报告核心观点 报告对国内外市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司等方面进行分析，指出中国经济温和复苏，A股市场短期预计稳步震荡上行，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，并对各行业的发展趋势和投资机会给出具体分析与建议[8][9][11][12]。 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3,503.78，涨跌幅 -0.03%；深证成指收盘价10,720.81，涨跌幅 -0.22%等多个指数有相应涨跌幅表现[3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘30,772.79，涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3,801.78，涨跌幅 -0.45%等多个国际指数有相应涨跌幅表现[4] 财经要闻 - 王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会，强调形成研究成果并做好应用转化[4][8] - 王文涛称高水平对外开放要落脚在优化资源配置等方面，为高质量发展提供支撑[4][8] - 商务部办公厅发布通知，要求各地商务主管部门做好境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策落实工作[4][8] 宏观策略 市场分析 - 汽车电力行业领涨，A股震荡整固，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注汽车零部件等行业[8] - 互联网汽车领涨，A股震荡整理，相关指数市盈率和成交金额情况类似，建议关注互联网服务等行业[9] - 证券软件行业领涨，A股震荡上行，相关指数市盈率和成交金额情况类似，建议关注金融等行业[11] - 金融地产行业领涨，A股震荡上行，相关指数市盈率和成交金额情况类似，建议关注金融等行业[12] 周度策略 - 涵盖全国要闻与数据跟踪、河南经济与政策跟踪等多方面内容[10] 行业公司 零食行业 - 中国零食市场已突破万亿元且增长较快，未来三年预计保持6% - 8%增长区间，2026年有望突破14000亿元规模[13] - 电商和线下超市是核心销售渠道，合计占比68%，零食量贩和品牌门店各占14%、10%，当前量贩渠道增长迅猛[14] - 坚果炒货等品类消费额超1500亿元，迎合健康绿色趋势的品类增长快，传统零食增长慢[14] - 零食量贩门店布局广泛，已超4万家，预计年底达4.5万家，双寡头格局形成，门店以低线市场为主[15] - 推荐洽洽食品、劲仔食品和盐津铺子[16] 锂电池行业 - 2025年6月锂电池板块指数上涨15.16%，我国新能源汽车销售和动力电池装机同比增长，维持行业“强于大市”评级，建议关注板块投资机会[17] 半导体行业 - 6月半导体行业表现较强，全球半导体销售额同比增长，存储器价格持续上涨，行业处于上行周期，AI是重要动力[18][19] - 建议关注AI眼镜产业链和国内存储器产业链投资机会[19][20] 基础化工行业 - 6月中信基础化工行业指数上涨6.41%，子行业中锂电化学品等表现居前，产品价格下跌态势放缓，维持“同步大市”评级，建议关注农药等行业[21][22] 通信行业 - 6月通信行业指数强于沪深300指数，1 - 5月电信业务量收增速回升，5月国内通讯器材类零售额同比增长[24][25] - 建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块相关公司[27] 光伏行业 - 6月光伏板块震荡筑底，5月国内新增光伏装机创历史新高，逆变器出口数据改善，钙钛矿叠层电池效率刷新，商业化进程加快[29][30][31] - 建议关注多晶硅料等细分领域头部企业和BC电池等领先企业[31] 新材料行业 - 6月新材料板块走势强于沪深300，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，维持“强于大市”评级[32][33][34] 电力及公用事业行业 - 6月电力及公用事业指数表现弱于市场，5月全社会用电量和规上工业发电量有相应增长，太阳能单月新增装机容量0.92亿千瓦，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电企业[36][37][40] 券商行业 - 5月券商指数上半月补缺，下半月回落，6月预计上市券商自营等业务环比增长，建议关注三类上市券商[41][42][43] 机器人行业 - 6月中信机械板块上涨，跑赢沪深300指数，建议关注工程机械等传统行业和人形机器人等主题投资标的[44][45] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 中源家居等多只股票有相应的解禁数量、总股本、占比和解禁日期[47] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 600930.SH C华新等多只A股为活跃个股，有相应成交金额、收盘价和涨跌幅[49] 今日新股申购 - 报告提及相关信息但未给出具体内容[49] IPO信息 - 报告提及相关信息但未给出具体内容[49]

