行业转型升级背景 - 玻璃产业正经历转型升级浪潮 价格波动和成本管控成为企业生存关键 [1] - 玻璃和纯碱产业变革中 风险管理从"选择题"变为"必修课" [2] - 期货工具改变了传统经营模式 为企业提供对冲现货价格波动风险的新机遇 [2] 公司期货应用发展路径 - 公司通过基差贸易间接参与期货交易 逐步尝试累购和后定价等模式 [2] - 2024年在集团支持下开通自有期货账户 直接进行买入套保 [2] - 次年获准参与卖出套保 完成从"借船出海"到"造船远航"的跨越 [2] - 初期与期现贸易公司合作以系统学习期货规则和套保策略 [3] - 加大人力资源投入组建专业团队 建立自有操作体系 [3] - 实现从被动避险到主动创效的转变 通过期现结合锁定远月价格和优化库存管理 [3] 具体操作案例与成效 - 2024年4月以1800元/吨价格在期货远月合约锁定货源 期货端盈利对冲现货采购额外支出 [3] - 2024年6月通过后点价模式采购5000吨纯碱 最终单吨采购成本较初始高位降低超200元 [4] - 点价模式让贸易定价更灵活 累购模式适合在震荡行情中分批建仓 [4] - 这些模式不仅控制成本 还增强与上下游协同能力和供应链议价主动权 [4] 期现结合模式的影响 - 打破传统现货经营局限性 使产业链参与者具备主动管理价格和库存风险的能力 [5] - 推动行业从分散交易向专业化系统化风险管理转型 促进产业资源优化配置 [5] - 促进实体产业与金融市场深度融合 提升产业整体抗风险能力 [6] - 金融工具与实体产业有机结合能筑牢风险防线 激发创新活力和重塑竞争优势 [6] 风险管理体系构建 - 制定相关制度并设置专门管理机构 建立日报和周报等风险预警机制 [6] - 根据经营实际设置合理风险值 在风险值内实行授权制度提高效率 [6] - 构建全流程风控体系：制度先行明确闭环 配置专职风控人员 定期复盘套保效果 [6] - 坚守套期保值定位 精准匹配现货敞口杜绝投机行为 [7] 产业链协同与社会责任 - 聚焦上下游企业实际需求 通过金融工具和供应链管理帮助企业应对价格波动和降低运营成本 [7] - 坚持以产业需求为导向 注重金融工具与实体业务深度融合 [7] - 搭建平台加强信息沟通 提升产业链协同效率 [7] - 积极分享管理经验和技术成果 带动产业链企业共同提升 [7] - 严格落实安全生产和绿色发展要求 履行社会责任 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 青海作为盐、煤、石灰石产地，原材料供应稳定性强、价格波动小，生产成本相对稳定，成本波动风险主要集中于运输费用变化 [3] - 预计四季度受季节性因素影响，火运、汽运价格通常上涨，将抬升青海纯碱运至主销区的综合成本，需关注价格走势 [3] - 青海纯碱生产企业整体能耗达标，部分企业正推进超低排放改造，未来能耗指标或将成为产能出清的核心抓手 [4] - 2023 年青海“两碱”企业环保问题已完成整改，对企业正常生产无影响，中短期青海纯碱产量将保持稳定 [8] - 青海纯碱企业主动降负荷生产的意愿较低，多数企业保持满负荷运行，销售端压力较小 [8] - 青海多数纯碱企业待发订单储备充足，销售压力处于低位，部分企业呈“库存负值”状态 [10] 根据相关目录分别进行总结 企业生产情况 - 企业 A 重质率 75 - 83%，两年一次大检修 7 天左右，今年有两次检修计划，正进行超低排放改造预计 10 月底完成 [12] - 企业 B 重 70%、轻 25%、食品 5%，年末技改后产量能到 150 万吨，今年后期无检修指标 [13] - 生产公司 C 月底有 3 - 5 天检修计划，直供率 90%，最大发货地为西南 [21] - 生产公司 D 重 60%，轻 40%，10 几万吨自用轻碱，产业自循环，订单超卖到 9 月初 [23][24] 企业原材料及成本 - 青海多数企业自有盐湖及石灰石矿，部分外采，煤炭通过新疆或本地长期协议采购，核心原材料到厂价盐 81 - 96 元/吨，石灰石 56 - 64 元/吨，煤炭 415 元/吨，生产成本推测在 800 元/吨上下 [3] - 企业 A 自有盐矿，原盐到厂价 100 元/吨左右，动力煤热值 3800 大卡，到厂价 415 元/吨，石灰石到厂价 70 元/吨左右，生产成本 900 元/吨左右 [12] - 企业 B 自有盐矿，部分外采，动力煤热值 4800 大卡，本地采购 [15] - 贸易商 A 当地煤采购新疆煤，到厂 420 元/吨左右，盐到厂 100 左右，青海厂家自备电，原材料波动不大 [17] - 生产公司 D 盐价 80 - 90 左右，成本可能 900 左右 [24] 企业运输情况 - 青海至河北地区火运 