根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股优选20组合** - **模型构建思路**：基于港股通样本股，结合技术面、资金面、基本面和分析师预期四大类因子，筛选得分最高的前20只个股构建等权组合[37][38] - **模型具体构建过程**： 1. 因子分类：技术面（如动量、波动率）、资金面（如南下资金净流入占比）、基本面（如PE、ROE）、分析师预期（如盈利预测调整）[38] 2. 因子标准化：对每类因子内的指标进行Z-score标准化处理 3. 综合评分：加权汇总四大类因子得分（未披露具体权重） 4. 组合构建：每月末选取总分前20的个股等权配置，基准为港股综合指数(HKD)[39] - **模型评价**：长期表现优异，但存在年度波动（如2025年超额收益为负）[40] 2. **因子名称：资金流因子** - **因子构建思路**：通过港股通标的在四类经纪商（南下/外资/中资/港资及其他）的持仓变化捕捉资金流向[19] - **因子具体构建过程**： 1. 数据来源：香港联交所持股明细 2. 计算单月净流入占比： $$净流入占比=\frac{本月持仓市值-上月持仓市值}{上月总持仓市值}$$ 3. 分类统计：按行业/个股维度计算四类资金流均值[23][24][25][26] - **因子评价**：南下资金流因子对个股收益预测效果显著（前10个股平均收益25.7%）[32][36] 模型的回测效果 1. **港股优选20组合** - 全区间（2015.1-2025.6）： - 超额年化收益率：13.3% - 超额收益波动比：1.0 - 最大回撤：18.2%[40] - 2025年6月单月： - 组合收益率：4.6% - 基准收益率：3.9% - 超额收益率：0.8%[39] 2. **资金流因子** - 2025年6月四类资金流前10个股平均收益： - 南下资金系：25.7% - 外资系：13.5% - 中资系：14.0% - 港资及其他：10.2%[36] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：基本面因子（PE/ROE）** - **因子构建思路**：采用港股通成分股的估值与盈利能力指标[46] - **因子具体构建过程**： 1. PEttm = 总市值 / 最近12个月净利润 2. ROEttm = 最近12个月净利润 / 期末净资产 3. 行业中性化处理：计算个股与行业均值的偏离度[46] 2. **因子名称：技术面因子** - **构建思路**：包含动量、波动率等传统技术指标（未披露具体公式）[38] 因子的回测效果 1. **基本面因子** - 2025年7月组合PEttm范围：1.4（金斯瑞生物科技）至75.4（中芯国际）[46] - ROEttm范围：-9.5%（哔哩哔哩）至103.7%（金斯瑞生物科技）[46] （注：部分因子如技术面、分析师预期因子的具体测试结果未在研报中披露）

