矿业ETF表现 - 矿业ETF（561330）7月1日涨幅超过1 2% [1] 工业金属价格驱动因素 - 美联储降息预期升温推动金属价格普遍上涨 [1] - 铜价受美国232条款进口调查影响 交易商为规避潜在关税将大量铜运往美国 导致非美地区库存短缺 [1] - LME可交割铜库存年内暴跌约80% 现货对三个月期货升水一度达300美元/吨 创2021年以来新高 [1] - 铝价因几内亚铝土矿供应事件凸显产业链脆弱性 LME铝库存持续去化 [1] 行业利润数据 - 装备制造业利润同比增长7 2% 对工业利润支撑显著 [1] - 有色金属冶炼和压延加工业利润增长9 8% [1] 矿业ETF跟踪指数 - 矿业ETF跟踪有色矿业指数 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从A股市场选取有色金属矿采选行业主要上市公司证券作为样本 全面反映中国有色金属矿采选行业整体表现 [1] - 指数成分股集中于资源领域 具有显著周期性和资源属性特征 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：油气、钾肥与溴素、铜锌矿石、碳酸锂、甲醇、硫磺、固态电池、医药、军工、半导体设备、物流、果蔬、制药、航空、油田服务、核防护、化工包装等 - **公司**：紫金矿业、西部矿业、驰宏锌锗、罗平锌电、锌业股份、中金岭南、金瑞矿业、红星发展、金牛化工、赤天化、山西焦化、兴化股份、云煤能源、粤桂股份、司尔特、上海雅仕、海辰药业、有研新材、科恒股份、宏工科技、纳科诺尔、金银河、蓝海华腾、金龙羽、德新科技、华业智能、海目星、先导智能、曼恩斯特、厦钨新能、天际股份、宝丽迪、百合花、振华新材、渤海化学、东方铝业、三祥新材、凯盛科技、龙蟠科技、格林美、容百科技、美联新材、元力股份、天奈科技、惠泰医疗、南微医学、春立医疗、微电生理、心脉医疗、安杰思、新产业、爱博医疗、大博医疗、泓博医药、成都先导、睿智医药、北化股份、乐通股份、恒久股份、大洋生物、捷强装备、北方长龙、准油股份、贝肯能源、利柏特、通源石油、和顺石油、新能动力、山东墨龙、洲际油气、科力股份、德石股份、东方环宇、中远海能、招商轮船、招商南油、海油发展、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔、山东海化、鲁北化工、滨化股份、安迪药业、晓程科技、畅联股份、沪江材料、宏辉果蔬、光韵达、海默科技、众生药业、ST明诚等 纪要提到的核心观点和论据 油气行业 - **核心观点**：伊以冲突升级或影响油气供应，导致油价上涨，且影响中国从伊朗的资源进口[1] - **论据**：霍尔木兹海峡承载全球约20%的石油和液化天然气流动，高盛预测该通道中断油价将上涨25%；2025年第一季度伊朗日均出口原油150万桶，占中国原油进口总量的13%；中国对伊朗液化天然气进口依赖度较高[1] 钾肥与溴素行业 - **核心观点**：伊以冲突可能影响中国从以色列的钾肥和溴素进口[1] - **论据**：以色列是全球第六大钾肥生产和第二大溴素供应商，中国从以色列进口的钾肥占农业需求重要份额，溴素用于阻燃材料生产[1] 铜、锌矿石行业 - **核心观点**：伊以冲突或影响中国从伊朗的铜、锌矿石进口[2] - **论据**：伊朗铜矿储量全球第三，锌矿出口占全球12%，中国精炼锌企业对其依存度高[2] 碳酸锂行业 - **核心观点**：伊以冲突可能影响中国碳酸锂原料供应[2] - **论据**：伊朗天青石占中国总消费量的24.3%，碳酸锂90%以上以天青石为原料生产[2] 甲醇行业 - **核心观点**：伊以冲突或影响中国从伊朗的甲醇进口，国内甲醇企业有望受益[2][17] - **论据**：伊朗是全球第二大甲醇生产国，2024年我国进口伊朗甲醇867万吨；2025年以色列袭击伊朗能源基础设施，预计后续甲醇生产受持续影响；需求旺季为每年9月至10月，伊朗甲醇出口量占生产量的90%，国际甲醇供应将大幅下降[2][17] 硫磺行业 - **核心观点**：伊以冲突或影响中国从伊朗的硫磺进口[2] - **论据**：2024年中国进口硫磺总量995万吨，其中伊朗供应66.6万吨，占比6.7%，且伊朗硫磺有显著价格优势[2] 固态电池行业 - **核心观点**：固态电池上车节点明确，设备材料订单将释放[3][16] - **论据**：2025年底长安集团、上汽集团将实现固态电池功能样车首发，2027年实现装车；预计全固态电池市场带动超百亿级，干法电极设备、固态电解质膜制备设备等为核心增量设备；硫化锂为核心材料，预计2030年市场份额65%，2030年电解质 + 导电剂需求超5000吨[3][16] 医药行业 - **核心观点**：药品及耗材集采优化，AI制药领域获海外大单[6][16] - **论据**：2025年6月13日国务院常务会议研究优化药品和耗材集采有关举措，预计近期推出新一轮集采；石药集团与阿斯利康在AI制药领域达成战略研究合作，将获1.1亿美元预付款及高额潜在付款[16] 军工行业 - **核心观点**：伊以冲突及核设施袭击事件使相关军工企业受益[17] - **论据**：如北化股份下属子公司是我国唯一的“核化生”三防器材科研、生产单位，全球弹药需求增长带动硝化棉需求旺盛，且全球硝化棉产能减少；恒久股份产品用于核污染防治，氯酸钠产能处于行业头部；大洋生物是世界第二盐酸氨丙啉厂商，伊朗冲突或使美国辉宝以色列工厂供应受影响，利好大洋生物等[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年6月19日，中国国际固态电池科技大会将于合肥举办[16] - 2025年6月13 - 16日，以色列对伊朗发动袭击，涉及石油设施、能源基础设施等，影响相关资源供应[17][18] - 第55届巴黎航展将于2025年6月16 - 22日举办，中国航空工业集团多款军机、无人机、民机参展[18] - 安迪药业HIV暴露前预防长效药物预计2025年下半年申报临床，首款HIV治疗药物复邦塔快速放量[18] - 晓程科技金矿选厂预计2025年底建成，2026年中投产爬坡，2027年满产运行[18] - 宏辉果蔬控股股东拟转让26.54%股份，交易完成后实控人变更[18] - 广生堂乙肝治疗创新药II期临床试验申请获批准[18] - 光韵达部分防辐射玻璃产品应用于核电工业领域，且是成飞集团3D打印航空零部件供应商[18] - 众生药业控股子公司将展示新药RAY1225注射液临床试验成果，该药物减重达标率高于替尔泊肽[18] - ST明诚与产业投资人签署重整投资协议，重整失败可能面临破产清算和终止上市风险[18]

工业金属价格展望 - 供给端刚性显现 海外贸易政策稳定有望驱动需求弹性释放 工业金属价格被看好 [1] - 上游铜冶炼环节亏损加深 停产预期发酵 铜价中期上行空间打开 [1] - 5月几内亚铝土矿企业矿权撤销涉及产能约4000万吨/年 原料端扰动推升氧化铝价格 [1] - 电解铝内需在政策提振下有望增长 叠加欧洲财政宽松预期 二季度铝价中枢或上移 [1] 铜市场动态 - 5月以来国内铜库存现累库趋势但整体平稳 LME去库势头向好显示下游需求韧性 [1] 铝市场动态 - 海外矿产资源保护倾向抬升背景下 工业金属供需预期边际改善 [1] 矿业ETF及指数信息 - 矿业ETF（代码：561330）跟踪有色矿业指数（代码：931892） 反映有色金属矿业板块整体表现 [1] - 该指数由中证指数有限公司编制 从A股选取有色金属矿采选行业主要上市公司证券作为样本 [1] - 指数具有较强的周期性和大宗商品价格敏感性 适合关注资源类行业的投资者配置 [1] 基金产品信息 - 无股票账户投资者可关注国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接A（018167）和C类份额（018168） [1]

