市场整体表现 - A股三大指数走强，创业板指涨超1.2%，沪指涨0.25%，深成指涨0.95% [3] - 上证指数报3457.09点(+0.25%)，深证成指报10441.74点(+0.95%)，创业板指报2141.28点(+1.27%) [4] - 港股恒生指数涨0.42%，恒生科技指数涨0.48%，小米集团-W领涨4.83% [9][10] 券商板块异动 - 券商股盘中拉升，天风证券涨停(+10.02%)，华西证券(+8.59%)、国海证券(+5.54%)等跟涨 [12] - 天风证券成交额54.24亿，换手率12.59%，市值达523亿 [13] - 香港发布数字资产政策宣言2.0，明确数字资产交易将实施牌照化管理 [14] - 天风国际证券牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，中信证券指出稳定币立法加速带来机遇 [15] 大金融与汽车板块 - 大金融板块活跃，弘业期货4连板，爱建集团3连板，五矿资本等跟涨 [20] - 小米汽车概念股爆发，电工合金20cm涨停，模塑科技涨停，海泰科等跟涨 [19] - 小米集团开盘涨8%创股价新高，小米YU7预售3分钟订单破20万台，1小时达28.9万台 [17][22] 行业板块涨跌 - 领涨板块：工业金属(+3.79%)、贵金属(+3.18%)、医疗服务(+2.26%) [7] - 调整板块：油气开采(-0.36%)、电力(-0.57%)、餐饮旅游(-0.53%) [6][7]

市场表现 - A股三大指数悉数上涨，创业板涨超1%，深证成指涨近1% [1] - 超4200只个股上涨 [2] - 大金融板块活跃，天风证券涨停，弘业期货4连板，爱建集团3连板，瑞达期货、华西证券、国海证券、太平洋等跟涨 [3] - 华西证券上涨8.47%至9.60元，南京期货上涨7.23%至23.30元，国海证券上涨6.02%至4.40元 [4] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际获香港中资券商首张虚拟资产全牌照，天风国际、哈富证券等已完成1号牌升级，国联民生、招商证券正推进相关业务 [4] - 西部证券认为中资券商布局虚拟资产交易服务将带来新业绩增量并提升综合竞争优势 [5] - 东吴证券指出虚拟资产交易服务将重构商业模式，聚焦跨境数字金融基础设施，包括清算枢纽和证券化引擎 [5] 小米汽车 - 小米首款SUV YU7发布，标准版25.35万元，Pro版27.99万元，Max版32.99万元，最大马力690PS，零百加速3.23s [6] - 发布会后3分钟内订单超20万台，1小时大定突破28.9万台 [7] 下半年A股展望 - 银河证券认为A股估值处于历史中等水平，风险溢价和股息率显示投资性价比高，下半年或震荡向上 [12] - 中金公司指出A股估值具备吸引力，行业结构分化，上行空间取决于政策发力 [13][14] - 高盛认为中国经济增长短期有韧性，下半年政策对冲将加码 [15] - 中信建投预计A股震荡中枢上移，全球基本面改善和国内政策为关键催化 [17] 机构看好的投资方向 红利资产 - 银河证券推荐保险、银行等金融类高股息资产，航运港口、通信服务、电力等板块 [22][23] - 中金公司建议布局消费龙头、公用事业、电信、银行等现金流优质领域 [24] 科技创新 - 中信建投看好AI算力、AI应用、具身智能，AI Agent和人形机器人或成下波行情主角 [25][26] - 中金公司推荐AI产业链（云计算、算力、机器人、智能驾驶）、国防军工、家电等 [27] 大消费 - 国泰海通看好国牌美妆、IP潮玩、宠物等新兴消费 [29] - 中信建投建议关注新消费（美妆个护、宠物食品、珠宝、潮玩）和创新药 [30] - 银河证券推荐医疗服务、生物制品、白色家电 [31]

