港股市场 - 6月25日恒生指数涨1.23%、国企指数涨1.13%、恒生科技指数涨1.15%，三者均4连涨，南向资金净买入95.74亿港元[3][9] - 券商、保险、教育、半导体、博彩、内房股上涨，医美、港口航运股下跌[9] 美股市场 - 6月25日标普500平收、纳指涨0.31%、道指跌0.25%，大型科技股多数收涨，中概股涨跌互现[3][9] 日股市场 - 6月25日日经225指数涨0.39%至四个多月最高，东证指数微涨0.03%，芯片股强，软银、奥林巴斯、丰田下跌[12] 政策与行业动态 - 美联储松绑大银行资本监管，鲍威尔称关税影响通胀，特朗普将选美联储主席[12] - 北约提高国防开支占比，特朗普威胁西班牙[12] - 一季度全球智能摄像头出货3386.6万台，同比增4.6%[12] - 美光科技对财季业绩展望乐观，中国央行投放中长期流动性[12] 企业动态 - 国泰君安国际获虚拟资产交易牌照，顺丰控股扩大配售和转债规模[9][13] - 小米将发布AI眼镜，特斯拉储能电站一期将建成，泡泡玛特进军家电[13]

市场走势分析 - 市场昨日出现短线回踩失误，但本周内预计将冲高回踩确认突破有效性，明日回踩概率超50%，若继续上涨则周五回档概率超80% [1] - 当前市场突破有效，单日成交量达16398亿元，需重点关注选股方向 [1] - 市场整体看多，A股放量突破且上涨质量较高，技术回踩需求不影响整体趋势 [3] 行业赛道表现 - 固态电池、人形机器人、券商板块近期已有表现，科技股尚未大幅拉升 [1] - 华为概念、人工智能等科技细分方向或成突破口，机器人题材多数未回前期高点 [1] - 金融科技、券商、科技股、人形机器人、新能源板块为当前重点关注领域 [3] 高弹性题材 - 四大高弹性题材中，未大涨的领域包括科技股（华为概念、人工智能等细分方向）及机器人题材，已布局者可持有 [1][3] ETF数据跟踪 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨0.35%，市盈率20.08倍，主力资金净流出1265.4万元 [5] - 游戏ETF（159869）近五日跌0.08%，市盈率40.97倍，主力资金净流出4221.4万元 [5] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨5.07%，主力资金净流入196.7万元 [5] - 云计算50ETF（516630）近五日涨2.36%，市盈率96.99倍，主力资金净流入405.0万元 [6] 个股与板块关联 - 指南针、国盛金控、南华期货、天风证券等个股与金融科技、券商板块关联密切 [3]

港股市场表现 - 恒指止步四连阳收跌0 61%报24325 4点 [1] - 科指收跌0 26%报5345 16点 [1] - 恒指大市成交额达2617 29亿港元较上一交易日2678 01亿港元小幅缩量 [1] 行业板块表现 - 有色金属和军工板块表现强势 [1] - 旅游股和油气股午后拉升 [1] - 券商和保险等大金融板块回调 [1] - 创新药和汽车股全天疲软 [1] 个股表现 - 国泰君安国际(01788 HK)冲高回落日内振幅超100%收跌4 32% [1] - 山东墨龙(00568 HK)午后异动拉升一度涨逾100%收涨19 68% [1] - 荣昌生物(09995 HK)收跌11 71% [1] - 比亚迪股份(01211 HK)收跌3 23% [1]

核心观点 - 历史复盘显示券商异动+上证突破后15交易日内科技风格胜率100%平均收益约9%盈亏比更优，券商胜率低且收益主要由14年11月长尾样本贡献 [1][25] - 当下交易券商还是科技补涨本质是判断此次大金融行情与2014年11月有无可比性，需考量大金融板块新叙事支撑力度 [25] - 同为弹性板块的军工有不错补涨胜率 [1][26] 券商异动后，继续交易券商还是交易科技补涨 券商异动指数突破后，科技补涨的胜率&赔率 - 定义券商异动+上证突破特征为券商指数日涨幅>5%、券商板块内部涨停个股超10%、上证指数创过去一季度新高，2010年以来符合条件交易日设为T共8次 [7][10] - 科技板块补涨交易短期盈亏高，15个交易日后胜率100%平均收益约9%（以TMT指数为例） [14] - 2014/11/24科技补涨失败，当时TMT科技风格强势两年多，蓝筹大金融风格估值低，大金融借超预期降息发动季度级别补涨 [14][15] - 军工在类似情形下有不错补涨胜率 [18] 直接买券商 - 追买券商短期胜率低于科技，15个交易日后胜率63%，平均走势期望为正（+9.8%）但方差大，主要由14年11月长尾样本贡献 [19] - 拿掉14/11/24样本后券商15交易日胜率57%平均收益4.1%，盈亏比不如TMT和军工 [28]

