核心观点 - 欧洲八国3月新能源车销量同比大增43.2%，显著超出预期，叠加补贴重启与油价高涨，看好中国新能源汽车出口高增长 [2] - 储能行业需求高增长，行业高景气度持续 [3] - 百龙创园业绩超预期，从产能约束逻辑过渡到多重驱动阶段，后续业绩大概率维持强弹性 [6] - 莲花控股主业增长趋势延续，主线为新品大单品化+全渠道扩张+盈利能力改善 [7] - 中央冻猪肉储备收储政策信号明确，猪价已进入政策底部区间，后续继续大幅下跌空间有限 [8] 产业综合组要点 - **欧洲新能源车市场**：欧洲八国3月新能源车销量同比大增43.2% [2] - 法国新能源车销量5.8万辆，同比增长53.2% [2] - 意大利新能源车销量3.3万辆，同比增长92.3% [2] - 德国3月纯电动汽车注册量7.07万辆，同比增长66.2% [2] - **增长驱动力**：2025年下半年开始，欧洲多国重启新能源补贴，如德国重启补贴计划，意大利的超级汽车补贴延至2026年6月，叠加中东局势带来的油价高涨 [2] - **油价与能源趋势**：中东局势导致油价高涨，即使后续缓和油价大概率也会高于战前，世界局势不稳定加大各国对能源问题的重视 [2] - **行业展望**：继续看好中国新能源汽车出口的高增长 [2] - **震裕科技业绩**：预计2026年第一季度实现归母净利润27,500～30,500万元，同比增长277.43%～318.61%，净利润总额超过2025年全年的一半 [3] - **业绩驱动因素**：下游锂电池特别是储能电池市场需求持续快速增长带动主营业务销售收入增长，产能利用率显著提高、规模效应明显 [3] - **储能行业展望**：储能行业需求仍在高增长，继续看好行业的高景气度持续 [3] 消费组要点 - **百龙创园业绩**：2026年一季度收入3.93亿元，同比增长25.3%，归母净利润1.21亿元，同比增长48.1% [6] - **业绩高增原因**： - 公司在产能紧张背景下主动向抗性糊精等高毛利产品倾斜，带动产品结构优化，盈利能力抬升 [6] - 抗性糊精具备较强技术壁垒和较好竞争格局，需求维持旺盛 [6] - **未来展望**： - 德州新产能已于2026年一季度开始调试，预计二季度起逐步贡献增量，缓解产能瓶颈，为抗性糊精放量和聚葡萄糖订单修复提供支撑 [6] - 阿洛酮糖国内商业化已进入落地前夜，随着批文推进和下游饮品客户产品陆续上市，公司有望打开第二增长曲线 [6] - 公司从单一的产能约束逻辑，逐步过渡到高毛利产品放量+新增产能释放+新品类催化的多重驱动阶段 [6] - **莲花控股业绩**：2025年实现收入34.52亿元，同比增长30.5%，归母净利润3.09亿元，同比增长52.6%；2026年一季度预告归母净利润同比增长33.7%-53.5% [7] - **业绩高增核心**：调味品主业的品牌复兴和产品结构升级，其中松茸鲜、零添加酱油等高毛利新品放量最为关键，叠加线上高毛利渠道占比提升、线下渠道加速渗透，以及内部降本增效 [7] - **季度波动说明**：2025年四季度利润环比承压，主要是旺季营销投放和渠道费用前置带来的阶段性扰动，不改变主业向上趋势 [7] - **未来主线**：新品大单品化+全渠道扩张+盈利能力改善，松茸鲜和酱油等新品有望继续贡献主要增量，消费主业景气度预计仍将维持较高水平 [7] - **算力业务**：短期更多处于转型观察期，从算力租赁向AI应用和端侧产品切换，后续能否形成实质业绩贡献仍需继续跟踪 [7] - **生猪市场政策**：国家发展改革委、商务部、财政部已启动2026年第二批中央冻猪肉储备收储，并要求各地同步收储 [8] - **政策意图**：在当前猪价偏弱阶段通过托底收储来稳定市场预期，反映生猪价格处于较低位置，相关部门进行逆周期调节 [8] - **政策机制**：收储直接增加短期需求、缓解现货价格继续快速下探的压力，更重要的是稳定养殖端情绪，避免养殖户因悲观预期进一步加速出栏 [8] - **后续政策**：后续将继续密切跟踪生猪市场动态、加大收储力度并强化产能综合调控 [8] - **市场展望**：这一轮政策大概率意味着猪价已进入政策底部区间，后续继续大幅下跌的空间预计有限，短期价格更倾向于企稳，但距离上行周期仍需时日 [8]

文章核心观点 - 市场正重新审视高油价可能并非短期现象，并开始评估其长期化对经济和市场的非线性冲击，当前盈利预期尚未对油价冲击充分定价 [1] - 高油价的影响具有差异性，厘清不同行业在能源来源、成本吸收能力等方面的差异，是发掘投资机会与挑战的关键 [3] - 若高油价成为长期现实，需提前制定预案，并在分化的影响中发掘新的产业机会，特别是中国具备比较优势的领域 [5] 高油价长期化与市场定价 - 霍尔木兹海峡持续紧张，该水道承载全球约五分之一石油运输量，其长期封锁可能导致能源缺口非线性扩大，悲观情形下需通过削减需求实现供需再平衡 [1] - 市场此前多认为高油价是短期现象，但当前前提正在改变，若地缘冲突影响从“纸面担忧”变为“实际冲击”，对经济和盈利的拖累需重新定价 [1] - 