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月1日北交所整体低开高走，北证50指数上涨0.7%，新推出的北证专精特新指数同步上涨，虽成交额略减但市场流动性健康且投资者情绪乐观 [6] - 专精特新指数的推出强化了北交所“专精特新主阵地”定位，催化了高端装备、新能源和信息技术等专精特新主题板块的活跃度并吸引增量资金，IPO扩容短期或带来供给压力但长期丰富市场结构，需关注其对中小市值公司估值的潜在分化 [6] - 宏观上需关注月底中央高层会议的政策定调及7月有条件强制中报预告，政策红利与业绩表现仍是关键驱动 [6] - 建议重点关注中报预告期业绩可能超预期的汽车零部件、出海、家电、新材料、半导体、宠物、新消费等板块，提前配置对7月底政策敏感度高的碳中和、海洋经济、数字经济和核聚变等题材，同时留意IPO加速下新受理企业所属行业的资金动向，强化行业轮动策略把握政策与业绩双主线 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 7月1日北证A股成交金额达307.3亿元，换手率5.4%，位于各版块第一，北证50 PE TTM为68.57倍，位于历史较高水平 [13][20] 个股涨跌复盘 - 当日北交所268家公司中113家上涨，6家平盘，149家下跌。涨幅前五的个股分别为华维设计（30.0%）、锦波生物（11.0%）、锦好医疗（10.6%）、倍益康（10.2%）、驰诚股份（8.3%）；跌幅前五的个股分别为派特尔（-9.4%）、同辉信息（-9.2%）、国源科技（-7.5%）、云里物里（-6.3%）、美登科技（-5.8%） [23] 重要新闻 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从需求端和供给端强化金融服务，拓宽居民财产性收入渠道，加大直接融资支持力度，释放促消费积极信号，进一步提振市场情绪 [5][27] 重点公司公告 - 灿能电力披露使用闲置募集资金进行现金管理的进展，购买了招商银行的结构性存款等理财产品，累计未到期余额为8900万元 [29] - 锦好医疗2024年权益分派方案获批，拟向股东每10股派0.3元现金红利，权益登记日为7月9日，除权除息日为7月10日 [30] - DR天润科获得三项发明专利证书，涉及林业信息识别、地名地址翻译及高精度地名翻译技术 [5][32] - 倍益康两个员工持股平台提前结束减持计划，千里致远企业管理中心减持546,284股，千里志达企业管理中心减持131,650股，均通过集中竞价交易完成 [5][33] - 科隆新材2024年年度权益分派方案以81320369股总股本为基数，每10股派3元现金红利，共计派发24396110.7元，权益登记日7月7日，除权除息日7月8日 [5][34] - 春光智能2024年年度权益分派方案以38,500,000股总股本为基数，每10股转增4股，分红后总股本增至95,900,000 [5][35] - 佳先股份2024年年度权益分派方案以公司现有总股本136,459,200股为基数，向全体股东每10股派1.80元现金红利，权益登记日为2025年7月8日，除权除息日为2025年7月9日 [36] - 创远信科取得2项专利证书，包括1项应用于信道模拟中实现高精度系数更新处理的方法、装置、处理器及其计算机可读存储介质发明专利和1项基于飞控系统实现复杂干扰信号模拟的装置实用新型专利 [37]

主力资金流向 - 近两周主力资金合计净流出1382.04亿元 [2] - 主力资金净流入行业为家用电器和煤炭 [2] - 主力资金净流出额前三行业为计算机、基础化工和国防军工 [2] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为18384.93亿元，较上期上升0.94% [2] - 融资余额18265.53亿元，融券余额119.40亿元 [2] - 两融日均交易额1185.69亿元，较上期上升9.77% [2] - 融资日均净买入1180.65亿元，较两周前上升9.79% [2] - 融券日均净卖出5.04亿元，较上期上升5.54% [2] - 融资净买入前三行业为计算机、银行和非银金融 [2] - 融券净卖出前三行业为非银金融、银行和石油石化 [2] 市场涨跌情况 - 近两周全市场上涨家数高于下跌家数 [2] - 涨幅前三行业为通信、计算机和电子 [2] - 跌幅前三行业为美容护理、石油石化和医药生物 [2] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分5.97，沪深300得分5.83，创业板得分6.28，科创板得分6.40，处于中性区间 [2] 市场诊断与展望 - 上证综指向上突破3月高点，但距牛市启动仍有差距 [3] - 短期指数或可能冲击更高，但难实现大级别上涨 [3] - 后续看好机器人、国防军工行业 [3] - 建议关注港股机会 [3]

