文章核心观点 - 多家机构认为A股市场生态正发生系统性重塑，“长牛、慢牛”的基础不断夯实，春季行情有望逐步展开 [1][5] - 弱美元周期、全球经济共振修复以及国内外长线资金流入，预计将共同提振A/H股表现 [1][14] - 12月通胀数据稳中有升，核心通胀展现韧性，但物价弹性的打开仍需内需政策发力 [3] 焦点锐评：宏观经济数据 - **12月CPI数据**：2025年12月，中国CPI同比上涨0.8%，涨幅创2023年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上；CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2% [3] - **12月PPI数据**：PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，连续3个月上涨 [3] - **解读**：食品价格低基数、金价重拾升势及全球工业金属价格上涨是核心贡献，内需相关价格相对稳定；核心通胀韧性有望延续 [3] 权益市场：机构观点与市场表现 - **市场生态与前景**：A股市场生态正发生系统性重塑，新“国九条”推动市场向投融资并重转型，上市公司质量和投资者保护持续改善，长期资金占比稳步提高 [5] - **春季行情催化**：支撑前期市场的流动性因素（如两融、险资）在1月有望延续；人民币升值创造的偏暖环境仍有演绎空间；1月降准降息等政策前置发力、基本面数据改善及年报业绩预告披露是潜在催化 [6] - **资金与风格判断**：1月A股预计呈现结构性增量资金流入格局，人民币升值及岁末年初外资布局窗口有利于大盘风格；保险资金在政策支持下预计持续增量流入 [7] - **近期市场表现**： - **A股主要指数**：截至统计时，万得全A收盘6737.75点，近一月上涨6.69%；上证指数收盘4120.43点，近一月上涨5.00%；科创50指数近一周上涨9.80% [10] - **港股与美股**：恒生指数收盘26231.79点，今年以来上涨2.35%；标普500指数收盘6966.28点，近一周上涨1.57% [10] - **中国债市**：中证转债指数收盘513.79点，近一月上涨6.17% [10][11] - **商品与外汇**：COMEX黄金收盘4518.40美元/盎司，近一月上涨7.13%；美元兑人民币中间价为7.01，近一月贬值0.90% [11] 行业研究：具体板块观点与估值 - **房地产**：非常看好地产板块今年的投资机会，政策环境调整概率较大，龙头房企盈利改善趋势基本确认，建议重点布局优质龙头房企 [13] - **商业航天**：产业处于规模化基建初期，政策支持明确，低轨卫星互联网星座将于2025年开启高密度组网，2025-2027年为关键窗口期，产业有望迎来爆发期 [13] - **市场结构机会**：弱美元周期下，科技、出海等新经济持续向好，内需板块也将随企业盈利改善迎来补涨 [14] - **行业估值水位**（部分列示）： - **偏高估/高估行业**：综合（历史分位74.68%）、国防军工（78.50%）、传媒（75.53%）、计算机（97.16%）、电子（89.98%）、房地产（88.96%） [16][17] - **偏低估/低估行业**：有色金属（34.85%）、建筑装饰（39.71%）、环保（39.97%）、非银金融（14.67%）、公用事业（24.51%）、家用电器（30.10%）、食品饮料（11.70%）、农林牧渔（10.34%） [16][17] 宏观与固收：海外经济与债券市场 - **美国经济**：2025年第三季度美国实际GDP环比折年率达4.3%，超预期，主因居民消费和净出口表现强劲；但企业投资韧性出现走弱迹象，预计第四季度环比折年率或下滑至1-2% [19] - **债券市场**： - **二永债**：债基费用新规落地后市场担忧缓和，但对二永债的谨慎态度或边际软化；建议关注3年以内的短端品种，可适当下沉优质城农商行 [20] - **债市预期**：人民币贬值压力缓解为国内货币政策打开空间，债市预期可能开始校正，利率出现下降趋势 [21] 资产配置建议 - **配置方向**：建议继续布局春季行情，成长和周期均衡配置；月度级别关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等行业 [23] - **主题投资**：短期主题投资占优，结合交易拥挤度，建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等方向 [23]

