市场表现 - 沪指午盘涨0.11%报3888点 深证成指涨0.73% 创业板指涨0.21% 科创50指数跌0.52% [1] - 沪深北三市合计成交16998亿元 [1] - 游戏、养殖业、美容护理、化学纤维、农产品加工、IT服务、环保设备、物流、软件开发等板块走强 [1] - 小金属、金属新材料、医疗服务、军工设备、银行、电机、半导体等板块走弱 [1] - 养鸡、猪肉、华为欧拉、华为昇腾等概念股拉升 [1] 市场情绪与流动性 - A股市场情绪处于历史较高水平 从流动性、资产定价差异和交易活跃度等多维度刻画 [2] - 上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX高位震荡 [2] - 易方达创业板ETF的VIX阶段性高位下降 VIX与GVIX差值为负 [2] - 华夏上证科创板50ETF的VIX大幅冲高 VIX与GVIX差值为负 [2] - 创业板和科创板50指数可能处于阶段性高点 [2] - 黄金、白银、铜和原油的VIX下降 [2] 机构关注与行业配置 - 当前机构关注商贸零售和非银行金融行业 [2] - 交通运输行业关注度从高位下降 [2] - 较多行业处于触发拥挤指标阈值状态（流动性、成份股扩散） [2] - 2025年8月看好有色金属、银行、电力及公用事业、建筑和食品饮料的相对收益 [2]

股价表现 - 浙江东日股价再创历史新高 近一个月累计有10个交易日刷新历史纪录 [2] - 截至09:32股价上涨8.05%报58.90元 成交331.76万股 成交金额1.96亿元 换手率0.81% [2] - 最新A股总市值达248.07亿元 A股流通市值242.33亿元 [2] 行业对比 - 所属商贸零售行业整体跌幅0.43% 行业内17只个股上涨 78只下跌 [2] - 涨幅居前个股包括浙江东日(8.05%)、江苏国泰(2.27%)、狮头股份(1.92%) [2] - 跌幅居前个股包括汇嘉时代(-8.88%)、跨境通(-4.20%)、五矿发展(-3.78%) [2] 资金数据 - 最新两融余额12.35亿元 融资余额12.35亿元 [2] - 近10日融资余额增加1.57亿元 环比增长14.56% [2] 财务业绩 - 一季度营业收入1.73亿元 同比增长4.65% [2] - 一季度净利润2523.01万元 同比增长28.45% [2] - 基本每股收益0.0600元 加权平均净资产收益率1.04% [2]

市场表现 - 市场全线上涨，规模指数中上证50指数上涨2.09%，沪深300指数上涨2.08%，中证500指数上涨1.89%，中证1000指数上涨1.56%，中证2000指数上涨1.17% [6] - 板块指数中科创50指数上涨3.20%，创业板指上涨3.00%，北证50指数上涨0.23% [6] - 行业指数中有色金属行业上涨4.81%，通信行业上涨4.75%，房地产行业上涨3.19%，商贸零售行业上涨2.67%，食品饮料行业上涨2.51%，纺织服装行业下跌0.03% [8] - 概念指数中钨矿概念上涨6.76%，光模块(CPO)概念上涨6.72%，稀土概念上涨6.67%，光纤概念上涨6.49%，光通信概念上涨5.77%，电动车概念下跌1.18% [11] 市场情绪 - 收盘时有91只股票涨停，8只股票跌停 [15] - 昨日涨停股票今日收盘收益为3.51%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.62% [18] - 今日封板率为68%，较前日下降16%，连板率为23%，较前日下降1% [21] 市场资金流向 - 截至20250822两融余额为21551亿元，其中融资余额21401亿元，融券余额149亿元 [24] - 两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为11.5% [26] 折溢价 - ETF溢价较多的是科创50ETF富国，溢价6.64%，折价较多的是A500增强ETF，折价0.75% [29] - 近半年大宗交易日均成交金额14亿元，20250822当日成交金额16亿元，近半年平均折价率5.94%，当日折价率8.43% [31] - 近一年上证50股指期货年化贴水率中位数0.30%，沪深300中位数2.29%，中证500中位数9.23%，中证1000中位数11.24% [36] - 当日上证50股指期货年化升水率0.94%（近一年67%分位点），沪深300年化升水率1.58%（近一年87%分位点），中证500年化贴水率8.01%（近一年57%分位点），中证1000年化贴水率11.53%（近一年49%分位点） [36] 