260 元/吨、汽运 280 - 300 元/吨（含税），发往西南地区汽运价格 300 元/吨左右，汽运价格 7 - 9 月因绿通政策阶段性上浮 [3] - 企业 A 铁路局给 20%运费优惠，10 月后可能取消 [12] - 贸易商 A 火车 263 沙河送到，汽运 280 含税，运输有季节性 [18] - 生产公司 C 发西南运费 300 多块钱 [21] - 生产公司 D 去年汽运 200 元/吨到西南，现在 240 - 250 或 300，铁路运费 300 左右，可能优惠至 260 - 270，汽运有季节性 [24] 企业销售情况 - 自 6 月起纯碱市场上涨，上游企业签售远期待发订单，多数企业呈“库存负值”状态，销售压力小 [10] - 企业 B 销售区域为西南、华东、华南 [16] - 贸易商 A 待发订单不错，部分负库存，销售无压力，发运有压力 [18] - 生产公司 C 销售策略随行就市，直供为主，库存存不住，出厂价 1050 [21][22] - 生产公司 D 销售区域为西南、华北、一部分华中，7 月销售不多 [24] 企业环保情况 - 青海“两碱”企业已完成环保问题整改，相关环保问题对企业正常生产无影响 [8] - 企业 A 23 年投入 11 亿元整改，综合能耗属行业标杆，环保检查无影响 [12] - 企业 B 轻灰综合排放达标，已进行低硫低硝改造 [14] - 生产公司 D 23 年整改规范开采、排放，6 月环保问题解决，生产排放达标杆水平 [24]

公司动态 - 公司第八届第二次董事会会议于2025年8月26日在张家港市华昌东方广场四楼公司会议室召开 [1] - 会议审议《关于召开2025年第二次临时股东会的议案》等文件 [1] 财务结构 - 2024年营业收入构成：精细化工占比41.25% [1] - 化肥行业收入占比32.22% [1] - 纯碱行业收入占比17.51% [1] - 其他行业收入占比9.01% [1] 市场表现 - 当前收盘价为6.96元 [1] - 公司市值达66亿元 [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业市场爆发 [1] - 行业上市公司呈现"涨"声一片的态势 [1]

纯碱行业产量数据 - 2025年6月中国纯碱(碳酸钠)产量为348万吨 同比增长4.7% [1] - 2025年1-6月中国纯碱(碳酸钠)累计产量达2006.4万吨 累计增长5.7% [1] 相关上市企业 - 行业主要参与者包括远兴能源(000683) 三友化工(600409) 山东海化(000822) 双环科技(000707) [1] - 氯碱化工(600618) 金晶科技(600586) 湖北宜化(000422) 云图控股(002539) 和邦生物(603077)均为纯碱行业重要上市公司 [1] 研究支持 - 数据来源为国家统计局与智研咨询联合整理 [3] - 智研咨询发布《2025-2031年中国纯碱行业市场专项调研及竞争战略分析报告》为行业提供专业研究支持 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入23.94亿元 [1] - 玻璃和纯碱销售价格同比下滑导致毛利率降低 影响归母净利润水平 [1] 业务运营 - 持续推进产品差异化营销 聚焦市场需求调整产线结构 [1] - 各业务基地引进新供应商 推进大宗物资采购降本 [1] - 纯碱业务强化安全环保管理 稳定生产消耗 降低采购成本 [1] - 马来金晶保障运营稳定性 服务海外大客户并注重降本增效 [2] 产能建设 - 积极推进临沂矿山项目建设 为浮法玻璃配套砂岩 预计2025年底建成投产 [1] - 滕州二线实现TCO导电镀膜玻璃首批量产 [2] - 双基地产能充分释放 在线镀膜产品扩大工业市场份额 [1] 战略方向 - 聚焦绿色能源和绿色建筑赛道 推动传统产业向绿色转型 [2] - 优化离线产品结构 抓住绿色交通细分市场 导入国内关键大客户 [1] - TCO导电镀膜玻璃多项技术指标取得新突破 [2] 资本运作 - 公司拟以1亿元至2亿元回购股份 [2] - 截至7月31日已回购2035万股(占总股本1.42%) 金额9826万元 [2] - 注销1143.23万股(占总股本0.8%) 总股本由14.29亿股减至14.17亿股 [2]

