2025年第三季度全球新能源车销量表现 - 全球新能源车新车销售量达到539万辆，同比增长31% [1] - 纯电动车销量为371万辆，同比增长48% [1] - 插电混合式电动车销量为167万辆，同比增长4% [1] 2025年全年及2026年全球新能源车销量预测 - 预计2025年全球新能源车销量将达到2043万辆，同比增长约25% [1] - 预计2026年全球新能源车销量将增长至2280万辆，年增长率为12% [1] 全球新能源车市场趋势与区域分化 - 2026年各地区补贴政策与优惠条件差异调整将加剧全球电动化进程分化 [1] - 美国补贴结束预计将导致当地市场出现衰退 [1] - 全球向新能源车转型的大趋势仍持续深化 [1]

全球新能源汽车市场概况 - 2025年第三季度全球新能源汽车销量达539万辆，同比增长31% [2] - 纯电动车销量为371万辆，同比增长48% [2] - 插电混合式电动车销量为167万辆，同比增长4% [2] - 预计2025年全球新能源汽车销量将达2,043万辆，年增长约25% [7] - 预计2026年全球新能源汽车销量将增至2,280万辆，年增长12% [7] 纯电动车市场竞争格局 - 比亚迪以15.4%的市场份额蝉联纯电动车销量冠军 [3][5] - 特斯拉排名第二，市场份额为13.4%，第三季度销量环比增长29% [3][5] - 吉利和零跑汽车市占率分别为6.0%和4.1%，连续两季超越小鹏汽车 [3][6] - 大众汽车排名降至第七，其在中国市场的衰退抵消了欧美市场的增长 [3][6] - 现代汽车排名第九，第三季度销量环比衰退但同比增长 [3][6] - 宝马纯电动车销量持续减少，对全年增长目标构成挑战 [3][6] 插电混合式电动车市场竞争格局 - 比亚迪以27.9%的市场份额保持领先，但面临中国市场饱和与竞争，第三季度销量出现同比衰退 [3][6] - 问界、奇瑞和吉利排名上升至第二至第四名，奇瑞市占率快速攀升至6.6% [3][6] - 理想汽车市占率为4.5%，面临增程式电动车同质化竞争，第三季度销量出现环比和同比衰退 [3][6] - 梅赛德斯-奔驰和宝马整体销量均为环比减少，但在美国和部分欧洲市场表现优于去年同期 [3][6] 市场驱动因素与展望 - 特斯拉第三季度的增长动能主要来自美国市场补贴期限的刺激以及在中国市场的季度成长 [5] - 2026年各地区补贴政策差异调整将加剧全球电动化进程分化，美国补贴结束预计将导致当地市场衰退 [7] - 全球汽车电动化转型大趋势仍持续深化 [7]

新能源车概念股市场表现 - 新能源车概念股早盘普遍走低，赣锋锂业股价下跌超过7%，天赐材料股价下跌超过4%，三花智控与华友钴业股价均下跌超过3% [1] - 受相关个股下跌影响，跟踪中证新能源汽车指数的ETF基金价格下跌约2% [1] 主要ETF产品表现 - 新能源车龙头ETF（159637）现价0.856，下跌0.019，跌幅2.17% [2] - 新能源车ETF基金（516660）现价1.061，下跌0.022，跌幅2.03% [2] - 新能车ETF（159824）现价1.154，下跌0.023，跌幅1.95% [2] - 新能源车ETF（515030）现价1.730，下跌0.033，跌幅1.87% [2] - 新能源车ETF（159806）现价0.753，下跌0.014，跌幅1.83% [2] 行业指数构成与前景 - 中证新能源汽车指数样本涵盖锂电池、充电桩、新能源整车等业务上市公司证券，反映行业整体表现 [2] - 券商观点认为，海内外动力和储能需求持续攀升，将带动电力设备与电池产业链排产及出货量提升，锂电材料价格有望企稳回升 [2] - 固态电池因高能量密度及安全性优势被视为下一代电池技术方向，其产业化进程加速将推动设备、材料、电池等全环节迭代升级 [2]

港股晨报 港股回顾 点，跌幅随即扩大至 247 点，低见 23730 点，其后跌幅 一度收窄至仅 20 点，午后大盘走势偏软，尾盘沽压再 度扩大。截至收盘，恒指收报 23831 点，下跌 145 点或 0.61%；国指收报 9656 点，下跌 47 点或 0.49%，大市 成交进一步减至 827.99 亿。港股通录得净流入资金 4.84 亿，其中港股通(沪)净流入 2.83 亿，港股通(深)净 流入 2.01 亿。板块方面，本地地产、软件、5G 概念板 块跌幅靠前；黄金股逆市走强。 上周五港股股指单边大跌，恒生指数收跌 2.38%，报 25220.02 点；恒生科技指数重挫 3.21%；恒生中国企业指数下跌 2.45%。市场成交 额 2857.02 亿港元，南向资金净买入 1.05 亿港 元。恒生指数成分股中 4 只上涨，83 只下跌。京 东健康大跌 8.6%，受科技股抛售及半导体需求担 忧拖累；信义光能下跌 7.51%。涨幅方面，龙湖 集团上涨 1.43%；小米集团上涨 1.01%，公司前日 斥资 5.08 亿港元回购 1350 万股股份。 美股市场 1. 上周五美股三大指数集体收涨，其中道琼斯指数 涨 1 ...