冲突爆发以来，美股和A股市场盈利预期分别上修4%和1.5%，显示盈利对油价冲击的定价尚未显现 [1] - 持续高油价被描述为尚未充分交易的“灰犀牛” [1] 高油价影响的差异性及行业机遇 - 影响差异主要体现在两个维度：一是能否有多元化能源来源与替代方案以降低冲击；二是成本吸收能力和生产韧性 [3] - 中国凭借多元能源来源渠道，美国凭借本土页岩油开采，具备应对高油价的天然免疫力或成为直接受益方 [3] - 钢铁和铝等行业，得益于能源保证体系、规模效应和供应链韧性，受损程度可能低于竞争对手，并能在其他产能出清时扩大市场份额 [3] - 如果高油价成为长期现实，应思考中国具有比较优势、可以获益的产业方向 [3] 高油价对金融条件与盈利结构的影响 - 油价上升持续性增强，可能推高通胀预期并导致降息预期回摆，从而抬升无风险利率 [4] - 据测算，若油价在80美元/桶，10年期美债利率上升7.5个基点，美元指数上升0.6%-2.2%；若油价在100美元/桶，10年期美债利率上升24个基点，美元指数上升1.2%-3.5% [4] - 地缘冲突会通过恶化风险偏好推高股权风险溢价，压缩股票估值，标普500估值在两种油价情形下回撤中枢分别为5.6%和10.8% [4] - 估值更高、杠杆更高的市场估值下调风险更大，新兴市场压力相对更高 [4] - 不同国家股指的盈利结构对油价上升的敏感度不同 [4] 高油价下的产业链利润重塑 - A股下游制造业普遍持有2个月以上的高位原材料库存，这层库存缓冲在短期掩盖了成本冲击 [4] - 随着低价库存耗尽，若油价持续企稳于100美元上方，产业链利润将加速向具备能源替代能力及强顺价能力的环节集中 [4] - 参考2022年经验，短期内利润向上游资源端极速集中，煤炭、石油采掘及油服板块在冲击初期获得现货涨价带来的毛利扩张和估值重塑，实现利润与股价双击 [5] - 长期来看，传统能耗密集型行业的利润中枢被实质性削弱，而以新能源车链、储能及绿能电力为代表的去油化板块，通过对化石能源的成本替代，实现了从估值泡沫向盈利实体的跨越 [5]

行业投资评级 - 评级为“看好” [4] 核心观点 - 3月国内电车市场景气度环比回升，但整体销量仍低于去年同期，预计4月销量将环比持平或微降，重点关注新车型能否成为爆款以及换代车型是否涨价 [1][14] - 欧洲市场3月新能源车销量呈现高增长，但油价上涨带来的经济性提升对短期销量影响有限，主要驱动力是市场需求的大幅修复 [2][17] - 行业整体呈现“增收不增利”态势，2025年下半年价格战虽缓和，但车企通过多种方式让利导致利润增长大幅落后于营收增长，毛利率和净利率双双下滑 [3] 月度关注：3月—4月销量前瞻 - 3月国内新能源乘用车零售78.4万辆，同比减少21%，批发约112.6万辆，同比无变动 [1][13] - 周度销量环比增加，且环比增速高于2024、2025年同期水平 [1][13] - 车企陆续发布新车型，如比亚迪闪充车型、小米新一代SU7、零跑A10等，但尚未出现现象级爆款车型 [1][13] - 以旧换新政策申请渠道开放，释放了部分消费者观望情绪 [1][13] - 4月末北京车展将举行，车企将持续发布新车，同时上游成本压力可能促使部分车企对换代车型小幅涨价 [2][14] 车企3月销量表现 - **零跑汽车**：表现亮眼，月销量重回5万辆，同比增长35%，第一季度累计同比增长26% [1][13] - **理想汽车与蔚来**：销量稳步提升，分别达到4.1万辆和3.5万辆 [1][13] - **吉利汽车**：第一季度销量保持稳定 [1][13] - **比亚迪**：月销30万辆，同比下滑19%，第一季度累计同比下滑30% [1][13] - **小鹏汽车**：月销2.7万辆，同比下滑17%，第一季度累计同比下滑33% [1][13] 欧洲市场表现 - 3月已发布数据的欧洲五国合计新能源车销量同比增长54.9%，为2025年重回增长后的最高增速 [2][17] - 同期五国乘用车合计销量同比增长11.1%，也为2025年以来最高增速，显示整体市场需求大幅修复 [2][17] - 3月欧洲五国新能源车渗透率同环比均有明显提升 [11][21] 行业及公司财务变化 - **盈利分化**：新势力中，蔚来通过显著控费在2025年第四季度首次实现单季度盈利；小鹏因收到大额政府补贴在同期实现单季度盈利；零跑则通过销量大增和控费在2025年首次实现全年盈利 [3][23][25] - **增收不增利**：2025年下半年价格战缓和，但车企通过终端折扣、金融方案等方式让利，导致行业利润增长落后于营收 - 比亚迪2025年营收同比增长3.5%，但归母净利润同比下滑19.0% [3] - 吉利汽车2025年营收同比增长43.7%，但归母净利润同比仅增长2.2% [3] - **毛利率承压**：2026年1-2月行业整体毛利率为11.3%，处于历史低位 [65] 重点数据跟踪（中国） - **2月销量整体承压**： - 新能源车总销量76.5万辆，同比下降14.2% [27][28] - 新能源乘用车批发72.3万辆，同比下降13% [29][30] - 