报告行业投资评级 - 中线展望震荡 [6] 报告的核心观点 - 黑色经过一周下跌进入估值低位，炉料供应有约束且安全监管趋严预期下价格反弹大；淡旺季交替临近，钢材表需弱但未到终端需求验证节点；产业链各环节库存压力不大，处旺季前补库窗口，价格有小幅反弹空间，需关注后续需求和炉料供应恢复情况 [2] - 终端旺季需求偏弱预期压制价格上方空间，后续关注政策落实和终端需求表现 [6] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：焦煤及铁矿供给收缩扰动使成本有向上驱动，盘面支撑强；现货成交一般，市场情绪谨慎；上周螺纹钢产量降、热卷产量增；淡季尾声，阅兵前中下游补库，螺纹表需回暖、库存累积放缓，热卷需求韧性高、库存累积，五大材供需双增、累库速度放缓 [8] - 展望：淡季尾声钢材库存累积，市场对旺季需求谨慎；阅兵前后供需受影响，高炉限产待跟踪，原料阅兵前补库或结束；成本供给端扰动多，预计短期盘面宽幅震荡，关注钢厂限产和终端需求表现 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，现货报价涨；海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落接近去年同期，总供应平稳；需求端铁水产量稳中微增，月末限产影响有限，需求或维持高位；港口去库，总库存小幅下降 [8] - 展望：需求高位，供应和库存平稳，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价和螺废价差上涨；供给方面，本周到货量环比下降；需求方面，成材承压使电炉利润低，电炉废钢日耗降，高炉铁水产量微升，长流程废钢日耗微增，长短流程总日耗小幅增加；厂库小幅回升，库存可用天数降至偏低水平 [10] - 展望：基本面矛盾不突出，成材价格承压使电炉利润低，但资源偏紧，预计短期价格震荡 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货端八轮提涨再起，叠加限产传闻和焦煤成本支撑，偏强运行；现货端日照港准一报价上涨；供应端七轮提涨落地，焦企利润回暖，部分地区开工受限，部分正常生产；需求端钢厂利润好、生产积极，部分地区运输受限使钢厂库存低，部分焦企累库，当前上游库存仍处低位，焦钢同步限产下短期供需偏紧 [12] - 展望：阅兵临近限产预期强于钢厂，短期延续偏紧格局，八轮提涨和焦煤成本支撑使盘面支撑强 [12] 焦煤 - 核心逻辑：期货端因福建大田煤矿事故强化供应收紧预期，盘面大幅拉涨；现货端价格持平；供给端部分煤矿复产，但部分矿点因事故等产量受限，山西临汾某300万吨煤矿停产三天，预计阅兵前生产以稳为主；进口端甘其毛都口岸日均通关千车以上，近两日受蒙古海关系统影响通关量下滑；需求端焦炭八轮提涨地区分化，部分地区焦化生产受限，刚需短期下滑，下游按需采购，现货成交弱，部分煤矿累库，但前期去库至低位暂无明显库存压力；阅兵对煤矿生产影响有限，但焦化限产及运力受限下短期或累库 [13] - 展望：供应扰动持续，阅兵前供给难显著增量，短期基本面矛盾不凸显，基本面健康下盘面有支撑，后续关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [13] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中价格持平，全国均价微涨；国内商品市场情绪回暖，临近交割基本面逻辑回归，宏观中性；需求端淡季需求下行，深加工订单回升，原片库存天数大幅回升，盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端1条产线待出玻璃，日熔预计稳定；近期煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，反套逻辑稳固 [14] - 展望：现实需求弱但政策预期强，原料价格偏强，交割矛盾交易后远月升水；中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [15] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格区间；国内商品市场情绪回暖，临近交割基本面逻辑回归，宏观中性；供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力大，短期产量无扰动，预计后续提升；需求端重碱维持刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔初步见底，轻碱下游采购走平，补库情绪弱，抵制高价；情绪干扰盘面，发运问题缓解后中游库存累积，下游接货意愿弱 [16] - 展望：供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行；长期价格中枢下行推动产能去化 [16] 锰硅 - 