恒生指数高开0.92%，恒生科技指数涨1.13%。科网股多数上涨，网易涨超3%，百度集团涨超2%，小米 集团涨超1%。零跑汽车涨超3%，公司被纳入恒生科技指数成份股，于2025年12月8日起生效。 广发证券表示，港股可能再次迎来布局良机。如果后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态重新转 鸽、美联储停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能会出现新一轮上涨。配置上，11月 基本面驱动效应强，仍然采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性。广发证券称，港股牛市的基 础并未破坏，但演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征，而非单边快速上涨，港股的11月基 本面驱动效应强，仍然要重视高景气板块的价值。在配置上，仍然采用杠铃策略，港股稳定价值类资产 (尤其是AH溢价相对较高H股)作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕 育机会。一旦上述Trigger出现，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技 (互联网、新能源车)等。 关于港股后市 华鑫证券表示，近期港股调整幅度相对较大，估值也相对更合理，进一步回调的空间有限。虽然年末风 险偏好不会过高，意味着没有全面行 ...

市场整体表现 - 本周市场大幅下跌，创业板指领跌宽基指数，跌幅超过6%，中证500、中证1000和科创50指数跌幅均超过5% [3] - 行业板块中，光伏产业大跌11.3%，新能源汽车大跌8.3%，港股通互联网、国证芯片、中证钢铁、有色金属、创新药等板块跌幅超过6% [3] - 中证银行、中证消费、中证军工、中证传媒、家用电器等行业相对抗跌 [3] 指数估值水平 - 主要宽基指数估值显著下降，创业板指市盈率为38.3，处于近十年30.2%分位，市净率为4.9，处于近十年48.8%分位 [4] - 科创50指数市盈率达144.8，处于近十年94.2%的高分位，市净率为5.8，处于近十年65.6%分位 [4] - 中证银行指数市盈率仅7.6，但处于近十年97.8%的高分位，市净率为0.7，处于近十年49.8%分位 [4] - 光伏产业指数市盈率为负值（-404.2），处于近十年1.0%的极低分位 [4] ETF涨幅表现 - 由于权益市场表现惨淡，本周涨幅榜基本被债权类ETF占据，权益类仅标普生物科技ETF上榜，上涨1.3%，规模约20.5亿元 [5][6] - 涨幅居前的包括标普生物科技ETF（涨1.3%）、10年地方债ETF（涨0.2%）、科创债ETF华泰柏瑞（涨0.2%）等 [5] - 多只科创债ETF规模较大，如科创债ETF鹏华规模达198.0亿元，科创债ETF兴业规模达136.7亿元 [5] ETF资金流向 - 国债政金债ETF份额增幅最大，达324.0%，规模为10.39亿元 [9] - 恒生科技ETF南方份额增长60.7%，规模为7.37亿元 [9] - 资金明显流向此前调整幅度大的方向，科创细分方向ETF和港股科技相关ETF出现抄底现象，如上证指数相关3只ETF份额增幅均超25% [10] - 科创人工智能ETF华夏份额增长19.2%，规模为25.55亿元 [9]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 光伏行业获政策支持，未来5年将新增千万千瓦级项目，高质量发展信心增强[1][17] - 风电领域海外市场取得突破，大金重工签署13.4亿元欧洲海风项目订单，国内项目招标同步推进[2][20] - 氢能领域实现技术突破，全国首座1000千克级商业氨制氢加氢一体站项目发布[3][24] - 储能系统招标与中标规模显著，投标报价区间明确，国内外大储市场增速确定性高[3][25][30][33] - 固态电池产业化进程加速，英联股份签订价值3-4亿元复合铝箔采购合同，长期趋势显著[4][34][36] 