A股市场表现 - A股市场本周前三个交易日连续放量上涨 突破3月份高点并创年内新高 [1] - 非银金融板块近3日累计涨幅接近10% 国盛金控 天风证券等并购重组标的连续涨停 [2] - 国防军工板块大涨 为A股上行提供动力 [3] 非银金融板块驱动因素 - 香港券商股情绪传导 国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商 [1] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 稳定币主题带动金融板块领涨 [1] - 美联储政策转向预期强化 点阵图显示年内存在降息两次基准预期 理事沃勒与副主席鲍曼支持7月启动降息 [1] - 公募基金季末调仓行为形成短期催化 机构加速回补金融权重股优化净值表现 [2] 国防军工板块催化因素 - 9月3日首都天安门将举行抗战胜利80周年盛大阅兵 展示国产现役主战装备及无人智能 水下作战等新型作战力量 [3] - 上海合作组织成员国国防部长会议在青岛举行 巩固深化成员国军事互信和务实合作 [3] 宏观市场环境 - 流动性维持宽松 无风险收益率预期持续下降 为权益市场带来充足潜在流动性 [4] - 市场对中央稳定和活跃资本市场有共识预期 股指价格中枢迈上新台阶 [4] - 经济基本面处于弱复苏阶段 市场呈现"上有顶下有底"走势 缺乏持续向上动力 [4] 股指后续走势关键因素 - 中美关系呈现"短期缓和 长期博弈"特征 技术封锁 产业补贴等结构性矛盾仍存 [5] - 财政政策以托底为主 8月财政额度可能达上限 新额度增加将开启政策窗口期 [5] - 科技板块拥挤度较2月回落近一半 全球避险情绪约束风险偏好 [5] - 6月中旬红利股集中进入分红窗口期 红利板块可能出现调整 [6]

港股中资券商股表现 - 弘业期货(03678 HK)盘初涨幅超过5% [1] - 中泰期货(01461 HK)盘初涨幅超过4% [1] - 华泰证券(06886 HK)和国联民生(01456 HK)跟随上涨 [1]

东莞证券股权变动与IPO进展 - 东莞证券第一大股东变更为东莞国资联合体 持股比例从55 4%提升至75 4% 实现绝对控股 [1] - 锦龙股份完成转让3亿股股份(占总股本20%) 交易获证监会核准并完成交割 [1] - 股权稳定性问题解决被视为推动IPO实质性进展的关键因素 [1] 基金市场动态 - 6月新发基金规模达1038 73亿元 创年内月度新高 其中债券基金频现60亿元爆款产品 [2] - 权益类基金持续回暖 19只浮动管理费基金合计募集近190亿元 [2] - 年内新发基金规模呈现波动：3月1009 26亿元→4月924 88亿元→5月657 59亿元→6月显著回升 [2] 可转债市场重大交易 - 信达证券资管计划累计买入浦发转债1 178亿张 占发行总量23 57% 涉及金额超100亿元 [3] - 浦发转债发行总额500亿元 剩余期限4个月 此次大额增持反映机构对银行基本面的信心 [3] 主动权益基金表现 - 全市场超180只主动权益基金单位净值创成立新高 其中半数以上基金存续期超1年 [4] - 部分绩优基金存续时间长达14年 显示长期主动管理能力获市场验证 [4]