机构关注与龙虎榜 - 近一周调研机构较多的是德赛西威（232家机构）、云天化、若羽臣、鱼跃医疗、华阳集团、良信股份、润丰股份、晶盛机电等 [38] - 机构专用席位净流入前十股票包括金力永磁、罗博特科、恒宝股份、御银股份、昊志机电、同洲电子、新恒汇、博苑股份、成飞集成、兴业科技 [42] - 机构专用席位净流出前十股票包括金风科技、南方精工、丸美生物、中科磁业、川润股份、国安达、航天宏图、领益智造、安通控股、中天火箭 [42] - 陆股通净流入前十股票包括中文在线、东方精工、金力永磁、罗博特科、宏景科技、金风科技、航天宏图、新恒汇、昊志机电、成飞集成 [45] - 陆股通净流出前十股票包括华胜天成、恒宝股份、南方精工、飞乐音响、好上好、中天火箭、宸展光电、翔港科技、安通控股、华光环能 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济“软着陆”预期强化下，曲线边际趋陡概率较大，短端胜率大于长端 [2][37] - 国内风险类资产周五迎双重利好，转债跟随权益上涨，等权优于加权，高价占优 [2] - 市场分歧正在累积，建议维持仓位稳健，降低高价标的风险敞口，增配 ETF，关注部分板块低价标的 [2][38] - 维持权益市场“慢牛”判断，转债高估值磨顶期拐点依赖权益市场破位上行势能强弱 [2][38] 各目录总结 周度市场回顾 权益市场整体上涨，多数行业上涨 - 本周（8 月 18 日 - 8 月 22 日）权益市场整体上涨，上证、深证、创业板指及沪深 300 均累计上涨，两市日均成交额放量，环比回升 22.61% [7][10] - 31 个申万一级行业中 29 个行业收涨，通信、电子等涨幅居前，煤炭、医药生物等跌幅居前 [13] 转债市场整体上涨，多数行业上涨 - 本周中证转债指数上涨 2.83%，29 个申万一级行业中 29 个行业收涨，社会服务、美容护理等涨幅居前，银行、家用电器等跌幅居前 [16] - 转债市场日均成交额大幅放量，环比变化 7.61%，成交额前十位转债明确，约 90.57%的个券上涨 [16] - 全市场转股溢价率继续回落，各价格、平价区间及行业转股溢价率有不同变化，20 个行业平价有所走高 [22][28][29] 股债市场情绪对比 - 本周转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正，转债周度涨幅更大，成交额均大幅放量，转债涨幅更大但正股分位数水平更高，转债市场交易情绪更优 [32] - 具体交易日中，周一、周三正股市场交易情绪更佳，周二、周四、周五转债市场交易情绪更佳 [33][35] 后市观点及投资策略 - 美国经济“软着陆”预期强化下，曲线边际趋陡概率大，短端胜率大于长端 [2][37] - 国内风险类资产周五迎双重利好，转债跟随权益上涨，风格上高价显著占优 [2][37] - 市场分歧累积，建议维持仓位稳健，降低高价标的风险敞口，增配 ETF，关注部分板块低价标的 [2][38] - 维持权益市场“慢牛”判断，转债高估值磨顶期拐点依赖权益市场破位上行势能强弱 [2][38] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名转债公布 [38][41]

市场整体表现 - A股市场指数点位和日均成交额续创年内新高 沪深两市日均成交金额连续两周超过2万亿元 本周比上周增加4697亿元[2] - 申万一级行业全部上涨 通信(+10.84%)、电子(+8.95%)、综合(+8.25%)涨幅居前 房地产(+0.50%)、煤炭(+0.92%)、医药生物(+1.05%)涨幅靠后[2][19][23] - 债市整体收跌 利率债和信用债均走弱 银行间资金面转紧 交易所资金面转松[2][29] - COMEX黄金周度收平 南华商品指数周度下跌0.44% 沪金周度下跌0.23% 布油周度上涨0.81%[3][36][38] - 美股出现回调 标普500周度下跌1.52% 纳斯达克100周度下跌2.89%[3][10] 股票市场表现 - 主要宽基指数全线上涨 科创50周度涨幅达13.31% 创业板指上涨5.85% 沪深300上涨4.18%[10] - 成交额显著回升 两市成交额达25463亿元 较上周20767亿元增长22.62%[12][13] - 成交结构变化明显 沪深300成分股成交占比从21.20%升至23.27% 