A股科技股集体走强，彭博行业研究预计中国科技巨头指数在2026年的盈利增长将自2022年以来首次超越“美股七巨头” [5] 有色金属与电解铝行业展望 - 预计光伏用铝需求加速下滑，但电网、汽车需求延续高景气，储能和空调铝代铜增长有望提速，共同支撑电解铝需求增长 [3] - 即使印尼新增产能投产，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现 [3] - 中信证券预计2026年铝价中枢将达23000元/吨，持续看好铝板块盈利与估值齐升行情 [3] 光伏电池出口政策影响 - 自2026年4月1日起至2026年12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消出口退税 [3] - 出口退税率下调短期将推动电池在2026年抢出口，加剧锂矿、六氟磷酸锂等环节的供需紧张 [3] - 长期看，该政策将推动国内落后产能出清，优化电池行业格局，利好海外产能布局企业 [3] 科技与AI产业发展 - 寻求在中国上市的AI相关公司储备日益增加，仅上周就有MiniMax、智谱AI两家公司上市 [5] - 亚洲科技股在2026年迎来开门红，投资者押注其增长势头及相对于美国同行的优异表现将贯穿全年 [5] 煤炭行业2026年投资策略 - 2026年煤炭行业或将延续供需双弱格局，但在政策托底下，煤价表现或好于2025年，上市公司盈利与分红预期有望跟随改善 [5] - 在景气预期转暖下，板块或随市场风格轮动或行业预期差出现阶段性机会，建议关注行业红利龙头、具备alpha的公司及潜在业绩弹性大的标的 [5] 各行业盈利与营收展望 - 随着新一轮产能周期启动及“反内卷”深化，或有效促进高技术制造业产能利用率提升，缓解上游原材料供需错配，PPI同比有望逐步回正 [11] - PPI回升将带动上游企业营收回暖，并随产业链扩散至中下游，驱动新一轮利润周期 [11] - 预计2026年各板块营收均有较大可能回升，且增速较2025年预计扩大，TMT、消费增速更具韧性，公用事业、交通运输业绩压力整体更大 [11] - 上游周期方面，预计2026年归母净利润增速能够由负转正，而2025年的预测营收增速仅由有色金属、基础化工两个板块拉动 [11]

市场整体表现 - 1月28日A股主要指数分化，沪指涨0.27%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.57% [1] - 沪深两市成交额达2.99万亿元，较上一交易日放量708亿元 [1] - 全市场超3600只个股下跌，市场呈现结构性行情 [1] - 港股恒生指数高开高走，涨幅超2%，盘中触及27821点，创2021年7月以来新高 [6] 领涨板块与个股表现 - 资源股全天领涨，贵金属、油气、电解铝方向轮番爆发 [1] - 黄金、有色金属板块午后持续拉升，云铝股份、华峰铝业、中金黄金、北方铜业、赤峰黄金等20余股涨停 [1] - 有色金属板块多只个股涨停，包括白银有色涨10.04%、云南铜业涨10.02%、中国铝业涨10.02%、罗平锌电涨10.02%、中色股份涨10.02%、铜陵有色涨10.01%、株治集团涨10.01%、北方铜业涨10.00%、豫米金铅涨10.00%、束降铝不涨10.00%、东方担业涨10.00% [2] - 云铝股份涨9.99% [3] - 国投白银LOF盘中触及涨停，成交额逾26亿元，溢价率49.59%，本月累计涨幅近112% [3] - 有色、油气等资源股爆发带动煤炭板块反弹，山西焦化涨停，潞安环能涨8.70%、晋控煤业涨7.78%、电投能源涨6.86%、山西焦煤涨5.60%、山煤国际涨5.57%、兰花科创涨4.91%、华阳股份涨4.75%、平煤股份涨4.68%、新集能源涨4.59% [4][5] 商品价格与机构观点 - 1月28日下午，现货黄金突破5280美元/盎司，继续刷新历史最高纪录 [4] - 现货白银最高触及116美元/盎司，现报114.8美元/盎司 [4] - 高盛将2025年底黄金价格预测由每盎司4900美元上调至5400美元，因私人投资者及央行需求不断增强 [4] - 加拿大皇家银行认为金价有潜力达到7100美元/盎司 [4] 港股市场表现 - 港股汽车股午后持续走高，理想汽车、比亚迪股份涨超4%，蔚来汽车涨近4%，小鹏汽车、长城汽车涨超2% [7] - 港股中字头个股集体拉升，中国铝业H股涨超11%，中石化油服H股涨超13%，中国中铁涨超8%，中国海洋石油、中国石油股份涨超5%，中国石油化工股份、中国神华涨超3% [7] - 港股泡泡玛特午后涨幅扩大，最高涨9%，截至发稿涨6.57%，报230.4港元/股，成交超45亿港元，公司已与美国商业地产集团Simon展开合作，计划在全美超过20家Simon购物中心及The Mills购物中心新增线下门店 [7] 下跌板块 - 医药医疗、光伏等板块跌幅居前 [5] - 医药医疗概念走弱，百普赛斯、必贝特跌超10%，恒瑞医药11连阴 [5]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心是对2026年1月28日A股市场表现进行回顾，指出当日市场主要指数涨跌不一，成交额有所放量，行业与概念板块呈现结构性分化，以有色金属、石油石化、煤炭等为代表的周期板块领涨，而综合、传媒、国防军工等板块则出现回调 [1][2] 市场回顾 - **指数表现**：A股主要指数涨跌不一，截至收盘，沪指上涨0.27%，收于4151.24点；深证成指微涨0.09%，收于14342.89点；创业板指下跌0.57%，收于3323.56点；科创50指数下跌0.08%，收于1554.8点 [1] - **个股与成交**：全市场个股涨少跌多，共有1736只个股上涨，3636只个股下跌，96只个股收平；沪深两市合计成交额29654亿元，较前一交易日增加704亿元 [1] - **行业表现**：申万一级行业涨少跌多，领涨行业包括有色金属（涨幅5.92%）、石油石化（涨幅3.54%）、煤炭（涨幅3.42%）、建筑材料（涨幅2.18%）和钢铁（涨幅2.16%）；领跌行业包括综合（跌幅2.53%）、传媒（跌幅1.77%）、国防军工（跌幅1.68%）、美容护理（跌幅1.65%）和医药生物（跌幅1.56%） [1] - **概念板块表现**：涨幅居前的概念板块包括黄金珠宝、工业金属精选、玻璃纤维、镍矿、小金属、稀有金属精选、铜产业、钴矿、煤炭开采精选、先进封装、锗镓锑墨、央企煤炭、铝产业、化学原料精选、油气开采；出现回调的概念板块包括基因检测、医疗器械精选、工业母机、电源设备精选等 [2]

