总体盈利表现 - 1-10月工业企业利润总额为59502.9亿元，同比增长1.9%，但增速较前三季度放缓1.3个百分点[1] - 10月当月工业企业利润同比下滑5.5%，增速较9月转负，环比大幅下滑27.1个百分点[1] - 1-10月工业企业营业收入同比增长1.8%，营业成本同比增长2.0%，营业收入利润率为5.3%，与前三季度持平[1][6] 量价分析 - 1-10月工业增加值同比增长6.1%，生产端对盈利形成支撑[2][7] - 1-10月PPI同比下降2.7%，生产资料PPI同比下降3.2%，价格端表现弱势制约盈利[2][7] 行业结构分析 - 1-10月采矿业利润在工业企业利润总额中占比为12.0%，利润同比下降27.8%，拖累整体盈利增速4.7个百分点[10] - 1-10月制造业利润同比增长7.7%，带动整体盈利增速5.5个百分点，其中高技术制造业正贡献2.2个百分点[12] - 1-10月煤炭开采和洗选业对工业企业利润总额同比增速的负贡献为4.2个百分点[2][24] 财务健康度 - 1-10月工业企业资产负债率为58.0%，与前三季度持平[22] - 1-10月工业企业应收账款平均回收期为69.8天，较前三季度延长0.6天；产成品周转天数为20.4天，延长0.2天[22] 主要拖累因素与展望 - 原材料价格是当前工业企业盈利能力的主要拖累，受国际大宗商品价格震荡和国内地产投资不振影响[2][24] - 1-10月地产投资累计同比下降14.7%，拖累当期固定资产投资增速3.0个百分点[3][24] - 政策端有望从供给和需求两方面发力解决价格不振问题，年末或明年初增量政策值得期待[3][24]

招商证券指出，港股通高股息板块在当前市场环境下具备防御属性，尤其在经济数据走弱、美元指数走 强导致市场风险偏好下降时，高股息策略更受资金青睐。从行业表现来看，银行等传统高股息板块在市 场震荡期成为资金避险首选，主要因其稳定的分红能力和较低的估值水平。此外，顺周期板块如能源、 公用事业等也因盈利稳定性和较高股息率吸引配置需求。随着市场进入政策观察期，若后续经济刺激政 策加码，部分高股息周期行业可能进一步受益于盈利修复预期。 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914），该指数从港股通范围内筛选出连续分 红、流动性良好且股息率突出的30只证券作为成分股，重点覆盖金融、能源及工业等传统高分红行业， 集中体现港股市场高股息、低估值板块的整体表现特征。 值得注意的是，"可月月评估分红"的红利港股ETF（159331）已连续分红15个月，值得关注。 （文章来源：每日经济新闻） ...

招商证券指出，港股通高股息板块在当前市场环境下具备防御属性，尤其在经济数据走弱、美元指数走 强导致市场风险偏好下降时，高股息策略更受资金青睐。从行业表现来看，银行等传统高股息板块在市 场震荡期成为资金避险首选，主要因其稳定的分红能力和较低的估值水平。此外，顺周期板块如能源、 公用事业等也因盈利稳定性和较高股息率吸引配置需求。随着市场进入政策观察期，若后续经济刺激政 策加码，部分高股息周期行业可能进一步受益于盈利修复预期。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914），该指数从港股通范围内筛选连续3年 分红且过去1年股息率排名前50%的30只证券作为成分股，采用股息率加权计算。指数聚焦于银行、能 源等具备稳定分红特征的传统行业，通过纯粹红利策略反映高股息投资标的的整体表现。 ...