AEO认证制度及孵化基地 - AEO即"经认证的经营者" 是海关对信用状况良好 守法程度高的企业进行认证的制度 AEO企业作为海关最高信用等级企业 能够享受较低查验率 优先通关等便利措施 并与我国实施AEO互认的经济体 国家和地区共享通关便利 可有效降低企业的贸易成本 增加国际竞争力 [1] - 全国首家锂电池储能"企业端"AEO孵化基地正式启用 该基地由榕城海关依托辖区AEO孵化示范企业创建 通过实景展示 实训体验 实战演练 让培育企业更加直观地观摩出入口门禁系统 装卸平台 企业展厅等场所 了解人员 车辆 货物进出管控流程 明晰信息系统安全设置要点 掌握知识产权管理等认证标准要求 [2] 福建时代星云科技有限公司案例 - 福建时代星云科技有限公司自今年3月成为AEO企业以来 新增国外客户20余家 在今年4月的一家欧洲客户招标过程中 因为拥有AEO证书 赢得了该客户货值3亿元人民币的订单 [1] - AEO证书让公司顺利进入了一家国际船东的白名单 在海外物流供应链选择方面拥有了更多自主权 平均订舱周期缩短了35% [1] AEO认证对行业的影响 - AEO认证是新能源企业拓展全球市场的"绿色通行证" 更是增强国际储能供应链韧性的有效助力 [2] - 榕城海关将依托锂电池储能"企业端"AEO孵化基地 培育 引导更多新质生产力企业升级成为AEO企业 为福建企业发展注入更强"信用动能" [2]

●作为锂电产业大省，四川动力锂电池产量约占全国总产量的五分之一。出川运输"动脉"的安全、 畅通十分重要 【政策要点】 省政府办公厅印发的《四川省有效降低全社会物流成本实施方案》提出，实施"新三样"物流提升工 程。开展"构建动力锂电池安全高效物流通道"强国试点。开展出口动力电池（锂电池）包装使用鉴定智 慧检验试点。加强光伏产品运输技术标准研究和仓储设施建设。拓展新能源汽车集装箱船、多用途船运 输，支持新能源汽车"铁路快速通关"和"抵港直装"。发展"班列+汽车"运输模式。 【改革破冰】 很长一段时间内，"四川造"动力锂电池出川高度依赖道路运输。在业内人士纷纷呼吁"道路运输已 达现有运输能力的瓶颈区"之际，动力锂电池已经拿到了"火车票"：去年11月，四川、重庆、贵州三省 市同步首发动力锂电池试运专列，这是我国铁路首次大规模试运输动力锂电池。 日前，省政府办公厅印发《四川省有效降低全社会物流成本实施方案》（以下简称《方案》），明 确实施"新三样"物流提升工程，开展"构建动力锂电池安全高效物流通道"强国试点，开展出口动力电池 （锂电池）包装使用鉴定智慧检验试点。 动力锂电池乃至"新三样"产品的出川之旅，未来将得以刷新。 ...

交易方案 - 紫江企业拟以2.99亿元向威尔泰转让所持紫江新材27.89%股份（1656.23万股）[1][2] - 交易完成后紫江企业持股比例降至31.05%，威尔泰控股51%并将紫江新材纳入合并报表[1][2] - 威尔泰还将以现金方式收购紫江新材其他股东合计23.11%股份[2] 交易背景 - 本次交易为同一控制下资产腾挪，双方实际控制人均为沈雯[3] - 紫江新材主营软包锂电池用铝塑复合膜，2024年7月在新三板挂牌[3] - 紫江新材2024年营收6.23亿元，净利润5351.51万元；2025年Q1营收1.55亿元，净利润1012.26万元[3] 估值情况 - 紫江新材股东权益评估值11亿元，较净资产增值5.65亿元（增值率105.61%）[4] - 扣除派发现金红利2969.15万元后，标的公司权益价值为1.07亿元[4] 战略影响 - 紫江企业将聚焦包装主业，通过合资方式保持与紫江新材协同发展[1][5] - 威尔泰借此进入锂电池材料行业，优化业务布局并改善盈利能力（2022-2024年连续三年扣非亏损）[3] - 交易预计为紫江企业2025年合并报表带来2.5亿元净利润影响[1][5] 公司经营 - 紫江企业2024年营收106.37亿元（+16.69%），净利润8.09亿元（+44.55%）[6] - 核心业务中饮料包装营收46.6亿元（+5.47%），纸塑包装营收27.13亿元（+6.3%）[6] - 