报告基本信息 - 报告名称：纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期：2024年5月28日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱期货价格缺乏持续上涨动力，后市供需矛盾凸显，价格将重新步入下行通道，盘面或将震荡偏弱走势 [8] - 玻璃行业即将进入传统淡季，目前企业整体库存规模在高位基础上呈现小幅回落态势，价格走势震荡偏强运行，可关注短期反弹机会 [9][10] 各部分内容总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 5月27日，纯碱主力期货SA509震荡下行，再创合约新低，收盘价1231元/吨，下跌29元/吨，跌幅2.30%，日增仓56719手 [7] - 5月27日，华中地区重质纯碱现货价格为1380 - 1460元/吨，较前日变化0/-20元/吨；轻质纯碱现货价格为1250 - 1380元/吨，较前日维持不变 [8] - 5月22日当周中国纯碱周度产量回落至66.38万吨，环比-2.04%，产能利用率降至78.63%；截至5月22日，中国纯碱企业出货量为69.90万吨，环比增加4.81%；中国纯碱（重质纯碱）周度企业库存维持在86万吨，小幅去库 [8] - 5月27日，玻璃主力期货FG509收盘价1031元/吨，上涨12元/吨，涨幅1.17%，持仓量减少28030手；FG601收盘价1084元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.55%，持仓量增加6745手 [7] - 玻璃产量大幅回落至今年2月水平，后续产量可能继续回落；需求端进入传统淡季，周期性需求疲软态势加剧，短期内下游采购积极性难有明显提升；宏观经济政策对玻璃需求提振效果甚微，市场观望气氛较浓 [9] 行业要闻 - 财政部拟于6月4日第一次续发行2025年中央金融机构注资特别国债（二期），竞争性招标面值总额1050亿元，票面利率1.57% [14] - 河南地区小苏打市场价格运行平稳，食品级小苏打主流出厂价格评估在1180 - 1260元/吨 [14] - 国内浮法玻璃市场大稳小动，个别厂价格小幅下调，交投氛围持续一般 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同品种市场表现各异，投资操作需根据各品种具体情况选择策略，部分品种建议观望，部分品种可进行套利操作或单边操作 [2] 各品种总结 股指 - TMT集体回暖，A股缩量震荡，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，可卖出前低附近支撑位看跌期权赚取权利金 [2] 国债 - 短期处于窄幅震荡格局，10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，等待基本面指引，单边策略观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 未来金价可能冲击3400美元（795元）甚至更高位置，否则维持震荡走势；白银跟随黄金波动，在33.5美元（8300元）前高附近阻力有所巩固 [2] 集运指数（欧线） - 航司降价，主力合约下行，谨慎观望，单边操作暂观望为主 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，钢厂检修增加，铁水高位回落，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启第二轮焦炭价格提降，预计28日落地，焦煤弱势，价格仍有提降可能，可多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍持续遇冷，煤矿开工高位，库存高位，仍有下跌可能，煤价弱势难改，可多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 供需边际改善，成本下移，区间震荡，参考5500 - 5800，逢高试空，上方压力参考5900左右 [2] 铜 - 供应端铜矿扰动突发，关注“强现实”持续性，主力关注78000 - 79000压力位 [2] 锌 - 社会库存再次去化，基本面变化有限，盘面维持震荡 [2] 镍 - 盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考122000 - 128000 [2] 不锈钢 - 盘面延续窄幅震荡，主力参考12600 - 13200 [2] 锡 - 关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待，中长期建议波段思路为主，短期可观察反弹沽空机会 [2] 原油 - 宏观和供应增量预期僵持，盘面震荡，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[440, 500]，套利关注INE月差反弹机会，整体盘面回落后区间震荡概率较大 [2] 尿素 - 农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主，主力合约波动调整到[1800, 