资本市场表现 - 全球资本市场出现反弹 A股和港股连续三个交易日放量大涨 上证指数创年内新高 A股总市值一度突破100万亿大关创历史新高 [1] - 机器人 AI板块近期强势上攻 华为光伏机良品率达70% 芯片半导体突破可能性增大 [1] - 机器人行业被视为继家电 手机 新能源汽车后的第四大产业赛道 工业机器人将率先进入工厂 三年后逐步走向家庭 [1] 宏观经济政策 - CPI连续三个月负增长0.1% 消费需求较弱 GDP平均指数去年为负 今年可能仍为负 [2] - 为实现CPI2%目标 下半年将实施宽松货币政策 美联储降息为中国央行降息创造条件 央行可能通过降准释放流动性 [2] - 财政政策将加大力度 包括地方政府债 消费品换新等措施 以支持GDP增长5%目标 [2] 地缘政治影响 - 伊朗以色列冲突暂缓 国际油价大跌 中东占全球20%以上油轮运输 冲突反复可能扰动资本市场 [3] - 油价上涨推升工业成本 影响企业利润 不利燃油车市场 成品油价格可能上调 [3] 贸易谈判进展 - 中美经贸谈判暂停加征关税90天 出口企业仍谨慎接单 因90天后关税政策不确定性 [4] - 中美谈判达成一致将促进贸易正常化 有利于经济回升 但仍是下半年市场不确定性因素 [4] 行业投资机会 - A股和港股处于估值洼地 中国优质资产估值不足美国1/3 外资流入迹象明显 [5] - 人工智能在中国优势在于应用 可通过AI+消费 赋能传统行业 机器人是AI+消费最佳落地方式 [5] - 券商板块上涨明显 部分券商获加密货币交易牌照 龙头券商涨幅达几倍 带动板块上升 [5] 房地产市场 - 房地产调控目标为止跌回稳 支持政策将加码 但供过于求明显 难现大幅回升 [6] - 居民储蓄转移方向从楼市转向资本市场 可能带来增量资金 [6] 市场投资策略 - 市场突破3400点或3700点将提振信心 吸引更多资金进入 [7] - 价值投资机会呈现哑铃型 一端为机器人等科技成长股 另一端为低估值高分红白马股 [7] - 价值投资需兼顾现有业绩和未来成长空间 成长性股票仍具关注价值 [7]

NO.2开源证券：继续看好券商板块 开源证券指出，提经济、稳股市政策态度延续，货币政策适度宽松，证券行业基本面向好，估值处于低 位，基准约束有望带来资金回补，当下继续看好券商板块。选股方面推荐三条主线：(1)低估值、零售 业务具有优势的头部券商；(2)高beta弹性的金融科技标的；(3)受益于港股市场IPO扩容和活跃度提升的 香港交易所及海外业务占比高的头部券商。 ｜2025年6月27日星期五｜ NO.1华西证券：红利、科技、消费、军工等品种均值得关注 华西证券（002926）指出，本轮行情快速上涨，主要是稳市资金流入后，市场上修波动预期的结果。在 此前的低波预期下，"稳市资金推动行情企稳"这一增量信息足以对行情形成超预期推动效果。从两轮行 情的复盘来看，本轮行情适合以分散化的方式博弈，红利、科技、消费、军工等品种均值得关注；同 时，若市场在大幅上涨后动能减弱，隐含波动率大幅回落，则可能是观点分歧&行情切换的转折点。 NO.3中信证券：运营商电信业务整体回暖，看好运营商基本面改善 中信证券研报表示，2025年前5个月，通信业经济运行数据逐月提升(工信部)：电信业务收入累计完成 7488亿元，同比增长1.4%( ...

金融支持消费政策 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，有望提高证券公司投行业务景气度 [1] - 国泰海通香港子公司获虚拟资产交易服务许可，是内地券商香港子公司开展虚拟资产业务的重大突破，虚拟资产业务有望进入快车道 [1] 券商板块投资潜力 - 中信证券认为，在二级市场持续向好、一级市场快速复苏的背景下，券商板块具备较强上涨潜力，重点推荐境外业务实力较强、投行业务领先的证券公司 [1] - 东海证券认为券商板块行情持续性取决于政策红利兑现节奏及市场活跃度维持力度 [1] - 花旗认为中国券商作为A股市场代表将显著受益，偏好具有并购主题的大型券商及受益于香港IPO反弹的券商 [2] 市场活跃度与政策支持 - 陆家嘴论坛发布科创板"1+6"改革措施，制度包容性提升助推市场活跃度改善，1.5万亿成交额为券商业绩增长奠定基础 [1] - 花旗估计股票投资占中国家庭总资产(574万亿元)的2.9%，远低于美国的24.7%，家庭资产配置中股票投资每增加1个百分点将为股市带来超5万亿元资金流入 [2] - 开源证券指出提经济、稳股市政策态度延续，货币政策适度宽松，证券行业基本面向好，估值处于低位，继续看好券商板块 [2] 券商推荐主线 - 开源证券推荐三条选股主线：低估值、零售业务优势的头部券商；高beta弹性的金融科技标的；受益于港股IPO扩容及活跃度提升的港交所及海外业务占比高的头部券商 [2] 相关标的 - 港股券商龙头：港交所（00388） [3] - 中资券商相关企业：中金公司(03908)、中国银河(06881)、光大证券(06178)、华泰证券(06886)、广发证券(01776)、中信证券（06030）、中信建投证券(06066)、东方证券（03958）、国泰君安国际（01788）等 [3] - 多元金融相关企业：弘业期货（03678）、华兴资本控股（01911）、中国光大控股（00165） [3]