中证500成分股成交占比从16.03%升至17.24%[13] - 宽基指数换手率大幅上升 沪深300换手率从64.60%升至81.83% 中证500换手率从184.15%升至230.98%[13] - 波动率明显上升 中证500滚动20日波动率从11.98%升至14.48% 中证1000波动率从11.73%升至14.27%[17][18] 行业表现 - 科技板块表现突出 通信行业近一年涨幅达94.06% 电子行业近一年涨幅80.84% 计算机行业近一年涨幅97.09%[21][23] - 传统行业表现相对较弱 煤炭行业近一年仅上涨0.09% 石油石化行业近一年上涨8.08% 公用事业行业近一年上涨4.10%[23] - 消费板块表现分化 汽车行业近一年上涨57.68% 食品饮料行业近一年上涨11.37% 家用电器行业近一年上涨31.83%[21][23] 债券市场 - 利率债整体走弱 周度下跌0.48% 10年期国债期货下跌0.30%[29] - 信用债表现略好于利率债 周度下跌0.18%[29] - 资金利率出现分化 R001周度上升12.02% GC001周度下降15.28%[29] 商品市场 - 黑色系商品表现最弱 南华黑色商品指数周度下跌2.07%[36][38] - 有色金属承压 南华有色商品指数周度下跌1.33%[36][38] - 能化板块相对抗跌 南华能化商品指数周度仅下跌0.26%[36][38] 政策与事件 - DeepSeek发布新模型DeepSeek-V3 采用混合推理架构[25][26] - 美欧达成《对等、公平和平衡贸易协议框架》[32] - 国务院会议强调提升宏观政策实施效能 稳定市场预期[32] - 央行发布二季度货币政策执行报告[33] - 财政部数据显示前7月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% 支出160737亿元 同比增长3.4%[33]

行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 新疆首家"胖东来"指导调改门店正式营业，通过商品结构优化、动线布局调整、便民设施升级、服务意识提升、员工福利改善及引入胖东来自有品牌商品等多维度实现全面升级，建议关注汇嘉时代[4] - 港股纺服品牌中报整体符合预期，产品专业化发展及渠道体验升级有望逐步打开各品牌中长期成长空间，推荐关注安踏体育、李宁、361度、特步国际[4] - 新兴消费品反映新世代消费观念，建议关注美护领域的优质国货品牌（如毛戈平、巨子生物、上美股份）、黄金珠宝领域的古法黄金头部品牌（如老铺黄金、潮宏基）、潮玩领域的IP运营公司（如泡泡玛特）及现制茶饮领域的头部品牌（如蜜雪集团、古茗）[5][21] 板块表现 - 申万纺织服饰指数周涨跌幅+2.51%[8] - 申万美容护理指数周涨跌幅+5.35%[8] - 申万商贸零售指数周涨跌幅+4.55%[8] - 申万社会服务指数周涨跌幅+4.55%[8] 重点行业数据 - 7月中国限额以上纺服类零售额同比+1.8%[13] - 7月中国限额以上化妆品类零售额同比+4.5%[13] - 7月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+8.2%[16] - 7月中国限额以上饮料类零售额同比+2.7%[16] - 2025H1黄金首饰消费量累计值同比下滑[24] - 金价震荡上行[24] 公司业绩表现 - 361度25H1营收57.0亿元（同比+11.0%），毛利23.7亿元（同比+11.4%），归母净利润8.6亿元（同比+8.6%）[4] - 特步国际25H1营收68.38亿元（同比+7.1%），归母净利润9.14亿元（同比+21.5%），毛利率45.0%，归母净利率13.4%[4] - 李宁25H1营收148.17亿元（同比+3.3%），归母净利润17.37亿元（同比-11.0%），毛利率50.0%（同比下降0.4pct），归母净利率11.7%（同比下降1.9pct）[4][5]