行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）在2025年11月17日至11月21日期间下跌9.4%[12] - 该板块自2025年初以来累计上涨33.3%[12] - 细分板块中，光伏设备（申万）下跌11.96%，风电设备（申万）下跌6.78%，电池（申万）下跌12.98%，电网设备（申万）下跌10.52%[15][16] 新能源发电：光伏 - 政策层面，李强总理表示将扎实推进未来5年新增“千万千瓦光伏”项目[1][17] - 产业链价格方面，多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比持平[18] - 组件价格保持稳定，TOPCon国内集中式项目交付价格区间为每瓦0.64-0.70元人民币，海外市场价格总体平稳[18] - 投资机会关注三大方向：供给侧改革下的产业链涨价机会，相关公司包括隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等；新技术带来的中长期成长性机会，相关公司包括迈为股份、爱旭股份、聚和材料等；钙钛矿GW级布局的产业化机会，相关公司包括金晶科技、万润股份、捷佳伟创等[1][19] 新能源发电：风电&电网 - 国内项目方面，国家电投阳江三山岛500MW海上风电场项目启动EPC招标，计划于2026年12月实现全部风机并网[20] - 海外市场方面，大金重工与Skyborn Renewables公司签署合同，将为德国Gennaker海上风电项目（规划装机容量976.5MW）供应过渡段，合同金额13.4亿元，计划2027年交付完毕[2][20] - 风电板块建议关注主机环节（金风科技、运达股份等）、单桩环节（大金重工、海力风电等）、海缆环节（东方电缆、中天科技等）及零部件环节（金雷股份、日月股份等）[21][22] - 电网板块，湘黔、湘粤、渝黔三项网间电力灵活互济工程获国家核准，总投资超156亿元，最大输电能力共计900万千瓦，计划2027年建成投产[23] - 电网设备建议关注平高电气、许继电气、中国西电、大连电瓷、国电南瑞等公司[2][23] 新能源发电：氢能&储能 - 氢能领域，福大紫金氢能发布全国首座1000千克级商业氨制氢加氢一体站项目，其低温氨分解制氢技术可在480℃工况下实现氨转化率超99.5%[3][24] - 氢能方向建议关注优质设备厂商如双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份[3][24] - 储能市场方面，11月第二周（W2）储能相关招标项目28个，中标项目26个[25] - 储能中标规模达3872.5MW/10566.132MWh，招标规模达3081.66MW/7295.898MWh[25] - 储能系统投标报价区间为0.4779元/Wh-0.6664元/Wh，EPC投标报价区间为0.5682元/Wh-1.3026元/Wh[3][30] - 储能板块建议关注国内外增速确定性高的大储方向，相关公司包括阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据等[3][33] 新能源车 - 英联股份与某新能源公司签署准固态半固态电池用复合铝箔战略采购合同，计划2026-2027年采购5000万平米以上材料，订单总价值预计3-4亿元[4][34] - 该新能源公司的准固态半固态锂离子电池正处大规模产业化过程中，下游应用包括新能源车、无人机、规模储能、3C消费等[4][34] - 英联股份同时正与汽车公司/头部电池公司进行锂金属负极和硫化物固态电池专用复合铜箔等材料的测试和优化[4][34] - 新能源车板块建议关注电池环节（宁德时代、亿纬锂能等）、需求回暖下的材料厂（厦钨新能、湖南裕能等）和设备厂（星云股份、骄成超声等）[36] - 固态电池长期趋势显著，建议关注荣旗科技、星云股份、厦钨新能、骄成超声、英联股份、当升科技等相关公司[4][36] 光伏产业链价格动态 - 