核心观点 - 目前判断交易券商还是科技补涨，需看大金融行情与 2014 年 11 月有无可比性，大金融新叙事支撑情况很重要；科技补涨胜率高、盈亏比划算，“券商搭台、科技唱戏”有其原理 [3][18][20] - 2025 陆家嘴论坛召开，发布系列金融政策，各产业有新动态，电池和稳定币概念表现强势 [4][21][24] - 信用债部分主体收益率曲线相对陡峭，可优选存续债券规模大的主体，筛选曲线斜率高的主体博弈骑乘收益 [6][8][25] - 交换机是网络互联关键设备，市场集中度高，AI 推动其向高速率发展，建议关注相关公司 [9] - 煤炭行业产能集中度提高，正从主体能源向调节性能源转变，电煤需求或见顶，煤价波动率收窄 [10] - 南极光业务转型绑定 Switch2，业绩扭亏为盈，未来成长动能充足，给予“买入”评级 [11][15][29] 宏观策略 《行业比较周报：券商异动后，军工/科技补涨的胜率&赔率》 - 历史复盘，券商异动+上证突破后 15 交易日内科技风格胜率 100%，平均收益约 9%，券商胜率低且收益多由 14 年 11 月贡献 [18][19][20] - “券商搭台、科技唱戏”原理是券商定价因子为股市成交额变化，科技板块是决定 A 股量能关键，券商易走向回调段 [3][20] 《陆家嘴论坛聚焦科创与开放，电池和稳定币概念表现强势：产业赛道与主题投资风向标》 - 市场回顾：本周全 A 小幅下跌 0.76%，覆铜板领涨，电池稳定币概念强，创新药回落，成交额和赚钱效应下降 [21] - 政策动态：陆家嘴论坛等多部门发布金融等政策，涉及自贸区、国企改革、创新药审评等 [22][23] - 产业趋势：人工智能、TMT、高端制造、新消费等领域有新进展，如 Meta 推智能眼镜、Labubu 二手报价腰斩 [4][24] 金融固收 《信用主体骑乘库一览：信用策略系列》 - 信用主体骑乘：骑乘策略核心是买收益率曲线陡峭、期限长债券，部分信用债主体有博弈空间 [6][25] - 信用主体骑乘库：优选存续债券规模大主体，筛选曲线斜率高的主体，正文列有筛选结果 [8][25] 行业公司 《通信|行业深度：AI 算力系列之交换机：算力网络稳定"核心"，助力 AI 高效发展》 - 交换机是网络互联关键设备，数据中心建设推动其需求增长，遵从 OSI 模型，工作在多层面 [9] - 交换机市场集中度高，全球前五厂商份额 69.60%，中国前五厂商份额 89.7% [9] - AI 推动数据中心交换机向高速率发展，建议关注盛科通信等公司 [9] 《能源开采|行业深度：煤炭十年：2015vs2025，政策背景和需求结构的变迁》 - 煤炭行业产能集中度提高，千万吨级煤矿 82 处，核定产能约 13.6 亿吨/年，安全高效煤矿增多 [10] - 煤炭从主体能源向调节性能源转变，电煤需求或见顶，煤价波动率收窄，坑口煤需求走强 [10] 《电子|南极光（300940）首次覆盖：技术为擎，驱动广阔成长空间》 - 公司概况：2009 年成立，专注 LED 背光源，客户资源丰富，股权结构稳定 [27] - 业务转型：从手机到全场景，成为 Switch2 背光源模组独家供应商，Switch2 销量有望拉动业绩 [15][27][28] - 财务表现：2024 年业绩扭亏为盈，毛利率提升，盈利能力反转 [11][29] - 投资建议：预计 2025 - 2027 年归母利润 2.57/3.53/4.57 亿元，给予“买入”评级 [15][29] 其他信息 天风 6 月金股推荐 - 包括锦波生物、百济神州 - U 等多家公司，最新调整日期 2025.05.31 [7] 市场数据 - 上一交易日，上证综指等多数指数下跌，国债指数上涨 [7] 申万行业指数预览 - 展示各行业总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [13][17] 上一交易日行业表现 - 展示建筑材料、家用电器等行业表现情况 [14] 评级调整 - 南极光、金风科技等多家公司有评级调整及盈利预测 [16]