新能源乘用车零售46.4万辆，同比下降32% [31][32] - **渗透率**： - 2月新能源车整体渗透率为42.4%，同比微升 [27][34] - 新能源乘用车批发渗透率为48%，同比微升 [29][35] - 新能源乘用车零售渗透率为45%，同比微降 [31][36] - **结构变化**：2月纯电（BEV）销量同比下降速度快于插混（PHEV） [37][38] - **出口亮眼**：2月新能源车出口28.2万辆，同比大幅增长114%，其中新能源乘用车出口27.6万辆，同比增长122% [56][57][62] - **技术趋势**：2月新能源车单车带电量提升至75.9kWh，同比大幅增长 [66][68] - **电池结构**：2月磷酸铁锂（LFP）电池装车量占比为78% [71] 重点数据跟踪（海外） - **欧洲**： - 2月欧洲七国新能源车销量21.1万辆，同比增长29%，渗透率达30% [72][73][74] - 2月欧洲整体新能源车销量29.5万辆，渗透率为22.8%，同比显著提升 [78][80] - **美国**：3月美国新能源车销量同比减少32%，渗透率降至7.5%，同比大幅下跌 [81] - **其他海外市场**：2月海外其他国家新能源车销量14万辆，同比大增121%，渗透率达6.8% [83][84][85] 板块行情变化 - 近30天内，申万汽车行业指数下跌1.3% [86][87]

行业投资评级 * 报告未明确给出对“电力设备及新能源”行业的整体投资评级 [7][9] 报告核心观点 * 报告认为，风电、电网、储能、氢能及新能源车产业链存在结构性投资机会，光伏产业链价格分化，海外市场存在机会 [1][2][3][4] * 风电与电网方面，欧洲海风大规模招标与国内电网投资高增长形成共振，关注产业链各环节出海及技术升级机会 [1][17][18] * 氢能与储能方面，国内绿氢产能快速扩张，储能新增装机量同比大幅增长，行业维持高景气度 [2][19][20] * 新能源车方面，油价上涨显著传导至电解液溶剂等材料端，推动相关产品价格快速上行，带来盈利改善预期 [3][27] * 光伏方面，产业链上游价格持续走弱，但受出口退税取消等政策影响，海外组件价格出现上涨，国内外市场走势分化 [4][24][25] 分目录总结 行情回顾 * 2026年3月30日至4月3日，电力设备及新能源板块（中信）下跌8.1% [12] * 2026年以来，该板块累计上涨2.0% [12] * 细分板块中，光伏设备（申万）下跌10.27%，风电设备（申万）下跌6.85%，电池（申万）下跌7.74%，电网设备（申万）下跌4.75% [14][15] 风电与电网 * 法国计划合并AO9和AO10海上风电招标，总规模达10GW，包括5GW固桩式和5GW漂浮式项目，结果计划于2026年底或2027年初公布 [1][17] * 2026年第一季度，国家电网完成固定资产投资超1290亿元，同比增长37%，带动产业链投资超2500亿元 [1][18] * 国家电网配电网投资达568亿元，占各级电网投资的55% [1][18] * 关注欧洲海风单桩产能紧张背景下国内企业出海机会，相关公司包括大金重工、天顺风能、海力风电 [1] * 关注海缆高压及柔直技术渗透率提升，相关公司包括东方电缆、中天科技、亨通光电 [1] * 关注风机零部件环节，相关公司包括金雷股份、德力佳、威力传动、新强联 [1] * 看好2026年海风（国内与海外）市场共振带来的盈利提升，风机主机环节关注运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能 [1][21] * 算力需求增长推动相关电力设备需求，关注金盘科技、伊戈尔、四方股份、新特电气、京泉华、可立克、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气 [1][22] * 特高压招标有望加速，关注平高电气、许继电气、中国西电、大连电瓷、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新 [1][22] 氢能与储能 * 截至2026年3月，内蒙古绿氢年产能已达8万吨 [2][19] * 2025年，内蒙古绿氢产量达12694吨，同比增长3.6倍 [2][19] * 建议关注绿氢设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能，以及氢气压缩机头部公司开山股份、冰轮环境、雪人股份 [2][19] * 2026年第一季度，国内储能新增装机17.89GW/46.25GWh，同比增长127%/218% [2][20] * 同期储能EPC累计中标规模6.84GW，一季度整体落地率38.2% [2][20] * 预计第二季度储能EPC中标总规模将突破18GW，创历史新高 [2][20] * 建议关注国内外增速确定性高的大储方向，相关公司包括阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升 [2][23] 光伏 * 