有色金属板块表现 - 2024年有色金属板块回报率整体弱于大盘表现 [1] - 工业金属与贵金属行业毛利率均有效改善 [1] 铜板块供需与价格 - 全球铜供需结构维持偏紧 [1] - 2025年TC长协价格同比大幅下降73 4%至21 25美元/吨 [1] - 冶炼厂利润空间压缩或导致减产风险攀升 [1] - 新质生产力发展下消费持续扩张叠加降息扩表带来的金融属性强化铜价呈现韧性特征 [1] - 铜行业配置属性有望持续优化 [1] 资金配置与行业集中度 - 工业金属板块基金持仓比例由2023年第四季度的2 09%最高升至2024年第二季度的3 79% [1] - 资金对行业景气度的认可 [1] - 2024年营收CR10升至57%头部公司盈利能力显著强化 [1] 矿业ETF与指数 - 矿业ETF（561330）跟踪的是有色矿业指数（931892） [1] - 该指数由中证指数有限公司编制从沪深市场中选取涉及有色金属矿采选冶炼及相关加工业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数主要配置于具有较强周期性和资源属性的有色金属领域能够全面展现矿业产业链上市企业的市场走势 [1]

金股推荐 - 推荐10只个股，包括晋控煤业、五矿资源、吉利汽车等，各有业绩增长、成本下降、业务拓展等投资逻辑[1][2][3][6] - 2025Q1吉利汽车销量同比大增，毛利率同比提升，费用率大幅下降，扣非利润大增[1][6] - 2024Q4、2025Q1中科金财单季度营收同比增速大幅增长，经营情况呈现拐点[1][6] ETF推荐 - 推荐3只ETF，分别为家电ETF、汽车ETF、黄金基金ETF[1][3][8] - 截至2025年5月30日，家电ETF份额9.71亿份，单位净值1.33元，总净值12.95亿元，5月复权净值增长率2.29%，2025年以来复权净值增长率0.14%[8] - 截至2025年5月30日，汽车ETF份额3.09亿份，单位净值1.29元，总净值3.98亿元，5月复权净值增长率1.34%，2025年以来复权净值增长率0.96%[8] - 截至2025年5月30日，黄金基金ETF份额24.93亿份，单位净值7.28元，总净值181.62亿元，5月复权净值增长率 -1.51%，2025年以来复权净值增长率24.69%[8] 风险提示 - 存在市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等[3][8]

信用评级调整 - 联合资信将国城矿业主体长期信用等级由AA下调至A+，并将"国城转债"信用等级由AA-下调至A+，评级展望为稳定[1][3] - 评级调整反映公司经营管理不足、财务弹性较弱及债务负担加重等问题，但认可其资源禀赋和产能扩张潜力[3][5] 经营状况 - 子公司东矿公司保有硫铁铅锌铜矿石量1.31亿吨，锌金属量11.86万吨，铅金属量26.21万吨，铜金属量1.65万吨，资源储备丰富[6] - 硫钛铁资源循环综合利用项目建成试产，满产后将形成20万吨/年金红石型钛白粉产能，但当前试产阶段导致阶段性亏损[6][19] - 2024年公司营业总收入同比增长60.37%至19.18亿元，但综合毛利率下降8.5个百分点至27.92%，经营亏损0.55亿元[20][31] 财务状况 - 截至2024年底，公司资产负债率62.99%，全部债务26.28亿元，其中长期债务占比65.5%，债务结构尚属合理[31][32] - 