行业核心观点 - 中国新能源汽车行业正经历从“政策输血”到“市场造血”的根本性转向，2026年购置税减半等政策调整标志着“后补贴时代”正式开启，行业进入“裸泳比赛”阶段 [2][4][17] - 2025年是行业格局重塑的关键年份，新能源汽车渗透率首次突破50%，11月达到59.5%，标志着“油电倒挂”时代真正到来 [3][5][25] - 市场竞争维度从“电动化”完善转向“智能化”深度竞争，但技术营销与用户体验之间存在显著落差 [3][11][14] 2025年市场格局与竞争态势 - 市场呈现“一超多强”格局：比亚迪以348.45万辆销量稳居榜首，市场份额27.2%，是唯一销量超300万辆的车企；吉利汽车以156.46万辆位居第二，同比暴涨81.3%；长安汽车以78.91万辆排名第三，同比增长26.8% [5][6][27] - 新势力品牌洗牌，黑马频出：零跑汽车以52.95万辆销量排名第八，同比暴涨86.3%；小米汽车首次入榜，以41.18万辆排名第十，同比暴涨200.9% [6][27] - 特斯拉在中国市场影响力减弱：2025年零售销量同比下滑4.8%至62.59万辆，其“一枝独秀”时代终结，主因是车型迭代缓慢，而国产品牌通过密集新车投放和快速迭代掌握主导权 [5][7][8] - 全年贯穿价格战与“反内卷”并存：年初由特斯拉降价引发，众多品牌以价换量，部分车型成交价屡破底线；同时部分车企将供应商付款周期缩短至60天以修复产业链生态 [9][30] 基础设施与产品技术发展 - 补能基础设施大幅完善：截至2025年11月底，全国电动汽车充电基础设施总数达1932.2万个，同比增长52%；换电站数量超5000座；高速公路服务区充电桩覆盖率超98% [5][25] - 车辆续航能力普遍提升：新能源车型续航普遍达500-700公里，部分高端车型突破1000公里，“续航焦虑”基本解决 [3][5] - 动力形式多元化发展：市场从“纯电崇拜”进入增程、混动、纯电大混战阶段，2026年小鹏、小米及福特、丰田等跨国车企将扎堆推出增程车型，反映用户需求分化 [19][40] 智能化技术演进与挑战 - 2025年为智能化营销大年，主流车企纷纷发布高阶智驾方案：比亚迪构建“天神之眼”技术矩阵；蔚来推送世界模型并自研5nm智驾芯片“神玑”；理想发布VLA司机大模型；小鹏发布“第二代VLA”物理世界大模型 [11][32] - 技术路径聚焦VLM/VLA与世界模型：VLA模型旨在让智驾更拟人，但处理极端场景存在瓶颈；世界模型通过建立对物理世界的理解和预测来寻求突破 [11][12][33] - L3级自动驾驶进展缓慢且有限：直至2025年底，工信部仅批准长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S两款L3车型在特定路段和速度下准入，与车企宣传的“L3元年”量产上路有较大差距 [13][34] - 消费者体验与营销存在落差：城区智驾系统仍存在急刹、误判等情况，消费者对其信任度受影响，需求已从尝鲜转向追求更安全、更好的驾驶体验 [3][14][35] 2026年行业趋势与竞争焦点 - 关键政策调整直接影响购车成本：自2026年1月1日起，新能源汽车购置税从全额免征改为减半征收（税率5%），单车最高减税额从3万元降至1.5万元，导致2025年底出现“末班车”抢购潮 [15][17][36] - 超充与换电补能网络加速竞争与落地： - 超充方面，华为发布1.5兆瓦超充方案（每分钟补电20千瓦时）；比亚迪计划建设超4000座“闪充站”；极氪V4极充兆瓦桩已投入运营；800V高压平台和5C超充成主流 [17][38] - 换电方面，格局从蔚来主导转向多方混战：宁德时代2025年建成巧克力换电站1020座、骐骥换电站305座，2026年计划累计建成超3000座；蔚来累计建成近3700座换电站并推动标准统一 [18][39] - 竞争进入综合实力比拼新阶段：超越价格战，竞争维度扩展至技术深度、成本效率、生态布局、品牌价值与用户忠诚度，企业需精细识别细分市场并提供匹配价值的产品与服务 [10][19][20] - 出海成为车企重点发展方向：在国内竞争激烈态势下，拓展海外市场成为2026年的重要战略 [20][41]

