| 料 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 11.96 | -15.60 | 0.61 | -0.13 | -0.50 | | 建筑装 饰 | 27.79 | -9.92 | 1.00 | 0.44 | -1.11 | | 煤炭 | 9.60 | -22.62 | 0.73 | -0.33 | -1.18 | | 环保 | 17.37 | -5.42 | 1.95 | 0.97 | -1.71 | | 非银金 融 | 28.25 | -3.94 | 0.68 | 0.26 | -6.44 | | 房地产 | 33.77 | -9.79 | 1.55 | -0.11 | -7.42 | | 机械设 | | | | | | | 备 | 78.95 | 6.36 | 2.95 | 0.36 | -7.46 | | 有色金 | 33.54 | -0.93 | 1.55 | 0.54 | -7.65 | | 属 | | | | | | | 交通运 | 50.00 | -3.44 | 1.19 | 0.14 | -14.03 | | 输 | | ...

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过跟踪行业扩散指数来捕捉行业趋势，选择扩散指数排名靠前的行业进行配置[6][28] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各中信一级行业的扩散指数，反映行业价格趋势强度 2. 选择扩散指数排名前六的行业作为配置标的 3. 定期（周度/月度）更新行业排名并调整配置[6][28][32] - **模型评价**：在趋势性行情中表现优异，但在市场反转时可能失效[28][38] 2. **模型名称：GRU因子行业轮动模型** - **模型构建思路**：利用GRU神经网络处理分钟频量价数据，生成行业因子得分，选择得分高的行业配置[7][35] - **模型具体构建过程**： 1. 使用GRU深度学习网络处理行业量价数据 2. 输出各行业的GRU因子得分 3. 选择得分排名前六的行业进行配置[7][35][37] - **模型评价**：短周期表现较好，但对极端行情适应性有限[35][39] 模型的回测效果 1. **扩散指数行业轮动模型** - 2025年5月周度超额收益：0.11%[32] - 2025年累计超额收益：-2.26%[32] - 最新配置行业：银行(1.0)、非银行金融(0.957)、综合金融(0.954)等[28] 2. **GRU因子行业轮动模型** - 2025年5月周度超额收益：0.44%[37] - 2025年累计超额收益：-3.71%[37] - 最新配置行业：汽车(2.84)、钢铁(1.85)、传媒(1.48)等[35] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业扩散指数** - **因子构建思路**：通过量化行业价格趋势强度，反映行业动量特征[6][28] - **因子具体构建过程**： 1. 计算行业价格序列的扩散指标（具体公式未披露） 2. 标准化处理得到0-1区间的扩散指数[28][29] 2. **因子名称：GRU行业因子** - **因子构建思路**：基于GRU神经网络提取行业量价特征[7][35] - **因子具体构建过程**： 1. 输入行业分钟频量价数据至GRU网络 2. 输出行业因子得分（数值范围无明确上下限）[35][37] 因子的回测效果 1. **行业扩散因子** - 最新因子值：银行(1.0)、非银行金融(0.957)[28] - 周度变化最大行业：交通运输(+0.09)、基础化工(+0.075)[29] 2. **GRU行业因子** - 最新因子值：汽车(2.84)、钢铁(1.85)[35] - 周度变化最大行业：传媒(提升显著)、汽车(提升显著)[35] 注：报告中未披露具体的因子计算公式和更详细的构建参数[6][7][28][35]

江西板块整体表现 - 2024年江西上市公司营业收入总额接近1 08万亿元 在全国31个省市中排名第十 [1] - 江西上市公司2024年累计分红近104亿元 分红率接近77% 位居全国第八 [1][3] - 分红金额方面 江西铜业以24 17亿元现金分红领跑 九丰能源 江中药业 江铃汽车 洪城环境 中文传媒等多家公司分红超5亿元 [3] - 分红率方面 三鑫医疗 赣粤高速等企业连续多年保持较高水平 江中药业 洪城环境 九丰能源等11家企业股息率超3% [3] 龙头企业贡献 - 江西铜业2024年营业收入超5200亿元 净利润69 62亿元创历史新高 同比增长7 03% [1] - 晶科能源2024年营业收入924 71亿元 登顶A股光伏行业营收榜首位 全球组件出货量92 87GW 同比增长18 28% 第六次成为全球出货量冠军 N型组件出货占比达88% [1] 国际化布局 - 江西铜业在南美 东南亚新设办事处 与哈萨克斯坦钨矿项目部 墨西哥渣选矿项目部 非洲矿业筹备组形成体系化布局 [2] - 晶科能源在海外拥有行业最大垂直一体化产能 计划在沙特新建电池和组件工厂 [2] - 孚能科技土耳其合资公司Siro的6GWh产能基本爬产完毕 [2] - 耐普矿机赞比亚工厂已投产 智利工厂2025年建成 秘鲁工厂建设中 [2] - 金力永磁在中国香港 欧洲 日本 美国 墨西哥及韩国设立附属公司 墨西哥年产100万台/套磁组件生产线稳步推进 [2] 产业发展规划 - 江西上市公司深化落实"1269"行动计划 推动传统产业改造升级 新兴产业培育壮大 未来产业抢占赛道 [3] - 未来五年 随着万亿级有色产业集群和光伏新能源基地加速成型 "江西板块"全国排名或迎来更大突破 [4]