核心逻辑：昨日焦煤期价涨幅居前，黑色板块偏强，锰硅盘面高开后偏强震荡；现货市场观望情绪浓，报价暂稳；成本端厂家阅兵前备货完成，港口成交氛围冷清，压价采购使矿价松动；需求方面钢厂利润好、成材产量高，但阅兵期间钢材产量回落，需求下滑；供应方面产量升至年内高位，供应压力积累 [17] - 展望：当前库存压力可控，成本支撑下短期下跌空间有限，但供需走向宽松，中长期价格有下行压力，关注原料成本下调幅度 [17] 硅铁 - 核心逻辑：昨日焦煤期价拉涨，黑色板块情绪偏暖，期价交易重心抬升；现货方面成本支撑下厂家低价出货意愿低，报价暂稳；供给端厂家复产加速，产量升至高位；需求方面钢材产量高位持稳，阅兵期间产量回落，需求下滑，金属镁方面成本支撑下镁厂挺价，但高价成交跟进不佳，价格持稳 [18] - 展望：当前库存压力不大，成本支撑下短期下调空间有限，但后市供需缺口回补，中长期基本面有隐忧，价格上方空间不宜乐观，关注煤炭市场动态和用电成本调整情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面河北沙河重质纯碱现货价1220元/吨，SA2601收盘价为1337元/吨，基差为 -117元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价前值1326元/吨，现值1337元/吨，涨跌幅0.83%；重质纯碱沙河低端价前值和现值均为1220元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -106元/吨，现值 -117元/吨，涨跌幅10.38% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1220元/吨，较前一日持平 [12] - 重质纯碱华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，纯碱生产利润历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率88.48%，开工率季节性回落有所延后 [18] - 纯碱周度产量77.14万吨，其中重质纯碱42.52万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.34%企稳 [27] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [33] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，库存在5年均值上方运行 [36] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口等多项数据及增速 [37]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、沥青 [1][47] - 多单止盈：LPG [1] - 空头反弹：L、PP、PVC [1] - 看多：PX、PTA、乙二醇 [1][2] - 谨慎看多：甲醇、尿素、玻璃、纯碱 [1][2][4] 报告的核心观点 - 原油地缘风险上升但供给过剩压力大，油价趋势向下；LPG估值回归，关注成本端油价变动；L成本支撑好转，基本面存改善预期；PP跟随化工板块震荡偏强，供需宽松；PVC成本支撑好转，短线偏多；PX供需紧平衡预期宽松但宏观政策利多；PTA供需紧平衡预期宽松，关注低多机会；乙二醇宏观利多且库存低位，趋势看多；甲醇利空有望出尽，关注逢低多单；尿素基本面偏弱但有成本和出口支撑；沥青供给充足，上方承压；玻璃基本面弱势，低位震荡；纯碱低估值与弱现实并存，低位震荡 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价企稳反弹，WTI上升1.79%，Brent上升1.49%，SC上升0.51% [5] - 基本逻辑：地缘提振油价但影响有限，中长期旺季支撑下降，OPEC+增产施压，关注俄乌冲突走向 [6] - 基本面：利比亚计划增产，印度7月原油进口量下降，美国商业原油库存减少 [7] - 策略推荐：买入看跌期权，轻仓试空，关注60美元页岩油成本支撑和SC【480 - 500】 [8] LPG - 行情回顾：8月25日，PG主力合约收于4420元/吨，环比上升0.64% [10] - 基本逻辑：成本端油价企稳反弹，估值修复，仓单增加，供给有升有降，需求端开工率有变化，库存有升有降 [11] - 策略推荐：警惕成本端走弱，多单止盈，关注PG【4400 - 4500】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7423元/吨，日环比+43 [16] - 