1900]附近 [2] PX - 供需边际转弱且油价支撑有限，短期承压，关注6500 - 6600支撑，9 - 1轻仓尝试反套，PX - SC价差逢高做缩 [2] PTA - 供需边际转弱叠加油价支撑有限，短期承压，短期关注4600附近支撑，9 - 1反套对待 [2] 短纤 - 短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] 乙二醇 - 供需双降，但MEG近月去库仍较多，关注正套机会，单边观望，9 - 1逢低正套 [2] 苯乙烯 - 库存止降累库，供需边际承压，盘面震荡偏弱，中期偏空，近月上方7800阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会 [2] 烧碱 - 氧化铝采买价进一步上提带动近月价格，关注仓单，单边观望，近月维持正套 [2] PVC - 中长线矛盾仍存，近端现货显疲弱，盘面再度转跌，中长线逢高空为主，09上方阻力位看5100附近 [2] 合成橡胶 - 供需宽松格局未改，大幅下挫，空单持有 [2] LLDPE - 现货跟跌盘面，成交明显转差，震荡 [2] PP - 供需双弱，关注后续边际装置复产情况，偏弱震荡 [2] 甲醇 - 库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱震荡，2950附近压力增强 [2] 粕类 - CBOT休市，两相震荡运行 [2] 生猪 - 月底缩量叠加下游端午备货，期现小幅反弹，关注13500支撑 [2] 玉米 - 盘面随出货节奏震荡，短期2320附近震荡 [2] 油脂 - 国内供给不缺，跟随外盘下行，棕榈油或在8000附近运行 [2] 白糖 - 海外供应前景偏宽松，单边观望或反弹偏空交易 [2] 棉花 - 下游市场保持弱势，反弹偏空交易 [2] 鸡蛋 - 现货或再度走弱风险，07合约反弹短空 [2] 苹果 - 交易随行就市，主力在7500附近运行 [2] 红枣 - 基本面变动不大，延续震荡，短期9000附近运行 [2] 花生 - 市场价格震荡运行，主力在8200附近运行 [2] 纯碱 - 5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间7 - 9正套 [2] 玻璃 - 市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况 [2] 橡胶 - 基本面偏弱，胶价下跌，前期空单继续持有，关注14000一线表现 [2] 工业硅 - 供应增加预期下增仓下跌，基本面依然偏空 [2] 多晶硅 - 原料价格下跌，供应端有增长预期，增仓下跌，价格仍然承压 [2] 碳酸锂 - 盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转，主力参考5.8 - 6.3万运行 [2]

纯碱期货价格走势 - 纯碱期货主力2509合约从最高1640元/吨下跌至最低1251元/吨，跌幅23.7%，创上市以来最低 [1] - 纯碱供应过剩格局未改善，价格仍难言底 [1] 成本端分析 - 原盐价格从去年10月高点340元/吨下降至210元/吨，跌幅38.2%，占纯碱生产成本25% [2] - 5500大卡动力煤价格从670元/吨下降至410元/吨，跌幅38.8%，占纯碱生产成本30%以上 [3] - 华北地区氨碱法生产成本从1720元/吨下降至1285元/吨，降幅25.3%，生产毛利65.4元/吨 [4] - 华东地区联碱法生产成本1610元/吨，扣除氯化铵后生产毛利268元/吨 [4] - 远兴能源纯碱生产成本从806.95元/吨下降至737.90元/吨，降幅8.6% [4] 产能情况 - 连云港碱业110万吨联碱装置5月18日投产 [7] - 湖北双环30万吨联碱装置工艺流程打通 [7] - 远兴能源2期280万吨天然碱预计8月点火，年底达产 [7] - 内蒙古通辽奈曼天然碱项目1300万吨，建设周期2025-2027年 [7] 需求端分析 - 2025年1-4月纯碱出口65.39万吨，同比增长112% [9] - 房地产需求偏弱导致浮法玻璃日熔量维持低位 [9] - 光伏玻璃抢装潮结束，价格明显下跌，日熔量面临下行 [9] 价格底部判断 - 氨碱法产能占比35.5%，需深度亏损才能倒逼产能退出 [10] - 联碱法成本已低于1200元/吨 [10] - 纯碱价格可能需跌破1200元/吨，甚至接近天然碱成本1100-1150元/吨才能见底 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场预期悲观，黑色震荡下行，各品种走势有别，玻璃震荡、纯碱震荡偏弱、硅锰和硅铁均震荡 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃期货盘面低位反弹，现货成交清淡，下游采购刚需为主，地产竣工差致消费悲观，产量低位、消费疲软、库存高企压制价格，后续关注产线和房地产数据 [1] - 纯碱期货盘面偏弱震荡，现货价格弱稳，企业产量增长、库存略降，下游刚需为主，新增投产使供应压力显现，去库压力偏大，后续关注产线检修及投产情况 [1] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱 [2] 双硅 - 硅锰关税反复、淡季预期差致期货跌0.87%，现货偏弱，产量低位周环比回升，铁水产量高但见顶预期重，厂家和注册仓单库存高，锰矿港口库存低位回升，锰矿价格回落支撑成本，后续关注锰矿供给 [3] - 硅铁期货随黑色板块小跌，现货弱势，企业亏损致产量降至近年最低，高铁水维持需求韧性，厂家库存去库乏力，下游库存低，产能宽松，价格受成本拖累，后续关注电价和产业政策 [4] - 硅锰和硅铁策略均为震荡 [4]