多晶硅致密料现货价格区间为47-55元/千克，均价52元/千克[38] - 单晶N型硅片（182mm/130μm）人民币均价为1.280元/片，环比下跌1.5%[38] - TOPCon电池片（182mm/25.3%+）人民币均价为0.295元/W，环比下跌1.7%[38] - 182mm单晶TOPCon组件人民币价格区间为0.620-0.730元/W[38] - 210mm单晶HJT组件人民币均价为0.780元/W，环比下跌6.0%[38] 一周重要新闻 - 新能源汽车领域，欣旺达与尚飞航空达成合作，亿纬锂能与华宝新能签署固态电池合作协议，恩捷股份云南隔膜项目二期开工[41][42] - 光伏领域，云南完成388MW风、光指标竞配，中煤、深能获云南865MW光伏指标，新疆400MW光伏治沙EPC项目中标候选人公示，隆基、晶科等企业斩获超10GW海外订单[43][44] - 风电领域，远景能源、电气风电预中标大唐、中广核201MW风机采购，大唐1GW风电塔架采购中标候选人公示，中石油812.5MW风电EPC项目中标候选人公布[45] - 储能领域，液流储能科技签1.2GWh澳洲全钒液流电池订单，汇川技术年产50GW储能基地西安投产，海博思创拿下德国1.6GWh储能大单，远景获英国680MW/1360MWh储能项目[46][47] - 公司新闻方面，容百科技与宁德时代签署钠电正极粉料供应协议，厦钨新能拟投资2.37亿元建设氢能及功能材料项目，盛新锂能签署22.14万吨锂盐产品合作框架协议，天合储能签订2.66GWh储能销售合同，大金重工公告欧洲海风订单及唐山95万千瓦陆上风电投资项目[48][50]

行业投资评级与整体观点 - 报告整体看好新能源与电力设备板块，建议重点关注风电、锂电/储能等子行业 [1][6] - 部分子行业/标的在近期回调后再次进入极具吸引力的估值区间 [1][6] - 当前建议重点关注：风电（确定性景气上行，估值低位，免疫 AI 预期波动）、锂电/储能（确定性景气改善）[1][6] - 建议随时关注当 AI 情绪回暖时将具备显著弹性的方向：AIDC 电源、液冷、配电、SOFC 等 [1][6] 风电行业核心观点 - 欧洲海风政策出现阶段性拐点，丹麦启动2.8GW海风项目招标，行业发展有望重回正轨 [1][6][7] - 大金重工欧洲海工过渡段订单单价约5.32万元/吨，远超以往2-3万元/吨的水平，主要因提供存储及总装等一站式服务 [1][8] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线 [8][9] - 整机环节看好25H2&26FY制造端盈利趋势性修复，陆风中标均价持续回暖 [9] - 两海环节国内开工加速，欧洲景气回升，管桩、海缆等环节业绩弹性有望释放 [9] - 零部件环节Q3为排产旺季，预计量价齐升，业绩弹性进一步释放 [9] 锂电行业核心观点 - 产业链价格持续上行，六氟磷酸锂（6F）价格达165,000元/吨，较上周同期上涨26.92% [1][10][66] - 磷酸铁锂成本指数落地，行业平均成本区间为15,714.8元/吨—16,439.3元/吨 [1][10][16] - 国轩高科标准电芯正式量产交付，将在2026年-2032年向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂等标准电芯 [10] - 宁德时代向先惠技术下发大额设备订单，近一年订单总金额达21.82亿元 [11][12] - 容百科技与宁德时代签署钠电正极材料长期供应协议，宁德时代承诺每年采购不低于其钠电正极粉料总采购量的60% [17] - LG化学获得美国动力电池客户价值25.7亿美元（3.76万亿韩元）的正极材料采购合同，对应约60GWh电池出货量 [14] 光伏与储能行业核心观点 - 10月电池组件出口28.7GW，同比增长21%，环比下降18%，年底终端需求缓慢降温符合预期 [2][18] - 1-10月电池组件累计出口295GW，同比增长15% [18] - 建议底部布局光伏板块，关注光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、第二增长曲线及钙钛矿/叠层等新技术 [2][19][20] - 行业基本面触底明确，反内卷行动有望迎来里程碑事件，需求端预期存在向上修复空间 [19] 氢能与燃料电池核心观点 - 绿醇产业发展从"政策驱动"转向"商业化兑现"，项目落地、下游消纳及基建取得进展 [2][20][21] - 兴安盟绿醇基地追加131亿元投资，目标2027年实现145万吨产能 [20] - 马士基明确将于2026年开始接收金风科技生产的绿色甲醇，验证下游需求 [21] - 京津冀区域完成首笔600吨绿色燃料现货履约，氢氨醇运输通道进入商业化运营 [21] - 短期看好绿醇生产商获取高额溢价收益，电解槽设备受益于绿氢需求提升，燃料电池汽车场景迎来政策突破 [21][22][23] AIDC（人工智能数据中心）核心观点 - 英伟达2026财年第三季度实现收入570亿美元，超市场预期，其中数据中心收入达512亿美元，创历史新高 [2][23] - 英伟达可能从Vera Rubin平台开始直接向合作伙伴供应Level-10系统，主导液冷零部件的采购与集成 [23][24] - 液冷标的股价较历史最高点普遍有30%-50%的调整，随着头部企业年底发货，业绩有望从预期转向落地 [24][25] - 坚定看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会，关注多零部件环节、IDC侧解决方案商、设备标的及新技术方向 [2][24][25] 电网设备核心观点 - 10月主要电力设备出口63亿美元，同比增长8%，其中变压器/高压开关出口8.1/4.0亿美元，同比增长29%/9% [3][26][27] - 1-10月主要电力设备出口金额643亿美元，同比增长19% [27] - 库布齐—上海±800千伏特高压直流工程环评公示，同时渝黔、湘粤等5项背靠背工程获核准，总投资244亿元 [3][26][27][28] - 看好海外电力设备需求长周期高景气，特高压招标有望显著提速 [3][26][28] - 当前看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压方向 [29] 新能源整车核心观点 - 11月1-16日乘用车零售88.6万辆，新能源车零售55.4万辆，新能源零售渗透率达62.5% [31] - 广州车展自主车企动作相对较少，更多重磅新车预计在2026年4月北京车展前后亮相 [3][36][37] - 小鹏X9增程版上市，售价30.98万元起，定价具备竞争力但销量需观望交付验证 [32][33] - 华为与东风汽车合作新品牌"奕境"，华为系合作格局形成，建议关注江淮"尊界" [34][35] - 零跑A10亮相，预计售价10万元以下，替代原有T03生态位 [36]

行业投资评级与核心观点 - 报告对风电、电力设备、可控核聚变、电动车、储能、光伏等多个细分领域给出推荐或建议关注的公司列表，表明其对这些行业的积极看法 [1][2][3][4][5] - 核心观点认为工信部发文避免风电装备“唯价格论”将推动行业健康发展，同时AI算力需求、新能源车销量增长、光伏风电项目推进以及锂电材料价格回升等多重因素共同驱动电力设备行业各板块发展 [1][2][3][4][5] 风电行业 - 工信部发布《风电装备行业规范条件》，鼓励用户企业优化招投标规则，引入多种评价体系，开展装备全生命周期评估，避免“唯价格论” [1][45][47] - 要求整机、变流器、控制系统制造企业上年度研发或工艺改进投入费用不低于主营业务收入的4%，其他企业不低于3% [47] - 推荐大金重工、金风科技、中天科技、东方电缆，建议关注德力佳、运达股份、海力风电、金雷股份 [1] - 华电阳江三山岛六海上风电场项目获批复，总装机容量502.2兆瓦 [48] - 我国离岸距离最远海上风电项目——三峡能源江苏大丰80万千瓦海上风电项目全部风机吊装完成 [49] 电力设备与用电量 - 10月份全国全社会用电量达8572亿千瓦时，同比增长10.4% [1][62] - 用电结构中，第三产业用电量同比增长17.1%，增幅最为显著；城乡居民生活用电同比增长23.9% [62] - 