公司分红方案 - 2025年半年度分配预案为每10股派发现金1.1元（含税），派现金额合计5197.50万元 [2] - 派现额占净利润比例为68.88%，为上市以来累计第7次派现 [2] - 历史派现记录显示2024年末和2024年中期均为每10股派2.2元，2020年中期曾达每10股派3.8元 [2] 财务表现 - 半年度营业收入4.91亿元，同比下降5.18% [2] - 净利润7545.24万元，同比大幅增长224.95% [2] - 基本每股收益0.16元 [2] 行业对比 - 商贸零售行业共9家公司公布半年度分配方案，派现金额排名前三为吉宏股份（7966.85万元）、若羽臣（6560.11万元）、锦和商管（5197.50万元） [3] - 公司派现占净利润比例68.88%处于行业中上游，高于东百集团（60.78%）但低于若羽臣（90.78%）和文峰股份（95.60%） [3][4] - 股息率1.83%行业排名前列，仅次于新华百货（0.82%）和吉宏股份（1.33%） [3][4] 资金流向 - 当日主力资金净流入573.66万元 [3] - 近5日主力资金累计净流入1786.34万元 [3]

核心观点 - 上游资源品行业景气持续改善，有色金属、煤炭、基础化工和石油石化行业表现突出 [4] - 中游制造业景气分化，电力设备、交通运输、建筑装饰行业景气提振，机械设备、轻工制造行业景气下行 [4] - 下游消费行业景气分化，社会服务、家用电器行业景气上行，商贸零售、农林牧渔、食品饮料和纺织服饰行业景气下行 [4] - 支撑性服务行业和金融行业整体景气下行，环保行业景气下行，银行业景气改善，非银金融行业景气上行，TMT行业中计算机行业景气下行 [4] 中观超额收益追踪 - 基础化工行业超额收益与燃料油收盘价同比变化-14.68%（2025年8月上旬）、甲醇期货收盘价同比变化-4.66%、聚氯乙烯期货收盘价同比变化-9.47%、国产氯化钾批发价无更新数据、尿素批发价同比变化-10.89% [174] - 钢铁行业超额收益与铁精粉开工率同比变化3.35%、高炉开工率同比变化6.07%、螺纹钢生产企业库存同比变化-4.92%、钢材预估日均产量同比变化7.30% [174] - 有色金属行业超额收益与上期有色金属指数同比变化3.59%、LME基本金属指数无更新数据、阴极铜/黄金收盘价同比变化3.95% [174] - 建筑材料行业超额收益与水泥价格指数同比变化-9.77%、玻璃结算价同比变化-14.81% [174] - 电力设备行业超额收益与光伏组件现货价同比变化-22.12%、多晶硅现货价同比变化11.89%、太阳能电池现货价同比变化-0.80% [174] - 汽车行业超额收益与汽车轮胎开工率同比变化-5.00%、乘用车日均销量无更新数据 [174] - 机械设备行业超额收益与BPI同比变化-12.28%、机械设备价格指数同比变化-2.09%、机电设备价格指数同比变化3.81% [174] - 交通运输行业超额收益与CDFI同比变化-6.58%、PDCI同比变化10.17% [174] - 电子行业超额收益与中关村电子产品价格指数无具体数据、DXI指数同比变化135.37%、NAND现货平均价同比变化71.55% [175] - 轻工制造行业超额收益与商品房成交面积同比变化21.30%、TDI现货价同比变化11.42% [175] - 建筑装饰行业超额收益与建材综合指数同比变化1.11%、浮法平板玻璃市场价同比变化-10.78%、水泥价格指数同比变化-9.77% [175] - 纺织服饰行业超额收益与柯桥纺织价格指数同比变化0.73%、通州家纺面料价格无更新数据、粘胶短纤市场价同比变化-5.43% [174] - 商贸零售行业超额收益与义乌订单价格指数同比变化-0.79% [174] - 农林牧渔行业超额收益与食用农产品价格指数同比变化-12.93%、蔬菜平均批发价同比变化-20.21%、猪料比价同比变化-18.47% [174] - 食品饮料行业超额收益与菜篮子199指数同比变化-12.16%、白砂糖零售价同比变化0.29%、农产品199指数同比变化-10.75%、玉米酒精现货价同比变化-21.31% [174] - 医药生物行业超额收益与成都中药价格指数同比变化-8.40%、200中药材价格指数同比变化-18.08% [174] - 公用事业行业超额收益与动力煤平仓价同比变化-6.40%、重点电厂煤炭日耗量同比变化8.72% [174] - 房地产行业超额收益与商品房成交面积同比变化-20.30%、成交土地总价同比变化-5.84%、城市二手房挂牌量同比变化-72.75%、商品房存销比同比变化22.34%、中原经理指数同比变化3.69% [175] - 计算机行业超额收益与网络安全事件处理数同比变化-95.69%、液晶显示器面板价格同比变化1.62% [175] - 传媒行业超额收益与网络安全事件处理数同比变化-95.69%、全国当日电影票房同比变化60.03% [175] - 银行行业超额收益与美元兑人民币中间价同比变化0.05%、花旗中国经济意外指数同比变化91.44%、VIX同比变化39.51%、银行间质押式回购量同比变化16.57% [175] - 