纯碱市场价格动态 - 国内纯碱市场整体持稳，局部地区呈现窄幅震荡走势，华东地区轻质纯碱价格区间1320-1590元/吨，重质纯碱1400-1500元/吨，华北地区轻质纯碱1400-1470元/吨，重质纯碱1430-1520元/吨 [2] - 5月26日轻质纯碱价格指数1322.86，较前日下跌2.86（-0.22%），重质纯碱价格指数1365.71，下跌2.86（-0.21%）[3] - 华东市场轻质纯碱价格日跌20元/吨（1340-1590→1320-1590），重质纯碱日跌20元/吨（1420-1500→1400-1500），其他区域价格均持平 [1] 行业供需分析 - 供应端小幅提升，河南金山、昆仑碱业装置复产，行业开工率变动不大 [2] - 需求端维持刚需采购，下游企业因市场走弱采取低价策略，成交氛围清淡，企业谨慎情绪浓厚 [2] - 期货市场显示纯碱主力合约SA2509收于1254元/吨，日内跌幅1.34%，总持仓环比减少26138手至1502342手 [5] 期货与资金动向 - 纯碱期货延续偏弱运行，主力合约盘中最高1271元/吨，最低1251元/吨，短期检修影响已兑现，新产能落地加剧供应压力 [5] - 资金面存在抢跑供应增长现象，中游出货释放补库空间，但基本面过剩逻辑仍压制价格，需关注资金离场节奏及月底补库弹性 [5] 后市展望 - 市场维持供需双弱格局，供应端复产与需求端刚需采购形成平衡，短期或延续窄幅震荡 [6] - 需重点关注行业开工率变化及下游需求恢复进度，观望情绪主导市场 [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-5-27 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 利空： 1、基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终 端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1300元/吨，SA2509收盘价为1254元/吨，基差为46元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。 主要逻辑和风险点 影响因素总结 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面持续面临高供应高仓单压力，主要需求光伏产业链走弱，有机硅产业链环比有好转迹象，供应端有增长预期，需求端难有明显增量，基本面偏空，价格承压 [1] - 多晶硅需求走弱但价格跌至现金流区间，远期供应压力有望减小，现货逐步企稳，行业基本面有供应端收缩预期，基本面有望好转，但期货价格或仍承压 [2] - 天然橡胶供应方面原料产出偏少、价格高位，需求方面轮胎厂库存累库、压力较大，需求偏弱预期仍存，旺产期原料上量预期压制胶价，预计胶价延续宽幅震荡，运行区间参考14500 - 15500，区间内高抛为主 [3] - 纯碱上周虽有投产利空压力，但出产品尚需时间，近期检修产量降幅明显，6月检修预期强，盘面跌势放缓，预计库存继续走平概率较大，前期光伏复产带来一定需求，但整体需求未有明显增长，中长期检修结束后累库压力仍在，5 - 6月可跟踪检修兑现情况，单边远月反弹高空短线操作，月间可考虑7 - 9正套 [5] - 玻璃现货市场表现一般，本周价格进一步走弱，盘面下跌期现商卖出影响厂家产销率，4 - 5月下游深加工订单好转，供需阶段性改善，但6月后有夏季梅雨淡季预期，需求进度将放缓，现实基本面边际改善但预期及情绪面中性偏弱，预计短期价格继续承压，震荡偏弱运行，09观测1000点位突破情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：5月23日华东通氧SI5530、华东SI4210、新疆99硅价格与5月22日相比均无涨跌 [1] - 基差：5月23日各品种基差较5月22日均下跌，通氧SI5530基差跌35至735，跌幅4.55%；SI4210基差跌35至785，跌幅4.27%；新疆基差跌35至935，跌幅3.61% [1] - 月间价差：2506 - 2507合约价差跌10至 - 30，跌幅50.00%；2507 - 2508合约价差涨10至 - 30，涨幅25.00%；2508 - 2509合约价差涨5至 - 25，涨幅16.67%；2509 - 2510合约价差涨25至 - 25，涨幅50.00%；2510 - 2511合约价差跌25至 - 25，跌幅0.00% [1] - 