基本逻辑：成本支撑好转，期现同涨，基差走弱，旺季启动慢，库存由跌转涨，装置计划重启增多，农膜开工率连增 [16] - 策略推荐：逢低试多，关注L【7300 - 7500】 [16] PP - 行情回顾：PP2601收盘价7074元/吨，日环比+36 [20] - 基本逻辑：油价反弹，化工板块乐观，装置重启和扩能使供给承压，旺季需求启动，库存回落，供需宽松，仓单压制反弹 [21] - 策略推荐：短线回调试多，关注PP【7000 - 7200】 [21] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为5019元/吨，日环比+19 [25] - 基本逻辑：电石及兰炭价格上涨，成本支撑好转，部分装置检修结束，出口增速或下滑，社会库存累库 [26] - 策略推荐：短线偏多，关注V【4950 - 5100】 [26] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货7014元/吨，PX11合约收盘6966元/吨 [29] - 基本逻辑：供应端装置变动不大但提负，需求端PTA装置检修增加，供需紧平衡预期宽松，库存去库但仍高，宏观政策利多 [30] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，卖看跌期权，关注PX511【6950 - 7050】 [31] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA华东4865元/吨，TA01收盘4868元/吨 [33] - 基本逻辑：装置检修增加，开工下滑，后期供应压力增加，需求回暖，库存去化但仍高，成本端有支撑，宏观利多 [34] - 策略推荐：多单持有、卖出看跌期权，关注TA逢低买入机会，关注TA01【4840 - 4920】 [35] 乙二醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价4512元/吨，EG01收盘4474元/吨 [37] - 基本逻辑：国内装置提负，海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求回暖，库存偏低，成本端有支撑，宏观利多 [38] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，关注EG01【4500 - 4550】 [39] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货2320元/吨，主力01合约收盘2405元/吨 [40] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库，成本端有支撑 [41] - 策略推荐：不追涨，关注01逢低买入机会，卖出01看跌期权，关注MA01【2390 - 2440】 [42] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区小颗粒尿素现货1740元/吨，主力合约收盘1739元/吨 [44] - 基本逻辑：装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端工农业需求弱但出口好，库存累库，成本端有支撑 [45] - 策略推荐：01多单谨慎持有，短期多空博弈加剧，卖出看涨期权，关注UR01【1735 - 1765】 [46] 沥青 - 行情回顾：8月25日，BU主力合约收于3512元/吨，环比上升0.83% [48] - 基本逻辑：成本端油价上方承压，原料供给充足，供增需减，库存下降，裂解价差和BU - FU价差高位 [49] - 策略推荐：轻仓布局空单，关注BU【3500 - 3600】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1191元/吨，日环比+18 [53] - 基本逻辑：现货持稳，基差走弱，地产成交弱，供给承压，需求不足，库存增加 [54] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，关注FG【1170 - 1220】 [54] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1337元/吨，日环比+11 [58] - 基本逻辑：企业库存高位去化，重碱累库，供应高位，需求刚需，仓单+预报增加 [59] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，关注SA【1300 - 1360】 