政策导向与消费潜力 - 国内重要会议提出要提高中低收入群体收入并大力发展服务消费以增强消费对经济增长的拉动作用 [1] - 中国消费规模庞大但在国民经济和总需求中占比仍较低 拥有全球最大中等收入群体 消费升级与产业转型为创新提供空间 [1] - 政策工具箱包含短期逆周期调节工具（消费品以旧换新、消费券发放）和长期制度性改革（全国统一大市场建设、服务消费领域开放试点） [1] 港股消费市场表现 - 5月8日港股市场低开高走 新能源车、家电、旅游、传媒等大消费板块领涨 [1] - 港股消费指数成份股中吉利汽车、理想汽车-W涨幅超4% 美团-W、思摩尔国际、长城汽车涨幅超2% 腾讯控股、小鹏汽车-W、阅文集团涨幅超1% [1] - 港股消费ETF（159735）连续3个交易日成交额超1.5亿元 市场交易活跃度高 [1] 港股消费ETF特点 - 港股消费ETF跟踪港股消费指数 聚焦"更新的消费" 相比A股以白酒高端消费为主 港股消费板块中电商、消费电子、新能源车、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费占比更高 [1] - 港股消费板块服务消费和大众消费占比更高 更能反映本轮提振消费政策驱动的景气复苏 [1] 消费市场复苏迹象 - 五一假期消费数据显示国内消费市场强劲复苏 旅游、交通、娱乐等领域表现突出 [2] - 地铁客运量、城市拥堵度、国际航班执飞班次等指标显示出行热度显著提升 反映居民消费意愿增强及外籍游客入境游订单增长 [2] - 房地产销售特别是二手房市场持续回暖 显示消费者对大额消费品信心逐步恢复 尽管电影票房表现平淡 [2]

市场整体表现 - 沪指上午收盘下跌0.08%，A股总成交量624.22亿股，成交金额7282.14亿元，较前一交易日增加11.32% [1] - 个股涨跌比例3883只上涨（72只涨停） vs 1340只下跌（33只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 计算机行业领涨2.38%，成交额852.58亿元（+35.16%），创意信息以19.93%涨幅居首 [1] - 美容护理上涨2.00%，豪悦护理涨8.77%，行业成交额51.80亿元（+11.82%） [1] - 传媒行业涨幅1.55%，浙文互联涨停，行业成交额220.77亿元（+13.70%） [1] 行业跌幅排名 - 银行板块重挫2.76%，华夏银行跌8.43%，但成交额激增79.17%至252.97亿元 [1][2] - 钢铁行业下跌0.65%，海南矿业跌4.61%，成交额47.52亿元（-14.54%） [1][2] - 公用事业板块跌0.48%，广西能源跌7.14%，成交额191.73亿元（-29.21%） [1][2] 成交异动行业 - 综合行业成交额暴增57.49%至14.69亿元，天宸股份涨5.11% [1] - 非银金融成交额增长26.43%至204.37亿元，渤海租赁涨5.92% [1] - 电子行业成交额911.91亿元（+28.69%），光大同创大涨17.45% [1] 个股表现亮点 - 家用电器板块倍益康单日暴涨27.29%，带动行业成交额180.90亿元（+21.15%） [1] - 汽车行业菱电电控20%涨停，行业成交482.18亿元（+16.07%） [1] - 机械设备板块春光智能上涨19.78%，行业成交622.46亿元（+7.99%） [1]

港股市场表现 - 4月29日港股市场低开高走，新能源车、社交、短视频、餐饮连锁、传媒等大消费方向弹性居前 [1] - 港股消费指数成分股中，零跑汽车涨超7%，美团-W、理想汽车-W涨超3%，中升控股、百胜中国、哔哩哔哩-W、吉利汽车、阅文集团等上涨 [1] - 港股消费ETF（159735）当前折价0.67%，买入性价比凸显 [1] 消费行业变革 - 中国消费品和零售行业正迎来消费结构升级带来的深刻变革 [1] - 从居民消费结构看，服务性消费占比上升，交通、教育等领域需求增长显著 [1] - 人口老龄化和家庭小型化推动消费偏好转向情绪价值和质价比，健康与数字消费理念逐渐渗透各年龄段 [1] - 消费者需求趋势看，情绪价值、质价比及可持续消费成为核心诉求 [1] 港股消费ETF特点 - 港股消费ETF（159735）跟踪港股消费指数，是"更新的消费" [1] - 相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高 [1] - 港股消费板块服务消费和大众消费占比也更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复苏 [1] 政策支持 - 政治局会议强调了"支持科技创新、扩大消费、稳定外贸"等方向 [2] - 明确提出要"提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用" [2] - 政策出台为消费板块提供了良好的外部环境 [2] - 通过清理消费领域限制性措施、设立服务消费与养老再贷款等措施，进一步激发了消费市场的活力 [2] - 税务总局修订《境外旅客购物离境退税管理办法》，降低离境退税起退点并提高现金退税限额，有望吸引更多境外游客来华消费 [2] 相关产品 - 港股消费ETF（159735） [3]