标普500指数展望 - 标普500指数在2026年有望延续强劲回报，基本预测升至7400点，较当前水平上涨约9% [1] - 若有利因素强劲，指数可能飙升至8200点，意味着从现在到明年年底将上涨20% [1] - 该指数今年截至目前已上涨16%，而前两年涨幅至少为23% [1] 推动因素 - 经济增速再度加快、强劲盈利表现以及AI技术稳步发展是主要推动力 [1] - 企业盈利状况良好，每季度业绩超出预期，推动指数实现15%涨幅且未出现估值倍数大幅上涨 [6] - 强劲盈利增长以及美联储降息举措可能推动指数进一步上涨 [5] 行业投资重点 - 技术和公用事业是2026年重点投资领域，因将受益于人工智能技术 [4] - 医疗保健、工业和金融行业也因市场扩大、监管放松和并购活动有望表现良好 [4] 投资策略建议 - 建议将基础设施、实物资产和黄金等"缓冲因素和减震器"纳入投资组合以防范通胀 [5] - 私人市场将继续为获取收益提供机会，是人工智能生态系统中最具活力和创新性的领域 [5] 华尔街同行预测 - 德意志银行预计到2026年底标普500指数将上涨约18%达到8000点 [6] - 摩根士丹利预计一年后该指数将上涨至7800点 [6] - 摩根大通投资银行团队预测指数在2026年底上涨约10%至7500点，若通胀降温可能达8000点 [5]

核心观点 - 短期市场震荡是主旋律，但中期向好格局不变，结构性行情将延续，操作上应轻指数重个股，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置和高抛低吸策略[3][9] - 市场呈现“科技强、大盘弱”的格局，成交量持续萎缩，增量资金入场意愿不足，个股涨少跌多，但大科技、医药及大消费板块表现亮眼[3][8] 周三市场综述 - 沪深三大指数分化，上证指数下跌0.15%至3864.18点，深证成指上涨1.02%至12907.83点，创业板指上涨2.14%至3044.69点，科创50指数上涨0.99%至1315.04点[5] - 两市成交总额为17833亿元，未能突破2万亿元关口，缺乏足够增量资金支撑反弹[4][5] - 行业表现方面，医药商业、商业百货、化学制药、半导体、食品饮料等板块涨幅居前，船舶制造、航天航空、游戏、电子化学品等板块跌幅居前[4] 周三盘面点评 - 消费股大涨，受《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》政策推动，可关注银发经济、悦己消费及平价消费方向，折扣零售类公司也可择机关注[6] - 医药股大涨，医药生物板块具备补涨需求和防御价值，创新药、中药、医疗器械、血制品等基本面趋势改善值得期待[7] - 光通信模块概念股大涨，AI算力、数据中心升级、技术革新是核心驱动力，行业处于高景气周期，可关注头部企业及技术领先的二线厂商[7] 后市大势研判 - 年底资金博弈与政策等待期导致震荡，但结构性行情延续，科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等）、顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等）及红利股（银行、公用事业等）可逢低布局[9] - 操作策略强调均衡配置和高抛低吸，选择有业绩支持的标的，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股[3][9]

鉴于受监管公用事业的前景越来越好，回报率升高，该行将中期每股盈利预测平均上调2.4%。 晨星表示,未来五年每股盈利复合年增长6.3%，原因是受监管的回报率将提高，以反映自上一轮调整以 来资本成本的显著上升。允许的回报率通常每五年调整一次，高于政府债券收益率，而政府债券收益率 自疫情以来已大幅上涨。晨星预测，未来五年每股股息复合年增长率3%，该行预期管理层将控制股息 增长，从而使派息比率降至70%以下。 智通财经APP获悉，晨星发布研报称，上调长江基建集团(01038)公允价值3%至65港元,受惠于盈利预期 微增。该股目前被低估，预测市盈率15倍及股息率4.8%，中期前景稳健。 ...

最低费率一档，季度评估可分红、可T+0交易的港股通红利低波ETF基金（159118）今日上市交易！为 看好高股息率、低波动率股票投资价值的投资者提供布局更优选。 华泰证券分析称，从收益、风险、股息率等特征来看（收益指标均采用全收益指数），今年以来，红利 低波风格指数的夏普比率和Calmar比率中位数在四类红利风格中位居前列，其中标普港股通低波红利指 数今年的年化收益率最高，且收益-风险比也相对优异。 港股通红利低波ETF基金（159118）紧密跟踪标普港股通低波红利指数，指数在选样以及设置权重时兼 顾行业覆盖度，整体行业分布较为均衡；前三大行业依次为房地产16%、公用事业15%、银行14%，市 值分布偏大盘，市盈率PE不到9倍，整体呈现大盘价值风格。 标普港股通低波红利的历史长期业绩突出，以全收益指数（含分红收益）计算风险收益特征，自2021年 以来标普港股通低波红利全收益指数截至2025年10月22日，长期累计涨幅达94.95%，年化超16%，显著 高于恒生指数以及恒生红利类指数和红利低波全收益指数。 ...