市场表现 - A股市场冲高回落，三大指数均下跌，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数、北证50指数分别下跌0.22%、0.48%、0.66%、0.57%、0.91% [1] - 上证50指数、沪深300指数分别下跌0.34%、0.35%，中证1000指数、中证2000指数分别下跌0.45%、0.18%，万得微盘股指数上涨0.25% [2] - A股市场成交额为1.62万亿元，较前一个交易日减少163亿元，沪市成交额为6030.95亿元，深市成交额为9800.83亿元 [2] - 上涨股票数为1621只，72只股票涨停，3609只股票下跌，3只股票跌停 [2] 行业板块 - 银行、通信、国防军工行业领涨，分别上涨1.01%、0.77%、0.55% [2] - 汽车、非银金融、医药生物行业跌幅居前，分别下跌1.37%、1.20%、1.05% [2] - 银行板块中，苏州银行涨逾5%，青岛银行涨近5%，厦门银行、重庆银行均涨逾3%，工商银行、农业银行、建设银行等30多只银行股创今年以来新高 [3] - 券商板块调整，Wind券商指数下跌1.71%，国泰海通跌逾4%，东方财富跌逾3% [3] - 港股中资券商指数下跌4.24%，申万宏源香港跌逾6%，国泰海通、东方证券跌逾5% [3] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流出271.67亿元，沪深300主力资金净流出52.46亿元 [3] - 通信、食品饮料、交通运输行业主力资金净流入金额居前，分别为21.57亿元、3.21亿元、1.92亿元 [4] - 计算机、非银金融、电力设备行业主力资金净流出金额居前，分别为50.62亿元、47.43亿元、41.16亿元 [4] - 楚天龙、中际旭创、新易盛、中京电子、平安银行主力资金净流入金额居前，分别为6.34亿元、5.50亿元、4.95亿元、3.61亿元、3.37亿元 [4] - 比亚迪、东方财富、中兵红箭、国轩高科、指南针主力资金净流出金额居前，分别为19.48亿元、17.16亿元、8.98亿元、7.18亿元、6.88亿元 [4] 市场展望 - 情绪中性、流动性宽松下A股短期可能延续震荡趋势 [1][4] - 市场韧性有望延续，能否向上突破取决于结构性政策的节奏和效果 [1][5] - 当前时点，以风险溢价衡量的万得全A赔率已处于偏低水平，指数层面可能处于箱体震荡上沿 [5] 投资策略 - 建议采取"哑铃式"投资策略，关注银行、保险、军工、稀土等底部反转行业，以及人工智能、半导体、机器人、固态电池等大科技行业 [6] - 关注短期具备稳市功能、中长期具备高股息稳定性的银行、保险，以及有景气硬支撑的稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品 [6]