硅料市场交易近乎停滞，致密复投料价格35-38元/千克，致密料混包价格32-36元/千克，颗粒料价格36-38元/千克 [4][24] * 硅片人民币价格下行，但受出口退税取消影响，美元报价被动上行 [4][24] * 电池片价格下滑，210N电池片报价松动至0.35元/瓦 [4][24] * 国内TOPCon组件集中式交付价格0.68-0.70元/瓦，分布式价格0.76-0.83元/瓦 [25] * 海外TOPCon组件整体均价约0.114美元/瓦，欧洲分销与地面项目报价达0.12-0.125美元/瓦（FOB） [25] * 核心关注方向包括：1）海外组件涨价机会，相关公司有隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能；2）太空光伏及北美产业链机会，相关公司有迈为股份、拉普拉斯、连城数控、奥特维、高测股份、晶盛机电、钧达股份、东方日升、双良节能 [4][26] 新能源车 * 4月2日WTI原油收盘价112.1美元/桶，月涨幅68.5% [3][27] * 原油上涨推动溶剂原料环氧乙烷（EO）和环氧丙烷（PO）涨价，4月2日报价分别为9030元/吨和12415元/吨，月涨幅62.7%和51.9% [3][27] * 电解液溶剂EC当前主流报价7000元/吨，月涨幅40.0% [3][29] * 副产品丙二醇月涨幅达77.2% [3][29] * 报告提示后续可关注六氟磷酸锂及添加剂的涨价预期 [3][27] * 建议关注电解液及溶剂相关公司海科新源、石大胜华、华盛锂电、天赐材料、天际股份、多氟多 [3][27] * 同时建议关注电池、铁锂正极、隔膜、铜箔等环节的盈利提升机会及相关公司 [29][30] 一周重要新闻摘要 * **新能源汽车**：远景发布储能专用钠离子电芯并下线；宁德时代联合投资的北汽时代电池基地预计2026年投产，年产能15GWh；派能科技2025年钠电起停电池出货量全国第一；国科能源四川20GWh储能电芯项目启动 [34][36][37] * **新能源发电**： * **光伏**：新疆落地1GW草光互补项目；中石油5GW逆变器集采，阳光电源、上能电气等11家企业入围；华能150MW工商业光伏EPC中标候选公示，单价约2.12元/瓦；雅江新能源拟中标西藏300MW风光指标 [34][39][40] * **风电**：云南核准133MW风电项目，总投资6.12亿元；吉林白城200MW风电项目竞配结果公示；云南楚雄州启动第三批1.94GW风光项目竞配；甘肃、云南“驭风行动”项目竞配候选公示，规模合计60MW [35][40][41][42] * **储能**：甘肃300MW/1.2GWh独立储能EPC中标候选人公示，单价0.9029-0.9383元/Wh；宁夏平罗200MW/400MWh独立共享储能EPC中标候选人公示，单价0.945-0.9583元/Wh；鹏辉能源发布新一代全场景储能方案；比亚迪获西班牙Grenergy公司2.6GWh储能订单 [35][42][43][44] * **公司新闻**：亿纬锂能拟投资60亿元建设60GWh电池项目；TCL中环拟控股一道新能源；时代新材一季度签署约23.02亿元风电叶片合同；阳光电源拟推出10亿元员工持股计划 [44][46][47][48][49]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 欧盟委员会调整2035年减排目标的提案不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案中新增的“超级积分”激励和对企业用车零排放占比的约束，将进一步促进欧洲电动车销量[38] - 展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量[7][14][38] 2026年2月欧洲新能源车市场数据总结 - **整体市场**：2026年2月欧洲9国新能源车销量为21.9万辆，同比增长27.8%，新能源渗透率达到30.0%，同比提升5.9个百分点[5][14] - **车型结构**：其中，纯电动汽车（BEV）销量为14.4万辆，同比增长23.3%；插电式混合动力汽车（PHEV）销量为7.5万辆，同比增长37.4%[5][14] 主要国家市场表现与政策分析 - **德国**：2026年2月BEV销量4.6万辆，同比增长28.7%，渗透率21.9%；PHEV销量2.4万辆，同比增长24.5%[5][19]。德国于2026年1月重启电车补贴，预算总额30亿欧元，预计未来3-4年惠及80万辆车，且中国品牌电车亦纳入补贴范围[5][19]。大众集团对ID系列电车的补贴延长至2026年3月31日，最高金额5000欧元[19] - **英国**：2026年2月BEV销量2.2万辆，同比增长2.8%，渗透率24.2%；PHEV销量1.0万辆，同比增长43.5%[5][21]。增长平缓主要受2025年底抢装及同期基数较高影响[5][21]。