市场整体表现 - A股三大指数分化 上证指数受军工银行传统周期股回调拖累 深证成指受消费电子零售新能源等板块支撑跟涨 创业板指受益于CPO医药半导体等高景气板块强势表现领涨[4] - 市场涨跌家数分化 9家上涨 3591家下跌 板块呈现高景气赛道走强传统防御板块回调特征[5] - 两市成交额缩量至○万亿元 下降1.6% 日内走势早盘快速冲高午后逐步收窄 深市主导成交额沪市收缩[6] 板块资金动向 - CPO光模块继续走强 医药板块流感创新药概念领涨 消费板块零售股食品饮料股尾盘拉升 军工板块传统周期股银行石油钢铁等板块小幅回调[5] - 机构资金偏谨慎追求确定性增长 配置消费电子半导体通信设备等科技板块 抛售航天发展光库科技等军工计算机板块个股[8] - 散户资金规避高估值风险 从前期热门互联网软件服务板块撤离 流入银行公用事业等低估值防御性板块[8] 投资者情绪与仓位 - 主力资金净流出 散户资金净流入[7] - 散户情绪指标为75.85% 另一情绪指标为52.86%[9] - 投资者加仓比例23.02% 减仓比例23.11% 按兵不动比例53.87%[13] - 投资者对下一交易日涨跌看法接近 看涨比例49.04% 看跌比例50.96%[16] - 当前平均仓位为65.30%[18]

万科债务风险与潜在重组 - 中央考虑以市场为导向方式处理万科债务，中金公司正重新处理相关重组事宜[1] - 深圳市已将一份由中金参与建议的万科报告提交至省政府及中央，报告建议由中央或地方国企协调收购资产及重组银行贷款，深圳方面已无法单独支持[2] - 专项工作组估算万科资金缺口约1500亿元人民币（211亿美元），截至9月30日有息负债3629亿元人民币（511亿美元），其中银行贷款3033亿元人民币（427.7亿美元）[3] - 万科明年6月底前有134亿元人民币境内债券到期或触发回售，下月有两只境内债到期，分别为12月15日到期的20亿元人民币和12月28日到期的37亿元人民币[3][4] 光模块与AI产业链动态 - 谷歌30亿美元订单传闻指向天孚通信，但公司已在投资者平台辟谣[6] - 中际旭创有800亿利润传闻，公司表示股价上涨受综合因素影响，具体合作及订单不便透露[7] - 高盛研报预计中际旭创2025至2028年净利润复合年增长率达59%，目标价上调62%至762元人民币[8] - 11月26日光通信板块走强，中际旭创盘中涨超15%创历史新高，市值突破6000亿元[14] TMT板块调整与市场信号 - TMT相对全A滚动40日收益差最低下探至-7.5%，处于历史经验底部区间-5%至-10%，前期超额收益已消化充分[10] - 历史数据显示TMT板块经历七轮调整，本轮调整自2025年9月26日至11月21日，持续35天，回撤幅度-13.7%，触发因素为AI泡沫担忧及全球流动性收紧，重新上涨触发因素为谷歌、阿里应用进展[11] 市场资金流向与板块表现 - 11月26日主力资金净流入23.65亿元，电子行业净流入规模最大，中际旭创居个股净流入首位[22] - 北向资金总成交2007.07亿元，东山精密成交13.25亿元，中际旭创、新易盛为北向资金买入额前十大个股[23][25] - 通信、综合、电子板块领涨，国防军工、社会服务、传媒板块领跌[28] 行业与公司特定信息 - 聚偏氟乙烯（PVDF）涂料级主流报价4.7万至5.0万元/吨，较11月23日上涨10000元/吨[18] - 沐曦股份发布IPO公告，拟发行4010万股，初步询价日2025年12月2日[19] - 六部门印发促进消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[20] - 东威科技预计今年PCB电镀设备订单金额将创历史新高，龙净环保储能电芯订单排产期已至2026年6月[21]

