资金面与央行操作 - 央行连续两日大额净投放 7天期逆回购 单日净投放3605亿元(4505亿元操作-900亿元到期) [2] - 税期资金面保持均衡 DR001利率1.46% DR007利率1.52% 资金利率小幅回落 [2] - 银行间回购市场成交量73975.56亿元 R001成交量占比89.57% 加权利率1.51% 最高利率1.80% [3] 债券市场动态 - 10Y国债利率区间震荡 日内波动1.655%-1.662% 收盘1.662%微涨0.30bp [4][5] - 30Y新券2500005上市表现强势 10Y国债利率一度下行至1.656% [4] - 6月以来10Y国债利率持续窄幅震荡(1.63%-1.68%) 债市呈现"温水煮青蛙·SPA牛"特征 [4] 跨市场联动 - 股市连续6日站上3500点 午后走强对债市形成压制 [4] - 商品市场多晶硅价格6月底以来暴涨50% 带动商品"反卷牛"行情 [4] - 隔夜美股受鲍威尔解雇传闻扰动 先跌后涨 美债汇市同步剧烈波动 [4] 关键品种数据 - 250011国债收盘1.6620(+0.30bp) 日内振幅7.5bp [5] - 250210金融债利率持平 收盘1.7350% [5] - 2500002国债收盘1.8685(+0.15bp) [5]

一、经济学人封面的反向指标效应 - 《经济学人》封面文章在石油领域多次精准反向预测价格拐点，1999年至2016年五篇封面均与后续油价走势相反 [1][9] - 1999年3月《石油泛滥》发布后油价从6600万桶/日产量低点飙升 [4] - 2000年9月《石油即将反击？》预测油价破40美元/桶后，2001年因经济放缓油价回落 [5] - 2003年10月《石油时代的终结》发布后油价开启五年大牛市 [6] - 2008年5月《反弹》预警油价上涨后，金融风暴导致油价暴跌 [7] - 2016年1月《谁害怕廉价石油？》成为多年油价牛市的起点 [8] 二、反向指标的市场逻辑 - 媒体封面故事常反映极端情绪，当事件被充分讨论时往往意味着趋势反转 [10][12] - 1979年《商业周刊》"股票已死"封面后美股开启20年牛市 [11] - 2000年科技泡沫破裂前贝佐斯当选《时代》年度人物 [11] - 2007年普京获《时代》年度人物后俄罗斯经济因石油危机受挫 [11] 三、数据验证与统计规律 - 2016年统计显示《经济学人》62期封面中39期为看跌，23期为看涨 [13] - 封面发布后资产价格通常反向运行，一年内达峰值，看跌封面反向胜率54%，看涨封面60% [13] - 平均年化回报可达10-15%，但存在滞后风险（如1999年互联网预警后纳指仍翻倍） [13][15] - 大宗商品封面反向效果最佳，因极端波动才会上封面，此时价格已达情绪极点 [15] 四、近期案例与策略表现 - 2021年马斯克当选《时代》年度人物后特斯拉股价腰斩 [16] - 2024年10月至2025年4月6次反向策略平均收益率13.16%，胜率66.7% [18][19] - 做空VIX波动率指数获利31.3%（2025/4/1封面《混乱的时代》） [19] - 做空DraftKings获利22.0%（2024/12/5封面《赌博狂潮!》） [19] - 做多法国市场ETF获利15.4%（2024/12/5封面《法国: 糟糕》） [19] - 做空诺和诺德获利41.0%（2024/10/24封面《万灵药》） [19]

日本长债收益率居高不下，激烈抛售后买盘进场托底，更大暗雷在后续埋伏？警惕套息资本强平潮蔓延 美股，机构提醒流动性抽血风险！多空策略如何抵御去杠杆链式反应？抽丝剥茧危机传导模型>> 相关链接 债市风暴重燃，重塑美股与外汇布局 ...