报告核心观点 - 结构比指数方向更重要，当前指数处于“第四次”尝试突破阶段，BOCIASI 情绪指标尚不会发出减仓信号，但需警惕绝对度数高位，建议暂不下降仓位，调整持仓结构，“控回撤”优先于“跑赢指数” [1][2] 市场情况 - 2025 年 6 月 23 日至 25 日，万得全 A 指数三连阳，市场关注指数能否突破前期震荡平台 [2] - 2024 年 10 月 8 日后，全 A 指数“三次”触及箱体上沿，BOCIASI 指标发出“三次”减仓信号，当前处于“第四次”尝试突破阶段 [2] BOCIASI 情绪指标情况 - 截至 6 月 25 日，慢线报 38.4%，快线报 53.9%，均线系统处于“震荡市”环境，慢线“震荡市”减仓阈值 44.0%，快线“震荡市”减仓阈值 62.0% [2] - 若万得全 A 指数再上涨 1.0%，均线系统步入“上行市”，慢线“上行市”减仓阈值提升至 44.4%，快线“上行市”减仓阈值提升至 70.0% [2] - 综合来看，BOCIASI 情绪指标当前不会发出减仓信号 [2] 券商行业上涨原因 - 市场将券商行业上涨作为指数突破震荡平台原因有“本末倒置”之嫌，券商行业上涨更多是市场对情绪高位的“防御”动作 [2] - 包括在情绪高位进行“高低切”、配置券商应对“上行风险”、受“稳定币”相关新闻催化 [2] 投资建议 - 暂不下降仓位，调整持仓结构，“控回撤”优先级高于“跑赢指数” [2] - 即使券商带动指数突破箱体，之后仍可能“回落”，无需在意一时得失 [2]

报告核心观点 - A股近日走强，指数创年内新高，后续券商、科创创业板、恒生科技等方向阶段性或有补涨机会 [3][5] A股近日走强逻辑 - A股整体估值较低，权益资产具有较好投资性价比，截至6月25日，万得全A指数市盈率为19.8x，沪深300指数市盈率为13.2x，万得全A指数股权风险溢价为3.4%，处于2010年以来的70.3%分位数 [3] - 外部风险逐渐消散，利好因素不断累积，关税冲击落地，负面风险释放，积极财政政策和适度宽松货币政策落地，国内经济韧性有望延续 [3] - 我国上市公司质量稳步提升，投资者回报不断增强，上市公司研发支出由2018年的5856亿元上升至2023年的15593亿元，2024年A股上市公司累计分红超1.9万亿 [4] 后续补涨机会方向 - 券商素有“牛市旗手”之称，大盘走强下多能收获超额收益，今年以来市场成交量活跃基本面有支撑 [5] - 科技创新是资本市场重要主题，年初以来A股科创50、创业板指等表现相对落后，市场活跃下后续机会值得关注 [5] - 港股当前流动性环境较好，海外降息周期叠加南下资金持续流入，恒生科技代表新兴产业发展趋势并具有一定稀缺性，后续走势值得期待 [5]

报告行业投资评级 - 对IH、IF、IM、IC股指期货给出多或偏多评级[1] 报告的核心观点 - 周三市场活跃主要指数小涨，上证指数越过3450点，券商板块涨幅居前，银行ETF再创新高，市场活跃度上升，多家外资巨头唱多中国资产，两融余额回升，全球资金配置或向欧亚市场转移，有望加速国际资金流入A股，需观察市场能否由震荡回升演化为趋势上涨行情[1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三主要指数继续上涨，两市成交额1.60万亿元继续放量，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别收6276、5862、3960、2747点，涨幅分别为1.32%、1.68%、1.44%、1.17%，行业与主题ETF普涨，金融科技、券商等ETF涨幅居前，科创板新能源、药等ETF跌幅居前，两市板块指数中地面兵装、证券等指数涨幅居前，锂矿、镍金属等指数跌幅居前，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入77、48、46、13亿元[1] 重要资讯 - 科创板ETF纳入基金投顾配置范围，国内财富管理向“工具化+专业化”转型迈出关键一步[1] - 市场交投活跃，两融余额回升，融资余额连续11个交易日处于1.8万亿元以上相对高位[1] - 多家外资巨头集体唱多中国资产，高盛维持对A股和港股超配建议，摩根大通新兴市场股票宏观策略师认为中国在技术领域领先，全球投资者关注中国创新和主导地位[1][2] - 饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群，淘宝向大消费平台转变；美团社区团购撤退，即时零售接棒扩张[1][2] - 国际清算银行认为稳定币存在削弱货币主权等风险[2] - 美国防务承包商改变策略，与欧洲伙伴建立更深层次合作关系[2] - 美联储放鸽推升降息预期，掉期市场预计7月降息概率从接近0提升至40%，鲍威尔称美国经济有韧性但通胀高于目标，尚不具备明确降息条件[2] 市场逻辑 - 周三市场活跃主要指数小涨，上证指数越过3450点，券商板块涨幅居前，银行ETF再创新高，银行股走势是价值重估，能吸引场外资金，多家外资巨头唱多中国资产，市场活跃度上升[2] 后市展望 - 周三市场活跃主要指数小涨，券商板块涨幅居前，银行ETF再创新高，两融余额回升，外资唱多中国资产，全球资金配置或向欧亚市场转移，有望加速国际资金流入A股，资金向高股息板块聚集，需观察市场能否由震荡回升演化为趋势上涨行情[2] 交易策略 - 股指期货方向交易和股指期权交易均需观察市场能否由震荡回升行情演化为趋势上涨行情[2]