全社会用电量突破10万亿千瓦时里程碑 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [1] - 该用电量在全球单一国家中尚属首次，相当于美国全年用电量的两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体的年用电量总和 [1] - 年用电量从5万亿千瓦时到10万亿千瓦时仅用了十余年时间，增长速度在全球主要经济体中绝无仅有 [2] 用电量增长的核心驱动因素 - 宏观经济稳中向好的基本面为用电增长筑牢了坚实基础 [2] - 持续高温天气叠加终端电气化水平的提升，拉动了生活用电需求的攀升 [2] - 2025年7月、8月连续两个月全社会用电量突破万亿千瓦时，创下全球范围内的新纪录 [2] 新兴产业成为用电增长核心引擎 - 2025年新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [3] - 充电桩、5G基站等新型基础设施建设提速，带动互联网和相关服务业用电量同比增长超30% [3] - 充换电产业用电量增速接近50% [3] 高耗能行业用电结构优化 - 高耗能行业整体用电量增速回落，其中黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业用电量呈下降态势 [4] - 高耗能行业加速结构调整与节能改造、落后产能逐步退出、先进节能技术广泛应用 [4] - 推动单位GDP能耗持续下降 [4] 电力系统保供支撑体系 - 构建起“电源-电网-需求”三侧协同发力的保供体系 [3] - 电源侧：煤电兜底保障作用持续稳固，水电、核电、火电协同出力，风光新能源作为增量主力，依托抽水蓄能、新型储能平抑出力波动 [3] - 电网侧：重点输变电工程按时投运，跨区、跨省输电通道充分发挥大电网平台作用，实现电源和储能在空间上互济、时间上调节 [3] - 需求侧：全国统一电力市场建设加速推进，分时电价、峰谷电价等政策引导用户主动削峰填谷 [3] 用电量突破的意义与折射的转型 - 直观彰显出中国超大规模经济体的强劲韧性 [1] - 清晰映照出产业结构升级、经济绿色转型的前行轨迹 [1] - 印证了制造业的坚实底盘与民生电气化水平的稳步提升，折射出能源供给体系的升级与新型电力系统建设的成效 [4] - 背后是产业结构向高技术、高附加值迈进，以及绿色低碳转型的坚定方向 [4]

全社会用电量突破10万亿千瓦时里程碑 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [1] - 该数字在全球单一国家中尚属首次，相当于美国全年用电量的两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体的年用电量总和 [1] - 2025年7月、8月连续两个月全社会用电量突破万亿千瓦时，创下全球范围内的新纪录 [1][2] 用电量增长驱动因素 - 宏观经济稳中向好的基本面为用电增长筑牢了坚实基础 [2] - 持续高温天气叠加终端电气化水平的提升，进一步拉动了生活用电需求的攀升 [2] - 年用电量从5万亿千瓦时到10万亿千瓦时，中国仅用了十余年时间，增长速度在全球主要经济体中绝无仅有 [1][2] 新兴产业成为用电增长核心引擎 - 2025年新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [3] - 充电桩、5G基站等新型基础设施建设提速，带动互联网和相关服务业用电量同比增长超30% [1][3] - 充换电产业用电量增速更是接近50% [3] 高耗能行业用电结构优化 - 高耗能行业整体用电量增速回落，其中黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业用电量呈下降态势 [4] - 高耗能行业加速结构调整与节能改造、落后产能逐步退出、先进节能技术广泛应用，推动单位GDP能耗持续下降 [4] 电力系统保供支撑体系 - 电源侧：煤电兜底保障作用持续稳固，水电、核电、火电协同出力筑牢基本盘，风光新能源作为增量主力，依托抽水蓄能、新型储能的快速部署平抑出力波动 [3] - 电网侧：重点输变电工程按时投运，跨区、跨省输电通道充分发挥大电网平台作用，实现电源和储能在空间上互济、时间上调节 [3] - 需求侧：全国统一电力市场建设加速推进，分时电价、峰谷电价等政策引导用户主动削峰填谷，实现用电需求与电力供应的动态适配 [3] 用电量突破的宏观意义 - 直观彰显出中国超大规模经济体的强劲韧性，清晰映照出产业结构升级、经济绿色转型的前行轨迹 [1] - 印证了制造业大国的发展底色与能源保障能力的全面提高 [2] - 折射出产业结构向高技术、高附加值方向的加速转变，以及绿色低碳转型的坚定方向 [3][5]