纪要涉及的行业或市场 - 海外市场（美国国债市场、与美国有贸易往来的日本和韩国市场、中国香港市场）[1][2] - 国内市场（中国金融市场、房地产市场、企业固定投资市场）[5][6] - 黄金市场 [1][8] 核心观点和论据 海外市场 - 观点：美国国债市场承压，市场需消息和政策层面呵护；海外市场向上突破需更劲爆理由 [2][4] - 论据：美国国债价格水平回到4月2号关税刚出台时，贸易协定和减税方案小幅度堆积利好 [2][3][4] 国内市场 - 观点：4月金融数据不及预期，反映企业预期和关税对国内经济冲击；市场处于复杂局面，大概率震荡或小步上涨 [5][7] - 论据：4月新增信贷量仅2800多且用票据融资充量，资金主要支撑政府发债，实体经济贷款谨慎；先行指标转冷，关税扰动缓和时超预期刺激概率下降 [5][6][7] 黄金市场 - 观点：黄金价格大幅回调，短期资金布局困难 [1][9] - 论据：黄金跌破3200美元每盎司关键位置，近期走出难看技术形态，下探买入支撑力量脆弱 [8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美国与日本、韩国贸易协定进展仅韩国媒体跟踪报道，中美未透露进展 [3] - 今日沪深两市成交量回落到1.15万亿较低位置 [8]

跨资产比较 - 商品价格延续强势，CRB/南华指数上涨且涨幅扩大，COMEX铜收盘价大涨10.9% [1] - 权益市场分化加剧，美股走弱但美元转强，A股与港股、美股与日股间呈现较强正相关性 [1] - A股相对国债的风险溢价处于高位，美股相对美债的风险溢价处于低位，A股与商品的风险溢价相对均衡 [1] 权益市场表现 - 欧洲股市强于美日，德国DAX和STOXX50涨幅居前，法国CAC40和英国富时100延续涨势 [2] - 美股全线回调，日本股市跌幅收窄，港股转涨 [2] - 新兴市场中越南胡志明指数上涨5.1%，韩国综指上涨4.0%，巴西IBOVESPA大跌3.6% [2] 债券市场动态 - 中国利率债曲线上移呈"熊平"形态，AAA级信用债短端收益率下降，长端上升，信用利差短端收窄、长端扩大 [2] - 美国利率债曲线上移呈"熊陡"形态，10年期TIPS隐含通胀预期边际上升，美联储9月降息概率下降 [2] 商品与汇率走势 - 商品期货14类中12类收涨，铜、焦煤、焦炭、银涨幅居前，铜年初以来累计涨幅达39.2% [3] - 黄金库存降速放缓，白银库存同比下降，铜库存增速扩大至6.0% [3] - 美元指数上涨0.9%，欧元、英镑、日元相对美元贬值，但年初以来欧元、英镑仍保持升值 [3]

美元走弱对港股和A股的影响 - 在美元进一步走弱的背景下，A股较H股的溢价或将维持在中期的低位水平，除非A股吸引大量场外新增资金 [1] - A股受益于人民币汇率小幅走强带来的部分外资回流，但受益幅度有限，因外资在A股的持股比例仍然较低 [1] - 港股在新兴市场中权重更大，受益于美元走弱带来的海外资金流入更为明显 [1] 资金流动情况 - 上半年南向资金净买入港股创历史新高 [1] 企业层面影响 - 进口成本或美元债占比较高的公司更易受益于美元走弱 [1]