基本面数据（月度）：4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；新疆产量16.75万吨，降4.33万吨，降幅20.55%；云南产量1.35万吨，增0.12万吨，涨幅9.35%；四川产量1.13万吨，增0.67万吨，涨幅145.65%；全国开工率51.23%，降6.57%；新疆开工率60.74%，降17.31%；云南开工率18.13%，降1.84%；四川开工率7.30%，增6.81%；有机硅DMC4月产量17.28万吨，降1.51万吨，降幅8.04%；多晶硅产量9.54万吨，降0.07万吨，降幅0.73%；再生铝合金4月产量61.00万吨，降3.40万吨，降幅5.28%；工业硅4月出口量6.05万吨，增0.10万吨，涨幅1.64% [1] - 库存变化：新疆库存18.74万吨，降1.40万吨，降幅6.95%；云南厂库库存（周度）2.41万吨，增0.03万吨，涨幅1.26%；四川库存2.25万吨，降0.01万吨，降幅0.44%；社会库存（周度）58.20万吨，降1.70万吨，降幅2.84%；仓单库存（日度）32.78万吨，增0.13万吨，涨幅0.41%；非仓单库存（日度）25.42万吨，降1.83万吨，降幅6.73% [1] 多晶硅 - 现货价格：5月23日N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅等平均价与5月22日相比均无涨跌 [2] - 基差：5月23日N型料基差跌10至410，跌幅2.38%；菜花料基差跌10至5910，跌幅0.17% [2] - 期货价格与月间价差：5月23日PS2506合约价格涨10至36090，涨幅0.03%；PS2506 - PS2507合约价差跌8802至108，跌幅88.62%；PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512合约价差与5月22日相比均无涨跌 [2] - 基本面数据（周度）：硅片产量13.30GM，较前值增0.88GM，涨幅7.09%；多晶硅产量2.15万吨，增0.01万吨，涨幅0.47% [2] - 基本面数据（月度）：4月多晶硅产量9.54万吨，较前值降0.07万吨，降幅0.73%；进口量0.10万吨，降0.22万吨，降幅69.49%；出口量0.13万吨，降0.07万吨，降幅37.06%；净出口量0.03万吨，增0.14万吨，涨幅127.44%；硅片产量58.35GM，增7.59GM，涨幅14.95%；进口量0.09万吨，增0.03万吨，涨幅46.90%；出口量0.63万吨，增0.04万吨，涨幅7.13%；净出口量0.55万吨，增0.01万吨，涨幅2.64%；硅片需求量65.95GM，增8.28GM，涨幅14.36% [2] - 库存变化：多晶硅库存26.00万吨，增1.00万吨，涨幅4.00%；硅片库存18.95GW，降0.49GW，降幅2.52%；多晶硅仓单470手，增10手，涨幅2.17% [2] 天然橡胶 - 现货价格：5月23日云南国营全乳胶（SCRWF）（上海）价格跌100至14700，跌幅0.68%；泰标混合胶报价跌150至14400，跌幅1.03%；杯胶（国际市场：FOB中间价）跌0.10至53.95，跌幅0.19%；天然橡胶（胶块：西双版纳州）价格涨200至13500，涨幅1.50% [3] - 基差：5月23日全乳基差（切换至2509合约）涨175至165，涨幅1750.00%；非标价差涨125至 - 135，涨幅48.08% [3] - 月间价差：9 - 1合约价差涨5至 - 785，涨幅0.63%；1 - 5合约价差涨5至 - 105，涨幅4.55%；5 - 9合约价差跌10至890，跌幅1.11% [3] - 基本面数据：3月泰国产量149.20千吨，降197.20千吨，降幅56.93%；印尼产量209.30千吨，增11.70千吨，涨幅5.92%；印度产量53.00千吨，降21.00千吨，降幅28.38%；中国产量15.80千吨，增15.80千吨；开工率：汽车轮胎：半钢胎（周）78.22%，降0.11%；全钢胎（周）64.96%，降0.13%；4月国内轮胎产量10200.2万条，降544.40万条，降幅5.07%；4月轮胎出口数量（新的充气橡胶轮胎）5739.0万条，降490.00万条，降幅7.87%；3月天然橡胶进口数量合计59.41千吨，增9.09千吨，涨幅18.07%；4月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）69.00千吨，降7.00千吨，降幅9.21%；干胶（STR20）生产成本（泰国（日））降71至13476，降幅0.52%；干胶（STR20）生产毛利（泰国（日））涨74至 - 1178，涨幅5.91%；干胶（RSS3）生产成本（泰国（日））降63至18983，降幅0.33%；干胶（RSS3）生产毛利（泰国（日））降37至1667，降幅2.17% [3] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）618693吨，增4506吨，涨幅0.73%；天然橡胶（厂库期货库存：上期所（周））43544吨，降26713吨，降幅38.02%；干胶（保税库：入库率：青岛（周））7.04%，降1.54%；干胶（保税库：出库率：青岛（周））5.17%，增1.25%；干胶（一般贸易：入库率：青岛（周））6.14%，增1.06%；干胶（一般贸易：出库率：青岛（周））7.38%，增2.20% [3] 