全社会用电量突破里程碑 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [1] - 该用电量在全球单一国家中尚属首次，相当于美国全年用电量的两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体的年用电量总和 [1] - 年用电量从5万亿千瓦时到10万亿千瓦时仅用了十余年时间，增长速度在全球主要经济体中绝无仅有 [2] 用电量增长的驱动因素 - 宏观经济稳中向好的基本面为用电增长筑牢了坚实基础 [2] - 持续高温天气叠加终端电气化水平的提升，进一步拉动了生活用电需求的攀升 [2] - 2025年7月、8月连续两个月全社会用电量突破万亿千瓦时，创下全球范围内的新纪录 [2] 用电量增长的结构性变化 - 高端制造业成为拉动用电增长的核心引擎，2025年新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [3] - 数字经济和新兴技术迅猛发展，催生新的用电增长点，充电桩、5G基站等新型基础设施建设提速，带动互联网和相关服务业用电量同比增长超30%，充换电产业用电量增速接近50% [3] - 高耗能行业整体用电量增速回落，其中黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业用电量呈下降态势 [4] - 高耗能行业加速结构调整与节能改造、落后产能逐步退出、先进节能技术广泛应用，推动单位GDP能耗持续下降 [4] 电力系统的保障支撑 - 电力系统已构建“电源-电网-需求”三侧协同发力的保供体系 [3] - 电源侧：煤电兜底保障作用持续稳固，水电、核电、火电协同出力筑牢基本盘，风光新能源作为增量主力，依托抽水蓄能、新型储能的快速部署平抑出力波动 [3] - 电网侧：重点输变电工程按时投运，跨区、跨省输电通道充分发挥大电网平台作用，实现电源和储能在空间上互济、时间上调节 [3] - 需求侧：全国统一电力市场建设加速推进，分时电价、峰谷电价等政策引导用户主动削峰填谷，实现用电需求与电力供应的动态适配 [3] 用电量突破的宏观意义 - 直观彰显出中国超大规模经济体的强劲韧性，清晰映照出产业结构升级、经济绿色转型的前行轨迹 [1] - 印证了制造业的坚实底盘与民生电气化水平的稳步提升，折射出能源供给体系的升级与新型电力系统建设的成效 [4] - 背后是产业结构向高技术、高附加值迈进的步伐，是绿色低碳转型的坚定方向，更是中国经济行稳致远、韧性十足的有力证明 [4]

文章核心观点 - 中国2025年全社会用电量达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%，创下全球单一国家用电量新纪录，其规模相当于美国的两倍多，也超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四国总和，这不仅是量的突破，更是中国经济活力、产业升级和绿色转型的集中体现 [1][3] 用电量规模与全球地位 - 2025年中国全社会用电量达10.4万亿千瓦时，同比增长5% [1] - 该用电量规模相当于全国14亿人年均用电近7500度，是2015年全年用电量的两倍，十年间实现翻倍增长 [3] - 中国用电量相当于美国2025年预计用电量4.2万亿千瓦时的两倍多，并且超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四大经济体全年用电量总和 [1][3] 驱动用电量增长的核心动力 - **新兴产业强势拉动**：2025年1-11月，新能源车整车制造用电增速超20%，风能原动设备制造用电增速突破30% [6] - **数字经济贡献显著**：互联网和相关服务业用电增速超30%，充换电服务业增速逼近50%，数据中心用电量预计达1600亿千瓦时以上 [6] - **居民消费与第三产业驱动**：居民生活用电量同比增长6.3%，第三产业用电量增长8.2%，两者对总用电增长的贡献度高达50% [7] - **绿色电力供给支撑**：2025年风电光伏新增装机约3.7亿千瓦，其发电量占比达22%，新型储能装机突破1亿千瓦 [8] 国内电力系统实力与全球影响 - 国内电力系统拥有38亿千瓦的总发电装机容量和44条跨区输电通道，供电可靠率达99.924% [9] - 中国成为全球电力需求增长的核心引擎，国际能源署报告显示未来三年全球电力需求年均增长4%，其中85%来自新兴经济体，中国是主要贡献力量 [9] - 中国绿电发展为全球能源转型提供实践，例如内蒙古833.5万千瓦时绿电已实现跨区域输送至海南 [9] 未来行业展望与发展方向 - 2026年计划新增风电光伏装机2亿千瓦以上，绿电直连、虚拟电厂等新业态将不断涌现 [9] - 行业面临挑战，包括部分地区仍需破解“弃风弃光”问题，以及电力与算力协同发展的新课题 [9] - 用电量的领先体现了规模优势与发展主动权，其背后是产业升级的坚定步伐和绿色转型的清晰路径 [11]