核心观点 - 截至2025年12月31日，全市场基金总资产净值达36.32万亿元，较上月增加3151.15亿元，市场规模持续上升 [2] - 2025年12月，成长型基金指数收益率为3.69%，表现优于价值型基金的1.14%和平衡型基金的2.71% [2] - 基于主力资金的行业ETF轮动策略在2023年以来累计收益率为48.47%，显著跑赢同期沪深300指数19.59%的累计收益率 [4] - PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略在2023年以来累计收益率为25.47%，同样跑赢沪深300指数 [4] - 针对2026年1月，主力资金偏好策略看好有色金属、非银金融和钢铁行业；PB-ROE框架策略则推荐关注通信、农林牧渔和交通运输行业 [5] 基金市场跟踪 - 截至2025年12月31日，全市场共存续基金13617只，较上月底增加142只 [2] - 2025年12月，价值基金指数收益率为1.14%，平衡基金指数收益率为2.71%，成长基金指数收益率为3.69% [2] ETF市场跟踪 - 截至2025年12月31日，沪深两市共有1401只ETF，较上期增加32只 [3] - ETF资产管理总规模为6.02万亿元，较上期增加3295.81亿元；总份额为3.37万亿份，较上期增加1322.47亿份 [3] - 2025年12月，股票型ETF收益率中位数为3.34%，表现最佳；跨境ETF收益率中位数为-3.50%，表现最差；商品型ETF收益率中位数为2.58%，优于债券型ETF [3] - 按内部偏离度看，股票型ETF在12月内部偏离度最高；商品型ETF与跨境ETF的内部偏离度分别为2.35%和3.34%；债券型ETF的内部偏离度最低，为0.61% [3] ETF策略跟踪与配置 - 基于主力资金的行业ETF轮动策略在12月关注银行、食品饮料和石油石化行业 [4] - 该策略在2025年12月累计收益率为-1.70%，同期沪深300指数收益率为2.28%，策略跑输基准3.98个百分点 [4] - PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略在12月关注汽车、美容护理和农林牧渔行业 [4] - 该策略在2025年12月累计收益率为-1.23%，跑输同期沪深300指数3.51个百分点 [4] 投资建议 - 针对主力资金的行业偏好，2026年1月看好有色金属、非银金融和钢铁行业，建议关注其对应的行业ETF [5] - 针对PB-ROE框架，结合补充指标后，推荐2026年1月关注通信、农林牧渔和交通运输行业，建议关注其对应的行业ETF [5]

核心观点 - 报告核心观点认为，在连续大涨后市场进入震荡盘整，但受益于外部弱美元趋势与内部积极政策预期，市场量能充沛、情绪较强，大盘有望继续逐光而行，建议关注AI科技、涨价及大金融等方向[5] 市场表现总结 - 2026年1月7日周三，A股大盘震荡休整，上证指数微涨0.05%至4085.77点，录得14连阳[1] - 深证成指涨0.06%，创业板指涨0.31%领涨，科创50指数涨0.99%，沪深300指数则下跌0.29%[1] - 沪深两市成交额达2.85万亿元，较上一交易日放量476亿元，且连续2个交易日超过2.8万亿元[5] - 市场呈现个股跌多涨少格局，全市场超3100只个股下跌[5] 板块与概念表现 - 行业板块方面，综合（涨3.86%）、煤炭（涨2.47%）、电子（涨1.25%）、通信（涨1.24%）和电力设备（涨0.62%）涨幅居前[2] - 行业板块跌幅居前的包括石油石化（跌1.73%）、非银金融（跌1.13%）、美容护理（跌1.03%）、计算机（跌0.81%）和银行（跌0.72%）[2] - 