1-10月累计全社会用电量86246亿千瓦时，同比增长5.1% [64] - 国家发改委批复渝黔、湘粤等5项背靠背电力灵活互济工程，总投资244亿元，标志着跨省区电网互济体系建设再进一步 [66] - 电力设备板块推荐东方电气、思源电气、神马电力、国能日新，建议关注特变电工 [1] AI算力与基础设施 - OpenAI 2027年预期营收大幅上调50%至900亿美元，公司CEO将实现1000亿美元年度经常性收入的目标提前至2027年 [2][59] - 英伟达数据中心计算业务第三季度实现收入512亿美元，同比增长56% [2][61] - 英伟达数据中心网络业务营收同比增长162%至82亿美元，主要得益于NVLink、Spectrum-X和Infiniband解决方案的强劲需求 [61] - 英伟达预计到2030年全球AI基础设施市场年支出规模将达到3-4万亿美元 [61] - AI数据中心推荐四方股份、特锐德、伊戈尔，建议关注联德股份、科士达、中恒电气 [2] 新能源车市场 - 10月我国新能源汽车销量171.5万辆，同比增长20.0%，环比增长6.9%，新能源车渗透率达51.6% [9][11] - 10月新能源乘用车销量161.7万辆，同比增长17.9%，环比增长7.8%；新能源商用车销量9.8万辆，同比增长65.7%，环比下降5.8% [11][13] - 10月纯电销量110.9万辆，同比增长31.7%，环比增长4.8%；插混销量60.5万辆，同比增长3.0%，环比增长10.8% [12][14] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，同比增长99.9%，环比增长15.4% [16][17] - 电动车板块推荐珠海冠宇、特锐德、欣旺达、豪鹏科技，建议关注富祥药业、华盛锂电等多股 [3] 锂电材料与成本指数 - 国产六氟磷酸锂报价均价为17.5万元/吨，周环比上涨11.11%；VC报价均价为15.3万元/吨，周环比上涨45.24% [3][42] - 磷酸铁锂（动力型）价格3.81万元/吨，周环比上涨7.93%；电池级碳酸锂价格9.23万元/吨，周环比上涨8.40% [34][39] - 中国化学与物理电源行业协会发布《磷酸铁锂材料行业成本研究》报告，构建行业成本指数体系，测算行业平均成本区间为15714.8—16439.3元/吨（未税） [55][56] - 容百科技与宁德时代签署战略合作协议，被列为钠电正极粉料第一供应商，宁德时代承诺每年采购量不低于其钠电正极粉料总采购量的60% [57] - 固态电池板块推荐当升科技、三祥新材，建议关注泰和科技、博苑股份等 [3] 光伏行业 - 李强总理表示中方愿同上合组织各方扎实推进未来5年新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目 [5][51] - 多晶硅致密料价格区间为47-52元，硅片、电池片、组件价格本周略降 [19][24] - 2.0mm镀膜玻璃主流报价12.5元/平方米左右，环比下降1.96%；3.2mm镀膜玻璃主流报价19.5元/平方米左右，环比下降1.27% [27][33] - 近期部分集采项目释出对700W+高功率组件的需求，带动210N组件交付价格出现明显涨势，部分企业报价来到每瓦0.72-0.75元 [24] - 光伏板块推荐协鑫科技、通威股份、迈为股份、爱旭股份，建议关注微导纳米、海优新材等 [5] 储能与人形机器人 - 第八届中国光储大会签约总额超330亿元，隆基绿能拟取得精控能源约62%的表决权，进军储能领域 [4] - 储能行业推荐亿纬锂能、阳光电源、欣旺达、宁德时代、晶科能源等多股 [4] - 泰国王室访华期间观看优必选工业人形机器人Walker S2的自主换电功能展示 [4][50] - 人形机器人板块推荐五洲新春、科达利、兆威机电，建议关注纽泰格、雷迪克、浙江荣泰 [4] 可控核聚变 - 本周核聚变招标达21.7亿元，主要集中于大型工程建设与核心设备采购 [69] - 聚变新能（安徽）有限公司的BEST项目招标额合计预算约21.57亿元，其中低温系统关键部件预算最高，达7.28亿元 [69] - 美国Zap Energy公司实现约1.6吉帕的等离子体总压力，刷新纪录；英国聚变商业化目标有望提前五年至2035年 [67][68] - 可控核聚变板块推荐许继电气，建议关注永鼎股份、王子新材、海陆重工、合锻智能 [1] 电网设备出口 - 10月变压器出口55.56亿元，同比上升31.10%；1-10月累计出口500.57亿元，同比上升38.89% [53] - 10月逆变器出口48.17亿元，同比上升3.27%；1-10月累计出口531.76亿元，同比上升6.99% [53] - 10月电缆出口118.74亿元，同比上升17.99%；1-10月累计出口1180.33亿元，同比上升31.28% [53][54] - 10月绝缘子出口6.61亿元，同比上升29.24%；1-10月累计出口61.95亿元，同比上升44.74% [53]

当前A股市场阶段判断 - 牛市尚未结束，正处于从“慢热”走向“发酵”的阶段，未来3个月有较大概率走出类似2014年底“先挖坑、再拉升”的节奏，春节前后或是情绪爆点[4] - 指数不算耀眼，但市场结构已发生关键变化，更类似2014年中期质疑声不断但筹码悄悄换手的阶段[3][14] - 市场远未达到“人人亢奋”阶段，牛市的情绪顶和资金顶均未出现[13] 市场情绪与参与者特征 - 散户参与度不高，新开户数据温和，未出现2015年式的开户潮[7] - 银行存款搬家迹象有限，居民资金未大规模进入股市[8] - 社交网络缺乏“炒股一夜翻倍”故事，讨论热度远未泛滥[9] - 场内缺乏全民打新股、抢热点、连板潮泛滥等典型“末端疯狂”特征[10] - 缺乏“闭眼买什么都涨”的普涨阶段，反而是“买错就深套”的分化格局[11] 技术走势与资金面分析 - 本轮牛市起点可设在2024年2月的2635点，期间急跌后的快速拉升与回踩更接近牛市典型的“上升中继”而非熊市反弹[12] - 量化交易增强短期波动但未改变中长期趋势，其作为流动性搬运工而非趋势决定者[19][20] - 北向资金在关键节点出现阶段性回流，对市场情绪有强信号意义[21] - 保险、银行理财等中长期资金开始更多考虑权益类资产配置[22] - 居民理财收益率持续下行形成慢性“挤出效应”，为未来入市做铺垫[23] - 急跌伴随恐慌盘洗出但量价结构未破坏，放量下杀后缩量止跌再现主升[24] 政策与宏观环境支撑 - 货币政策保持LPR相对低位且有下调空间，央行通过结构性工具支持科技创新、绿色、专精特新等领域[29][30] - 财政政策通过专项债、国债等工具加码投向基础设施、科技创新、新型工业化[32] - 政策组合拳降低资金成本、提升风险偏好，改善科技、制造业、绿色产业利润预期[34] - 产业政策聚焦高端制造与硬科技、数字经济、绿色能源、专精特新中小企业[36][37][38][39] 结构性行情特征 - 中证2000、中证500等中小盘指数从阶段低点算起累计涨幅超过50%，局部板块翻倍[42][43] - 市场中已有四千多只个股从底部明显回升，“924行情”以来约两千多只个股阶段性翻倍[44] - 主线轮动持续集中在政策鼓励方向及具备成长性的中小盘，大盘蓝筹更多扮演稳定器角色[46][47] - 当前是结构性牛市明显但普涨式疯牛尚未到来的牛市中期[48] 时间节奏与历史类比 - 类比2014年，上半年市场反复震荡质疑牛市存在，三季度末到四季度指数加速上行，全民狂欢出现在2015年上半年[49] - 2024年视为牛市启动第一年，2025年可能是情绪加速甚至“疯牛”一年，春节前后完成口碑营销式拉升符合逻辑[49][50] - 未来三个月路径推演：11月底前后探明中期底部区域，12月蓄势震荡资金换挡，1月可能在节日效应与资金合力下走出疯牛式拉升[51][52][53][54] 行业与公司选择策略 - 中线配置应紧扣政策支持与业绩明确的科技、自主可控、绿色、新工业化等领域[59] - 重点布局中证500、中证2000代表的优质中小盘，减少高估值纯情绪驱动标的暴露[58][60] - 具备业绩拐点或成长逻辑明确、所在板块有活跃资金参与的公司更经得起急跌洗牌[59][60]