房地产业务营收14.26亿元（+3451.71%），2025年Q1净利润1.69亿元（+7.75%）[6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏、锂电、汽车、煤炭、钢铁、水泥、玻璃玻纤、光伏设备、非金属材料、动物保健、养殖业、元件、滚胶设备、厨卫电器、军工电子、焦炭、电商、外卖、钢铁水泥、零部件、硅料、锂电及储能 - **公司**：上汽、北汽、比亚迪、吉利 纪要提到的核心观点和论据 - **反内卷与供给侧改革区别**：起因上供给侧改革源于4万亿投资后遗症，反内卷源于地方招商引资同质化及制度性根源；产能过剩环节上供给侧改革集中在上游重工业，反内卷集中在中下游高端制造业；调整手段上反内卷需更多市场化手段[1][3] - **需求侧配合重要性**：上一轮供给侧改革下游利润好、棚改货币化和地产周期上行提供需求，当前外需受限、居民不加杠杆、地产周期底部，单纯去产能实现价格上涨难[5] - **受益行业**：产能周期底部行业如光伏、锂电、汽车等新兴产业受益，非上一轮的煤炭、钢铁等传统重工业，因新兴产业技术先进、符合环保和经济结构调整方向[1][6] - **政策受益者及效果**：通过环保和能耗手段关停落后产能，龙头企业受益，但民企无明显落后产能时，政策落地和效果待察，市场有分歧[7][8] - **未来政策**：包括价格红线与行业自律、产能指标管控、地方招商引资规范、兼并重组以及信贷约束、财税政策、行政执法和环保督查等，价格红线与行业自律需明确适用行业[1][10] - **行情特征与发展**：当前反内卷行情是短期主题性行情，由政策预期主导，未来大行情聚焦政策落实和价格上涨速度，涨价减缓行情接近尾声，行情分政策预期、政策落地成效验证、需求扩张与消费升级三阶段[2][3][18] - **行业投资潜力**：通过固定资产周转率、毛利率、产能扩张水平及营收增速等指标筛选出困境反转、产能扩张、周期底部、产能过剩四个行业组合[22][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - **供给侧改革经验教训**：供给侧改革初期市场理解有偏差，需时间检验效果，实施初期面临诸多质疑，但2025年上半年政策密集落地效果显著，钢铁行业有三波行情，上游涨价未对下游产生显著成本冲击[13][14] - **反内卷政策推进节奏**：前期谨慎准备，7月底政治局会议明确战略目标，9月至四季度部委密集出台政策，10月实施反不正当竞争法，26年及以后各地落实政策[16] - **十五五规划**：有可能以反内卷为主线，因十三五供给侧改革成功，十四五强调高质量发展，当前光伏、锂电汽车等出现产能过剩问题[17]

分组1：锂电业务情况 - 公司今年锂电业务增速明显，自去年12月以来新增订单近十亿元，主要客户为宁德、赣锋等头部锂电厂商 [2] - 国内动力电池及储能电池领域固态产线处于试验阶段，尚无固态电池量产线落地，少部分厂商启动消费级固态电池量产线布局但存在不确定性 [2] - 子公司精实机电推进固态电池技术迭代，正在研发全固态电池高压夹具（软包）样机，预计今年四季度完成产出 [2] - 公司储备长沙、武汉两地产能，保障锂电订单生产并适应产能扩充需求 [3] 分组2：固态电池设备相关 - 固态电池后段工艺与传统电池差异不显著，主要是参数调整和性能适配 [3] - 公司研发的高温夹具压力等级从3 - 5吨提升至60 - 80吨 [3] - 子公司精实机电的固态电池热压夹具采用首创传导结构，保障电芯受力一致性；精准控制温度，提升工艺稳定性；导电板支持自动调节，提升生产切换效率 [3] 分组3：订单情况 - 公司2024年年报披露期末在手订单为45.26亿元（不含税） [4] - 今年上半年新签订单同比增长约50%，主要是锂电设备及新能源（含海外）订单 [4] 分组4：储能业务 - 公司2021年在湖南投建两座电网侧储能电站，因储能电芯价格高和政策缺乏有效疏导出现较大亏损 [5] - 预计2026年储能业务情况会有明显改善 [5] - 国内关注零碳园区（厂区）、虚拟电厂等应用场景，海外关注光（风）、储、柴一体化微电网等应用场景 [5][6] 分组5：业绩目标 - 公司大力拓展国际市场，抢占锂电设备迭代市场份额，通过多项措施降本增效，对达成今年业绩目标有信心 [7] 分组6：参股及机器人业务 - 公司参股南丁格尔公司5%股权，有智控技术输出合作目的，希望引进产品和技术赋能完善产品系统 [8] - 公司在工业机器人控制系统领域有技术优势和应用场景，但产业化、大规模量产不易 [8] - 公司自研的巡检、码垛、AGV等机器人在电力、锂电设备等行业有应用 [8]