全社会用电量突破历史性里程碑 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [1] - 该用电量在全球单一国家中尚属首次，相当于美国全年用电量的两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体的年用电量总和 [1] - 年用电量从5万亿千瓦时到10万亿千瓦时仅用了十余年时间，增长速度在全球主要经济体中绝无仅有 [2] 用电量增长的驱动因素 - 宏观经济稳中向好的基本面为用电增长筑牢根基 [2] - 持续高温天气叠加终端电气化水平提升，拉动了生活用电需求攀升 [2] - 2025年7月、8月连续两个月全社会用电量突破万亿千瓦时，创下全球新纪录 [2] 用电结构变化与产业升级 - 高端制造业成为拉动用电增长的核心引擎，2025年新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [3] - 数字经济和新兴技术发展催生新增长点，充电桩、5G基站等新型基础设施建设提速，带动互联网和相关服务业用电量同比增长超30%，充换电产业用电量增速接近50% [3] - 高耗能行业整体用电量增速回落，其中黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业用电量呈下降态势 [4] - 高耗能行业加速结构调整与节能改造，推动单位GDP能耗持续下降 [4] 电力系统的保障支撑体系 - 电力系统构建了“电源-电网-需求”三侧协同发力的保供体系 [3] - 电源侧：煤电兜底保障作用稳固，水电、核电、火电协同出力，风光新能源作为增量主力，依托抽水蓄能、新型储能平抑出力波动 [3] - 电网侧：重点输变电工程按时投运，跨区、跨省输电通道发挥大电网平台作用，实现电源和储能在空间上互济、时间上调节 [3] - 需求侧：全国统一电力市场建设加速，分时电价、峰谷电价等政策引导用户削峰填谷，实现供需动态适配 [3] 用电量突破的宏观意义 - 直观彰显出中国超大规模经济体的强劲韧性 [1] - 清晰映照出产业结构升级、经济绿色转型的前行轨迹 [1] - 印证了制造业的坚实底盘与民生电气化水平的稳步提升 [4] - 折射出能源供给体系的升级与新型电力系统建设的成效 [4] - 是产业结构向高技术、高附加值迈进的体现，也是绿色低碳转型坚定方向的有力证明 [4]

全社会用电量突破10万亿千瓦时 - 2025年中国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，达到103682亿千瓦时，同比增长5.0% [1] - 第三产业和城乡居民生活用电是增长主要动力，对全社会用电量增长的贡献率达到50% [1] - 从全球维度看，中国年用电量相当于美国的两倍多，并超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体的年用电量总和 [2] - 从历史维度看，2025年用电量约为2015年的2倍，十年间翻了一番 [2] 各产业用电量增长情况 - 第一产业用电量1494亿千瓦时，同比增长9.9% [1] - 第二产业用电量66366亿千瓦时，同比增长3.7%，占全社会用电量约64% [1][6] - 第三产业用电量19942亿千瓦时，同比增长8.2% [1] - 城乡居民生活用电量15880亿千瓦时，同比增长6.3% [1] 电力供给与能源结构 - 截至2025年11月底，中国风电光伏装机规模达17.6亿千瓦，较2024年同期大幅增长34% [3] - 2025年非化石能源装机占比已超60%，成为发电绝对主力，全社会用电量中每3度电就有1度是绿电 [3] - 2025年建成投运4条特高压通道，全国跨区跨省输电能力达到3.7亿千瓦，共有46条特高压线路 [3] - 截至2025年底，抽水蓄能装机规模超过6600万千瓦，连续10年位居世界首位，其中超80%的单站规模为100万千瓦及以上 [4] - 新型储能装机规模已超1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍 [4] 用电结构反映经济转型 - 第二产业增长动力从高耗能产业转向高端制造，2025年江苏计算机、通信和其他电子设备制造业年度用电量首次突破500亿千瓦时，超越钢铁、化工等传统行业跃居制造业用电榜首 [6] - 2025年江苏省制造业中战略性新兴产业相关行业用电量同比增长11.2%，增幅高于制造业整体增速7.6个百分点 [6] - 第三产业中，充换电服务业用电量增长48.8%，信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速达17.0% [1][7] - 电动汽车普及带动充换电服务业用电量增速近50%，杭州市2025年全年充电量同比增长49.7% [7] - 数字经济蓬勃发展，2025年贵州互联网数据服务用电量同比飙升95.01%，贵安新区华为云数据中心用电量增速达56.92% [7]