概念板块方面，光刻胶（涨6.05%）、科创次新股（涨5.82%）、存储芯片（涨3.30%）、光刻机（涨3.30%）和中芯国际概念（涨3.00%）表现强势[2] - 概念板块跌幅较大的包括DRG/DIP（跌2.23%）、互联网保险（跌2.00%）、脑机接口（跌1.59%）、兵装重组概念（跌1.46%）和无人零售（跌1.45%）[2] - 盘面上，商业航天、煤炭、半导体设备、光刻胶、可控核聚变等概念活跃，而脑机接口概念回落[3] 重要市场消息与数据 - 2026年中国人民银行工作会议于1月5日至6日召开，强调坚持稳中求进，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，并灵活运用降准降息等工具[4] - 为编制“十五五”规划，监管部门上月调研了部分银行理财公司，问题涉及制约理财资金投资A股的障碍及如何提高其积极性[4] - 2025年12月A股新开户260万户，环比11月增长9%，2025年全年累计新开2744万户，同比增长10%[4] - 美联储理事表示，预计后续经济数据将支持降息，美联储今年应降息超过100个基点[4] - 海外市场方面，1月6日美股三大指数集体收涨，道指、标普500指数均创历史新高，费城半导体指数亦刷新历史纪录[5] 后市展望与配置建议 - 报告展望认为，考虑到2026年一季度经济压力及“十五五”开门红诉求，为配合财政前置发力，2026年一季度降准降息值得期待[5] - 当前外部环境受益于弱美元趋势，内部环境受益于政策积极发力预期，2026年开年市场量能连续放量，市场情绪较强[5] - 配置建议关注三大方向：AI科技方向（如人脑工程、算力工程、人形机器人等）、涨价方向（如存储芯片、有色稀土等）以及大金融板块[5] - 提示关注本周五将发布的中国CPI、美国非农就业数据以及美国最高法院就关税问题作出的裁决[5]

收购交易完成 - 美丽田园医疗健康已完成对上海思妍丽实业100%已发行股份的收购 [1] - 股份购买协议的所有先决条件均已达成 交割已于2026年1月7日落实 [1] - 交割后 上海思妍丽实业已成为公司的间接全资附属公司 [1] 财务影响 - 上海思妍丽实业的经营业绩及财务状况将并入集团综合财务报表 [1]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是总结2026年1月7日A股市场的整体表现、主要指数涨跌、行业板块及概念板块的行情[1] 市场回顾 - 当日A股主要指数多数收涨，沪指涨0.05%，收报4085.77点；深证成指涨0.06%，报14030.56点；创业板指涨0.31%，收报3329.69点；科创50涨0.99%，收报1443.39点[1] - 市场整体呈现个股跌多涨少格局，全市场2164只个股上涨，3188只个股下跌，107只个股收平[1] - 沪深两市合计成交额28541亿元，较上个交易日放量476亿元[1] - 申万一级行业涨多跌少，综合行业涨幅居首达3.86%，煤炭行业涨2.47%，电子行业涨1.25%，通信行业涨1.24%[1] - 跌幅靠前的行业包括石油石化跌1.73%，非银金融跌1.13%，美容护理跌1.03%，计算机跌0.81%，银行跌0.72%[1] - 概念板块中，半导体设备、光刻机、中芯国际产业链、半导体材料、工业气体、稀土、半导体硅片、CRO、晶圆产业、核聚变、煤炭开采精选、钴矿、光模块(CPO)、国家大基金、水产等板块涨幅居前[2] - 概念板块中，稳定币、炒股软件、加密货币出现回调[11]

市场整体表现 - A股三大指数早盘涨跌不一 上证综指午间收报4069.38点，涨幅1.14% 深证成指午间收报13940.24点，涨幅0.81% 创业板指午间收报3293.18点，跌幅0.04% [1] 领涨板块分析 - 保险板块领涨市场 涨幅达4.91% 板块总成交额133.76亿元 录得资金净流入15.55亿元 [2] - 小金属板块表现强势 涨幅为4.67% 板块总成交额322.08亿元 录得资金净流入37.26亿元 [2] - 能源金属板块涨幅居前 上涨3.72% 板块总成交额190.17亿元 录得资金净流入18.67亿元 [2] - 化学原料板块上涨3.65% 板块总成交额137.77亿元 录得资金净流入20.90亿元 [2] - 工业金属板块上涨3.35% 板块总成交量4238.04万手 总成交额566.18亿元 录得资金净流入56.50亿元 [2] - 证券板块上涨2.94% 板块总成交量4482.54万手 总成交额593.69亿元 录得资金净流入105.61亿元 [2] 领跌板块分析 - 通信设备板块跌幅居前 下跌0.68% 板块总成交额887.76亿元 录得资金净流出77.51亿元 [2] - 元件板块下跌0.65% 板块总成交额422.28亿元 录得资金净流出31.50亿元 [2] - 美容护理板块下跌0.25% 板块总成交额31.57亿元 录得资金净流出0.42亿元 [2]

事件概述 - 知名面部清洁护理连锁品牌“洗脸熊·洗脸吧”在广东、浙江、湖北、上海等多地出现门店跑路现象，导致消费者退款难且会员卡无法跨店使用 [1] - 有消费者反映门店前一天仍在宣传，次日便人去楼空，且被其他门店告知并非会员 [1] - 广州市海珠区商务科及市场监管局已关注此事，并收到多起类似投诉 [3][8] 公司背景与商业模式 - 品牌主体企业为广东爱美熊美容科技有限公司，成立于2021年，位于广州市海珠区 [6] - 品牌由知名艺人古天乐代言，主打“不卖货，只洗脸”的皮肤清洁服务，目标客群包括男性和女性 [3] - 公司以加盟模式为主，对品牌进行管理，但对充值收费方面并未进行统一管理 [8] - 服务价格从几十元到几百元不等，例如广州门店美团平台单次项目价格区间为53元至240元，上海多家门店大众点评人均消费在100元以上 [3] 官方回应与处理措施 - 洗脸熊创始人唐华波对监管不到位表示自责，并承诺将切实维护消费者权益 [3] - 公司发布官方声明，称此次事件系个别门店在未与总部充分沟通并违反合作协议的情况下擅自停业所致 [9][12] - 公司表示全国2600余家门店目前均正常运营，服务未受影响 [12] - 针对涉事门店，公司已依据合作协议及法律法规启动法律追责程序，相关案件已进入仲裁协调或法院审理阶段 [12] - 公司已要求相关门店逐一联系并落实对已核实清楚的消费者订单的退款 [3][12] - 公司承认在储值款管理、门店监督及预付卡风险防控方面存在不足，负有不可推卸的管理责任 [12] 整改与监管行动 - 公司已启动专项整改措施，包括设立“监督投诉绿色通道”、依法追责并公开进展，以及全面加强合作管理 [12] - 公司将全面升级合作门店准入审核机制，并加强对门店经营行为的常态化监督 [12] - 广州市海珠区市场监管局已对公司总部加强监管，并表示将对市场监管领域的违法违规行为依法查处 [8]

事件概述 - 广东、浙江、湖北、上海等多地消费者投诉，由古天乐代言的面部清洁护理连锁品牌“洗脸熊·洗脸吧”出现门店跑路情况 [1] - 消费者面临退款困难，且会员卡在其他门店无法使用 [1] - 有门店在跑路前一天仍在进行宣传，次日便人去楼空 [1] 公司背景与商业模式 - 洗脸熊主体企业为广东爱美熊美容科技有限公司，成立于2021年，位于广州市海珠区 [7] - 品牌由知名艺人古天乐代言，主打皮肤清洁，宣称“不卖货，只洗脸” [4] - 公司以加盟模式为主，对品牌进行管理，但对充值收费未进行统一管理 [9] - 洗脸项目价格从几十元到几百元不等，例如广州门店单次项目价格区间为53元至240元，上海多家门店人均消费在100元以上 [4] 事件处理与官方回应 - 广州市海珠区商务科表示近期已收到多起类似投诉，并已联系企业沟通 [3][9] - 广州市海珠区市场监管局已关注此事，并对公司总部加强监管，将依法查处违法违规行为 [3][9] - 洗脸熊创始人唐华波回应称，对监管不到位深感自责，将切实维护消费者权益 [3] - 公司于1月2日发布官方声明，向受影响消费者致歉，并接受社会监督 [11] 公司声明核心内容 - 经核查，涉及闭店且未妥善退款的门店系个别门店擅自停业所致，违反了合作协议 [14] - 公司强调全国2600余家门店均正常运营，服务未受影响 [14] - 公司已针对涉事门店启动法律追责程序，相关案件已进入仲裁协调或法院审理阶段 [14] - 公司已要求相关门店逐一联系并落实对已核实清楚订单的退款 [14] - 公司承认在储值款管理、门店监督及预付卡风险防控方面存在不足，负有管理责任 [14] - 公司已启动专项整改措施，包括设立“监督投诉绿色通道”、依法追责并公开进展，以及全面加强合作门店的准入审核与常态化监督 [14]