大类资产核心观点 - 黄金：地缘冲突难以实质性停火叠加美联储下半年可能降息，美元贬值预期推动黄金牛市延续，中期目标上调至4200美元[2] - 原油：地缘风险溢价消退叠加欧佩克增产，供需平衡向供给过剩倾斜，下半年油价预计维持60-70美元区间，极端情况下可能下探55美元[2] - 现货铜：全球铜库存紧张，LME铜库存下降80%至10万吨，仅能满足1.2天消费需求，未来铜价可能突破5.30美元[2][40] 权益市场表现 - 美股：关税冲击淡化叠加美联储降息预期，市场流动性充裕推动美股重回上升趋势[3][41] - 日经225：外资4月净买入3.68万亿日元创纪录，市盈率12倍处于低位，中期可能突破42500点[3][43] 宏观经济展望 - 美国：一季度GDP同比增长2.1%创8季度新低，失业率稳定在4%-4.2%区间，CPI从3%降至2.4%但关税可能推升下半年通胀[11][14][15] - 欧洲：上半年经济表现靓丽但受关税政策影响，下半年经济改善可能放缓欧央行降息步伐[21][22] - 全球贸易：美国与多国达成关税协议框架，贸易紧张局势趋缓但局部摩擦仍存[22] 商品市场供需 - 原油供给：欧佩克+累计增产137万桶/日，闲置产能超400万桶/日，美国页岩油盈亏平衡成本升至65美元/桶[27][28][31] - 原油需求：IEA/EIA/OPEC预计2025年需求增量分别为80/79/138万桶/日，美国商业原油库存同比下降7.91%[32][35] - 铜供需：2025-2027年预计分别短缺10/7/37万吨，新能源领域用铜增速提升至2.5%-2.8%[40]

全球股票配置 - 公司继续看好全球股票，并将亚洲（除日本）股票上调至超配 [3][11] - 公司预计包括中国和韩国在内的亚洲（除日本）股票市场将表现领先 [4] - 公司维持超配中国股票的配置，看好科技、通信服务和非必需消费品行业 [7] - 公司倾向于略微看好股市多于固定收益，认为股票有进一步上行空间 [6] - 公司将美国股票下调至核心持仓，因"去美元化"论调削减过多持仓 [12] 固定收益配置 - 公司预计美元走弱，增加对新兴市场本币债的配置，并上调至超配 [4][7] - 公司将全球债券作为核心配置，超配新兴市场本币政府债 [9] - 公司低配发达市场投资级公司债，因估值高企及美国经济增长不确定性 [9] - 公司看好新兴市场亚洲本币债、英国国债和美国国库抗通胀债券 [9] 外汇市场展望 - 公司预计美元在未来6-12个月走弱，欧元、英镑和日元可能成为赢家 [4][13] - 公司认为美元主导地位逐渐被削弱，贸易流动变化和结构性债务忧虑是主因 [14][15] - 新兴市场贸易逐渐绕过美元结算，以当地货币或其他货币进行交易 [16] 黄金与另类投资 - 黄金吸引力上升，全球央行加大购买力度，76%央行预计黄金储备比例将上升 [18] - 黄金在全球储备中占比从2018年的11%升至目前的18% [19] - 黄金具备对冲功能和象征意义，尤其在通胀上升和地缘政治冲突背景下 [19] 资产配置策略 - 建议投资者考虑资产类别和地域多样化，以维持长期卓越回报 [5] - 贸易紧张局势缓和且盈利增长稳健，通胀受控支持股票配置 [10] - 美国重新加征关税、通胀和经济数据疲软是主要风险 [4]