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶 - 当前市场缺乏明显方向性指引，多空交织，价格区间波动为主，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空[1] 纯碱 - 前期宏观提振及相关消息面扰动结束后，纯碱回归自身基本面逻辑趋弱运行，基本面偏空，此前建议可尝试逢高入场短空，可跟踪政策落地实施情况及碱厂调控负荷的情况[3] 玻璃 - 中游持续出货打压现货价格，市场负反馈还在持续，近月09弱现实，远月01弱预期，当前盘面持续走弱空头逻辑还未结束，前期高位空单可继续持有，可跟踪各地区政策实际落地实施情况以及临近金九银十中下游备货表现[3] 原木 - 上周原木期货主力09合约交割临近开始向下收基差，减仓弱势运行，后续基本面有边际好转预期，现货市场短期表现偏强，期价或在800 - 850区间震荡运行，策略参考01合约逢低做多为主[4] 工业硅 - 本周工业硅价格宽幅震荡，8月供需双增，维持紧平衡，远期若部分产能出清，则供应压力减弱，建议策略上以逢低试多为主，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨，前期8000 - 8500低位多单继续持有[5] 多晶硅 - 8月多晶硅供需双增，但供应增速较大，依旧面临累库压力，目前以高位震荡为主，价格波动区间下限上移至4.7万元/吨，上限或将在5.8 - 6万元/吨，以逢低试多为主，逢高可以低波动时买入看跌期权试空，也可考虑波动率较低时买入跨式期权[6] 根据相关目录分别进行总结 天胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶(SCRWF)上海报价14650元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.01%；全乳基差(切换至2509合约) -975元/吨，较前一日跌55元/吨，跌幅5.98%等[1] 月间价差 - 9 - 1价差 -955元/吨，较前一日涨45元/吨，涨幅4.50%；1 - 5价差 -105元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅5.26%等[1] 基本面数据 - 6月泰国产量392.60千吨，较前一月增120.40千吨，增幅44.23%；6月印尼产量176.20千吨，较前一月减24.10千吨，减幅12.03%等[1] 库存变化 - 保税区库存(保税 + 一般贸易库存)619852吨，较前一日减11918吨，减幅1.89%；天然橡胶厂库期货库存上期所(周)46469吨，较前一周增4234吨，增幅10.02%等[1] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1140元/吨，较前一日持平；华东报价1190元/吨，较前一日持平；玻璃2505合约1269元/吨，较前一日涨17元/吨，涨幅1.36%等[3] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前一日持平；华东报价1250元/吨，较前一日持平；纯碱2505合约1379元/吨，较前一日涨17元/吨，涨幅1.25%等[3] 供量 - 纯碱开工率88.48%，较前一日增0.01%，涨幅1.33%；纯碱周产量77.14万吨，较前一日增1.0万吨，涨幅1.33%等[3] 库存 - 玻璃厂库6360.60万重箱，较前一日增18.0万重箱，涨幅0.28%；纯碱厂库191.06万吨，较前一日增1.7万吨，涨幅0.89%等[3] 地产数据当月同比 - 新开工面积 -0.09%，较前一月增0.09%；施工面积0.05%，较前一月减2.43%；竣工面积 -0.22%，较前一月减0.03%等[3] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约801元/立方米，较前一日跌3.5元/立方米，跌幅0.44%；原木2511合约815元/立方米，较前一日跌8.5元/立方米，跌幅1.03%等[4] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价116美元/JAS立方米，较前一日持平；云杉11.8米CFR价128欧元/JAS立方米，较前一日持平[4] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.175元，较前一日跌0.01元；进口理论成本按15%涨尺计算817.89元，较前一日跌1.23元[4] 供给:月度 - 