2026年新一轮汽车消费补贴政策核心内容 - 2026年新一轮汽车消费补贴政策正式实施，可与车辆购置税减免政策叠加，降低购车成本 [1] 以旧换新补贴（“国补”）细则 - 补贴范围扩大，报废旧车并购买新能源车，按新车销售价格的12%补贴，最高2万元 [5] - 置换旧车并购买新能源车，按新车销售价格的8%补贴，最高1.5万元 [5] - 以一辆售价10万元（不含增值税）的新能源汽车为例，报废旧车共可节省1.6425万元，置换旧车共可节省1.2425万元 [5] 政策适用条件 - 并非所有新能源车都能享受优惠，车辆需被纳入工信部发布的《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》 [8] 补贴申请流程 - “国补”申请需通过“全国汽车流通信息管理系统”网站或“汽车以旧换新”微信小程序提交，审核通过后补贴款直接拨付至个人银行账户 [8] - 申请需准备新车购车发票、机动车登记证书、本人身份证明等材料 [8] - 车辆购置税减免无需单独申请，在办理车辆购置税申报时，税务系统会自动核验并直接计算减免税额 [10]

白银市场行情与驱动因素 - 2026年初现货白银价格突破20元/克，创下历史新高，在短短50天内暴涨超过80% [1] - 白银市场出现抢购潮，投资银条柜台人山人海，甚至有金店撤下黄金展柜以摆放银条 [1] - 行情主要受三大推手驱动：光伏、新能源车、AI服务器三大绿色科技产业对白银的刚性需求；美联储降息预期点燃金融投机热情；中国出口收紧及印度大举扫货 [1] - 全球白银市场已连续五年处于供不应求状态 [1] - 伦敦可交割库存仅能满足全球1.2个月的消费，而每盎司实物白银对应着350份纸面合约，空头被逼平仓加剧价格上涨 [1] 市场结构与风险特征 - 白银市场规模仅为黄金的十分之一，但其价格波动性是黄金的2-3倍 [3] - 市场曾出现单日价格暴跌13%的情况，导致高杠杆投资者单日亏损高达47万元 [3] - 部分白银产品如溢价高达15%的纪念银币和非标银条存在流动性风险，回收价可能腰斩至7元/克 [3] - 市场情绪呈现两极分化：高盛看涨白银价格至300美元/盎司，视其为“绿色革命的硬通货”；而技术分析警告其RSI指标已飙升至93.8，逼近历史泡沫区间 [3] - 普通投资者在“怕错过”的情绪驱动下蜂拥入场，例如有人一次性投入30万元购买银砖 [3] 产业需求与基本面 - 光伏、新能源车、AI服务器三大绿色科技产业构成了对白银的“刚需吞噬”，这是支撑其基本面的核心因素 [1] - 白银因其物理特性在上述高科技制造领域具有不可替代性，需求持续增长 [1]

港股科技ETF与市场展望 - 2025年1月16日，港股科技ETF（513020）当日回调0.5% [1] - 西部证券观点认为，2026年港股或将吹响反攻的号角 [1] 港股市场反弹驱动因素 - 驱动因素一：美元回归走弱区间将驱动国际资本增配 [1] - 驱动因素二：人民币升值将吸引滞留海外的中国资本流入 [1] - 驱动因素三：通胀回升叠加潜在的化债政策将修复中国基本面 [1] 港股科技行业分析 - 2025年港股科技行业整体相对跑输A股科技 [1] - 当前港股科技板块估值无论从绝对水平还是分位数来看均低于A股，且已接近历史区间下限，具备高赔率空间 [1] - 2026年恒生科技指数有望迎来“戴维斯三击”，成为弹性最大的方向之一 [1] 港股科技ETF（513020）产品特征 - 该ETF跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数覆盖互联网、半导体、创新药、新能源车等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 相比恒生科技指数，港股通科技指数超配了新能源车、创新药、半导体等行业 [1] 港股通科技指数历史业绩 - 从2014年底基日开始至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46% [1] - 同期恒生科技指数累计收益为96.94% [1] - 港股通科技指数相对恒生科技指数超额收益近160%，长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]