美股市场动态 - 美股标普500指数周二在震荡中小幅收低 因投资者等待美国贸易政策进一步明朗 特朗普最新一轮关税威胁已令部分贸易伙伴谈判希望减弱 [2] - 华尔街股市周一大幅下跌 因特朗普警告将从8月开始对日本、韩国等关键贸易伙伴及部分小国商品加征新一轮全面关税 [2] - 标普500和纳斯达克指数周二涨跌震荡 投资者在关税消息中寻找方向 特朗普宣布将对进口铜征收50%关税 并计划推出半导体和医药产品关税 [2] 贸易谈判进展 - 美国总统称与欧盟贸易谈判进展良好 但表示距离向欧盟发送关税函件仅剩几天时间 [3] - 市场策略师指出投资者对关税消息持观望态度 美股距离历史高点仅一步之遥 显示市场韧性 [3] - 投资者因美国政府通过企业友好税收政策支出计划感到宽慰 同时等待第二季度财报季启动 [3] 白银价格走势 - 国际白银周二亚市盘中短线小幅下行 交投于36 66美元/盎司 跌幅0 20% 开盘报36 69美元/盎司 [1] - 白银当日最高触及36 76美元/盎司 最低下探36 49美元/盎司 上方阻力位37 30-37 40 下方支撑位35 90-36 00 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 报告展示2025年7月8日全球资产市场表现，涵盖主要经济体国债收益率、汇率、股指、信用债指数等数据及不同时间跨度变化情况，还给出股指期货和国债期货交易数据 [3][4][5] 各部分内容总结 主要经济体国债收益率 - 10年期国债收益率方面，2025年7月8日美国为4.401，英国为4.632等；最新变化上美国为0.158，英国为0.179等；一周变化美国为 - 0.071，英国为0.091等；一月变化美国为0.004，英国为0.460等；一年变化美国未提及，英国未提及等 [3] - 2年期国债收益率方面，2025年7月8日美国为3.867，英国为1.868等；最新变化美国为0.008，英国为0.035等；一周变化美国为0.045，英国为0.024等；一月变化美国为 - 0.330，英国为 - 0.960等；一年变化美国未提及，英国未提及等 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年7月8日南非zar为5.448，俄罗斯为17.786等；最新变化南非zar为 - 0.71%，俄罗斯为 - 0.43%等；一周变化南非zar为 - 0.19%，俄罗斯为1.07%等；一月变化南非zar为 - 2.27%，俄罗斯为0.46%等；一年变化南非zar为 - 2.61%，俄罗斯为 - 2.24%等 [3] 人民币汇率 - 2025年7月8日在岸人民币为7.179，离岸人民币为7.182等；最新变化在岸人民币为0.03%，离岸人民币为0.03%等；一周变化在岸人民币为0.18%，离岸人民币为0.29%等；一月变化在岸人民币为 - 0.13%，离岸人民币为 - 0.10%等；一年变化在岸人民币为 - 1.22%，离岸人民币为 - 1.61%等 [3] 主要经济体股指 - 2025年7月8日道琼斯为6225.520，标普500为44240.760等；最新变化道琼斯为 - 0.07%，标普500为 - 0.37%等；一周变化道琼斯为0.44%，标普500为 - 0.57%等；一月变化道琼斯为3.09%，标普500为3.21%等；一年变化道琼斯为14.01%，标普500为13.09%等 [3] 新兴经济体股指 - 2025年7月8日马来西亚为1530.140，澳经为8828.655等；最新变化马来西亚为 - 0.48%，澳经为0.03%等；一周变化马来西亚为 - 0.74%，澳经为0.65%等；一月变化马来西亚为0.87%，澳经为0.18%等；一年变化马来西亚为 - 3.77%，澳经为10.17%等 [3] 信用债指数 - 新兴经济体投资级信用债指数最新变化为 - 0.15%，一周变化为 - 0.80%，一月变化为0.98%，一年变化为6.12%；新兴经济体高收益信用债指数最新变化为 - 0.12%，一周变化为0.06%，一月变化为0.35%，一年变化为6.30%等 [3][4] 股指期货交易数据 - A股收盘价为3497.48，涨跌0.70%；沪深300收盘价3998.45，涨跌0.84%等；沪深300 PE(TTM)为13.26，环比变化0.07等；A股资金流向最新值539.99，近5日均值 - 263.66等；沪深两市成交金额最新值14539.38，环比变化2452.97等；IF主力升贴水基差 - 39.85，幅度 - 1.00%等 [5] 国债期货交易数据 - T00收盘价109.020，涨跌0.00%；TF00收盘价106.135，涨跌 - 0.03%等；资金利率R001为1.3704%，日度变化 - 13.00BP等 [6]