港口发运量173.3万/立方米，较前一月减2.7万/立方米，减幅1.51%；塞港船数新西兰→中日韩47.0艘，较前一月减6.0艘，减幅11.32%[4] 主要港口库存(周度) - 中国306.00万/立方米，较前一周减2.0万/立方米，减幅0.65%；山东185.40万/立方米，较前一周减7.2万/立方米，减幅3.74%等[4] 需求:日均出库量(周度) - 中国6.33万/立方米，较前一周减0.09万/立方米，减幅1%；山东3.59万/立方米，较前一周减0.05万/立方米，减幅1%等[4] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅9250元/吨，较前一日持平；基差(通氧SI5530基准)505元/吨，较前一日跌110元/吨，跌幅17.89%等[5] 月间价差 - 2509 - 2510价差 -20元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅20.00%；2510 - 2511价差 -12元/吨，较前一日持平[5] 基本面数据(月度) - 全国工业硅产量33.83万吨，较前一月增1.06万吨，增幅3.23%；新疆工业硅产量15.03万吨，较前一月减2.70万吨，减幅15.21%等[5] 库存变化 - 新疆厂库库存(周度)12.01万吨，较前一周增0.31万吨，增幅2.65%；云南厂库库存(周度)3.19万吨，较前一周增0.05万吨，增幅1.59%等[5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价49000.00元/吨，较前一日持平；N型颗粒硅平均价46000.00元/吨，较前一日持平；N型料基差(平均价) -2405.00元/吨，较前一日涨125.00元/吨，涨幅4.94%等[6] 期货价格与月间价差 - 主力合约51405元/吨，较前一日跌125元/吨，跌幅0.24%；当月 - 连一 -150元/吨，较前一日跌45元/吨，跌幅42.86%等[6] 基本面数据(周度) - 硅片产量12.29GW，较前一周增0.19GW，增幅1.57%；多晶硅产量2.91万吨，较前一周减0.02万吨，减幅0.68%[6] 基本面数据(月度) - 多晶硅产量10.10万吨，较前一月增0.49万吨，增幅5.10%；多晶硅进口量0.12万吨，较前一月增0.04万吨，增幅47.48%等[6] 库存变化 - 多晶硅库存24.90万吨，较前一周增0.70万吨，增幅2.89%；硅片库存17.41GW，较前一周减2.39GW，减幅12.07%等[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面向好推动钢材盘面上行，但基本面疲软形成压制，预计盘面或呈现区间震荡格局；铁矿石价格短期偏震荡；焦煤关注旺季成材需求等情况；铁合金受焦煤价格影响，上方有压力下方有支撑；纯碱供强需弱格局不变；玻璃关注政策端指示及短期情绪变化[3][18][30][48][57][83] 各行业总结 钢材 - 宏观层面海外驱动向上，国内市场对通缩悲观预期转变，整体对商品利好；基本面钢材高供应压力下超季节性累库，原料与成材基本面均趋弱，压制盘面上行，但成材库存不高、总需求尚可及煤矿供应扰动使下行有抵抗[3] - 给出螺纹钢、热卷各合约收盘价、月差、现货价格、基差、卷螺差、螺纹铁矿比值、螺纹焦炭比值等数据[4][8][12][14] 铁矿石 - 供应先增后稳，需求端高铁水维持但下游终端需求疲软、库存累积，焦煤短期供应偏宽松和溢价回吐支撑价格，短期预计价格偏震荡[18] - 给出铁矿石各合约收盘价、基差、不同品种价格、基本面数据等[19][24] 煤焦 - “反内卷”政策细节待出台，宏观情绪或反复，焦煤远月产量或受限，福建矿山事故引发强安监担忧，主力合约持仓量大、多空博弈激烈[30] - 给出煤焦仓单成本、基差、月差、盘面焦化利润、矿焦比、螺焦比、炭煤比等数据，以及焦煤、焦炭现货价格、进口利润等数据[35][36] 铁合金 - 利润驱动产量增加，供应压力大，阅兵前钢厂限产，需求无明显改善，库存可能累库，价格上方有压力下方有支撑，受焦煤价格影响大[48] - 给出硅铁、硅锰日度数据，包括基差、月差、现货价格、原料价格、仓单数量等[49][51] 纯碱 - 市场情绪和焦点反复，供应维持高位，刚需偏弱，重碱平衡过剩，上中游库存创新高，成本端价格上移[57] - 给出纯碱盘面价格、月差、现货价格、价差、基差等数据[58][62] 玻璃 - 近端交易回归产业，湖北降价后产销好转，政策预期反复，供应端日熔暂稳，1 - 8月累计表需预估下滑，中游库存高位，盘面走弱后现货负反馈持续[83] - 给出玻璃盘面价格、月差、日度产销情况、基差等数据[84][85]