文章核心观点 - 截至1月27日，多家A股公司披露2025年业绩预告，其中净利润预计同比增长超过10倍的公司有6家[1] - 有色金属价格上涨是驱动部分公司业绩大幅预增的核心因素，例如宁波富邦和怡球资源[1][3] - 从行业分布看，电子、医药生物、机械设备、电力设备、基础化工等行业业绩预增公司数量居前，显示出较高的行业景气度[4] - 国金证券看好涨价业绩兑现方向，特别是覆铜板、存储芯片、AI-PCB及核心算力硬件等产业链[4] A股公司2025年业绩预增概况 - 截至1月27日，共有6家A股公司预计2025年净利润同比增长超10倍，包括宁波富邦、通化东宝、拾比佰、回盛生物、南方精工、新强联[1] - 整体来看，A股已发布业绩预告的公司中，2025年度净利润同比预增超过100%的有253家，其中123家扭亏，130家预增[4] - 业绩预增榜首宁波富邦预计2025年归母净利润为5000万元到7000万元，同比增加4843.73万元到6843.73万元，同比增长3099.59%到4379.43%[2][3] 重点公司业绩预增原因分析 - **宁波富邦 (600768.SH)**：业绩大幅增长主要得益于核心电接触产品业务受益于银价上涨，营收与盈利提升；同时，公司转让持有的宁波中华纸业有限公司2.5%股权，获得3.70亿元对价，导致相关股权公允价值变动产生较大收益[3] - **怡球资源 (601388.SH)**：预计2025年归母净利润为1.34亿元到1.99亿元，同比增长620%到970%；业绩增长原因包括美国关税政策导致当地原料供给增加，降低了美国公司的原料成本，为铝锭业务提供了更多原料选择，以及美元降息导致全球大宗商品价格上涨，带动公司产品销售价格上涨[3] - **通化东宝 (600867.SH)**：预告净利润变动幅度下限为3007.39%，预告类型为扭亏[2] 业绩预增公司的行业分布 - 从行业分布看，业绩预增公司数量最多的行业是电子行业，共有31家[4] - 医药生物行业有29家公司业绩预增[4] - 机械设备行业有27家公司业绩预增[4] - 电力设备行业有24家公司业绩预增[4] - 基础化工行业有23家公司业绩预增[4] 有色金属行业业绩预增情况 - 在有色金属赛道，有15家上市公司预计2025年度净利润增幅翻倍[4] - 具体公司包括：宁波富邦（预增3099.59%）、怡球资源（预增620.00%）、翔鹭钨业（扭亏239.66%）、正海磁材（预增235.72%）、华钰矿业（预增215.80%）、招金黄金（扭亏195.74%）、赣锋锂业（扭亏153.04%）、中国稀土（扭亏149.71%）、中稀有色（扭亏133.50%）、博迁新材（预增128.63%）、金力永磁（预增127.00%）、国城矿业（预增120.85%）、一零实业（预增120.27%）、福达合金（预增119.14%）、北方稀土（预增116.67%）[5] 机构观点与高景气赛道 - 国金证券表示，继续看好涨价业绩兑现方向，看好覆铜板及存储芯片涨价趋势，认为其具有较强的持续性，产业链公司业绩在持续兑现[4] - 机构继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链[4] - AI覆铜板需求旺盛，由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益[4]

A股三大股指1月28日集体高开。早盘两市窄幅整理，深成指午前拉升后转涨。午后三大股指窄幅震 荡，个股呈现普跌。 从盘面上看，黄金、有色金属板块掀涨停潮，油气、煤炭、化工、稀土行业走强。 至收盘，上证综指涨0.27%，报4151.24点；科创50指数跌0.08%，报1554.8点；深证成指涨0.09%，报 14342.89点；创业板指跌0.57%，报3323.56点。 Wind统计显示，两市及北交所共1736家上涨，3637家下跌，平盘有96家。 两市成交29654亿元，较前一交易日的28949亿元增加705亿元。其中，沪市成交13655亿元，比上一交易 日12894亿元增加761亿元，深市成交15999亿元。 据大智慧VIP，两市及北交所共有122只股票涨幅在9%以上，22只股票跌幅在9%以上。 有色金属再掀涨停潮，医药生物低开低走 在板块方面，黄金股的走强，带动有色金属板块再掀涨停潮，晓程科技（300139）、浩通科技 （301026）、常铝股份（002160）、锌业股份（000751）、白银有色（601212）、罗平锌电（002114） 等超30股涨停或涨超10%。 医药生物板块低开低走，必贝特（6887 ...