2024年经营活动现金流净流入2.26亿元，同比下降61.08%；2025年一季度现金流净流出3.38亿元，流动性压力显现[5][8] - 受限资产14.56亿元占期末总资产18.94%，主要为固定资产(9.89亿元)和无形资产(3.76亿元)[33] 重大事项 - 拟以现金+承债方式收购国城实业不低于60%股权，标的拥有钼金属量13.58万吨，2023年净利润13.98亿元，交易预估值55亿元[6][18] - 出售宇邦矿业65%股权获16亿元转让款，2025年1月完成交割，阶段性改善利润和现金流，确认投资收益7.43亿元[16][31] - 国城资源发生安全生产事故致3人死亡，被处以118万元罚款；公司因会计核算问题收到四川证监局行政监管措施[7][17] 行业环境 - 2024年有色金属行业景气度回升，铜铝锌价中枢上移，但新能源金属价格承压；2025年预计在稳增长政策下行业将"稳中向好"[11] - 钛白粉价格呈下跌趋势，主因国内需求不振及出口竞争加剧；硫酸价格受环保限产和需求增长影响持续上涨[25][26]

行业表现 - 2025年一季度规上有色金属工业企业实现营业收入22293.3亿元，同比增长19.6%，利润总额达917.7亿元，同比增长40.7% [1] - 矿采选业利润增长62.3%，行业固定资产投资同比增长21.6%，矿山采选领域投资增幅达38.6% [1] - 稀土市场交投活跃，下游磁材企业询单备库现象增多，金属企业报价普遍上调 [1] 铝产业链分析 - 铝土矿全球资源储量丰富，但中国进口依存度高且来源单一（几内亚和澳大利亚占比95%），2025年价格较2024年均价上涨22.43% [1] - 氧化铝供给释放导致价格中枢有望回归合理区间 [1] - 电解铝产能接近4500万吨上限，开工率超97%，成为产业链最紧缺环节 [1] - 几内亚撤销部分铝土矿开采许可证事件凸显供应链脆弱性，强化了一体化布局成为铝企发展趋势 [1] 战略金属市场 - 中国加强战略矿产出口管控，钨精矿价格突破历史新高至16.75万元/吨 [1] - 锑、钨等战略金属在各国追求供应链自主的背景下有望迎来估值重构机遇 [1] 矿业ETF概况 - 矿业ETF（561330）跟踪有色矿业指数（931892），成分股涵盖有色金属矿采选行业的主要A股上市公司 [2] - 该指数聚焦于金属与采矿领域，包括贵金属、工业金属等子行业，旨在反映有色金属矿采选相关上市公司证券的整体表现 [2]

交易概述 - 威领新能源通过子公司长领矿业以2.2亿元竞得嘉宇矿业74.3%股权，其中41.34%股权（5100万股）以1.224亿元拍得，32.96%股权（4067万股）以9760万元拍得 [1] - 交易通过京东资产交易平台完成，采用现金结算方式，资金来源于长领矿业注册资本金 [1] - 嘉宇矿业将成为公司控股孙公司，纳入合并报表范围 [1] 标的基本情况 - 嘉宇矿业成立于2014年，注册资本1.2337亿元，主要从事有色金属矿、黑色金属矿的采矿、选矿及冶炼业务 [5] - 公司拥有8.1815平方公里矿区，开采深度850米至0米，主要矿产品包括锡、钨、铅、锌 [6] - 采矿证最大开采量为30万吨/年，2021年储量显示：锡矿石247万吨，铅矿石119万吨，锌矿石117万吨，钨矿石29万吨 [6] 矿产资源储量 - 截至2021年11月底资源储量：锡金属量2505吨（平均品位0.546%），铅金属量19066吨（平均品位1.92%），锌金属量23949吨（平均品位2.59%），钨金属量2753吨（平均品位1.011%） [7][8] - 伴生矿产包括铜（平均品位0.70%）和银（平均品位12.3g/t） [8] 交易影响 - 公司主营业务为新能源锂产业链，受碳酸锂价格低迷影响业绩承压，此次收购旨在拓展有色金属矿产资源领域，实现多元化经营 [9] - 嘉宇矿业主矿种锡、钨应用于军工、航空航天、半导体、新能源材料等领域，公司将利用锂矿开发经验助力其复产，力争2025年实现业绩提升 [9] - 通过新增多金属矿采选业务，利用不同矿种价格周期错配效应，增强公司跨周期经营能力和盈利稳定性 [9]