公司近期负面事件与回应 - 近期多地出现门店“跑路”及消费者投诉，涉及广东、上海、浙江等地，消费者反映充值后无法联系门店且会员卡在其他门店无法使用，面临退费难问题 [2] - 公司创始人对此表示对公司监管不到位深感自责，并承诺将切实维护消费者权益 [2] - 公司发布声明称，涉及闭店且未妥善退款的门店系个别门店擅自停业所致，违反合作协议，全国2600余家门店目前均正常运营 [2] - 公司已对涉事门店启动法律追责程序，并将持续督促其完成退款及后续处理工作 [2] 公司商业模式与市场定位 - 公司商业模式为“品牌连锁加盟+轻美容服务”，在市场定位和扩张速度上取得成功 [3] - 公司专注面部清洁护理，目标客户群体为80/90/00后新锐消费者，品牌代言人为演员古天乐 [2] - 公司单个项目费用在50-233元人民币之间，例如小气泡清洁黑头项目售价51元，全脸深层清洁加补水项目173元，紧致抗皱项目折后价233元，甄护储值卡项目为2000元 [3] - 近期事件暴露了其加盟体系在财务管控和品牌责任上的核心缺陷 [3] 公司背景与经营状况 - 公司隶属于广东爱美熊美容科技有限公司，该公司成立于2021年9月27日，注册资本为1000万元人民币，法定代表人为创始人唐华波 [3] - 公司经营范围包括日用品批发销售、玩具销售、家居用品销售、美甲服务等 [3] - 广东爱美熊美容科技有限公司由广州众颜悦色网络科技合伙企业(有限合伙)持股99%，唐华波持股1%，唐华波同时担任执行董事和经理 [4] - 创始人唐华波名下有10家关联企业，其中8家处于存续或开业状态，2家已被注销 [4] 公司规模与发展计划 - 公司官网资料显示，其全球合作门店超过3300家 [2] - 公司声明中提及全国有2600余家门店目前正常运营 [2] - 公司未来计划开设10000家门店 [2]

事件概述 - 知名艺人古天乐代言的面部清洁护理连锁品牌“洗脸熊·洗脸吧”被曝在广东、浙江、湖北、上海等多地出现门店跑路情况 [1] - 消费者投诉门店跑路后退款难，且会员卡在其他门店无法使用 [1] - 有消费者反映门店前一天仍在宣传，次日便人去楼空，且充值款项可能未进入公司系统 [1] - 广州市海珠区商务科表示已陆续收到多起类似投诉 [11] 公司回应与声明 - 洗脸熊创始人唐华波对监管不到位深感自责，表示将切实维护消费者权益 [1] - 公司发布声明，向受影响消费者致歉，并称事件系个别门店在未与总部充分沟通并违反合作协议的情况下擅自停业所致 [1][4] - 公司表示全国2600余家门店均正常运营，服务未受影响 [1][4] - 公司已启动法律程序追究涉事门店责任，相关案件已进入仲裁协调或法院审理阶段 [2][4] - 对于已核实清楚的消费者订单，已要求相关门店逐一联系并落实退款 [2][4] 公司背景与商业模式 - 洗脸熊主体企业为广东爱美熊美容科技有限公司，成立于2021年，位于广州市海珠区 [7] - 品牌由古天乐代言，主打皮肤清洁，宣称“不卖货，只洗脸” [7] - 洗脸项目价格区间为53元至240元 [9] - 公司以加盟模式为主，总部对品牌进行管理，但对充值收费方面的管理并未统一 [11] 行业问题与监管动态 - 除洗脸熊外，由林志颖代言的“洗脸猫”也曾被曝部分门店跑路 [9] - 专家指出，轻美容小店加盟模式若缺乏完善评估体系及门槛，加盟商质量会参差不齐，且总部无法掌控会员预付费，导致门店跑路后消费者退款难等问题 [9] - 广州市海珠区商务科已联系企业进行沟通 [11] - 广州市海珠区市场监管局已对该公司总部加强监管，并表示如有违法违规行为将依法查处 [11] 公司整改措施 - 设立“监督投诉绿色通道”，通过官方客服热线400-022-8688及各官方社交平台受理投诉，指派专人跟进 [6] - 通过官方渠道定期公示对违规门店的追责进展及法律程序结果 [6] - 全面升级合作门店准入审核机制，加强对门店经营行为的常态化监督 [6] - 公司承认在储值款管理、门店监督及预付卡风险防控等方面存在不足，品牌方负有管理责任 [5]