宏观经济表现 - 2025年上半年国内经济在产业升级、消费复苏与创新驱动层面展现强劲韧性，为资本市场提供坚实支撑 [1] - 上半年A股市场震荡上行，截至6月30日收盘，5429家上市公司总市值达90.66万亿元 [1] - 前5个月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.0%，31个制造业大类行业中28个保持增长 [3] 市场表现与交投数据 - 上半年A股主要指数全线上涨，1762只个股区间涨幅超20%，其中581只涨幅超50% [2] - 上半年A股总成交额达162.64万亿元，日均成交1.35万亿元，较2024年同期明显增长 [3] - 5月社会消费品零售总额达41326亿元，同比增长6.4%，货物进出口总额增长2.7%，出口增长6.3% [3] 政策与资金动向 - 国家推动金融高质量发展，通过中长期资金入市、退市制度完善、投资者保护等措施优化市场生态 [4] - 2025年上半年股票型ETF净申购2064亿元，其中科创与AI主题占比达60% [7] - 2024年底A股巴菲特指标为63.59%，显著低于美股230%的水平，显示估值修复与扩容潜力 [6] 行业与板块机会 - 科技领域AI技术推动传媒行业效率革命，创新药研发加速带动生物医药产业链扩容 [2] - 2025年新上市企业中96.15%为战略性新兴企业，覆盖人工智能、半导体、新能源等前沿领域 [6] - 新能源领域储能技术突破、新能源汽车出海加速，消费升级领域创新药、美容护理释放潜力 [7] 下半年展望 - 科技革命与改善民生政策预期升温，消费领域"以旧换新"政策推动潜力释放 [1] - 经济转型与政策支持孕育多元投资机遇，科技、新能源、消费升级板块将持续增长 [8] - 三重拐点叠加：经济回暖、指数修复趋势确立、居民储蓄向股市转移加速 [5]

| 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综合 | 2.70 | 20.82 | 28.90 | 东阳光 | 8.68 | | 美容护理 | 1.92 | 54.65 | 23.43 | 锦波生物 | 8.52 | | 医药生物 | 1.55 | 943.98 | 36.63 | 前沿生物 | 20.02 | | 建筑材料 | 1.26 | 83.19 | 27.95 | 长海股份 | 13.85 | | 银行 | 1.24 | 242.86 | -6.32 | 苏州银行 | 4.78 | | 公用事业 | 1.04 | 250.89 | 71.39 | 华电辽能 | 10.17 | | 钢铁 | 0.88 | 52.77 | -4.54 | 柳钢股份 | 9.94 | | 有色金属 | 0.79 | 481.88 | -6.31 | 合金投资 | 10.08 | | 农林牧渔 | 0.61 | 103.28 | 11.67 | 晨光生物 | 5.78 | | ...

| 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | 1.65 | 40.38 | 20.15 | 锦波生物 | 10.71 | | 银行 | 1.59 | 197.52 | -0.25 | 苏州银行 | 5.24 | | 公用事业 | 1.07 | 214.45 | 88.29 | 华电辽能 | 10.17 | | 医药生物 | 0.91 | 707.25 | 34.60 | 山河药辅 | 19.97 | | 石油石化 | 0.81 | 59.07 | -9.92 | 万邦达 | 2.61 | | 建筑材料 | 0.79 | 66.13 | 32.55 | 再升科技 | 10.10 | | 农林牧渔 | 0.57 | 82.25 | 19.73 | 中宠股份 | 5.62 | | 钢铁 | 0.27 | 39.03 | -7.28 | 柳钢股份 | 9.94 | | 环保 | 0.24 | 86.55 | 5.19 | 雪迪龙 | 9.96 | | 综合 | ...

（原标题：【盘中播报】沪指涨0.18% 银行行业涨幅最大） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 今日各行业表现（截至上午10:28） | 申万行业 | 行业 | 成交额 （亿元） | 比上日 | | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 涨跌 | | （%） | 领涨（跌）股 | （%） | | | （%） | | | | | | 银行 | 1.23 | 122.41 | -20.29 | 苏州银行 | 4.33 | | 美容护理 | 1.06 | 26.26 | 1.37 | 锦波生物 | 5.07 | | 公用事业 | 0.89 | 135.58 | 60.30 | 华电辽能 | 10.17 | | 医药生物 | 0.83 | 516.14 | 37.80 | 阳普医疗 | 19.94 | | 建筑材料 | 0.78 | 48.17 | 21.73 | 再升科技 | 10.10 | | 社会服务 | 0.45 | 68.42 | 18.91 | 豆神教育 | 7.84 | | 钢铁 | 0.43 | 27.10 | -11 ...