市场表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指涨0.11% 深成指涨0.26% 创业板指涨0.31% [1] - 北证50指数涨幅达1.24% 科创50指数涨0.48% 万得全A涨0.33% [2] - 航天军工板块持续爆发 稳定币概念板块强势走高4.45% 软件/固态电池/化工板块涨幅居前 [2][3] - 生物医药/汽车/券商板块震荡调整 创新药概念股普遍下跌 [2][9] 稳定币概念 - 港股胜利证券短线拉升160% 因完成香港虚拟资产牌照第1号牌升级 [4] - A股稳定币相关个股表现：京北方/格尔软件涨停 恒生电子涨7.99% 楚天龙涨6.78% [4][5] - 行业预测显示 中国跨境电商渗透率若达10% 将带来2600亿元稳定币需求 [8] - 国信证券指出稳定币通过区块链实现"支付即清算" 正重塑跨境支付格局 [8] 软件与科技板块 - 软件板块整体上涨1.49% 科创信息/中科海讯/天利科技均20cm涨停 [6][7] - 细分领域表现突出：军工信息化涨3.68% 中船系涨3.51% 数字政府涨2.60% [3] - 恒生电子成交额达1.69亿 总市值6601亿 居板块龙头地位 [5][7] 医药板块动态 - 创新药概念股集体走低 荣昌生物单日暴跌16.65% [10][11] - 药明康德跌2.52% 总市值1915亿仍居板块首位 [11] - 中泰证券认为创新药仍是医药板块核心主线 调整后有望分化上涨 [12] 资金流向 - 拉卡拉成交1.46亿 换手率19.85% 总市值276亿 [5] - 延华智能/吉大正元涨停 软件板块资金活跃度显著提升 [6][7] - 生物科技板块资金流出明显 荣昌生物换手率达11.97% [11]

【导读】稳定币概念股强势走高，胜利证券一度涨超 160% 中国基金报记者 李智 6 月 26 日上午， A 股三大指数小幅上涨，截至午间收盘，沪指涨 0.11% ，深成指涨 0.26% ，创业板指涨 0.31% 。 | 上证指数 | | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | --- | | 3459.66 | | 10420.86 | 1455.45 | | +3.68 +0.11% | +27.14 +0.26% | | +17.83 +1.24% | | 科创50 | 创业板指 | | 万得全A | | 1000.39 | 2134.99 | | 5299.91 | | +4.78 +0.48% | +6.59 | +0.31% | +17.18 +0.33% | 板块上来看，航天军工板块持续爆发，稳定币板块强势走高，软件、固态电池、化工等板块 涨幅居前；生物医药、汽车、券商等板块震荡调整。 | | | Wind热门概念指数 | | | | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

市场表现 - A股市场连续三个交易日放量大涨 上证指数创年内新高 A股总市值逼近百万亿大关创历史新高 [1] - 6月25日三大指数全线上涨 创业板指数涨3% 军工 券商 软件等板块爆发 超过3900只股票上涨 80只股票涨停 市场成交额达1.64万亿元 [1] - 6月26日沪深两市继续反弹 市场信心提振 情绪回暖 投资者风险偏好提升 [1] - 港股部分券商获加密货币交易服务等利好消息推动 出现放量暴涨 某龙头券商上涨数倍 极大激发券商板块投资热情 [1] 板块分析 - 券商股作为行情风向标被称为牛市旗手 大涨带动市场信心提振 资金流入股市意愿增强 [1] - 人形机器人板块有望成为人工智能加消费最好落地场景 2025年为人形机器人量产元年 发展前景广阔 [2] - 人工智能加传统行业将改变很多行业发展基本逻辑 可关注人形机器人 芯片 半导体 英伟达产业链等板块 [2] - 创新药板块二季度表现突出 三季度可能在调整后重拾升势 体现我国医药研发成本优势 有望成为国际大药厂研发基地 [2] 市场展望 - 下半年A股和港股有望迎来新一波行情 将延续结构性行情 [1][2] - 经济面逐步企稳回升 经济数据改善 经济回升是股市回升基础 [2] - 中国资产经过几年调整后估值具备较大投资吸引力 优质资产价格仅相当于每股1/3 [3] - 外资流入及国内居民储蓄大转移双重推动下 中国资产将迎来较大估值修复 [3] - A股市场总市值达100万亿是重要里程碑 也是新一轮行情启动标志 [3] - 过去四年居民储蓄增加近60万亿 房地产市场投资机会减少后 居民储蓄大转移方向将是资本市场 [3]