人才引进与培养 - 亿纬动力近期引进260名大学生，其中215名为硕博人才，显著提升公司人才结构 [1] - 硕博人才将直接投入新能源新材料研发、智能制造和经营管理核心岗位 [3] - 公司现有硕士735人、博士17人，此次大规模引进旨在满足当前发展需求并为未来5-10年技术储备布局 [3] 公司发展现状 - 亿纬动力厂区从1个扩展至12个，产值突破400亿元 [3] - 投资105亿元的超级储能工厂一期已投产，二期加速建设中 [3] - 公司储能电池、动力电池销量稳居行业前列 [3] 行业机遇与人才吸引力 - 锂电行业正值爆发期，亿纬锂能作为头部企业吸引人才与其研究领域高度契合 [3] - 新能源产业快速发展催生对高层次人才的迫切需求 [3] - 人才集聚将为企业在新能源赛道持续领跑筑牢根基 [3] 人才政策支持 - 博士入职可享10万元住房补贴和15万元人才津贴，硕士可享6万元住房补贴和6万元人才津贴 [2] - 政企联动提供一站式服务，涵盖住房补贴申请、档案转接、职称申报、子女入学等 [2]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 国内新能源车销量将保持增长，锂电产业链实现业绩兑现，固态电池前景广阔；光伏行业产能过剩，产业链价格短期回落；风电行业海风开工起量、陆风高景气兑现 [1][2][3] 各行业总结 锂电行业 - 动力电池发展韧性强，2024 年全球新能源车动力电池使用量达 894.4GWh，同比增长 27.2%，中国动力和其他电池产量也大幅增长 [14][20] - 储能需求持续增长，2024 年全球储能电池出货量 301GWh，同比增长 62.7%，2025 年上半年公开多个 GWh 级储能订单 [33][34] - 固态电池是新一代技术革命，具备安全性高、能量密度大等优势，预计 2027 - 2030 年实现装车，其电解质有三大体系，制造设备需升级，应用场景广泛 [38][39][54] - 投资建议关注锂电龙头、细分市场优质电池公司、锂电材料环节优质公司以及固态电池相关环节公司 [57] 光伏行业 - 产能增长放缓但过剩情况未缓解，截至 2024 年底国内多晶硅有效产能约 296 万吨，硅片/电池片/组件端有效产能均超 1200GW [60] - 抢装后产业链价格回落，后续需求走弱可能使价格继续下探，硅料价格接近头部企业现金成本线，头部企业现金流压力大 [2][59] - 政策催化新能源抢装，2025 年 1 - 5 月中国国内光伏装机新增 198GW，同比增加 150%，市场对需求判断两极分化 [82] - 产业端希望政策落地加速产能出清，政府多次表态支持行业发展 [86] - 钙钛矿技术未来可期，叠层电池有望成为下一代主流电池技术 [91] - 投资建议关注硅料头部企业和主产业链头部企业 [94] 风电行业 - 海风项目开工起量，当前已开工项目约 10.7GW，存量项目储备丰富，有高成长性预期 [95][96] - 深远海项目推进，为海风需求贡献新增量，近海剩余可开发量不足 100GW，深远海理论可开发量 4500GW [100][103] - 海外海风需求高景气，规划装机目标达 183GW，国内企业已实现海外订单突破 [109][113] - 陆风装机和交付高景气，2025 年 1 - 5 月新增装机 46.28GW，同比增长 134%，基于 2024 年招标放量，2025H2 装机需求仍景气 [115][116] - 2025H1 陆风招标量同比持平，中标价格回升，后续关注招标量价情况 [119] - 投资建议海风关注塔筒&管桩环节、海缆环节和海上风机龙头，陆风关注主机环节 [123]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝等多种有色金属进行分析，指出各金属受关税政策、供需关系等因素影响，价格走势和市场情况各异，投资者需根据不同金属的基本面和市场动态制定相应交易策略 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：7月16日沪铜2508合约收于77980元/吨，涨幅0.06%，沪铜指数减仓12976手至49.9万手；华东市场换月后仓单暂未流出，持货商高报升水，广东库存下降，华北市场需求略有恢复但下游有畏跌情绪 [2] - 重要资讯：7月15日美国与印尼达成协议，印尼购买美能源、农产品及飞机，美国相关从业者进入印尼市场，印尼对美出口商品缴纳19%关税；欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税；2025年6月铜矿砂及其精矿进口235.0万吨，同比增1.7%，1 - 6月累计进口1475.4万吨，同比增6.4%；6月未锻轧铜及铜材进口46.4万吨，同比减6.4%，1 - 6月累计进口263.3万吨，同比减4.6% [3][4] - 逻辑分析：232关税8月1日落地，comex对lme溢价超25%，美国废铜市场转向LME定价模式，LME铜库存增加，7、8月国内冶炼厂产量维持高位，进口EQ铜流入，供应相对充足，国内外价差结构收敛，市场采购以刚需和观望为主 [5][7] - 交易策略：未提及 氧化铝 - 