核心观点 - 2026年上半年A股市场整体展望为“方兴未艾，逐光而行”，市场处于修复阶段，风险偏好稳步提升，趋势保持乐观[6] - 市场在连续反弹后，沪指触及4000点后短线获利盘压力加大，可能出现技术性波动，但中期受中美贸易形势、十五五规划、资本市场政策、利率下行及资金面等积极因素支撑，具备进一步向上空间[6] - 操作策略上建议紧跟政策指引与业绩主线，把握结构性机会，重点关注低估值高股息资产、科技创新及扩内需三大投资主线[6] 2025年A股市场回顾 - 2025年指数强势震荡上扬，沪指突破3800点，最高触及4000点，创近十年新高，市场全线走牛[6][15] - 截至2025年11月21日，主要指数全线上涨：上证指数上涨14.41%、深证成指上涨20.39%、沪深300上涨13.18%、创业板指上涨36.35%、科创50上涨30.02%、北证50上涨32.72%[17] - 行业板块全线上涨，其中有色金属、通信、综合、电力设备、电子、机械设备、传媒、基础化工涨幅居前；交通运输、煤炭、食品饮料表现承压[17] 2026年上半年市场环境分析：经济与政策展望 - 国际环境：2026年全球经济于复苏与风险中前行，中美贸易缓和与货币宽松带来提振，但供应链、债务与地缘冲突等风险构成严峻考验[6] - 国内经济：“十五五”开局之年，宏观政策协同发力，产业结构持续优化，通过深化内部改革、扩大内需促进经济高质量发展，国内经济有望夯实复苏基础[6] - 全球经济前瞻：关税扰动趋于稳定，不确定性降低，但增长可能继续放缓；IMF、世界银行和经合组织预计2026年全球经济同比分别增长3.09%、2.40%和2.90%[34][52] - 国内经济展望：经济在温和修复中迈向更高质量增长，消费信心持续修复，服务消费成为重要增长点；固定资产投资增速有望保持韧性，制造业投资是关键支撑，地产投资承压；出口凭借市场多元化与产业升级仍具韧性；CPI有望温和修复，PPI或延续企稳回升[55][66][74][77][80][84][88] 2026年上半年市场环境分析：资本市场展望 - 政策将通过纵深推进板块改革，增强多层次市场包容性与覆盖面，提升资本市场“科技含量”，并巩固常态化退市机制，构建“进退有序、优胜劣汰”的健康生态[6] - 引导上市公司加大增持回购分红力度，强化投资者回报，增强资本市场内在稳定性，引导长期资金扩大权益投资，积极营造“长钱长投”环境[6] 2026年上半年市场环境分析：市场因素 - 盈利：A股盈利能力持续回升，盈利增速有望拾级而上[6] - 估值：处于合理区间，有望继续向上修复[6] - 资金：政策引导中长期资金积极入市，股票型基金发行规模大幅增长，机构继续加大投资力度，维护市场平稳健康运行[6] 2026年上半年市场展望与操作策略 - 市场展望：方兴未艾，逐光而行，市场整体仍处于修复阶段，风险偏好稳步提升势头未变，基本面改善或成为推动市场进一步回暖的重要因素[6] - 操作策略及投资主线： 1) 低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产估值重塑主线：关注金融、有色金属、公用事业和交通运输等[6] 2) 建设现代化产业体系，引领发展新质生产力的科技主线：紧扣国产替代与科技创新方向，重点关注半导体、AI+、高端装备等“硬科技”核心赛道[6] 3) 建设强大国内市场背景下的扩内需主线：关注受益于内需战略的食品饮料、汽车、家电、农林牧渔、医药生物等板块[6] - 行业配置：建议超配有色金属、TMT、金融、电力设备、食品饮料和机械设备等行业，标配农林牧渔、汽车、交通运输、公用事业、国防军工等[6]