非银金融行业超额收益与上证综合指数换手率同比变化54.23%、创业板指数换手率同比变化162.14%、沪深融资融券余额同比变化44.23% [175] - 煤炭行业超额收益与动力煤平仓价同比变化-6.40%、焦煤收盘价同比变化-32.54% [175] - 石油石化行业超额收益与汽油批发价同比变化-8.49%、柴油批发价同比变化-6.26%、英国天然气收盘价同比变化-13.72%、产能利用率同比变化1.14%、汽油库存量同比变化0.44% [175] - 环保行业超额收益与全国代表性地区空气质量AQI无具体同比数据 [175] - 家用电器行业超额收益与钢材价格指数同比变化1.99%、生活电器销售额同比变化6.60%、大厨电销售金额同比变化36.93%、小厨电销售金额同比变化8.73%、居家日用销售额同比变化-20.96% [175] - 社会服务行业超额收益与亚洲tHPI酒店平均价格同比变化5.93% [175] - 通信行业超额收益与DOU同比变化无具体数据 [173] 中观行业库存周期 - 上游资源品行业多处于补库存周期，黑色金属、煤炭、有色金属、非金属矿采选业进入补库存周期，采矿和石油天然气进入去库存周期 [179] - 中下游制造业多处于去库存周期，化学原料制造、金属冶炼及压延加工业处于补库存周期，石油煤炭及其他燃料加工、医药制造、化学纤维制造、橡胶和塑胶产品制造、非金属矿物制品、金属制品、电气机械及器材制造、通用设备制造、专业设备制造、汽车制造、铁路船舶航空航天设备制造、仪器仪表制造为去库存 [179] - 下游消费行业库存周期分化，酒饮料及精制茶制造、烟草制品、造纸、印刷、农副食品加工、食品制造为补库存，纺织、皮革、木材加工、家居制造为去库存 [179] - 支撑性服务业处于补库存周期，电力、热力生产业、燃气生产和供应业、水的生产和供应业为补库存 [179] - TMT行业处于去库存周期，以计算机、通信和其他电子设备制造业为代表的TMT行业进入被动去库存周期 [179]

2025半年度分配方案 - 公司拟实施10派0.5元（含税）现金分红方案 派现金额合计4349.23万元[2] - 派现额占净利润比例达60.78% 为上市以来累计第15次派现[2] - 本次股息率为0.74% 派现金额在商贸零售行业8家分红公司中排名第三[2][3] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入9.29亿元 同比增长0.11%[2] - 净利润7155.67万元 同比增长2.40%[2] - 基本每股收益0.0823元[2] 历史分红记录 - 2024年末分红方案为10派0.3元 派现金额0.26亿元[2] - 2024年中期分红方案为10派0.5元 派现金额0.43亿元[2] - 历史最高股息率出现在1996年 达4.09%[2] 行业分红对比 - 商贸零售行业共有8家公司公布2025半年度分配方案[3] - 吉宏股份派现7966.85万元居首 若羽臣派现6560.11万元位列第二[3] - 文峰股份派现占净利润比例最高达95.60% 孩子王派现比例最低仅17.50%[3] 资金流向 - 近5日主力资金净流入3242.59万元[3] - 行业分红公司股息率分布在0.15%-1.33%区间[3] - 吉宏股份股息率1.33%为行业最高 银座股份股息率0.27%为最低[3]

市场情绪与指数表现 - 中证500 VIX指数近期呈现抬升态势 显示市场情绪波动加大 [1] - 中证500期货基差率有所上升 进一步印证市场波动性增加 [1] - 市场拥挤信号和拥挤行业数量较少 表明市场调整压力相对有限 [1] 行业关注度变化 - 机构对商贸零售和非银行金融行业关注度较高 [1] - 石油石化 有色金属 钢铁 非银行金融和综合金融行业的机构调研热度在最近期有所提升 [1] 中证500指数特征 - 中证500指数从A股市场选取除沪深300成分股外市值较大 流动性较好的500只股票作为样本 [1] - 指数覆盖工业 原材料 信息技术等多个行业板块 [1] - 指数具有成长性突出 行业分散度高的特点 综合反映中国A股市场中小盘上市公司整体表现 [1] 相关投资产品 - 国泰中证500ETF（561350）跟踪中证500指数 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证500ETF发起联接C（013834）和发起联接A（013833） [1]