市场回顾：7月16日氧化铝2509合约环比下跌50元至3111元/吨，持仓环比增加8379手至42.22万手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175元涨5元，全国加权指数3210.8元涨8.6元等 [9] - 相关资讯：7月14 - 15日有多笔氧化铝现货成交；7月15日氧化铝仓单25526吨，环比增加2111吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%；7月4 - 10日氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增加35.89万吨至293.7万吨 [11][12][13] - 逻辑分析：运行产能周度环比持平但产量提升，氧化铝企业检修恢复后长单执行紧张，叠加前期超卖，长单价低于现货价，电解铝厂积极备原料库存，期货对现货升水扩大但现货流通货源不多，7 - 8月仓单到期，本周仓单环比增加，7月供需格局向结构性过剩演进，但仓单需求或分散现货过剩压力，3200元附近进口窗口是反弹上方压力 [16] - 交易策略：单边空头继续持有；套利观望；期权观望 [14] 电解铝 - 市场回顾：7月16日沪铝2508合约环比上涨85元至20435元/吨；铝锭现货价华东20520，涨10；华南20510，涨10；中原20390，涨10 [20] - 相关资讯：7月16日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8；上期所仓单日度环比减少900吨至68928吨；美国6月CPI同比上涨2.7%，受关税影响家具、玩具价格上涨，市场预测美联储9月开始降息；1 - 6月房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%，6月当月同比仅下降2.15% [20][21] - 交易逻辑：宏观上美国通胀数据温和但关税影响仍存，压制美联储降息预期，美元上涨，中美后续或会谈；国内关注本月重要会议政策预期；基本面负反馈仍在，铝棒减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，期货换月后基差升水，仓单增加趋势暂缓；需求方面光伏5月新增装机提高缓和7月组件产量排产下降预期，铝消费淡季不宜过度悲观 [22] - 交易策略：单边基本面负反馈带动铝价短期承压震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：7月16日铸造铝合金2511合约环比上涨45元至19820元/吨，持仓环比增加93手至10075手；Mysteel 7月16日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北持平，西南持平，进口持平 [25] - 相关资讯：6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨；2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，厂库9.93万吨、环比下降0.65万吨，社会库存环比增加0.25万吨至3.14万吨，总库存周度环比下降0.4万吨至13.07万吨 [25][26] - 交易逻辑：供应方面企业出货积极但成交受阻，交割品供应稳定，非交割品库存向社库转移，原料紧缺，企业提高ADC12生产占比，进口成本高企挺价情绪强烈；需求方面下游压铸企业订单不足，多按需小单补库或消耗库存，接货意愿弱，成交集中于低价货源，现货交投弱，下游观望情绪浓，铝合金期货价格预计随铝价运行 [27] - 交易策略：单边高位承压运行为主，维持偏空思路；套利铝合金与铝价价差在 - 200至 - 1000元之间考虑套利交易，期现价差在400元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [30] 锌 - 市场回顾：7月16日沪锌2508跌0.27%至22030元/吨，沪锌指数持仓减少3486手至23.16万手；上海地区0锌主流成交价集中在22035 - 22130元/吨，下游看跌价格，观望情绪再起，交投以贸易商间为主 [32] - 相关资讯：Vedanta 2025第二季度锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7%，其中Zinc India二季度锌矿产量为26.5万吨，同比增加19%，Zinc International二季度锌矿产量为5.7万吨，同比增加50% [33] - 逻辑分析：国内锌供应持续放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [34] - 交易策略：单边获利空单可继续持有，逢高仍可加空；套利买入看跌或卖出看涨期权；期权暂时观望 [35] 