玻璃与纯碱 玻璃 - 相关价格及价差：5月23日华北报价1180、华东报价1310、华南报价1320与前值相比无涨跌，华中报价跌10至1120，跌幅0.88%；玻璃2505合约价格跌9至1116，跌幅0.80%；玻璃2509合约价格跌18至1000，跌幅1.77%；05基差涨9至64，涨幅16.36% [5] - 库存：5月23日玻璃厂库6776.90万重箱，降31.3万重箱，降幅0.46% [5] 纯碱 - 相关价格及价差：5月23日华北、华东、华中、西北报价与前值相比均无涨跌；纯碱2505合约价格跌16至1299，跌幅1.22%；纯碱2509合约价格跌33至1253，跌幅2.51%；05月差涨16至201，涨幅8.65% [5] - 供量：5月23日纯碱开工率78.63%，降0.02%；纯碱周产量66.38万吨，降1.4万吨，降幅2.05%；浮法日熔量15.67万吨，无涨跌；光伏日熔量99990.00吨，无涨跌；3.2mm镀膜主流价跌0.5至21.00，跌幅2.33% [5] - 库存：5月23日纯碱厂库167.68万吨，降3.5万吨，降幅2.06%；纯碱交割库36.80万吨，增0.3万吨，涨幅0.82%；玻璃厂纯碱库存天数18.1天，无涨跌 [5] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 18.73%，较前值增2.99%；施工面积 - 33.33%，降7.56%；竣工面积 - 11.68%，增15.67%；销售面积 - 1.55%，增12.13% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱产量维持偏低但近期或重回上行，伴随新产能近期投放，带动库存压力回升；终端备货较充足，终端利润状况较差，驱动偏弱，建议关注新单成交价格及检修落实情况，维持逢高做空思路 [9] - 玻璃估值角度进入理想布局区间，但须等待市场情绪好转启动，后续跟踪产线变动情况，观察低价期现货源消化进度及主产区现货量价情绪变化，市场暂缺上行驱动，远月合约待情绪缓和逢低做多思路 [165] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 当期纯碱总产量66.38万吨，环比降1.39万吨，预计下期67.50万吨、下下期69.29万吨；重质产量36万吨，环比降0.99万吨，预计下期36.61万吨、下下期37.58万吨；轻质产量30.38万吨，环比降0.40万吨，预计下期30.89万吨、下下期31.71万吨；进口0.07万吨，环比持平；出口4.2万吨，环比持平 [8] - 浮法玻璃日熔量156725吨，环比持平，预计下期157525吨、下下期156925吨；光伏玻璃日熔量98780吨，环比持平；重碱消费量34.39万吨，环比持平；轻碱表需27.24万吨，环比降0.85万吨；纯碱表需69.90万吨，环比增3.20万吨 [8] - 碱厂库存167.68万吨，环比降3.52万吨；社会库存36.80万吨，环比增0.50万吨；样本终端原料天数20.49天，环比持平 [8] - 氨碱法成本1322元，环比持平；氨碱法利润78元，环比持平；联碱法成本1156元，环比降4元；联碱法利润144元，环比增4元；华中重碱 - 轻碱价差30元，环比持平；沙河市场价基差 - 11元，环比降71元 [8] - 上游碱厂检修计划衔接力度略不及预期，前期检修后续结束后带动产量重回上行，前期基差力度不足导致未能形成持续正反馈，当前期现优势出货，厂家间压力分化；中游贸易商当前期现优势价格出货；终端玻璃厂备货较充足，寻低价按需采购 [9] 月度供需 - 当期纯碱进口0.46万吨，环比上月增0.14万吨，环比去年降5.93万吨；出口17.06万吨，环比上月降2.37万吨；进口平均单价216.79元，环比上月增6.59元，环比去年增8.01元；出口平均单价189.13元，环比上月降0.83元，环比去年降11.67元；进口依赖度0，环比上月降0.11，环比去年降4.65 [16] 基差价差 - 展示了纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的历史数据 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差，纯碱09 - 01、01 - 05、05 - 09价差，玻璃 - 纯碱01、09、05合约价差及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的历史数据 [29][30][31][33][34][35][37][38][39][41] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱当期市场价1288元，环比上周降36元，环比去年降912元 [45] - 