市场表现 - 6月30日A股收涨，沪指上涨0 59%报3444 43点，深成指上涨0 83% [1] - 上半年沪指上涨2 76%，深成指上涨0 48%，创业板上涨0 53%，科创50上涨1 46%，北证50大涨39 45% [1] - 上半年超过3800只个股上涨占比约七成，其中626只涨幅超50%，175只涨幅超100% [1] 行业表现 - 31个申万一级行业中26个上涨，涨幅前五为美容护理24 5%、有色金属23 1%、国防军工20%、传媒19 1%、机械设备17 8% [1] - 市场呈现"红利+小盘成长"风格，银行与黄金股领涨，AI、半导体、固态电池、创新药等科技成长板块轮动走强 [1] 个股表现 - 上半年涨幅前五个股为星图测控、广信科技、联合化学、天工股份、舒泰神，涨幅均超4倍，其中星图测控股价较发行价飙升超13倍 [2] 市场展望 - 短期市场可能延续私募基金主导的小盘风格，外资回流或引导四季度转向大盘成长风格 [2] - 加速提升方向包括AI硬件及应用、人形机器人、固态电池、信创半导体国产化、可控核聚变、军贸出海、新消费 [2]

6月A股港股市场表现 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大达6.1% [2] - 行业表现分化：通信、非银金融、银行、有色金属等行业表现较好，食品饮料、美容护理、家用电器等消费板块表现较差 [2] - 6月港股市场震荡上行，恒生香港35指数涨幅最大达5.0%，恒生科技指数涨幅最小为3.4% [2] A股市场观点 - 预计指数整体将维持震荡，短期外部风险扰动最严重时期或已过去，但需警惕特朗普政策反复 [3] - 国内政策持续发力，中美关税暂停90天，短期出口或保持高增，消费仍是经济修复重要动能 [3] - 配置方向建议关注业绩主线（钢铁、计算机、电力设备、国防军工等预期增速较高行业）及稳定类资产（高股息、黄金） [4] 港股市场观点 - 港股短期或延续震荡走势，受流动性、A股财报披露扰动及中美关系不确定性压制 [5] - 长期来看港股盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产稀缺且估值偏低，配置性价比高 [5] - 建议采用"哑铃"型配置策略：关注自主可控、芯片、高端制造等政策扶持领域，部分独立景气的互联网科技公司，以及通信、公用事业、银行等高股息低波动行业 [5]

核心观点 - A股自去年9.24行情后散户情绪曾主导市场，但5月后与万得全A指数不再紧密趋同，6月末上涨或为机构行为，散户情绪驱动行情暂不可期 [4] - 7月A股受美国关税谈判结果影响大，若未达成协议，市场聚焦内部基本面；若达成协议，分牺牲中方利益和不牺牲中方利益两种情况，对A股影响不同 [5] - 配置上建议持有红利股等待变数落定，根据不同谈判结果有不同投资方向 [6] 市场表现回顾 - 6月主要股指尽数上涨，金融和成长风格各领风骚，上证指数涨2.29%，深证成指涨3.37%，创业板指涨6.58%等；稳定风格跌0.36%，金融风格涨7.10%等 [13] - 6月A股受地缘冲突影响波动，月末3天大幅收涨扭转跌势 [13] - 行业层面TMT和金融涨幅居前，大消费显著回调，涨幅前五为通信（11.97%）、有色金属（9.13%）等，表现差的有食品饮料（-6.34%）等；交易逻辑是高低切 [17] 恰如彼时彼刻？6.24是否是9.24的重演？ - 去年9.24行情后散户情绪曾主导市场，5月后与万得全A指数不再紧密趋同，目前无利好事件，散户情绪将在常规区间波动，驱动行情不可期待 [20] - 6月末上涨更像机构行为，6月23 - 25日融资成交活跃回升但累计净买入未快速攀升，证券和保险行业融资盘流向未现典型融资盘驱动特点 [24] 后市展望及投资观点 - 7月A股受美国关税谈判结果定调，未达成协议内外环境平稳，聚焦内部基本面；达成协议分牺牲中方利益和不牺牲中方利益两种情况，对A股影响不同 [27] - 配置上持有红利股等待结果，未达成协议或转向TMT成长方向；牺牲中方利益红利股为优选，可考虑地产链修复；不牺牲中方利益外贸敞口大个股弹性大 [28]