公司基本信息 - 上市公司名称为江西铜业股份有限公司，证券简称为江西铜业，证券代码为600362 SH/0358 HK，上市地点为上海证券交易所和香港联合交易所有限公司 [1] - 信息披露义务人为江西铜业集团有限公司，住所位于江西省贵溪市，注册资本为人民币6729646135万元，法定代表人为郑高清 [3][4] - 公司经营范围包括有色金属矿、非金属矿、有色金属冶炼压延加工产品、承包境外有色冶金行业工程及境内国际招标工程等 [4] 权益变动情况 - 本次权益变动为增持股份，信息披露义务人通过上海证券交易所沪港股票市场交易互联互通机制以集中竞价方式增持公司H股股份7430000股，约占公司已发行总股份的021% [5][6] - 本次权益变动后，信息披露义务人持有江西铜业A股股份1205479110股，H股股份352750000股，合计持股1558229110股，占公司已发行总股份的4500% [5][6] - 信息披露义务人在此前6个月内通过上海证券交易所沪港股票市场交易互联互通机制累计买入公司H股股份44293000股，买入平均价格为1264港元/股 [6] 权益变动目的及计划 - 信息披露义务人坚定看好中国资本市场和公司发展前景，基于对江西铜业未来持续稳定发展的信心和对江西铜业长期价值的认可 [5] - 信息披露义务人不排除在未来十二个月内增加其在江西铜业拥有权益的股份的可能 [5] 其他信息 - 截至本公告书签署日，信息披露义务人除持有中国瑞林工程技术股份有限公司16200000股（约占其总股本的1800%）外，不存在在境内、境外其他上市公司中拥有权益的股份达到或超过该公司已发行股份5%的情况 [4] - 信息披露义务人持有的上市公司股份不存在被质押、司法冻结等权利限制的情形 [6]

股东股份质押情况 - 控股股东及其一致行动人质押股份数量占其所持公司股份比例达82.79%，占公司总股本34.37% [2][3] - 股东赵庆本次质押7,256,895股，占其持股比例37.66%，占公司总股本1.05%，质押用途为融资担保 [2] - 未来半年内到期质押股份31,470,000股，占持股总数10.99%，对应融资余额19,275万元；一年内到期质押58,026,895股 [3] 控股股东财务数据 - 甘肃盛达集团2024年资产总额247.37亿元，负债总额109.96亿元，资产负债率44.45%，营业收入76.51亿元，归母净利润2.36亿元 [5][6] - 盛达集团流动比率1.58，速动比率1.20，现金/流动负债比率0.28，显示短期偿债能力稳定 [6] - 三河华冠资产总额8,945.42万元，负债总额982.85万元，资产负债率11%，无营业收入且净利润亏损39.93万元 [6] 资金占用与债务情况 - 公司曾存在非经营性资金占用问题，截至2024年12月已全部收回本金及利息360.14万元 [4] - 盛达集团当前借款总余额45.19亿元，未来半年需偿付23.06亿元，一年内需偿付35.89亿元；三河华冠借款余额597.6万元且无短期偿付压力 [6] 控股股东背景信息 - 甘肃盛达集团为多元化实业集团，业务涵盖矿业开发、酒类文化、商业文旅等，注册资本10亿元 [4][5] - 三河华冠主营有色金属矿开发，注册资本1.12亿元，为盛达集团一致行动人 [6] - 实际控制人赵满堂及一致行动人赵庆分别持股5.25%和2.79%，赵庆同时担任盛达资源董事长 [6][7]