英国已重启电车补贴计划（持续至2028-2029财年），对符合条件的电车提供最高3750英镑补贴，且面临零排放汽车（ZEV）考核目标压力，预计3月环比增长将较为明显[15][21] - **法国**：2026年2月BEV销量3.2万辆，同比增长27.8%，渗透率26.8%[6][23]。法国社会租赁计划自2025年9月30日生效，2026年补贴将延续且标准提高，符合“欧洲生产”条件的电车可获得额外补贴[6][15][23] - **意大利**：2026年2月BEV销量1.3万辆，同比增长80.1%；PHEV销量1.3万辆，同比增长115.5%[6][29]。意大利电车补贴于2025年10月22日落地，总额6亿欧元，将持续至2026年中[6][15][29] - **西班牙**：2026年2月BEV销量0.9万辆，同比增长45.4%；PHEV销量1.2万辆，同比增长75.2%[6][34]。2026年将采用优化后的新补贴计划“Plan Auto+”，政府计划为其提供4亿欧元资金，并拨款3亿欧元建设全国充电网络[6][15][34] - **瑞典**：2026年2月BEV销量0.8万辆，同比增长11.3%，新能源车渗透率达65.0%[25][26]。2026年至2032年，瑞典社会气候计划将提供5.3亿欧元的电车补贴资金，聚焦低收入和中低收入家庭[25] - **挪威**：2026年2月BEV销量0.7万辆，同比下滑15.9%，渗透率高达98.0%[27][28]。销量下滑主要因2025年底电动车增值税减免额度下调引发的抢装透支了2026年初需求[27] 投资建议与受益标的 - **锂电池**：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科[7][38] - **锂电材料**：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；新宙邦；天奈科技[7][38] - **锂电结构件**：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份[7][40] - **电源/电驱系统**：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷[7][40] - **汽车安全件**：受益标的中熔电气、浙江荣泰[7][40] - **充电桩及充电模块**：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份[7][38]

行业投资评级与核心观点 - 报告对电力设备行业给予“看好”评级，并予以维持 [1] - 报告核心观点认为，尽管欧盟委员会调整了2035年减排目标，但预计不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案中新增的“超级积分”激励和对企业零排放车型占比的约束，将进一步促进欧洲电动车销量 [7][38] - 展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙的补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量 [7][14][38] 2026年2月欧洲新能源车市场整体表现 - 2026年2月，欧洲9国新能源车总销量为21.9万辆，同比增长27.8%，新能源车渗透率达到30.0%，同比提升5.9个百分点 [5][14] - 其中，纯电动车销量为14.4万辆，同比增长23.3%；插电式混合动力车销量为7.5万辆，同比增长37.4% [5][14] - 意大利、西班牙等国家增长较为明显，英国因2025年底抢装及同期基数较高，年初增长较为平缓 [5] 主要国家市场表现与政策分析 - **德国**：2026年2月纯电动车销量4.6万辆，同比增长28.7%；插电式混合动力车销量2.4万辆，同比增长24.5% [5][19]。德国于2026年1月重启电车补贴，预算总额30亿欧元，预计未来3-4年惠及80万辆车，且中国品牌电车亦纳入补贴范围 [5][19] - **英国**：2026年2月纯电动车销量2.2万辆，同比增长2.8%；插电式混合动力车销量1.0万辆，同比增长43.5% [5][21]。英国已重启电车补贴（持续至2028-2029财年），并对售价不高于3.7万英镑的电车提供最高3750英镑补贴，预计3月销量环比增长将较为明显 [5][15][21] - **法国**：2026年2月纯电动车销量3.2万辆，同比增长27.8% [5][23]。法国社会租赁计划生效，2026年补贴将延续且标准提高，满足“欧洲生产”条件的电车可获得额外补贴 [6][15][23] - **意大利**：2026年2月纯电动车销量1.3万辆，同比增长80.1%；插电式混合动力车销量1.3万辆，同比增长115.5% [5][29]。意大利电车补贴总额6亿欧元，将持续至2026年中，补贴额度根据家庭收入及报废旧车情况而定 [6][15][29] - **西班牙**：2026年2月纯电动车销量0.9万辆，同比增长45.4%；插电式混合动力车销量1.2万辆，同比增长75.2% [6][34]。