轻重碱区域价格方面，沙河重质纯碱送到价1288元，环比降36元；华北重质纯碱送到价1500元、轻质纯碱出厂价1400元，环比持平；华东重质纯碱送到价1450元、轻质纯碱出厂价1350元，环比持平；华中重质纯碱送到价1400元、轻质纯碱出厂价1270元，环比持平；西北重质纯碱出厂价1120元、轻质纯碱出厂价1120元，环比持平；华南重质纯碱送到价1600元、轻质纯碱出厂价1550元，环比持平；西南重质纯碱送到价1450元、轻质纯碱出厂价1400元，环比持平；东北重质纯碱送到价1500元、轻质纯碱送到价1500元，环比持平 [49] 纯碱供应 - 目前山东海化、安徽德邦等多家厂家处于检修/降负荷状态，丰城盐化、发投碱业等有计划检修 [83] - 当期国内纯碱开工率78.63%，环比上周降1.64%，环比去年降4.72%；周产量66.38万吨，环比上周降1.39万吨，环比去年降3.10万吨；重质纯碱产量36万吨，环比上周降0.99万吨，环比去年降3.31万吨；轻质纯碱产量30.38万吨，环比上周降0.40万吨，环比去年增0.21万吨 [84] - 展示了氨碱工艺、联碱工艺、国内及各区域纯碱开工率，重质、轻质及国内纯碱周产量，氨碱法、联碱法成本利润，合成氨及相关品价格的历史数据 [85][87][88][90][92][93][95][97][99][101][106][108][109][111][113][114][115][118][120][122][124] 纯碱需求 - 展示了浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量，重质纯碱日耗量、周度需求，轻质、重质及纯碱周度消费量、产销率，光伏玻璃价格的历史数据 [129][130][131][132][134][137][138] 纯碱库存 - 当期纯碱企业库存167.68万吨，环比上周降3.52万吨，环比去年增79.15万吨；轻质纯碱企业库存83.28万吨，环比上周增0.41万吨，环比去年增46.13万吨；重质纯碱企业库存84.4万吨，环比上周降3.93万吨，环比去年增33.02万吨；纯碱库存天数13.9天，环比上周降0.29天，环比去年增6.47天 [142] - 展示了纯碱厂内总库存、库存天数，重质、轻质及各区域纯碱库存的历史数据 [143][144][147][150][151][153][154][156][158] 玻璃市场综述 - 当期浮法玻璃日熔量156725吨，环比持平，预计下期157525吨、下下期156925吨；周产量109.71万吨，环比持平，预计下期110.27万吨、下下期109.85万吨 [163] - 表观消费量111.27万吨，环比增4.17万吨，预计下期111万吨、下下期116万吨；厂库库存338.85万吨，环比降1.57万吨，预计下期338.29万吨、下下期331.85万吨 [163] - 天然气线成本1448元，环比持平；天然气线利润 - 138元，环比降30元；煤制气线成本962元，环比持平；煤制气线利润179元，环比增9元；石油焦线成本1081元，环比持平；石油焦线利润29元，环比降30元；华东 - 华中价差190元，环比降10元；沙河5mm大板基差35元，环比降105元 [163] - 上游玻璃厂因需求氛围弱势及部分区域受低价期现货源压制，低价区厂家降价以促出货；中游贸易商整体维持谨慎，低价采购，部分兑现利润；终端深加工按需采购为主 [165] 月度供需 - 展示了平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及平板玻璃当月产量同比的历史数据 [170][172][174][176] 基差价差 - 展示了纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的历史数据 [180][181][182][183] - 展示了沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差，玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差，玻璃 - 纯碱01、09、05合约价差及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的历史数据 [185][186][187][189][190][191][194][195][196][198] 玻璃市场价格 - 浮法玻璃5mm区域价格方面，沙河5mm小板不含税价1048元，环比增8元；5mm大板含税价1160元，环比增9元；华北5mm大板含税价1180元，环比降20元；华东5mm大板含税价1310元，环比降30元；华中5mm大板含税价1110元，环比降30元；华南5mm大板含税价1320元，环比持平；东北5mm大板含税价1190元，环比降50元；西南5mm大板含税价1270元，环比降30元；西北5mm大板含税价1280元，环比持平 [202] - 展示了沙河、华东、华北、华中、东北、西北、华南、西南浮法玻璃(5mm)市场价，沙河、京津唐、华南5mm玻璃大板含税价，沙河安全、德金、迎新、长城5mm玻璃大板含税价，武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价，沙河玻璃5mm小板含税价、沙河德金、安全5mm玻璃含税价的历史数据 [204][205][206][207][209][211][212][213][215][217][219][220][222][225][227][228][229][231][233][234]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货延续震荡走弱，主力合约SA2509收盘较前一周下跌2.79%报1253元/吨，现货河北沙河重碱低端价1300元/吨，较前一周下跌1.52% [3] - 供给方面，下周检修企业少且有装置存恢复预期，预计下周产量68万吨，开工率81%左右，6月仅个别企业存检修预期，近期供应或小幅增加；需求端，下游浮法和光伏玻璃需求一般，刚需补库，消费量波动不大，下游储备意向不高，随用随采；截止5月22日，全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，仍处历史同期高位；综合来看，纯碱供给高位下滑、需求偏弱，预计期价震荡偏弱运行 [3] - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求；利空因素为纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1289元/吨，现值1253元/吨，涨跌幅-2.79%；重质纯碱沙河低端价前值1320元/吨，现值1300元/吨，涨跌幅-1.52%；主力基差前值31元/吨，现值47元/吨，涨跌幅51.61% [8] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1300元/吨，较前一周下跌1.52% [14] - 华东重碱联碱法利润188元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -14.60元/吨，生产利润处历史同期低位 [17] - 纯碱周度行业开工率78.63%，预期开工率企稳回升 [21] - 纯碱周度产量67.38万吨，其中重质纯碱36万吨，产量从历史高位回落 [23] - 纯碱周度生产重质化率为54.23% [26] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产60万吨 [27] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为105.30% [30] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75.34%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [33] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [36] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.68万吨，其中重质纯碱84.40万吨，库存处于同期历史高位 [39] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂陆续公布检修计划，供给高位小幅下滑；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1300元/吨，SA2509收盘价为1253元/吨，基差为47元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求；中美关税谈判取得进展 [4] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1286元/吨 | 1320元/吨 | 34元 | | 现值 | 1253元/吨 | 1300元/吨 | 47元 | | 涨跌幅 | -2.57% | -1.52% | 38.24% | [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1300元/吨，较前一日下跌20元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润188元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -14.60元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率78.63%，预期开工率企稳回升 [18] - 纯碱周度产量67.38万吨，其中重质纯碱36万吨，产量从历史高位回落 [20] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度生产重质化率为54.23% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75.34%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.68万吨，其中重质纯碱84.40万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]