铅 - 市场回顾：7月16日沪铅2508跌0.65%至16925元/吨，沪铅指数持仓增加3823手至9.66万手；SMM1铅均价较昨日跌100元/吨为16750元/吨，精铅持货商报价坚挺，不出货者居多，市场主流含税货源对SMM1铅均价升水50 - 100元/吨出厂，不含税价格15850元/吨附近出厂，成交不佳 [37] - 相关资讯：中东将对涉及相关问题的中国或中资铅酸蓄电池企业征收25 - 40%、50 - 65%和55 - 70%不同档次关税，对其他有合作的中国企业征收40 - 65%关税 [39] - 逻辑分析：再生铅仍处亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼检修影响供应，逐渐进入铅蓄电池传统旺季，电蓄企业开工好转，基本面供应端难有增量，消费边际好转 [40] - 交易策略：单边短期铅价或高位震荡，可区间进行高抛低吸 [41] 镍 - 市场回顾：7月16日沪镍主力合约NI2509上涨1120至120710元/吨，指数持仓减少12098手；金川升水环比下调50至2000元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [42] - 相关资讯：GKEML完成首批铜、镍、锡三种金属的LME仓单，LME香港交割库正式运营；美国对来自印度尼西亚的商品征收新进口关税税率为19%，低于此前设定的32%，美国向印尼出口商品免关税 [43] - 逻辑分析：市场对美国关税担忧再起，影响终端产品外需，精炼镍淡季供需双弱，短期库存平稳小增，矛盾不突出，整体偏弱运行，但下方有成本支撑，无新驱动时跟随外围市场偏弱震荡 [44] - 交易策略：单边未提及；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [45] 不锈钢 - 市场回顾：7月16日主力SS2508合约下跌15至12670元/吨，指数持仓减少5886手；冷轧12350 - 12600元/吨，热轧12100 - 12200元/吨 [48] - 重要资讯：印度钢铁部将BIS不锈钢产业链认证新规延迟至10月中旬执行；韩国对从越南进口的冷轧不锈钢产品征收临时反倾销税，税率从11.37%到18.81%不等 [49] - 逻辑分析：不锈钢外需受制于关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，难承接库存压力，涨价给出盘面套保利润，影响钢厂减产效果，7月粗钢排产虽环比小幅下降但仍在高位，供需过剩下社会库存累积，成本支撑下移，价格承压 [50] - 交易策略：单边反弹沽空思路对待；套利暂时观望 [51] 工业硅 - 市场回顾：7月16日受市场传言影响，工业硅期货主力合约震荡走弱，收于8685元/吨，跌0.91%；部分牌号工业硅现货价格走强50元/吨 [52][54] - 相关资讯：7月1日美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [55] - 综合分析：龙头大厂减产幅度接近40%，月度产量降低6万吨，西南硅厂逐渐复产，月度产量增加4万吨左右，7月工业硅产量降2万吨；7月多晶硅产量环比6月增加6000吨左右，有机硅、铝合金开工率暂稳，7月工业硅基本供需平衡；近两周期货价格走强，西北硅厂向贸易商大量出货，库存由工厂转移至贸易商，仓单数量由减转增，短期看涨情绪或消退，龙头大厂复产前价格暂难趋势下跌 [56] - 策略：单边短期仓单增加利空，回调后仍偏多思路看待；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [56] 多晶硅 - 市场回顾：7月16日受市场消息影响，多晶硅期货主力合约冲高回落，收于42945元/吨，涨1.50%；据上海有色网统计，周二多晶硅现货报价不变 [57][58] - 相关资讯：7月14日中欧能源对话，双方同意在清洁能源转型多领域延续合作 [59] - 综合分析：多晶硅市场传言多，主要交易“反内卷”、不低于成本销售，价格上涨可传导至下游，企业普遍不低于自身完全成本销售，市场传言部分厂家出交割品，虽仓单数量未增加，但短期期货单边上涨或结束，转入震荡走势，主力合约参考（39000,44000） [60][62] - 策略：单边区间操作；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅止盈离场 [63] 碳酸锂 - 市场回顾：7月16日主力2509合约上涨260至66420元/吨，指数持仓减少3318手，广期所仓单减少548至10655吨；SMM报价电碳环比上调50至64950元/吨，工碳环比上调50至63350元/吨 [64] - 重要资讯：7月15日商务部调整《目录》，新增电池正极材料制备技术等限制类技术条目；智利北部两个原住民团体申请暂停一项社区审查程序，该程序是铜业巨头Codelco与锂矿企业SQM达成锂矿合作协议的必要环节 [65] - 逻辑分析：供应端扰动消息多，需关注云母矿定性问题以及8月初某矿山许可证续期问题，政策落地前难深跌；7月需求淡季不淡，仓单可能降至万吨以内，价格深跌有难度，预计高位震荡消化政策情绪；四季度供需矛盾显化，可能重返趋势性下跌行情 [66] - 交易策略：单边等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [67][68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种受不同因素影响表现各异，铜关注美国关税落地及库存变化，铝留意需求情况，锌空配思路不变，镍关注比价收缩机会，不锈钢预计震荡偏弱，铅关注终端消费去库力度，锡关注佤邦矿山消息，工业硅预计震荡运行，碳酸锂绝对价格预计震荡为主 [1][2][6][10][12][14][17][19] 各品种总结 铜 - 本周特朗普宣布将对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16% [1] - 美国上半年铜进口量大，库存高，下半年刚性进口需求小，CL价差短期内不必完全计价50%关税 [1] - 需密切跟踪部分国家关税豁免情况，南美国家出口或受打击，物流可能转向亚洲和欧洲 [1] - 关税落地后，美国铜虹吸与抢运效应结束，国内及LME低库存三季度或反弹 [1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求预期季节性走弱，供需持平，库存预估持平 [1] - 短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，7月国产TC上涨，进口TC小幅上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现 [2] - 内需季节性走弱，海外欧洲需求弱，部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高 [2] - 国内社库震荡上升，海外LME库存震荡去化，库存不足10万吨时存在挤仓风险 [2] - 锌空配思路不变，可反弹逢高沽空，内外正套可继续持有，留意月间正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，LME升水小幅走强 [6] - 海外镍板库存维持，国内小幅去库，菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解 [6] - 短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [6] 不锈钢 - 5月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，镍铁、铬铁价格维持 [10] - 锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化，基本面整体偏弱，预计震荡偏弱 [10] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生厂开工低，精矿宽松转紧 [12] - 需求侧电池库存高，开工率小跌，市场旺季预期待验证，精废价差 -25 [12] - 预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应预计小减，需求偏弱 [12] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，7 - 8月产量或环比下滑 [14] - 海外佤邦将进行矿山开采座谈会，5月刚果（金）进口量超预期 [14] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存上升，海外消费抢装延续但累库拐点出现 [14] - 短期供需双弱，建议观望，关注佤邦矿山消息动向 [14] 工业硅 - 本周开工变化小，合盛新疆产区减产，云南四川地区复产，7月及后续产量环比下降，供需平衡转为去库 [17] - 前期基差走强刺激下游补库，仓单与非标去化快，现货价格偏强，市场预期由累库转去库 [17] - 若开工无明显恢复，工业硅盘面预计震荡运行 [17] 碳酸锂 - 近期盘面受仓单、供应端消息及弱需求预期改善影响，期货价格低位反弹 [19] - 周内部分锂盐厂出货，下游正极厂刚需采购，期现报价基差走弱 [19] - 短期供需双强，上游交割意愿弱，下游大厂接货，8月可转抛仓单预计体量少 [19] - 碳酸锂绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库 [19]