2026年将采用优化后的新补贴计划Plan Auto+，政府计划为其提供4亿欧元资金 [6][15][34] - **瑞典**：2026年2月纯电动车销量0.8万辆，同比增长11.3% [25]。2026年至2032年，瑞典社会气候计划将提供5.3亿欧元的电车补贴资金，聚焦低收入家庭 [25] - **挪威**：2026年2月纯电动车销量0.7万辆，同比下滑15.9%，主要受2025年底因增值税减免额度下调而进行的抢装影响 [27] 具体投资建议 - **锂电池**：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科 [7][38] - **锂电材料**：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的包括富临精工、万润新能、容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天奈科技 [7][38] - **锂电结构件**：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份 [7][40] - **电源/电驱系统**：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷 [7][40] - **汽车安全件**：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [7][40] - **充电桩及充电模块**：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份 [7][38]

行业投资评级 - **强于大市**：报告维持电力设备与新能源行业“强于大市”的评级 [1][1] 核心观点 - **新能源汽车**：一季度销量同比下滑，但预计2026年全球销量仍将保持较快增长，带动电池和材料需求；动力电池旺季来临，有望推动企业订单签订和盈利修复；固态电池进入工程化验证关键期 [1] - **光伏**：“反内卷”与“太空光伏”是2026年投资双主线；政府工作报告明确加快发展卫星互联网，太空光伏产业链将受益于海内外卫星发射数量提升；主产业链方面，硅料、硅片价格下跌而组件价格提升，有利于组件龙头兑现利润，2026年组件环节有望企稳；白银价格上涨优化电池片环节格局，加速贱金属导入；高功率组件需求出现，有望推动组件单价提升 [1] - **风电**：中东局势升级推动天然气价格上涨，增强了欧洲能源独立的紧迫性，欧洲海上风电需求有望提升 [1] - **储能**：需求维持高景气度 [1] - **氢能**：电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期；绿电-绿氢-绿色燃料产业关系逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价 [1] 行情回顾 - **板块整体表现**：本周（2026年4月第1周）电力设备和新能源板块下跌8.32%，跌幅高于上证综指（下跌0.86%）[9] - **子板块表现**：光伏板块跌幅最大，达14.67%；其次是风电板块下跌8.75%，锂电池指数下跌8.14%；工控自动化跌幅最小，为0.87% [2][12] - **个股表现**：涨幅居前的股票包括通达股份（30.24%）、中利集团（16.17%）；跌幅居前的股票包括阳光电源（-24.51%）、浙江新能（-23.65%）[12] 行业动态 - **新能源汽车销量**：2026年3月，全国乘用车新能源市场零售78.4万辆，同比下降21%，环比增长69%；2026年1-3月累计零售184.4万辆，同比下降24% [2][22] - **动力电池**：正力新能计划在2026年建成全固态电池百兆瓦时中试线；工信部将组织编制“十五五”新型电池发展规划 [2][22] - **新能源发电**：国家市场监管总局表示将综合整治光伏、锂电池等领域的“内卷式”竞争 [2][22] - **硅料价格**：根据中国有色金属工业协会硅业分会数据，本周（截至4月1日）N型复投料成交均价为3.65万元/吨，环比下滑9.88% [2][22] 市场价格观察（锂电） - **价格总体稳定**：截至2026年4月3日，多数锂电池材料价格环比持平 [13] - **关键材料价格**： - 三元动力电池价格维持在0.47元/Wh [13] - 电池级碳酸锂价格为15.65万元/吨，环比下降1.88% [13] - 工业级碳酸锂价格为14.2万元/吨，环比下降2.07% [13] - 磷酸铁锂电解液价格为2.925万元/吨，环比持平；六氟磷酸锂（国产）价格为10.65万元/吨，环比持平 [13] 市场价格观察（光伏） - **硅料价格持续下跌**：市场交易近乎停滞，整体均价预期下滑至30-32元/公斤区间；致密复投料价格区间为35-38元/公斤，致密料混包价格为32-36元/公斤；海外硅料均价约18美元/公斤 [14] - **硅片价格分化下行**： - 183N硅片均价为1.00元/片 [15] - 210RN硅片主流成交价为1.10元/片 [15] - 210N硅片均价为1.30元/片 [15] - **电池片价格下跌**：N型电池片（183N、210RN、210N）本周均价均降至0.36元/瓦 [16] - **组件价格国内维稳、海外上涨**： - 中国国内TOPCon组件集中式项目价格在0.68-0.70元/瓦，分布式项目在0.76-0.83元/瓦 [18] - 海外TOPCon组件整体均价约0.114美元/瓦，欧洲地区报价来到0.12-0.125美元/瓦 [18] - **周度价格数据**（截至2026年4月2日）： - 硅料致密料均价37元/公斤，环比下降8.64%；颗粒硅均价37元/公斤，环比下降11.9% [20] - 182mm TOPCon电池片均价0.36元/瓦，环比下降7.69% [20] - 182mm单晶TOPCon双面双玻组件（海外）均价0.114美元/瓦，环比上涨3.64% [20] 公司动态 - **2025年业绩表现**： - **阳光电源**：归母净利润134.61亿元，同比增长21.97% [2][23] - **东方电气**：归母净利润38.31亿元，同比增长31.11% [23] - **豪鹏科技**：归母净利润2.03亿元，同比增长122.54% [23] - **派能科技**：归母净利润8472.88万元，同比增长106.12% [23] - **当升科技**：归母净利润6.32亿元，同比增长34.02% [23] - **石大胜华**：归母净利润1589.85万元，同比下降3.17% [2][23] - **星源材质**：归母净利润3636.78万元，同比下降90.00% [2][23] - **钧达股份**：归母净利润亏损14.16亿元 [2][23] - **罗博特科**：归母净利润亏损6644.04万元，同比下降204.00% [2][23] - **重大投资与合同**： - **亿纬锂能**：拟投资60亿元建设60GWh储能（动力）电池生产制造项目 [2][23] - **罗博特科**：签订2.46亿元高速光模块封装耦合设备合同 [23] - **月度产销数据**： - **比亚迪**：2026年3月新能源汽车销量30.02万辆，同比下降20.45% [23]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌1%收于3880.10点，深证成指跌0.99%收于13352.90点，创业板指跌0.73%收于3149.60点[3] - 市场成交量显著萎缩，沪深京三市成交额仅1.6691万亿元，较昨日缩量1889亿元，较前日缩量约4000亿元[3][4] - 市场呈现普跌格局，仅约700家公司上涨，下跌公司达4500家，市场中位数跌幅达2.5%[7] 成交量与市场情绪分析 - 成交量快速萎缩至地量水平，可解读为市场在反弹上涨后进行筹码消化与吸收[4] - 当前资金进场意愿不强，暂无增量资金入场，临近小长假资金无心恋战选择观望[4] - 权重指标股集体走弱对大盘指数形成显著压制，市场失去上行动力[7] 板块与个股表现 - 通讯设备中的CPO概念相关个股（“易中天”）逆势上涨表现突出，虽冲高回落但涨幅依旧可观[5][6] - 电子化学品、液冷相关概念板块以及稀土板块同样实现逆势上涨[6] - 半导体板块虽未收红，但在跌幅榜中跌幅最小，与美股科技股的强势表现关联密切[6] - 多个权重板块集体走弱，包括“三桶油”、四大行、三大电信运营商、煤炭、锂电、贵金属、有色金属、新能源车、光伏及电力板块[7] 外围市场影响 - 美股市场表现亮眼，纳斯达克指数在盘中最大跌幅达2%后最终收涨0.18%，道琼斯指数仅微跌0.13%[4] - 纳斯达克指数在重大利空冲击下已实现连续三日上涨，调整或告一段落，对全球科技股形成提振[4][6] - 中美股市同频共振，科技股成为两市联动的关键纽带[4] - 亚太市场方面，日经指数涨幅约1.4%，韩国综合指数涨幅超2.5%，相较之下A股表现偏保守[6] 市场技术分析 - A股本轮缩量出现在反弹上涨后的回落过程中，指数突破3800点后冲高至3919点，现阶段的回落是消化前期获利盘的必然过程[6] - 权重标的如“三桶油”、四大行等均未发力护盘，导致盘面近乎呈现全面弃守的状态[7]

文章核心观点 - 文章对2025年锂电产业链各环节进行了年度盘点，并汇总了近期行业动态与市场数据，核心观点是锂电产业链在2025年经历了显著增长与扩张，多个关键材料领域产能大幅增加，同时当前市场呈现结构性分化，部分环节价格企稳或面临上涨压力，新技术路线（如磷酸锰铁锂、钠电、大容量储能电芯）的产业化进程正在加速 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][12][13][14][16] 行业产能扩张与项目投资 - **磷酸铁锂**：贵州毕节容百规划建设年产100万吨磷酸铁锂火法生产线，项目分三期实施，一期产能30万吨 [2] - **磷酸铁**：湖北宜昌邦普50万吨/年先进电池材料项目开工，其中规划年产30万吨磷酸铁，计划2027年下半年投产 [4] - **磷酸锰铁锂**：宁夏珩创纳米年产13万吨磷酸锰铁锂正极材料项目一期开工，一期规划年产3万吨，预计2026年12月投产 [5] - **负极材料**：科达制造2025年人造石墨产量11.58万吨，销量11.44万吨，产销量大幅增长 [3] 关键原材料市场动态 - **碳酸锂**：市场先抑后扬，受澳矿柴油短缺、津巴布韦锂矿出口反复等消息影响，预计随二季度需求旺季到来将震荡上行 [6] - **钴**：刚果（金）作为全球70%钴原料供应国，发布出口配额管控新规，要求矿企在2026年4月30日前完成2025年第四季度未兑现的出口配额，逾期额度将被没收 [1] - **针状焦**：原料价格上涨，本周再度上调 [9] 主要材料价格与市场状况（截至4月2日） - **碳酸锂价格**：电池级99.5%为15.5-16万元/吨，工业级99.2%为14-14.6万元/吨 [7] - **三元材料市场**：小幅震荡，3月抢出口导致部分企业4月出货环比下降，但供国内企业的材料厂随动力端回暖出货好转，价格短期震荡；5系单晶型价格19.5-20.2万元/吨，8系811型价格19.3-21.2万元/吨 [7][8] - **磷酸铁锂市场**：价格小幅震荡，材料厂重心转向技术研究以降低成本，进行产品差异化；4月产量头部企业增量有限，主要靠中小厂新建产能释放；动力型价格5.34-5.44万元/吨，储能型价格5.32-5.42万元/吨 [8][9] - **负极材料市场**：价格稳定，4月产量环比继续增长，头部企业产能打满，储能订单需求多，但上游涨价带来成本压力，向下游传导困难；高端天然石墨价格5-6.5万元/吨，高端动力人造石墨价格3.18-6.48万元/吨，中端人造石墨价格2.37-3.47万元/吨 [9][10] - **隔膜市场**：价格暂且稳定，4月厂家涨价函预计节后发放，但头部电池厂谈价未定，受成本上调影响后市看涨；湿法9μm基膜价格0.6-1.1元/平方米，干法16μm基膜价格0.35-0.5元/平方米 [10][11] - **电解液市场**：价格总体稳定，4月按需采购，六氟磷酸锂价格企稳但去库慢于预期，溶剂价格小幅上涨；六氟磷酸锂电解液（国产）价格10.3-11万元/吨，动力三元电解液价格2.9-3.3万元/吨，动力磷酸铁锂电解液价格2.65-3.2万元/吨，储能磷酸铁锂电解液价格2.6-3.1万元/吨 [12][13] 下游电池与终端应用 - **电芯市场**：价格稳定，4月电芯产量环比微增，预计5-6月有明显增幅；中东战争持续利好新能源车出口，比亚迪将今年出口量目标从130万辆上调至150万辆，同比增长率将超40% [13] - **锂电池价格**：方形三元动力电芯0.44-0.5元/Wh，方形磷酸铁锂动力电芯0.29-0.38元/Wh，方形三元（高镍）电芯680-790元/KWh [14] - **新能源车销量**：3月比亚迪销量30万辆、吉利23.3万辆、零跑5万辆、理想4.1万辆、蔚来3.54万辆、小鹏2.74万辆，销量环比持续向好，比亚迪闪充站已投入运营5000个 [14] - **储能电芯市场**：价格平稳，北京储能展以大容量电芯为主，主要阵营包括587/588Ah对应6.25/6.26MWh集装箱、601Ah对应6.25/8MWh集装箱、648Ah对应6.9MWh集装箱、阳光主导的684Ah对应6.9MWh集装箱；多数厂商大容量电芯计划4月底至8月采样送机量产，预计三季度产能爬坡，明年年中形成规模化；多家电芯厂展示钠电电芯，将其作为技术储备 [16] 公司财务与业务表现 - **科达制造**：2025年净利润13.09亿元，同比增长30.07%；锂电材料业务营业收入约23.84亿元，同比上升约170%；负极材料主要销售给海辰储能和瑞浦兰钧，其中海辰出货增量较多，瑞浦为2025年新增客户 [3]

新能源车ETF平安（515700）市场表现 - 4月3日，新能源车ETF平安（515700）开盘下跌0.41%，报2.438元 [1][2] - 该ETF自2019年12月31日成立以来，累计回报为144.96% [1][2] - 该ETF近一个月的回报为-2.60% [1][2] 新能源车ETF平安（515700）持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证新能源汽车产业指数收益率 [1][2] - 该ETF的管理人为平安基金管理有限公司，基金经理为马浩然 [1][2] 新能源车ETF平安（515700）前十大重仓股开盘表现 - 比亚迪开盘上涨0.15% [1][2] - 宁德时代开盘下跌0.29% [1][2] - 汇川技术开盘下跌0.24% [1][2] - 三花智控开盘上涨0.44% [1][2] - 华友钴业开盘上涨0.02% [1][2] - 亿纬锂能开盘下跌0.08% [1][2] - 赣锋锂业开盘上涨0.01% [1][2] - 天赐材料开盘上涨0.58% [1][2] - 长安汽车开盘上涨0.60% [1][2] - 天齐锂业开盘下跌0.37% [1][2]